[Table_MainInfo]
[Table_Title]
短期市场处于风险收益比较高位置
证 券 研 究 报 告 /策 略 周 报
2017 年 01 月 02 日
作者
[Table_Author]
署名人:黄君杰
S0960511020008
[Table_Summary]
010-63222932
投资要点:
huangjunjie@china-invs.cn
截至周五收盘全部 A 股总市值 54.7 万亿元,非金融 PE(TTM)39.6X,
ingren@china-invs.cn
创业板 PE(TTM)61.6X。上周全球主要指数涨跌分化,标普 500VIX 指
数低位徘徊。上周 A 股继续小幅调整,周涨跌幅全球居中。
成交地量,呈现磨底走势。1、上周 A 股普通经纪账户保证金与成交比值
为 3.76,量能明显回落。上周新增自然人数量(31.13 万人)趋落,普通
经纪账户保证金余额(1.337 万亿元)略有回落。普通经纪账户继续呈现
逆向投资特点,普通经纪账户转入 653 亿元,大幅度加仓 931 亿元,且持
仓投资者数量企稳回升。2、上周 2016 年市场平稳收官,上证指数全年下
跌 12.31%。上周监管层公布新发 IPO5 家,发行速度继续趋缓,表明 IPO
是伴随市场情况动态调整的,反应了主动管理的特点。同时,周末对 2017
年资本管制进一步升级,对外汇交易的真实用途进行备案监管,有望抑制
囤汇行为,人民币汇率阶段贬值压力或有缓解。
截至上周四融资余额约为 9441 亿元,12 月以来下降 281 亿元,相比之前
一周上升 17.6 亿元。12 月重要股东净减持 140 亿元。上周主要基金公司
仓位低位平稳波动。
12 月中采 PMI51.4,略有回落,但仍在扩张区域。PMI 购进价格指数继
续回升,表明 PPI 仍略有回升压力。期房地产销售明显回落后有所趋稳。
上周农产品批发价格指数相对低位波动。近期煤价延续回落,钢价趋向回
落,工业品价格总体有所趋稳。
宏观流动性紧平稳。上周央行公开市场净回笼 2450 亿元。上周 7 天、14
天回购加权利率冲高回落,分别收于 3.01%、3.94%,季末短期利率明显
回升;票据利率明显回升。上周 10 年期美债利率高位略落(收于 2.45%);
国内 10 年期国债利率延续回落(收于 3.011%)。近期中美套利利差继续
趋向回落,人民币贬值预期明显回升。阶段人民币仍存贬值压力,阶段外
汇管制加码或有利于缓解贬值压力,未来阶段进一步趋稳的信号在于美国
对中国汇率升值的施压。
配置建议:1、交易性机会:结构性涨价(煤、铜、畜禽种植)
、战略性主
题(一带一路、国企改革、国防军工)、出口产业联受益(纺织服装、轻工
造纸)。2、精选成长(TMT、休闲服务)3、稳健配置(医药、保险)
。
风险提示: 1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期;国内
货币政策收紧。3、经济超预期下行,拖累消费、第三产业利润增速回落。
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相关报告
[Table_Report]
市场进入调整周期
周报 2016 年 12 月 4 日
深港通预期兑现
周报 2016 年 11 月 27 日
美联储加息窗口逐步临近,或扰动市场
周报 2016 年 11 月 20 日
阶段不确定性逐步消除
周报 2016 年 11 月 13 日
外围不确定性上升
周报 2016 年 11 月 6 日
暂未观察到增量资金流入
周报 2016 年 10 月 30 日
节后资金有所回流
周报 2016 年 10 月 23 日
仍是存量博弈
周报 2016 年 10 月 16 日
地产限购将改变资金配置流向
周报 2016 年 10 月 9 日
节前市场平稳波动为主
周报 2016 年 9 月 25 日
量能低位,短期或存弱反弹
周报 2016 年 9 月 18 日
阶段市场面临调整
周报 2016 年 9 月 11 日
短期市场多空相对平衡
周报 2016 年 8 月 28 日
策略周报
一、上周市场回顾
上周全球股市涨跌分化。上周 A 股涨跌幅全球居中,小幅下跌,成交量继续回落。
上周上证综指最终收于 3103.64 点,跌 6.51 点,跌幅 0.21%;沪深 300 收于 3310.08 点,涨 2.48 点,涨
幅 0.07%;中小板指收于 6472.23 点,跌 25.48 点,跌幅 0.39%;创业板指收于 1962.06 点,跌 2.48 点,跌幅
0.13%。上周 A 股成交金额为 17771 亿元,全市场周换手率 3.36%,单日平均成交金额为 3554 亿元,成交金
额相比上周继续回落。
图 1 全部 A 股成交量、换手率
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
从行业表现看,上周食品饮料、建筑材料、建筑装饰涨跌幅靠前,传媒、国防军工、交通运输跌幅位于后三
位。另外,风格指数方面绩优股指数、高价股指数涨跌幅靠前;新股指数、高市净率指数位于涨跌幅后两位。
图 2 上周行业涨跌幅一览
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策略周报
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
图 3 上周风格指数涨跌幅一览
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
上周题材股成交量环比延续回落。167 个概念板块中上涨板块占比约 41.3%;其中涨跌幅前三位是 PPP
(3.08%)
、合同能源管理(2.31%)
,北部湾自贸区(2.26%)
。
图 4 题材股成交量一览
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策略周报
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
截至 2016 年 12 月 23 日,参与交易投资者占持仓投资者比重 29%。
图 5 参与交易投资者占比
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
截至 2016 年 12 月 23 日,市场交易结算资金余额为 13372 亿元;当周净转入 653 亿元,普通经纪账户当
周净增 931 亿元。
图 6 市场交易结算资金余额
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图 7 保证金余额/日均成交金额
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策略周报
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
二、策略展望
1. 上周 A 股继续呈现磨底走势
截至周五收盘全部 A 股总市值 54.7 万亿元,非金融 PE(TTM)39.6X,创业板 PE(TTM)61.6X。上
周全球主要指数涨跌分化,标普 500VIX 指数低位徘徊。上周 A 股继续小幅调整,周涨跌幅全球居中。
成交地量,呈现磨底走势。1、上周 A 股普通经纪账户保证金与成交比值为 3.76,量能明显回落。上周
新增自然人数量(31.13 万人)趋落,普通经纪账户保证金余额(1.337 万亿元)略有回落。普通经纪账户继
续呈现逆向投资特点,普通经纪账户转入 653 亿元,大幅度加仓 931 亿元,且持仓投资者数量企稳回升。2、
上周平稳收官 2016,上证指数全年下跌 12.31%。上周监管层公布新发 IPO5 家,发行速度继续趋缓,表明
IPO 是伴随市场情况动态调整的,反应了主动管理的特点。同时,周末对 2017 年资本管制进一步升级,对外
汇交易的真实用途进行备案监管,有望抑制囤汇行为,人民币汇率阶段贬值压力或有缓解。
图 8 上周全球指数涨跌幅
图 9 12 月以来美股明显上涨,而 A 股明显调整
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
图 10 上周美元指数高位略落、人民币汇率低位
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图 11 上周标普 500VIX 指数低位徘徊
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策略周报
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
2. 上周融资余额上升 17.6 亿元,12 月重要股东净减持 140 亿元
之前一周新增股票自然人投资者 31.13 万人。截至上周四融资余额约为 9441 亿元,12 月以来下降 281
亿元,相比之前一周上升 17.6 亿元。12 月重要股东净减持 140 亿元。上周主要基金公司仓位低位平稳波动。
图 12 之前一周新增股票自然人投资者 31.13 万人
图 13 上周融资余额小幅回升 17.6 亿元
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
图 14 12 月重要股东净减持 140 亿元
图 15 上周主要基金公司仓位低位平稳波动
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策略周报
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
3. 中采 PMI 略有回落,经济反弹动能变弱
12 月中采 PMI51.4,略有回落,但仍在扩张区域。PMI 购进价格指数继续回升,表明 PPI 仍略有回升压
力。期房地产销售明显回落后有所趋稳。上周农产品批发价格指数相对低位波动。近期煤价延续回落,钢价趋
向回落,工业品价格总体有所趋稳。
图 16 12 月中采 PMI51.4,略有回落
图 17 PMI 购进价格指数继续回升
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
图 18 上周农产品批发价格指数相对低位波动
图 19 上周房地产销售趋稳
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
图 20 近期煤价延续回落
图 21 螺纹钢价格趋向回落,库存低位回升
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策略周报
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
4. 宏观流动性紧平稳
上周央行公开市场净回笼 2450 亿元。上周 7 天、14 天回购加权利率冲高回落,分别收于 3.01%、3.94%,
季末短期利率明显回升;票据利率明显回升。
图 22 7 天、14 天回购加权利率低位波动
图 23 上周票据利率明显回升
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
图 24 上周央行公开市场操作净回笼 2450 亿元
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图 25 上周国债利率延续回落
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策略周报
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
上周 10 年期美债利率高位略落(收于 2.45%)
;国内 10 年期国债利率延续回落(收于 3.011%)
。近期中
美套利利差继续趋向回落,人民币贬值预期明显回升。阶段人民币仍存贬值压力,阶段外汇管制加码或有利于
缓解贬值压力,未来阶段进一步趋稳的信号在于美国对中国汇率升值的施压。
图 26 近期中美套利利差(十年)趋向回落
图 27 近期中美套利利差(1 年)趋向回落
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
图 28 近期人民币贬值预期明显回升
图 29 上周美国国债收益率冲高略落
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
资料来源:WIND、中国中投证券研究总部
三、行业配置
配置建议:1、交易性机会:结构性涨价(煤、铜、畜禽种植)、战略性主题(一带一路、国企改革、国防
军工)、出口产业联受益(纺织服装、轻工造纸)。2、精选成长(TMT、休闲服务)3、稳健配置(医药、保
险)
。
风险提示:1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期;国内货币政策收紧。3、经济超
预期下行,拖累消费、第三产业利润增速回落。
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策略周报
四、本周提示
1、敬请关注本周解禁一览,对于近期解禁的个股,投资者可以暂时回避,或采取波段操作。
表 1:本周解禁股一览
流通日
本次流通数(万
变动占流通 A 股
期
股)
比重
300242.SZ
01-03
13442
48.5%
定向增发机构配售股份
星星科技
300256.SZ
01-03
2242
6.3%
定向增发机构配售股份
华邦健康
002004.SZ
01-03
15139
11.3%
定向增发机构配售股份
合康新能
300048.SZ
01-03
1303
2.1%
定向增发机构配售股份
西部牧业
300106.SZ
01-03
17
0.1%
追加承诺限售股份上市流通
赢合科技
300457.SZ
01-03
10
0.2%
首发原股东限售股份
华自科技
300490.SZ
01-03
4284
85.7%
首发原股东限售股份
华闻传媒
000793.SZ
01-03
2178
1.2%
定向增发机构配售股份
濮耐股份
002225.SZ
01-03
762
1.3%
定向增发机构配售股份
吉电股份
000875.SZ
01-03
16597
14.9%
定向增发机构配售股份
麦达数字
002137.SZ
01-03
1480
3.2%
定向增发机构配售股份
久远银海
002777.SZ
01-03
402
20.1%
首发原股东限售股份
荣盛发展
002146.SZ
01-03
52408
15.6%
定向增发机构配售股份
天广中茂
002509.SZ
01-03
21332
34.1%
定向增发机构配售股份
惠博普
002554.SZ
01-03
1582
2.7%
股权激励限售股份
云南旅游
002059.SZ
01-03
2930
4.3%
定向增发机构配售股份
宝鹰股份
002047.SZ
01-03
58065
85.1%
华源包装
002787.SZ
01-03
1748
49.7%
首发原股东限售股份
新海宜
002089.SZ
01-03
158
0.3%
定向增发机构配售股份
万丰奥威
002085.SZ
01-03
10596
6.4%
定向增发机构配售股份
乾景园林
603778.SH
01-03
4048
81.0%
首发原股东限售股份
金地集团
600383.SH
01-03
1278
0.3%
股权激励一般股份
金圆股份
000546.SZ
01-03
3932
14.4%
定向增发机构配售股份
保千里
600074.SH
01-03
774
0.9%
股权激励一般股份
安琪酵母
600298.SH
01-03
1336
1.6%
定向增发机构配售股份
简称
代码
明家联合
流通股份性质
定向增发机构配售股份,追加承诺限售股份上市
流通
连云港
601008.SH
01-03
20358
25.1%
定向增发机构配售股份
井神股份
603299.SH
01-03
18930
210.3%
首发原股东限售股份
金诚信
603979.SH
01-03
1008
5.7%
首发原股东限售股份
通合科技
300491.SZ
01-03
823
41.2%
首发原股东限售股份
世纪星源
000005.SZ
01-03
3748
4.1%
定向增发机构配售股份
象屿股份
600057.SH
01-03
12108
12.3%
定向增发机构配售股份
蓝光发展
600466.SH
01-04
661
0.8%
股权激励限售股份
苏泊尔
002032.SZ
01-04
149
0.4%
股权激励限售股份
万达院线
002739.SZ
01-04
1685
4.1%
定向增发机构配售股份
长生生物
002680.SZ
01-04
27407
217.6%
定向增发机构配售股份
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10/12
策略周报
金轮股份
002722.SZ
01-04
730
16.0%
定向增发机构配售股份
盛路通信
002446.SZ
01-04
1538
9.1%
定向增发机构配售股份
美丽生态
000010.SZ
01-04
11424
28.0%
定向增发机构配售股份
创意信息
300366.SZ
01-04
1831
34.0%
定向增发机构配售股份
绿盟科技
300369.SZ
01-04
11
0.1%
股权激励限售股份
任子行
300311.SZ
01-04
1296
6.4%
定向增发机构配售股份
佛塑科技
000973.SZ
01-04
19492
25.2%
股权分置限售股份,定向增发机构配售股份
财信发展
000838.SZ
01-04
177
0.3%
定向增发机构配售股份
天舟文化
300148.SZ
01-04
7
0.0%
首发原股东限售股份
盛天网络
300494.SZ
01-04
1855
30.9%
首发原股东限售股份
飞天诚信
300386.SZ
01-04
1258
8.1%
首发原股东限售股份
长亮科技
300348.SZ
01-05
260
1.8%
定向增发机构配售股份
高伟达
300465.SZ
01-05
512
2.0%
股权激励限售股份
兰石重装
603169.SH
01-06
7957
20.6%
定向增发机构配售股份
正邦科技
002157.SZ
01-06
19728
16.9%
定向增发机构配售股份
高科石化
002778.SZ
01-06
3324
149.0%
首发原股东限售股份
中信重工
601608.SH
01-06
15279
3.7%
定向增发机构配售股份
资料来源:wind,中国中投证券研究总部
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11/12
策略周报
投资评级定义
公司评级
强烈推荐: 预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数涨幅 20%以上
推 荐:
预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数涨幅介于 10%-20%之间
中 性:
预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数变动介于+10%之间
回 避:
预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数跌幅 10%以上
行业评级
看 好:
预期未来 6-12 个月内,行业指数表现优于沪深 300 指数 5%以上
中 性:
预期未来 6-12 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数持平
看 淡:
预期未来 6-12 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上
研究团队简介
黄君杰,中国中投证券策略分析师,北京大学光华管理学院经济学硕士。2006 年加入中国中投证券研究总部,拥有证券投资咨
[Table_About]
询资格及期货从业资格,10 年证券从业经验。从事市场流动性、市场估值及策略研究。
贺骁束,国内 A 股策略分析师助理。曾先后就职于华西证券财富管理总部、中国中投证券证券投资部,任数量化研究员,负责场
外衍生品等研究工作。
免责条款
本报告由中国中投证券有限责任公司(以下简称“中国中投证券”
)提供,旨为派发给本公司客户及特定对象使用。中国中投
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该研究报告谢绝一切媒体转载。
中国中投证券有限责任公司研究总部
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上海市
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传真:
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大厦 15 层
邮编:100032
传真:
(010)63222939
上海市静安区南京西路 580 号南证大厦
16 楼
邮编:200041
传真:
(021)62171434
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中投证券 - 策略周报:短期市场处于风险收益比较高位置
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