2017 年 01 月 03 日
证券研究报告·策略研究
策略周报（12.26-01.01）
2017，改革“抓落实”之年
摘要
2017 年，注定是改革“抓落实”的一年。改革落实情况，将成为影响市场走
势的关键变量。从基本定价模型 DDM 模型出发，分子端改善缺乏内生动力，
分母端难以形成方向性趋势，因此改革成为影响市场价格的关键变量。
在分子端，经济的内生动力依然疲弱。随着去产能进入真空期，钢铁、煤炭等
行业产品价格都出现了回落，而经济整体的动力也出现微幅下行。
在分母端，利率大概率将在低位出现震荡格局，不会出现趋势性的向上走势，
也难以出现持续走低的态势。这主要是由两个方面的因素决定：其一，在于宏
观经济的疲弱格局，使货币政策难以出现趋势性的收紧态势；其二，在于防风
险的需求，在美国加息的大背景下，货币政策将保持稳健中性格局，利率也不
会再次放松。因此 2017 年，分母端的利率难有趋势性的变化。
改革的“落实”，成为影响 2017 年市场的关键变量。从去产能改革来看，2017
年，钢铁、煤炭等行业依然有巨大的去产能任务要落实。钢铁行业去产能目标
预计在 4000 万吨以上，略低于今年，煤炭行业去产能目标将在 2.5 亿吨左右，
与今年基本持平。从国企改革进程来看，兼并重组、混合所有制改革、资产证
券化（包括资产注入与整体上市）与员工持股将成为 2017 年的国企改革的四
大方向。
投资策略：1、关注去产能与国企改革重合的行业龙头，如宝钢股份（600019）
、
中国神华（601088）
；2、关注地方国企改革的目标企业，如宜宾纸业（600793）
、
江西长运（600561）
、国机通用（600444）
、标准股份（600302）等。
风险提示：改革推进不及预期。
西南证券研究发展中心
分析师：朱斌
执业证号：S1250515070001
电话：021-68415861
邮箱：zhbin@swsc.com.cn
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积极性——评 2017 年中央经济工作
会议（2016-12-18）
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而上（2016-12-07）
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变天开始（2016-11-13）
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买入机会（2016-11-09）
请务必阅读正文后的重要声明部分
策略周报
目 录
1 策略观点 ........................................................................................................................................................................... 1
2 流动性跟踪........................................................................................................................................................................ 3
2.1 银行间流动性：公开市场操作由净投放转为净回笼..................................................................................................... 3
2.2 股票市场资金流动：两市融资余额较上周小幅下降..................................................................................................... 4
2.3 解禁：本周解禁压力持续上升 ........................................................................................................................................ 5
3 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 6
3.1 指数表现：恐慌指数大幅上升，上证综指小幅下降..................................................................................................... 6
3.2 估值状况：各板块市盈率小幅回升、市净率小幅下跌................................................................................................. 8
4 市场情绪 ........................................................................................................................................................................... 9
4.1 基金仓位跟踪：机构参与者持续减仓，基金仓位小幅下降 ......................................................................................... 9
4.2 题材股炒作热情：题材股炒作热情有所回升 .............................................................................................................. 10
5 近期热点数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 10
5.1 通胀水平：蔬菜价格继续上涨，猪肉价格小幅增长................................................................................................... 10
5.2 人民币走势与外汇储备 .................................................................................................................................................. 11
5.3 上中下游行业数据跟踪 .................................................................................................................................................. 12
6 近期政策动向回顾与未来经济事件提醒 ........................................................................................................................ 14
6.1 近期政策动向回顾 .......................................................................................................................................................... 14
6.2 未来经济事件提醒 .......................................................................................................................................................... 14
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策略周报
图 目 录
图 1：需求端依然疲弱 ................................................................................................................................................................. 1
图 2：十年期国债收益率或在 2-3 区间震荡（%） ................................................................................................................... 1
图 3：2013 年至今上市央企重大资产重组事件数量 ................................................................................................................ 2
图 4：2016 年上市央企重大资产重组类型 ................................................................................................................................ 2
图 5：2013 年至今地方上市国企重大资产重组事件数量 ........................................................................................................ 2
图 6：2016 年各地方上市国企重大资产重组事件数量 ............................................................................................................ 2
图 7：央行公开市场操作净投放（亿元） ................................................................................................................................. 3
图 8：银行间回购加权利率（%） .............................................................................................................................................. 3
图 9：
“票据”贴现利率（月息，‰） ....................................................................................................................................... 4
图 10：长短期利差（%） ............................................................................................................................................................ 4
图 11：两市融资余额（亿元） ................................................................................................................................................... 4
图 12：各板块资金净流入状况（亿元） ................................................................................................................................... 4
图 13：各行业资金净流入状况（亿元） ................................................................................................................................... 5
图 14：本周 A 股限售解禁市值（万元） ................................................................................................................................... 5
图 15：本周解禁类型（万元） ................................................................................................................................................... 5
图 16：CBOE 波动率指数 ............................................................................................................................................................. 6
图 17：上证综指走势 ................................................................................................................................................................... 7
图 18：各板块指数走势 ............................................................................................................................................................... 7
图 19：上周涨跌家数统计 ........................................................................................................................................................... 7
图 20：A 股换手率（%） ............................................................................................................................................................. 7
图 21：各行业涨跌幅（%） ........................................................................................................................................................ 8
图 22：各板块市盈率变化 ........................................................................................................................................................... 9
图 23：各板块市净率变化 ........................................................................................................................................................... 9
图 24：各行业市盈率变化（上） ............................................................................................................................................... 9
图 25：各行业市盈率变化（下） ............................................................................................................................................... 9
图 26：全部基金仓位变化 ......................................................................................................................................................... 10
图 27：普通股票型基金与偏股混合型基金仓位变化 ............................................................................................................. 10
图 28：卖方推荐指数 ................................................................................................................................................................. 10
图 29：题材股热情（周涨跌幅） ............................................................................................................................................. 10
图 30：22 省生猪平均价格 ........................................................................................................................................................ 11
图 31：蔬菜价格指数 ................................................................................................................................................................. 11
图 32：美元兑人民币中间价 ..................................................................................................................................................... 11
图 33：官方储备资产:外汇储备（亿美元） ............................................................................................................................ 11
图 34：原油价格（美元/桶） ................................................................................................................................................... 12
图 35：中国煤炭价格指数 ......................................................................................................................................................... 12
图 36：长江有色市场:平均价:铜:1# .......................................................................................................................................... 12
图 37：长江有色市场:平均价:铝:A00 ....................................................................................................................................... 12
图 38：钢材综合价格指数 ......................................................................................................................................................... 12
图 39：建材价格指数（水泥价格指数） ................................................................................................................................. 12
图 40：国内化工产品企业价格: 精对苯二甲酸(PTA)（元/吨） ............................................................................................ 13
图 41：各行业用电量（万千瓦时） ......................................................................................................................................... 13
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策略周报
图 42：房地产价格(元/平方米) ................................................................................................................................................. 13
图 43：房地产成交套数（套） ................................................................................................................................................. 13
图 44：乘用车产量（辆） ......................................................................................................................................................... 13
图 45：全国电影产量与票房统计（万元，万人次） ............................................................................................................. 13
表 目 录
表 1：下周部分解禁个股 ............................................................................................................................................................. 5
表 2：本周股票价格相关统计 ..................................................................................................................................................... 8
表 3：近期政策动向回顾 ........................................................................................................................................................... 14
表 4：未来经济事件提醒 ........................................................................................................................................................... 14
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策略周报
1 策略观点
2017 年，注定是改革“抓落实”的一年。改革落实情况，将成为影响市场走势的关键
变量。从基本定价模型 DDM 模型出发，分子端改善缺乏内生动力，分母端难以形成方向性
趋势，因此改革成为影响市场价格的关键变量。
在分子端，经济的内生动力依然疲弱。随着去产能进入真空期，钢铁、煤炭等行业产品
价格都出现了回落，而经济整体的动力也出现微幅下行。如中国官方公布的最新 12 月份制
造业 PMI 仅有 51.4，略低于预期的 51.5。虽然四季度工业企业利润增速出现回升，但主要
依靠的是石油加工、钢铁等原材料行业价格反弹。如 1-11 月，煤炭开采行业利润同比增长
157%，黑色金属加工行业利润同比增长 275%。随着去产能告一段落，行业景气旋即进入下
行节奏。而按照 2016 年的经验来看，去产能改革通常会在二季度才开始发力，因此周期性
行业的下一轮盈利改善高潮或许将延后至 2017 年下半年。
在分母端，利率大概率将在低位出现震荡格局，不会出现趋势性的向上走势，也难以出
现持续走低的态势。这主要是由两个方面的因素决定：其一，在于宏观经济的疲弱格局，使
货币政策难以出现趋势性的收紧态势；其二，在于防风险的需求，在美国加息的大背景下，
货币政策将保持稳健中性格局，利率也不会再次放松。因此 2017 年，分母端的利率难有趋
势性的变化。
图 1：需求端依然疲弱
图 2：十年期国债收益率或在 2-3 区间震荡（%）
56
5
54
4.5
52
4
50
3.5
48
3
46
2.5
44
2
42
1.5
40
财新中国PMI
钢铁PMI值
数据来源：wind，西南证券
中债国债到期收益率:10年
中债国债到期收益率:1年
数据来源：wind，西南证券
改革的“落实”
，成为影响 2017 年市场的关键变量。从去产能改革来看，2017 年，钢
铁、煤炭等行业依然有巨大的去产能任务要落实。钢铁行业去产能目标预计在 4000 万吨以
上，略低于今年，煤炭行业去产能目标将在 2.5 亿吨左右，与今年基本持平。随着这些任务
的落实推进，周期性行业龙头企业有望迎来持续性的盈利复苏。从国企改革进程来看，兼并
重组、混合所有制改革、资产证券化（包括资产注入与整体上市）与员工持股将成为 2017
年国企改革的四大方向。对于央企而言，通过兼并重组，提高市场集中度，实现财务改善，
是与供给侧去产能配套而行的改革措施。如钢铁行业要在十三五期间将前十家钢企的产业集
中度有目前的 34%提高到 60%。而对地方上市国企而言，近几年资产重组、整体上市的案
例也越来越多。如 2014 年重组事件为 18 起，2015 年为 37 起，而 2016 年截止 12 月 22
日发生了近 76 起（其中下半年就占到 54 起，可见 2016 年下半年国企改革发力明显）。其
中上海、江苏、广东等地上市国企重大资重组数量居前。
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1
策略周报
图 3：2013 年至今上市央企重大资产重组事件数量
图 4：2016 年上市央企重大资产重组类型
70
数据截止2016年12月22日
60
横向整合
50
多元化战略
40
买壳上市
30
资产调整
20
业务转型
10
整体上市
0
2013
2014
2015
2016
上市中央企业发生的重大资产重组事件
数据来源：国资委，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
图 5：2013 年至今地方上市国企重大资产重组事件数量
图 6：2016 年各地方上市国企重大资产重组事件数量
80
数据截止2016年12月22日
10
9
70
8
7
60
6
50
5
4
40
3
30
2
1
20
数据来源：wind，西南证券整理
2016
青海省
云南省
江西省
天津
海南省
黑龙江省
吉林省
福建省
陕西省
湖南省
河北省
湖北省
重庆
安徽省
山西省
河南省
山东省
北京
浙江省
广西壮族自治区
2015
宁夏回族自治区
2014
地方上市国有企业发生的重大资产重组事件
新疆维吾尔自治区
2013
广东省
上海
0
江苏省
0
10
2016年地方上市国企重大资产重组数量
数据来源：wind，西南证券整理
总体来看，“改革”对于市场运行的影响将越来越重要，而相应的投资机会也值得把握。
投资策略
1、关注去产能与国企改革重合的行业龙头，如宝钢股份（600019）、中国神华（601088）
；
2、关注地方国企改革的目标企业，如宜宾纸业（600793）、江西长运（600561）、国机
通用（600444）、标准股份（600302）等。
风险提示：改革推进不及预期。
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2
策略周报
2 流动性跟踪
2.1 银行间流动性：公开市场操作由净投放转为净回笼
央行公开市场操作由净投放转为净回笼。本周(12 月 26 日-1 月 2 日)央行分别在 12 月
29 日和 30 日进行了 1000 亿元和 2500 亿元的逆回购操作，其中 7 天期逆回购数量分别达
到 700 亿元和 1600 亿元。至周五，央行通过公开市场操作投放 6000 亿元，回笼 8450 亿元，
净回笼规模 2450 亿元。
银行间 1 天质押回购加权利率震荡下降，7 天质押回购加权利率震荡上行。本周，银行
间 1 天质押回购利率从上周末的 2.1641%下跌至 2.1250%，跌幅为 1.8%；7 天质押回购利
率从上周末的 2.5786%上涨至 3.0140%，涨幅为 16.9%。
票据贴现利率较上周小幅上涨。本周，票据贴现利率较上周小幅上涨。珠三角票据直贴
利率（月息）由上周五的 3.85%上涨为 3.95%，长三角票据直贴利率（月息）由上周末的
3.80%上涨为 3.90%，中西部票据贴现利率（月息）由上周末的 3.90%上涨为 4.00%，环渤
海票据贴现率（月息）由上周末的 3.95%上涨为 4.05%。
10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率震荡下降，长短期利差本周连续下降。本周五，
1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率都有所下降，本周长短利差连续下降，最终以 0.3622%
收尾。至本周五，1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率分别为 2.6493%和 3.0115%，1
年期国债收益率与 10 年期国债收益率的差由上周五的 0.4604%跌至 0.3622%，跌幅为
21.33%。
图 7：央行公开市场操作净投放（亿元）
图 8：银行间回购加权利率（%）
14,500
7
12,500
6
10,500
5
8,500
4
6,500
3
4,500
2
2,500
1
500
0
2016-12-02
2016-11-02
2016-10-02
银行间回购加权利率:7天
2016-09-02
2016-08-02
2016-07-02
2016-06-02
2016-05-02
2016-04-02
2016-03-02
2016-02-02
2016-01-02
2015-12-02
2015-11-02
2015-10-02
2015-09-02
2015-08-02
2015-07-02
银行间回购加权利率:1天
2015-06-02
2015-05-02
2015-04-02
2015-03-02
2015-02-02
2015-01-02
2014-12-02
2014-11-02
2014-10-02
2014-09-02
2014-08-02
2014-07-02
2014-06-02
2014-05-02
请务必阅读正文后的重要声明部分
2014-04-02
数据来源：wind，西南证券整理
公开市场操作:货币净投放
2014-03-02
公开市场操作:货币回笼
2014-02-02
2016-10-21
2016-09-30
2016-09-09
2016-08-19
2016-07-29
2016-07-08
2016-06-17
2016-05-27
2016-05-06
2016-04-15
2016-03-25
2016-03-04
2016-02-12
2016-01-22
2016-01-01
2015-12-11
2015-11-20
2015-10-30
2015-10-09
2015-09-18
2015-08-28
2015-08-07
2015-07-17
2015-06-26
2015-04-10
2015-03-20
2015-02-27
2015-01-30
2014-12-05
2014-11-14
2014-10-24
2014-10-03
2014-09-12
2014-08-22
2014-08-01
2014-07-11
2014-06-20
2014-05-30
2014-05-09
2014-04-18
2014-03-28
2014-03-07
2014-02-14
2014-01-03
公开市场操作:货币投放
2014-01-02
-1,500
数据来源：wind，西南证券整理
3
策略周报
图 9：“票据”贴现利率（月息，‰）
图 10：长短期利差（%）
7.0
6000
2.5
5000
2.0
6.5
6.0
5.5
4000
5.0
4.5
1.5
3000
4.0
1.0
2000
3.5
3.0
1000
0.5
0
0.0
2.5
2.0
2016-11-02
2016-09-02
2016-07-02
2016-05-02
2016-03-02
上证综合指数
数据来源：wind，西南证券整理
2016-01-02
2015-11-02
2015-09-02
2015-07-02
2015-05-02
2015-03-02
2015-01-02
2014-11-02
2014-09-02
2014-07-02
2014-05-02
票据直贴利率(月息):6个月:长三角
票据直贴利率(月息):6个月:环渤海
2014-03-02
2014-01-02
2016-12-02
2016-11-02
2016-10-02
2016-09-02
2016-08-02
2016-07-02
2016-06-02
2016-05-02
2016-04-02
2016-03-02
2016-02-02
2016-01-02
2015-12-02
2015-11-02
2015-10-02
2015-09-02
2015-08-02
2015-07-02
2015-06-02
2015-05-02
2015-04-02
2015-03-02
2015-02-02
2015-01-02
2014-12-02
2014-11-02
2014-10-02
2014-09-02
2014-08-02
2014-07-02
2014-06-02
2014-05-02
2014-04-02
2014-03-02
2014-02-02
2014-01-02
票据直贴利率(月息):6个月:珠三角
票据直贴利率(月息):6个月:中西部
长短利差（%，右）
数据来源：wind，西南证券整理
2.2 股票市场资金流动：两市融资余额较上周小幅下降
沪市融资余额震荡上升，深市深融资余额震荡下降，两融总额较上周小幅下降。本周内，
两市融资余额较上周小幅下降。本周三，两市融资余额达到本周最高，为 9448.92 亿元。两
市融资余额由上周四的 9477.76 亿元跌至 9441.08 亿元，跌幅为 0.39%。
各板块资金除周一外继续流出。本周，各板块资金在周三有一个大额流出，总体来说，
除周一外各板块资金都呈现流出态势。本周主板累计净流出 479.05 亿元，中小板累计净流
出 157.77 亿元，创业板累计净流出 85.11 亿元。
行业资金净流出情况依旧严重。本周行业资金净流出情况依旧严重，申万 28 个一级行
业全部为净流出。净流出规模最大的三个行业分别为传媒、化工、和电气设备，净流出规模
分别为 50.5 亿元、42.9 亿元和 38.0 亿元。
图 11：两市融资余额（亿元）
图 12：各板块资金净流入状况（亿元）
6,000
5,000
25,000
100
20,000
50
4,000
0
15,000
(50)
3,000
10,000
(100)
2,000
1,000
0
请务必阅读正文后的重要声明部分
2016-11-02
数据来源：wind，西南证券整理
2016-09-02
两市融资余额(亿元，右)
2016-07-02
2016-05-02
2016-03-02
2016-01-02
2015-11-02
2015-09-02
2015-07-02
2015-05-02
2015-03-02
2015-01-02
2014-11-02
2014-09-02
2014-07-02
2014-05-02
2014-03-02
2014-01-02
上证综合指数
5,000
(150)
0
(200)
(250)
2016-12-26
2016-12-27
资金净流入额:主板
2016-12-28
资金净流入额:中小企业板
2016-12-29
2016-12-30
资金净流入额:创业板
数据来源：wind，西南证券整理
4
策略周报
图 13：各行业资金净流入状况（亿元）
0
(10)
(20)
(30)
(40)
(50)
SW
SW
SW
SW
SW
电 化 传
气 工 媒
设
备
SW
SW
商
业
贸
易
SW
SW
建
筑
装
饰
SW
有
色
金
属
SW
农
林
牧
渔
SW
机
械
设
备
SW
SW
SW
公 综 采 非 通 银 国 轻 房 医 汽 电 计 交
用 合 掘 银 信 行 防 工 地 药 车 子 算 通
事
金
军 制 产 生
机 运
业
融
工 造
物
输
SW
SW
SW
纺
织
服
装
SW
SW
建
筑
材
料
SW
SW
SW
SW
家
用
电
器
SW
SW
钢 休 食
铁 闲 品
服 饮
务 料
SW
SW
(60)
净流入资金(亿元)
数据来源：wind，西南证券整理
2.3 解禁：本周解禁压力持续上升
本周解禁压力持续上升。本周 A 股解禁市值为 1252.60 亿元，约为上周的 1.2 倍，解禁
压力连续两周持续上升。本周解禁类型中，定向增发机构配售股份占比重最高，其解禁市值
为全部解禁市值的 87.0%。
图 14：本周 A 股限售解禁市值（万元）
图 15：本周解禁类型（万元）
14,000,000
12,000,000
12,000,000
10,000,000
10,000,000
8,000,000
8,000,000
6,000,000
6,000,000
4,000,000
4,000,000
2,000,000
2,000,000
0
0
2016-12-18
2016-12-25
2017-01-01
2017-01-08
股权分置限售股份
2017-01-15
数据来源：wind，西南证券整理
首发原股东限售股份
定向增发机构配售股份
数据来源：wind，西南证券整理
表 1：下周部分解禁个股
股票代码
股票简称
可流通时间
本期流通数量(万股)
已流通数量(万股)
待流通数量(万股)
流通股份类型
300256.SZ
星星科技
2017-01-03
2,241.71
37,767.43
26,203.46
定向增发机构配售股份
300242.SZ
明家联合
2017-01-03
13,442.41
41,146.82
22,601.29
定向增发机构配售股份
300490.SZ
华自科技
2017-01-03
4,283.70
9,283.70
10,716.30
首发原股东限售股份
300457.SZ
赢合科技
2017-01-03
10.24
5,318.98
6,381.02
首发原股东限售股份
300106.SZ
西部牧业
2017-01-03
17.25
21,047.13
86.10
追加承诺限售股份上市流通
002777.SZ
久远银海
2017-01-03
402.00
2,402.00
5,598.00
首发原股东限售股份
002554.SZ
惠博普
2017-01-03
1,582.40
59,980.86
47,144.14
股权激励限售股份
请务必阅读正文后的重要声明部分
5
策略周报
股票代码
股票简称
可流通时间
本期流通数量(万股)
已流通数量(万股)
待流通数量(万股)
流通股份类型
300048.SZ
合康新能
2017-01-03
1,303.45
64,009.41
14,719.26
定向增发机构配售股份
002787.SZ
华源包装
2017-01-03
1,747.93
5,267.93
9,138.07
首发原股东限售股份
603299.SH
井神股份
2017-01-03
18,930.09
27,930.09
28,013.91
首发原股东限售股份
300148.SZ
天舟文化
2017-01-04
6.93
50,589.81
14,405.15
首发原股东限售股份
002446.SZ
盛路通信
2017-01-04
1,537.82
18,451.78
26,378.23
定向增发机构配售股份
002722.SZ
金轮股份
2017-01-04
729.90
5,304.07
12,242.59
定向增发机构配售股份
002680.SZ
长生生物
2017-01-04
27,407.41
40,004.41
56,934.63
定向增发机构配售股份
300386.SZ
飞天诚信
2017-01-04
1,258.39
16,831.77
24,972.63
首发原股东限售股份
002739.SZ
万达院线
2017-01-04
1,684.83
42,284.83
75,144.67
定向增发机构配售股份
300366.SZ
创意信息
2017-01-04
1,830.62
7,214.70
19,069.88
定向增发机构配售股份
300369.SZ
绿盟科技
2017-01-04
10.56
13,033.84
24,192.74
股权激励限售股份
300465.SZ
高伟达
2017-01-05
512.00
26,081.60
19,216.07
股权激励限售股份
300348.SZ
长亮科技
2017-01-05
259.56
14,427.87
14,790.93
定向增发机构配售股份
603169.SH
兰石重装
2017-01-06
7,956.72
46,627.12
55,914.44
定向增发机构配售股份
002157.SZ
正邦科技
2017-01-06
19,728.44
136,301.65
65,145.07
定向增发机构配售股份
002778.SZ
高科石化
2017-01-06
3,323.75
5,553.75
3,357.20
首发原股东限售股份
601608.SH
中信重工
2017-01-06
15,279.28
427,978.55
5,963.38
定向增发机构配售股份
数据来源：wind，西南证券整理
3 市场回顾
3.1 指数表现：恐慌指数大幅上升，上证综指小幅下降
本周 CBOE 波动率指数大幅升。本周，芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX，
俗称恐慌指数）持续上升，截至到本周五，指数保持在 14.40，一周内上升 2.05，涨幅 17.1%，
投资者对于市场波动率的预期较上周回升，达到四周以来的最高值。
图 16：CBOE 波动率指数
45
40
35
30
25
20
15
10
5
2016-12-28
2016-11-29
2016-10-31
2016-10-03
2016-09-02
2016-08-05
2016-07-08
2016-06-09
2016-05-11
2016-04-13
2016-03-15
2016-02-16
2016-01-15
2015-12-16
2015-11-17
2015-10-20
2015-09-22
2015-08-24
2015-07-27
2015-06-26
2015-05-29
2015-04-30
2015-03-31
2015-03-03
2015-02-02
2015-01-02
CBOE波动率
数据来源：wind，西南证券整理
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6
策略周报
A 股上证综指小幅下降。本周五上证综指较上周五下降 0.21%。周一到周五，上证综指
先降后升，
周四失守 3100 点，但周五险收 3100 点以上。
至周五收盘时，
上证综指收报 3103.64
点，深证成指收报 10177.14 点，周跌幅 0.22%。中小板指收报 6472.23 点，周跌幅 0.39%，
创业板指收报 1962.06 点，周跌幅 0.13%。
本周换手率较上周连续下降。本周 A 股换手率连续下降，
从周一 0.75%下降到周五 0.67%。
总体换手率较上周有所下降，由上周五 0.80%跌至本周五 0.67%，跌幅 16.25%，达到两个
月以来的最低点。
图 17：上证综指走势
图 18：各板块指数走势
14,000
6,000
12,000
5,000
10,000
4,000
8,000
3,000
6,000
2,000
4,000
1,000
2,000
2000
3,105
1500
3,100
2016-11-02
3,110
2016-09-02
3.5
2016-07-02
3,115
2016-05-02
2500
4
中小板指
2016-03-02
3000
4.5
3,120
2016-01-02
图 20：A 股换手率（%）
2015-11-02
图 19：上周涨跌家数统计
2015-09-02
数据来源：wind，西南证券整理
3,125
2015-07-02
深证成指
数据来源：wind，西南证券整理
3500
2015-05-02
2015-03-02
2015-01-02
上证综指
收盘价
2014-11-02
2014-09-02
2014-07-02
2014-05-02
2014-03-02
0
2014-01-02
2016-11-02
2016-09-02
2016-07-02
2016-05-02
2016-03-02
上证综指成交额（亿元）
2016-01-02
2015-11-02
2015-09-02
2015-07-02
2015-05-02
2015-03-02
2015-01-02
2014-11-02
2014-09-02
2014-07-02
2014-05-02
2014-03-02
2014-01-02
0
20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
创业板指
6,000
5,000
3
4,000
2.5
3,000
2
1.5
2,000
3,095
1000
1
3,085
0
3,080
20161226
20161227
平盘家数
20161228
下跌家数
20161229
上涨家数
数据来源：wind，西南证券整理
20161230
上证指数
1,000
0.5
0
0
2014-01-02
2014-01-27
2014-02-26
2014-03-21
2014-04-16
2014-05-13
2014-06-06
2014-07-01
2014-07-24
2014-08-18
2014-09-11
2014-10-13
2014-11-05
2014-11-28
2014-12-23
2015-01-19
2015-02-11
2015-03-13
2015-04-08
2015-05-04
2015-05-27
2015-06-19
2015-07-15
2015-08-07
2015-09-01
2015-09-28
2015-10-28
2015-11-20
2015-12-15
2016-01-08
2016-02-02
2016-03-03
2016-03-28
2016-04-21
2016-05-17
2016-06-13
2016-07-06
2016-07-29
2016-08-23
2016-09-19
2016-10-19
2016-11-11
2016-12-06
2016-12-29
3,090
500
A股换手率(整体法，%）
上证综指
数据来源：wind，西南证券整理
各行业整体较上周有所转好。本周申万 28 个一级行业中有 15 个上涨，涨幅最大的前三
个行业分别是食品饮料、建筑材料和建筑装饰，涨幅分别为 1.61%、0.85%和 0.80%。总体
来看，行业整体趋好。其中跌幅最大的三个行业分别为传媒、国防军工和交通运输，跌幅分
别为 1.55%、1.45%和 0.99%。
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7
策略周报
图 21：各行业涨跌幅（%）
2
1
0
(1)
(2)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
机 综 休 轻 电 钢 电 银 家 房 商 化 汽 农 有 计 采 通 交 国 传
械 合 闲 工 气 铁 子 行 用 地 业 工 车 林 色 算 掘 信 通 防 媒
服 制 设
电 产 贸
牧 金 机
设
运 军
务 造 备
器
易
渔 属
备
输 工
(%)
公
用
事
业
(%)
(%)
医
药
生
物
(%)
(%)
纺
织
服
装
(%)
(%)
非
银
金
融
(%)
建
筑
装
饰
(%)
建
筑
材
料
(%)
食
品
饮
料
数据来源：wind，西南证券整理
表 2：本周股票价格相关统计
日期
创一年新高股票数量
创一年新低股票数量
股价高于 200 日均价的股票数量
股价高于 200 日均价的股票占 A 股的比例
2016-12-26
2
0
1062
36.1%
2016-12-27
2
0
1087
37.0%
2016-12-28
1
0
1067
36.3%
2016-12-29
1
0
1036
35.2%
2016-12-30
1
0
1067
36.3%
数据来源：wind，西南证券整理
3.2 估值状况：各板块市盈率小幅回升、市净率小幅下跌
各板块市盈率小幅回升、市净率小幅下跌。本周上证 A 股市盈率较上周上涨 0.2%、市
净率与上周保持一致，深证 A 股市盈率较上周上涨 0.2%、市净率下跌 0.3%，中小板市盈率
较上周上涨 0.1%、市净率下跌 0.7%，创业板市盈率较上周上涨 0.2%、市净率下跌 0.4%。
各行业市盈率较上周有所好转。本周 Wind24 个行业的市盈率有 13 个行业上升，涨幅
最大的三个行业是家庭与个人用品、运输和保险Ⅱ，涨幅分别为 4.24%、1.58%和 1.52%。
本周市盈率跌幅最大的是电信与服务Ⅱ、能源Ⅱ与媒体Ⅱ，跌幅分别为 4.59%、1.72%和
1.50%。跌幅最小的行业是半导体与半导体生产设备，跌幅为 0.02%。
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8
策略周报
160
14.00
140
12.00
120
8.00
100
10.00
6.00
60
20
2.00
0
0.00
2016-11-27
2016-10-27
2016-09-27
2016-08-27
50
50
数据来源：wind，西南证券整理
图 24：各行业市盈率变化（上）
图 25：各行业市盈率变化（下）
2016-12-30
2016-12-09
2016-11-18
2016-10-28
2016-10-07
2016-09-16
2016-08-26
2016-08-05
2016-07-15
2016-06-24
2016-06-03
2016-05-13
2016-04-22
2016-04-01
2016-03-11
2016-02-19
银行
软件与服务
公用事业Ⅱ
制药、生物科技与生命科学
房地产
电信服务Ⅱ
医疗保健设备与服务
保险Ⅱ
半导体与半导体生产设备
2016-01-29
2016-01-08
2015-12-18
2015-11-27
2015-11-06
2015-10-16
2015-09-25
2015-09-04
2015-08-14
2015-07-24
2015-07-03
2015-06-12
2015-05-22
2015-05-01
2015-04-10
2015-03-20
2015-02-27
2015-03-20
2015-04-10
2015-05-01
2015-05-22
2015-06-12
2015-07-03
2015-07-24
2015-08-14
2015-09-04
2015-09-25
2015-10-16
2015-11-06
2015-11-27
2015-12-18
2016-01-08
2016-01-29
2016-02-19
2016-03-11
2016-04-01
2016-04-22
2016-05-13
2016-06-03
2016-06-24
2016-07-15
2016-08-05
2016-08-26
2016-09-16
2016-10-07
2016-10-28
2016-11-18
2016-12-09
2016-12-30
2015-02-27
0
0
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
2016-07-27
2016-06-27
数据来源：wind，西南证券整理
创业板
中小企业板
9
请务必阅读正文后的重要声明部分
2016-05-27
2016-04-27
2016-03-27
2016-02-27
2016-01-27
2015-12-27
2015-11-27
2015-10-27
100
100
家庭与个人用品
多元金融
技术硬件与设备
运输
媒体Ⅱ
商业和专业服务
消费者服务Ⅱ
食品、饮料与烟草
资本货物
耐用消费品与服装
食品与主要用品零售Ⅱ
能源Ⅱ
汽车与汽车零部件
零售业
2015-09-27
2015-08-27
2015-07-27
2015-06-27
2015-05-27
2015-04-27
2015-03-27
2015-02-27
250
200
明
细
数
据
2016-12-16
2016-11-25
2016-11-04
2016-10-14
2016-09-14
2016-08-26
2016-08-05
2016-07-15
2016-06-24
2016-06-03
2016-05-13
2016-04-22
2016-04-01
2016-03-11
2016-02-19
2016-01-22
2015-12-31
2015-12-11
2015-11-20
2015-10-30
2015-10-09
2015-09-18
2015-08-28
2015-08-07
2015-07-17
2015-06-26
2015-06-05
2015-05-15
2015-04-24
2015-04-03
2015-03-13
4.00
2016-12-27
40
深证A股
上证A股
创业板
中小企业板
深证A股
上证A股
图 23：各板块市净率变化
图 22：各板块市盈率变化
80
250
150
200
150
4 市场情绪
4.1 基金仓位跟踪：机构参与者持续减仓，基金仓位小幅下降
基金仓位跟踪：机构参与者持续减仓，基金仓位小幅下降。本周市场活跃度依旧不高，
大盘从周一到周四一直下跌，周四直接跌破 3010 点，周五又有小幅度的反弹，反弹势头微
弱，周五沪指报收于 3103.64 点，大盘周表现 4 跌 1 涨。在大盘持续走低的同时，基金仓位
也在不断减少，这表明机构参与者对大盘的走势持有谨慎态度，纷纷撤资。截至 12 月 30 日，
全部基金仓位下调 0.06%至 54%；普通股票型基金仓位下调 0.17%至 82.36%；偏股混合型
基金仓位较上周下调 0.24%至 75.91%。
策略周报
80
70
70
65
400
24
250
PPP
ST
20161229
20161220
20161209
20161130
20161121
20161110
20161101
20161021
20161012
20160926
20160913
20160902
20160824
20160815
20160804
20160726
20160715
20160706
20160627
20160616
20160603
20160525
20160516
20160505
20160425
20160414
20160405
20160324
20160315
20160304
20160224
20160215
20160128
20160119
20160108
20151229
20151218
20151209
20151127
10
请务必阅读正文后的重要声明部分
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
国
企
混
改
指
数
10
偏股混合型基金
普通股票型基金
动
漫
指
数
卫
星
导
航
指
数
网
络
游
戏
指
数
网
络
彩
票
指
数
苹
果
指
数
债
转
股
指
数
0
题材股涨幅TOP5和跌幅TOP5
全市场市盈率（右）
-1
指
数
12
概
念
指
数
50
-2
14
-3
100
0
16
150
18
200
1
20
300
4
26
5
450
2
22
3
350
20161220
20161207
20161124
20161111
20161031
20161018
20160928
20160913
20160831
20160818
20160805
20160725
20160712
20160629
20160616
20160601
20160519
20160506
20160422
20160411
20160328
20160315
20160302
20160218
20160129
20160118
20160105
20151222
20151209
20151126
20151113
20151102
20151020
20150930
20150917
20150902
20150820
20150807
20150727
20150714
20150701
20150617
20150604
20150522
20150511
20150427
20150414
20150331
20150318
20150305
20150213
20150202
20161215
20161129
20161111
20161026
20161010
20160913
20160826
20160810
20160725
20160707
20160621
20160601
20160516
20160427
20160411
20160323
20160307
20160218
20160126
20160108
20151222
20151204
20151118
20151102
20151015
20150922
20150902
20150817
20150730
20150714
20150626
20150609
20150522
20150506
20150417
20150331
20150313
20150225
20150202
图 29：题材股热情（周涨跌幅）
图 28：卖方推荐指数
广
东
国
资
改
革
指
数
卖方推荐指数
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
50
0
50
60
1000
55
55
65
2000
60
75
3000
85
4000
75
90
5000
80
100
6000
85
全部基金仓位变化
上证综指（右）
全部基金仓位变化
图 27：普通股票型基金与偏股混合型基金仓位变化
图 26：全部基金仓位变化
95
4.2 题材股炒作热情：题材股炒作热情有所回升
题材股炒作热情有所回升。本周 90 个题材股指数中，有 35 个上涨，其余 55 个都下跌，
较上周行情而言，热度有所回升。涨幅前 5 的分别为 ST 概念指数、PPP 指数、广东国资改
革指数、债转股指数、苹果指数，指数分别为 4.18%，2.47%，1.97%，1.81%，1.80%。
跌幅排在前五的分别是国企混改指数、动漫指数、卫星导航指数、网络游戏指数、网络彩票
指数，跌幅分别为 2.64%，1.97%，1.88%，1.84%，1.68%。
5 近期热点数据跟踪
5.1 通胀水平：蔬菜价格继续上涨，猪肉价格小幅增长
蔬菜价格继续上涨，猪肉价格小幅增长。愈进年底，蔬菜价格上涨的幅度愈快。统计数
据显示截止 12 月 30 日，22 省生猪平均价格为 17.42 元/公斤，较上周上涨 0.15 元/公斤，
上涨幅度为 0.87%，这是猪肉价格上周下跌后又继续反弹，可能之后会继续上涨。本周蔬菜
策略周报
价格指数较上周有小幅上升，从蔬菜价格日定基指数看，截止 12 月 25 日，价格指数达到
158.11，较上周有小幅度上升，上涨幅度为 1.77%。
图 31：蔬菜价格指数
图 30：22 省生猪平均价格
250
25
200
20
15
150
10
100
50
5
图 33：官方储备资产:外汇储备（亿美元）
图 32：美元兑人民币中间价
45000
7.2
40000
7
35000
6.6
30000
6.2
25000
5.8
2016-11
2016-09
2016-07
2016-05
2016-03
2016-01
2015-11
2015-09
2015-07
2015-05
2015-03
2015-01
2014-11
2014-09
2014-07
2014-05
2014-03
2014-01
2014-01-02
2014-03-02
2014-05-02
2014-07-02
2014-09-02
2014-11-02
2015-01-02
2015-03-02
2015-05-02
2015-07-02
2015-09-02
2015-11-02
2016-01-02
2016-03-02
2016-05-02
2016-07-02
2016-09-02
2016-11-02
20000
5.6
11
请务必阅读正文后的重要声明部分
2016-12-05
2016-11-05
2016-10-05
2016-09-05
2016-08-05
2016-07-05
2016-06-05
2016-05-05
2016-04-05
2016-03-05
2016-02-05
2016-01-05
2015-12-05
2015-11-05
2015-10-05
2015-09-05
2015-08-05
2015-07-05
2015-06-05
2015-05-05
2015-04-05
2015-03-05
2015-02-05
2015-01-05
2014-12-05
2014-11-05
2014-10-05
2014-09-05
2014-08-05
2014-07-05
2014-06-05
2014-05-05
2014-04-05
2014-03-05
2014-02-05
2014-01-05
2016-12-03
2016-11-03
2016-10-03
2016-09-03
2016-08-03
2016-07-03
2016-06-03
2016-05-03
2016-04-03
2016-03-03
2016-02-03
2016-01-03
2015-12-03
2015-11-03
2015-10-03
2015-09-03
2015-08-03
2015-07-03
2015-06-03
2015-05-03
2015-04-03
2015-03-03
2015-02-03
2015-01-03
2014-12-03
2014-11-03
2014-10-03
2014-09-03
2014-08-03
2014-07-03
2014-06-03
2014-05-03
2014-04-03
2014-03-03
2014-02-03
2014-01-03
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
中国寿光蔬菜价格指数
22个省市:平均价:生猪
官方储备资产:外汇储备
中间价:美元兑人民币
0
0
5.2 人民币走势与外汇储备
美元兑人民币中间价上调 34 个基点。截止 12 月 29 日，美元兑人民币汇率中间价为
6.9497 元，周上调 34 个基点。本周，人民币中间价连续上涨，美元走势依旧强劲，但到年
底依然没有过 7。虽然到年底汇率依旧没有过 7，但从中长期而言，人民币贬值的趋势依然
存在，明年的 1 月份仍然是重要时点。
央行公布的数据显示中国 11 月外汇储备金额为 30515.98 亿美元，环比继续下降 690.57
亿美元，创 2011 年 5 月份以来新低。从 7 月份以来，这是外汇储备连续五个月下跌。
6.8
6.4
6
策略周报
5.3 上中下游行业数据跟踪
（1）上游行业相关数据
图 35：中国煤炭价格指数
图 34：原油价格（美元/桶）
170
120
160
100
150
80
140
60
130
40
120
20
110
0
100
2016-11-03
2016-09-03
2016-03-03
2016-01-03
2015-11-03
2015-09-03
2015-07-03
2015-05-03
2015-03-03
2016-12-07
2016-10-07
2016-04-07
2016-02-07
2015-12-07
2015-10-07
2015-08-07
2015-06-07
2015-04-07
2015-02-07
2014-12-07
长江有色市场:平均价:铝:A00
长江有色市场:平均价:铜:1#
2015-01-03
2016-11-02
2016-09-02
2016-07-02
2016-05-02
2016-03-02
2016-01-02
2015-11-02
2015-09-02
2015-07-02
2015-05-02
2015-03-02
2015-01-02
2014-11-02
2014-09-02
2014-07-02
2014-05-02
2014-03-02
2014-01-02
2014-01-03
2014-03-03
2014-05-03
2014-07-03
2014-09-03
2014-11-03
2015-01-03
2015-03-03
2015-05-03
2015-07-03
2015-09-03
2015-11-03
2016-01-03
2016-03-03
2016-05-03
2016-07-03
2016-09-03
2016-11-03
0
0
2014-10-07
20
20
2014-11-03
100
80
2014-08-07
120
2014-09-03
100
2014-06-07
140
2014-07-03
120
2014-04-07
图 39：建材价格指数（水泥价格指数）
图 38：钢材综合价格指数
2014-02-07
2016-12-07
2016-10-07
2016-08-07
2016-06-07
2016-04-07
2016-02-07
2015-12-07
2015-10-07
2015-08-07
2015-06-07
2015-04-07
2015-02-07
2014-12-07
2014-10-07
2014-08-07
2014-06-07
2014-04-07
2014-02-07
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
8,000
30,000
2014-05-03
图 37：长江有色市场:平均价:铝:A00
50,000
15,000
14,000
12,000
9,000
2016-08-07
10,000
35,000
2014-03-03
图 36：长江有色市场:平均价:铜:1#
2016-07-03
11,000
40,000
2014-01-03
2016-09-02
2016-07-02
2016-05-02
数据来源：wind，西南证券整理
12
请务必阅读正文后的重要声明部分
2016-03-02
2016-01-02
2015-11-02
2015-09-02
2015-07-02
2015-05-02
2015-03-02
2015-01-02
2014-11-02
2014-09-02
2014-07-02
2014-05-02
2014-03-02
2014-01-02
数据来源：wind，西南证券整理
2016-06-07
13,000
45,000
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
中国煤炭价格指数:全国综合
现货价:原油:英国布伦特Dtd
2016-05-03
16,000
55,000
水泥价格指数:全国
钢材综合价格指数
2016-11-02
140
（2）中游行业相关数据
60
80
40
60
40
策略周报
4,000,000
9,000
3,500,000
8,000
3,000,000
7,000
2,500,000
6,000
2,000,000
4,000
1,500,000
3,000
1,000,000
2,000
500,000
1,000
0
图 44：乘用车产量（辆）
图 45：全国电影产量与票房统计（万元，万人次）
12,000
400,000
10,000
350,000
6,000
200,000
4,000
150,000
0
0
2016-11-30
数据来源：wind，西南证券整理
2016-11-01
2016-09-01
2016-07-01
2016-05-01
2016-03-01
2016-01-01
2015-11-01
2015-09-01
2015-07-01
2015-05-01
2015-03-01
2015-01-01
数据来源：wind，西南证券西南证券整理
2016-09-30
2016-07-31
2016-05-31
2016-03-31
2016-01-31
2015-11-30
2015-09-30
2015-07-31
2015-05-31
2015-03-31
2015-01-31
2014-11-30
2014-11-01
2014-09-01
2014-07-01
2016-11-05
2016-09-05
2016-07-05
2016-05-05
2016-03-05
2016-01-05
2015-11-05
2015-09-05
2015-07-05
2015-05-05
2015-03-05
2015-01-05
2014-11-05
2014-09-05
2014-07-05
2014-05-05
2014-03-05
电影观影人次
2014-01-31
2014-03-31
2014-05-31
2014-07-31
2014-09-30
2014-11-30
2015-01-31
2015-03-31
2015-05-31
2015-07-31
2015-09-30
2015-11-30
2016-01-31
2016-03-31
2016-05-31
2016-07-31
2016-09-30
2016-11-30
2014-01-05
0
2,000
50,000
500,000
2014-05-01
100,000
1,000,000
8,000
250,000
2,000,000
2014-03-01
2014-01-01
2014-03-31
2014-05-31
2014-07-31
2014-09-30
2014-11-30
2015-01-31
2015-03-31
2015-05-31
2015-07-31
2015-09-30
2015-11-30
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2016-03-31
2016-05-31
2016-07-31
2016-09-30
2016-11-30
0
2014-01-31
300,000
2,500,000
十大城市:商品房成交套数:二线城市
十大城市:商品房成交套数:一线城市
百城住宅平均价格:三线城市
2014-09-30
1,000
5,000
2014-07-31
6,000
2014-05-31
35,000
2014-03-31
2016-09-02
2016-07-02
7,000
13
请务必阅读正文后的重要声明部分
2016-05-02
4,000
25,000
电影票房收入
产量:乘用车:当月值
2016-03-02
5,000
30,000
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
2016-01-02
2015-11-02
2015-09-02
2015-07-02
2015-05-02
2015-03-02
2015-01-02
2014-11-02
2014-09-02
2014-07-02
40,000
用电量:化学原料及化学制品制造业:当月值
2014-05-02
图 43：房地产成交套数（套）
图 42：房地产价格(元/平方米)
用电量:黑色金属矿采选业:当月值
出厂价:精对苯二甲酸(PTA):BP珠海
用电量:有色金属矿采选业:当月值
2014-03-02
百城住宅平均价格:二线城市
百城住宅平均价格:一线城市
2014-01-31
0
用电量:采矿业:当月值
2014-01-02
数据来源：wind，西南证券整理
数据来源：wind，西南证券整理
图 41：各行业用电量（万千瓦时）
图 40：国内化工产品企业价格: 精对苯二甲酸(PTA)（元/吨）
5,000
（3）下游行业相关数据
20,000
15,000
3,000
10,000
2,000
3,000,000
1,500,000
策略周报
6 近期政策动向回顾与未来经济事件提醒
6.1 近期政策动向回顾
表 3：近期政策动向回顾
日期
地点
政策
12 月 26 日
日本
日本央行公布货币政策会议纪要。
12 月 26 日
日本
日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在一个会议上发表讲话。
12 月 27 日
日本
日本 11 月全国 CPI 年率
12 月 27 日
美国
美国 12 月里士满联储制造业指数
12 月 27 日
美国
美国 12 月谘商会消费者信心指数
12 月 27 日
美国
美国 12 月达拉斯联储制造业就业指数
12 月 28 日
中国
国台办举行例行新闻发布会
12 月 28 日
英国
英国 11 月 BBA 房屋购买抵押贷款许可件数
12 月 28 日
美国
美国 11 月季调后成屋签约销售指数月率
12 月 29 日
美国
美国截至 12 月 23 日当周 API 原油库存
12 月 29 日
美国
12 月 24 日当周首次申请失业救济人数
12 月 29 日
美国
美国截至 12 月 24 日当周初请失业金人数
12 月 29 日
英国
英国 12 月 Nationwide 房价指数月率
12 月 30 日
美国
美国截至 12 月 23 日当周 EIA 原油库存变动
12 月 30 日
美国
美国 12 月芝加哥 PMI
12 月 30 日
美国
美国截至 12 月 23 日当周 EIA 精炼油库存变动
12 月 31 日
韩国
韩国央行行长李柱烈发表新年讲话。
12 月 31 日
美国
美国截至 12 月 30 日当周油服贝克休斯总钻井总数
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6.2 未来经济事件提醒
表 4：未来经济事件提醒
时间
地点
1月2日
德国
德国 11 月实际零售销售月率
1月2日
中国
中国 12 月财新制造业 PMI
1月2日
德国
德国 11 月实际零售销售年率
1月2日
法国
法国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值
1月2日
德国
德国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值
1月3日
德国
德国 12 月季调后失业率
1月3日
英国
英国 12 月 Markit 制造业 PMI
1月3日
德国
德国 12 月 CPI 年率初值
1月3日
美国
美国 12 月 ISM 制造业 PMI
1月4日
中国
中国 12 月财新服务业 PMI
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经济事件
14
策略周报
时间
地点
经济事件
1月4日
英国
英国 11 月央行抵押贷款许可
1月5日
美国
美国截至 12 月 30 日当周 API 汽油库存变动
1月5日
美国
美国 12 月 ADP 就业人数
1月5日
美国
美国截至 12 月 31 日当周初请失业金人数
1月5日
美国
美联储公布 12 月货币政策会议纪要。
1月5日
英国
英国央行首席经济学家霍尔丹(Andy Haldane)在政府研究所发表讲话
1月5日
里斯本
1月6日
美国
1月6日
加拿大
加拿大 12 月失业率
1月6日
加拿大
加拿大 12 月就业人数变动
1月6日
美国
欧盟委员会主席容克(Jean-Claude Juncker)在会议上发表讲话
美国截至 12 月 30 日当周 EIA 原油库存变动
美国 12 月平均每小时工资年率
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15
策略周报
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均
来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承
诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上
公司评级
增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间
中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间
回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下
强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上
行业评级
跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间
弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”
）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
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升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报
告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修
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策略周报
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西南证券 - 策略周报：2017，改革“抓落实”之年
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