中投证券-策略周报:密切关注两会动向,寻找全年投资主线

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发布机构: 中投证券
发布日期: 2017-03-05
[Table_MainInfo] [Table_Title] 密切关注两会动向,寻找全年投资主线 [Table_Summary] 投资要点:  密切关注两会动向,寻找全年投资主线。从市场历史走势来看, “两会行情” 大概率是成立的, “两会行情”的走势大致呈现为会前普涨,会中波动调整, 会后分化。在会议上重点布局或者超预期的政策将有望成为贯穿全年的投 资主线。我们预计今年国企改革、供给侧改革、一带一路将是两会最热主 题。今年的会前行情已兑现,预期两会热点板块在会前都已经取得一定超 额收益。需密切关注两会上重点数据和工作部署,把握中长线投资机会。  市场震荡为主,活跃度略微下降。截至周五收盘全部 A 股总市值 57.82 万 亿元,全部 A 股估值为 22.03X(PE(TTM)) ,非金融 PE(TTM)40.01X, 创业板 PE(TTM)56.97X。上周市场走势以震荡为主,与历史临近两会 走势较一致。日均成交金额为 4,633 亿元,市场活跃度有所下降。  资金面有所收紧,市场情绪不高。上周公开市场操作净回笼 2,800 亿元, 535 亿元 MLF 操作到期,资金压力较前一周有所上升。银行间市场资金价 格 DR007 和 DR014 分别为 2.73%和 3.30%。融资余额较前一周小幅增 长。重要股东净减持 21 亿。基金仓位继续小幅下滑。  国内/国际经济状况。1、中小创 2016 年业绩大幅增长,归母净利润均同 比增长近四成;2、2 月官方 PMI 为 51.6,制造业持续保持稳中向好态势; 3、美国经济复苏势头良好,美联储言论偏鹰,多机构预期美国今年第一次 加息将在本月到来。  主题投资跟踪:1、聚焦两会热点机会;2、关注年报“高送转”行情。  投资展望。1、密切关注两会投资机会,寻找全年投资主线;2、2 月底以 来前期表现优异的大盘股、周期股出现调整,而成长股表现有所活跃,我 们认为成长股在经历了较长时间的低迷后,存在短期反弹补涨的可能,但 是总体来说市场风格向成长的全面切换概率不大。参考历史上两会期间市 场多以震荡调整为主,我们建议投资者在此期间不要过于激进,上周五政 协会议开幕,大盘跳空低开,显示出市场情绪的不稳定。可以等待市场投 资主线更为明确后再进行中长线布局。同时也可关注有业绩支撑的成长股 补涨机会。  中期配置建议:1、结构性涨价(煤、铜、畜禽种植)、战略性主题(国企 改革、一带一路、供给侧改革) 、出口产业关联受益(纺织服装、轻工造纸)。 2、精选成长(TMT、休闲服务)3、稳健配置(医药、保险)。 风险提示: 1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期;国内 货币政策收紧。3、经济超预期下行,拖累消费、第三产业利润增速回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 /策 略 周 报 2017 年 03 月 05 日 作者 [Table_Author] 署名人:黄君杰 S0960511020008 010-63222932 huangjunjie@china-invs.cn 参与人:卢凌熙 S0960516080001 0755-82026864 lulingxi@china-invs.cn 参与人:李铖 S0960116090005 0755-88320868 licheng1@china-invs.cn 相关报告 [Table_Report] 养老金入市——稳情绪,利好大盘蓝筹股 周报 2017 年 02 月 27 日 市场结构性机会轮现,关注两会政策预期 周报 2017 年 02 月 19 日 市场情绪升温,关注 2 月结构性机会 周报 2017 年 02 月 12 日 量能底部支持逐步逢低加仓 周报 2017 年 02 月 05 日 节前平稳震荡为主 周报 2017 年 01 月 22 日 短期市场处于风险收益比较高位置 周报 2017 年 01 月 02 日 市场进入调整周期 周报 2016 年 12 月 04 日 深港通预期兑现 周报 2016 年 11 月 27 日 美联储加息窗口逐步临近,或扰动市场 周报 2016 年 11 月 20 日 阶段不确定性逐步消除 周报 2016 年 11 月 13 日 外围不确定性上升 周报 2016 年 11 月 06 日 暂未观察到增量资金流入 周报 2016 年 10 月 30 日 节后资金有所回流 周报 2016 年 10 月 23 日 策略周报 一、密切关注两会动向,寻找全年投资主线 2017 年的全国政协会议和全国人大会议分别于 3 月 3 日和 3 月 5 日顺利召开,鉴于两会对我国经济发展 以及证券市场的重要性,我们在此对“两会行情” 、两会热点预期以及可关注的事项做了简要小结。 1、两会历史行情 从市场历史走势来看, “两会行情”大概率是成立的, “两会行情”的走势大致呈现会前(2 月初至两会开 幕)普涨,会中波动调整,会后(两会闭幕至 4 月底)分化的格局。 由于两会前处于重要经济数据(如企业年报、宏观经济一季度表现等)的真空期,加上市场对于两会政策 预期的提前布局,市场往往容易出现普涨行情。我们统计了 2007~2016 年间 10 次会前阶段,上证综指仅 1 次下跌,深证成指 2 次下跌,中小板全部上涨,创业板自 2011 年设立以来也仅有 1 次下跌,市场会前普涨特 征较为明显。今年两会的会前行情也已经兑现,2 月至两会开幕,各市场均实现上涨。 会中由于伴随着前期提前布局的利好兑现,以及对某些板块有负面影响的提案等因素的影响,从我们的统 计来看,历史上会中各指数多呈现波动调整走势。 图 1: “两会行情”会前阶段 图 2:“两会行情”会中阶段 20% 10% 15% 5% 10% 0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 5% -5% 0% 20072008200920102011201220132014201520162017 -10% -5% -10% 上证综合指数 深证成份指数 中小板综指 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 创业板指数 -15% 上证综合指数 深证成份指数 中小板综指 创业板指数 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 而随着具体政策布局的明确,市场资金开始各自解读,投资热点分化。会前的整体投资环境要优于会中和 会后。在会议上重点布局或者超预期的政策将有望成为贯穿全年的投资主题,如 2014 年的“一带一路” 、 “京 津冀一体化”,2015 年的“互联网+” ,2016 年的“供给侧改革”、 “新能源汽车”等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/11 策略周报 图 3: “两会行情”会后阶段 图 4: 2014 年两会热点全年表现(%) 50% 140 120 40% 100 30% 80 20% 60 40 10% 20 0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 -10% -20 -20% 上证综合指数 深证成份指数 中小板综指 创业板指数 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 图 5:2015 年两会热点全年表现(%) 图 6:2016 年两会热点全年表现(%) 45 25 40 20 35 30 15 25 20 10 15 10 5 5 0 0 -5 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 2、2017 年两会热点预期 2017 年中央工作经济会议以及各省市的地方两会均于 1 月底陆续召开完毕,我们统计了中央工作经济工 作会议以及地方两会中政府工作报告中的关键词,发现如国企改革、一带一路、供给侧改革、PPP、房地产调 控、中国制造 2025、自贸区、环境保护等热点议题频繁在各个会议中重点讨论,由此我们可预计这些内容也 将成为今年全国两会上的关键重点议题,相关工作部署将为今年投资主线提供指引。 我们可以看到,预期两会热点板块在会前都已经取得较为不错的涨幅,基本超越指数涨幅,尤其是个股方 面更是涨幅明显。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/11 策略周报 图 7:两会热点预期 图 8:两会预期热点会前涨幅 16 国企 改革 环境 保护 14 一带 一路 12 10 8 供给 侧改 革 两会关 键词 自贸 区 6 4 2 0 PPP 房地 产调 控 数据来源:2017 中央工作经济会议,地方两会政府工作报 一带一路 丝绸之路 国资改革 广东国资改革 上海本地重组 CS钢铁 CS有色金属 CS建材 高端装备制造 工业4.0 京津冀一体化 长江经济带 天津自贸区 福建自贸区 PPP 环保概念 全部A股 上证综指 创业板 中国 制造 2025 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 告,中国中投证券研究总部 两会期间可重点关注 a) 、政府工作报告中出现的关于货币政策、财政政策、增长数字、具体工作部署等关 键内容;b)、一行三会、发改委、财政部等重要职能部门的发布会;c) 、会后总理新闻记者会。 二、上周市场回顾 上周市场整体表现以震荡为主,周五政协会议开幕当天,指数跳空低开,市场相对偏弱。我们对两会开幕前 5 个交易日的历史走势做了统计,上涨概率不足 50%,上周市场走势与历史较为一致。上周上证综指收报 3,218 点,下跌 1.08%;深成指收报 10,397 点,下跌 0.45%;创业板指收报 1,928 点,下跌 0.52%。成长股表现略优 于传统周期蓝筹股。 上周 A 股成交金额为 23,170 亿元,全市场周换手率为 4.15%,单日平均成交金额为 4,633 亿元,日均成交 量较前一周略微萎缩,市场活跃度略微下降。 截至上周五收盘,A 股总市值 57.82 万亿元。估值上(整体法) ,全部 A 股整体 PE(TTM)为 22.03X,全部 A 股(非金融)PE(TTM)为 40.01X,创业板 PE(TTM)为 56.97X。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/11 策略周报 图 9:上周 A 股震荡为主 图 10:A 股交投活跃度有所下降 25000 0.80% 16 0.60% 14 0.40% 12 0.20% 10 0.00% 8 -0.20% 6 -0.40% 4 -0.60% 2 -0.80% 0 20000 15000 10000 5000 0 -1.00% -1.20% 日均成交额(右轴 亿元) 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 换手率(%) 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 申万一级行业方面,上周综合行业、国防军工、电子元器件涨幅居前,黑色金属、银行、非银金融跌幅居 前。题材股方面,ST 概念、锂电池、在线旅游涨幅居前,北部湾自贸区、长江经济带、赛马跌幅居前。 两会的热门主题在上周均出现了不同程度的回调,新能源汽车板块成为上周中为数不多的亮点,我们认为 新能源汽车产业链“政策底”已显, “市场底”还未出现,调整未到位,但却过早“疯狂” ,持续性有待观察。 图 11:申万一级行业涨跌幅一览(%) 3.00% 2.00% 1.00% -1.00% 黑色金属 银行 非银金融 商业贸易 交通运输 建筑材料 传媒 农林牧渔 医药生物 采掘 建筑装饰 房地产 通信 餐饮旅游 公用事业 计算机 轻工制造 家用电器 食品饮料 纺织服装 有色金属 机械设备 电气设备 汽车 化工 电子元器件 国防军工 综合行业 0.00% -2.00% -3.00% 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 三、资金面与情绪 上周公开市场操作完成货币投放 1,500 亿,货币回笼 4,300 亿,净回笼 2,800 亿。此外上周一有 535 亿元 MLF 操作到期,市场资金状况较前一周有所收紧。资金价格方面,银行间质押式回购加权 7D、14D 利率冲高 回落,分别为 2.73%和 3.30%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/11 策略周报 图 12:公开市场实现净投放(亿元) 图 13:资金价格维持高位(%) 15000 7 6 10000 5 4 5000 3 2 0 2017-02-01 2017-03-01 2017-01-01 2016-12-01 2016-11-01 2016-10-01 2016-09-01 2016-08-01 2016-07-01 2016-06-01 2016-05-01 2016-04-01 2016-03-01 2016-02-01 2016-01-01 -5000 1 0 银行间质押式回购加权利率:7天 -10000 银行间质押式回购加权利率:14天 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 从市场情绪来看,截至上周四,两市融资余额为 9,082 亿元,较前一周增加 69 亿元,连续 5 周增长,整 体投资者情绪尚可。我们跟踪的个人投资者活跃度指标(保证金余额/日均成交金额)上周预测值略微上涨至 2.81,活跃度有所下降。上周重要股东累计净减持 21 亿元。基金仓位继续小幅下滑。 据报道,酝酿中的资管新规内部稿要求严格禁止资产管理产品投资其他资产管理产品;同时禁止金融机构 提供旨在扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。金融降杠杆、去产能的监管方向明确。 图 14:融资余额继续回升(亿元) 图 15:保证金余额/日均成交金额上升 -200 3 2000 -300 2 0 -400 1 融资余额 环比 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017-02-04 4000 2017-01-04 -100 2016-12-04 6000 2016-11-04 6 2016-10-04 0 2016-09-04 8000 2016-08-04 7 2016-07-04 100 2016-06-04 10000 2016-05-04 8 2016-04-04 200 2016-03-04 12000 2016-02-04 300 2016-01-04 14000 9 5 4 0 12-4-6 13-4-6 14-4-6 15-4-6 16-4-6 保证金余额/日均成交金额 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 6/11 策略周报 图 16:上周重要股东净减持 21 亿元 600 亿 元 400 图 17:基金仓位小幅下滑(%) 387 295 81 0 27 (104) (142) -200 -400 (54) (59) (52) (140) (151) (152) (244) (14) 2013/02 2013/05 2013/08 2013/11 2014/02 2014/05 2014/08 2014/11 2015/02 2015/05 2015/08 2015/11 2016/02 2016/05 2016/08 2016/11 2017/02 重要股东净流入 57 22 56 20 55 18 54 16 53 14 52 12 51 10 50 基金仓位均值(右) 中市值组合权重 过去12个月平均月减持额 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 24 20160905 20160914 20160927 20161013 20161024 20161102 20161111 20161122 20161201 20161212 20161221 20161230 20170111 20170120 20170207 20170216 20170227 (508)(546) -600 58 (%) 200 26 大市值组合权重 小市值组合权重 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 四、国内/国际经济状况 1、中小创 2016 业绩成长明显 截止 2 月底,创业板与中小板的 2016 年主要经营业绩已经全部通过业绩快报或者年报披露,我们分别对 创业板和中小板的披露业绩进行了统计和梳理。 营业收入:2016 年创业板和中小板分别实现营业收入 8,058.83 亿元和 29,970.20 亿元,分别同比增长 34.90%和 23.15%。 归母净利润:2016 年创业板和中小板分别实现归母净利润 932.78 亿元和 2,267.27 亿元,分别同比增长 38.39%和 38.23%。 估值:依据 2016 年业绩快报/年报, 采用整体法,我们计算出创业板和中小市盈率分别为 56.83X 和 46.30X, 估值有所下降,但绝对数仍然较高。 2、2 月官方 PMI 为 51.6,制造业稳中向好 2017 年 2 月中国官方制造业采购经理指数(PMI)为 51.6,预期 51.2,前值 51.3,连续 7 个月在枯荣 线上方,制造业持续保持稳中向好态势。 PMI 指数 12 项构成中,仅在手订单、采购量、主要原材料购进价格 3 项较 1 月出现下降。 生产指数为 53.7,较 1 月上升 0.6;新订单指数为 53,较 1 月上升 0.2。制造业需求有所回升,且生产 更加活跃。 产成品库存指数和原材料库存指数分别为 47.6 和 48.6,环比增长 2.6 和 0.6,显示出企业补库存动力有 所增强。 生产经营活动预期指数为 60.0,连续两个月上升,显示出企业对未来生产经营的持续看好。 从企业规模来看,大型企业 PMI 为 53.3,较 1 月上升 0.6,连续 12 个月高于临界点;中型企业 PMI 为 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/11 策略周报 50.5,较 1 月下降 0.3;小型企业 PMI 为 46.4,较 1 月持平,持续处于收缩区间。 图 18:历年 PMI 数据 图 19:PMI 数据明细 52 51.60 51.5 51 50.5 50 49.5 49 48.5 48 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 47.5 PMI 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 数据来源:WIND,中国中投证券研究总部 3、美国 3 月加息预期大增 美国上周初申请失业金人数创 1973 年以来最低,核心通货膨胀上升超过预期,美国经济复苏势头良好, 美联储在近期会议上的言论也越来越鹰派。这让美国 3 月联邦基金期货利率隐含的加息概率大幅增长,瑞信、 摩根士丹利和野村等机构纷纷调整加息预期,预计美联储今年第一次加息将大概率在本月到来。 表 1:最新联邦基金期货利率隐含的加息概率(截止 3 月 2 日) 会议月份 具体时间 加息概率 与上周相比 有无新闻发布会 3月 3 月 14 日~15 日 74.2% 上升 有 5月 5 月 2 日~3 日 78.1% 上升 6月 6 月 13 日~14 日 88.5% 上升 7月 7 月 25 日~26 日 90.3% 上升 9月 9 月 19 日~20 日 94.6% 上升 10~11 月 10 月 31 日~11 月 1 日 95.1% 上升 12 月 12 月 12 日~13 日 97.7% 上升 有 有 有 资料来源:Eikon,中国中投证券研究总部 五、主题投资跟踪 1、聚焦两会热点 2017 年的政协会议和人大会议分别于 3 月 3 日和 3 月 5 日顺利召开,我们预计在 2017 年中央工作经济 会议以及地方两会政府工作报告中重点讨论的国企改革、供给侧改革、一带一路、PPP 等仍会是全国两会讨论 焦点。这几个有望贯穿全年的年度投资主题值得密切关注。 2、年报“高送转”行情 每年 3~4 月是上市公司年报披露的高峰期,而在分红预案中披露的年度利润分配方案以及资本公积金转增 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/11 策略周报 股本方案是投资者关注的焦点之一。市场上普遍将“高送转”看作是利好信息,从历史走势来看, “高送转”股 票大概率能在年报披露时段获得超额收益。投资者可以积极关注年报披露期间的“高送转”机会。 六、投资展望 1、密切关注两会重点布局 2017 年的政协会议和人大会议分别于 3 月 3 日和 3 月 5 日顺利开幕,我们在之前已经讨论过两会的重大 影响,在此不做过多赘述。我们认为需要密切关注会议中重点讨论和布局的政策,按照历史经验来看,往往其 中存在着贯穿全年的投资主线。我们建议密切关注国企混改,一带一路,供给侧改革等可带来的投资机会。 2、成长股存短期补涨可能,但市场总体风格切换概率较低 2 月底以来前期表现优异的大盘股、周期股出现调整,而成长股表现有所活跃,创业板指突破 30 日均线, 因此市场上开始关心是否会风格会向成长切换。我们认为由于成长股在经历了较长时间的低迷后,存在短期反 弹补涨的可能,但是总体来说市场风格向成长的全面切换可能性不大,主要原因有以下几点: a、虽然成长股 2016 年以来经历长时间的盘整,整体的高估值有所消化,但其估值仍处在较高水平,并 不具备大幅提升的空间。我们依据创业板及中小板 2016 业绩快报/年报计算了其当下 PE 分别为 56.83X 和 46.30X,PE 中位数分别为 76.65X 和 59.35X 。 b、我们预计 2017 年的大主题将集中在以大盘蓝筹股为主的国企改革、一带一路、供给侧改革上,政策 风口短期并不会发生转变。 c、2016 年 12 月和 2017 年 1 月的两次急跌,使得在当前创业板/中小板上方存在因去年长时间平台整理 而形成的筹码密集区,短期突破筹码峰的难度较大。 d、货币政策将保持稳健中性,且在潜在的通胀预期以及外汇贬值压力下,货币收紧存在可能,同时金融 去杠杆将不断落实,市场中的资金量难以支持较大的长期行情。 e、监管层对于市场的监管进一步加强,预计对中小盘股票的操纵炒作之风将有所遏制,也会一定程度上 打击小盘股人气。 参考历史上两会期间市场多以震荡调整为主,我们建议投资者在此期间不要过于激进,上周五政协会议开 幕,大盘跳空低开,显示出市场情绪的不稳定。可以等待市场投资主线更为明确后再进行中长线布局。同时也 可关注有业绩支撑的成长股补涨机会。 七、行业配置 中期配置建议:1、结构性涨价(煤、铜、畜禽种植)、战略性主题(国企改革、一带一路、供给侧改革) 、 出口产业关联受益(纺织服装、轻工造纸) 。2、精选成长(TMT、休闲服务)3、稳健配置(医药、保险) 。 风险提示:1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期;国内货币政策收紧。3、经济超 预期下行,拖累消费、第三产业利润增速回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/11 策略周报 八、本周提示 敬请关注本周解禁一览,对于近期解禁的个股,投资者可以暂时回避,或采取波段操作。 表 2:本周解禁股一览 简称 代码 流通日期 本次流通数(万股) 变动占流通 A 股比重 (%) 流通股份性质 同德化工 002360.SZ 2017-03-06 3,151.26 8.05% 定向增发机构配售股份 天通股份 600330.SH 2017-03-06 6,000.00 7.22% 定向增发机构配售股份 三聚环保 300072.SZ 2017-03-06 775.91 0.65% 股权激励限售股份 中飞股份 300489.SZ 2017-03-06 250.00 2.75% 首发原股东限售股份 亨通光电 600487.SH 2017-03-06 9,000.00 7.25% 定向增发机构配售股份 华东数控 002248.SZ 2017-03-06 5,000.00 16.26% 定向增发机构配售股份 雷曼股份 300162.SZ 2017-03-07 84.38 0.24% 定向增发机构配售股份 宝信软件 600845.SH 2017-03-07 2,576.79 3.29% 定向增发机构配售股份 千禾味业 603027.SH 2017-03-07 2,659.51 16.62% 首发原股东限售股份 金枫酒业 600616.SH 2017-03-07 2,658.16 5.17% 定向增发机构配售股份 洲明科技 300232.SZ 2017-03-08 73.14 0.12% 股权激励限售股份 博雅生物 300294.SZ 2017-03-08 7,984.64 29.86% 首发原股东限售股份 奥飞娱乐 002292.SZ 2017-03-08 1,262.43 0.97% 定向增发机构配售股份 中科金财 002657.SZ 2017-03-08 1,953.80 5.79% 定向增发机构配售股份 金龙机电 300032.SZ 2017-03-08 188.10 0.23% 定向增发机构配售股份 司太立 603520.SH 2017-03-09 3,465.00 28.88% 首发原股东限售股份 太阳能 000591.SZ 2017-03-09 3,333.85 2.44% 追加承诺限售股份上市流通 昊志机电 300503.SZ 2017-03-09 1,663.81 16.40% 首发原股东限售股份 金徽酒 603919.SH 2017-03-10 1,910.65 6.82% 首发原股东限售股份 甘肃电投 000791.SZ 2017-03-10 24,896.83 25.64% 定向增发机构配售股份 大洋电机 002249.SZ 2017-03-10 313.20 0.13% 股权激励限售股份 资料来源:WIND,中国中投证券研究总部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/11 策略周报 投资评级定义 公司评级 强烈推荐: 预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 推 荐: 预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数涨幅介于 10%-20%之间 中 性: 预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数变动介于+10%之间 回 避: 预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数跌幅 10%以上 行业评级 看 好: 预期未来 6-12 个月内,行业指数表现优于沪深 300 指数 5%以上 中 性: 预期未来 6-12 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数持平 看 淡: 预期未来 6-12 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上 研究团队简介 [Table_About] 黄君杰,中国中投证券策略分析师,北京大学光华管理学院经济学硕士。2006 年加入中国中投证券研究总部,拥有证券投资咨 询资格及期货从业资格,10 年证券从业经验。从事市场流动性、市场估值及策略研究。 卢凌熙,中国中投证券策略分析师助理,CFA charter pending,美利坚大学金融硕士,三年证券从业经验。 李铖,中国中投证券策略分析师助理。香港浸会大学经济学硕士。 免责条款 本报告由中国中投证券有限责任公司(以下简称“中国中投证券” )提供,旨为派发给本公司客户及特定对象使用。中国中投 证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司。未经中国中投证券事先书面同意,不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任 何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,由公司授权机构承担相关刊载或转发责任,非通过以上渠道 获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任。 本报告基于中国中投证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中国中投证券 可随时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银 行、财务顾问或金融产品等相关服务。 本报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是 否使用报告所载之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失 负任何责任。 该研究报告谢绝一切媒体转载。 中国中投证券有限责任公司研究总部 公司网站:http://www.china-invs.cn 深圳市 北京市 上海市 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务 中心 A 座 19 楼 邮编:518000 传真: (0755)82026711 北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际 大厦 15 层 邮编:100032 传真: (010)63222939 上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼 邮编:200041 传真: (021)62171434 Table_Address 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/11
策略周报:密切关注两会动向,寻找全年投资主线
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