华创证券-策略周报:时间换空间

页数: 8页
作者: 范子铭
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-05-08
策略研究 策略周报 证券研究报告 策 【策略周报】2017 略 研 究 2017 年 05 月 08 日 年 5 月第 2 周 策略周报:时间换空间(5 月第 2 周) 投资要点: 证券分析师 1. 大势研判:时间换空间。监管风暴拉开序幕,A 股情绪溃散式收缩,但 联系人:王君 是进入 5 月之后我们也看到一些积极的信号开始显现,市场进一步大幅下 电话:010-63214678 跌的空间有限,更多的是演化为由急跌向缓跌转变的震荡寻底,进入了一 邮箱:wangjun@hcyjs.com 种时间换空间的阶段。展望 5 月 A 股市场还是以震荡寻底的方式呈现,监 管高压对金融机构业务开展带来的不确定性将对市场情绪造成不断的扰 证券分析师:范子铭 动,而银行委外、险资等资金参与 A 股市场将受到较大的抑制。在以时间 执业编号:S0360517040003 换空间寻底的趋势中,整体上以谨慎的心态把握确定性以及超跌后存在预 电话:010-66500986 期差的板块,主题上则仍然向强势主题的延展和改革加速推进的方向进行 邮箱:fanziming@hcyjs.com 靠拢。 联系人:徐驰 2. 海外观察:欧洲风险偏好的修复与全球股票市场的分流。短期风险股市 分化,商品债市仍然承压。随着中美短周期的进一步回落,以及当前的货 电话:021-20572535 币政策仍然处于紧缩通道之中,全球大宗商品仍然承压。从短周期运行的 邮箱:xuchi@hcyjs.com 节奏来看,股市上仍然呈现欧强于美,美强于中的格局,但是随着短周期 相关研究报告 数据的进一步回落,强势股指的上行空间也会逐渐受到制约。对于债市收 益率而言,在 6 月份加息落地之前,债市收益率仍然承压。 3. 行业配置:泰然布局火电。火电需求持续回暖,成本压力缓解。整个一 季度全国全社会用电量同比增长 6.9%,较去年同期提高了 3.7%。从发电 量来看,火电同比增速连续第 8 个月正增长。成本端方面原煤产量 3 月同 《绿树绰约,箪食壶浆——行业配置周观察 (4 月第 2 周)》 2017-04-13 《汇君数:财报季周扫描(4 月第 2 周)》 2017-04-14 比增速 1.9%,为近 33 个月首次转正,而 4 月动力煤现货和期货价格均有 《策略周报:情绪“过山车”,布局重价值 所下跌。加之火电产能新增速度放缓,发电设备利用率提高,火电企业国 (4 月第 3 周)》 改合并预期持续发酵,火电板块业绩环比改善可期。 2017-04-18 《汇君数:财报季周扫描(1 季报第 2 期)》 4. 主题投资:继续推荐雄安“新细分”——煤层气+央企混改。市场底部 2017-04-21 时间换空间过程中,一方面,资金抱团,雄安“第二波”仍将强者恒强, 《策略周报:知常明变,稳守价值(4 月第 继续关注雄安地热、装配式建筑等“新细分”龙头,本周重点关注山西煤 4 周)》 层气与雄安深度合作,关注国新能源、ST 煤气;此外,当前市场对于央企 2017-04-24 混改“预期差”较大,我们认为,A 股对应上市公司资产注入是战投引进 后“退出”主要渠道,当前市场筑底过程可战略布局,关注中国国航、兰 太实业、中粮地产。 5. 风险提示:近期 A 股市场波动加大。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 策略周报 一、君策周论 监管风暴拉开序幕,A 股情绪溃散式收缩。本周市场结束了小长假前的反弹行情并再度下探,大盘刷新了自 1 月中旬以来的低点,自去年四季度上证综指突破年线以来,时隔 6 个月后再次向下触及年线。权重股的集体下挫是 造成市场再度走弱的关键,一方面监管高压和消息面的利空在银行、券商板块进一步发酵;另一方面全球再通胀熄 火导致核心商品与资源品行业共振下跌。在利空压制下沪深 300 连续 4 日跳空低开下行。从市场微观指标来看,各 类情绪指标呈溃散式收缩,以腾落指数、活力指数、均线强弱指数等衡量的市场强度指标已经突破过去一年的低点 支撑。应该说自 4 月下旬以来市场都处于极度弱势格局,核心指数的走势也符合我们此前对于市场“慢涨急跌”运 行节奏的判断。展望 5 月 A 股市场还是以震荡寻底的方式呈现,监管高压对金融机构业务开展带来的不确定性将对 市场情绪造成不断的扰动,而银行委外、险资等资金参与 A 股市场将受到较大的抑制。 指数震荡寻底,小盘风格活跃度反弹。在 4 月下旬指数的急跌后,4 月 25 日的政治局集体学习中强调了维护金 融安全的重要性,明确了监管的底线是守住不发生系统性金融风险,要求一行三会加强协调。我们随即判断,以会 议为标志,监管力度将出现边际上的缓和,料央行货币政策将进行微调对冲。随着市场运行来看,虽然在监管推进 下整个市场仍然处在向下的估值修复中,但是进入 5 月之后我们也看到一些积极的信号开始显现,首先是创业板沪深 300 估值比趋升,其次小盘-大盘活跃度比也开始触底反弹,另外股指期货方面主力持仓多空比出现大幅回升。 市场进一步大幅下跌的空间有限,更多的是演化为由急跌向缓跌转变的震荡寻底,进入了一种时间换空间的阶段。 欧洲景气度独好,大类资产承压。去年 4 季度,我们曾强调进入 2017 年上半年后,全球主流经济体短周期从 去年 4 季度以来形成的共振复苏开始逐渐地走向分化。进入 1-2 季度之交,这种分化已经开始逐渐显现,对于欧洲 经济而言,更多的受益于政治风险缓解以及宽松政策的延续,景气度仍然处在扩张之中。中美则由于前期货币政策 紧缩效应的制约,则已经出现了 3-4 月份短周期的筑顶回落,景气度弱于欧洲。而中美之间的对比而言,由于中国 面临着更为严苛的紧货币和严监管的同步推进,而美国则受益于特朗普经济新政缓慢推进的政策对于预期的牵引, 因此中国面临着更大的下行压力。欧美中的这种分化也表现在了股市的国别差异之中。全球风险偏好修复与经济的 平滑筑顶回落中,联储的货币政策仍然处于紧缩效应的通道中,而中国的金融去杠杆虽然考虑了金融系统的承受能 力,但是依然没有方向性的转变。在供需格局走弱,紧缩效应延续的背景下,短期股债商品在短期内仍然承压。 以时间换空间,“二八”分化延续。在以时间换空间寻底的趋势中,整体上以谨慎的心态把握的板块,主题上则 仍然向强势主题的延展和改革加速推进的方向进行靠拢。行业配置上,近期重点推荐火电。火电板块的发展潜力来 自于用电需求的回暖、煤价趋降带来的成本端压力的缓解,叠加火国改合并预期的持续发酵。主题投资上,继续推 荐雄安“新细分”:煤层气+央企混改。市场底部时间换空间过程中,一方面,资金抱团,雄安“第二波”仍将强者恒 强,继续关注雄安地热、装配式建筑等“新细分”龙头,本周重点关注山西煤层气与雄安深度合作,重点标的:国 新能源、ST 煤气;此外,当前市场对于央企混改“预期差”较大,我们认为,A 股对应上市公司资产注入是战投引 进后“退出”主要渠道,当前市场筑底过程可战略布局,关注:中国国航、兰太实业、中粮地产。 二、海外观察:欧洲风险偏好的修复与全球股票市场的分流 全球股票市场分流延续。过去的一周外围市场延续了此前一周市场风险偏好修复的特征。在法国首轮投票未现 黑天鹅之后,上周的电视辩论后对于马克龙的优势依然保持,全球风险偏好得到提振,避险情绪受到进一步的打压。 随着 5 月议息会议的召开以及非农就业数据后联储委员对于缩表的表态,风险偏好修复后的政策紧缩因素又开始显 著影响市场。在国别类别上看,在整体上提振全球股市风险偏好的同时,主流股市也延续了前一周显著的分化—— 欧洲股市的趋势上扬,美国股市的整理,中国股市的继续下探。在资产类别上来看,黄金和美债价格延续上一周的 回调,日元延续下探。大宗商品中的工业品的多数品种和原油在上周仍然走弱。 欧洲风险偏好和经济景气度双击。对于欧洲风险而言,从去年 4 季度开始,市场对于欧洲孤立主义风险以及由 此可能演化出的欧洲的金融风险的担忧开始逐渐让位于欧洲基本面跟随全球短周期出现反弹而对于风险偏好的提振。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 策略周报 对于股市的运行轨迹而言,在风险回落后,自然向基本面进行靠拢:进入 2017 年 1 季度,欧洲的短周期的景气度 进一步扩张,随着景气度和通胀的修复,欧央行虽然通过“前瞻指引”释放货币政策未来可能收紧的信号,但是在货币 政策操作上并未出现实质意义上的收紧,以此前的欧洲央行利率决议为例,虽然市场风险偏好修复,并且 4 月份欧 洲的通货膨胀率大幅修复至 1.9%的接近 2%政策目标水平,德拉吉仍然释放了相对鸽派的言论。而近期全球大宗商 品价格的回落则进一步降低了欧央行收紧货币的紧迫性,有助于欧洲股市的提振。短周期的修复、欧央行的货币政 策干预,都是让欧洲股市上涨的重要因素,而“欧盟分裂”的担忧缓解后,股票市场自然会向基本面进行靠拢。 中美短周期平滑筑顶进行中。在欧洲风险偏好修复的同时,我们看到了主流国家股市也出现了分化。我们在 2 季度策略报告《返璞归真》中提出全球经济短周期在 2 季度出现平滑筑顶,目前来看,由于全球经济的两个引擎中 美两国的紧缩效应其实更为迫切,因此平滑筑顶的迹象也最早开始显现。从 4 月份的 PMI 数据来看,中美在 3-4 月 份形成的筑顶回落更为明显。这种紧缩效应对于美国而言是此前联储连续两次加息带来的结果,而提振经济的政策 仍然迟迟未能出台,对于中国而言则是持续地对于房地产和金融市场的治理。而欧洲股市由于紧缩政策的延后,反 倒成为主流市场中股票市场最强的一级,从花旗经济意外指数美欧之间的差值也能看出“欧强美弱”的内在基本面逻辑。 对于美国而言,虽然紧缩政策先行,但是仍有减税推进和金融监管放松的“期待”作为市场的牵引,而对于中国而言, 金融去杠杆是实实在在的共识,因此也就导致了 A 股在主流股市中面临着最大压力。 联储紧缩通道延续。上周联储议息会议声明中,联储表述了美国经济 1 季度的回落有其“暂时性”的主张,也被 市场理解为当前的政策主张仍然偏鹰,6 月加息概率也跃升至 100%。从披露的就业数据和服务业景气度来看,虽然 制造业短周期筑顶,但是仍然有消费和服务的支撑.从 15 年底到 17 年的几次加息来看,这并不足以扭转联储当前的 紧缩政策取向,因此紧缩效应仍然继续。而既然紧缩效应延续,则必然也继续作用于美国的经济短周期使其进一步 回落。和美国的紧缩效应一道,中国持续的金融去杠杆在对于股票和债券市场继续形成压力的同时,也使商品价格 出现了进一步的下跌。在经济筑顶回落的过程中以及系统性风险可控的背景下,造成了中国内部股债商品同跌的局 面。 短期风险股市分化,商品债市仍然承压。除了欧洲政治风险和地缘政治风险的缓和外,近期特朗普医改上周在 众议院的通过也让市场对于特朗普经济政策的信心有所修复。尽管如此,仍然需要在参议院的通过,同时整体来看 税改和基建的突破由于自身的阻力仍然至少需要下半年,无法在短期内对于经济短周期产生提振作用。政策的助力 对于未来短周期的延续和提振有着重要作用,但是目前来看短周期仍然在紧缩制约下的顶部回落之中。展望后市:1、 随着中美短周期的进一步回落,以及当前的货币政策仍然处于紧缩通道之中,全球大宗商品仍然承压;2、从短周 期运行的节奏来看,股市上仍然呈现欧强于美,美强于中的格局,但是随着短周期数据的进一步回落,强势股指的 上行空间也会逐渐受到制约;3、对于债市收益率而言,在 6 月份加息落地之前,债市收益率仍然承压;4、对于 A 股内部结构而言,虽然经过前期风险的释放以及竞争性监管的收敛,系统性风险可控下可适当参与反弹,但是由于 资金层面的压力仍未到大级别风险偏好大幅提升之际,仍然把握行业和主题上的确定性。 三、行业配置:泰然布局火电 根据我们在二季度行业配置报告《返朴归真——2017Q2 行业配置策略》中的模型观察,公用事业在实际利率 上行及 PMI 筑顶下行阶段极具配置价值,而此前我们多次推荐的环保板块,受到诸如雄安新区“绿色新城”定位、 津冀“渗坑”等环保大事催化,叠加环保监管趋严、各项环保法规加速推出,行业有望迎来蓬勃发展,建议继续持 有。公共事业板块内部,火电行业目前亦具备左侧埋伏交易机会,我们从用电需求、上游成本、用电小时及国企改 革合并预期等角度对火电行业投资机会予以剖析。 用电量增速处高位,火电需求继续回暖。全社会用电量增速自 2015 年 2 月阶段性触底之后开始回升,今年 1~2 月同比增速达到了 17.21%,创下 2012 年以来的次高点。3 月份全社会用电量为 5139 亿千万时,同比增长 7.89%, 延续了前两月的增长趋势。整个一季度全国全社会用电量同比增长 6.9%,较去年同期提高了 3.7%。从发电量来看, 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 策略周报 3 月总发电量为 5169 亿千瓦时,同比增加 8.2%,其中水电 725 亿千瓦时,同比下降 3.0%,而火电达到 3961 亿千 万时,同比增速连续第 8 个月正增长。 图表 1 3 月用电量增速仍处高位 全社会用电量(左轴) 图表 2 火电发电量连续 8 月同比正增长 全社会用电量同比增速(右轴) % 亿千瓦时 6,000 25 20 5,500 15 5,000 10 4,500 5 0 4,000 -5 3,500 -10 3,000 全社会发电量同比增速 火电发电量同比增速 水电发电量同比增速 40% 120% 30% 100% 80% 20% 60% 10% 40% 0% 20% -10% 0% -20% -20% -30% -40% -15 资料来源:Wind, 华创证券研究所 资料来源:Wind, 华创证券研究所 动力煤价格高位调整。去年由于供给侧改革的强力推进,秦皇岛山西产 550 大卡动力煤价格大涨 60.8%。一季 度由于火电需求旺盛,煤价仍旧维持高位。但随着采暖季结束,供给侧改革力度趋缓,加之 3 月原煤产量同比增速 1.90%,为近 33 个月首次转正,4 月以来动力煤现货和期货价格均出现了不同程度的调整,其中港口现货价 4 月下 跌 2.3%,而期货主力合约大幅下挫 16.7%。展望后市,已处近两年历史高位的煤价上行阻力加大, 2017 年煤炭价 格大概率稳中趋降,火电成本端压力有望缓解。 由于去年 6 月开始煤炭价格持续上行,而目前使用的仍为 3 月份之前的价钱稍高的煤炭库存,17Q1 火电行业 归母净利润同比增速仍为负数。考虑到火电煤炭的库存天数一般是 20 天,煤价的回调反映在火电企业利润表上要滞 后一个月。若煤炭价自目前开始下行,6 月后有望观察到火电经营业绩的环比改善。 火电产能新增速度放缓,发电设备利用效率提高。一季度全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 16.1 亿千瓦,同 比增速较去年同期回落 4 个百分点。其中火电装机容量同比增长 5%,较去年同期减少 4.2%。此外,主要发电企业 电源工程同比增速也大幅下降(下降 17.3%),电力行业投资趋缓。在新增产能投放速度放缓、火电需求不减的背 景下,火电发电设备一季度累计利用小时达到 1037 小时,较去年同期增加 31 个小时。 图表 3 六大发电集团日均耗煤量有抬头趋势 万吨 图表 4 动力煤港口价高位调整,期货价调头向下 六大发电集团日均耗煤量 80.00 元/吨 市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛 期货结算价(活跃合约):动力煤 700 75.00 70.00 600 65.00 60.00 500 55.00 50.00 400 45.00 40.00 300 35.00 30.00 资料来源:Wind, 华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 200 资料来源:Wind, 华创证券研究所 4 策略周报 煤电或联动,国企改革加速。电力企业对央企的保值增值具有举足轻重的作为,去年五大发电央企共计实现利 润总额 637.46 亿元,占央企利润总额的 5.2%。由于 2016 煤价大幅上行,尚不具备成本转嫁能力的火电企业利润 受到较大挤压。为解决这一问题,一方面发改委积极促进电企放开发电计划,通过逐渐提升的市场化交易电量,来 建立发售电价和电煤价格联动的调整机制。另一方面,敦促煤企、电企签订中长期合约,以削弱煤价过快上涨对电 企利润的蚕食。此外,考虑到目前 102 家央企中有 12 家能源类企业具有发电业务,而钢铁、煤炭和水泥的央企数 量分别为 5 家、2 家和 1 家,火电行业集中度仍有较大提升空间。作为当前市场关注的热点之一,火电领域央企的 兼并重组有望在今年加速。 综上,火电需求稳定,而上游煤价有所调整,加之火电利用效率提高以及持续发酵的火电企业合并预期,火电 板块业绩环比改善可期。 四、主题投资:继续推荐雄安“新细分”——煤层气+央企混改 上周主题复盘:市场底部时间换空间,雄安“第二波”仍将强者恒强。上周市场四连跌,监管压力仍在,对风 险偏好的抑制作用依然较强。主题方面,我们近期强推的反弹品种,雄安“第二波”新细分龙头仍恒者恒强——地 热:恒泰艾普、装配式建筑:杭萧钢构,均逆势上涨(恒泰艾普涨幅超 6%,杭萧钢构涨幅 1.57%)。主题较强的 赚钱效应,验证了我们市场复杂筑顶。但“防风险”之下,指数下跌空间又较为有限。故相对收益者抱团价值防御, 绝对收益者减仓追逐主题是市场主线。市场主题将呈现“主题缤纷,快速轮动”的行情局面的判断及主题投资的精 髓更应按“期权思路”——左侧低位布局预期差较大,确定性较高,基本面优质的,符合市场主线下的“黑马”分 支,而非右侧追涨人气最高的龙头。 图表 5 过去一个月每周领涨领跌主题复盘 5.2-5.5 4.24-4.28 4.17-4.21 4.10-4.14 新疆区域振兴 雄安新区 冷链物流 雄安新区 北部湾自贸区 京津冀一体化 医药电商 京津冀一体化 水利水电建设 冷链物流 无线充电 粤港澳大湾区 中日韩自贸区 污水处理 苹果 粤港澳自贸区 合同能源管理 次新股 沪股通 50 海绵城市 海绵城市 环保概念 在线旅游 赛马 丝绸之路 天津自贸区 西藏振兴 污水处理 互联网营销 电子竞技 抗癌 水利水电建设 航母 长江经济带 雄安新区 次新股 高端装备制造 风力发电 京津冀一体化 高送转概念 通用航空 民营医院 页岩气和煤层气 5G 长江经济带 网络彩票 粤港澳大湾区 芯片国产化 金控平台 丝绸之路 粤港澳自贸区 小程序 共享汽车 航母 体育 智能穿戴 次新股 国企混改 美丽中国 大数据 汽车后市场 新能源 共享单车 西藏振兴 领涨 领跌 资料来源:Wind, 华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 策略周报 本周核心观点:风险偏好抑制下,继续推荐雄安“新细分”——煤层气+央企混改 短期“竞赛式监管加码”高峰已过,主题热度仍将突出。市场整体看,我们强调,二季度市场筑顶,但短期的 核心矛盾在于监管,习总书记主持政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习,“一行三会”负责人均出席 会议,会议强调“坚守底线思维,采取措施处置风险点,着力控制增量,积极处置存量,控制好杠杆率”。我们认 为,这意味着强监管将会常态化,但“底线思维”的核心要求意味着不允许在去杠杆过程中发生系统性风险的外溢。 短期看,中央从最高层面协调“一行三会”行动,意味着前期“一行三会”“竞赛式监管加码”或高峰已过,利于 市场风险偏好回升,在此基础上,我们认为,市场主题的热度仍会突出; 继续推荐雄安“新细分”:煤层气+央企混改。在风险偏好回升的过程中,高弹性龙头且前期超跌主题将是市场 资金首先攻击方向,而这其中,高弹性主题中前期关注度较低,套牢盘较小的“新细分”将是市场龙头。我们参考 上海自贸区深度复盘,超级主题真正的调整要等到具体方案出台“利多出尽”,当前雄安第二波新细分龙头仍具备 较强持续性。(1)本周重点关注山西煤层气与雄安主要围绕深化煤层气的深度合作,重点关注标的:国新能源、 ST 煤气。雄安主题是市场反弹主线所在,而这其中率先落地且非本地股的“新”细分领域——地热、装配式建筑将 是“最小阻力方向”,持续关注恒泰艾普、杭萧钢构;(2)当前市场对于央企混改“预期差”较大,我们认为,A 股对应上市公司资产注入是战投引进后“退出”主要渠道,当前市场筑底过程可战略布局,核心标的:中国国航、 兰太实业、中粮地产。 具体而言: 1、雄安主题——重点关注山西煤层气与雄安深度合作,持续关注新细分领域龙头:参考上海自贸区复盘,与地 产类、本地股重估“一波流”相比,第一波涨幅不大,但切实受益于新区建设的细分在调整到 10 日线时买入,可以 充分享受到主题持续催化的“慢牛”行情。本周雄安主题重要催化:山西煤层气与雄安围绕深化煤层气的深度合作。 山西煤层气向河北省输送对推进京津冀协同发展战略实施、雄安新区的建设发展有重要意义。重点关注标的:国新 能源、ST 煤气。同时,我们反复强调:雄安作为千年大计的意义首先表现为是改革“破局”的“政治试验田”—— 通过白洋淀治理破局华北污染、通过新加坡公租房模式破局地产经济,通过央企搬迁、人员安置破局国改,是雄安 首先落地的三大改革。持续关注“三大改革”对应的雄安地热、装配式建筑等“新细分”龙头。地热关注恒泰艾普, 装配式建筑关注杭萧钢构。 2、央企混改——如何看待央企混改“新路径”下“预期差”?从宏观层面讲:去杠杆及经济下行压力倒逼“混改” 破冰;从政策层面讲:顶层设计完成,混改进入实质性强推阶段。我们认为,2017 年央企混改全面破局主要基于以 下三点逻辑:1)统一分歧是国改 2017 破局的基础;刘鹤亲自操刀七大垄断领域混改,彰显顶层决心;2)决策层 对于混改痛点的直面标志着一系列直接提升国企核心内生竞争力的关键性举措或将陆续落地,由此打开市场想象空 间。3)从政治周期看:一带一路、京津冀、自贸区升级之后,我们认为,在发改委专题会已明确时间表之下,混改 标杆性公司加速推进或将可期。混改整体最新动态:2017 混改全方位破局,重点关注混改先锋“航盐粮油”组合— —中国国航、兰太实业、中粮地产、泰山石油。 3、天津混改——京津冀下一个“黑马”。监管劲风之下,仍有投资新机会萌芽新生:天津混改。从央企混改最 新动向、2017 年天津混改启动的最大变化、天津国资优质资产分析以及天津已实施混改案例看混改后股价与业绩“双 击”等角度,全面掘金天津混改。同时,随着近期第二批、第三批央企混改遴选启动,东航系、中粮系混改均迈出 实质性步伐,重要地方省市也“跃跃欲试”,天津作为京津冀、环渤海的经济明珠,近期国改领导班子重塑完成, 政策提速明显,其混改或将是雄安之后,下一个爆发性“黑马”。建议重点关注“津泰生新”龙头金股组合,医药 行业:中新药业、力生药业;商业贸易:津劝业;综合:泰达股份。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 策略周报 策略组分析师介绍 华创证券首席分析师,组长:王君 南开大学经济学硕士。曾任职于中信建投证券。2014 年水晶球(策略)第六名、2016 年新财富(策略)第五名。 2017 年加入华创证券研究所。 华创证券分析师:范子铭 中国人民大学经济学硕士。曾任职于东兴证券、华夏基金、中国出口信用保险公司。2017 年加入华创证券研究所, 于策略组负责行业比较研究。 华创证券分析师:徐驰 上海对外经贸大学经济学硕士。曾任职于中泰证券。2017 年加入华创证券研究所,于策略组负责主题策略研究。 华创证券助理分析师:王梅郦 北京大学经济学硕士。曾任职于嘉实基金。2017 年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 王小婷 销售助理 010-63214683 wangxiaoting@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-63214683 duboya@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 策略周报 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8
策略周报:时间换空间
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
华创证券 - 策略周报:时间换空间
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
策略周报:时间换空间
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服