万和证券-策略研究周报：两会即将来临，股市高位震荡

策略研究周报 星期三 2017 年 3 月 1 日 策略研究报告 分析师：张品 CFA 两会即将来临，股市高位震荡 执业证书编号：S0380513050001 联系电话：0755-82830333（197） 邮箱：zhangpin@wanhesec.com 主要观点： 研究助理：朱志强 我们上周三发布的周策略研究报告《沪指接近前期高点，指数将 联系电话：0755-82830333（101） 趋高位盘整》已经清晰表达过我们对行情走势的看法是“高位盘整”， 邮箱：zhuzq@wanhesec.com 从上周四以来沪指的走势看，指数走势与我们之前的预计基本一致。 两会即将召开期间政策面对市场都会比较呵护，预计会议前和会 议期间股市维持高位震荡的概率较高，但是会后的指数走势应该引起 市场主要股票指数 投资者更多地关注，我们担心会后指数可能会发生调整。原因有四： 一、从 K 线上看，上证综指自 2017 年 1 月 16 日以来的上涨趋 势已经显示出乏力的迹象，指数继续上涨的动力不足。二、关于新股 点 发行，监管层面已经清楚明白地表达了要常态化的观点，以消化 IPO 点 12000 12000 11000 11000 10000 10000 9000 9000 8000 8000 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 16-01-31 企业排队问题，这是向注册制靠拢的迹象。三、我们最近的调研显示 由于对环保的问题持续施压，重污染行业的停工较多，导致产品供不 应求而涨价，而这种状态是不可持续的。四、两会后，炒作两会热点 的资金可能会考虑出逃。 基于以上原因，我们建议短线的投资者在操作时注意风险，喜欢 做中线波段的投资者逢高减仓，耐心等待指数的回调。 16-03-3116-04-30 16-05-3116-06-30 16-07-31 16-08-3116-09-30 16-10-3116-11-30 上证综合指数 深证成份指数 中小板综指 创业板指数 数据来源:Wind资讯 1 策略研究报告 两会即将来临，股市高位震荡 我们上周三发布的周策略研究报告《沪指接近前期高点，指数将趋高位盘整》 已经清晰表达过我们对行情走势的看法是“高位盘整”，从上周四以来沪指的走 势看，指数走势与我们之前的预计基本一致。 全国政协和人大会议将于 2017 年 3 月 3 日和 5 日在北京陆续召开，为了给 两会召开创造良好的外部环境，两会前和两会期间政策面对市场都会比较呵护， 预计会议前和会议期间股市维持高位震荡的概率较高，但是会后的指数走势应该 引起投资者更多地关注，我们担心会后指数可能会发生调整。 原因有四： 一、从 K 线上看，上证综指自 2017 年 1 月 16 日以来的上涨趋势已经显示 出乏力的迹象，指数继续上涨的动力不足。 二、关于新股发行，监管层面已经清楚明白地表达了要常态化的观点，以消 化 IPO 企业排队问题，这是向注册制靠拢的迹象。相对于年初的新股发行高峰， 当前每周新股发行的数量有所降低，但是不排除以后发行速度加快的可能性，而 随着新股发行数量的累计，其对市场的负面作用也会累积。 三、我们最近的调研显示由于对环保的问题持续施压，重污染行业的停工较 多，导致产品供不应求而涨价，而这种状态是不可持续的，如果放松环保，产量 放大，产品价格会下跌，而如果不放松环保，工厂开工受影响，不但影响经济增 长率，还可能导致公司盈利下降、解雇工人甚至停业的现象。 四、两会后，炒作两会热点的资金可能会考虑出逃。 基于以上原因，我们建议短线的投资者在操作时注意风险，喜欢做中线波段 的投资者逢高减仓，耐心等待指数的回调。 2 策略研究报告 上周市场重要指标汇总（2017/2/20-2017/2/24） 一、市场表现 图表 2 上周平均日成交额统计（亿元） 图表 1 上周资本市场表现 上证综指 深证成指 沪深300 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - 中小板指 创业板指 3.50% 2.95% 3.00% 2.00% 2.63% 2.41% 2.50% 1.60% 1.53% 1.50% 2,651 2,339 1.00% 0.50% 沪市 0.00% 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 图表 3 上周涨幅最大的 10 个行业 图表 4 上周涨幅最小的 10 个行业 计算机 3.8% 基础化工 通信 3.7% 房地产 传媒 3.4% 医药 综合 2.7% 建筑 2.6% 石油石化 电子元器件 2.6% 国防军工 交通运输 2.6% 非银行金融 3.0% 1.35% 钢铁 机械 2.0% 1.50% 银行 2.9% 2.9% 1.0% 1.61% 纺织服装 食品饮料 0.0% 1.79% 1.71% 电力及公用事业 3.1% 餐饮旅游 深市 1.30% 1.19% 1.02% 0.18% 0.13% 0.00% 4.0% 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 0.50% 1.00% 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 3 1.50% 2.00% 策略研究报告 图表 5 上周涨幅最大的概念板块 7.00% 5.76% 6.00% 5.48% 5.23% 5.19% 5.15% 5.02% 4.99% 4.88% 5.00% 4.21% 4.15% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 二、市场估值 图表 7 中小板、创业板市盈率（TTM） 图表 6 上证深证市盈率（TTM） 中小板指 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 创业板指 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 图表 8 分行业市盈率（TTM） 250 200 150 100 50 4 建筑 非银行金融 家电 汽车 房地产 电力及公用事业 交通运输 食品饮料 农林牧渔 纺织服装 医药 传媒 餐饮旅游 商贸零售 综合 计算机 建材 电力设备 通信 轻工制造 电子元器件 石油石化 基础化工 机械 国防军工 煤炭 有色金属 - 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 17年2月 16年12月 16年10月 16年8月 16年6月 16年4月 16年2月 15年12月 15年8月 深证成指 15年10月 15年6月 15年2月 17年2月 16年12月 16年10月 16年8月 16年6月 16年4月 16年2月 15年12月 15年10月 15年8月 15年6月 15年4月 15年2月 上证综指 15年4月 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 - 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 - 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 5 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 17年2月 16年12月 16年10月 16年8月 16年6月 16年4月 16年2月 5000 15年12月 9,013 15年10月 15000 15年8月 图表 10 融资余额（亿元） 15年6月 20000 15年4月 25000 15年2月 17年2月 10000 16年12月 16年10月 16年8月 16年6月 16年4月 16年2月 15年12月 15年10月 15年8月 15年6月 15年4月 15年2月 银行 石油石化 煤炭 钢铁 交通运输 非银行金融 建筑 电力及公用事业 房地产 汽车 商贸零售 综合 建材 有色金属 电力设备 机械 家电 纺织服装 基础化工 餐饮旅游 通信 电子元器件 轻工制造 农林牧渔 国防军工 医药 计算机 传媒 食品饮料 策略研究报告 图表 9 A 股分行业市净率排名 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 - 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 三、资金融通 图表 11 融券余额（亿元） 40 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 6 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 16年4月 16年3月 16年2月 16年1月 15年12月 15年11月 15年10月 15年9月 15年8月 15年7月 15年6月 15年5月 15年4月 15年3月 15年2月 3.00 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 16年4月 16年3月 16年2月 16年1月 15年12月 15年11月 15年10月 15年9月 15年8月 15年7月 15年6月 15年5月 15年4月 15年3月 15年2月 策略研究报告 图表 12 10 年期国债收益率（%） 4.00 3.50 3.29 2.50 2.00 1.50 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 图表 13 7 天 shibor 利率走势（%） 2.725 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 7 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 17年1月 16年12月 16年11月 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 16年4月 16年3月 16年2月 16年1月 15年12月 15年11月 15年10月 15年9月 15年8月 15年7月 15年6月 15年5月 15年4月 15年3月 15年2月 7 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 56.35 16年4月 图表 15 ICE 布油价格走势（美元） 16年3月 16年2月 60 55 50 45 40 35 30 25 20 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 16年4月 16年3月 16年2月 策略研究报告 四、国际指标 图表 14 美元兑人民币中间价 7.2 6.8 6.8655 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 资料来源：Wind 资讯，万和证券研究所 图表 16 伦敦金现价格走势（美元） 1,256.70 策略研究报告 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资 者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对 证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评 级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 分析师声明：本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业 理解，本报告清晰准确的反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第 三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本研究报告仅供万和证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户 使用。若本报告的接受人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要 求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告由本公司研究所撰写,报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信 息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不 能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已 经明示或者暗示。 本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信 息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券 股份有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发 布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原 意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使 用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。本公司对于本免责申明条款具有修改权和最 终解释权。 市场有风险，投资需谨慎。 万和证券股份有限公司 深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼 电话：0755-82830333 邮编：518040 传真：0755-25170093 公司网址：http://www.vanho.cn 8