华鑫证券-策略日报:反弹虽现,谨慎为上

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发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-05-10
华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·策略日报 2017 年 5 月 10 日 反弹虽现,谨慎为上 每日复盘 本周二,指数终于结束日线 5 连阴,走出触底反弹行情,本周末将迎来“一带一路”峰会,“一行三会” 表态大力支持其顺利进行。预计在峰会开始前,行情有维稳预期存在,本周二指数最终收于 3080 点,收出 一根小阳线,依旧处于年线下方;量能方面沪市成交 1528 亿元,资金在经历连续的恐慌杀跌后开始出现惜 售特征;个股方面,两市 36 家涨停,15 家跌停,场内情绪有所好转。 大势研判 当下为何我们会谨慎,我们担心什么?我们所担心的主要有两点:第一,经济基本面的短期见顶;第二, 利率上行,货币宽松局面不再。首先,从宏观基本面来看从 2016 年三季度开始,社会消费品零售总额、 固 定资产投资增速、进出口增速、GDP 增速等都出现了一定程度企稳回升,我们认为这种回升主要由两方面 的驱动因素:第一,供给侧改革的持续推荐带来的企业主动补库存需求;第二,15 年年中开始的房地产市 场的回暖,直接带动相关产业链的回升。而从当下来看,无论是企业主动补库存阶段亦或是房地产市场回 暖都已经接近尾声。其次,在目前外部环境趋紧、宏观政策偏中性及金融监管趋严的当下时点,资金面紧 张将是一个无法辩驳的事实。虽然,难以证明宏观货币政策出现转向,但就金融领域来说,资金面的拐点 已经到来。随着未来金融去杠杆力度的加大,以及美联储年内可以预见的 1-2 次加息,未来资金面紧张的 局面将延续,难以发生根本性的改变,从而对股市及债市带来较大的负面影响。 主题追踪 昨日主题:次新股强势反弹,一带一路尾盘拉升 周二,次新股板块小幅低开后,一路拉升,全天涨幅居前,符合我们的判断。次新股经历 3 月底以来 大幅调整后,上市后开板时间提前,前期龙头股新宏泽、数据港等纷纷大幅反弹。伴随大盘逐渐企稳,次 新股板块作为先行指标率先反弹,建议投资者适当关注。高送转板块与次新股一脉相承,近日在龙头股新 宏泽的带动下,频频获得资金青睐,建议投资者关注调整较大,临近除权、盘子小的高送转标的。 电力板块涨幅居前,大唐发电强势涨停,主要受“彭博社消息,传闻中国考虑将主要火电和核电企业 重组为 3 家”刺激。我们认为由于消息未经证实,投资者应谨慎追涨。 “一带一路”主题低开低走,尾盘半小时资金流入,快速拉升。随着五月中旬“一带一路”国际高峰 论坛临近,建议紧密关注本次论坛是否有超预期的政策及订单落地。另外,雄安新区指数在龙头股冀东装 备涨停的带动下,尾盘翻红,我们认为该主题投资逻辑没变,长线看好,但短期看依然建议静待调整,逢 低布局。 今日关注:次新股、高送转、中小创。 资金流向 日期 2017-05-03 2017-05-04 2017-05-05 2017-05-08 2017-05-09 证券分析师: 严凯文 董冰华 规范、专业、创新 资金回笼 (亿元) 600 500 600 100 200 投放资金 (亿元) 2,000 500 - 净投放量 (亿元) 1,400 -600 -100 -200 GC001 (%) 1.625 1.895 3.310 2.160 1.975 GC003 (%) 5.600 2.300 0.285 2.650 2.205 GC007 (%) 3.250 2.800 3.215 2.800 2.655 Shibor Shibor 隔夜(%) 7 天(%) 2.8451 2.9130 2.8506 2.9270 2.8348 2.9186 2.8180 2.9091 2.8199 2.9233 执业证书编号:S1050516080001 Tel:021-54967584 E-mail:yankw@cfsc.com.cn 执业证书编号:S1050515080001 Tel:021-54967581 E-mail:dongbh@cfsc.com.cn 请阅读最后一页重要免责声明 1 策略报告·策略日报 【每日复盘】 周二,沪深两市早盘惯性小幅低开,随后触底反弹,尾盘收涨 1.92 点,涨跌幅 为+0.06%,报收于 3080.53 点。深成指涨跌幅为+0.53%报 9885.34 点;创业板指涨 跌幅为+0.77%报 1802.49 点。截止收盘,两市共 36 只股票涨停,15 只股票跌停,当 日个股涨跌比为 288.46%。当日,两市总成交金额为 3482.70 亿,比上一交易日减少 了 710.33 亿。大盘早间探至回升,午后低位震荡,极度缩量。冀东装备强势上板, 带领雄安板块走出一波反弹。随后常熟银行涨停,刺激次新银行股反弹,拉起来大 盘指数,资金开始敢于做多,高送转填权和次新股纷纷开始表现,新宏泽封死涨停 板,盘面的赚钱效应慢慢显现。新疆板块尾盘直线拉升迎接明日的一带一路大会, 此外,稀土、军工、新零售、电改等板块均全天保持强势。创业板指在创出 27 个月 新低后,走出了一波超跌反弹行情,后市主要看沪指在年线位置的博弈,如果能站 上年线,或许能给场外资金入场的信心。 图表 1 近一年上证综指及成交量情况(单位:亿股) 图表 2 近一年深证成指及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 综合来看,本周二,指数终于结束日线 5 连阴,走出触底反弹行情,本周末将 迎来“一带一路”峰会, “一行三会”表态大力支持其顺利进行。预计在峰会开始前, 行情有维稳预期存在,本周二指数最终收于 3080 点,收出一根小阳线,依旧处于年 线下方;量能方面沪市成交 1528 亿元,资金在经历连续的恐慌杀跌后开始出现惜售 特征;个股方面,两市 36 家涨停,15 家跌停,场内情绪有所好转。 图表 3 近一年沪深 300 及成交量情况(单位:亿股) 图表 4 近一年上证 50 及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 周二,多数板块以下跌收盘,煤化工、钒电池、次新股、稀土永磁、网红直播 等板块涨幅居前。可适当关注大盘近期走势及板块情况,建议观察市场能否在量能 配合下走出继续小幅反弹走势。从各行业表现来看,申万一级行业周二过半数是上 涨的,其中涨跌幅靠前的是电子、国防军工、公用事业、通信、有色金属、传媒、 综合、采掘、机械设备、化工等;而跌幅较大的板块主要是家用电器、汽车、农林 牧渔、食品饮料、商业贸易、建筑装饰、医药生物、非银金融、钢铁等。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略日报 图表 5 昨日主力净流入前五(万元) 图表 6 昨日主力净流入后五(万元) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 【大势研判】 当下为何我们会谨慎,我们担心什么?我们所担心的主要有两点:第一,经济基 本面的短期见顶,一季度 6.9%的 GDP 增速大概率将成为年内高点,企业盈利增速下 滑;第二,利率上行,货币宽松局面不再。首先,从宏观基本面来看从 2016 年三 季度开始,社会消费品零售总额、 固定资产投资增速、进出口增速、GDP 增速等都 出现了一定程度企稳回升,其中最为亮眼的 PPI 同比的由负转正,直接带动工业企 业利润总额持续回暖,我们认为这种回升主要由两方面的驱动因素:第一,供给侧 改革的持续推荐带来的企业主动补库存需求;第二,15 年年中开始的房地产市场的 回暖,直接带动相关产业链的回升。而从当下来看,无论是企业主动补库存阶段亦 或是房地产市场回暖都已经接近尾声。 其次,在目前外部环境趋紧、宏观政策偏中性及金融监管趋严的当下时点,资 金面紧张将是一个无法辩驳的事实。虽然,难以证明宏观货币政策出现转向,但就 金融领域来说,资金面的拐点已经到来。随着未来金融去杠杆力度的加大,以及美 联储年内可以预见的 1-2 次加息,未来资金面紧张的局面将延续,难以发生根本性 的改变,从而对股市及债市带来较大的负面影响。 【主题追踪】 周二主题表现:周二,Wind 主题指数涨幅居前五的为稀土永磁指数(2.50%) 、 次新股指数(2.47%) 、OLED 指数(2.31%) 、电子竞技指数(2.03%)和蓝宝石指数(1.99%)。 Wind 主题指数跌幅前五位是 ST 概念指数(-1.06%) 、医药电商指数(-0.99%) 、禽流 感指数(-0.91%) 、PPP 指数(-0.86%)和垃圾发电指数(-0.57%) 。 图表 7 昨日 Wind 主题指数涨幅前十名情况 图表 8 昨日 Wind 主题指数涨幅后十名情况 3.0 2.5 ST 2.0 1.0 禽 流 感 指 数 PPP 概 念 指 数 1.5 医 药 电 商 指 数 指 数 垃 圾 发 电 指 数 民 营 医 院 指 数 智 能 家 居 指 数 新 能 源 指 数 合 同 能 源 管 理 指 数 浦 东 新 区 指 数 0.0 0.5 0.0 次 新 股 指 数 OLED 稀 土 永 磁 指 数 指 数 电 子 竞 技 指 数 蓝 宝 石 指 数 新 零 售 指 数 芯 片 国 产 化 指 数 冷 链 物 流 指 数 虚 拟 现 实 指 数 移 动 支 付 指 数 -0.5 -1.0 -1.5 昨日涨跌幅(%) 昨日涨跌幅(%) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 规范、专业、创新 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略日报 热点主题研判:周二,次新股板块小幅低开后,一路拉升,全天涨幅居前,符 合我们的判断。次新股经历 3 月底以来大幅调整后,上市后开板时间提前,前期龙 头股新宏泽、数据港等纷纷大幅反弹。伴随大盘逐渐企稳,次新股板块作为先行指 标率先反弹,建议投资者适当关注。高送转板块与次新股一脉相承,近日在龙头股 新宏泽的带动下,频频获得资金青睐,建议投资者关注调整较大,临近除权、盘子 小的高送转标的。 电力板块涨幅居前,大唐发电强势涨停,主要受“彭博社消息,传闻中国考虑 将主要火电和核电企业重组为 3 家”刺激。我们认为由于消息未经证实,投资者应 谨慎追涨。 “一带一路”主题低开低走,尾盘半小时资金流入,快速拉升。随着五月中旬 “一带一路”国际高峰论坛临近,建议紧密关注本次论坛是否有超预期的政策及订 单落地。另外,雄安新区指数在龙头股冀东装备涨停的带动下,尾盘翻红,我们认 为该主题投资逻辑没变,长线看好,但短期看依然建议静待调整,逢低布局。 【宏观及资金面情况】 今年前 4 个月,我国货物贸易进出口总值 8.42 万亿元人民币,比去年同期增长 20.3%。其中,出口 4.57 万亿元,增长 14.7%;进口 3.85 万亿元,增长 27.8%;贸 易顺差 7150 亿元,收窄 26.2%。4 月份,我国进出口总值 2.22 万亿元,增长 16.2%。 其中,出口 1.24 万亿元,增长 14.3%;进口 9791 亿元,增长 18.6%;贸易顺差 2623 亿元,扩大 0.6%。今年前四月份的进出口数据符合预期。 法国多家民调机构 7 日晚公布数据显示,法国前经济部长、 “前进”运动候选人 埃马纽埃尔· 马克龙当天在 2017 年法国总统选举第二轮投票中获得超过 65%的选票, 当选新一任法国总统。年仅 39 岁的马克龙将是法兰西第五共和国近 60 年历史上最 年轻的总统。他的竞争对手、法国极右翼政党“国民阵线”候选人玛丽娜·勒庞获 得 35%左右的选票。法国大选尘埃落定,市场所担忧的局面并未出现,脱欧预期大幅 下降,欧洲政治经济环境有望保持稳定。 7 日,中国央行公布数据显示,截至 4 月末,中国外汇储备达 30295.33 亿美元, 较 3 月末上涨 204.45 亿美元,超出市场预期。从一季度的外贸数据来看,外汇储备 上涨在预期之内,而同期美元指数下跌,也在一定程度上增加了外汇储备。 资金面上,从沪深股通北上资金来看,5 月 9 日沪股通大幅净流入 10.72 亿,结 束连续 3 日的净流出;深股通实现净流入 10.60 亿,连续 19 日净流入。昨日 A 股出 现反弹走势,海外资金抄底迹象明显。 图表 9 近五日沪深股通资金情况(亿元) 沪股通当日净流入 2017-04-28 2017-05-04 2017-05-05 2017-05-08 2017-05-08 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 7.53 -5.70 -8.10 -5.99 10.72 沪股通累计净流入 深股通当日净流入 深股通累计净流入 1476.58 1470.87 1462.77 1456.78 1467.50 9.19 16.15 5.46 8.19 10.60 567.48 583.63 589.09 597.28 607.88 周二,央行公开市场操作暂停,连续三日暂停。由于当日有 200 亿逆回购到期, 单日实现 200 亿净回笼回笼,三天累计回笼 900 亿。国债回购利率保持稳定。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略日报 图表 10 近五日国债回购及资金投放情况 日期 2017-05-03 2017-05-04 2017-05-05 2017-05-08 2017-05-09 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 资金回笼 (亿元) 600 500 600 100 200 投放资金 (亿元) 2,000 500 - 净投放量 (亿元) 1,400 -600 -100 -200 GC001 (%) 1.625 1.895 3.310 2.160 1.975 GC003 (%) 5.600 2.300 0.285 2.650 2.205 GC007 (%) 3.250 2.800 3.215 2.800 2.655 周二, Shibor 利率较为稳定,隔夜+0.19bp 报 2.8199%; 7 天期+1.42bp 报 2.9233%; 1 个月期-0.06BP 报 4.0441%;3 个月期+1.17bp 报 4.3848%。尽管央行连续三日出现 公开市场暂停操作,但市场利率并未有明显的上升,显示整体流动性环境尚可。 图表 11 Shibor 隔夜/一周利率走势(单位:%) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 策略报告·策略日报 研究员简介 严凯文:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 董冰华:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:主题策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内,行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 策略报告·策略日报 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这 些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达 的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体 投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告 中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、 法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券 及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评 估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测 不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、 翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则 由该机构独自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券 向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引 起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请 投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话:(+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7
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