中投证券-策略前瞻:市场延续弱势,关注保险等板块

页数: 6页
作者: 丁俭
发布机构: 中投证券
发布日期: 2017-05-08
2017 年 5 月 8 日(星期一) 17:00 出刊 总第 2271 期 2017 年第 66 期 客服热线:4006008008/95532 核心提示:市场继续缩量下跌,在监管趋严,去杠杆进程还没有结束的形势下,国内股市表现较差, 未来股市仍可能继续延续弱势。我们建议投资者适当控制仓位,可选择性参与保险、医药医疗、食品饮 料等板块。 策略前瞻 市场延续弱势,关注保险等板块 周一两市继续低开,随后上证综指下挫击穿年线,午后上证综指在两桶油改革、通信服务等板块的带 动下跌幅有所收窄。截至收盘,沪指报 3078.61 点,跌 24.43 点,跌幅 0.79%,成交 1982 亿元;深成指报 9833.17 点,跌 191.27 点,跌幅 1.91%,成交 2211 亿元;创业板报 1788.71 点,跌 29.48 点,跌幅 1.62%, 成交 597.6 亿元。市场成交量依然低迷,合计成交 4192 亿元。板块方面,两桶油改革、足球概念、通信服 务等概念股涨幅居前;雄安新区、京津冀一体化、水利、新疆等概念股跌幅居前。 消息面上,中国 4 月出口同比增长 14.3%,进口同比增长 18.6%;中国央企在“一带一路”沿线共建项 目 1676 个;北京新房网签量开年“四连阴”, 4 月网签量环比下滑 9.9%;中缅原油管道启输,5 月下旬油 入中国;大飞机撬动国内 9000 亿市场蛋糕;油气改革方案出台在即,三桶油参股广东天然气管网;中国重 汽前 4 月重卡销量同比增 80%;瞄准中高端市场,五粮液跟进试水互联网定制;法国大选后欧元触及 6 个 月高点,亚股多走强日经大涨逾 2%。 今天市场继续缩量下跌,随着银监会降杠杆风险转嫁到股市,市场资金面吃紧,在市场仍然处于存量 博弈格局时,又遇到了银行进一步清理委外业务,令资金面变得更为紧张。虽然今天欧股,日股大涨,进 出口数据符合预期,但是在监管趋严,去杠杆进程还没有结束的形势下,国内股市表现较差,未来股市仍 可能继续延续弱势。我们建议投资者适当控制仓位,可选择性参与保险、医药医疗、食品饮料等板块。 多空看板 行业板块 主要观点 保险 市场低迷,保险又成为了大资金避险和进攻的首选标的,我们建议投资者关注。 保险板块主要的投资逻辑是板块估值处在低位以及行业的快速增长。抛开 07 年大 牛市行情,保险板块 PEV 估值水平一直在 1-5 倍之间徘徊,目前 1.3 被的估值正 处在底部区间。本次行业轮动中非银金融尚未参与,保险底部估值仍然较低。另 外,保费行业收入仍有较大增长空间。从保费收入的增速来看,2012 年开始中国 保费收入进入快车道,2016 年保费收入增长维持在 30%以上。此外,与发达国家 相比,中国保险业的发展空间较大,保险普及率较低,2015 年保险密度仅为 271 美元/人,不足发达国家的一成;从保险深度的角度,2015 年中国保费收入占国内 生产总值的 3.59%,与发达国家相比,具有一到两倍的增长空间。 医药医疗 作为低估值防御性板块,我们人让建议关注医药医疗板块。2016 年医药板块实现 收入增速 18.56%,扣非净利润增速也呈现出较好的上升态势,实现增长 20.10%。 从医药各个子行业看,子行业分化比较显著,医药商业、原料药 2016 年业绩突出。 2017 年,在医药供给侧改革大背景下,一些落后产能将继续被淘汰,原料药市场 价格良性回升,血制品合理提价,市场集中度提升将为企业带来效益的提升,医 药制造业整体环境将进一步得到改善。从 A 股市场来看,医药板块近期总体表现 偏弱,业绩良好的个股走势比较稳健,因此在当前市场偏弱的环境下,建议关注 防御性较好的医药医疗板块。 食品饮料 我们建议关注食品饮料板块中的白酒和调味品子板块。上市白酒企业景气向上趋 势再次得以确认,2017Q1 白酒板块收入、净利同比分别增长 18.5%、15.2%,2016Q4 白酒板块收入、净利同比分别增长 22.6%、11.8%。我们考虑(2017Q1+2016Q4)同 关注板块 敬请阅读刊尾免责声明内部资料,请勿外传 第 1 页共 5 页 比增速,收入增速从高到低依次是,水井坊(45.6%)、贵州茅台(31.0%)、山 西汾酒(26.2%)、泸州老窖(24.2%)、酒鬼酒(20.3%)、古井贡酒(19.5%); 净利增速从高到低依次是沱牌舍得(331.3%)、水井坊(75.8%)、泸州老窖(63.7%)、 酒鬼酒(43.5%)、老白干酒(43.1%)、山西汾酒(38.1%)。受部分标的季报低 于预期影响,板块出现较大幅度回调。我们建议在市场调整期,积极配臵优势品 种。另外,调味品板块迎来提价行情,利润增速远超收入增速。2017Q1 调味品板 块收入、净利同比分别增长 11.2%、25%;2016Q4 调味品板块收入、净利同比分别 增长 9.3%、149.7%。净利增速从高到低依次是,梅花生物(172.5%)、千禾味业 (68.3%)、中炬高新(53.1%)、恒顺醋业(48.2%)、海天味业(20.5%)。调 味品主要子行业已从传统量价齐升阶段步入依靠提价带动的消费升级阶段,自 2016 恒顺提价以来,海天、中炬、千禾出厂价均有提高,此轮提价将带来毛利率 稳步提升。 (策略小组执笔:李晓红、孔军) 个股雷达及荐股跟踪 上海医药(601607):4 月 27 日推荐,受益两票制推进,可继续持有。 国内医药工商业的龙头企业,分销、零售、工业三大业务整体实力均位列国内前茅。公司通过精益 化管理经营持续改善,内生和外延共同驱动公司超行业增速发展。公司目标 2020 年收入 2000 亿元,对 应 CAGR 超 12%,超行业增速 4%。 “两票制”大趋势下,商业集中度面临快速提升,全国性和地区性商业 龙头发展将大幅受益。公司的分销网络现已覆盖 20 省份地区,目标 3 年内覆盖全国 28 省份,创新业务 业内领先。另外,上海国企改革正迅速升温,公司存在国企改革预期,加上低估值,有向上改善预期。 该股 4 月 27 日推荐,可继续持有。 (刘中华) 中国平安(601318)—综合金融优势明显,受益债券市场回暖。 中国平安经过近三十年的发展成为融保险、银行、投资三大主营业务为一体、核心金融和互联网金 融业务并行发展的多元化金融服务平台。相较于其他保险公司,中国平安最大的特点在于其发展的综合 金融经营模式在整合资源实现内部协同效应方面具有得天独厚的竞争优势。2017 年平安寿险保费增长 速度快,一季度实现原保费规模同比增长 42%,全年保费规模增长有望保持在 35%以上。产险综合成本 率平稳,显著低于同业,稳定在 95%~96%之间,承保利润率高于同业。.2017 年一季度,中国平安产险 实现 23%的保费规模增长,远高于行业增速。债券收益率持续上升,中国平安持有至到期债券占比高, 相对获益高。平安银行经营效率提高,业务转型步伐加快。平安信托抗风险能力增强,继续保持稳健发 展。平安证券抓住市场机遇,各项业务指标跻身行业前列。 (李勤) 今世缘(603369):立足缘文化基因,稳定消费白酒股,逢低中线布局。 公司产品主要定位于喜酒及中端、次高端产品,主要市场江苏省经济总量排名全国第二,近十年 GDP 增速均高于全国平均水平,人均可支配收入增速持续高于全国,城镇化加速。富省基调奠定广阔的 市场空间。白酒行业目前仍处于弱复苏、强分化态势,次高端迎合大众消费升级。公司国缘主销产品双 开、四开定价 200-500 元段,符合次高端大众化消费升级的逻辑。。目前江苏市场白酒收入占公司白酒 总收入 94.32%,省外销售占比不到 6%。未来公司战略为在江苏省“精耕细作,分级开发”,提升省内份 额,渠道下沉有望为公司带来新的增量。公司在各省建立营销中心,IPO 募投项目在全国布设 400 个 今世缘国缘旗舰店以及加盟专卖店营销网点,逐渐向省外扩张。公司为“中华婚宴首选品牌” ,企业文 化以缘载道、以缘立誉。酒类产品在国内通常与情感、档次、品味等相结合,其中许多白酒企业在宣传 广告的设计上会以公司特有的文化为卖点。公司缘文化基因不仅定位姻缘,同样涵盖情缘、人员、善缘、 事缘、机缘等,衍生性强。打造喜酒细分品类龙头。公司作为稳定消费股,今年一季度增长 25%,估值 仅 10 倍 PE,看好公司未来发展,逢低中线布局。 (赖勇全) 第 2 页共 5 页 荐股跟踪及操作建议 股票简称及代码 推荐日期 累计涨幅(%) 操作建议 天山股份(000877) 2017-1-20 105% 一带一路集体走弱,逢高减仓 先河环保(300137) 2017-4-6 67% 雄安集体走弱,逢高减仓 冀东水泥(000401) 2017-1-24 33% 雄安集体走弱,逢高减仓 创业环保(600874) 2017-4-21 50% 雄安集体走弱,逢高减仓 老板电器(002508) 2017-1-13 41% 优质家电白马,可继续持有 注:“累计涨幅”指首次推荐日至今日的期间累计涨幅,提示卖出或减仓操作的个股短期将不再跟踪。以上个股当前操作建 议仅供参考,投资者可根据个人风格和持仓股票收益情况酌情操作。 (赖勇全) 行业值日 建筑材料行业新观点: 一、行情回顾 上周建材板块小幅上涨,整体板块上涨 0.73%,同期沪深 300 指数下跌 2.33%,其中建材子板块玻璃、 水泥及玻纤分别下跌 1.48%,1.08%和 0.94%,管材上涨 3.31%,耐火材料上涨 3.06%,其他建材上涨 1.58%。 估值层面,行业整体 PE(TTM)为 32.61 倍,28 个子行业中排名第 13 位,其中水泥制造为 22.65,玻璃制 造为 32.92,管材为 66.33,耐火材料为 129.63,其他建材为 53.90。 二、行业观点(配臵行业龙头,业绩支撑有保障) 目前时点建议配臵行业龙头,全年业绩有支撑,品牌溢价在逐步提升,未来龙头估值或整体提升,重 点推荐海螺水泥,东方雨虹,中国巨石,旗滨集团。 1、海螺水泥:短期来看,目前水泥价格到达阶段性高点,在行业需求没有大幅度变动的情况下,全行 业大幅提价的动力不足,部分区域会有小幅调整,后市或将稳定,预计目前价格可以持续到 5 月中旬。随 着二季度末及三季度高温,雨水,农忙及中高考等到来,将对需求产生一定影响,水泥价格会有阶段性的 调整。长期来看,在需求端无大幅下跌的前提下,要看供给收缩的力度,企业协同及错峰生产执行的情况, 目前已经有企业开始商讨三季度淡季错峰生产的计划,企业充分认识到控量提价来保利润的模式,所以大 多数企业对今年协同充满信心,预计今年错峰生产执行情况会持续向好,企业盈利也将稳定增长。我们认 为今年水泥盈利确定性增强,投资者可以赚 EPS 增长的钱,行业回暖,龙头最受益。预计 17 年海螺吨净利 为 50 元,全年利润约 150 亿元,目前 PE 只有 8 倍左右。 2、东方雨虹:公司产品一季度销量同比增长 60%,创历史新高;其中毛利率为 40.27%,较去年同期下 滑 1.23 个百分点,主要受原材料价格上涨影响,但是公司作为行业内唯一一家具有集采能力的防水材料公 司,成本优势依旧明显,预计全年毛利率依旧可维持高位。随着销售渠道完善及产能的快速扩张,全年销 量将进一步提升,预计全年业绩可以做到 13-14 个亿,维持 30%以上增速。公司产能快速扩张,预计今年 将新增 1 亿平米卷材和 20 万吨涂料产能,目前规模以上企业中,公司市占率只有 7%,作为龙头规模及品 牌优势明显,成长空间巨大。 3、中国巨石:公司 16 年产能达到 130 万吨,同比增长 11.1%,产能规模继续稳居全球第一,预计 18 年产能将达到 158 万吨;今年一季度净利润 4.7 亿元,同比增长 30.8%,超出市场预期,其中毛利率达到 47.09%,创历史新高,目前来看,成本端稳定,高毛利率可持续。行业内供需格局在不断改善,17 年新增 产能多集中于年底,产能净投放约 30 万吨左右,匹配需求 5-6%的增速,对价格冲击不大,同时,公司积 极调整产品结构,风电纱、热塑型产品等高端产品占比提升至 40%,单位毛利率提升,且随着下游应用领 域不断拓展,玻纤行业正逐步平滑掉其周期性,抗周期性风险能力增强。预计 17 年公司净利润 19 亿左右, 目前不到 15 倍 PE。 4、旗滨集团:进入旺季,价格稳中有升,而纯碱价格则下跌 20%左右,企业盈利稳固增长。公司作为 国内第一大浮法玻璃生产企业,日熔量达 15200 吨,今年马来西亚两条生产线将投产,将适时填补今年技 改冷修的产能,充分受益行业量价齐升带来的红利,业绩具备高弹性。公司引进新的技术人员后,节能玻 璃及光伏玻璃生产线建设稳步推进,预计年末将有产能释放,未来成长性十足。第三期股权激励实施,主 第 3 页共 5 页 要面向新引进的技术人员及管理层,提升了员工的积极性。而 16 年及今年 1 季度房地产销售的回暖,对全 年需求有一定支撑,玻璃需求较房地产销售滞后 4-6 个月内,预计全年需求平稳增长。我们预计 17 年公司 净利润可达 10 亿元,对应现在 11 倍 PE 左右。 (李凡、伊真真) 新股提示 根据沪深交易所披露,明天(5 月 9 日)有两只新股可以申购。建议投资者关注,具体信息参见 下表。 近期新股发行数据一览 股票简称 申购 网上申购 代码 日 发行总 网上发 量 行量 (万股) (万股) 发行价 申购上限 主营业务或产品 (股) 民德电子 300656 2017-5-9 15.6 1500 1500 15000 条码识别技术相关产品 保隆科技 732197 2017-5-9 22.87 2928 1170 11000 汽车零部件产品 数据来源:wind 特别提示:以上数据或有变化,请以发行公司《招股说明书》为准。 (赖勇全) 股指期货多空持仓 股指期货前 20 名结算会员成交持仓排名 名次 会员简称 合约:IF1705 交易日期:20170508 持买单量排名 持卖单量排名 持买单量 比上交易日增减 名次 会员简称 持卖单量 比上交易日增减 1 五矿经易 2651 54 1 中信期货 2848 -96 2 中信期货 2457 -61 2 银河期货 2026 31 3 银河期货 1845 -162 3 华泰期货 1978 -50 4 南华期货 1726 49 4 上海东证 1847 16 5 广发期货 1405 101 5 海通期货 1250 29 6 国泰君安 1349 -213 6 广发期货 1206 30 7 海通期货 1020 57 7 兴证期货 1173 -58 8 中金期货 961 24 8 国泰君安 1171 -112 9 光大期货 937 36 9 光大期货 1026 8 10 华泰期货 917 -32 10 国投安信 1026 -58 11 鲁证期货 798 -69 11 永安期货 702 -113 12 兴证期货 788 -81 12 申银万国 604 14 13 永安期货 736 -73 13 招商期货 548 -144 14 申银万国 725 -34 14 国信期货 519 21 15 招商期货 658 -36 15 南华期货 396 50 16 中信建投 486 0 16 恒泰期货 393 -14 17 方正中期 315 47 17 中金期货 375 1 18 国投安信 272 -5 18 建信期货 335 -43 19 浙商期货 263 -29 19 五矿经易 331 29 20 国信期货 221 -24 20 鲁证期货 327 -179 第 4 页共 5 页 20530 上一交易日净空单 -451 20081 -262 当日净空单 -638 -449 数据来源:中国金融期货交易所 (刘中华) B 股动向 流动性之殇 周一沪深 B 股继续全线崩溃,翻红 B 股不足 10 家。截止昨日新华社 5 月初以来罕见地五次评述习总书 记关于金融安全的讲话精神,与此同时证监会、保监会强化监管的力度丝毫不减,这也是继银监会全面排 查清理杠杆之后的整体协调部署。虽然相关措施独立来看,对市场影响应该有限。但一行三会如此接连展 开全面持续性的流动性监管,对于场内固有资金存量规模影响极大。故我们今日盘中可以看到,流动性的 枯竭,引发了和 2015 年股灾非常类似的情形:整体重心下移之后,A 股强如雄安、一带一路今天全线暴跌, B 股亦同理,今年股价表现最强的蓝筹股京东方 B 今日收盘跌停,显然资金连呆在最安全的避险品种里都 已经严重缺乏安全感。短期 A 股尚有国家队护盘超大盘蓝筹,但 B 股恐怕就只能是依靠市场自身力量挽救。 目前来看,监管层的强监管政策力度暂难有松动余地,作为股市投资者只能是做好风险防范优先确保资金 安全为上。 (张鹏) 资金流向 今日主力净流入前 10 名 行业资金流向 5 日主力净流入前 10 名 10 日主力净流入前 10 名 今日主力净流入前 10 名 概念资金流向 5 日主力净流入前 10 名 10 日主力净流入前 10 名 资料来源:东方财富网 (赖勇全) 研报导读 1)20170507A 股策略周报-2016 年报&2017 一季报跟踪:业绩拐点隐现,中小创业绩增长趋缓(中国中投 证券_李铖 _卢凌熙) 2)20170507PPP 专题研究-保险资金铺轨,专项债券指路,破解 PPP 项目融资难题-看好(中国中投证券_李 凡_伊真真) 第 5 页共 5 页 3)20170507 非银金融行业周报-监管趋严,券商估值业绩双触底-看好(中国中投证券_张镭_刘涛_喻慧子) 4)20170507 环保与公用事业周报-发改委发布《循环发展引领行动》-看好(中国中投证券_罗文_宣宜昊) 5)20170507 房地产行业周报(4.29-5.5)-房贷利率陆续收紧,调控效果将逐步体现-中性(中国中投证 券-李少明_谢余胤) 免责声明:《中投证券金理财》仅供中国中投证券客户参考,并不构成投资的依据。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需 求来判断是否使用本刊所载内容和信息,独立做出投资决策并自行承担相应风险,我公司及其雇员不对据此而引致的任何直接或间接损失负 任何责任。投资者如有意见或建议,欢迎拨打中投证券客户服务电话 4006008008/95532,或电邮 ts@china-invs.cn。 第 6 页共 5 页
策略前瞻:市场延续弱势,关注保险等板块
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
中投证券 - 策略前瞻:市场延续弱势,关注保险等板块
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
策略前瞻:市场延续弱势,关注保险等板块
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服