国海证券-策略周报:市场可能仍会维持弱势格局

页数: 8页
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-05-08
2017 年 05 月 08 日 研究所 证券分析师: 0755-82045681 证券分析师: 021-68591581 策略研究 陈晓朋 S0350516060002 chenxp@ghzq.com.cn 代鹏举 S0350512040001 daipj@ghzq.com.cn 市场可能仍会维持弱势格局 ——策略周报 投资要点: 最近一年大盘走势 沪深300 20.00% 15.00%  4 月非农向好进一步强化了美联储 6 月加息预期。5 月美联储议息会 议维持基准利率不变。从 5 月会议声明来看,美联储认为一季度经 济偏弱是暂时性的,二季度经济有望温和扩张。另外,虽然 3 月新 增非农就业仅有 9.8 万 (4 月报告已将 3 月新增非农下修为 7.9 万人), 但美联储依旧认为劳动力市场的复苏是稳固的。4 月非农就业报告不 仅验证了美联储关于就业市场的判断,而且也进一步强化了市场对 6 月美联储再度加息的预期。  国内利率中枢可能会进一步上移。上周五央行再次暂停了逆回购操 作,这意味着央行在金融去杠杆的大背景之下将会维持利率的相对 高位,整体货币环境在二季度偏紧。从银行间市场来看,存款类机 构 7 天质押式回购利率(DR007)较 2016 年四季度上升了 40bp 左右, 在此期间美联储加息 2 次,国内逆回购招标利率上调 20bp。随着美 联储 6 月加息动作的再度临近,我们认为国内利率中枢可能仍会上 升 20bp 左右。  雄安主题炒作逐渐接近尾声,市场可能仍会维持弱势格局。上周雄 安新区相关主题依然是市场的重要热点,其成交额占市场整体成交 的比重在上周前三天在 20%左右,至周五已经降至 16%左右。从市 场其他热点来看,次新股、高送转等概念依然处于监管高压之下, 这表明当前管理层对上述板块炒作的容忍度明显低于一带一路、雄 安新区等具有较大政策背景的板块和主题。除此之外,家电、白酒 等板块出现分化,其成交与股价涨幅也出现了收缩,而券商板块受 监管影响也出现了下跌,当前市场主要支撑力量依然来自银行、保 险板块。因此,我们认为市场在下周“一带一路”高峰论坛召开之 际可能会有所反弹,但市场整体的弱势格局可能并不会有根本性改 变。  我们认为在市场弱势格局下的首要任务是控制好仓位。同时我们建 议关注基本面较好、成长与估值匹配度高的超跌个股,包括但不限 于电子、传媒、计算机、机械等行业。  风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低 于预期。 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 相关报告 《策略周报:弱势反弹有望持续》 ——2017-05-02 《策略周报:谨慎参与市场反弹》 ——2017-04-24 《策略周报:市场调整的时间可能会拉长》 ——2017-04-17 《策略周报:市场走势可能会出现分化》 ——2017-04-10 《策略周报:中长期政策红利的释放不会一 蹴而就》——2017-04-05 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 1、 周观点:市场可能仍会维持弱势格局 1.1、 国内利率中枢可能进一步上移 4 月非农向好进一步强化了美联储 6 月加息预期。5 月美联储议息会议维持基准 利率不变。从 5 月会议声明来看,美联储认为一季度经济偏弱是暂时性的,二季 度经济有望温和扩张。另外,虽然 3 月新增非农就业仅有 9.8 万(4 月报告已将 3 月新增非农下修为 7.9 万人),但美联储依旧认为劳动力市场的复苏是稳固的。 上周五公布的 4 月新增非农就业报告显示,4 月新增非农就业 21.1 万,失业率降 0.1%至 4.4%,平均时薪同比增速 2.5%,4 月非农就业报告不仅验证了美联储关 于就业市场的判断,而且也进一步强化了市场对 6 月美联储再度加息的预期。当 前 CME 期货隐含的 6 月加息概率已经升至 78.5%。 国内利率中枢可能会进一步上移。从上周来看,央行在公开市场净回笼了 2200 亿,上周五央行再次暂停了逆回购操作,这意味着央行在金融去杠杆的大背景之 下将会维持利率的相对高位,整体货币环境在二季度偏紧。从银行间市场来看, 存款类机构 7 天质押式回购利率(DR007)较 2016 年四季度上升了 40bp 左右, 在此期间美联储加息 2 次,国内逆回购招标利率上调 20bp。随着美联储 6 月加 息动作的再度临近,我们认为国内利率中枢可能仍会上升 20bp 左右。 1.2、 市场可能仍会维持弱势格局 上周上证综指与创业板指数分别下跌 1.64%和 1.79%,中小板指数下跌 2.21%。 从行业上看, 仅有家电、建材 2 个行业录的正收益,周涨幅分别为 1.22%和 0.66%; 而国防军工、煤炭、 有色、非银金融周跌幅分别为 5.6%、3.3%、3.2%和 2.9%。 从主题上看,新疆区域振兴、北部湾、水利水电建设周涨幅分别为 4%、2.3%、 1.97%;航母、高端装备、通用航空周跌幅分别为 6%、5%和 4.8%。 雄安主题炒作逐渐接近尾声,市场可能仍会维持弱势格局。上周雄安新区相关 主题依然是市场的重要热点,其成交额占市场整体成交的比重在上周前三天在 20%左右,至周五已经降至 16%左右。从市场其他热点来看,次新股、高送转等 概念依然处于监管高压之下,这表明当前管理层对上述板块炒作的容忍度明显低 于一带一路、雄安新区等具有较大政策背景的板块和主题。除此之外,家电、白 酒等板块出现分化,其成交与股价涨幅也出现了收缩,而券商板块受监管影响也 出现了下跌,当前市场主要支撑力量依然来自银行、保险板块。因此,我们认为 市场在下周“一带一路”高峰论坛召开之际可能会有所反弹,但市场整体的弱势格 局可能并不会有根本性改变。 1.3、 板块配置建议 我们认为在市场弱势格局下的首要任务是控制好仓位。同时我们建议关注基本面 较好、成长与估值匹配度高的超跌个股,包括但不限于电子、传媒、计算机、机 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 械等行业。 2、 周末事件点评 1、美联储 5 月议息会议维持基准利率不变。 (国海策略评论:在 5 月 FOMC 会议声明中,美联储对经济信心十足,认为一季 度经济不佳是暂时性的,同时美联储认为劳动力市场的复苏是稳固的。在议息 会议以及 4 月非农就业报告之后, CME 期货隐含的 6 月加息概率已经接近 80%。 ) 2、4 月美国新增非农就业人数 21.1 万人,失业率降低至 4.4%,平均时薪同比增 长 2.5%。 (国海策略评论:3、4 月合计新增非农就业人数 29 万人,3-4 月平均为 14.5 万 人。我们预计 2017 年美国劳动力市场月均新增就业人数在 15 万左右,制造业 新增就业依然较慢。 ) 3、 上周事件和走势综述 3.1、 雄安新区主题炒作接近尾声 上周前三天雄安新区成交额占市场整体成交额在 20%左右,而上周五成交占比回 落至 16%左右。家电、白酒股价虽然上行,但成交量已经无以为继。从其他热点 来看,次新中的无锡银行在连续 2 日涨停后被停牌,意味着监管层对次新股的炒 作容忍度并不高;而券商板块受监管影响出现下跌,市场的主要支撑力量来自于 银行、保险板块,市场情绪、流动性处于相对弱势。 风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关行 业政策低于预期。 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 图 1:本周分行业表现 图 2:本周主题板块表现 2 8 1 6 0 4 -1 2 -2 0 -3 -2 -4 -4 -5 -6 家建建纺交电食商 电材筑织通子品贸 服运元饮零 装输器料售 件 轻医通汽电传基银钢机计电房综石 工药信车力媒础行铁械算力地合油 制 设 化 机及产 石 造 备 工 化 公 用 事 业 餐农非有煤国 饮林银色炭防 旅牧行金 军 游渔金属 工 融 京冷污次环天电海传 津链水新保津子绵感 冀物处股概自竞城器 一流理 念贸技市 区 体 化 PM2.5 -6 充太福新航丝网民风长 电阳建能母绸络营力江 桩能自源 之彩医发经 发贸 路票院电济 电区 带 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图 3:各风格股票涨跌幅 图 4:国际主要市场周涨跌幅 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 SENSEX30 500 低 小 低 新 中 微 市 盘 价 股 盘 利 净 股 股 率 225 高 市 盈 率 100 中 市 净 率 DAX 活 绩 高 低 亏 大 高 中 中 跃 优 价 市 损 盘 市 价 市 净 股 盈 股 股 盈 股 率 率 率 法 德 韩 富 日 纳 标 道 孟 上 创 深 国 国 国 时 经 斯 普 琼 买 证 业 证 斯 综 板 综 综 达 工 指 指 指 合 克 业 指 指 指 数 数 数 CAC40 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图 5:大宗商品及外汇周涨跌幅 图 6:证券交易结算资金期末余额 6000 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 上证综指(右轴) 证券市场交易结算资金:期末余额 5000 4000 3000 2000 DCE LME DCE SHFE 请务必阅读正文后免责条款部分 LME 资料来源:WIND、国海证券研究所 LME CZCE LME LME 美 美 元 元 指 铅 兑 铝 锌 铜 锡 铁 镍 焦 螺 矿 动 日 数 煤 纹 石 力 元 钢 煤 LME NYMEX 美 元 布 兑 油 人 原 民 油 币 ICE 伦 敦 金 现 1000 0 2015/4/3 2016/4/3 中 小 板 指 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2017/4/3 资料来源:WIND、国海证券研究所 4 证券研究报告 图 8:融资余额 图 7:沪股通当日净买入 100 沪股通:当日净买入 融资余额 上证综合指数 25000 5400 4900 50 20000 0 2015/6/2 15000 2015/11/2 2016/4/2 2016/9/2 4400 3900 3400 2017/2/2 2900 10000 -50 2400 1900 5000 1400 -100 0 900 2014/1/7 -150 2015/1/7 2016/1/7 2017/1/7 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图 9:新成立基金份额 图 10:银行间拆借利率和公开市场操作 8 新成立基金份额:偏股型 上证综指(右轴) 1400 1200 1000 800 6 4900 5 3900 4 3 Apr-15 900 Apr-17 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图 11:央行公开市场净投放 图 12:银行间市场资金流动性 银行间质押式回购加权利率:7天 银行间同业拆借加权利率:7天 4000 公开市场+国库定存:净投放 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2015-09-05 2015-10-10 2015-11-14 2015-12-19 2016-01-23 2016-02-27 2016-04-02 2016-05-07 2016-06-11 2016-07-16 2016-08-20 2016-09-24 2016-11-05 2016-12-10 2017-01-14 2017-02-18 2017-03-25 2017-04-29 -3000 资料来源:WIND、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2017/11/1 Apr-13 2017/4/15 Apr-11 2016/9/27 Apr-09 1 2016/3/11 200 2 2015/8/24 1900 2015/2/5 400 2014/7/20 2900 2014/1/1 600 0 Apr-07 R007 正回购利率:7天 正回购利率:14天 正回购利率:21天 7 5900 -4000 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Mar-17 Apr-17 May-17 资料来源:WIND、国海证券研究所 5 证券研究报告 图 13:国债到期收益率 图 14:期限利差变化趋势 期限利差:10年-1年 国债到期收益率:1年 国债到期收益率:10年 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:5年 中债国债到期收益率:10年 2.50 3.6 3.6 2.00 3.1 3.1 1.50 2.6 2.6 1.00 2.1 2.1 0.50 1.6 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 1.6 May-15 Jan-17 0.00 Sep-15 Jan-16 May-16 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图 15:信用利差变化趋势 图 16:CPI 食品 Sep-16 Jan-17 10 130 1.60 8 125 5.1 1.40 6 4.6 1.20 5年期AAA企业债-5年期国债 国债到期收益率:5年 企业债到期收益率(AAA):5年 4.1 115 4 110 105 100 1.00 3.6 0.80 2 3.1 0.60 0 2.6 0.40 2.1 0.20 1.6 May-15 120 0.00 Sep-15 Jan-16 May-16 资料来源:WIND、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 Sep-16 Jan-17 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 -2 -4 CPI:食品:当月同比 农产品批发价格200指数:同比 -6 Jan-17 95 90 85 80 资料来源:WIND、国海证券研究所 6 国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 陈晓朋,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 代鹏举,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 8
策略周报:市场可能仍会维持弱势格局
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
国海证券 - 策略周报:市场可能仍会维持弱势格局
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
策略周报:市场可能仍会维持弱势格局
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服