西南证券-策略周报:2012再现?

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作者: 朱斌
发布机构: 西南证券
发布日期: 2017-05-08
2017 年 05 月 08 日 证券研究报告·策略研究 策略周报(05.01-05.07) 2 0 1 2 再 现? 摘要  历史不会简单重复,但总是押着相似的韵脚。以史为鉴,可以知兴替。当前的 A 股市场,与 2012-2013 年非常相似:利率已经处于上行周期中,而经济开始 冲高回落。与 2012 年不同的是,当时,随着智能手机应用的普及,移动互联 网带来的“互联网+”红利刚刚方兴未艾,而现在,则看不到相应的产业红利的 出现。  从经济增长情况来看,本轮经济小周期反弹很有可能将迎来尾声。在没有制度 变革红利(如 2001 年入世)或产业变革红利(如信息技术革命)的情况下, 随着人口老龄化的到来,经济 L 型将成为常态。虽然从 2016 年三季度以来, 包括固定资产投资、GDP 增速等都出现了一定程度的回升,但这种回升主要是 由两方面因素驱动:其一是供给侧去产能带来的企业补库存需求;其二是房地 产去库存带来的经济脉冲性上行。从前一个因素来看,补库存周期一般持续一 年,本轮补库存周期从 2016 年 6 月份启动,到当前时点已经接近尾声。从后 一个因素来看,当前泡沫化的房价,基本消除了新一轮房地产刺激的可能性。  在相似的宏观背景下,企业的盈利增速却更不乐观。在 2012 年时,虽然市场 指数全年呈现回落态势,但相当多的个股体现出良好的成长性,主要体现在三 个方面:其一,当时创业板的并购大潮刚刚展开,龙头企业如蓝色光标等凭借 着外延并购,取得了 80%以上的年均利润增速;其二是“互联网+”刚刚兴起, 智能手机渗透率开始提升,通信、智能手机相关产业链的个股也体现出良好的 成长性;其三是一部分消费品企业业绩增速稳定上升。而站在当前的时点,外 延并购高潮已过,新产业的发展仍未明朗,只有一部分消费行业股票呈现出稳 定增长。这使得自下而上的选股难度较 2012 年有所上升。  从投资策略上来看,有两种方法或许成为过冬的对策:其一,是在增长确定性 高的白马龙头上抱团取暖;其二,是降低仓位,静待市场出清,慢慢挖掘未来 新的成长股。从长期看,市场的回落也意味着泡沫的消解,这个过程虽然漫长, 也终究会孕育出真正具有成长性的公司。只是其间,需要更多的耐心来等待。  风险提示:美联储再次转入 QE,国内金融去杠杆进程中止。 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 分析师:朱斌 执业证号:S1250515070001 电话:021-68415861 邮箱:zhbin@swsc.com.cn 相关研究 1. 策略专题:大分化——A 股 2017 年一 季报简评(2017-05-01) 2. 策略专题:周期业绩兑现,创业板内 生增速不减——A 股 2016 年年报业 绩全解析(2017-05-01) 3. 策略专题:规模创新高,抱团消费龙 头——2017 年一季度公募基金资产 配置全解(2016-04-27) 4. 策略周报(0417-0423):寻觅强监管 环境下的投资机会(2017-04-23) 5. 策略周报(0410-0416):加强监管将 如何影响 A 股市场?(2017-04-16) 6. 策略周报(0403-0410):四大主题横 空出世,大盘无忧(2017-04-09) 7. 策略周报(0307-0402):雄安新区: 打造摆脱房地产束缚的发展新标杆 (2017-04-03) 8. 策略周报(0320-0326):市场在博弈 中走向新高(2017-03-26) 9. 策略周报(0313-0319):加息靴子落 地,市场重启震荡上行之路 (2017-03-19) 10. 策略周报(0306-0312):美国加息前 的防守震荡(2017-03-12) 策略周报 目 录 1 策略观点 ........................................................................................................................................................................... 1 2 市场表现回顾 .................................................................................................................................................................... 3 2.1 恐慌指数小幅下行,上证综指持续下行 ........................................................................................................................ 3 2.2 大部分行业呈现下跌趋势 ................................................................................................................................................ 4 3 流动性跟踪........................................................................................................................................................................ 5 3.1 银行间流动性:公开市场操作净投放规模较上周微缩................................................................................................. 5 3.2 股票市场资金流动:沪深两市融资余额呈现回落趋势................................................................................................. 6 3.3 解禁:本周解禁压力持续下降 ........................................................................................................................................ 7 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 图 目 录 图 1:两个时期的利率对比 ......................................................................................................................................................... 1 图 2:余额宝年化利率 ................................................................................................................................................................. 1 图 3:近年来企业固定资产投资增速变化 ................................................................................................................................. 2 图 4:近年来的货币增速 ............................................................................................................................................................. 2 图 5:CBOE 波动率指数 ............................................................................................................................................................... 3 图 6:上证综指走势 ..................................................................................................................................................................... 3 图 7:各板块指数走势 ................................................................................................................................................................. 3 图 8:上周涨跌家数统计 ............................................................................................................................................................. 4 图 9:A 股换手率(%) ............................................................................................................................................................... 4 图 10:各行业涨跌幅(%) ........................................................................................................................................................ 4 图 11:央行公开市场操作净投放(亿元) ............................................................................................................................... 6 图 12:银行间回购加权利率(%) ............................................................................................................................................ 6 图 13:“票据”贴现利率(月息,‰) ..................................................................................................................................... 6 图 14:长短期利差(%) ............................................................................................................................................................ 6 图 15:两市融资余额(亿元) ................................................................................................................................................... 7 图 16:各板块资金净流入状况(亿元) ................................................................................................................................... 7 图 17:本周 A 股限售解禁市值(万元) ................................................................................................................................... 7 图 18:本周解禁类型(万元) ................................................................................................................................................... 7 表 目 录 表 1:当前时期与 2012 年时期代表性公司业绩增速对比 ....................................................................................................... 2 表 2:本周股票价格相关统计(不包含新股) ......................................................................................................................... 5 表 3:下周部分解禁个股 ............................................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 1 策略观点 历史不会简单重复,但总是押着相似的韵脚。以史为鉴,可以知兴替。当前的 A 股市场, 与 2012-2013 年非常相似:利率已经处于上行周期中,而经济开始冲高回落。与 2012 年不 同的是,当时,随着智能手机应用的普及,移动互联网带来的“互联网+”红利刚刚方兴未 艾,而现在,则看不到相应的产业红利的出现。因此不论是自上而下还是自下而上选股,都 显得非常困难。在部分增长确定性高的龙头股当中抱团取暖,成了大部分资金所不得不做的 选择。 当前利率已经处于上行通道当中,且未来大概率仍将高位震荡。从刚刚召开的美联储议 息会议来看,耶伦的发言显得相当鹰派,接下去美联储在六月份进行加息也不该特别意外。 即使美国在今年只加两次息,未来几年将利率正常化也大概率会是联储的选择。从美国历史 无风险利率的高点来看,这一轮加息有可能在 2020 年达到高峰,美联储有可能将基准利率 调高到 2.5%左右。而从中国国内金融环境来看,金融去杠杆进行正当时。央行已经在 2 月 份上调了银行间利率。虽然基准利率没有变化,但市场利率上行已经表现十分明显:10 年期 国债利率已经在上周突破 3.5%,达到近一年半来的高点;余额宝上周五的年化收益率也高 达 3.99%,较去年的低点已经提升了 70%,突破 4%的整数位已经指日可待。与之类似的, 在 2012 年,当时的 10 年期国债利率亦在高位徘徊,并在此后的 2013 年上升近 40%。在国 外加息、国内去杠杆的背景下,无风险利率易升难降,这将对股票估值构成压制。 图 1:两个时期的利率对比 图 2:余额宝年化利率 8 5 利率已经拐头向 上并在高位震荡 4.5 4 7 6 5 4 3.5 3 3 2 2.5 1 数据来源:wind,西南证券整理 2017-03-31 2017-01-31 2016-11-30 2016-09-30 2016-07-31 2016-05-31 2016-03-31 2016-01-31 2015-11-30 2015-09-30 2015-07-31 2015-05-31 2015-03-31 2015-01-31 2014-11-30 2014-09-30 2014-07-31 2014-05-31 2017-01-04 2014-03-31 2016-01-04 中债国债到期收益率:1年 2014-01-31 2015-01-04 2013-11-30 2014-01-04 2013-09-30 2013-01-04 中债国债到期收益率:10年 2013-07-30 1.5 2012-01-04 2013-05-30 0 2 7日年化收益率:余额宝 数据来源:wind,西南证券整理 从经济增长情况来看,本轮经济小周期反弹很有可能将迎来尾声。在没有制度变革红利 (如 2001 年入世)或产业变革红利(如信息技术革命)的情况下,随着人口老龄化的到来, 经济 L 型将成为常态。虽然从 2016 年三季度以来,包括固定资产投资、GDP 增速等都出现 了一定程度的回升,但这种回升主要是由两方面因素驱动:其一是供给侧去产能带来的企业 补库存需求;其二是房地产去库存带来的经济脉冲性上行。从前一个因素来看,补库存周期 一般持续一年,本轮补库存周期从 2016 年 6 月份启动,到当前时点已经接近尾声。从后一 个因素来看,当前泡沫化的房价,基本消除了新一轮房地产刺激的可能性。2012 年的情况 也是类似,虽然当年经济出现反弹,但随后在 2013 年就开始了持续回落。实际上,新近公 布的财新 PMI 指数已经出现了制造业与服务业的“双下”:4 月财新服务业 PMI 为 51.5,创 11 个月最低;财新综合 PMI 为 51.2,亦低于预期。这预示着未来几个月的宏观数据很有可 能走弱。 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 策略周报 图 4:近年来的货币增速 国企固定资产投资(%,同比) 30 25 20 15 10 12 5 11 M2(同比,%) 民企固定资产投资(%,同比,右轴) 数据来源:wind,西南证券整理 2017-04 2017-01 2016-10 2016-07 2016-04 2016-01 2015-10 2015-07 2015-04 2015-01 2014-10 2014-07 2014-04 2014-01 2013-10 2013-07 2013-04 2013-01 2012-10 2012-07 2012-04 2012-01 2011-10 0 2011-07 10 2011-04 2017-11 2017-08 2017-05 2017-02 2016-11 2016-08 2016-05 2016-02 0 2015-11 -15 2015-08 5 2015-05 -10 2015-02 10 2014-11 -5 2014-08 15 2014-05 0 13 2014-02 14 2013-11 20 2013-08 5 2013-05 15 2013-02 25 2012-11 10 2012-08 16 2012-05 17 30 2012-02 35 15 2011-11 20 2011-08 18 2011-05 40 2011-02 25 2011-01 图 3:近年来企业固定资产投资增速变化 M1(同比,%,右轴) 数据来源:wind,西南证券整理 在相似的宏观背景下,企业的盈利增速却更不乐观。这使得自上而下选股与自下而上选 股都会遭遇困境。存量资金只能够在有限的白马龙头中抱团取暖。在 2012 年时,虽然市场 指数全年呈现回落态势,但相当多的个股体现出良好的成长性,主要体现在三个方面:其一, 当时创业板的并购大潮刚刚展开,龙头企业如蓝色光标等凭借着外延并购,取得了 80%以上 的年均利润增速;其二是“互联网+”刚刚兴起,智能手机渗透率开始提升,通信、智能手 机相关产业链的个股也体现出良好的成长性;其三是一部分消费品企业业绩增速稳定上升。 而站在当前的时点,外延并购高潮已过,新产业的发展仍未明朗,只有一部分消费行业股票 呈现出稳定增长。这使得自下而上的选股难度较 2012 年有所上升。 表 1:当前时期与 2012 年时期代表性公司业绩增速对比 证券代码 证券简称 所属行业 2012 年时期的典型成长股 相应年份业绩增速 相应年份涨幅 2010-2013 年业绩增速 2012 年涨幅 300058.SZ 蓝色光标 传媒 82% 62% 002415.SZ 海康威视 通信 45% 59% 002336.SZ 大华股份 通信 68% 98% 600315.SH 上海家化 日用品 48% 69% 002508.SZ 老板电器 家电 40% 26% 000538.SZ 云南白药 医药 36% 39% 2014-2016 年业绩增速 今年以来涨幅 今年以来涨幅较高的典型个股 000418.SZ 小天鹅 家电 32% 48% 002508.SZ 老板电器 家电 46% 57% 000333.SZ 美的集团 家电 24% 25% 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 5% 23% 数据来源:wind,西南证券整理 总体而言,今后一段时期的投资难度并不小。从投资策略上来看,有两种方法或许成为 过冬的对策:其一,是在增长确定性高的白马龙头上抱团取暖;其二,是降低仓位,静待市 场出清,慢慢挖掘未来新的成长股。从长期看,市场的回落也意味着泡沫的消解,这个过程 虽然漫长,也终究会孕育出真正具有成长性的公司。只是其间,需要更多的耐心来等待。 风险提示:美联储再次转入 QE,国内金融去杠杆进程中止。 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 策略周报 2 市场表现回顾 2.1 恐慌指数小幅下行,上证综指持续下行 本周 CBOE 波动率指数小幅下行。本周芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX, 俗称恐慌指数)小幅下行,截至到 5 月 5 日,指数保持在 10.57,较上周五跌幅 2.31%,投 资者对于市场波动率的预期恐慌程度相比上周稍有缓解。 图 5:CBOE 波动率指数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2017-04-19 2017-03-27 2017-03-03 2017-02-08 2017-01-17 2016-12-21 2016-11-29 2016-11-04 2016-10-13 2016-09-21 2016-08-29 2016-08-05 2016-07-14 2016-06-21 2016-05-27 2016-05-05 2016-04-13 2016-03-21 2016-02-26 2016-02-03 2016-01-11 2015-12-16 2015-11-23 2015-10-30 2015-10-08 2015-09-16 2015-08-24 2015-07-31 2015-07-09 2015-06-16 2015-05-22 2015-04-30 2015-04-08 2015-03-13 2015-02-19 2015-01-27 2015-01-02 CBOE波动率 数据来源:wind,西南证券整理 A 股上证综指本周呈下行趋势。本周市场大部分板块及个股处于弱势震荡状态,雄安概 念在前半周再成市场焦点,但难以持续带动人气。上证综指总体呈下行趋势,至周五收盘时, 上证综指收报 3103.04 点,周跌幅 1.64%,深证成指收报 10024.44 点,周跌幅 2.05%。中 小板指收报 6493.18 点,周跌幅 2.21%,创业板指收报 1818.19 点,周跌幅 1.76%。 本周换手率略微上行。本周 A 股换手率略微上行,从周二 0.79%上升到周五 0.86%,涨 幅为 8.86%。本周 A 股市场活跃程度略微提升。 图 6:上证综指走势 图 7:各板块指数走势 14000 6000 12000 5000 20,000 18,000 16,000 14,000 10000 4000 8000 3000 12,000 10,000 8,000 6000 2000 4000 6,000 4,000 1000 2000 2017-05-05 2017-03-05 2017-01-05 中小板指 2016-11-05 2016-09-05 2016-07-05 2016-05-05 深证成指 2016-03-05 2016-01-05 2015-11-05 上证综指 2015-09-05 2015-07-05 2015-05-05 2017-05-05 2017-03-05 请务必阅读正文后的重要声明部分 2017-01-05 数据来源:wind,西南证券整理 2016-11-05 2016-09-05 2016-07-05 2016-05-05 2016-03-05 2016-01-05 2015-11-05 2015-09-05 2015-07-05 2015-05-05 2015-03-05 2015-01-05 上证综指成交额(亿元) 0 2015-03-05 0 2015-01-05 0 2,000 创业板指 数据来源:wind,西南证券整理 3 策略周报 图 8:上周涨跌家数统计 图 9:A 股换手率(%) 100% 3,150 90% 3,140 4.5 6,000 4.0 5,000 3.5 80% 3,130 70% 60% 3,120 50% 3,110 40% 3.0 4,000 2.5 3,000 2.0 1.5 2,000 1.0 3,100 20% 3,090 10% 0% 3,080 2017-05-02 2017-05-03 平盘家数 2017-05-04 下跌家数 2017-05-05 上涨家数 上证综指 数据来源:wind,西南证券整理 1,000 0.5 0.0 0 2015-01-05 2015-02-06 2015-03-19 2015-04-23 2015-05-28 2015-07-02 2015-08-05 2015-09-10 2015-10-21 2015-11-24 2015-12-28 2016-02-01 2016-03-11 2016-04-15 2016-05-20 2016-06-27 2016-07-29 2016-09-01 2016-10-14 2016-11-17 2016-12-21 2017-01-25 2017-03-07 2017-04-12 30% A股换手率(整体法,%) 数据来源:wind,西南证券整理 2.2 大部分行业呈现下跌趋势 大部分行业呈现下跌趋势。申万 28 个行业中,上周涨幅排名前三的行业这周均转涨为 跌,且本周仅有家用电器一个行业上涨。国防军工上周跌幅排名第二,本周跌幅继续扩大, 成为跌幅最大的行业;建筑装饰上周跌幅排名榜首,本周跌幅大幅减小。本周申万 28 个行 业中涨幅为正的行业仅有家用电器,涨幅为 1.35%,本周跌幅较大的行业包括国防军工、采 掘、休闲服务,跌幅分别为 6.12%、3.54%、3.20%。 图 10:各行业涨跌幅(%) 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) 纺 织 服 装 轻 工 制 造 交 通 运 输 食 品 饮 料 商电医电机计钢传银通公汽化综房农非 业子药气械算铁媒行信用车工合地林银 产牧金 贸 事 生设设机 易 业 渔融 物备备 有 色 金 属 休采国 闲掘防 军 服 工 务 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) 建 筑 装 饰 (%) 建 筑 材 料 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) 家 用 电 器 数据来源:wind,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 策略周报 表 2:本周股票价格相关统计(不包含新股) 股价高于 200 日均价的股票 日期 创一年新高股票数量 创一年新低股票数量 股价高于 200 日均价的股票数量 2017-5-2 5 0 553 18.8% 2017-5-3 5 0 545 18.5% 2017-5-4 3 0 533 18.1% 2017-5-5 4 0 480 16.3% 占 A 股的比例 数据来源:wind,西南证券整理 3 流动性跟踪 3.1 银行间流动性:公开市场操作净投放规模较上周微缩 央行本周逆回购 2500 亿元,净投放规模较上周缩减。本周(5 月 2 日—5 月 5 日)央行 逆回购 2500 亿元,分别在周三和周四进行。至周五,央行有 2400 亿元的资金回笼,本周 净投放规模 100 亿元(上周央行净投放规模 700 亿元) 。央行连续四周净投放,本周相比上 周央行货币净投放减少,但是持续保持逆回购,持续向市场注入流动性,增加资金供给,利 于股票市场。 银行间质押回购加权利率大幅下行。本周,银行间 1 天质押回购利率从上周末的 3.1087% 下降至 2.9070%,跌幅为 6.49%;7 天质押回购利率从上周末的 4.1818%下降至 3.2847%, 跌幅为 21.45%。银行间质押回购加权利率下降,资金面紧张程度有所缓解。 票据贴现利率较上周持续小幅下跌。本周,票据贴现利率较上周小幅下跌。珠三角票据 直贴利率(月息)由上周末的 4.40‰下降为 4.05‰,长三角票据直贴利率(月息)由上周末 的 4.35‰下降为 4.00‰,中西部票据贴现利率(月息)由上周末的 4.45‰下降为 4.10‰, 环渤海票据贴现率(月息)由上周末的 4.50‰下降为 4.15‰,票据资金化的趋势加深。 10 年期国债收益率和 1 年期国债收益率本周持续均震荡上行,长短期利差本周大幅下 行。本周五,1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率都有所上行,本周长短利差大幅下行, 最终以 0.1670%收尾。至本周五,1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率分别为 3.3922% 和 3.5592%,1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率的差由上周末的 0.2996%跌至 0.1670%, 跌幅为 44.26%。长短利差的下行表明市场预期远期利率低。 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 策略周报 图 11:央行公开市场操作净投放(亿元) 图 12:银行间回购加权利率(%) 6 11,500 5 6,500 4 3 1,500 2 -3,500 1 0 2017-05-04 2017-03-04 2017-01-04 2016-11-04 2016-09-04 2016-07-04 银行间回购加权利率:1天 公开市场操作:货币净投放 银行间回购加权利率:7天 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 图 13:“票据”贴现利率(月息,‰) 图 14:长短期利差(%) 5.5 2016-05-04 2016-03-04 2016-01-04 2015-11-04 2015-09-04 2015-07-04 2015-05-04 2015-03-04 2017-04-28 2017-03-17 2017-02-03 2016-12-23 公开市场操作:货币回笼 2016-11-11 2016-09-23 2016-08-12 2016-07-01 2016-05-20 2016-04-08 2016-02-26 2016-01-15 2015-12-04 2015-10-23 2015-09-11 2015-07-31 2015-04-24 2015-03-13 2015-01-23 公开市场操作:货币投放 2015-01-04 -8,500 6000 2.5 5.0 5000 2.0 4.5 4000 4.0 1.5 3.5 3000 3.0 2000 1.0 2.5 0.5 1000 2.0 2017-05-04 2017-04-04 2017-03-04 2017-02-04 2017-01-04 2016-12-04 2016-11-04 2016-10-04 2016-09-04 2016-08-04 上证综合指数 2016-07-04 2016-06-04 2016-05-04 2016-04-04 2016-03-04 2016-02-04 2016-01-04 2015-12-04 2015-11-04 2015-10-04 2015-09-04 2015-08-04 2015-07-04 2015-06-04 2015-05-04 2015-04-04 数据来源:wind,西南证券整理 2015-03-04 2015-02-04 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 票据直贴利率(月息):6个月:环渤海 0.0 2015-01-04 2017-05-04 2017-03-04 2017-01-04 2016-11-04 2016-09-04 2016-07-04 2016-05-04 2016-03-04 2016-01-04 2015-11-04 2015-09-04 2015-07-04 2015-05-04 2015-03-04 2015-01-04 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 票据直贴利率(月息):6个月:中西部 0 长短利差(%,右) 数据来源:wind,西南证券整理 3.2 股票市场资金流动:沪深两市融资余额呈现回落趋势 截止本周四,沪深两市融资余额呈回落趋势。本周内,两市融资余额较上周持续回落。 本周四,两市融资余额降至 9086.81 亿元。两市融资余额由上周四的 9100.11 亿元降至 9086.81 亿元,降幅为 0.15%,市场活跃度略微下降。 本周,各板块资金继续流出。本周,资金流出情况较上周更为严重,各板块仍然呈现净 流出态势。本周主板累计净流出 704.19 亿元,中小板累计净流出 238.79 亿元,创业板累计 净流出 165.40 亿元。 行业资金净流出情况加剧。本周,申万 28 个一级行业除非银金融外均呈现净流出状态, 总体行业资金净流出情况相比上周稍微缓和。本周资金净流出规模最大的三个行业分别为房 地产、建筑材料、公共事业,净流出规模分别为 63.2 亿元、60.4 亿元与 59.5 亿元,其中上 周净流出规模前三名中,建筑材料和公共事业在本周依然占据了净流出规模前三的两席。 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 策略周报 图 15:两市融资余额(亿元) 图 16:各板块资金净流入状况(亿元) 6,000 5,000 25,000 0 20,000 (50) 4,000 15,000 3,000 (100) (150) 10,000 2,000 (200) 5,000 1,000 0 0 2017-03-05 2017-01-05 2016-11-05 2016-09-05 2016-07-05 2016-05-05 2016-03-05 2016-01-05 2015-11-05 2015-09-05 2015-07-05 2015-05-05 2015-03-05 2015-01-05 上证综合指数 两市:融资余额 数据来源:wind,西南证券整理 (250) (300) (350) 2017-05-02 资金净流入额:主板 2017-05-03 2017-05-04 2017-05-05 资金净流入额:中小企业板 资金净流入额:创业板 数据来源:wind,西南证券整理 3.3 解禁:本周解禁压力持续下降 本周解禁压力持续下降。本周 5 月 7 日 A 股解禁市值为 135.6 亿元, 约为上周的 80.1%, 解禁压力持续下降。本周解禁类型中,定向增发机构配售股份所占比重仍最高,其解禁市值 为全部解禁市值的 57.5%。下周解禁压力将大幅上升,解禁市值为 756.8 亿元。 图 17:本周 A 股限售解禁市值(万元) 图 18:本周解禁类型(万元) 8,000,000 900,000 7,000,000 800,000 700,000 6,000,000 600,000 5,000,000 500,000 4,000,000 400,000 3,000,000 300,000 2,000,000 200,000 1,000,000 100,000 0 0 2017-04-23 2017-05-07 股权分置 限售股份 2017-05-21 数据来源:wind,西南证券整理 首发原股东 限售股份 定向增发机构 配售股份 数据来源:wind,西南证券整理 表 3:下周部分解禁个股 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量(万股) 已流通数量(万股) 待流通数量(万股) 300383.SZ 光环新网 2017-05-08 11,049.05 124,836.36 8,749.73 定向增发机构配售股份 002516.SZ 旷达科技 2017-05-08 68,582.15 54,448.74 27,310.39 追加承诺限售股份上市流通 300510.SZ 金冠电气 2017-05-08 4,595.00 4,360.00 8,429.20 首发原股东限售股份 000861.SZ 海印股份 2017-05-08 11,080.89 176,130.50 37,775.95 定向增发机构配售股份 000887.SZ 中鼎股份 2017-05-08 9,920.20 111,449.63 2,074.17 定向增发机构配售股份 300286.SZ 安科瑞 2017-05-08 137.20 9,925.80 4,203.40 股权激励限售股份 002654.SZ 万润科技 2017-05-08 3,653.53 46,765.43 32,359.74 定向增发机构配售股份 002614.SZ 蒙发利 2017-05-08 802.78 28,990.74 25,700.18 股权激励限售股份 请务必阅读正文后的重要声明部分 流通股份类型 7 策略周报 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量(万股) 已流通数量(万股) 待流通数量(万股) 流通股份类型 002335.SZ 科华恒盛 2017-05-08 4,147.29 18,880.26 4,084.52 定向增发机构配售股份 300259.SZ 新天科技 2017-05-08 217.89 25,461.52 27,870.77 追加承诺限售股份上市流通 300002.SZ 神州泰岳 2017-05-08 2,335.50 130,970.04 62,803.65 定向增发机构配售股份 603101.SH 汇嘉时代 2017-05-08 1,200.00 6,000.00 16,800.00 首发原股东限售股份 300360.SZ 炬华科技 2017-05-08 26.63 31,209.20 5,031.93 股权激励限售股份 300335.SZ 迪森股份 2017-05-09 67.83 26,171.97 9,947.86 股权激励限售股份 300343.SZ 联创互联 2017-05-09 6,570.39 25,586.90 26,881.98 定向增发机构配售股份 600138.SH 中青旅 2017-05-09 2,112.18 70,271.82 0.00 定向增发机构配售股份 300451.SZ 创业软件 2017-05-09 874.00 11,871.57 11,549.36 首发原股东限售股份 300051.SZ 三五互联 2017-05-09 1,311.23 23,222.85 12,434.49 定向增发机构配售股份 300353.SZ 东土科技 2017-05-09 1,999.19 24,082.98 25,611.65 定向增发机构配售股份 300266.SZ 兴源环境 2017-05-09 3,194.54 40,191.79 7,469.69 定向增发机构配售股份 600666.SH 奥瑞德 2017-05-09 558.63 49,669.84 26,479.42 定向增发机构配售股份 600565.SH 迪马股份 2017-05-09 87,365.94 147,220.26 7,299.80 定向增发机构配售股份 002425.SZ 凯撒文化 2017-05-09 2,303.20 20,511.64 28,044.19 定向增发机构配售股份 002092.SZ 中泰化学 2017-05-10 40,553.35 98,440.64 75,650.97 300004.SZ 南风股份 2017-05-10 1,413.99 38,299.17 11,208.73 定向增发机构配售股份 002080.SZ 中材科技 2017-05-10 21,729.83 18,270.17 40,679.02 追加承诺限售股份上市流通 300287.SZ 飞利信 2017-05-10 20,446.26 83,637.38 39,443.74 定向增发机构配售股份 300269.SZ 联建光电 2017-05-10 677.16 27,986.84 32,704.84 定向增发机构配售股份 300259.SZ 新天科技 2017-05-10 99.89 25,461.52 27,988.77 追加承诺限售股份上市流通 601222.SH 林洋能源 2017-05-10 31,942.63 142,310.55 2,156.00 定向增发机构配售股份 002796.SZ 世嘉科技 2017-05-10 991.50 2,000.00 5,008.50 首发原股东限售股份 600804.SH 鹏博士 2017-05-10 2,147.52 138,960.96 297.70 股权激励限售股份 600217.SH 中再资环 2017-05-10 2,821.50 69,198.27 69,113.88 定向增发机构配售股份 300496.SZ 中科创达 2017-05-10 358.96 21,423.47 18,506.33 股权激励限售股份 300279.SZ 和晶科技 2017-05-11 1,222.65 8,327.10 6,483.89 定向增发机构配售股份 603885.SH 吉祥航空 2017-05-11 14,758.11 21,500.00 92,100.00 定向增发机构配售股份 603318.SH 派思股份 2017-05-11 450.00 10,620.00 25,500.00 股权激励限售股份 600200.SH 江苏吴中 2017-05-11 141.00 66,662.61 5,385.59 股权激励限售股份 600652.SH 游久游戏 2017-05-11 3,099.34 64,379.36 15,791.65 定向增发机构配售股份 601258.SH 庞大集团 2017-05-11 19,495.00 648,011.34 0.00 股权激励限售股份 300026.SZ 红日药业 2017-05-11 1,082.77 222,365.46 77,657.25 股权激励限售股份 300433.SZ 蓝思科技 2017-05-11 16,152.28 20,763.50 181,244.51 定向增发机构配售股份 002797.SZ 第一创业 2017-05-11 98,003.06 21,900.00 98,996.94 首发原股东限售股份 600566.SH 济川药业 2017-05-12 2,816.93 78,145.47 0.00 定向增发机构配售股份 600198.SH 大唐电信 2017-05-12 3,077.42 83,942.25 1,191.18 定向增发机构配售股份 002092.SZ 中泰化学 2017-05-12 30,510.56 98,440.64 85,693.76 定向增发机构配售股份 300383.SZ 光环新网 2017-05-08 11,049.05 124,836.36 8,749.73 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份, 追加承诺限售股份上市流通 数据来源:wind,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 8 策略周报 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 买入:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 公司评级 增持:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 强于大市:未来 6 个月内,行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 行业评级 跟随大市:未来 6 个月内,行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市:未来 6 个月内,行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司(以下简称“本公司” )具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明 出处为“西南证券” ,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将 保留向其追究法律责任的权利。 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 西南证券研究发展中心 上海 地址:上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼 邮编:200120 北京 地址:北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼 邮编:100033 重庆 地址:重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编:400023 深圳 地址:深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼 邮编:518040 西南证券机构销售团队 区域 上海 北京 广深 姓名 职务 座机 手机 邮箱 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 021-68413959 15821376156 zfyi@swsc.com.cn 邵亚杰 机构销售 02168416206 15067116612 syj@swsc.com.cn 郎珈艺 机构销售 021-68416921 18801762801 langjiayi@swsc.com.cn 黄丽娟 机构销售 021-68411030 15900516330 hlj@swsc.com.cn 欧阳倩威 机构销售 021-68416206 15601822016 oyqw@swsc.com.cn 赵佳 地区销售总监 010-57631179 18611796242 zjia@swsc.com.cn 王雨珩 机构销售 010-88091748 18811181031 wyheng@swsc.com.cn 徐也 机构销售 010-57758595 18612694479 xye@swsc.com.cn 任骁 机构销售 010-57758566 18682101747 rxiao@swsc.com.cn 张婷 地区销售总监 0755-26673231 13530267171 zhangt@swsc.com.cn 刘宁 机构销售 0755-26676257 18688956684 liun@swsc.com.cn 王湘杰 机构销售 0755-26671517 13480920685 wxj@swsc.com.cn 熊亮 机构销售 0755-26820395 18666824496 xl@swsc.com.cn 刘雨阳 机构销售 0755-26892550 18665911353 liuyuy@swsc.com.cn 刘予鑫(广州) 机构销售 0755-26833581 13720220576 lyxin@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的重要声明部分
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西南证券 - 策略周报:2012再现?
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