国元证券-策略周报(2017年第9期):春季行情重心转向成长股

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作者: 王明利 虞坷
发布机构: 国元证券
发布日期: 2017-03-06
证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 春季行情重心转向成长股 策略周报(2017 年第 9 期) [Table_FirstInfo] 发布时间:2017 年 3 月 5 日 [Table_Index] 主要数据 上证指数/深圳成指 3218.31/10397.05 沪深 300 [Table_Summary] 投资要点: 上周的 A 股市场整体呈现出板块分化的特征。除中小板指一周上涨 0.66%外,沪深综指均不同程度下跌,深证成指跌幅为 0.45%、上证综指周 3427.86 上证总市值(亿元) 上证流通市值(亿 上证市盈率 元) 深圳综合市盈率 跌幅则达到 1.08%。沪弱深强的特点较为明显。 [Table_PicStockA] 上证 A 股行情图 随着 3 月 5 日“两会”帷幕正式拉开,政府工作报告所释放出关乎财政、 货币等众多资本市场信号中,与市场预期相一致或偏差的两个方面,引起了 上证A股 4224 3520 2816 2112 1408 704 0 我们的关注,一是共识的延续、二是忽略的重点: 共识上,指的是政策层面的预期一致性。一方面,货币政策由“稳健” 2016/1 2016/4 2016/7 2016/10 向更加“中性”转变,另一方面,将统筹运用财政、货币、产业、投资、价 格等综合性的政策工具,采取结构性改革特别是供给侧改革举措,为经济发 展营造良好环境。去年以来,供给出清叠加需求恢复,工业“去产能”的成 [Table_PicPE] 沪深 300PE(TTM) 效显著, “一带一路”、基建项目等更是受益于政策扶植。我们认为,结合两 会释放出的维护流动性稳定,促进金融资源流向实体经济,支持“三农”和 小微企业发展等政策信号,“紧信贷、宽财政、稳利率”促进资金“脱虚入 实”的政策导向没有发生变化。 忽略的重点: 一是创新政策。继去年 5 月权威人士讲话之后,市场关注的重心在潜移 默化中从“大众创新、万众创业”转向供给侧改革。创新类、新业态等概念 [Table_PicIndex] 主要指数走势图 渐渐开始冷却。而本次政府工作报告中,对于“创新发展”及战略性新兴产 业发展的实施规划,再次被重点提出,两会期间“创新”一词更是被提及 59 次,并指出“创新是引领发展的第一动力”。创新信号的释放,不仅体现出 消费结构调整下,产业韧性要求的不断增强,更体现出未来经济发展动力, 将从传统增长点转向新增长点。而以“中国制造”为代表的实体经济,科技创 新引领下的新材料、新能源、节能环保、信息技术、新能源汽车等战略性新 兴板块,也将得到更多重点关注。 二是对发展资本市场的重视。此次报告中明确提出积极发展创业板,首 次提出发展新三板,规范发展区域性股权市场,并连续 5 年提及深化多层次 [Table_Report] 相关报告 《国元证券 A 股市场投资策略报告-不是尘埃落 定,而是风云再起》 ,2016-6-24 联系方式 资本市场改革,完善主板市场基础性制度。一系列对于资本市场的发展点名, [Table_Author1] 一来是体现出政策层面,对于建立多层次资本市场的重视与决心,释放出针 研 究 员: 对当前资本市场发展困境的改革信号。二是针对创业板、新三板明确提出大 执业证书: S0020511040002 力发展,不仅有利于规范现有投资管理机制、完善交易制度、解决流动性匮 乏问题;有利于促进资本市场对于实体经济发展的投融资服务支持;更为充 王明利 电 话 021-51097188-1955 邮 箱 wangmingli@gyzq.com.cn 研究助理: 虞 坷 分激活企业创新层面的交易与融资,改善创新层的流动性问题,启动了政策 邮 支持与改革动力。 执业证书: S0020116110008 地 箱 址 yuke@gyzq.com.cn 中国安徽省合肥市梅山路 18 号安 徽国际金融中心 A 座国元证券 (230000) [Table_FirstInfo] [Table_Index] 主要数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上证指数/深圳成指 沪深 300 2026.67/7195.69 1 2136.73 从我们年初以来的“春耕”系列至今,策略思想的核心是对本轮春季行情的全面看 好。虽然上周市场有所震荡,但新的、积极的信号也在变动更加清晰,中小创逐渐从底 部走出的现象值得重视,同时,这种走势也具有业绩上的支撑。。 从全局的角度来看,微观企业盈利状况在改善,支持股市系统性走强。正如本次政 府报告指出,2016 年全国规模以上工业企业实现利润总额 69903.2 亿元,增长速度一改 2015 年负增长局面,实现 8.5%的增速。结构上,中小创的业绩也表现靓丽。截至 2017 年 2 月 28 日,创业板 603 家上市公司均披露了年度业绩快报或年度报告,数据显示, 2016 年创业板公司合计营业收入和净利润增速均达近 5 年以来的最高水平,净利润增速 5 年来首次超过营业收入的增长速度,中小板业绩增速同样在 16 年的三、四季度持续提 高。盈利端的走强对应的是中小板相应的上涨,以及投资者对于中小创风险偏好的改善。 企业盈利能力的持续性修复,对于我们近期指出中小市值成长股趋势向好的观点,给予 了有力支持。 我们认为,仍需对行情保持信心,春季行情的下半场,投资的方向应向成长股倾斜、 向中小创倾斜。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 国元证券投资评级体系: (2) 行业评级定义 (1) 公司评级定义 二级市场评级 买入 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅优于上证指数 20%以上 增持 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅优于上证指数 5-20%之间 持有 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 卖出 预计未来 6 个月内,股价涨跌幅劣于上证指数 5%以上 推荐 行业基本面向好,预计未来 6 个月内,行业指数将跑赢 上证指数 10%以上 中性 行业基本面稳定,预计未来 6 个月内,行业指数与上证 指数持平在正负 10%以内 回避 行业基本面向淡,预计未来 6 个月内,行业指数将跑输 上证指数 10%以上 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出 具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力,本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论,结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。 证券投资咨询业务的说明 根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》( Z23834000),国元证券股份有限公司具有以下业务资质:证券经 纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营 ;证券资产管理;融资 融券;证券投资基金代销;为期货公司提供中间介绍业务。 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信 息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、 市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布 的行为。 一般性声明 本报告仅供国元证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告,则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。 本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议,国元证券及其员工亦不为上述 金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报 告所载的信息、资料、 分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要 约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所 载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若 有必要)咨询独立投资顾问。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可 靠,但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用 本报告而产生的 法律责任。本报告版权归国元证券所有,未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转载 本报告,务必与本公司研究中心联系。 网址:www.gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
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