西南证券-策略周报:2017,改革“抓落实”之年

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作者: 朱斌
发布机构: 西南证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 01 月 03 日 证券研究报告·策略研究 策略周报(12.26-01.01) 2017,改革“抓落实”之年 摘要  2017 年,注定是改革“抓落实”的一年。改革落实情况,将成为影响市场走 势的关键变量。从基本定价模型 DDM 模型出发,分子端改善缺乏内生动力, 分母端难以形成方向性趋势,因此改革成为影响市场价格的关键变量。  在分子端,经济的内生动力依然疲弱。随着去产能进入真空期,钢铁、煤炭等 行业产品价格都出现了回落,而经济整体的动力也出现微幅下行。  在分母端,利率大概率将在低位出现震荡格局,不会出现趋势性的向上走势, 也难以出现持续走低的态势。这主要是由两个方面的因素决定:其一,在于宏 观经济的疲弱格局,使货币政策难以出现趋势性的收紧态势;其二,在于防风 险的需求,在美国加息的大背景下,货币政策将保持稳健中性格局,利率也不 会再次放松。因此 2017 年,分母端的利率难有趋势性的变化。  改革的“落实”,成为影响 2017 年市场的关键变量。从去产能改革来看,2017 年,钢铁、煤炭等行业依然有巨大的去产能任务要落实。钢铁行业去产能目标 预计在 4000 万吨以上,略低于今年,煤炭行业去产能目标将在 2.5 亿吨左右, 与今年基本持平。从国企改革进程来看,兼并重组、混合所有制改革、资产证 券化(包括资产注入与整体上市)与员工持股将成为 2017 年的国企改革的四 大方向。  投资策略:1、关注去产能与国企改革重合的行业龙头,如宝钢股份(600019) 、 中国神华(601088) ;2、关注地方国企改革的目标企业,如宜宾纸业(600793) 、 江西长运(600561) 、国机通用(600444) 、标准股份(600302)等。  风险提示:改革推进不及预期。 西南证券研究发展中心 分析师:朱斌 执业证号:S1250515070001 电话:021-68415861 邮箱:zhbin@swsc.com.cn 相关研究 1. 策略专题报告:一带一路也是“成长 股”(2016-12-26) 2. 策略周报(1219-1225)市场有望先 抑后扬(2016-12-26) 3. 策略周报(1212-1218):市场风险已 逐渐释放(2016-12-20) 4. 策略专题:最大亮点在于保护企业家 积极性——评 2017 年中央经济工作 会议(2016-12-18) 5. 2017 年策略展望:改革支撑,拾级 而上(2016-12-07) 6. 策略周报(1128-1204):中级反弹近 收官,且行且珍惜(2016-12-04) 7. 策略周报(1121-1127):冷眼观经济 (2106-11-28) 8. 策略周报(1114-1120):风格转换, 尚需时日(2016-11-21) 9. 策略周报(1107-1113):川普上台, 变天开始(2016-11-13) 10. 策略点评:不确定性消除,下跌即是 买入机会(2016-11-09) 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 目 录 1 策略观点 ........................................................................................................................................................................... 1 2 流动性跟踪........................................................................................................................................................................ 3 2.1 银行间流动性:公开市场操作由净投放转为净回笼..................................................................................................... 3 2.2 股票市场资金流动:两市融资余额较上周小幅下降..................................................................................................... 4 2.3 解禁:本周解禁压力持续上升 ........................................................................................................................................ 5 3 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 6 3.1 指数表现:恐慌指数大幅上升,上证综指小幅下降..................................................................................................... 6 3.2 估值状况:各板块市盈率小幅回升、市净率小幅下跌................................................................................................. 8 4 市场情绪 ........................................................................................................................................................................... 9 4.1 基金仓位跟踪:机构参与者持续减仓,基金仓位小幅下降 ......................................................................................... 9 4.2 题材股炒作热情:题材股炒作热情有所回升 .............................................................................................................. 10 5 近期热点数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 10 5.1 通胀水平:蔬菜价格继续上涨,猪肉价格小幅增长................................................................................................... 10 5.2 人民币走势与外汇储备 .................................................................................................................................................. 11 5.3 上中下游行业数据跟踪 .................................................................................................................................................. 12 6 近期政策动向回顾与未来经济事件提醒 ........................................................................................................................ 14 6.1 近期政策动向回顾 .......................................................................................................................................................... 14 6.2 未来经济事件提醒 .......................................................................................................................................................... 14 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 图 目 录 图 1:需求端依然疲弱 ................................................................................................................................................................. 1 图 2:十年期国债收益率或在 2-3 区间震荡(%) ................................................................................................................... 1 图 3:2013 年至今上市央企重大资产重组事件数量 ................................................................................................................ 2 图 4:2016 年上市央企重大资产重组类型 ................................................................................................................................ 2 图 5:2013 年至今地方上市国企重大资产重组事件数量 ........................................................................................................ 2 图 6:2016 年各地方上市国企重大资产重组事件数量 ............................................................................................................ 2 图 7:央行公开市场操作净投放(亿元) ................................................................................................................................. 3 图 8:银行间回购加权利率(%) .............................................................................................................................................. 3 图 9: “票据”贴现利率(月息,‰) ....................................................................................................................................... 4 图 10:长短期利差(%) ............................................................................................................................................................ 4 图 11:两市融资余额(亿元) ................................................................................................................................................... 4 图 12:各板块资金净流入状况(亿元) ................................................................................................................................... 4 图 13:各行业资金净流入状况(亿元) ................................................................................................................................... 5 图 14:本周 A 股限售解禁市值(万元) ................................................................................................................................... 5 图 15:本周解禁类型(万元) ................................................................................................................................................... 5 图 16:CBOE 波动率指数 ............................................................................................................................................................. 6 图 17:上证综指走势 ................................................................................................................................................................... 7 图 18:各板块指数走势 ............................................................................................................................................................... 7 图 19:上周涨跌家数统计 ........................................................................................................................................................... 7 图 20:A 股换手率(%) ............................................................................................................................................................. 7 图 21:各行业涨跌幅(%) ........................................................................................................................................................ 8 图 22:各板块市盈率变化 ........................................................................................................................................................... 9 图 23:各板块市净率变化 ........................................................................................................................................................... 9 图 24:各行业市盈率变化(上) ............................................................................................................................................... 9 图 25:各行业市盈率变化(下) ............................................................................................................................................... 9 图 26:全部基金仓位变化 ......................................................................................................................................................... 10 图 27:普通股票型基金与偏股混合型基金仓位变化 ............................................................................................................. 10 图 28:卖方推荐指数 ................................................................................................................................................................. 10 图 29:题材股热情(周涨跌幅) ............................................................................................................................................. 10 图 30:22 省生猪平均价格 ........................................................................................................................................................ 11 图 31:蔬菜价格指数 ................................................................................................................................................................. 11 图 32:美元兑人民币中间价 ..................................................................................................................................................... 11 图 33:官方储备资产:外汇储备(亿美元) ............................................................................................................................ 11 图 34:原油价格(美元/桶) ................................................................................................................................................... 12 图 35:中国煤炭价格指数 ......................................................................................................................................................... 12 图 36:长江有色市场:平均价:铜:1# .......................................................................................................................................... 12 图 37:长江有色市场:平均价:铝:A00 ....................................................................................................................................... 12 图 38:钢材综合价格指数 ......................................................................................................................................................... 12 图 39:建材价格指数(水泥价格指数) ................................................................................................................................. 12 图 40:国内化工产品企业价格: 精对苯二甲酸(PTA)(元/吨) ............................................................................................ 13 图 41:各行业用电量(万千瓦时) ......................................................................................................................................... 13 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 图 42:房地产价格(元/平方米) ................................................................................................................................................. 13 图 43:房地产成交套数(套) ................................................................................................................................................. 13 图 44:乘用车产量(辆) ......................................................................................................................................................... 13 图 45:全国电影产量与票房统计(万元,万人次) ............................................................................................................. 13 表 目 录 表 1:下周部分解禁个股 ............................................................................................................................................................. 5 表 2:本周股票价格相关统计 ..................................................................................................................................................... 8 表 3:近期政策动向回顾 ........................................................................................................................................................... 14 表 4:未来经济事件提醒 ........................................................................................................................................................... 14 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 1 策略观点 2017 年,注定是改革“抓落实”的一年。改革落实情况,将成为影响市场走势的关键 变量。从基本定价模型 DDM 模型出发,分子端改善缺乏内生动力,分母端难以形成方向性 趋势,因此改革成为影响市场价格的关键变量。 在分子端,经济的内生动力依然疲弱。随着去产能进入真空期,钢铁、煤炭等行业产品 价格都出现了回落,而经济整体的动力也出现微幅下行。如中国官方公布的最新 12 月份制 造业 PMI 仅有 51.4,略低于预期的 51.5。虽然四季度工业企业利润增速出现回升,但主要 依靠的是石油加工、钢铁等原材料行业价格反弹。如 1-11 月,煤炭开采行业利润同比增长 157%,黑色金属加工行业利润同比增长 275%。随着去产能告一段落,行业景气旋即进入下 行节奏。而按照 2016 年的经验来看,去产能改革通常会在二季度才开始发力,因此周期性 行业的下一轮盈利改善高潮或许将延后至 2017 年下半年。 在分母端,利率大概率将在低位出现震荡格局,不会出现趋势性的向上走势,也难以出 现持续走低的态势。这主要是由两个方面的因素决定:其一,在于宏观经济的疲弱格局,使 货币政策难以出现趋势性的收紧态势;其二,在于防风险的需求,在美国加息的大背景下, 货币政策将保持稳健中性格局,利率也不会再次放松。因此 2017 年,分母端的利率难有趋 势性的变化。 图 1:需求端依然疲弱 图 2:十年期国债收益率或在 2-3 区间震荡(%) 56 5 54 4.5 52 4 50 3.5 48 3 46 2.5 44 2 42 1.5 40 财新中国PMI 钢铁PMI值 数据来源:wind,西南证券 中债国债到期收益率:10年 中债国债到期收益率:1年 数据来源:wind,西南证券 改革的“落实” ,成为影响 2017 年市场的关键变量。从去产能改革来看,2017 年,钢 铁、煤炭等行业依然有巨大的去产能任务要落实。钢铁行业去产能目标预计在 4000 万吨以 上,略低于今年,煤炭行业去产能目标将在 2.5 亿吨左右,与今年基本持平。随着这些任务 的落实推进,周期性行业龙头企业有望迎来持续性的盈利复苏。从国企改革进程来看,兼并 重组、混合所有制改革、资产证券化(包括资产注入与整体上市)与员工持股将成为 2017 年国企改革的四大方向。对于央企而言,通过兼并重组,提高市场集中度,实现财务改善, 是与供给侧去产能配套而行的改革措施。如钢铁行业要在十三五期间将前十家钢企的产业集 中度有目前的 34%提高到 60%。而对地方上市国企而言,近几年资产重组、整体上市的案 例也越来越多。如 2014 年重组事件为 18 起,2015 年为 37 起,而 2016 年截止 12 月 22 日发生了近 76 起(其中下半年就占到 54 起,可见 2016 年下半年国企改革发力明显)。其 中上海、江苏、广东等地上市国企重大资重组数量居前。 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 策略周报 图 3:2013 年至今上市央企重大资产重组事件数量 图 4:2016 年上市央企重大资产重组类型 70 数据截止2016年12月22日 60 横向整合 50 多元化战略 40 买壳上市 30 资产调整 20 业务转型 10 整体上市 0 2013 2014 2015 2016 上市中央企业发生的重大资产重组事件 数据来源:国资委,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 图 5:2013 年至今地方上市国企重大资产重组事件数量 图 6:2016 年各地方上市国企重大资产重组事件数量 80 数据截止2016年12月22日 10 9 70 8 7 60 6 50 5 4 40 3 30 2 1 20 数据来源:wind,西南证券整理 2016 青海省 云南省 江西省 天津 海南省 黑龙江省 吉林省 福建省 陕西省 湖南省 河北省 湖北省 重庆 安徽省 山西省 河南省 山东省 北京 浙江省 广西壮族自治区 2015 宁夏回族自治区 2014 地方上市国有企业发生的重大资产重组事件 新疆维吾尔自治区 2013 广东省 上海 0 江苏省 0 10 2016年地方上市国企重大资产重组数量 数据来源:wind,西南证券整理 总体来看,“改革”对于市场运行的影响将越来越重要,而相应的投资机会也值得把握。 投资策略 1、关注去产能与国企改革重合的行业龙头,如宝钢股份(600019)、中国神华(601088) ; 2、关注地方国企改革的目标企业,如宜宾纸业(600793)、江西长运(600561)、国机 通用(600444)、标准股份(600302)等。 风险提示:改革推进不及预期。 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 策略周报 2 流动性跟踪 2.1 银行间流动性:公开市场操作由净投放转为净回笼 央行公开市场操作由净投放转为净回笼。本周(12 月 26 日-1 月 2 日)央行分别在 12 月 29 日和 30 日进行了 1000 亿元和 2500 亿元的逆回购操作,其中 7 天期逆回购数量分别达 到 700 亿元和 1600 亿元。至周五,央行通过公开市场操作投放 6000 亿元,回笼 8450 亿元, 净回笼规模 2450 亿元。 银行间 1 天质押回购加权利率震荡下降,7 天质押回购加权利率震荡上行。本周,银行 间 1 天质押回购利率从上周末的 2.1641%下跌至 2.1250%,跌幅为 1.8%;7 天质押回购利 率从上周末的 2.5786%上涨至 3.0140%,涨幅为 16.9%。 票据贴现利率较上周小幅上涨。本周,票据贴现利率较上周小幅上涨。珠三角票据直贴 利率(月息)由上周五的 3.85%上涨为 3.95%,长三角票据直贴利率(月息)由上周末的 3.80%上涨为 3.90%,中西部票据贴现利率(月息)由上周末的 3.90%上涨为 4.00%,环渤 海票据贴现率(月息)由上周末的 3.95%上涨为 4.05%。 10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率震荡下降,长短期利差本周连续下降。本周五, 1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率都有所下降,本周长短利差连续下降,最终以 0.3622% 收尾。至本周五,1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率分别为 2.6493%和 3.0115%,1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率的差由上周五的 0.4604%跌至 0.3622%,跌幅为 21.33%。 图 7:央行公开市场操作净投放(亿元) 图 8:银行间回购加权利率(%) 14,500 7 12,500 6 10,500 5 8,500 4 6,500 3 4,500 2 2,500 1 500 0 2016-12-02 2016-11-02 2016-10-02 银行间回购加权利率:7天 2016-09-02 2016-08-02 2016-07-02 2016-06-02 2016-05-02 2016-04-02 2016-03-02 2016-02-02 2016-01-02 2015-12-02 2015-11-02 2015-10-02 2015-09-02 2015-08-02 2015-07-02 银行间回购加权利率:1天 2015-06-02 2015-05-02 2015-04-02 2015-03-02 2015-02-02 2015-01-02 2014-12-02 2014-11-02 2014-10-02 2014-09-02 2014-08-02 2014-07-02 2014-06-02 2014-05-02 请务必阅读正文后的重要声明部分 2014-04-02 数据来源:wind,西南证券整理 公开市场操作:货币净投放 2014-03-02 公开市场操作:货币回笼 2014-02-02 2016-10-21 2016-09-30 2016-09-09 2016-08-19 2016-07-29 2016-07-08 2016-06-17 2016-05-27 2016-05-06 2016-04-15 2016-03-25 2016-03-04 2016-02-12 2016-01-22 2016-01-01 2015-12-11 2015-11-20 2015-10-30 2015-10-09 2015-09-18 2015-08-28 2015-08-07 2015-07-17 2015-06-26 2015-04-10 2015-03-20 2015-02-27 2015-01-30 2014-12-05 2014-11-14 2014-10-24 2014-10-03 2014-09-12 2014-08-22 2014-08-01 2014-07-11 2014-06-20 2014-05-30 2014-05-09 2014-04-18 2014-03-28 2014-03-07 2014-02-14 2014-01-03 公开市场操作:货币投放 2014-01-02 -1,500 数据来源:wind,西南证券整理 3 策略周报 图 9:“票据”贴现利率(月息,‰) 图 10:长短期利差(%) 7.0 6000 2.5 5000 2.0 6.5 6.0 5.5 4000 5.0 4.5 1.5 3000 4.0 1.0 2000 3.5 3.0 1000 0.5 0 0.0 2.5 2.0 2016-11-02 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 上证综合指数 数据来源:wind,西南证券整理 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 票据直贴利率(月息):6个月:环渤海 2014-03-02 2014-01-02 2016-12-02 2016-11-02 2016-10-02 2016-09-02 2016-08-02 2016-07-02 2016-06-02 2016-05-02 2016-04-02 2016-03-02 2016-02-02 2016-01-02 2015-12-02 2015-11-02 2015-10-02 2015-09-02 2015-08-02 2015-07-02 2015-06-02 2015-05-02 2015-04-02 2015-03-02 2015-02-02 2015-01-02 2014-12-02 2014-11-02 2014-10-02 2014-09-02 2014-08-02 2014-07-02 2014-06-02 2014-05-02 2014-04-02 2014-03-02 2014-02-02 2014-01-02 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 票据直贴利率(月息):6个月:中西部 长短利差(%,右) 数据来源:wind,西南证券整理 2.2 股票市场资金流动:两市融资余额较上周小幅下降 沪市融资余额震荡上升,深市深融资余额震荡下降,两融总额较上周小幅下降。本周内, 两市融资余额较上周小幅下降。本周三,两市融资余额达到本周最高,为 9448.92 亿元。两 市融资余额由上周四的 9477.76 亿元跌至 9441.08 亿元,跌幅为 0.39%。 各板块资金除周一外继续流出。本周,各板块资金在周三有一个大额流出,总体来说, 除周一外各板块资金都呈现流出态势。本周主板累计净流出 479.05 亿元,中小板累计净流 出 157.77 亿元,创业板累计净流出 85.11 亿元。 行业资金净流出情况依旧严重。本周行业资金净流出情况依旧严重,申万 28 个一级行 业全部为净流出。净流出规模最大的三个行业分别为传媒、化工、和电气设备,净流出规模 分别为 50.5 亿元、42.9 亿元和 38.0 亿元。 图 11:两市融资余额(亿元) 图 12:各板块资金净流入状况(亿元) 6,000 5,000 25,000 100 20,000 50 4,000 0 15,000 (50) 3,000 10,000 (100) 2,000 1,000 0 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-11-02 数据来源:wind,西南证券整理 2016-09-02 两市融资余额(亿元,右) 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 2014-01-02 上证综合指数 5,000 (150) 0 (200) (250) 2016-12-26 2016-12-27 资金净流入额:主板 2016-12-28 资金净流入额:中小企业板 2016-12-29 2016-12-30 资金净流入额:创业板 数据来源:wind,西南证券整理 4 策略周报 图 13:各行业资金净流入状况(亿元) 0 (10) (20) (30) (40) (50) SW SW SW SW SW 电 化 传 气 工 媒 设 备 SW SW 商 业 贸 易 SW SW 建 筑 装 饰 SW 有 色 金 属 SW 农 林 牧 渔 SW 机 械 设 备 SW SW SW 公 综 采 非 通 银 国 轻 房 医 汽 电 计 交 用 合 掘 银 信 行 防 工 地 药 车 子 算 通 事 金 军 制 产 生 机 运 业 融 工 造 物 输 SW SW SW 纺 织 服 装 SW SW 建 筑 材 料 SW SW SW SW 家 用 电 器 SW SW 钢 休 食 铁 闲 品 服 饮 务 料 SW SW (60) 净流入资金(亿元) 数据来源:wind,西南证券整理 2.3 解禁:本周解禁压力持续上升 本周解禁压力持续上升。本周 A 股解禁市值为 1252.60 亿元,约为上周的 1.2 倍,解禁 压力连续两周持续上升。本周解禁类型中,定向增发机构配售股份占比重最高,其解禁市值 为全部解禁市值的 87.0%。 图 14:本周 A 股限售解禁市值(万元) 图 15:本周解禁类型(万元) 14,000,000 12,000,000 12,000,000 10,000,000 10,000,000 8,000,000 8,000,000 6,000,000 6,000,000 4,000,000 4,000,000 2,000,000 2,000,000 0 0 2016-12-18 2016-12-25 2017-01-01 2017-01-08 股权分置限售股份 2017-01-15 数据来源:wind,西南证券整理 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 数据来源:wind,西南证券整理 表 1:下周部分解禁个股 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量(万股) 已流通数量(万股) 待流通数量(万股) 流通股份类型 300256.SZ 星星科技 2017-01-03 2,241.71 37,767.43 26,203.46 定向增发机构配售股份 300242.SZ 明家联合 2017-01-03 13,442.41 41,146.82 22,601.29 定向增发机构配售股份 300490.SZ 华自科技 2017-01-03 4,283.70 9,283.70 10,716.30 首发原股东限售股份 300457.SZ 赢合科技 2017-01-03 10.24 5,318.98 6,381.02 首发原股东限售股份 300106.SZ 西部牧业 2017-01-03 17.25 21,047.13 86.10 追加承诺限售股份上市流通 002777.SZ 久远银海 2017-01-03 402.00 2,402.00 5,598.00 首发原股东限售股份 002554.SZ 惠博普 2017-01-03 1,582.40 59,980.86 47,144.14 股权激励限售股份 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 策略周报 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量(万股) 已流通数量(万股) 待流通数量(万股) 流通股份类型 300048.SZ 合康新能 2017-01-03 1,303.45 64,009.41 14,719.26 定向增发机构配售股份 002787.SZ 华源包装 2017-01-03 1,747.93 5,267.93 9,138.07 首发原股东限售股份 603299.SH 井神股份 2017-01-03 18,930.09 27,930.09 28,013.91 首发原股东限售股份 300148.SZ 天舟文化 2017-01-04 6.93 50,589.81 14,405.15 首发原股东限售股份 002446.SZ 盛路通信 2017-01-04 1,537.82 18,451.78 26,378.23 定向增发机构配售股份 002722.SZ 金轮股份 2017-01-04 729.90 5,304.07 12,242.59 定向增发机构配售股份 002680.SZ 长生生物 2017-01-04 27,407.41 40,004.41 56,934.63 定向增发机构配售股份 300386.SZ 飞天诚信 2017-01-04 1,258.39 16,831.77 24,972.63 首发原股东限售股份 002739.SZ 万达院线 2017-01-04 1,684.83 42,284.83 75,144.67 定向增发机构配售股份 300366.SZ 创意信息 2017-01-04 1,830.62 7,214.70 19,069.88 定向增发机构配售股份 300369.SZ 绿盟科技 2017-01-04 10.56 13,033.84 24,192.74 股权激励限售股份 300465.SZ 高伟达 2017-01-05 512.00 26,081.60 19,216.07 股权激励限售股份 300348.SZ 长亮科技 2017-01-05 259.56 14,427.87 14,790.93 定向增发机构配售股份 603169.SH 兰石重装 2017-01-06 7,956.72 46,627.12 55,914.44 定向增发机构配售股份 002157.SZ 正邦科技 2017-01-06 19,728.44 136,301.65 65,145.07 定向增发机构配售股份 002778.SZ 高科石化 2017-01-06 3,323.75 5,553.75 3,357.20 首发原股东限售股份 601608.SH 中信重工 2017-01-06 15,279.28 427,978.55 5,963.38 定向增发机构配售股份 数据来源:wind,西南证券整理 3 市场回顾 3.1 指数表现:恐慌指数大幅上升,上证综指小幅下降 本周 CBOE 波动率指数大幅升。本周,芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX, 俗称恐慌指数)持续上升,截至到本周五,指数保持在 14.40,一周内上升 2.05,涨幅 17.1%, 投资者对于市场波动率的预期较上周回升,达到四周以来的最高值。 图 16:CBOE 波动率指数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2016-12-28 2016-11-29 2016-10-31 2016-10-03 2016-09-02 2016-08-05 2016-07-08 2016-06-09 2016-05-11 2016-04-13 2016-03-15 2016-02-16 2016-01-15 2015-12-16 2015-11-17 2015-10-20 2015-09-22 2015-08-24 2015-07-27 2015-06-26 2015-05-29 2015-04-30 2015-03-31 2015-03-03 2015-02-02 2015-01-02 CBOE波动率 数据来源:wind,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 策略周报 A 股上证综指小幅下降。本周五上证综指较上周五下降 0.21%。周一到周五,上证综指 先降后升, 周四失守 3100 点,但周五险收 3100 点以上。 至周五收盘时, 上证综指收报 3103.64 点,深证成指收报 10177.14 点,周跌幅 0.22%。中小板指收报 6472.23 点,周跌幅 0.39%, 创业板指收报 1962.06 点,周跌幅 0.13%。 本周换手率较上周连续下降。本周 A 股换手率连续下降, 从周一 0.75%下降到周五 0.67%。 总体换手率较上周有所下降,由上周五 0.80%跌至本周五 0.67%,跌幅 16.25%,达到两个 月以来的最低点。 图 17:上证综指走势 图 18:各板块指数走势 14,000 6,000 12,000 5,000 10,000 4,000 8,000 3,000 6,000 2,000 4,000 1,000 2,000 2000 3,105 1500 3,100 2016-11-02 3,110 2016-09-02 3.5 2016-07-02 3,115 2016-05-02 2500 4 中小板指 2016-03-02 3000 4.5 3,120 2016-01-02 图 20:A 股换手率(%) 2015-11-02 图 19:上周涨跌家数统计 2015-09-02 数据来源:wind,西南证券整理 3,125 2015-07-02 深证成指 数据来源:wind,西南证券整理 3500 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 上证综指 收盘价 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 0 2014-01-02 2016-11-02 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 上证综指成交额(亿元) 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 2014-01-02 0 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 创业板指 6,000 5,000 3 4,000 2.5 3,000 2 1.5 2,000 3,095 1000 1 3,085 0 3,080 20161226 20161227 平盘家数 20161228 下跌家数 20161229 上涨家数 数据来源:wind,西南证券整理 20161230 上证指数 1,000 0.5 0 0 2014-01-02 2014-01-27 2014-02-26 2014-03-21 2014-04-16 2014-05-13 2014-06-06 2014-07-01 2014-07-24 2014-08-18 2014-09-11 2014-10-13 2014-11-05 2014-11-28 2014-12-23 2015-01-19 2015-02-11 2015-03-13 2015-04-08 2015-05-04 2015-05-27 2015-06-19 2015-07-15 2015-08-07 2015-09-01 2015-09-28 2015-10-28 2015-11-20 2015-12-15 2016-01-08 2016-02-02 2016-03-03 2016-03-28 2016-04-21 2016-05-17 2016-06-13 2016-07-06 2016-07-29 2016-08-23 2016-09-19 2016-10-19 2016-11-11 2016-12-06 2016-12-29 3,090 500 A股换手率(整体法,%) 上证综指 数据来源:wind,西南证券整理 各行业整体较上周有所转好。本周申万 28 个一级行业中有 15 个上涨,涨幅最大的前三 个行业分别是食品饮料、建筑材料和建筑装饰,涨幅分别为 1.61%、0.85%和 0.80%。总体 来看,行业整体趋好。其中跌幅最大的三个行业分别为传媒、国防军工和交通运输,跌幅分 别为 1.55%、1.45%和 0.99%。 请务必阅读正文后的重要声明部分 7 策略周报 图 21:各行业涨跌幅(%) 2 1 0 (1) (2) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) 机 综 休 轻 电 钢 电 银 家 房 商 化 汽 农 有 计 采 通 交 国 传 械 合 闲 工 气 铁 子 行 用 地 业 工 车 林 色 算 掘 信 通 防 媒 服 制 设 电 产 贸 牧 金 机 设 运 军 务 造 备 器 易 渔 属 备 输 工 (%) 公 用 事 业 (%) (%) 医 药 生 物 (%) (%) 纺 织 服 装 (%) (%) 非 银 金 融 (%) 建 筑 装 饰 (%) 建 筑 材 料 (%) 食 品 饮 料 数据来源:wind,西南证券整理 表 2:本周股票价格相关统计 日期 创一年新高股票数量 创一年新低股票数量 股价高于 200 日均价的股票数量 股价高于 200 日均价的股票占 A 股的比例 2016-12-26 2 0 1062 36.1% 2016-12-27 2 0 1087 37.0% 2016-12-28 1 0 1067 36.3% 2016-12-29 1 0 1036 35.2% 2016-12-30 1 0 1067 36.3% 数据来源:wind,西南证券整理 3.2 估值状况:各板块市盈率小幅回升、市净率小幅下跌 各板块市盈率小幅回升、市净率小幅下跌。本周上证 A 股市盈率较上周上涨 0.2%、市 净率与上周保持一致,深证 A 股市盈率较上周上涨 0.2%、市净率下跌 0.3%,中小板市盈率 较上周上涨 0.1%、市净率下跌 0.7%,创业板市盈率较上周上涨 0.2%、市净率下跌 0.4%。 各行业市盈率较上周有所好转。本周 Wind24 个行业的市盈率有 13 个行业上升,涨幅 最大的三个行业是家庭与个人用品、运输和保险Ⅱ,涨幅分别为 4.24%、1.58%和 1.52%。 本周市盈率跌幅最大的是电信与服务Ⅱ、能源Ⅱ与媒体Ⅱ,跌幅分别为 4.59%、1.72%和 1.50%。跌幅最小的行业是半导体与半导体生产设备,跌幅为 0.02%。 请务必阅读正文后的重要声明部分 8 策略周报 160 14.00 140 12.00 120 8.00 100 10.00 6.00 60 20 2.00 0 0.00 2016-11-27 2016-10-27 2016-09-27 2016-08-27 50 50 数据来源:wind,西南证券整理 图 24:各行业市盈率变化(上) 图 25:各行业市盈率变化(下) 2016-12-30 2016-12-09 2016-11-18 2016-10-28 2016-10-07 2016-09-16 2016-08-26 2016-08-05 2016-07-15 2016-06-24 2016-06-03 2016-05-13 2016-04-22 2016-04-01 2016-03-11 2016-02-19 银行 软件与服务 公用事业Ⅱ 制药、生物科技与生命科学 房地产 电信服务Ⅱ 医疗保健设备与服务 保险Ⅱ 半导体与半导体生产设备 2016-01-29 2016-01-08 2015-12-18 2015-11-27 2015-11-06 2015-10-16 2015-09-25 2015-09-04 2015-08-14 2015-07-24 2015-07-03 2015-06-12 2015-05-22 2015-05-01 2015-04-10 2015-03-20 2015-02-27 2015-03-20 2015-04-10 2015-05-01 2015-05-22 2015-06-12 2015-07-03 2015-07-24 2015-08-14 2015-09-04 2015-09-25 2015-10-16 2015-11-06 2015-11-27 2015-12-18 2016-01-08 2016-01-29 2016-02-19 2016-03-11 2016-04-01 2016-04-22 2016-05-13 2016-06-03 2016-06-24 2016-07-15 2016-08-05 2016-08-26 2016-09-16 2016-10-07 2016-10-28 2016-11-18 2016-12-09 2016-12-30 2015-02-27 0 0 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 2016-07-27 2016-06-27 数据来源:wind,西南证券整理 创业板 中小企业板 9 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-05-27 2016-04-27 2016-03-27 2016-02-27 2016-01-27 2015-12-27 2015-11-27 2015-10-27 100 100 家庭与个人用品 多元金融 技术硬件与设备 运输 媒体Ⅱ 商业和专业服务 消费者服务Ⅱ 食品、饮料与烟草 资本货物 耐用消费品与服装 食品与主要用品零售Ⅱ 能源Ⅱ 汽车与汽车零部件 零售业 2015-09-27 2015-08-27 2015-07-27 2015-06-27 2015-05-27 2015-04-27 2015-03-27 2015-02-27 250 200 明 细 数 据 2016-12-16 2016-11-25 2016-11-04 2016-10-14 2016-09-14 2016-08-26 2016-08-05 2016-07-15 2016-06-24 2016-06-03 2016-05-13 2016-04-22 2016-04-01 2016-03-11 2016-02-19 2016-01-22 2015-12-31 2015-12-11 2015-11-20 2015-10-30 2015-10-09 2015-09-18 2015-08-28 2015-08-07 2015-07-17 2015-06-26 2015-06-05 2015-05-15 2015-04-24 2015-04-03 2015-03-13 4.00 2016-12-27 40 深证A股 上证A股 创业板 中小企业板 深证A股 上证A股 图 23:各板块市净率变化 图 22:各板块市盈率变化 80 250 150 200 150 4 市场情绪 4.1 基金仓位跟踪:机构参与者持续减仓,基金仓位小幅下降 基金仓位跟踪:机构参与者持续减仓,基金仓位小幅下降。本周市场活跃度依旧不高, 大盘从周一到周四一直下跌,周四直接跌破 3010 点,周五又有小幅度的反弹,反弹势头微 弱,周五沪指报收于 3103.64 点,大盘周表现 4 跌 1 涨。在大盘持续走低的同时,基金仓位 也在不断减少,这表明机构参与者对大盘的走势持有谨慎态度,纷纷撤资。截至 12 月 30 日, 全部基金仓位下调 0.06%至 54%;普通股票型基金仓位下调 0.17%至 82.36%;偏股混合型 基金仓位较上周下调 0.24%至 75.91%。 策略周报 80 70 70 65 400 24 250 PPP ST 20161229 20161220 20161209 20161130 20161121 20161110 20161101 20161021 20161012 20160926 20160913 20160902 20160824 20160815 20160804 20160726 20160715 20160706 20160627 20160616 20160603 20160525 20160516 20160505 20160425 20160414 20160405 20160324 20160315 20160304 20160224 20160215 20160128 20160119 20160108 20151229 20151218 20151209 20151127 10 请务必阅读正文后的重要声明部分 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 国 企 混 改 指 数 10 偏股混合型基金 普通股票型基金 动 漫 指 数 卫 星 导 航 指 数 网 络 游 戏 指 数 网 络 彩 票 指 数 苹 果 指 数 债 转 股 指 数 0 题材股涨幅TOP5和跌幅TOP5 全市场市盈率(右) -1 指 数 12 概 念 指 数 50 -2 14 -3 100 0 16 150 18 200 1 20 300 4 26 5 450 2 22 3 350 20161220 20161207 20161124 20161111 20161031 20161018 20160928 20160913 20160831 20160818 20160805 20160725 20160712 20160629 20160616 20160601 20160519 20160506 20160422 20160411 20160328 20160315 20160302 20160218 20160129 20160118 20160105 20151222 20151209 20151126 20151113 20151102 20151020 20150930 20150917 20150902 20150820 20150807 20150727 20150714 20150701 20150617 20150604 20150522 20150511 20150427 20150414 20150331 20150318 20150305 20150213 20150202 20161215 20161129 20161111 20161026 20161010 20160913 20160826 20160810 20160725 20160707 20160621 20160601 20160516 20160427 20160411 20160323 20160307 20160218 20160126 20160108 20151222 20151204 20151118 20151102 20151015 20150922 20150902 20150817 20150730 20150714 20150626 20150609 20150522 20150506 20150417 20150331 20150313 20150225 20150202 图 29:题材股热情(周涨跌幅) 图 28:卖方推荐指数 广 东 国 资 改 革 指 数 卖方推荐指数 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 50 0 50 60 1000 55 55 65 2000 60 75 3000 85 4000 75 90 5000 80 100 6000 85 全部基金仓位变化 上证综指(右) 全部基金仓位变化 图 27:普通股票型基金与偏股混合型基金仓位变化 图 26:全部基金仓位变化 95 4.2 题材股炒作热情:题材股炒作热情有所回升 题材股炒作热情有所回升。本周 90 个题材股指数中,有 35 个上涨,其余 55 个都下跌, 较上周行情而言,热度有所回升。涨幅前 5 的分别为 ST 概念指数、PPP 指数、广东国资改 革指数、债转股指数、苹果指数,指数分别为 4.18%,2.47%,1.97%,1.81%,1.80%。 跌幅排在前五的分别是国企混改指数、动漫指数、卫星导航指数、网络游戏指数、网络彩票 指数,跌幅分别为 2.64%,1.97%,1.88%,1.84%,1.68%。 5 近期热点数据跟踪 5.1 通胀水平:蔬菜价格继续上涨,猪肉价格小幅增长 蔬菜价格继续上涨,猪肉价格小幅增长。愈进年底,蔬菜价格上涨的幅度愈快。统计数 据显示截止 12 月 30 日,22 省生猪平均价格为 17.42 元/公斤,较上周上涨 0.15 元/公斤, 上涨幅度为 0.87%,这是猪肉价格上周下跌后又继续反弹,可能之后会继续上涨。本周蔬菜 策略周报 价格指数较上周有小幅上升,从蔬菜价格日定基指数看,截止 12 月 25 日,价格指数达到 158.11,较上周有小幅度上升,上涨幅度为 1.77%。 图 31:蔬菜价格指数 图 30:22 省生猪平均价格 250 25 200 20 15 150 10 100 50 5 图 33:官方储备资产:外汇储备(亿美元) 图 32:美元兑人民币中间价 45000 7.2 40000 7 35000 6.6 30000 6.2 25000 5.8 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 2014-05 2014-03 2014-01 2014-01-02 2014-03-02 2014-05-02 2014-07-02 2014-09-02 2014-11-02 2015-01-02 2015-03-02 2015-05-02 2015-07-02 2015-09-02 2015-11-02 2016-01-02 2016-03-02 2016-05-02 2016-07-02 2016-09-02 2016-11-02 20000 5.6 11 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-12-05 2016-11-05 2016-10-05 2016-09-05 2016-08-05 2016-07-05 2016-06-05 2016-05-05 2016-04-05 2016-03-05 2016-02-05 2016-01-05 2015-12-05 2015-11-05 2015-10-05 2015-09-05 2015-08-05 2015-07-05 2015-06-05 2015-05-05 2015-04-05 2015-03-05 2015-02-05 2015-01-05 2014-12-05 2014-11-05 2014-10-05 2014-09-05 2014-08-05 2014-07-05 2014-06-05 2014-05-05 2014-04-05 2014-03-05 2014-02-05 2014-01-05 2016-12-03 2016-11-03 2016-10-03 2016-09-03 2016-08-03 2016-07-03 2016-06-03 2016-05-03 2016-04-03 2016-03-03 2016-02-03 2016-01-03 2015-12-03 2015-11-03 2015-10-03 2015-09-03 2015-08-03 2015-07-03 2015-06-03 2015-05-03 2015-04-03 2015-03-03 2015-02-03 2015-01-03 2014-12-03 2014-11-03 2014-10-03 2014-09-03 2014-08-03 2014-07-03 2014-06-03 2014-05-03 2014-04-03 2014-03-03 2014-02-03 2014-01-03 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 中国寿光蔬菜价格指数 22个省市:平均价:生猪 官方储备资产:外汇储备 中间价:美元兑人民币 0 0 5.2 人民币走势与外汇储备 美元兑人民币中间价上调 34 个基点。截止 12 月 29 日,美元兑人民币汇率中间价为 6.9497 元,周上调 34 个基点。本周,人民币中间价连续上涨,美元走势依旧强劲,但到年 底依然没有过 7。虽然到年底汇率依旧没有过 7,但从中长期而言,人民币贬值的趋势依然 存在,明年的 1 月份仍然是重要时点。 央行公布的数据显示中国 11 月外汇储备金额为 30515.98 亿美元,环比继续下降 690.57 亿美元,创 2011 年 5 月份以来新低。从 7 月份以来,这是外汇储备连续五个月下跌。 6.8 6.4 6 策略周报 5.3 上中下游行业数据跟踪 (1)上游行业相关数据 图 35:中国煤炭价格指数 图 34:原油价格(美元/桶) 170 120 160 100 150 80 140 60 130 40 120 20 110 0 100 2016-11-03 2016-09-03 2016-03-03 2016-01-03 2015-11-03 2015-09-03 2015-07-03 2015-05-03 2015-03-03 2016-12-07 2016-10-07 2016-04-07 2016-02-07 2015-12-07 2015-10-07 2015-08-07 2015-06-07 2015-04-07 2015-02-07 2014-12-07 长江有色市场:平均价:铝:A00 长江有色市场:平均价:铜:1# 2015-01-03 2016-11-02 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 2014-01-02 2014-01-03 2014-03-03 2014-05-03 2014-07-03 2014-09-03 2014-11-03 2015-01-03 2015-03-03 2015-05-03 2015-07-03 2015-09-03 2015-11-03 2016-01-03 2016-03-03 2016-05-03 2016-07-03 2016-09-03 2016-11-03 0 0 2014-10-07 20 20 2014-11-03 100 80 2014-08-07 120 2014-09-03 100 2014-06-07 140 2014-07-03 120 2014-04-07 图 39:建材价格指数(水泥价格指数) 图 38:钢材综合价格指数 2014-02-07 2016-12-07 2016-10-07 2016-08-07 2016-06-07 2016-04-07 2016-02-07 2015-12-07 2015-10-07 2015-08-07 2015-06-07 2015-04-07 2015-02-07 2014-12-07 2014-10-07 2014-08-07 2014-06-07 2014-04-07 2014-02-07 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 8,000 30,000 2014-05-03 图 37:长江有色市场:平均价:铝:A00 50,000 15,000 14,000 12,000 9,000 2016-08-07 10,000 35,000 2014-03-03 图 36:长江有色市场:平均价:铜:1# 2016-07-03 11,000 40,000 2014-01-03 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 数据来源:wind,西南证券整理 12 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-03-02 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 2014-01-02 数据来源:wind,西南证券整理 2016-06-07 13,000 45,000 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 中国煤炭价格指数:全国综合 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2016-05-03 16,000 55,000 水泥价格指数:全国 钢材综合价格指数 2016-11-02 140 (2)中游行业相关数据 60 80 40 60 40 策略周报 4,000,000 9,000 3,500,000 8,000 3,000,000 7,000 2,500,000 6,000 2,000,000 4,000 1,500,000 3,000 1,000,000 2,000 500,000 1,000 0 图 44:乘用车产量(辆) 图 45:全国电影产量与票房统计(万元,万人次) 12,000 400,000 10,000 350,000 6,000 200,000 4,000 150,000 0 0 2016-11-30 数据来源:wind,西南证券整理 2016-11-01 2016-09-01 2016-07-01 2016-05-01 2016-03-01 2016-01-01 2015-11-01 2015-09-01 2015-07-01 2015-05-01 2015-03-01 2015-01-01 数据来源:wind,西南证券西南证券整理 2016-09-30 2016-07-31 2016-05-31 2016-03-31 2016-01-31 2015-11-30 2015-09-30 2015-07-31 2015-05-31 2015-03-31 2015-01-31 2014-11-30 2014-11-01 2014-09-01 2014-07-01 2016-11-05 2016-09-05 2016-07-05 2016-05-05 2016-03-05 2016-01-05 2015-11-05 2015-09-05 2015-07-05 2015-05-05 2015-03-05 2015-01-05 2014-11-05 2014-09-05 2014-07-05 2014-05-05 2014-03-05 电影观影人次 2014-01-31 2014-03-31 2014-05-31 2014-07-31 2014-09-30 2014-11-30 2015-01-31 2015-03-31 2015-05-31 2015-07-31 2015-09-30 2015-11-30 2016-01-31 2016-03-31 2016-05-31 2016-07-31 2016-09-30 2016-11-30 2014-01-05 0 2,000 50,000 500,000 2014-05-01 100,000 1,000,000 8,000 250,000 2,000,000 2014-03-01 2014-01-01 2014-03-31 2014-05-31 2014-07-31 2014-09-30 2014-11-30 2015-01-31 2015-03-31 2015-05-31 2015-07-31 2015-09-30 2015-11-30 2016-01-31 2016-03-31 2016-05-31 2016-07-31 2016-09-30 2016-11-30 0 2014-01-31 300,000 2,500,000 十大城市:商品房成交套数:二线城市 十大城市:商品房成交套数:一线城市 百城住宅平均价格:三线城市 2014-09-30 1,000 5,000 2014-07-31 6,000 2014-05-31 35,000 2014-03-31 2016-09-02 2016-07-02 7,000 13 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-05-02 4,000 25,000 电影票房收入 产量:乘用车:当月值 2016-03-02 5,000 30,000 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 40,000 用电量:化学原料及化学制品制造业:当月值 2014-05-02 图 43:房地产成交套数(套) 图 42:房地产价格(元/平方米) 用电量:黑色金属矿采选业:当月值 出厂价:精对苯二甲酸(PTA):BP珠海 用电量:有色金属矿采选业:当月值 2014-03-02 百城住宅平均价格:二线城市 百城住宅平均价格:一线城市 2014-01-31 0 用电量:采矿业:当月值 2014-01-02 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 图 41:各行业用电量(万千瓦时) 图 40:国内化工产品企业价格: 精对苯二甲酸(PTA)(元/吨) 5,000 (3)下游行业相关数据 20,000 15,000 3,000 10,000 2,000 3,000,000 1,500,000 策略周报 6 近期政策动向回顾与未来经济事件提醒 6.1 近期政策动向回顾 表 3:近期政策动向回顾 日期 地点 政策 12 月 26 日 日本 日本央行公布货币政策会议纪要。 12 月 26 日 日本 日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在一个会议上发表讲话。 12 月 27 日 日本 日本 11 月全国 CPI 年率 12 月 27 日 美国 美国 12 月里士满联储制造业指数 12 月 27 日 美国 美国 12 月谘商会消费者信心指数 12 月 27 日 美国 美国 12 月达拉斯联储制造业就业指数 12 月 28 日 中国 国台办举行例行新闻发布会 12 月 28 日 英国 英国 11 月 BBA 房屋购买抵押贷款许可件数 12 月 28 日 美国 美国 11 月季调后成屋签约销售指数月率 12 月 29 日 美国 美国截至 12 月 23 日当周 API 原油库存 12 月 29 日 美国 12 月 24 日当周首次申请失业救济人数 12 月 29 日 美国 美国截至 12 月 24 日当周初请失业金人数 12 月 29 日 英国 英国 12 月 Nationwide 房价指数月率 12 月 30 日 美国 美国截至 12 月 23 日当周 EIA 原油库存变动 12 月 30 日 美国 美国 12 月芝加哥 PMI 12 月 30 日 美国 美国截至 12 月 23 日当周 EIA 精炼油库存变动 12 月 31 日 韩国 韩国央行行长李柱烈发表新年讲话。 12 月 31 日 美国 美国截至 12 月 30 日当周油服贝克休斯总钻井总数 数据来源:西南证券整理 6.2 未来经济事件提醒 表 4:未来经济事件提醒 时间 地点 1月2日 德国 德国 11 月实际零售销售月率 1月2日 中国 中国 12 月财新制造业 PMI 1月2日 德国 德国 11 月实际零售销售年率 1月2日 法国 法国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值 1月2日 德国 德国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值 1月3日 德国 德国 12 月季调后失业率 1月3日 英国 英国 12 月 Markit 制造业 PMI 1月3日 德国 德国 12 月 CPI 年率初值 1月3日 美国 美国 12 月 ISM 制造业 PMI 1月4日 中国 中国 12 月财新服务业 PMI 请务必阅读正文后的重要声明部分 经济事件 14 策略周报 时间 地点 经济事件 1月4日 英国 英国 11 月央行抵押贷款许可 1月5日 美国 美国截至 12 月 30 日当周 API 汽油库存变动 1月5日 美国 美国 12 月 ADP 就业人数 1月5日 美国 美国截至 12 月 31 日当周初请失业金人数 1月5日 美国 美联储公布 12 月货币政策会议纪要。 1月5日 英国 英国央行首席经济学家霍尔丹(Andy Haldane)在政府研究所发表讲话 1月5日 里斯本 1月6日 美国 1月6日 加拿大 加拿大 12 月失业率 1月6日 加拿大 加拿大 12 月就业人数变动 1月6日 美国 欧盟委员会主席容克(Jean-Claude Juncker)在会议上发表讲话 美国截至 12 月 30 日当周 EIA 原油库存变动 美国 12 月平均每小时工资年率 数据来源:西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 15 策略周报 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 买入:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 公司评级 增持:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 强于大市:未来 6 个月内,行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 行业评级 跟随大市:未来 6 个月内,行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市:未来 6 个月内,行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司(以下简称“本公司” )具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明 出处为“西南证券” ,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将 保留向其追究法律责任的权利。 请务必阅读正文后的重要声明部分 16 策略周报 西南证券研究发展中心 上海 地址:上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼 邮编:200120 北京 地址:北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼 邮编:100033 重庆 地址:重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编:400023 深圳 地址:深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼 邮编:518040 西南证券机构销售团队 区域 上海 北京 广深 姓名 职务 座机 手机 邮箱 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 021-68413959 15821376156 zfyi@swsc.com.cn 邵亚杰 机构销售 02168416206 15067116612 syj@swsc.com.cn 沈怡蓉 机构销售 021-68415897 18351306226 syrong@swsc.com.cn 郎珈艺 机构销售 021-68416921 18801762801 langjiayi@swsc.com.cn 赵晨阳 机构销售 021-68416922 15821921712 zcy@swsc.com.cn 黄丽娟 机构销售 021-68411030 15900516330 hlj@swsc.com.cn 赵佳 地区销售总监 010-57631179 18611796242 zjia@swsc.com.cn 王雨珩 机构销售 010-88091748 18811181031 wyheng@swsc.com.cn 徐也 机构销售 010-57758595 18612694479 xye@swsc.com.cn 任骁 机构销售 010-57758566 18682101747 rxiao@swsc.com.cn 张婷 机构销售 0755-26673231 13530267171 zhangt@swsc.com.cn 刘宁 机构销售 0755-26676257 18688956684 liun@swsc.com.cn 罗聪 机构销售 0755-26892557 15219509150 luoc@swsc.com.cn 刘予鑫 机构销售 0755-26833581 13720220576 lyxin@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的重要声明部分 17
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