国元证券-策略周报(2017年第1期):春耕

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作者: 王明利 虞坷
发布机构: 国元证券
发布日期: 2017-01-05
证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 春耕 [Table_FirstInfo] 发布时间:2017 年 1 月 2 日 策略周报(2017 年第 1 期) [Table_Index] 主要数据 上证指数/深圳成指 3103.64/10177.14 沪深 300 [Table_Summary] 投资要点: 已经过去的 2016 年,A 股市场以全面下跌收官,上证指数全年下跌 12.31%,深证成指下跌 19.64%,沪深 300 指数在主要指数中跌幅最小,全 3310.08 上证总市值(亿元) 上证流通市值(亿 上证市盈率 元) 深圳综合市盈率 年跌幅为 11.28%。从全年的走势来看,主要体现出两个特征:一是对 2015 年杠杆牛以及其后遗症的延续及修复,二是实现了较长时间周期内的风格的 [Table_PicStockA] 上证 A 股行情图 转换,蓝筹股的价值重估和高估值板块的挤泡沫,成为 2016 年市场一个重 上证A股 4224 3520 2816 2112 1408 704 0 2016/1 要特征。年底,随着资金面的偏紧和债市风波的影响,悲观的情绪再起,以 成交量逐渐萎缩,沪指勉强守住 3100 点大关的状态走进 2017 年。 展望 2017 年,我们对市场充满期待。我们认为,2017 年资金脱实入虚 的格局难以发生根本性改变,货币环境依然延续宽松的状态,资金净流入 A 股的 2016/4 2016/7 2016/10 可能性较大。供给侧改革初现成效,盈利状况初步改善,从盈利端上看,支持股 市走强。风险在于全球性的低利率拐点出现或者国内金融领域去杠杆力度加大。 [Table_PicPE] 沪深 300PE(TTM) 在这之前,股市有望继续吸引增量资金进场,呈现出底部抬高的走势,一旦货币 沪深300PE(TTM) 2 政策收紧、无风险利率上行或者金融领域去杠杆有实质性措施出台,那么股市将 进入历时不短的调整期。 目前来看,经过近期的风险释放,A 股市场已经不存在重大不利影响因 0 2016/10 素。从盈利端来看,自 2016 年上半年开始的好转,是具有持续性的。最新 2016/11 公布的 PMI 数据显示,制造业库存总体处于低位,补库存有望带动需求继续 回升,从业绩上支持股市走稳。资金面上,近期的“钱荒”实际上是多种因 [Table_PicIndex] 主要指数走势图 素共振而形成的局部时间内的一种极端情况,从央行的政策意图、从实体经 上证50 沪深300 中小板综 济现状和投资者情绪来看,都不具备持续性。这种极端情况有望在新年伊始 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% -30% 2016/1 逐步改善。我们近期提出导致市场走弱还有一个监管层面的因素,监管层明 确了对保险资金投资股市的态度,打击了市场做多的热情,但随着这种情绪 的释放和对监管态度的正确理解,以及对险资入市监管的逐步规范,市场迎 2016/4 上证180 深证100R 2016/7 2016/10 来稳定的增量资金是值得期待的。 经历了 2015 年的大起大落和 2016 年的煎熬与磨砺之后,投资者的心 态或许更需要平静,长期投资、价值投资的理念如何践行?首要的还是要抬 [Table_Report] 相关报告 《国元证券 A 股市场投资策略报告-不是尘埃落 定,而是风云再起》 ,2016-6-24 头远观,选择有利的价格区间从战略上布局,而非追涨杀跌。如果认同 2017 年股市有机会,沪指能冲上 3500 点以上的话,那么在当前这个区域就是难 得的布局时机。其次,从战术上来看,经过大约一个月的风险释放,市场迎 来转机的概率较大。这也是我们从上周开始强调布局的原因。 [Table_Author1] 联系方式 研究员: 王明利 执业证书: S0020511040002 研究助理: 虞坷 关于近期布局应围绕的线索,我们认为有两条:一是超跌反弹,中小板、 执业证书: S0020116110008 创业板中超跌的优质成长股是可以关注的对象;二是近期较为抗跌的强势 电 话 (8621)51097188-1955 股。具体到行业,还是要从通胀回升、需求回暖的视角选择受益板块,如通 邮 箱 wangmingli@gyzq.com.cn 用机械、化工、食品饮料、基建等。主题投资上继续看好国企改革。 地 址 中国安徽省合肥市梅山路 18 号安 徽国际金融中心 A 座国元证券 (230000) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国元证券投资评级体系: (2) 行业评级定义 (1) 公司评级定义 二级市场评级 买入 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅优于上证指数 20%以上 增持 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅优于上证指数 5-20%之间 持有 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 卖出 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅劣于上证指数 5%以上 推荐 行业基本面向好,预计未来 6 个月内,行业指数将跑赢 上证指数 10%以上 中性 行业基本面稳定,预计未来 6 个月内,行业指数与上证 指数持平在正负 10%以内 回避 行业基本面向淡,预计未来 6 个月内,行业指数将跑输 上证指数 10%以上 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出 具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力,本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论,结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。 证券投资咨询业务的说明 根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》( Z23834000),国元证券股份有限公司具有以下业务资质:证券经 纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营 ;证券资产管理;融资 融券;证券投资基金代销;为期货公司提供中间介绍业务。 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信 息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、 市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布 的行为。 一般性声明 本报告仅供国元证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告,则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。 本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议,国元证券及其员工亦不为上述 金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报 告所载的信息、资料、 分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要 约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所 载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若 有必要)咨询独立投资顾问。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可 靠,但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用 本报告而产生的 法律责任。本报告版权归国元证券所有,未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转载 本报告,务必与本公司研究中心联系。 网址:www.gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
策略周报(2017年第1期):春耕
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