天风证券-策略:继续关注一带一路、国企改革、新能源汽车等主题

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作者: 徐彪 江金凤
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-05-09
策略报告 | 投资策略 策略 继续关注一带一路、国企改革、新能源汽车等主题 投资要点: 证券研究报告 2017 年 05 月 07 日 作者 徐彪 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516080001 xubiao@tfzq.com 江金凤 分析师 行情回顾 SAC 执业证书编号:S1110516090004 jiangjinfeng@tfzq.com 市场上周继续下行,我们跟踪的 142 个主题仅 11 个获得正收益,表现较前 的主题包括新疆振兴指数、北部湾自贸区指数、中日韩自贸区指数、丝绸之 路指数等主题指数,一带一路主题表现居前。 相关报告 主题投资观点 一体化、一带一路、新能源汽车等主题》 5 月可关注的重大事件包括一带一路国际合作峰会、亚洲国际消费电子展、 法国总统第二轮大选等。主题投资上继续重点关注自上而下大力推动的一带 一路、国企改革、新能源汽车等主题。京津冀一体化主题短期调整后可继续 关注。 2017-05-01 1)峰会时间临近,一带一路主题热度将持续。从内部看,一带一路作为我 国的重大战略,一直在推进,17 年将有大突破,国家一带一路官网本月正式 上线运行,亚投行的范围也在不断扩大,17 年外交上的三大重磅会议都将与 一带一路相关—已召开的博鳌亚洲论坛、5 月临近的一带一路国际合作高峰 论坛及 9 月金砖国家峰会,将利于与一带一路相关国家合作的推进。从外部 看,特朗普上台后的政策是聚焦国内发展,退出 TPP,这将给我国的一带一路 战略带来机遇,未来一带一路沿路相关国家的订单落地概率将上升,中字头 的企业已经可以看出订单上行的趋势。因此可关注中国交建、中国电建、中 国铁建、葛洲坝、中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际等相关个股。 区域上看陆上丝绸之路重点关注新疆,海上丝绸之路重点关注福建和广西。 3 《投资策略:策略·国内政策 一周国 1 《投资策略:策略 继续关注京津冀 2 《投资策略:策略周报——大势研判 经济展望存忧虑,政策调控有空间》 2017-05-01 内政策动态 20170430》 2017-05-01 2)2017 年要加快推进国企改革,重点关注垄断行业的混改。近日国家发展改 革委新闻发言人说,国家发改委会同相关部门于今年 3 月启动了第二批 10 家混合所有制改革试点工作。目前,各试点企业已形成方案,正抓紧审核, 将于近期批复,且前两批 19 家试点企业,从行业领域看,涉及配售电、电 力装备、高速铁路、铁路装备、航空物流、民航信息服务、基础电信、国防 军工、重要商品、金融等重点领域,特别是军工领域较多,有 7 家企业,预 示着混改脚步加快。近期第二批混改试点也将陆续批复。石油、天然气领域 混改试点也将在第三批试点中统筹推进。投资上重点关注(1)六大混改试点 央企及“国企改革+”即航空电力通信军工铁路等垄断性行业的改革机会; (2) 央企兼并重组的投资机会;(3)逐渐关注改革较快的上海、广东、浙江等地 的投资机会。 3)国内新能源汽车政策渐落地,将与国外向好的发展趋势共振。去年随着 新能源汽车一序列整顿措施的进行,新能源汽车的销量增速下半年明显下行。 但继去年底新能源汽车补贴调整政策落地后,近期国家已陆续出台第二批、 第三批、第四批推荐车型目录,这将带动新能源汽车销量的回升,此前较低 的预期将有望继续往上得到修正,2 月及 3 月销量明显回升已显示向好信号。 电动化作为汽车确定的发展方向,将与国外向好的趋势共振,此次上海国际 车展新能源汽车仍是各家的重点展示方向,今年下半年特斯拉将发布新款的 大众车型 Model3,未来的成长性仍可期,因此新能源汽车产业链相关受益标 的可继续关注。 风险提示 市场大幅下行,改革落实力度低于预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略报告 | 投资策略 内容目录 我们的观点:继续关注一带一路、国企改革、新能源汽车主题 .............................................. 3 上周回顾 .............................................................................................................................................. 3 主题表现 ...................................................................................................................................................... 3 继续关注一带一路、国企改革、新能源汽车等主题 ................................................................... 4 峰会时间临近,一带一路主题将延续热度 ..................................................................................... 4 国企混革是 17 年改革重点,重点关注混改 .................................................................................. 5 国内新能源汽车政策渐落地,将与国外向好的趋势形成共振 ................................................ 8 图表目录 图 1:5.1-5.5 表现前列的主题 .................................................................................................................... 3 图 2:5 月主题事件表 .................................................................................................................................... 4 图 3:一带一路(陆上丝绸之路+海上丝绸之路) ............................................................................. 5 图 4:央企混改试点相关受益标的 ............................................................................................................ 6 图 5:国企改革+(航空改革、军工改革、电力改革、铁路改革、电信改革等) ........................ 7 图 6:上海、深圳、浙江改革相关受益标的 .......................................................................................... 8 图 7:新能源汽车销量后续有望继续回升 .............................................................................................. 9 图 8:新能源汽车主题受益标的 ................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 策略报告 | 投资策略 我们的观点:继续关注一带一路、国企改革、新能源汽车主题 上周回顾 主题表现 市场上周继续下行,我们跟踪的 142 个主题仅 11 个获得正收益,表现较前的主题包括新 疆振兴指数、北部湾自贸区指数、中日韩自贸区指数、丝绸之路指数等主题指数,一带一 路表现居前。 图 1:5.1-5.5 表现前列的主题 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 智慧医疗指数 高铁指数 污水处理指数 智能交通指数 物联网指数 网红经济指数 高送转概念指数 特斯拉指数 互联网金融指数 建筑节能指数 高校指数 蓝宝石指数 丝绸之路指数 互联网营销指数 海绵城市指数 合同能源管理指数 中日韩自贸区指数 水利水电建设指数 北部湾自贸区指数 -1.00 新疆区域振兴指数 0.00 近一周表现前列的主题(%) 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 策略报告 | 投资策略 继续关注一带一路、国企改革、新能源汽车等主题 图 2:5 月主题事件表 星期日 星期一 1 营改增实施一周年 美国个人消费支出 美国制造业新增订 单 7 8 中国国际养老服务 博览会 星期二 2 3 中国(北京)国际 法国总统大选第二 无人机系统产业博 轮投票 览会 9 14 15 16 一带一路国际合作 房地产开发和销售 峰会论坛 、社会消费品零售 总额等指数发布 21 22 28 29 星期三 10 CPI&PPI发布 微软Build大会 17 23 星期四 星期五 星期六 4 5 美联储FOMC利率 美国制造业时薪 决议 美 国商品服务贸易差 额 中国 (上海)国际现代 工业智能设备博览 会,中国国际城市 11 12 亚洲国际消费电子 美国CPI同比 展 第八 届中国国际储能电 站大会 6 18 19 2017(北京)世界机 器人及智能装备产 业博览会 20 24 25 第172届欧佩克大 会 第二十八届中国国 际玻璃工业技术展 览会 第四届亚太国际 30 31 美国个人消费支出 中国制造业采购经 理指数发布 26 13 27 工业经济效益月度 报告发布 资料来源:wind,天风证券研究所 5 月可关注的重大事件包括一带一路国际合作峰会、亚洲国际消费电子展、法国总统第二 轮大选等。主题投资上继续重点关注自上而下大力推动的一带一路、国企改革、新能源汽 车等主题。京津冀一体化主题短期调整后可继续关注。 峰会时间临近,一带一路主题将延续热度 “一带一路”国际合作高峰论坛将于 5 月 14 日-15 日在北京召开,随着时间临近,一带一 路主题热度将延续。 “一带一路”发端于中国,贯通中亚、东南亚、南亚、西亚乃至欧洲部分区域,东牵亚太 经济圈,西系欧洲经济圈,涵盖目前所说的陆上丝绸之路和海上丝绸之路,是世界上跨度 最长的经济大走廊。“一带一路”沿线国家大多是新兴经济体和发展中国家,普遍处于经 济高增长时期,基建需求庞大,开展互利合作的前景广阔。沿线国家与地区的总人口约 44 亿,经济总量约 21 万亿美元,分别约占全球的 63%和 29%。其中一带一路途经面积最广的 是亚洲,据亚洲开发银行统计,2010 年至 2020 年其亚洲成员国国内基础设施投资合计约 需 8 万亿美元。一带一路战略的顺利突破一方面有利于输出我国过剩的产能,另一方面也 有利于我国中西部的经济发展,助力经济增长。 从内部看,一带一路作为我国的重大战略,一直在推进,17 年将有大突破,17 年外交上 的两大重磅会议都将与一带一路相关—5 月北京高级别的一带一路国际合作高峰论坛及 9 月金砖国家峰会,将利于与一带一路相关国家合作的推进。另外西部地区作为连接一带一 路的桥梁,2017GDP 目标和投资规划均有上升,如一带一路的桥头堡-新疆固定投资增速 规划在 50%以上,大幅提升。 从外部看,特朗普上台后的政策是聚焦国内发展,退出 TPP,这将给我国的一带一路战略带 来机遇,未来一带一路沿路相关国家的订单落地概率将上升。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 策略报告 | 投资策略 国内顶层的推动、外围环境的改善加上人民币贬值利于一带一路的开展。通过一带一路战 略外输产品可以改善我国基建、机械、高端设备、电力、通信、农业、油气设备等行业的 供需格局,互通也利于重要港口的发展。以中字头为代表的企业去年以来已出现订单上行 的趋势。对应到投资机会:重点关注八个细分方向:1)基建工程承包企业如中工国际、 中国交建、中国铁建、中国中铁、葛洲坝、中国建筑、中材国际、中钢国际等;2)机械 出口企业如徐工机械、三一重工、柳工、厦工股份、达刚路机等;3)高端设备的出口, 特别是具有技术优势的高铁、核电企业如中国中车、神州高铁、鼎汉技术、永贵电器、上 海电气、东方电气、江苏神通、中电环保、大西洋、钢研高纳、太钢不锈等;4)电力设 备与通信设备企业如特变电工、金风科技、天顺风能、中国西电、平高电气、中天科技、 通光线缆、中兴通讯等;5)农业企业如新农开发、新赛股份、中粮屯河、新研股份等新 疆企业;6)能源开发公司及油气设备、管材管网公司如杰瑞股份、惠博普、中色股份、 天富能源、新疆浩源、广汇能源、首航节能、安控科技、江钻股份、玉龙股份、久立特材、 金洲管道、常宝股份等; 7)港口类企业如北部湾港、厦门港务、连云港、上港集团、宁 波港等。 图 3:一带一路(陆上丝绸之路+海上丝绸之路) 资料来源:wind,天风证券研究所 国企混革是 17 年改革重点,重点关注混改 政府工作报告提出 2017 年要加快推进国企国资改革。今年要基本完成公司制改革。深化 混合所有制改革,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步 伐。抓好电力和石油天然气体制改革,开放竞争性业务。国资委领导也表示 2017 年混合 所有制的突破口要进一步扩大。3 月 31 日,国家发改委党组副书记、副主任刘鹤主持召开 委内改革专题会议,会议指出,要按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求, 着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、 民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐,形成一批典型案例,形成可复制可推广的经验。 发改委副主任连维良在会上强调,要把握进度,倒排时间表,争取做到 5、6 月份改革方 案全部报出,下半年出台实施。作为混改试点的标杆中国联通已停牌正筹划与混改相关的 事项预示着混改脚步加快。根据公开新闻报道,近日国家发展改革委新闻发言人说,国家 发改委会同相关部门于今年 3 月启动了第二批 10 家混合所有制改革试点工作。目前,各 试点企业已形成方案,正抓紧审核,将于近期批复,且前两批 19 家试点企业,从行业领 域看,涉及配售电、电力装备、高速铁路、铁路装备、航空物流、民航信息服务、基础电 信、国防军工、重要商品、金融等重点领域,特别是军工领域较多,有 7 家企业。近期第 二批混改试点也将陆续批复,联通、国航等集团取得一定进展。石油、天然气领域混改试 点,将在第三批试点中统筹推进。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 策略报告 | 投资策略 对应到投资机会关注 1、试点央企(混合所有制试点)的改革机会及国企改革+电力、航 空、电信、铁路、铁路装备、军工等垄断行业的混改机会;2、央企兼并重组的投资机会; 3、关注改革较快的上海、深圳、浙江、山西等地的地方国改投资机会。 图 4:央企混改试点相关受益标的 试点类型 央企混改“试点 (2016年试点) 集团(城市)名称 东航集团 联通集团 南方电网 哈电集团 中国核建 中国船舶 相关上市公司 东方航空 中国联通 文山电力 佳电股份 中国核建 中国船舶 中船科技 中船防务 上市公司代码 600115.SH 600050.SH 600995.SH 000922.SZ 601611.SH 600150.SH 600072.SH 600685.SH 总市值 819 1583 50 47 391 336 127 320 PE2017 15 55 33 685 254 229 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 策略报告 | 投资策略 图 5:国企改革+(航空改革、军工改革、电力改革、铁路改革、电信改革等) 行业 航空 军工 中国船舶工业集团 中国船舶重工集团 公司代码 东方航空 南方航空 中国国航 600115.SH 600029.SH 601111.SH 646.38 555.49 919.50 14.71 13.60 15.37 中国船舶 中船科技 中船防务 中国重工 中国动力 600150.SH 600072.SH 600685.SH 601989.SH 600482.SH 335.85 126.56 319.69 1217.38 524.89 684.55 253.54 112.18 37.44 601766.SH 2699.71 21.73 600125.SH 601006.SH 601333.SH 108.23 1184.88 262.26 10.72 - 600995.SH 600406.SH 50.44 403.93 33.19 24.03 平高电气 许继电气 置信电气 涪陵电力 上海电力 桂冠电力 大唐发电 华能国际 内蒙华电 华电国际 黔源电力 国电电力 国投电力 长江电力 中国电建 600312.SH 000400.SZ 600517.SH 600452.SH 600021.SH 600236.SH 601991.SH 600011.SH 600863.SH 600027.SH 002039.SZ 600795.SH 600886.SH 600900.SH 601668.SH 199.20 172.52 114.73 83.47 264.69 352.28 460.74 793.80 178.30 387.74 44.16 644.53 502.84 3093.20 2796.00 中国联通 大唐电信 高鸿股份 烽火通信 光迅科技 长江通信 杰赛科技 深桑达A 600050.SH 600198.SH 000851.SZ 600498.SH 002281.SZ 600345.SH 002544.SZ 000032.SZ 1583.39 144.93 63.91 229.24 131.26 38.35 120.07 66.34 石油济柴 ST 天利 大庆华科 泰山石油 中化国际 山东海化 000617.SZ 600339.SH 000985.SZ 000554.SZ 600500.SH 000822.SZ 铁路装备 中车集团 中国中车 铁路 中铁集装箱+大连铁路 铁龙物流 太原铁路局 大秦铁路 广州铁路 广深铁路 电力 南方电网 文山电力 国电南瑞 国家电网 国电投 大唐集团 华能集团 华电集团 中国国电集团 国家开发投资公司 三峡集团 中国电力建设集团 通信 联通集团 大唐系 武汉邮科院系 中电科 CEC 石油石化 中石油 中石化 中化集团 中海油 2017PE 上市公司 市值 1512.53 416.50 34.89 54.38 220.80 63.46 13.54 14.82 20.12 34.66 20.96 11.84 18.32 22.47 0.00 21.71 17.65 17.35 11.89 15.18 8.14 55.33 70.06 70.21 21.68 32.49 66.13 68.79 23.97 83.06 1057.01 27.64 10.18 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 策略报告 | 投资策略 图 6:上海、深圳、浙江改革相关受益标的 地方国企改革 城市 上海 地方国企改革 深圳 相关上市公司 上汽集团 上海电气(停牌) 隧道股份 龙头股份 上市公司代码 600104.SH 601727.SH 600820.SH 600630.SH 总市值 3269 973 323 53 PE2017 9 54 17 - 兰生股份 600826.SH 84 13 上海梅林 600073.SH 91 21 上海机场 600009.SH 702 22 上海建工 600170.SH 339 14 光明乳业 600597.SH 154 25 申能股份 600642.SH 274 13 锦江股份 600754.SH 224 28 锦江投资 600650.SH 89 - 长江投资 600119.SH 48 20 上实发展 600748.SH 141 20 氯碱化工 600618.SH 98 - 申通地铁 600834.SH 70 111 华建集团 600629.SH 65 33 三爱富(停牌) 600636.SH 62 0 华鑫股份 600621.SH 65 38 百联股份 上海凤凰 600827.SH 600679.SH 277 73 27 - 特发信息 601139.SH 204 22 深振业A 000006.SZ 110 14 深纺织A 深深宝A 深深房A(停牌) 深物业A 沙河股份 000045.SZ 000019.SZ 000029.SZ 000011.SZ 000014.SZ 56 55 106 94 34 - 通产丽星 002243.SZ 38 125 宁波港 601018.SH 739 29 巨化股份 600160.SH 302 32 物产中大 600704.SH 313 - *ST江化 002061.SZ 59 20 浙江东方 600120.SH 140 23 杭钢股份 菲达环保 浙能电力 600126.SH 600526.SH 600023.SH 188 62 733 - 物产中拓 000906.SZ 50 32 浙江 资料来源:wind,天风证券研究所 国内新能源汽车政策渐落地,将与国外向好的趋势形成共振 去年随着新能源汽车一序列整顿措施的进行,新能源汽车的销量增速下半年明显下行。但 继去年底新能源汽车补贴调整政策出现后,近期国家已陆续出台第二批、第三批、第四批 推荐车型目录,这将带动新能源汽车后续销量的回升,此前较低的预期将有望继续往上得 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 策略报告 | 投资策略 到修正。3 月份新能源汽车全月销量为 3.112 万辆,环比增长 77%,同比增速也继续上升。 作为确定的发展方向,将与国外向好的趋势共振,此次上海国际车展新能源汽车仍是各家 的重点展示方向,今年下半年特斯拉将发布新款的大众车型 Model3,未来的成长性仍可 期,因此新能源汽车产业链相关受益标的可关注。 图 7:新能源汽车销量后续有望继续回升 120,000.00 250.00% 100,000.00 200.00% 150.00% 80,000.00 100.00% 60,000.00 50.00% 40,000.00 0.00% 20,000.00 -50.00% 新能源汽车月度销量 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 -100.00% 2016-03 0.00 同比增速(右) 资料来源:wind,天风证券研究所 图 8:新能源汽车主题受益标的 天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、 上游材料 当升科技、杉杉股份、新宙邦、沧 州明珠、亿纬锂能、澳洋顺昌等 中游设备 先导智能、东方精工、华中数控等 下游汽车 新海宜、江淮汽车、金马股份等 安洁科技、宏发股份、拓普集团、 特斯拉产业链 精锻科技、先导智能等 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 策略报告 | 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10
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