华鑫证券-策略日报:维稳行情之下,仍需谨慎

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发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-03-09
证券研究报告·策略报告·策略日报 维稳行情之下,仍需谨慎 2017 年 3 月9日 每日复盘 指数周三并未在延续前几日的强势,早盘小幅低开之后,逐级震荡走低,尾盘小幅回升,最终收 于 3240 点,收出一根带小下影的红十字星,似乎暗含变盘的意味;量能方面,沪市成交 1982 亿元, 连续三日小幅上升之后首度出现萎缩,不过仍处于近期量能高位;个股方面,两市 29 家涨停,涨幅在 5%以上 58 家,盘面个股活跃度呈现明显的下降。 华 鑫 证 券 · 策 略 日 报 大势研判 目前指数已进入维稳模式,我们统计全市场本周三在交易的 2907 只股票,收盘涨跌幅度在 1%以内 的共有 1607 只,占总交易股票数量的 55.28%,收盘涨跌幅度在 2%以内共有 2462 只,占总交易股票数 量的 84.69%,另外全市场涨停家数仅有 29 家,剔除新股和复牌两市仅有 7 只个股自然涨停,盘面个股 活跃度同前几日相比急剧下降,但这却符合两会维稳行情。不过深成指则不存在维稳预期,目前深成 指 60、90、120 分钟已出现背离钝化,已随时可能形成顶部结构,尤其是小周期级别的 30 分钟顶部结 构已经在本周三形成,所以我们认为 3 个周期的顶部结构在本周四将大概率形成,虽然目前指数整体 依然处于上升趋势之中,结构将会受到大大的弱化,但由于多周期的顶部结构相互联动,仍将会加大 短期的波动幅度。 主题追踪 昨日主题: 1、次新股概念:(1)领涨个股:张家港行、皖天然气;(2)投资逻辑:盘子小,具有高送转预期。 2、国企混改概念:(1)领涨个股:中国联通等;(2)投资逻辑:3 月 6 日中国联通总经理陆益民表 示,目前中国联通的混改方案正在国家有关部门审批之中。 今日关注:一带一路(水泥、机械)、国企混改、高送转。 资金流向 日期 2017-03-02 2017-03-03 2017-03-06 2017-03-07 2017-03-08 资金回笼 (亿元) 1,000 800 700 400 500 证券分析师:严凯文 董冰华 规范、专业、创新 投放资金 (亿元) 300 300 400 300 300 净投放量 (亿元) -700 -500 -300 -100 -200 GC001 (%) 2.820 1.885 2.515 2.510 2.065 GC003 (%) 1.530 0.325 2.275 3.300 3.120 GC007 (%) 2.700 2.500 2.560 2.600 2.790 Shibor Shibor 隔夜(%) 7 天(%) 2.4611 2.7320 2.3690 2.6590 2.4033 2.6460 2.4041 2.6440 2.4061 2.6550 执业证书编号:S1050516080001 Tel:021-54967584 E-mail:yankw@cfsc.com.cn 执业证书编号:S1050515080001 Tel:021-54967581 E-mail:dongbh@cfsc.com.cn 请阅读最后一页重要免责声明 1 策略报告·策略日报 【每日复盘】 周三,指数回调,全天震荡至收盘微跌,最终大盘下跌 1.75 点,跌幅为 0.05%, 报收于 3240.66 点。深成指跌 0.51%报 10498.31 点;创业板指跌 0.67%报 1964.63 点。截止收盘,两市共 29 只股票涨停,2 只股票跌停,当日个股涨跌比为 44.68%。 当日,两市总成交金额为 4557.38 亿,较上一交易日减少了 397.68 亿。盘面热点稀 少,军工板块早盘表现活跃,但拉升并不坚决,随后冲高回落;受混改方案出台预 期推动,中国联通一度涨停,并带动中字头股票上涨;次新股板块保持强势,次新 银行张家港行盘中多次涨停,股价一个月升近三倍,不过尾盘未能封板;天津自贸 区、新疆、建筑等均有所表现,而前期活跃板块人工智能、智能穿戴、生物识别等 小幅回调。 图表 1 近一年上证综指及成交量情况(单位:亿股) 图表 2 近一年深证成指及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 综合来看,指数周三并未在延续前几日的强势,早盘小幅低开之后,逐级震荡 走低,尾盘小幅回升,最终收于 3240 点,收出一根带小下影的红十字星,似乎有暗 含变盘的意味;量能方面,沪市成交 1982 亿元,连续三日小幅上升之后首度萎缩, 不过仍处于近期量能高位;个股方面,两市 29 家涨停,涨幅在 5%以上 58 家,盘面 个股活跃度呈现明显的下降。 图表 3 近一年沪深 300 及成交量情况(单位:亿股) 图表 4 近一年上证 50 及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 从各行业表现来看,周三大多数行业以下跌报收,其中涨幅居前的主要是国防 军工、建筑装饰、通信、房地产、建筑材料、交通运输等;而跌幅前几的几大板块 主要是计算机、传媒、钢铁、综合、汽车、商业贸易、电子、采掘、纺织服装、电 气设备等。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略日报 图表 5 昨日行业主力净流入额(万元) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 【大势研判】 我们统计全市场本周三处于交易状态的 2907 只股票,收盘涨跌幅度在 1%以内的 共有 1607 只,占总交易股票数量的 55.28%,收盘涨跌幅度在 2%以内共有 2462 只, 占总交易股票数量的 84.69%,另外全市场涨停家数仅有 29 家,剔除新股和复牌两市 仅有 7 只个股自然涨停,盘面个股活跃度同前几日相比急剧下降,但这却符合两会 维稳行情。 针对于当下行情,我们认为上证指数大概率存在维稳的预期,所以整体的波动 幅度将趋于有限,仍将维持在 3200-3260 的区间之内。短期想要继续向上压力重重, 第一,我们之前反复提及的指数的量价配合,回顾上一波 3261 点的行情,当时 3230-3260 点区间内的高量为 2500 亿元低量为 2100 亿元,那么均量大约在 2300 亿 元左右,而目前指数已经到达 3242 点,量能却仅为 2000 亿元出头,所以即使离前 高 3261 点仅有 19 点的空间,但如果想要突破沪市量能需要达到 2300 亿元以上,否 则结果多数是冲高回落;第二,上证指数目前已经存在 120 分级别顶部结构风险, 倘若上证指数不能够连续加速放量突破 3261 点,那么上证指数将大概率形成 120 分 钟级别的顶部结构,届时的调整或将不再是仅有 60 个点的调整空间了,3150 点很可 能也将会受到冲击,所以资金在没有外在利好的刺进下显然也会有所忌惮,不会随 意冲击前期的高点。 深成指则不存在维稳预期,目前深成指 60、90、120 分钟已出现背离钝化,在 本周三的小幅回落之后,已随时可能形成顶部结构,尤其是小周期级别的 30 分钟顶 部结构已经在本周三形成,所以大周期级别的顶部结构在本周四基本将大概率形成, 虽然目前指数整体依然处于上升趋势之中,结构将会受到大大的弱化,但这是首次 出现大周期级别且形成了多周期的顶部结构相互联动,必将会加大短期的波动幅度, 不过由于上证指数并未同期出现顶部结构,暂时构不成多市场的联动,所以整体的 向下空间也将趋于有限。 最后则在于美联储的加息动作,之前美国联邦储备委员会主席耶伦在芝加哥高 管俱乐部发表演讲时暗示,如果经济符合预期,3 月份加息是合适的。之前耶伦还表 示美联储今年加息速度将快于去年,这或意味着今年美联储加息的次数至少已为两 次。而在耶伦讲话结束后,美联储 3 月加息概率已上升 96%。另外本周五的非农就业 数据将要公布,除非结果非常不理想,否则 3 月加息将是板上钉钉。而在本周三晚 间,美国 2 月 ADP 就业人数创 2015 年 12 月以来最大增幅。具体数据显示:美国 2 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略日报 月 ADP 就业人数增加 29.8 万,预期增加 18.7 万,前值增加 24.6 万,大幅好于预期。 数据公布后,美元指数涨至 3 月 3 日以来最高位。美债收益率跳涨,10 年期美债收 益率升至 12 月以来新高 2.563%。现货金短线下挫,跌幅扩大至 0.4%,报 1211.59 美元/盎司。美元/日元升至 3 月 3 日以来新高 114.60。所以在周五的非农数据大概 率好于预期的情况下,3 月美联储的加息或已成定局,不过从前两次加息后的指数走 势来看,这次我们认为此次也将遵循“V”型反转规律,盘中若有急跌仍是布局良机。 另外之前策略中我们提出上证指数本波的反弹开始于 30 分钟 MACD 的柱线的持 续缩减开始,行情的趋弱或同样开始于 30 分钟 MACD 柱线的趋弱。虽然本周二的午 后拉升带来了新的上涨动能,但由于 30 分钟 KDJ,已经进入超买区域,所以本周三 未能延续反弹,目前来看,反弹的结束或仅差 MACD 的 DIF 线下穿 DEA 线来确认,所 以上证指数或将再次回归 3200-3220 点的小平台。 创业板方面,我们维持之前判断,由于其相对上证指数,存在超跌的优势,以 及反弹阶段量价配合也非常理想,且创指目前已经站上多条短期重要均线,并形成 了 5 日、10 日、20 日、30 日均线的多头排列,且 5 日均线本周一已完成对 10 日均 线的上穿,更值得注意的是创业板指放量站上了 60 均线,这将成为一个中线级别的 做多信号,不过创业板指短线已经接近 1980-2000 点前期下跌平台核心压力区,虽 说周一成长股的做多氛围已起,但仍需关注当下中小创量能能否持续跟进,只要短 期不出现连续快速的缩量,创业板指突破 2000 点仅是时间问题。 中长期,我们也坚定看好主板指数的中线反弹行情,主要逻辑在于,技术面上, 均线系统上 5、10、20、30 日等多条均线已经处于多头排列,且均已成功上穿 60 日 均线,均线系统已然形成多头排列,意味着指数中线级别趋势性行情已经得到逐步 确认,其次指数周线级别 MACD 在零轴线之上已经再度金叉以及月线级别 MACD 也将 受到零轴支撑,继 5178 点死叉以来的首度实现金叉,两大中期级别的看涨信号,也 更加证实指数有望走出中期级别上涨行情。 另外根据中国证券登记结算公司数据,上周,新增投资者开户数量为 50.62 万 人,再创去年 9 月以来新高,且此前三周新增投资者开户数分别为 32.54 万人、43.03 万人、48.07 万人,连续四周环比增长,累计增加 174.26 万人。从 16 年数据来看, 每当开户数持续大幅增加的时候,往往能带动 A 股形成一个波段式上升行情;无独 有偶,今年二月份以来,银证转账变动净额也是呈现 5 周的净流入,累计流入金额 超过 1428 亿,而上次连续净流入则出现在 16 年的国庆之后,同期指数由 3000 点上 涨至 3300 点,所以春季行情仍旧值得期待。 消息面上,周末刘主席在介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面答记者问 中强调资本市场就像穿珍珠项链,好的珍珠等同于高质量上市公司;珍珠数量等同 于上市公司家数增加;线牢固等同于改革方向正确;珍珠要呵护护理等同于就是要 加强资本市场监管,保护投资者合法权益。另外刘主席也表示,撸起袖子抓监管, 过去一年工作可以概括为稳、严、进。牢牢坚持市场化、法制化、国际化改革方向, 保持政策连续性。从这两条不难看出证监会后期工作主要在于第一,保护中小投资 者的合法权益;第二,继续加强资本市场监管,这无疑有助于股市走向一个更加成 熟健康的市场。 之前证监会约束资本市场再融资规模也有助于股市中长期行情的发展,从证监 会公布条例来看,主要从四个维度进行了约束,一是拟发行的股票数量不得超过本 次发行前总股份的 20%;二是增发的董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略日报 得少于 18 个月;三是申请再融资时,原则上不得存在金额较大的交易性金融资产和 可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。这三条限制 条件,使得上市公司再融资规模受限制、时间受限制。回首历史,2012 年新股发行 融资只有 1017 亿元,2013 年全年暂停,2014 年重启也只有 786 亿元。2015 年 1588 亿元,2016 年 1641 亿元的规模。而同期再融资规模上 2012 年 3330 亿元、2013 年 3633 亿元、2014 年 6883 亿元、2015 年 13421 亿元、2016 年 17177 亿元,远高于同 期 IPO 融资规模,而此次单从时间上来说 18 个的限制,在经历 2016 年如此大规模 的再融资之后,无疑将使得 2017 年再融资市场陷入一个阶段性的冰点,是一个中长 期的利好。 【主题追踪】 周三主题表现:周三,Wind 主题指数涨幅居前五的为天津自贸区指数(0.82%)、 新疆区域振兴指数(0.77%) 、次新股指数(0.54%) 、建筑节能指数(0.49%)和海南 旅游岛指数(0.48%) 。其中,次新股指数已连涨三日,而新疆板块受两会热议“一 带一路”刺激,有所表现。Wind 主题指数涨幅末五位的是小程序指数(-1.50%)、广 东国资改革指数(-1.50%)、智能交通指数(-1.30%)、智能穿戴指数(-1.30%)和 人工智能指数(-1.28%) 。其中,近日强势的人工智能板块开始调整。 图表 6 昨日 Wind 主题指数涨幅前十名情况 图表 7 昨日 Wind 主题指数涨幅后十名情况 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 天 津 自 贸 区 指 数 新 疆 区 域 振 兴 指 数 次 新 股 指 数 建 筑 节 能 指 数 海 航 南 母 旅 指 游 数 岛 指 数 昨日涨跌幅(%) 国 企 混 改 指 数 土 地 流 转 指 数 无 线 充 电 指 数 国 资 改 革 指 数 小 程 序 指 数 广 东 国 资 改 革 指 数 智 能 交 通 指 数 智 能 穿 戴 指 数 人 工 智 能 指 数 扶 贫 指 数 共 享 汽 车 指 数 燃 料 电 池 指 数 生 物 识 别 指 数 绿 色 节 能 照 明 指 数 昨日涨跌幅(%) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 近期重要事件:3 月 3 日、3 月 5 日全国政协十二届五次会议和十二届全国人大 五次会议开幕,重要议题有望成为市场热点主题。 图表 8 近期重要主题事件 时间 主题事件 相关板块及个股 3 月 3 日起、3 月 5 日起 全国政协十二届五次会议和十二届全国人大五次 会议 国企混改、一带一路、人工智 能等 资料来源:华鑫证券研发部 热点主题研判:从周三指数表现看,市场主题轮动依然较快,近日强势的人工 智能板块开始调整,最大的亮点在次新股板块,已连续三日上涨,对市场情绪回暖 有较好的带动作用。中国联通因即将公布混改方案放量大涨,或将带动国企混改主 题崛起。我们建议关注国企混改板块的发酵,人工智能板块回调后的机会,以及调 整多日的高送转板块(我们认为 3 月至 5 月是高送转板块较好的投资窗口期) 。 随着两会推进,两会的重点议题有望成为主题表现催化剂。我们依然中线看好 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 策略报告·策略日报 一带一路和国企混改两大主题: (1)从 2017 年新疆固定资产投资额大幅增长可以看 出一带一路战略已经进入落地阶段,相关的水泥基建公司业绩将有所推动,建议关 注充分调整后的新疆和福建两个核心区水泥基建股机会;(2)国企混改是国企改革 突破口,今年国企混改已进入突破阶段,更多细化的政策有望落地,都将成为该主 题的催化剂,建议关注军工、电力、油气等板块。 【宏观及资金面情况】 海关总署 3 月 8 日发布的数据显示,2 月当月,我国进出口总值 1.71 万亿元, 增长 21.9%。其中,出口 8263.2 亿元,增长 4.2%;进口 8866.8 亿元,增长 44.7%; 贸易逆差 603.6 亿元,而去年同期为贸易顺差 1805 亿元,为 2014 年 3 月来首次出 现单月逆差情况。或是受人民币贬值刺激,2 月进出口数据好于预期,而逆差的出现 也表明外储的恢复与贸易项关系较小。 3 月 7 日央行公布数据显示, 截至 2017 年 2 月 28 日,我国外汇储备规模为 30,051 亿美元,较 1 月末小幅上升 69 亿美元,增幅为 0.2%。外汇储备重回 3 万亿水平,结 束了长达 7 个月的下降过程。外管局表示外汇储备规模可能在波动中逐步趋于稳定。 3 月 5 日,李克强总理作了 2016 年政府工作报告。报告对 2016 年的政府工作情 况作了总结,经济基本处于稳中向好的状态,民生得到改善。对 2017 年的工作作了 部署,提出 2017 年国内生产总值增长 6.5%左右,在实际工作中争取更好结果;居民 消费价格涨幅 3%左右。总体来看,此次政府工作报告中的展望与去年底的中央经济 工作会议格调基本一致,可以看做是具体措施的出台。例如 M2 增速从 2016 年目标 的 13%左右下调到 12%,由于 2016 年的 M2 实际增速并未达到年初的预期,此次下调 目标显得更切合目前实际;今年赤字率拟按 3%安排,财政赤字 2.38 万亿元,比去年 增加 2000 亿元,此举可以视为更加积极的财政政策的一个表现;深化混合所有制改 革,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐,体 现了改革的决心;今年要再压减钢铁产能 5000 万吨左右,退出煤炭产能 1.5 亿吨以 上。同时,要淘汰、停建、缓建煤电产能 5000 万千瓦以上,去产能仍任重道远;今 年要完成铁路建设投资 8000 亿元、公路水运投资 1.8 万亿元,再开工 15 项重大水 利工程,基建或将成为今年的主旋律之一。 资金面上,从沪深股通北上资金来看,3 月8日沪股通净流出 3.61 亿,连续五 日出现净流出,而深股通实现净流入 4.21 亿,自开通以来,所有交易日均为净流入, 也显示出深市更受海外资金青睐。 图表 9 近五日沪深股通资金情况(亿元) 沪股通当日净流入 沪股通累计净流入 深股通当日净流入 深股通累计净流入 2017-03-02 -1.45 1454.34 5.37 390.69 2017-03-03 -3.45 1450.89 4.73 395.42 2017-03-06 -3.50 1447.40 6.07 401.49 2017-03-07 -4.55 1442.85 7.58 409.07 2017-03-08 -3.61 1439.24 4.21 413.29 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 央行周三以利率招标方式开展了 300 亿元逆回购操作,其中包括 100 亿元的 7 天期、100 亿元的 14 天期和 100 亿元的 28 天期,中标利率分别为 2.35%、2.50%和 2.65%,与前一日持平。央行公开市场周三共有 500 亿元逆回购资金到期,当日实现 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 策略报告·策略日报 净回笼资金 200 亿元,为连续第 10 个交易日实现净回笼。而国债质押式回购利率有 所上升,1 天与 3 天期略降,7 天期出现上升,短期回购利率较低体现出目前资金面 仍较为稳定。 图表 10 近五日国债回购及资金投放情况 日期 20170302 20170303 20170306 20170307 20170308 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 资金回笼 (亿元) 1,000 800 700 400 500 投放资金 (亿元) 300 300 400 300 300 净投放量 (亿元) -700 -500 -300 -100 -200 GC001 (%) 2.820 1.885 2.515 2.510 2.065 GC003 (%) 1.530 0.325 2.275 3.300 3.120 GC007 (%) 2.700 2.500 2.560 2.600 2.790 周三 Shibor 利率较为稳定,隔夜+0.2bp 报 2.4061%;7 天期+1.1bp 报 2.6550%, 1 个月期+0.36bp 报 4.1052%;3 个月期涨 0.14bp 报 4.2932%。2016 年政府工作报告 中指出,2017 年货币政策要保持稳健中性。今年广义货币 M2 和社会融资规模余额预 期增长均为 12%左右。要综合运用货币政策工具,维护流动性基本稳定,合理引导市 场利率水平。预期未来市场利率或将出现窄幅震荡的格局。 图表 11Shibor 隔夜/一周利率走势(单位:%) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7 策略报告·策略日报 研究员简介 严凯文:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 董冰华:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:主题策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内,行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 8 策略报告·策略日报 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本 报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不 构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财 务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进 行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等 方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承担 任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及 预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的 研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、 复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独 自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的 机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律 责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权 刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 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