国都证券-策略月报:短期回调见底,阶段反弹在即

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作者: 肖世俊
发布机构: 国都证券
发布日期: 2017-01-05
研究所 [table_main] 周报 [table_reportdate] 策略研究/月报 2017 年 1 月 3 日 策略研究 月报 国都证券 短期回调见底,阶段反弹在即 国都证券策略月报 核心观点: 证券研究报告 1)风险冲击高峰或已过,短期回调或见底。11 月底以来,受资金面持 续趋紧、金融监管加码去杠杆升级、中美博弈或加剧、美联储加息指引 偏鹰派等内外不利因素压制,大盘自阶段高位已持续快速回调约 6%。 目前来看,以上导致本轮市场回调的风险冲击高峰或已过,月底以来, 资金面略有缓解,债市超跌反弹,10Y 国债收益率已自高点快速回落 40bp 至 3.0%附近,人民币汇率或在美元阶段见顶、加强防范资本流出 的管理新规下短期企稳,短期股指调整或基本到位。 市场统计估值信息 [table_estimation] 上证综指 沪深300 收盘指数 近一周涨 幅(%) 本月涨幅 (%) 今年以来 涨幅(%) 深成指 3,103.64 3,310.08 10,177.14 -0.61 -0.37 -0.55 -4.50 -6.44 -7.58 -12.31 -11.28 -19.64 15.75 12.91 30.51 2)反弹动力正积蓄,密切关注四大催化剂。以上资金面、无风险利率、 PE(TTM) 汇率、金融监管等利空冲击高峰已过,而宏观基本面企稳、微观企业结 构性改善及深化改革推进下,为一季度反弹积蓄动力。以上风险因素的 阶段缓解后,后续密切关注四大反弹催化剂:一是货币市场利率、利率 债、人民币汇率后有望阶段企稳甚至修复改善;二是随着特朗普 1 月 20 日走马上任,上周起的特朗普交易降温持续,美元高位回调,新兴市场 [table_stktrend] 上证综指、创业板指走势叠加图 资本流出与汇率贬值压力有效缓解;三是特朗普主政后能否逐渐正视中 4,200 3,700 美利害关系,收敛此前出格言论,逐渐步入务实博弈?四是春节前地方 3,200 两会将相继召开,将部署落实细化中央 17 年经济与改革任务,或将提前 2,700 预热全国两会政策预期。 2,200 3)经济缓中趋稳,促改革防风险发力。经济基本面整体平稳,11 月工 1,700 业生产、消费增速均好于预期、12 月制造业 PMI 仍处于年内次高点,延 1,200 31-Dec-15 31-Mar-16 30-Jun-16 30-Sep-16 续自 8 月以来的底部企稳态势,11 月工业企业利润继续加速回升至 15% 上证综指 创业板指 附近,表明前期货币政策持续宽松、财政政策积极发力等稳增长政策逐 见成效;而工业通胀加速回升、工业企业补库存动力渐升,且盈利改善 [table_ahtrend] AH 溢价指数走势图 后,制造业与民间投资正底部连续小幅反弹,为经济缓中趋稳提供支撑。 恒生 经济阶段性缓中趋稳,为 17 年推进深化供给侧改革、去杠杆防风险提供 条件;中央经济工作会议弱化经济增长预期目标,强调促改革防风险工 作重要性,定调 17 年为供给侧结构性改革的深化之年——深入推进“三 去一降一补” 、深入推进农业供给侧结构性改革、着力振兴实体经济、促 进房地产市场平稳健康发展,并提出在国企混改、财税和金融体制改革、 金融监管等领域取得重点突破,有望继续激活相关改革受益板块。 31-Dec-16 2015-01-05~2016-12-30 148 142 136 130 124 4)居民大类资产配置将“由实入虚”。金融周期下行中期,且资产配置荒 难以缓解下,股票市场往往会在债市调整、楼市调控降温的资金挤出效 应下,而成为资金重点增加配置领域。同时实体经济底部企稳,通胀转 为温和,企业盈利回升进一步支撑股票、商品价格表现。而随着无风险 利率触底回升,信贷收紧、违约率上升下信用风险增大,信用利差也日 益扩大,信用债利率上行压力更大,债市风险大于机会;同时,居民购 房快速加杠杆至历史新高后,限购限贷从严政策楼市降温。预计在金融 周期下行中后期,股票、基金等权益类资产,或有望成为未来居民资产 重点增加配置领域,居民大类资产配置“由实入虚”更趋明确。 118 15-1 15-7 16-1 16-7 [table_research] 研究员: 肖世俊 电 话: 010-84183131 Email: xiaoshijun@guodu.com 执业证书编号: S0940510120011 5)预计 17 年市场走势或呈 N 型。一季度经经济继续企稳与通胀回升, 周红军 强化市场的业绩改善预期,同时在两会政策春风提振下,有望推动股指 联系人: 010- 84183380 电 话: 在年底休整后重新温和反弹;二季度起,经济下行压力重现,通胀中枢 zhouhongjun@guodu.com Email: 回落,届时预期有所修正,同时二季度欧洲大选如火如荼,不乏黑天鹅 事件,而国内货币政策仍在观望,或压制股指进入调整期;三季度中后 期至四季度中前期,经济下行与通胀显著回落,同时楼市降温进入中后 期,为货币适度调整宽松创造条件,同时随着十九大临近召开,深化改 革预期升温,届时有望从无风险利率与风险偏好两方面,推动市场重新 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 市场有风险,投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 月报 步入升势。整体判断,17 年 A 股走势或呈 N 型。 6)配置建议: :一季度重点围绕经济企稳、通胀反弹主线,建议布局石油化工涨价品种、有色金属、建材、钢铁 等周期蓝筹,通胀预期持续升温下,商贸、农业、食品饮料、家电、汽车等消费蓝筹白马股,及估值偏低、业绩 稳增长、股息率较高的大金融蓝筹;同时中线布局国企改革、农业供给侧改革、国防军工主题板块。 风险提示:全球政治换届周期、中美经济与通胀前景、金融监管加码等不确定性或预期修正风险。 策略月报:短期回调见底,阶段反弹在即 1、2016 年市场简要回顾:经济底部趋稳,供给侧改革发力,去杠杆严监管防风险,股指整体下跌,大小盘、周 期成长分化明显。 回顾 2016 年,国内市场环境方面,经济 L 型底部缓中趋稳,货币政策回归中性稳健,财政政策积极发力,以传统 周期行业去产能为主的供给侧改革有力落实,大宗商品价格底部反弹提振中上游周期行业盈利改善,金融去杠杆严 监管防风险全面推进,人民币兑美元汇率显著贬值,外汇储备持续下降;国外市场环境,发达经济体缓慢复苏,美 元加息姗姗来迟但加息指引趋于鹰派,英国脱欧、特朗普逆袭等黑天鹅事件频出,民粹主义与反自由贸易势力登台, 新兴市场资本流出与风险偏好整体承压。 以上国内外市场环境下,2106 年 A 股整体震荡下跌,全年万得全 A 股、沪综指、沪深 300、中小板、创业板指各 累计下跌 12.9%、12.3%、11.3%、22.9%、27.7%。分阶段来看,A 股全年经历暴跌-反弹-回调三阶段: 1 月份的暴跌阶段,在美联储年末加息、年初人民币汇率再次大幅贬值及熔断机制三重压力下,1 月全 A 指数重挫 约 30%; 2 月至 11 月底,在经济复苏预期、美元加息预期延后、下半年经济企稳与周期行业盈利回升推动下,期间大盘股、 小盘股各约反弹 20%、10%; 11 月底至年末,受年关资金面持续趋紧,规范险资举牌的金融监管加码,央行锁短放长下的债市去杠杆发力,叠 加美联储加息指引偏鹰派下美元显著走强、及美国侯任总统特朗普的涉台对华鹰派言论,使得 11 月底以来国内股 债汇三杀,期间大盘股、小盘股各约回调 6%、10%。 分行业来看,估值相对安全、业绩稳增长的食品饮料、家电、银行等板块录得正收益,同时,受益于供给侧改革、 价格触底反弹、PPP 稳增长政策的煤炭、钢铁、有色,石油石化、建筑建材等中上游周期行业表现相对抗跌,而 TMT、餐饮旅游、军工、交运等高 PE 板块受金融监管加码、风险偏好双重压制下以 38%-23%的累计跌幅领跌两 市;主题板块方面,股权转让、精准扶贫、PPP 及国企混改等以改革受益板块表现相对活跃。 2、2017 年中长期前瞻预判:紧抓业绩,博弈预期 1)经济先稳后缓,通胀先升后降整体温和。展望 17 年,经济走势整体延续 16 年下半年以来的底部企稳态势, GDP 同比增长 6.5%附近,预计先稳后缓;通胀方面,考虑 16 年先低后高的基数效应、及近期以原油为主的大宗 商品震荡上行,预计明年走势先升后降,但在需求仍偏弱,而生产供给、库存随价格反弹正有所恢复,因此整体将 保持温和,预计 17 年 CPI 同比涨幅基本持平在 2%附近,而 PPI 结束此前连续五年同比下跌态势,17 年同比上涨 2.0%附近。 2)上市公司业绩增速继提升。经济阶段企稳,下游需求平稳,且在“三去一降一补”供给侧改革落实下,工业通缩 持续快速改善,并已由负转正后快速上行,且该上行趋势有望维持至 17 年一季度,同时消费通胀有望保持温和稳 定;工业通胀回升,有望推动工业企业盈利快速反弹,尤其是中上游周期行业。预计 17 年全 A 营收、净利润同比 增速继续提升至 13%、15%左右。 3)预计无风险利率短升后降中枢略升,17 年估值中枢基本平稳。近期随着经济企稳、短期通胀回升,及去杠杆稳 汇率抑泡沫等因素制约,货币政策已转向中性偏紧;同时在特朗普新政的财政刺激预期下,近期 10Y 国债收益率 持续快速反弹至近一年高点 3.0%附近。然而,明年经济走势前稳后缓、二季度起工业通胀回升放缓,届时货币政 策或边际趋松,资金利率与国债收益率有望从阶段高点回落。预计全年 10Y 国债收益率(无风险利率)波动区间 在 2.7%-3.3%,较 16 年的 2.6%-3.1%区间中枢略升 10bp。 同时,上半年基本面预期改善、下半年十九大召开,有望支撑风险偏好趋势回升。以上无风险利率中枢略升而风险 偏好趋势回升下,预计 17 年市场估值中枢基本平稳,预计 17 年沪综指、创业板指滚动 PE 合理区间各为 12.0-17.5 倍、35-50 倍,预测 17 年沪综指波动区间在 2800-3700 点。 4)居民大类资产配置将“由实入虚”。金融周期下行中期,且资产配置荒难以缓解下,股票市场往往会在债市调整、 楼市调控降温的资金挤出效应,而成为资金重点增加配置领域。同时实体经济底部企稳,通胀转为温和,企业盈利 回升进一步支撑股票、商品价格表现。而随着无风险利率触底回升,信贷收紧、违约率上升下信用风险增大,信用 利差也日益扩大,信用债利率上行压力更大,债市风险大于机会,同时居民购房快速加杠杆至历史新高后,限购限 贷从严政策楼市降温。预计在金融周期下行中后期,股票、基金等权益类资产,或有望成为未来居民资产重点增 加配置领域,居民大类资产配置“由实入虚”更趋明确。 市场有风险,投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 月报 5)预计 17 年市场走势或呈 N 型。一季度经经济继续企稳与通胀回升,强化市场的业绩改善预期,同时在两会政 策春风提振下,有望推动股指在年底休整后重新温和反弹;二季度起,经济下行压力重现,通胀中枢回落,届时预 期有所修正,同时二季度欧洲大选如火如荼,不乏黑天鹅事件,而国内货币政策仍在观望,或压制股指进入调整期; 三季度中后期至四季度中前期,经济下行与通胀显著回落,同时楼市降温进入中后期,为货币适度调整宽松创造条 件,同时随着十九大临近召开,深化改革预期升温,届时有望从无风险利率与风险偏好两方面,推动市场重新步入 升势。整体判断,17 年 A 股走势或呈 N 型。 3、1 月市场展望:短期回调或见底,反弹动力正积蓄 1)风险偏好:风险冲击高峰或已过,短期回调或见底。11 月底以来,受资金面持续趋紧、金融监管加码去杠杆升 级、中美博弈或加剧、美联储加息指引偏鹰派等内外不利因素压制,大盘自阶段高位已持续快速回调约 6%。目前 来看,以上导致本轮市场回调的风险冲击高峰或已过,月底以来,资金面略有缓解,债市超跌反弹,10Y 国债收益 率已自高点快速回落 40bp 至 3.0%附近,人民币汇率或在美元阶段见顶、加强防范资本流出的管理新规下短期企 稳,短期股指调整或基本到位。 2)基本面:经济缓中趋稳,促改革防风险发力。经济基本面整体平稳,11 月工业生产、消费增速均好于预期,延 续自 8 月以来的底部企稳态势,11 月工业企业利润继续加速回升至 15%附近,表明前期货币政策持续宽松、财政 政策积极发力等稳增长政策逐见成效;而工业通胀加速回升、工业企业补库存动力渐升,且盈利改善后,制造业与 民间投资正底部连续小幅反弹,为经济缓中趋稳提供支撑。 经济阶段性缓中趋稳,为 17 年推进深化供给侧改革、去杠杆防风险提供条件;中央经济工作会议弱化经济增长预 期目标,强调促改革防风险工作重要性,定调 17 年为供给侧结构性改革的深化之年——深入推进“三去一降一补”、 深入推进农业供给侧结构性改革、着力振兴实体经济、促进房地产市场平稳健康发展,并提出在国企混改、财税和 金融体制改革、金融监管等领域取得重点突破。 新年各主要部委已相继部署落实细化中央 17 年经济与改革任务,春节前地方两会也将相继召开,或将进一步预热 3 月全国两会政策预期。 3)密切关注四大催化剂。以上资金面、无风险利率、汇率、金融监管等利空冲击高峰已过,而宏观基本面企稳、 微观企业结构性改善及深化改革推进下,为一季度反弹积蓄动力。以上风险因素的阶段缓解后,后续密切关注四大 反弹催化剂:一是货币市场利率、利率债、人民币汇率后有望阶段企稳甚至修复改善;二是随着特朗普 1 月 20 日 走马上任,上周起的特朗普交易降温持续,美元高位回调,新兴市场资本流出与汇率贬值压力有效缓解;三是特朗 普主政后能否逐渐正视中美利害关系,收敛此前出格言论,逐渐步入务实博弈?四是春节前地方两会将相继召开, 将部署落实细化中央 17 年经济与改革任务,或将提前预热全国两会政策预期。 4、配置建议:一季度重点围绕经济企稳、工业通胀回升主线,建议布局石油化工涨价品种、有色金属、建材、钢 铁等周期蓝筹,通胀预期持续升温下,商贸、农业、食品饮料、家电、汽车等消费蓝筹白马股,及估值偏低、业 绩稳增长、股息率较高的大金融蓝筹;同时中线布局国企改革、PPP、农业供给侧改革、国防军工主题板块。 风险提示:全球政治换届周期、中美经济与通胀前景、金融监管加码等不确定性或预期修正风险。 图表 1:16 年股指震荡下跌但跌幅大盘轻于中小盘 0 10 沪 深 创 业 板 指 上 证 中 证 万 得 全 A 中 小 板 指 500 深 证 成 指 50 上 证 综 指 300 (5) 图表 2:市场风格明显分化消费周期强于成长股 大 盘 指 数 中 盘 指 数 小 盘 指 数 5 0 (5) (10) (10) (15) 食 品 饮 料 建 筑 材 料 建 筑 装 饰 家 银 采 通 机 电 公 房 国 休 交 计 传 用 行 掘 信 械 气 用 地 防 闲 通 算 媒 设 设 事 产 军 服 运 机 电 备 备 业 工 务 输 器 (15) (20) (20) (25) (25) (30) (35) (30) 资料来源:WIND,国都证券 市场有风险,投资需谨慎 资料来源:WIND,国都证券 第 3 页 研究创造价值 月报 图表 3:16 年全 A 日振幅趋于收敛至五年低点 图表 4:两融余额随指数在就近两年低位区间小幅震荡 25,000 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Jan-15 Apr-15 资料来源:WIND,国都证券 45 6,500 40 5,500 35 4,500 30 3,500 25 2,500 20 1,500 15 万得全A Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 图表 6:16 年美元震荡上行中人民币释放贬值压力 7,500 15-06-30 Oct-15 资料来源:WIND,国都证券 图表 5:16 年全球风险偏好三起三落波动频繁 500 14-12-31 Jul-15 沪深两融余额(亿元) 万得全A 15-12-31 105 6.9 6.8 100 6.7 6.6 95 6.5 6.4 10 16-12-31 16-06-30 7.0 90 4-Jan-16 4-Mar-16 4-May-16 美元指数 美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 4-Jul-16 4-Sep-16 CFETS人民币汇率指数 4-Nov-16 6.3 4-Jan-17 美元兑离岸人民币 资料来源:WIND,国都证券 资料来源:WIND,国都证券 图表 7:12 月中下旬起全球主要国债利率普遍高位回落 图表 8:银行间中长端货币资金利率仍在高位震荡 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 美国国债:10年 欧元公债:10年 中国国债:10年 隔夜 资料来源:WIND,国都证券 10 3个月 6个月 1年 图表 10:工业通缩持续改善驱动工业企业盈利回升 20 9 2 6 Nov-16 Nov-15 May-16 Nov-14 May-15 Nov-13 May-14 Nov-12 May-13 Nov-11 May-12 Nov-10 May-11 Nov-09 May-10 Nov-08 0 May-09 2 Nov-07 1 May-08 4 -4 1个月 3 8 -2 2周 资料来源:WIND,国都证券 图表 9: 年初以来 PPI 持续改善并于近三月加速转正 0 1周 -1 -4 CPI:当月同比 PPI:当月同比 资料来源:WIND,国都证券 市场有风险,投资需谨慎 CPI:环比(右) 0 5 (3) 0 -2 -3 -10 10 3 -6 -8 15 6 (6) PPI:环比(右) (5) PPI:累计同比 工业企业利润总额:累计同比(右) 资料来源:WIND,国都证券 第 4 页 研究创造价值 5 -10 -20 全部A股 Nov-09 中小企业板 资料来源:WIND,国都证券 市场有风险,投资需谨慎 固定资产投资完成额 制造业 创业板 2.4 12 11 2.0 10 1.8 9 8 1.6 资料来源:WIND,国都证券 图表 17:楼市先行指标回落预示地产引擎或放缓 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 商品房销售面积 房地产开发资金来源 购置土地面积 房屋新开工面积 房屋施工面积 百城住宅价格指数环比(右) Nov-16 14 Nov-15 2.6 May-16 13 May-15 Nov-14 May-14 Nov-13 May-13 当季同比 Nov-12 May-12 Nov-11 May-11 累计同比 Nov-10 May-10 15 1.4 1.0 季调环比(右) 55 45 5 -5 房地产开发 基础设施建设 60 50 30 20 10 -10 -30 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) 第 5 页 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Nov-08 May-09 图表 11: GDP 增速连续三季度持稳在 6.7% 2011-03-31 2011-06-30 2011-09-30 2011-12-31 2012-03-31 2012-06-30 2012-09-30 2012-12-31 2013-03-31 2013-06-30 2013-09-30 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 15 May-08 5 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 6 Nov-07 7 2011-03-31 2011-06-30 2011-09-30 2011-12-31 2012-03-31 2012-06-30 2012-09-30 2012-12-31 2013-03-31 2013-06-30 2013-09-30 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 月报 图表 12 制造业 PMI 连续五个月企稳回升至两年高点 53 2.2 52 51 50 1.2 49 48 47 官方PMI 当月同比 全部A股(非金融) 全部A股 中小企业板 财新PMI 资料来源:WIND,国都证券 资料来源:WIND,国都证券 图表 13:下半年以来地产与制造业投资底部企稳 图表 14:11 月消费增速稳中有升 21 1.6 17 1.4 1.2 35 13 1.0 25 0.8 9 0.6 0.4 0.2 实际当月同比 创业板 0.0 季调后环比(右) 资料来源:WIND,国都证券 资料来源:WIND,国都证券 图表 15:非金融上市公司整体营收增速已逐季回升 图表 16:非金融上市公司整体净利润单季增速明显回升 90 40 70 50 30 0 10 全部A股(非金融) 资料来源:WIND,国都证券 图表 18:楼市调控新政下地产销量同环比下跌逾两成 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 30大中城市商品房当周成交面积(万平方米) 30大中城市商品房当周成交面积历史均值(万平方米) 资料来源:WIND,国都证券 研究创造价值 月报 图表 19:11 月信贷社融同比环比双升印证经济企稳 图表 20:财政收入增速趋降下支出扩张力度有限 25,000 40 20,000 30 15,000 20 10,000 10 5,000 0 0 -10 120% 100% 80% 60% -20 社会融资总量 新增人民币贷款 新增中长期人民币贷款 公共财政收入:累计同比 公共财政支出:累计同比 40% 财政支出/财政收入 资料来源:WIND,国都证券 资料来源:WIND,国都证券 图表 21:12 月重点电厂耗煤同比增速续降至 8.3% 图表 22:近两个月猪肉价格基本平稳 90 35 12 80 30 10 25 70 8 20 60 15 50 10 6 4 2 5 40 0 11-12-30 30 6大发电集团日均耗煤量(万吨) 资料来源:WIND,国都证券 市场有风险,投资需谨慎 12-12-30 13-12-30 14-12-30 15-12-30 0 16-12-30 22个省市:平均价:猪肉 22个省市:猪粮比价 22个省市:平均价:玉米 22个省市:平均价:豆粕 资料来源:WIND,国都证券 第 6 页 研究创造价值 月报 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 投资 评级 定义 推荐 行业基本面向好,未来 6 个月内,行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定,未来 6 个月内,行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡,未来 6 个月内,行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 强烈推荐 投资 评级 定义 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 15%以上 推荐 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 5-15%之间 中性 预计未来 6 个月内,股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,股价跌幅在 5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,在研究所和研究员知情的范围内本公 司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息,国都证券研究所及其研究员不对这些信 息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易,也有可能为这些公司提 供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考,根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关,投资者据此操作, 风险自负。 本报告版权归国都证券所有,未经书面授权许可,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 肖世俊 王双 研究管理、策略研究 xiaoshijun@guodu.com 王树宝 煤炭、钢铁、公用事业 wangshubao@guodu.com 化工 wangshuang@guodu.com 李晨光 医药 lichenguang@guodu.com 于伯菲 房地产 武浩翔 建材 yubofei@guodu.com 韦玮 公用事业、电力 weiwei@guodu.com wuhaoxiang@guodu.com 苏国印 电子 suguoyin@guodu.com 康高健 电子、计算机 kanggaojian@guodu.com 李树峰 传媒、互联网 lishufeng@guodu.com 刘虹辰 新材料、汽车、有色 liuhongchen@guodu.com 白姣姣 大消费:农林牧渔、食品饮料 baijiaojiao@guodu.com 黎虹宏 金融工程 lihonghong@guodu.com 闫晓丹 债券 yanxiaodan@guodu.com 市场有风险,投资需谨慎 第 7 页 研究创造价值
策略月报:短期回调见底,阶段反弹在即
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国都证券 - 策略月报:短期回调见底,阶段反弹在即
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