西南证券-策略周报:又到风格转换时?

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作者: 朱斌
发布机构: 西南证券
发布日期: 2017-03-05
2017 年 03 月 05 日 证券研究报告·策略研究 策略周报(02.27-03.05) 又到风格转换时? 摘要  市场在本周继续反弹分化,中小创(特别是中小板和创业板综指)走势显著强 于主板,那么,这是否意味着风格转换的再次到来呢?对此,我们认为:(1) 从短期看,成长股的反弹是补涨性质的反弹,仍可参与; (2)从中期看,成长 股的估值仍会有再次回归的过程; (3)从长期看,中小创将分化,真正具有内 生成长性的成长股将获得市场溢价,脱离指数走出独立上行行情,值得深度挖 掘、长期配置。  短期看,成长股的反弹属于超跌反弹。2017 年初以来的市场反弹,已经呈现分 化格局,中小板指和创业板综指反弹幅度显著大于上证指数,其中自 1 月 16 日低点以来,上证综指反弹幅度不过 6%,而创业板综指反弹幅度高达 10%, 中小板指反弹幅度更是高达 11.5%。与这种反弹分化对应的,是其之前调整的 分化。在 2016 年底的市场调整中,上证 50 与上证综指回调不过 6%,而创业 板指与创业板综指回调将近 20%,远超主板。  在年报披露期,高业绩增速催化中小创展开超跌反弹行情。根据深交所的最新 业绩公告,2016 年,创业板营业收入达到 8052.72 亿元,同比增长 34.46%, 实现净利润 932.16 亿元, 同比增速高达 38.15%。 中小板营收同比增长 17.81%, 净利润同比增长 32.56%。与之前各个板块公布的业绩预告来看,虽然实际的 业绩增速略低于业绩预告,但相差幅度并不大。两者都保持了连续三年双位数 的增长。  从中期看,中小创仍然有估值回归的需求。虽然中小创在 2016 年都经历了业 绩高增长,但其估值依然是偏高的,创业板市盈率在 57 倍左右,中小板市盈 率在 55 倍左右,板块 PEG 接近 2。而创业板相对于主板的估值虽然低于 2014 年底时期,但仍比历史底部高 25%左右。同时,2017 年必然是新股大量发行 的一年,预计全年新股发行数量将达到 400 家,这将对中小创的估值形成压制。  从长期看,A 股美股化、港股化的现实逻辑将越来越强。真正具有内生成长性 的龙头个股将脱颖而出,获得市场溢价,并取得长期成长。在指数涨跌的表面 下,真成长股与伪成长股将出现显著分化。  投资策略:关注真正成长龙头,获取龙头溢价。(1)关注医药龙头恒瑞医药 (600276) 、黑电龙头海信电器(600060) 、白酒次龙头水井坊(600779) ; (2) 关注成长性细分领域龙头广信材料(300537)、达志科技(300530)、蓝晓科 技(300487) 、荣晟环保(603165)等。  风险提示:经济超预期下行,新股发行提速超预期。 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 分析师:朱斌 执业证号:S1250515070001 电话:021-68415861 邮箱:zhbin@swsc.com.cn 相关研究 1. 策略专题:两会投资机会聚焦 (2017-02-27) 2. 策略周报(0220-0226):风险偏好继 续提升,成长股补涨(2017-02-27) 3. 策略点评:再融资新政将重塑中国资 本市场格局(2017-02-20) 4. 策略周报(0213-0219):A 股的远虑 (2017-02-19) 5. 展望 2017:稳字当先,曲折向前 (2017-02-12) 6. 中小创估值回落至 2014 年水平—— 2016 年年报业绩预告测算分析 (2017-02-03) 7. 策略专题:2016 年公募积极资产配 置全解(2017-01-26) 8. 策略周报(0116-0122):平稳过节 (2017-01-23) 9. 策略周报(0108-0115):当前市场关 注的几个问题(2017-01-15) 10. 策略周报(0102-0108)新一轮中级 反弹进行中(2017-01-08) 策略周报 目 录 1 策略观点 ........................................................................................................................................................................... 1 2 流动性跟踪........................................................................................................................................................................ 3 2.1 银行间流动性:公开市场操作由净投放转为净回笼..................................................................................................... 3 2.2 股票市场资金流动:两市融资余额上调 ........................................................................................................................ 4 2.3 解禁:本周解禁压力有所上升 ........................................................................................................................................ 5 3 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 6 3.1 指数表现:恐慌指数本周震荡上行,上证综指震荡下行............................................................................................. 6 3.2 估值状况:各板块市盈率、市净总体小幅下调;各行业市盈率悉数下跌 ................................................................. 9 4 市场情绪 ......................................................................................................................................................................... 10 4.1 基金仓位跟踪:机构参与者减少持仓,基金仓位小幅下跌 ....................................................................................... 10 4.2 题材股炒作热情:题材股炒作热情有所下降 .............................................................................................................. 10 5 近期热点数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 11 5.1 新股发行:预计下周新股发行速度开始回升 .............................................................................................................. 11 5.2 通胀水平:蔬菜价格小幅下跌,猪肉价格小幅下跌................................................................................................... 11 5.3 人民币走势与外汇储备 .................................................................................................................................................. 12 5.4 上中下游行业数据跟踪 .................................................................................................................................................. 12 6 近期政策动向回顾与未来经济事件提醒 ........................................................................................................................ 15 6.1 近期要闻回顾 .................................................................................................................................................................. 15 6.2 未来经济事件提醒 .......................................................................................................................................................... 16 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 图 目 录 图 1:各指数 2017 年初低点以来各个指数反弹幅度 ............................................................................................................... 1 图 2:各指数 2017 年初低点与前期高点跌幅 ........................................................................................................................... 1 图 3:中小板实际增速与业绩预告测算增速相对比 ................................................................................................................. 2 图 4:创业板实际增速与业绩预告测算增速相对比 ................................................................................................................. 2 图 5:创业板相对市盈率 ............................................................................................................................................................. 2 图 6:创业板 PEG 变化 ................................................................................................................................................................ 2 图 7:央行公开市场操作净投放(亿元) ................................................................................................................................. 3 图 8:银行间回购加权利率(%) .............................................................................................................................................. 3 图 9: “票据”贴现利率(月息,‰) ....................................................................................................................................... 4 图 10:长短期利差(%) ............................................................................................................................................................ 4 图 11:两市融资余额(亿元) ................................................................................................................................................... 4 图 12:各板块资金净流入状况(亿元) ................................................................................................................................... 4 图 13:各行业资金净流入状况(亿元) ................................................................................................................................... 5 图 14:本周 A 股限售解禁市值(万元) ................................................................................................................................... 5 图 15:本周解禁类型(万元) ................................................................................................................................................... 5 图 16:CBOE 波动率指数 ............................................................................................................................................................. 7 图 17:上证综指走势 ................................................................................................................................................................... 7 图 18:各板块指数走势 ............................................................................................................................................................... 7 图 19:上周涨跌家数统计 ........................................................................................................................................................... 8 图 20:A 股换手率(%) ............................................................................................................................................................. 8 图 21:各行业涨跌幅(%) ........................................................................................................................................................ 8 图 22:各板块市盈率变化 ........................................................................................................................................................... 9 图 23:各板块市净率变化 ........................................................................................................................................................... 9 图 24:各行业市盈率变化(上) ............................................................................................................................................... 9 图 25:各行业市盈率变化(下) ............................................................................................................................................... 9 图 26:全部基金仓位变化 ......................................................................................................................................................... 10 图 27:普通股票型基金与偏股混合型基金仓位变化 ............................................................................................................. 10 图 28:卖方推荐指数 ................................................................................................................................................................. 10 图 29:题材股热情(周涨跌幅) ............................................................................................................................................. 10 图 30:22 省生猪平均价格 ........................................................................................................................................................ 11 图 31:蔬菜价格指数 ................................................................................................................................................................. 11 图 32:美元兑人民币中间价 ..................................................................................................................................................... 12 图 33:官方储备资产:外汇储备(亿美元) ............................................................................................................................ 12 图 34:原油价格(美元/桶) ................................................................................................................................................... 12 图 35:中国煤炭价格指数 ......................................................................................................................................................... 12 图 36:长江有色市场:平均价:铜:1# .......................................................................................................................................... 13 图 37:长江有色市场:平均价:铝:A00 ....................................................................................................................................... 13 图 38:钢材综合价格指数 ......................................................................................................................................................... 13 图 39:建材价格指数(水泥价格指数) ................................................................................................................................. 13 图 40:国内化工产品企业价格: 精对苯二甲酸(PTA)(元/吨) ............................................................................................ 13 图 41:各行业用电量(万千瓦时) ......................................................................................................................................... 13 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 图 42:房地产价格(元/平方米) ................................................................................................................................................. 14 图 43:房地产成交套数(套) ................................................................................................................................................. 14 图 44:乘用车产量(辆) ......................................................................................................................................................... 14 图 45:全国电影产量与票房统计(万元,万人次) ............................................................................................................. 14 表 目 录 表 1:下周部分解禁个股 ............................................................................................................................................................. 6 表 2:本周股票价格相关统计 ..................................................................................................................................................... 8 表 3:下周新股发行状况 ........................................................................................................................................................... 11 表 4:一周要闻回顾 ................................................................................................................................................................... 15 表 5:未来经济事件提醒 ........................................................................................................................................................... 16 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 1 策略观点 市场在本周继续反弹分化,中小板指上涨 1.2%,创业板指基本走平,上证综指与上证 50 则分别微跌 0.95%和 1.58%。如果把时间尺度拉长一点看,年初以来的这轮反弹,中小 创(特别是中小板和创业板综指)走势显著强于主板,那么,这是否意味着风格转换的再次 到来呢?对此,我们认为: (1)从短期看,成长股的反弹是补涨性质的反弹,仍可参与; (2) 从中期看,成长股的估值仍会有再次回归的过程; (3)从长期看,中小创将分化,真正具有 内生成长性的成长股将获得市场溢价,脱离指数走出独立上行行情,值得深度挖掘、长期配 置。 短期看,成长股的反弹属于超跌反弹。2017 年初以来的市场反弹,已经呈现分化格局, 中小板指和创业板综指反弹幅度显著大于上证指数,其中自 1 月 16 日低点以来,上证综指 反弹幅度不过 6%,而创业板综指反弹幅度高达 10%,中小板指反弹幅度更是高达 11.5%。 与这种反弹分化对应的,是其之前调整的分化。在 2016 年底的市场调整中,上证 50 与上证 综指回调不过 6%,而创业板指与创业板综指回调将近 20%,远超主板。 图 1:各指数 2017 年初低点以来各个指数反弹幅度 图 2:各指数 2017 年初低点与前期高点跌幅 0% 14% 12% -5% 10% -10% 8% 6% -15% 4% -20% 2% 0% 上证50 沪深300 上证综指 创业板指 创业板综指 1月16日最低点以来涨幅 数据来源:wind,西南证券整理 中小板指 -25% 上证50 上证综指 沪深300 中小板指 创业板指 创业板综指 1月16日最低点与前期高点的调整幅度 数据来源:wind,西南证券整理 在年报披露期,高业绩增速催化中小创展开超跌反弹行情。根据深交所的最新业绩公告, 2016 年,创业板营业收入达到 8052.72 亿元,同比增长 34.46%,实现净利润 932.16 亿元, 同比增速高达 38.15%。中小板营收同比增长 17.81%,净利润同比增长 32.56%。与之前各 个板块公布的业绩预告来看,虽然实际的业绩增速略低于业绩预告,但相差幅度并不大。两 者都保持了连续三年双位数的增长。中小创保持高增长的同时,两者也略有分化,业绩作用 成为影响指数走势主因:创业板业绩呈现逐季下行态势,从三季报的 44%,下降到年报的 38%,显示四季度增速更低;而中小板则从三季报的 26%,上升到了年报的 32%,显示四 季度增速更高。与之对应的,也是中小板更强的反弹力度。同时,随着年报季的到来,配合 高送转行情以及 st 脱帽行情,投资者对中小创的风险偏好显著提高,也助推了这一轮的成长 反弹。 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 策略周报 图 3:中小板实际增速与业绩预告测算增速相对比 图 4:创业板实际增速与业绩预告测算增速相对比 160% 70% 140% 60% 120% 50% 100% 40% 80% 30% 60% 20% 40% 10% 20% 0% 0% -10% -20% -20% -40% -30% 2016-12-31 2016-09-30 2016-06-30 2016-03-31 2015-12-31 2015-09-30 创业板归母净利润同比增速(实际) 2015-06-30 2015-03-31 2014-12-31 2014-09-30 2014-06-30 2014-03-31 2013-12-31 2013-09-30 2013-06-30 2013-03-31 2012-12-31 数据来源:wind,西南证券整理 2012-09-30 业绩预告测算的增速(%) 2012-06-30 2012-03-31 2016-12-31 2016-09-30 2016-06-30 2016-03-31 2015-12-31 2015-09-30 2015-06-30 2015-03-31 2014-12-31 2014-09-30 2014-06-30 2014-03-31 2013-12-31 2013-09-30 2013-06-30 2013-03-31 2012-12-31 2012-09-30 2012-06-30 2012-03-31 中小企业板归母净利润同比增速(实际) 业绩预告测算增速 数据来源:wind,西南证券整理 从中期看,中小创仍然有估值回归的需求。我们在上周周报《风险偏好继续提升,成长 股补涨》中已经指出:当前的成长股上涨是补涨性质的反弹,反弹过程仍未结束,短期内仍 值得参与,但应注意中长期成长股再次估值回归的风险。虽然中小创在 2016 年都经历了业 绩高增长,但其估值依然是偏高的,创业板市盈率在 57 倍左右,中小板市盈率在 55 倍左右, 板块 PEG 接近 2。而创业板相对于主板的估值虽然低于 2014 年底时期,但仍比历史底部高 25%左右。同时,2017 年必然是新股大量发行的一年,预计全年新股发行数量将达到 400 家,这将对中小创的估值形成压制。 图 5:创业板相对市盈率 图 6:创业板 PEG 变化 7 4 6.5 3.5 6 3 5.5 2.5 5 4.5 2 4 1.5 3.5 3 1 2.5 0.5 2 0 创业板相对市盈率 数据来源:wind,西南证券整理 创业板PEG 数据来源:wind,西南证券整理 从长期看,A 股美股化、港股化的现实逻辑将越来越强。真正具有内生成长性的龙头个 股将脱颖而出,获得市场溢价,并取得长期成长。在指数涨跌的表面下,真成长股与伪成长 股将出现显著分化。 投资策略:关注真正成长龙头,获取龙头溢价。 (1)关注医药龙头恒瑞医药(600276) 、 黑电龙头海信电器(600060)、白酒次龙头水井坊(600779);(2)关注成长性细分领域龙 头广信材料(300537)、达志科技(300530)、蓝晓科技(300487)、荣晟环保(603165) 等。 风险提示:经济超预期下行,新股发行提速超预期。 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 策略周报 2 流动性跟踪 2.1 银行间流动性:公开市场操作由净投放转为净回笼 公开市场操作由净投放转为净回笼。央行本周(2 月 27 日-3 月 3 日)在公开市场共进 行了 4300 亿元人民币正回购,净回笼 2800 亿元。周五当日有 800 亿逆回购到期,当日净 回笼 500 亿,连续七日净回笼。在上周,央行货币净投放为 1550 亿元。 银行间 1 天质押回购加权利率与 7 天质押回购加权利率均呈震荡下降趋势。本周,银行 间 1 天质押回购利率从 2 月 24 日的 2.4788%下降至 3 月 3 日的 2.3392%,跌幅为 5.63%; 7 天质押回购利率从 2 月 24 日的 3.2426%下降至 3 月 3 日的 2.7266%,跌幅为 15.91%。 票据贴现利率有所下调。本周,票据贴现利率均有所下调,珠三角票据直贴利率(月息) 由上周 2 月 23 日的 4.10%下调为 3 月 3 日 3.90%,长三角票据直贴利率(月息)由 2 月 23 日的 4.05%下调为 3 月 3 日 3.85%,中西部票据贴现利率(月息)由 2 月 23 日的 4.15%上 调为 3 月 3 日 3.95%,环渤海票据贴现率 (月息) 由 2 月 23 日的 4.20%上调为 3 月 3 日 4.00%。 10 年期国债收益率本周小幅上调,1 年期国债收益率本周小幅上调,长短期利差本周震 荡下行。本周五,1 年期国债收益率小幅上调,10 年期国债收益率小幅上调,本周长短利差 震荡下行,最终以 0.5571%收尾。至本周五,1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率分别 为 2.8002%和 3.3573%,1 年期国债收益率与 10 年期国债收益率的差由上周末的 0.5847% 跌至 0.5571%,跌幅为 4.72%。 图 7:央行公开市场操作净投放(亿元) 图 8:银行间回购加权利率(%) 7 11,500 6 6,500 5 4 1,500 3 2 -3,500 1 0 2017-03-02 2017-01-02 2016-11-02 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 2016-01-02 2015-11-02 银行间回购加权利率:1天 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 公开市场操作:货币净投放 2014-03-02 2017-02-10 2016-12-30 2016-11-18 2016-09-30 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-08-19 数据来源:wind,西南证券整理 2016-07-08 公开市场操作:货币回笼 2016-05-27 2016-04-15 2016-03-04 2016-01-22 2015-12-11 2015-10-30 2015-09-18 2015-08-07 2015-06-26 2015-03-20 2015-01-30 2014-11-14 2014-10-03 2014-08-22 2014-07-11 2014-05-30 2014-04-18 2014-03-07 2014-01-03 公开市场操作:货币投放 2014-01-02 -8,500 银行间回购加权利率:7天 数据来源:wind,西南证券整理 3 策略周报 图 9:“票据”贴现利率(月息,‰) 图 10:长短期利差(%) 7.0 6000 2.5 6.5 5000 6.0 2.0 5.5 4000 5.0 1.5 4.5 3000 4.0 1.0 2000 3.5 3.0 0.5 1000 2.5 0 2017-03-02 2017-01-02 2016-11-02 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 上证综合指数 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 数据来源:wind,西南证券整理 2014-07-02 票据直贴利率(月息):6个月:环渤海 2014-05-02 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 票据直贴利率(月息):6个月:中西部 2014-03-02 2017-03-02 2017-02-02 2017-01-02 2016-12-02 2016-11-02 2016-10-02 2016-09-02 2016-08-02 2016-07-02 2016-06-02 2016-05-02 2016-04-02 2016-03-02 2016-02-02 2016-01-02 2015-12-02 2015-11-02 2015-10-02 2015-09-02 2015-08-02 2015-07-02 2015-06-02 2015-05-02 2015-04-02 2015-03-02 2015-02-02 2015-01-02 2014-12-02 2014-11-02 2014-10-02 2014-09-02 2014-08-02 2014-07-02 2014-06-02 2014-05-02 2014-04-02 2014-03-02 2014-02-02 2014-01-02 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 0.0 2014-01-02 2.0 长短利差(%,右) 数据来源:wind,西南证券整理 2.2 股票市场资金流动:两市融资余额上调 沪市融资余额和深市深融资余额本周均有所上升,两融总额较上周继续有所回升。本周, 两市融资余额继续窄幅上调,本周 3 月 2 日为 9082.24 亿元,为本周最高,达六周来最高。 周一至周四两市融资余额较上周有所上升,周一至周四涨幅为 0.45%。 各板块资金继续流出。本周,资金流出情况依旧严重,各板块资金除周五中小企业板和 创业板有小额流入,各板块资金都呈现净流出态势。从周一至周五主板累计净流出 997.42 亿元,中小板累计净流出 244.11 亿元,创业板累计净流出 170.13 亿元。 行业资金净流出情况依旧严重。本周申万 28 个一级行业均为净流出,总体行业资金净 流出情况仍然不容乐观。本周资金净流出规模最大的三个行业分别为非银金融、化工、机械 设备,净流出规模分别为-92.4 亿元、-89.9 亿元与-71.6 亿元。 图 11:两市融资余额(亿元) 图 12:各板块资金净流入状况(亿元) 6,000 25,000 100 50 5,000 20,000 0 (50) 4,000 15,000 3,000 (100) (150) 10,000 2,000 5,000 1,000 (200) (250) (300) 0 0 请务必阅读正文后的重要声明部分 2017-03-02 数据来源:wind,西南证券整理 2017-01-02 两市:融资余额 2016-11-02 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 2014-01-02 上证综合指数 (350) (400) (450) 2017-02-27 2017-02-28 资金净流入额:主板 2017-03-01 2017-03-02 2017-03-03 资金净流入额:中小企业板 数据来源:wind,西南证券整理 4 策略周报 图 13:各行业资金净流入状况(亿元) 0 (10) (20) (30) (40) (50) (60) (70) (80) (90) (100) SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW 休 综 家 采 钢 通 纺 电 公 国 食 闲 合 用 掘 铁 信 织 子 用 防 品 服 电 服 事 军 饮 务 器 装 业 工 料 轻 汽 农 计 银 商 电 传 房 有 医 工 车 林 算 行 业 气 媒 地 色 药 制 牧 机 贸 设 产 金 生 造 渔 易 备 属 物 交 通 运 输 建 筑 材 料 建 筑 装 饰 机 化 非 械 工 银 设 金 备 融 净流入资金(亿元) 数据来源:wind,西南证券整理 2.3 解禁:本周解禁压力有所上升 本周解禁压力有所上升。本周 3 月 3 日 A 股解禁市值为 509.6 亿元,约为上周的 146.4%, 解禁压力上升。本周解禁类型中,定向增发机构配售股份所占比重最高,其解禁市值为全部 解禁市值的 14.0%。下周解禁压力将减小,解禁市值为 118.0 亿元。 图 14:本周 A 股限售解禁市值(万元) 图 15:本周解禁类型(万元) 800,000 12,000,000 700,000 10,000,000 600,000 8,000,000 500,000 6,000,000 400,000 300,000 4,000,000 200,000 2,000,000 100,000 0 0 2017-02-19 2017-02-26 2017-03-05 2017-03-12 2017-03-19 数据来源:wind,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 股权分置 限售股份 首发原股东 限售股份 定向增发机构 配售股份 数据来源:wind,西南证券整理 5 策略周报 表 1:下周部分解禁个股 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量(万股) 已流通数量(万股) 待流通数量(万股) 流通股份类型 002360.SZ 同德化工 2017-03-06 3,151.26 26,354.05 9645.95 定向增发机构配售股份 600330.SH 天通股份 2017-03-06 6,000.00 75,997.14 1050.00 定向增发机构配售股份 300489.SZ 中飞股份 2017-03-06 250.00 4,583.00 4242.00 首发原股东限售股份 300072.SZ 三聚环保 2017-03-06 775.91 89,862.74 28920.94 股权激励限售股份 002248.SZ 华东数控 2017-03-06 5,000.00 23,683.64 2065.92 定向增发机构配售股份 600487.SH 亨通光电 2017-03-06 9,000.00 115,126.91 0.00 定向增发机构配售股份 300162.SZ 雷曼股份 2017-03-07 84.38 21,815.60 13078.74 定向增发机构配售股份 600845.SH 宝信软件 2017-03-07 2,576.79 49,816.41 25931.72 定向增发机构配售股份 600616.SH 金枫酒业 2017-03-07 2,658.16 48,803.76 0.00 定向增发机构配售股份 603027.SH 千禾味业 2017-03-07 2,659.51 4,000.00 9340.49 首发原股东限售股份 300294.SZ 博雅生物 2017-03-08 7,984.64 13,776.99 4976.85 首发原股东限售股份 002292.SZ 奥飞娱乐 2017-03-08 1,262.43 67,373.04 62153.50 定向增发机构配售股份 002657.SZ 中科金财 2017-03-08 1,953.80 20,843.77 10960.10 定向增发机构配售股份 603520.SH 司太立 2017-03-09 3,465.00 3,000.00 5535.00 首发原股东限售股份 000591.SZ 太阳能 2017-03-09 3,333.85 24,127.53 109224.89 追加承诺限售股份上市流通 300503.SZ 昊志机电 2017-03-09 1,663.81 2,500.00 5981.03 首发原股东限售股份 603919.SH 金徽酒 2017-03-10 1,910.65 7,000.00 19089.35 首发原股东限售股份 000791.SZ 甘肃电投 2017-03-10 24,896.83 72,211.42 4.38 定向增发机构配售股份 002249.SZ 大洋电机 2017-03-10 313.20 135,390.50 101071.04 股权激励限售股份 数据来源:wind,西南证券整理 3 市场回顾 3.1 指数表现:恐慌指数本周震荡上行,上证综指震荡下行 本周 CBOE 波动率指数震荡上行。本周芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX, 俗称恐慌指数)震荡下行,截至到 3 月 1 日,指数保持在 12.54,较上周五涨幅为 9.32%, 投资者对于市场波动率的预期恐慌程度在本周有所增强。 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 策略周报 图 16:CBOE 波动率指数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2017-01-27 2016-12-28 2016-11-29 2016-10-31 2016-10-03 2016-09-02 0 2017-03-02 2017-01-02 2016-11-02 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 创业板指 中小板指 深证成指 2016-09-02 2016-11-02 2017-01-02 2017-03-02 2014-01-02 0 0 2016-08-05 4,000 4000 2,000 1000 2000 6,000 2000 2016-07-08 8,000 6000 2016-06-09 3000 10,000 8000 12,000 4000 14,000 10000 2016-05-11 2016-04-13 2016-03-15 2016-02-16 5000 16,000 12000 2016-07-02 2016-05-02 2016-03-02 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 2014-01-02 7 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-01-15 18,000 6000 20,000 14000 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 2015-12-16 图 18:各板块指数走势 图 17:上证综指走势 上证综指 收盘价 上证综指成交额(亿元) 2015-11-17 2015-10-20 2015-09-22 2015-08-24 2015-07-27 2015-06-26 2015-05-29 2015-04-30 2015-03-31 2015-03-03 2015-02-02 2015-01-02 数据来源:wind,西南证券整理 CBOE波动率 A 股上证综指本周震荡下调。本周五较上周 2 月 24 日上证综指较下调 1.08%。本周周 一到周五,上证综指震荡下行。至周五收盘时,上证综指收报 3218.31 点,深证成指收报 10397.05 点,周跌幅 0.45%。中小板指收报 6679.28 点,周涨幅 0.66%,创业板指收报 1928.29 点,周跌幅 0.52%。 本周换手率震荡下行。本周 A 股换手率呈现震荡下行,从周一 0.90%小幅下调到周五 0.81%。总体换手率较上周开始下行,且下行至本周五水平为 0.92%,较 2 月 24 日跌幅 11.96%。 策略周报 图 19:上周涨跌家数统计 图 20:A 股换手率(%) 100% 3,250 90% 3,245 4 80% 3,240 3.5 70% 3,235 3 60% 3,230 2.5 50% 3,225 40% 3,220 3,215 20% 3,210 10% 3,205 0% 3,200 2017-02-20 2017-02-21 平盘家数 2017-02-22 下跌家数 2017-02-23 上涨家数 2017-02-24 上证综指 数据来源:wind,西南证券整理 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2 1.5 2,000.00 1 1,000.00 0.5 0 0.00 2014-01-02 2014-02-19 2014-04-01 2014-05-15 2014-06-26 2014-08-06 2014-09-17 2014-11-04 2014-12-15 2015-01-27 2015-03-16 2015-04-27 2015-06-08 2015-07-20 2015-08-28 2015-10-19 2015-11-27 2016-01-08 2016-02-25 2016-04-07 2016-05-19 2016-07-01 2016-08-11 2016-09-23 2016-11-10 2016-12-21 30% 4.5 A股换手率(整体法,%) 上证综合指数 数据来源:wind,西南证券整理 各行业整体呈现下跌趋势。本周申万 28 个行业中仅有六个行业呈上升趋势,总体来看, 下降趋势占据主导地位。其中跌幅最大的三个行业分别为交通运输、非银金融和钢铁,跌幅 分别为 2.28%、1.89%、1.81%。 图 21:各行业涨跌幅(%) 2 1 0 (1) (2) (3) 纺 织 服 装 有 色 金 属 (%) (%) 轻 计 通 食 采 房 家 传 建 农 医 银 建 商 钢 非 交 工 算 信 品 掘 地 用 媒 筑 林 药 行 筑 业 铁 银 通 产 电 饮 装 牧 生 材 贸 金 运 制 机 料 器 饰 渔 物 料 易 融 输 造 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) 综 电 休 汽 国 化 电 公 机 合 子 闲 车 防 工 气 用 械 服 军 设 事 设 务 工 备 业 备 数据来源:wind,西南证券整理 表 2:本周股票价格相关统计 股价高于 200 日均价的股票 日期 创一年新高股票数量 创一年新低股票数量 股价高于 200 日均价的股票数量 2017-02-27 2 0 1012 34.4% 2017-02-28 2 0 1055 35.9% 2017-03-01 2 0 1078 36.7% 2017-03-02 2 0 1013 34.4% 2017-03-03 1 0 1031 35.1% 占 A 股的比例 数据来源:wind,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 8 策略周报 3.2 估值状况:各板块市盈率、市净总体小幅下调;各行业市盈率 悉数下跌 各板块市盈率、市净率总体小幅下调。本周上证 A 股市盈率、市净率相较前一周呈现小 幅下调趋势。全部 A 股市盈率较前一周下跌 1.15%,市净率较前一周下跌 0.90%,深证 A 股市盈率下跌 4.85%、市净率上涨 0.53%,中小板市盈率下跌 4.53%、市净率上涨 0.69%, 创业板市盈率下跌 5.79%、市净率下跌 1.45%。 多数行业市盈率悉数下跌。本周 24 个行业的市盈率已然多数呈现下跌,仅有商业运输、 消费者服务Ⅱ、 媒体Ⅱ、零售业、 多元金融、 电信服务Ⅱ有所上涨, 涨幅分别为 1.96%、4.20%、 1.20%、2.76%、0.95%、23.42%。 14 160 140 12 120 8 100 10 4 40 2 0 0 200 100 50 20 0 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 图 24:各行业市盈率变化(上) 图 25:各行业市盈率变化(下) 120 250 创业板 中小企业板 2017-02-27 2017-01-27 2016-12-27 2016-11-27 2016-10-27 2016-09-27 2016-08-27 2016-07-27 2016-06-27 2016-05-27 2016-04-27 2016-03-27 2016-02-27 2016-01-27 2015-12-27 2015-11-27 2015-10-27 2015-09-27 2015-08-27 2015-07-27 2015-06-27 2015-05-27 2015-04-27 2015-03-27 2017-02-27 2017-01-27 2016-12-27 2016-11-27 2016-10-27 2016-09-27 2016-08-27 2016-07-27 2016-06-27 2016-05-27 2016-04-27 2016-03-27 2016-02-27 2016-01-27 2015-12-27 2015-11-27 2015-10-27 2015-09-27 2015-08-27 2015-07-27 2015-06-27 2015-05-27 2015-04-27 2015-03-27 2015-02-27 9 请务必阅读正文后的重要声明部分 医疗保健设备与服务 银行 保险Ⅱ 软件与服务 家庭与个人用品 制药、生物科技与生命科学 多元金融 房地产 2015-02-27 0 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 20170217 20170113 20161216 20161118 20161021 20160914 20160819 20160722 20160624 20160527 20160429 20160401 20160304 20160129 20151231 20151204 20151106 20151009 20150911 20150814 20150717 20150619 20150522 20150424 20150327 20150227 20170217 20170113 20161216 20161118 20161021 20160914 20160819 20160722 20160624 20160527 20160429 20160401 20160304 20160129 20151231 20151204 20151106 20151009 20150911 20150814 20150717 20150619 20150522 20150424 20150327 20150227 20 深证A股 上证A股 深证A股 上证A股 商业和专业服务 耐用消费品与服装 零售业 资本货物 汽车与汽车零部件 媒体Ⅱ 食品、饮料与烟草 能源Ⅱ 运输 消费者服务Ⅱ 食品与主要用品零售Ⅱ 图 23:各板块市净率变化 图 22:各板块市盈率变化 80 60 6 80 60 150 40 100 策略周报 4 市场情绪 4.1 基金仓位跟踪:机构参与者减少持仓,基金仓位小幅下跌 基金仓位跟踪:机构参与者减少持仓,基金仓位小幅下跌。本周市场活跃度下降,周五 沪指报收于 3218.31 点,上周五报收于 3253.43 点。在大盘走势波动下降时,基金仓位也在 波动下跌,这表明机构参与者对大盘的走势在未来持较为消极的态度。截至 3 月 2 日,全部 基金仓位下跌 0.97%至 55.15%;普通股票型基金仓位下跌 0.83%至 83.33%;偏股混合型 基金仓位下降 0.57%至 76.79%。 图 26:全部基金仓位变化 图 27:普通股票型基金与偏股混合型基金仓位变化 100 85 6000 80 5000 90 4000 85 95 75 70 80 3000 65 2000 60 75 70 65 55 1000 50 0 55 20150114 20150210 20150316 20150413 20150511 20150605 20150703 20150730 20150826 20150924 20151028 20151124 20151221 20160118 20160219 20160317 20160414 20160512 20160608 20160707 20160803 20160830 20160928 20161101 20161128 20161223 20170120 20170223 全部基金仓位变化 60 20150114 20150204 20150304 20150325 20150416 20150508 20150529 20150619 20150713 20150803 20150824 20150916 20151014 20151104 20151125 20151216 20160107 20160128 20160225 20160317 20160408 20160429 20160523 20160615 20160706 20160727 20160817 20160907 20160930 20161028 20161118 20161209 20161230 20170123 20170220 50 上证综指(右) 全部基金仓位变化 数据来源:wind,西南证券整理 普通股票型基金 偏股混合型基金 数据来源:wind,西南证券整理 4.2 题材股炒作热情:题材股炒作热情有所下降 题材股炒作热情有所下降。本周 81 个题材股指数中,有 50 个下跌,其余 31 个上涨, 较上周热情显著下降。跌幅前 5 的分别为新零售指数、福建自贸区指数、油气改革指数、国 企混改指数和电子竞技指数,变化幅分别为-3.06%、-2.95%、-2.30%、-2.29%和-2.23%。 涨幅前五的分别是锂电池指数、ST 概念指数、稀土永磁指数、石墨烯指数和 OLED 指数, 涨幅分别为 4.23%、3.86%、2.01%、1.83%和 1.70%。 图 28:卖方推荐指数 图 29:题材股热情(周涨跌幅) 130 20 120 19 110 18 100 17 90 16 80 15 70 14 卖方推荐指数 20170301 20170224 20170221 20170216 20170213 20170208 20170203 20170124 20170119 20170116 20170111 20170106 20170103 20161228 20161223 20161220 20161215 20161212 12 20161207 40 20161202 13 锂 电 池 指 数 概 念 指 数 稀 土 永 磁 指 数 石 墨 烯 指 数 OLED 50 ST 60 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 指 数 电 子 竞 技 指 数 国 企 混 改 指 数 油 气 改 革 指 数 福 建 自 贸 区 指 数 新 零 售 指 数 全市场市盈率 数据来源:wind,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 数据来源:wind,西南证券整理 10 策略周报 5 近期热点数据跟踪 5.1 新股发行:预计下周新股发行速度开始回升 预计下周新股发行速度开始回升。最近上市的新股大体上申购日期之后的 10 天左右正 式上市,根据申购日期估计下周新股的上市情况,总体上新股的发行速度由上周每天平均 2 只上升为每天平均 3 只。 表 3:下周新股发行状况 代码 名称 发行公告日期 预计募集资金(亿元) 交易所 预计上市日期 002851.SZ 麦格米特 2017-02-21 5.42 深圳 2017-03-06 603138.SH 海量数据 2017-02-21 2.05 上海 2017-03-06 603578.SH 三星新材 2017-02-21 2.70 上海 2017-03-06 300618.SZ 寒锐钴业 2017-02-22 3.74 深圳 2017-03-06 300616.SZ 尚品宅配 2017-02-22 14.67 深圳 2017-03-07 603908.SH 牧高笛 2017-02-22 2.73 上海 2017-03-07 002853.SZ 皮阿诺 2017-02-23 4.84 深圳 2017-03-08 603991.SH 至正股份 2017-02-23 1.98 上海 2017-03-08 603955.SH 大千生态 2017-02-27 3.32 上海 2017-03-10 002852.SZ 道道全 2017-02-27 11.83 深圳 2017-03-10 603665.SH 康隆达 2017-02-28 5.35 上海 2017-03-11 603630.SH 拉芳家化 2017-02-28 8.02 上海 2017-03-11 300620.SZ 光库科技 2017-02-28 2.51 深圳 2017-03-11 数据来源:wind,西南证券整理 5.2 通胀水平:蔬菜价格小幅下跌,猪肉价格小幅下跌 蔬菜价格小幅下跌,猪肉价格小幅下跌。统计数据显示截止 3 月 3 日,22 省生猪平均 价格为 16.59 元/公斤,较上周下跌 0.43 元/公斤,下跌幅度为 2.53%。本周蔬菜价格指数较 上周有小幅下跌,从蔬菜价格日定基指数看,截止 3 月 2 日,价格指数达到 123.16,较上 周有小幅下跌,下跌幅度为 5.5%。 图 30:22 省生猪平均价格 图 31:蔬菜价格指数 25 250 20 200 150 15 100 10 50 5 0 2017-01-05 2016-11-05 2016-09-05 2016-07-05 2016-05-05 2016-03-05 2016-01-05 2015-11-05 2015-09-05 2015-07-05 2015-05-05 2015-03-05 2015-01-05 2014-11-05 2014-09-05 2014-07-05 2014-05-05 2014-03-05 2017-03-03 2017-01-03 2016-11-03 2016-09-03 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-07-03 数据来源:wind,西南证券整理 2016-05-03 2016-03-03 2016-01-03 2015-11-03 2015-09-03 2015-07-03 2015-05-03 2015-03-03 2015-01-03 2014-11-03 2014-09-03 2014-07-03 2014-05-03 2014-03-03 2014-01-03 22个省市:平均价:生猪 2014-01-05 0 中国寿光蔬菜价格指数 数据来源:wind,西南证券整理 11 2014-01-02 2014-03-02 2014-05-02 2014-07-02 140 170 120 160 100 150 80 140 60 130 40 120 20 110 0 100 现货价:原油:英国布伦特Dtd 数据来源:wind,西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 2017-01-03 2016-11-03 2016-09-03 2016-07-03 2016-05-03 2016-01-03 2016-03-03 2015-11-03 2015-09-03 2015-07-03 图 34:原油价格(美元/桶) 2015-05-03 中间价:美元兑人民币 2015-01-03 2015-03-03 数据来源:wind,西南证券整理 2014-11-03 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 5.8000 2014-05 6.0000 2014-09-03 6.2000 2014-03 6.4000 2014-07-03 6.8000 2014-01 7.2000 2014-05-03 图 32:美元兑人民币中间价 2014-01-03 2014-03-03 2016-09-02 2016-11-02 2017-01-02 2017-03-02 2015-09-02 2015-11-02 2016-01-02 2016-03-02 2016-05-02 2016-07-02 2014-09-02 2014-11-02 2015-01-02 2015-03-02 2015-05-02 2015-07-02 2014-01-02 2014-03-02 2014-05-02 2014-07-02 2014-09-02 2014-11-02 2015-01-02 2015-03-02 2015-05-02 2015-07-02 2015-09-02 2015-11-02 2016-01-02 2016-03-02 2016-05-02 2016-07-02 2016-09-02 2016-11-02 2017-01-02 2017-03-02 策略周报 5.3 人民币走势与外汇储备 本周五,美元兑人民币中间价调降 87 个基点。截止 3 月 3 日,美元兑人民币汇率中间 价为 6.8896 元,周调降 241 基点。人民币中间价在前段时间波动上涨后,本周开始小幅度 上升趋势,人民币小幅度贬值。自人民币不断贬值逼近 7 元关口后,政策面也在一直强力支 撑,在这次人民币大幅度升值后,意味着单边交易的模式可能被打破,管理层维护汇率的决 心也在增强。预计未来汇率无序性下跌的可能性减弱,人民币兑美元汇率可能会在人们预期 调整中波动。 亿美元,创 2011 年 5 月份以来新低。从 7 月份以来,这是外汇储备连续七个月下跌。 央行公布的数据显示中国 1 月外汇储备金额为 29982.04 亿美元,环比继续下降 123.13 图 33:官方储备资产:外汇储备(亿美元) 7.0000 45,000 40,000 6.6000 35,000 30,000 5.6000 25,000 20,000 官方储备资产:外汇储备 数据来源:wind,西南证券整理 5.4 上中下游行业数据跟踪 (1)上游行业相关数据 图 35:中国煤炭价格指数 中国煤炭价格指数:全国综合 数据来源:wind,西南证券整理 12 长江有色市场:平均价:铜:1# 数据来源:wind,西南证券整理 图 38:钢材综合价格指数 120 140 100 120 80 60 40 40 20 20 0 0 钢材综合价格指数 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 图 40:国内化工产品企业价格: 精对苯二甲酸(PTA)(元/吨) 9,000 图 41:各行业用电量(万千瓦时) 8,000 7,000 6,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2016-09-02 2016-07-02 2016-05-02 2016-11-30 2016-09-30 2016-07-31 2016-05-31 2016-03-31 2016-01-31 2015-11-30 2015-09-30 2015-07-31 用电量:采矿业:当月值 用电量:有色金属矿采选业:当月值 2015-05-31 2015-03-31 2015-01-31 2014-11-30 2014-09-30 2014-07-31 2014-05-31 2014-03-31 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-03-02 数据来源:wind,西南证券整理 2016-01-02 2015-11-02 2015-09-02 2015-07-02 2015-05-02 2015-03-02 2015-01-02 2014-11-02 2014-09-02 2014-07-02 2014-05-02 2014-03-02 2014-01-02 出厂价:精对苯二甲酸(PTA):BP珠海 2014-01-31 0 2017-02-07 2016-12-07 2016-08-07 2016-10-07 2016-06-07 2016-02-07 2016-04-07 2015-12-07 2015-10-07 30,000 2015-06-07 2015-08-07 35,000 2015-02-07 2015-04-07 40,000 2014-10-07 2014-12-07 45,000 2014-08-07 50,000 2014-06-07 55,000 2014-02-07 2014-04-07 2014-02-07 2014-04-07 2014-06-07 2014-08-07 2014-10-07 2014-12-07 2015-02-07 2015-04-07 2015-06-07 2015-08-07 2015-10-07 2015-12-07 2016-02-07 2016-04-07 2016-06-07 2016-08-07 2016-10-07 2016-12-07 2017-02-07 图 36:长江有色市场:平均价:铜:1# 2014-01-02 2014-03-02 2014-05-02 2014-07-02 2014-09-02 2014-11-02 2015-01-02 2015-03-02 2015-05-02 2015-07-02 2015-09-02 2015-11-02 2016-01-02 2016-03-02 2016-05-02 2016-07-02 2016-09-02 2016-11-02 2017-01-02 2017-03-02 2014-01-03 2014-03-03 2014-05-03 2014-07-03 2014-09-03 2014-11-03 2015-01-03 2015-03-03 2015-05-03 2015-07-03 2015-09-03 2015-11-03 2016-01-03 2016-03-03 2016-05-03 2016-07-03 2016-09-03 2016-11-03 2017-01-03 策略周报 图 37:长江有色市场:平均价:铝:A00 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 长江有色市场:平均价:铝:A00 数据来源:wind,西南证券整理 (2)中游行业相关数据 图 39:建材价格指数(水泥价格指数) 100 80 60 水泥价格指数:全国 4,000,000 3,500,000 3,000,000 5,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 用电量:黑色金属矿采选业:当月值 用电量:化学原料及化学制品制造业:当月值 数据来源:wind,西南证券整理 13 百城住宅平均价格:二线城市 百城住宅平均价格:三线城市 十大城市:商品房成交套数:一线城市 3,000,000 2,500,000 2,000,000 250,000 1,500,000 200,000 1,000,000 500,000 50,000 0 0 电影票房收入 数据来源:wind,西南证券整理 数据来源:wind,西南证券整理 图 44:乘用车产量(辆) 图 45:全国电影产量与票房统计(万元,万人次) 400,000 350,000 150,000 2017-03-01 2017-01-01 2016-11-01 2016-09-01 2016-07-01 2016-05-01 2016-03-01 2016-01-01 2015-11-01 2015-09-01 10,000 2015-07-01 15,000 2015-05-01 4,000 2015-03-01 20,000 2015-01-01 5,000 25,000 2014-11-01 30,000 2014-09-01 6,000 2014-07-01 35,000 2014-05-01 40,000 2014-03-01 2014-01-01 图 42:房地产价格(元/平方米) 2014-01-05 2014-03-05 2014-05-05 2014-07-05 2014-09-05 2014-11-05 2015-01-05 2015-03-05 2015-05-05 2015-07-05 2015-09-05 2015-11-05 2016-01-05 2016-03-05 2016-05-05 2016-07-05 2016-09-05 2016-11-05 2017-01-05 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 2014-05 2014-03 2016-11-30 2016-09-30 2016-07-31 请务必阅读正文后的重要声明部分 2016-05-31 产量:乘用车:当月值 2016-03-31 数据来源:wind,西南证券整理 2016-01-31 2015-11-30 百城住宅平均价格:一线城市 2015-09-30 2015-07-31 2015-05-31 2015-03-31 2015-01-31 2014-11-30 2014-09-30 2014-07-31 2014-05-31 2014-03-31 2014-01-31 2014-01 策略周报 (3)下游行业相关数据 图 43:房地产成交套数(套) 7,000 3,000 2,000 5,000 1,000 0 十大城市:商品房成交套数:二线城市 12,000 300,000 10,000 8,000 6,000 100,000 4,000 2,000 0 电影观影人次 数据来源:wind,西南证券整理 14 策略周报 6 近期政策动向回顾与未来经济事件提醒 6.1 近期要闻回顾 表 4:一周要闻回顾 日期 部门 政策与要闻 刘士余将携三位副主席参加国新办发布会,发言重点:改革和稳定是相辅相成的;资本市场参与者达成共识 2 月 26 日 证监会 的一些关键性制度,必须迈出关键步伐;适时适度加大 IPO 力度 是受市场欢迎的,是有生命力的;证监会 的首要任务是监管 ,保护中小投资者利益不怕“掉羽毛”。 【央行研究局局长徐忠:当前重点应推进三大结构性改革 打好三大歼灭战】一是大幅放宽民间资本进入垄 2 月 27 日 央行研究局 断行业。这是在有利于传统行业去产能的同时发展新经济,也可遏制民间资本国内投资减少、境外投资大幅 增加的趋势。二是深化中央与地方财税体制改革,促进地方政府资产负债表更健康。三是以强化金融监管为 突破口推进金融体制改革。 外管局发布《关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理问题的通知》,以推动外汇市场对外开放, 2 月 27 日 外管局 便利银行间债券市场境外机构投资者管理外汇风险。通知明确,银行间债券市场境外机构投资者可在合资格 的境内金融机构办理境内人民币对外汇衍生品业务。境外投资者开展外汇衍生品交易应遵守“实需交易原 则”。 2 月 28 日 中央 3月1日 国资委 3月1日 证监会 3月1日 人社部 习近平主持召开中央财经领导小组会议:确保经济平稳健康发展 合理引导预期保持楼市稳定 2017 年国资委将全面推动国有资本投资运营公司试点,试点企业会进一步扩围,国资监管正在从“管资产” 向“管资本”转变。 在年后私募基金备案新系统上线,要求私募机构执行一、二级业务分业经营的同时,监管层也对部分具有资 金池类的非标私募采取了发行和销售的叫停措施。 人社部:2016 年年底正式启动养老金投资运营实施工作,首批与社保基金理事会签约的是 7 个省,涉及资 金 3600 亿元,目前资金在划拨过程中。养老基金投资运营的实施并不意味着入市,进入股市只是养老基金 投资的一种选择,并且由市场机构根据市场状况来选择入市的时点。 在 1 月末摸底人身险公司“开门红”经营情况后,保监会今日再次下发紧急通知,要求各人身险公司于 3 3月1日 保监会 月 3 日前上报近期业务经营情况。保监会在通知中表示,此次经营情况报送工作旨在为及时、准确了解人 身险业务发展情况,科学研判人身险市场发展形势。 3月2日 证监会 3月2日 外管局 3月3日 央行 3月3日 上市公司 3月3日 央行 3月3日 财政部 近期证监会将对申请 IPO 的企业选取一定数量进行核查,其中部分采用抽签,部分采用指定。此次开启的 IPO 现场核查,证监会将会首次重点关注贫困县的拟 IPO 项目,财务真实性也是此次核查的重点之一。 【外管局:基于审慎原则设定负面清单 逐步取消微观领域的汇兑限制】外管局副局长方上浦:发挥灵活、 弹性汇率机制对跨境资本流动冲击的“自动调节器”作用,夯实外汇市场自求平衡的基础。 央行:统筹制定跨市场交叉性金融产品监管规则,强化穿透式监管 为破解“发行股份不得超过本次发行前总股本 20%”的规定限制,已有上市公司开始筹划通过“高送转” 来增大公司股本总量。 中国央行副行长易纲:资管业务的统一监管正在研究中。清洁汇率的实现没有时间表。 中国副财长朱光耀:2017 年坚持继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适度扩大总需求。中国将进 一步降税降费来提振实体经济。 数据来源:西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 15 策略周报 6.2 未来经济事件提醒 表 5:未来经济事件提醒 未来经济事件 时间 地点 宏观事件 3月7日 美国 3月7日 澳大利亚 3月7日 中国 2 月外汇储备公布 3月8日 中国 2 月贸易帐、进出口同比公布 3月8日 美国 EIA 公布月度短期能源展望报告 3月9日 中国 2 月 CPI、PPI 同比发布 3月9日 德国 欧洲央行公布利率决议 3月9日 德国 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)召开新闻发布会。 3 月 14 日 中国 3 月 14 日 奥地利 欧佩克公布月度原油市场报告 3 月 15 日 法国 IEA 公布月度原油市场报告。 3 月 16 日 美国 美联储 FOMC 公布利率决议及政策声明。 3 月 18 日 中国 国家统计局发布 2 月份 70 个大中城市房价指数 时间 所属行业 3月8日 保险 3月8日 机械制造 3 月 16 日 医疗 2017 物联网与智慧医疗峰会 3 月 16 日 汽车 2017 未来汽车峰会 3 月 17 日 互联网 3 月 18 日 电子商务 3 月 21 日 建筑 3 月 23 日 互联网 4月1日 医疗 4 月 13 日 金融业 2017 年 FOMC 票委、明尼阿波利斯联储主席明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)在全 美商业经济协会 2017 年政策会议上发表讲话。 澳洲联储公布利率决议及政策声明 2 月社会消费品零售总额(今年迄今)同比、2 月城镇固定资产投资(今年迄今)同比、2 月规模以上工 业增加值(今年迄今)同比公布 行业事件 2017 第二届中国保险业创新国际峰会 2017 TCT 亚洲峰会 2017 年互联网运营开发实战峰会 2017 第二届中国跨境电商峰会 2017 第十三届国际绿色建筑与建筑节能大会暨新技术与产品博览会 2017 第九届云计算中国峰会暨混合云世界论坛 2016 中国新兴医疗健康产业峰会 2017 第五届中国金融科技峰会 数据来源:西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 16 策略周报 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 买入:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 公司评级 增持:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避:未来 6 个月内,个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 强于大市:未来 6 个月内,行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 行业评级 跟随大市:未来 6 个月内,行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市:未来 6 个月内,行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司(以下简称“本公司” )具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明 出处为“西南证券” ,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将 保留向其追究法律责任的权利。 请务必阅读正文后的重要声明部分 策略周报 西南证券研究发展中心 上海 地址:上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼 邮编:200120 北京 地址:北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼 邮编:100033 重庆 地址:重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编:400023 深圳 地址:深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼 邮编:518040 西南证券机构销售团队 区域 上海 北京 广深 姓名 职务 座机 手机 邮箱 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 021-68413959 15821376156 zfyi@swsc.com.cn 邵亚杰 机构销售 02168416206 15067116612 syj@swsc.com.cn 郎珈艺 机构销售 021-68416921 18801762801 langjiayi@swsc.com.cn 黄丽娟 机构销售 021-68411030 15900516330 hlj@swsc.com.cn 赵佳 地区销售总监 010-57631179 18611796242 zjia@swsc.com.cn 王雨珩 机构销售 010-88091748 18811181031 wyheng@swsc.com.cn 徐也 机构销售 010-57758595 18612694479 xye@swsc.com.cn 任骁 机构销售 010-57758566 18682101747 rxiao@swsc.com.cn 张婷 地区销售总监 0755-26673231 13530267171 zhangt@swsc.com.cn 刘宁 机构销售 0755-26676257 18688956684 liun@swsc.com.cn 刘予鑫 机构销售 0755-26833581 13720220576 lyxin@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的重要声明部分
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