东北证券-策略日报:做市指数连续下行,坚持长期投资理念

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发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-05-08
[Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 [Table_Invest] 发布时间:2017-05-08 新三板研究报告 / 策略日报 做市指数连续下行,坚持长期投资理念 报告摘要: [Table_Summary] 动态点评: 做市指数连续下行,坚持长期投资理念。之前一季度末的连续上涨是 历史收益率曲线 三板成指 2,500.00 2,000.00 期的快速上涨和局部的概念炒作,这种大起大落不仅不利于新三板市 场健康发展,甚至有干扰作用。在目前市场低迷情况下,投资者更应 该坚持长期价值投资的理念,精选规范的优质企业,在适当的估值和 行情下进入,在预先考虑好至少一种以上退出方式的前提下,再在合 适的机会下退出。 500.00 涨跌幅(%) 绝对收益 1M -0.31% 3M 1.57% 2017-03-20 2017-01-20 2016-11-20 2016-09-20 2016-07-20 2016-05-20 2016-03-20 2016-01-20 2015-11-20 2015-09-20 2015-07-20 2015-05-20 2015-03-20 2015-01-20 2014-11-20 0.00 2014-09-20 并未如期而至,市场就会出现波动和变化,二季度可能出现本年甚至 未来三年的行情低点。二季度行情低点也是价值投资布局的窗口。短 1,000.00 2014-07-20 个市场行情的上涨。而随着预期的减弱,两会结束后预期的利好政策 1,500.00 2014-05-20 不可持续的,主要来自二、三月份的精选层政策预期、Pre-IPO 的政 策预期等相关政策预期因素推动,一些活跃的公司出现上涨并带动整 12M -3.24% [Table_Report] 相关报告 规范与红利,创新层洗牌期。新三板企业数量多,涵盖行业范围广, 《二季度策略报告:聚焦再分层,布局 TOP 整体差异性很大。对于分别从三项标准筛选出的创新层企业,如果简 精选》 单地采取统一的标准,给予完全相同的政策红利,在实际运行过程中 将存在匹配性问题,无法满足这个高度分化的市场。此外,参考美国 纳斯达克市场的经验,真正有很多红利、企业估值得到提高、流动性 充分的先进市场是纳斯达克的第三层,即纳斯达克全球精选市场。现 在新三板分层制度只划分基础层、创新层两层,还不足以完全达到和 覆盖交易所级别的流动性更强、更集中的制度红利。我们认为不能用 统一指标去限制有潜力的、高成长性的企业,因为他们所在的行业本 身和所处的阶段就有其特殊性。以开放的心态鼓励创新创业,让仍处 在成长期的企业在新三板成长和壮大,才能更好地发挥新三板的“苗 2017-3-15 《新三板做市制度的二次创业》 2017-3-8 《首发新三板精选 TOP 评级》 2017-3-7 《精选层是中国版 NASDAQ 全球精选市场》 2017-2-24 [Table_Author] 证券分析师:付立春 圃功能”和“土壤功能”。 数据速递: 执业证书编号:S0550517010001 2017 年 5 月 5 日三板成指、三板做市均微跌,市场交投清淡。 2017 年 5 月 5 日新三板总成交量为 13,689.92 万股,较上一交易日下 研究助理:马庆华 降 8.08%;总成交金额为 86,539.68 万元,较上一交易日上涨 0.74%。 换手率为 0.06%,整体、做市转让、协议转让公司的市盈率分别达到 36.71、39.53、34.01。 做市转让成交额最高的公司是万容科技,达到 1,900.92 万元;协议转 让成交额最高的公司东润环能,达到 14,808.75 万元。 前十企业的成交额均超过 700 万元。 今日新增挂牌企业 12 家,11 家为协议转让,1 家为做市转让。目前挂 牌公司总计 11135 家,其中协议转让 9554 家,占比 85.80%。 今日 1 家企业新增做市商,2 家企业协议转做市,1 家企业挂牌做市。 请务必阅读正文后的声明及说明 执业证书编号:S0550117050002 新三板策略日报 【动态点评】 1. 做市指数连续下行 坚持长期投资理念 【点评】之前一季度末的连续上涨是不可持续的,主要来自二、三月份的精选 层政策预期、Pre-IPO 的政策预期等相关政策预期因素推动,一些活跃的公司出现 上涨并带动整个市场行情的上涨。而随着预期的减弱,两会结束后预期的利好政策 并未如期而至,市场就会出现波动和变化,二季度可能出现本年甚至未来三年的行 情低点。二季度行情低点也是价值投资布局的窗口。短期的快速上涨和局部的概念 炒作,这种大起大落不仅不利于新三板市场健康发展,甚至有干扰作用。在目前市 场低迷情况下,投资者更应该坚持长期价值投资的理念,精选规范的优质企业,在 适当的估值和行情下进入,在预先考虑好至少一种以上退出方式的前提下,再在合 适的机会下退出。 来源:http://mp.weixin.qq.com/s/jMqxjwZLYZocRIEo5LfPMw 2. 规范与红利 创新层洗牌期 【点评】新三板企业数量多,涵盖行业范围广,整体差异性很大。对于分别从 三项标准筛选出的创新层企业,如果简单地采取统一的标准,给予完全相同的政策 红利,在实际运行过程中将存在匹配性问题,无法满足这个高度分化的市场。此外, 参考美国纳斯达克市场的经验,真正有很多红利、企业估值得到提高、流动性充分 的先进市场是纳斯达克的第三层,即纳斯达克全球精选市场。现在新三板分层制度 只划分基础层、创新层两层,还不足以完全达到和覆盖交易所级别的流动性更强、 更集中的制度红利。我们认为不能用统一指标去限制有潜力的、高成长性的企业, 因为他们所在的行业本身和所处的阶段就有其特殊性。以开放的心态鼓励创新创业, 让仍处在成长期的企业在新三板成长和壮大,才能更好地发挥新三板的“苗圃功能” 和“土壤功能”。 来源:http://mp.weixin.qq.com/s/vUSei6VzYWqARTbTibDCRQ 3. 新三板 559 家公司将无缘创新层 【点评】今年新三板有望迎来一波政策红利,其中一个核心看点就是以再分层 为主线,推动其他方面的改革,包括可能筛选部分创新层企业进入“精选层”,适 当降低创新层企业投资者门槛等。因此,今年 5 月份新三板企业首次调层大考引人 关注。 来源: http://t.m.youth.cn/transfer/index/url/news.youth.cn/jsxw/201705/t20170 504_9657655.htm?from=timeline&isappinstalled=0 【数据速递】 表 1: 上一交易日三板成指、三板做市均微跌 收盘 当日涨跌幅 成交量(万股) 成交额(亿元) 三板成指 1229.36 -1.12% 8970.07 6.63 三板做市 1109.02 -0.21% 5164.09 3.20 数据来源:东北证券,东财 choice 请务必阅读正文后的声明及说明 2/6 新三板策略日报 图 1:新三板指数走势 图 2:新三板指数成交额(亿元) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1,300.00 1,250.00 1,200.00 1,150.00 1,100.00 1,050.00 1,000.00 三板做市 三板做市 三板成指 三板成指 数据来源:东北证券,东财 choice 数据来源:东北证券,东财 choice 表 2: 上一交易日新三板市场交投清淡 总体 做市转让 协议转让 挂牌公司总数 11123 1578 9545 总股本(亿股) 6342.04 1525.55 4816.49 流通股本(亿股) 2783.12 867.03 1916.09 成交股票数量 994 608 386 成交股数(万股) 13689.92 5799.32 7890.6 成交金额(万元) 86539.68 33806.86 52732.83 换手率(%) 0.06 0.09 0.05 市盈率 36.71 39.53 34.01 数据来源:东北证券,东财 choice 图 3:换手率波动下降 图 4:市盈率继续保持平稳 0.16 40.00 0.14 0.12 35.00 0.10 0.08 30.00 0.06 25.00 0.04 0.02 20.00 0.00 整体换手率(%) 协议企业换手率(%) 数据来源:东北证券,东财 choice 请务必阅读正文后的声明及说明 做市企业换手率(%) 整体市盈率(LYR) 协议企业市盈率(LYR) 做市企业市盈率(LYR) 数据来源:东北证券,东财 choice 3/6 新三板策略日报 图 5:上一交易日做市转让成交额前十 4% 成交额(万元) 东润环能 -4% 涨跌幅 成交额(万元) 数据来源:东北证券,东财 choice 数据来源:东北证券,东财 choice 图 7:今日新增挂牌 12 家公司 图 8:挂牌公司数量趋势 12000 14 12000 10000 12 10000 10 8000 8 6000 6 4000 4 2000 2000 2 0 0 0 8000 6000 4000 合计 做市转让 协议转让 挂牌公司家数 新增挂牌家数 做市转让 数据来源:东北证券,东财 choice 涨跌幅 鑫海矿装 -3% 0.00 深科达 -2% 国都证券 -1% 500.00 海宝生物 0% 东海证券 1% 1,000.00 华通能源 2% 时代高科 1,500.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 友宝在线 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 3% 九州风行 2,000.00 图 6:上一交易日协议转让成交额前十 协议转让 数据来源:东北证券,东财 choice 表 3: 今日新挂牌 12 家公司 11 家为协议转让,1 家为做市转让 代码 名称 转让方式 主办券商 投资型行业 871284.OC 资和信 做市 华鑫证券 其他金融 871383.OC 观唐文化 协议 中信建投证券 零售业 871428.OC 嘉铭激光 协议 长城证券 资本品 871397.OC 美泰科技 协议 申万宏源证券 食品、饮料与烟草 871258.OC 吉田股份 协议 国融证券 原材料 871317.OC 丰能环保 协议 东莞证券 原材料 871540.OC 飞利达 协议 山西证券 零售业 871419.OC 丰裕环保 协议 华安证券 原材料 871454.OC 龙翔新材 协议 长江证券 原材料 871457.OC 钜士安防 协议 上海证券 资本品 871264.OC 速丰木业 协议 华安证券 原材料 871424.OC 景古环境 协议 西南证券 资本品 数据来源:东北证券,东财 choice 表 4: 今日做市提示 代码 名称 变动类型 现有做市商家数 832786.OC 骑士乳业 新增做市商 13 请务必阅读正文后的声明及说明 4/6 新三板策略日报 871284.OC 资和信 挂牌做市 6 832439.OC 马可正嘉 协议转做市 2 837865.OC 亘峰嘉能 协议转做市 6 数据来源:东北证券,东财 choice 表 5: 增发提示 名称 最新公告日 方案进度 名称 最新公告日 方案进度 汇乐环保 2017-05-05 董事会批准 华视股份 2017-05-05 董事会无法表决 盛世光明 2017-05-05 实施中 纳仕达 2017-05-05 实施中 银音科技 2017-05-05 董事会批准 优晟股份 2017-05-05 实施完成 易销科技 2017-05-05 股东大会批准 菲格瑞特 2017-05-05 董事会终止 汉龙科技 2017-05-05 实施中 中触媒 2017-05-05 实施完成 创尔生物 2017-05-05 实施中 中触媒 2017-05-05 实施完成 亚诺生物 2017-05-05 股东大会批准 海润股份 2017-05-05 实施中 中际联合 2017-05-05 董事会批准 丰江电池 2017-05-05 股东大会批准 天涌影视 2017-05-05 实施完成 卓思数据 2017-05-05 实施中 合成药业 2017-05-05 实施完成 松博宇 2017-05-05 实施完成 恒源食品 2017-05-05 实施完成 开信精工 2017-05-05 实施完成 龙者新材 2017-05-05 董事会终止 嘉泰数控 2017-05-05 董事会批准 博采网络 2017-05-05 实施完成 库客音乐 2017-05-05 实施中 嘉元科技 2017-05-05 董事会批准 东岳机械 2017-05-05 中止/撤销发行 蓝网科技 2017-05-05 实施完成 建工环保 2017-05-05 实施完成 中邮基金 2017-05-05 董事会修改 中宝环保 2017-05-05 中止/撤销发行 志凌伟业 2017-05-05 实施完成 任意球 2017-05-05 董事会批准 泰宝医疗 2017-05-05 董事会批准 激想体育 2017-05-05 董事会无法表决 智玩网络 2017-05-05 董事会批准 兴华设计 2017-05-05 董事会批准 东立科技 2017-05-05 董事会批准 麒麟家居 2017-05-05 实施完成 银色坐标 2017-05-05 实施完成 动能趋势 2017-05-05 股东大会批准 豪恩光电 2017-05-05 实施完成 航威物流 2017-05-05 实施完成 喜喜母婴 2017-05-05 股东大会终止 泓胜科技 2017-05-05 实施完成 地星测绘 2017-05-05 中止/撤销发行 数据来源:东北证券,东财 choice 请务必阅读正文后的声明及说明 5/6 新三板策略日报 分析师简介: 付立春:清华大学博士后,东北证券研究所新三板研究中心总监、首席,九年一二级 资本市场工作经验。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市 自由大路1138号 邮编:130021 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 中国北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 中国上海市浦东新区 源深路305号 邮编:200135 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 华北地区 销售总监李航 电话:(010) 63210896 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 手机:136-5103-5643 邮箱:lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监袁颖 电话:(021)20361100 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 行业 投资 评级 说明 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 销售总监邱晓星 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 电话:(0755)33975865 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 华南地区 6/6
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