信达证券-策略专题报告:全球大类资产2016年度表现总览

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发布机构: 信达证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 Research Report 2017年1月3日 策 略 专 题 报 告 全球大类资产2016年度表现总览 谷永涛 策略分析师 编号:S1500513080001 电话:+86 10 83326722 邮箱:guyongtao@cindasc.com 地址:北京市西城区闹市口大街9号院1号 楼(100031) 李博喻 研究助理 电话:+86 10 83326731 邮箱:liboyu@cindasc.com 0 地址:北京市西城区闹市口大街9号院1号 楼(100031) 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM A股黯淡,债市分化,大宗商品普涨,人民币贬值压力不减,房价继续攀升  2016年资本市场已经尘埃落定,回顾大类资产变动,大宗商品表现最为抢眼,多数品种上涨,部分能源化工品涨幅巨大。股票市场来看, A股表现最差,美洲市场主要指数普遍上涨。债券市场出现分化,我国和美国利率水平同比上升,日本欧洲利率下降。  权益市场方面,最为显著的表现是我国主要指数均呈现下跌状态。美洲市场表现最好,主要指数均为上涨。亚太方面,恒生国企指数收益 率为负,主要原因在于国际投资者对我国经济情况的担忧,同时国际化性质使得香港最易受到国际流动性冲击。欧洲方面,虽然是英国脱 欧的风险源头,但英国富时100指数表现最好,意大利指数跌幅近10%,是我们统计的主要指数中,除了中国市场之外表现最差的一个。  债券市场方面,2016年末相较于2015年末,债券表现最大的特征是中国和美国国债利率抬升,而日本和欧洲利率下降。虽然我国和美国的 债券收益率均呈现上行,但二者背后的原因并不相同。美国在2016年12月再次加息,且加息之前,市场预期较为一致,由此导致美国国债 利率中枢在2016年末持续上升。虽然我国利率水平在2016年前期震荡下行,但随着防止金融风险和抑制资产泡沫任务明确,货币政策从之 前偏向宽松转向中性,推升市场利率水平。日本和欧洲则依然处于货币政策刺激的过程之中,尤其是2016年上半年利率水平下降较多。但 经过了长期的货币政策刺激之后,日本、欧洲经济仍难见明显回暖迹象,未来货币政策工具的使用程度或有下降。我们认为,未来我国货 币政策继续宽松的可能性较低,或将抬升整体利率水平,同时美国市场利率中枢会在加息预期之下有望持续上行。  2016年表现最好的资产,非大宗商品莫属。其中,能源化工品表现的最为亮眼,DCE焦煤价格指数上涨108.32%,涨幅最高;金属价格普 遍上涨,多数农产品价格也高于2015年末。我们认为以下三个原因导致2016年大宗商品反弹——(1)市场价格持续回落过程中,库存和 产能已经逐步出清;(2)供给端出现收缩,而需求端下降低于预期;(3)大宗商品的金融属性,导致市场价格反弹过程中吸引资金,提 升价格回暖速度。我们认为,未来大宗商品的价格或出现分化,具体品种请参考信达证券相关行业组年度策略报告。  外汇方面,相对美元而言,人民币汇率2016年下跌较多,仅次于墨西哥比索、英镑和瑞典克朗。贬值压力的释放,有利于人民币汇率的估 值回归。当前人民币贬值压力依然较大,但从对市场的影响来看,人民币汇率与A股的关系已经减弱。此外,虽然我国存贷款利率已经处 于历史低位,但存款准备金率依然较高,仍具备操作空间。  2016年我国房地产市场价格普遍攀升,这背后有充裕资金带来的货币效应,也有资产荒背景下居民配置的原因,由此导致一线城市房价上 涨幅度最多。随着2016年10月二十余城市开启房地产调控措施,预计未来房地产价格将趋于稳定。 1 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 2016年,全球大类资产变动情况总览 股票指数 10年期债券收益率 大宗商品 外汇 平均房价 上证综指 深证成指 标普500 恒生 台湾加权 日经225 富时100 STOXX欧洲50 中国国债 美国国债 日本国债 欧元区公债 COMEX黄金 COMEX铜 NYMEX原油 NYMEX天然气 CBOT大豆 CBOT玉米 CBOT小麦 美元兑人民币 欧元兑人民币 100日元兑人民币 美元指数 欧元兑美元 英镑兑美元 百城平均 一线城市 二线城市 三线城市 2015/12/31 3,539.18 12,664.89 2,043.94 21,914.40 8,338.06 19,033.71 6,242.32 3,100.26 2.82 2.27 0.27 0.77 1,060.50 2.14 37.07 2.35 864.00 358.25 470.00 6.49 7.10 5.39 98.70 1.09 1.47 10,980.00 32,891.25 9,984.45 6,739.86 2016/12/30 3,103.64 10,177.14 2,238.83 22,000.56 9,253.50 19,114.37 7,142.83 3,010.55 3.01 2.45 0.06 0.26 1,152.00 2.51 53.89 3.70 1,007.75 351.50 408.75 6.94 7.31 5.96 102.38 1.05 1.24 12,938.00 40,441.00 11,697.14 7,359.35 涨跌幅 -12.31% -19.64% 9.54% 0.39% 10.98% 0.42% 14.43% -2.89% 19.03 BP 18.00 BP -20.60 BP -51.29 BP 8.63% 17.49% 45.37% 57.40% 16.64% -1.88% -13.03% 6.83% 2.98% 10.61% 3.73% -3.10% -16.10% 17.83% 22.95% 17.15% 9.19% 注:2016年12月平均房价数据暂未公布,用2016年11月数据代替,单位为元/平方米 Source:Wind,信达证券研究开发中心 2 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 股票市场:相较于其他主要海外市场,A股表现低迷 美洲股票市场2016年度表现(涨跌幅,单位:%) A股市场2016年度表现(涨跌幅,单位:%) 0% 50% 40% -10% 30% 20% -20% 10% -30% 0% 上证50 沪深300 上证综指 中证500 深证成指 中小板指 创业板指 阿根廷MERV 多伦多300 道琼斯工业 标普500 纳斯达克 Source:Wind,信达证券研究开发中心 Source:Wind,信达证券研究开发中心 亚太股票市场2016年度表现(涨跌幅,单位:%) 欧洲股票市场2016年度表现(涨跌幅,单位:%) 墨西哥MXX 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% 0% -5% -10% -5% 台湾加权 韩国综合 孟买SENSEX30 Source:Wind,信达证券研究开发中心 日经225 恒生 恒生国企 富时100 德国DAX 法国CAC40 STOXX欧洲50 意大利指数 Source:Wind,信达证券研究开发中心 3 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 债券市场:中国与美国利率水平抬升(浅蓝色为增加量,浅黄色为减少量) 中国国债2016年度表现(单位:%) 4 2015-12-31 2016年涨跌 美国国债2016年度表现(单位:%) 4 2016-12-31 3 3 2 2 1 1 0 2015-12-31 2016年涨跌 2016-12-31 0 6个月 1年 3年 5年 10年 20年 6个月 1年 3年 5年 Source:Wind,信达证券研究开发中心 Source:Wind,信达证券研究开发中心 日本国债2016年度表现(单位:%) 欧元区公债2016年度表现(单位:%) 1.2 2015-12-31 2016年涨跌 1.5 2016-12-31 2015-12-31 2016年涨跌 10年 20年 2016-12-31 1.0 0.8 0.5 0.4 0.0 0.0 -0.5 -0.4 -1.0 1年 3年 5年 Source:Wind,信达证券研究开发中心 10年 20年 6个月 1年 3年 5年 10年 20年 Source:Wind,信达证券研究开发中心 4 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 ICE可可 CBOT小麦 CBOT玉米 ICE咖啡 CBOT豆油 CBOT大豆 CBOT豆粕 CZCE白糖 DCE棕榈油 CZCE棉花 能源化工 DCE PVC ICE WTI原油 NYMEX原油 NYMEX天然气 金属 CZCE动力煤 SHFE橡胶 120% DCE焦煤 COMEX黄金 LME铝 LME铅 LME镍 COMEX白银 COMEX铜 LME锡 LME锌 SHFE螺纹钢 DCE铁矿石 大宗商品:金属与能源价格普涨 大宗商品2016年度表现(涨跌幅,单位:%) 农产品 80% 40% 0% -40% Source:Wind,信达证券研究开发中心 5 HTTP://WWW.CINDASC.COM 外汇:人民币贬值压力释放 全球主要货币兑美元:2016年度涨跌幅(单位:%) 全球主要货币兑人民币:2016年度涨跌幅(单位:%) 巴西雷亚尔 巴西雷亚尔 俄罗斯卢布 俄罗斯卢布 南非兰特 南非兰特 哥伦比亚比索 哥伦比亚比索 智利比索 智利比索 加拿大元 加拿大元 日元 挪威克朗 印尼卢比 日元 挪威克朗 印尼卢比 秘鲁新索尔 新西兰元 新台币 新台币 新西兰元 美元 澳元 澳元 瑞士法郎 瑞士法郎 新加坡元 新加坡元 韩元 印度卢比 丹麦克朗 丹麦克朗 韩元 欧元 印度卢比 人民币 欧元 瑞典克朗 瑞典克朗 英镑 英镑 墨西哥比索 墨西哥比索 -25 -15 -5 Source:Bloomberg,信达证券研究开发中心 5 15 25 -15 -5 5 15 25 35 Source: Bloomberg ,信达证券研究开发中心 6 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 房价指数:深圳领涨,一线城市房价持续攀升 2016年11月较2015年12月,百城住宅平均价格涨幅(单位:%) 2016年11月较2015年12月,一线城市住宅均价涨幅(单位:%) 25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 5% 0% 0% 一线城市 百城平均 二线城市 三线城市 深圳 上海 注:2016年12月平均房价数据暂未公布 注:2016年12月平均房价数据暂未公布 Source:Wind,信达证券研究开发中心 Source:Wind,信达证券研究开发中心 北京 广州 7 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 研究团队简介 陈嘉禾:首席策略分析师。 胡佳妮:策略分析师。 2005年本科以一等荣誉毕业于英国赫尔大学经济系,2006年研究生毕 业于英国牛津大学历史系。 2012年毕业于中国人民大学,金融学硕士,同年7月加入信达证券研 发中心策略组,负责股票市场和流动性策略研究,2014年6月起负责 资产配置和债券市场研究。 同年加入平安资产管理公司任固定收益研究员,2008年加入信达证券 并购重组部任高级经理,2009年起任信达证券研发中心策略分析师, 2012年起任首席国际市场分析师 ,2014年起任首席策略分析师, 2015年起任首席策略分析师、执行总监、研究开发中心管理委员会委 员,直接管理股票策略、固定收益、国际市场方面研究,并分管金融 、地产行业研究。 同时,自2010年起兼任中央电视台英语频道财经评论员、证券时报专 栏作者、中国证券报、证券市场周刊特邀作者,自2012年起至兼任 CNBC特邀嘉宾,自2013年起兼任Channel News Asia特邀嘉宾,自 2014年起兼任第一财经特邀嘉宾,并长期接受国际媒体采访,包括路 透社、美联社、法新社、彭博社、埃菲通讯社、英国经济学人杂志、 澳洲金融评论、印度经济时报、联合早报、文汇报等。 王晶晶:研究助理。 2014年研究生毕业于英国埃克塞特大学金融数学专业,2012年本科毕 业于武汉大学金融工程专业。2015年3月加入信达证券研究开发中心 ,负责宏观策略、固定收益、国际市场的研究支持。 李博喻:研究助理。 2015年研究生毕业于美国纽约大学房地产专业,2012年本科毕业于中 央财经大学财政学专业。2016年加入信达证券研究开发中心,负责宏 观策略、固定收益、国际市场方面的研究支持。 谷永涛:策略分析师。 2011年毕业于北京大学物理学院,理学硕士,同年加入信达证券研究 开发中心,任金融工程研究员,主要负责股票量化策略以及股指期货 对冲产品的研究开发。 2013年起开始研究国际市场、及与A股市场的比较。2014年6月加入 宏观策略组,任策略分析师,负责股票策略、国际市场方面研究。自 2015年起兼任新华社中国金融台财经评论员、证券时报特邀作者。 8 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 机构销售联系人 华北 袁泉:010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 张华:010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 饶婷婷:010-63081479 18211184073 raotingting@cindasc.com 何欢:010-63081150 18610718799 hehuan@cindasc.com 巩婷婷:010-63081128 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 文襄琳:021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 王莉本:021-61678592 18121125183 wangliben@cindasc.com 华南 刘晟:0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 易耀华:0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 唐蕾:010-63080945 18610350427 tanglei@cindasc.com 9 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 免责声明 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明,本人具有证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报 告;本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点;本人薪酬的任何组成部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时,提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客 户,并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通,对本报告 的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制,但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断,本报告 所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动,涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期,或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法,致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告,对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否 符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下,信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 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