上海证券-存量博弈环境下需关注陆股通资金流向

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作者: 陈健宓
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-05-11
证券研究报告/策略研究/头条聚焦 日期:2017 年 5 月 11 日 存量博弈环境下需关注陆股通资金流向 分析师: 陈健宓 Tel: 021-53686133 E-mail: chenjianmi@shzq.com SAC 证书编号: S0870514080001 报告编号: TTJJ 首次报告日期:2016 年 10 月 21 日 5 月 10 日,国家统计局发布 4 月全国居民消费价格指数(CPI) 和工业生产者出厂价格指数(PPI)。其中 CPI 受医疗、旅游等非食品 项价格拉动而回升,同比上涨 1.2%。PPI 环比涨幅自今年以来连续四 个月收窄,并在 4 月份由涨转跌,环比下跌了 0.4%,PPI 同比涨幅也 回落至 6.4%。 CPI 分项看,食品价格受鲜菜和猪肉等价格继续下降的影响环比 下降 0.6%,影响 CPI 下降约 0.11%。从同比看,食品价格同比下降 3.5%,影响 CPI 下降约 0.73%,其中,鲜菜价格下降 21.6%,蛋、猪 肉、禽肉价格分别下降 11.4%、8.1%和 2.7%。非食品价格的涨幅比 较稳定,4 月份扣除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 2.1%,比上月扩 大 0.1%,保持基本平稳态势。从环比上看,非食品价格环比上涨 0.2%, 影响 CPI 上涨 0.18%。从同比上看,非食品价格同比上涨 2.4%,影 响 CPI 上涨约 1.90%,其中,医疗、旅游涨幅最高。医疗保健价格上 涨 5.7%,旅游价格上涨 4.2%,交通和教育服务价格均上涨 3.4%,居 住价格上涨 2.4%。CPI 温和稳定,近期无需担忧通胀,未来货币政策 进一步收紧的空间和必要性下降,防范金融风险放在首位。 4 月 PPI 同比上涨 6.4%,偏上游的生产资料价格涨幅大,下游的 消费领域则涨幅小。生产资料价格同比上涨 8.4%,影响 PPI 上涨约 6.2%,生活资料价格同比上涨 0.7%,影响 PPI 上涨约 0.2%,其中, 食品价格上涨 0.5%,衣着价格上涨 1.5%,一般日用品价格上涨 1.4%, 耐用消费品价格下降 0.1%。去年以来的工业品价格上升明显集中在 钢铁、煤炭等上游行业,下游的行业民企多,竞争激烈,这些领域价 格其实难以上涨。房地产投资可能放缓的影响,对钢铁、水泥、焦炭 等上游产品预期需求降低,这使得本轮工业品价格上升难以持续。 CPI 与 PPI 巨大的剪刀差,在 4 月份已经缩小至 5.2%。企业可以 增加库存加快生产,但是居民的生活消费需求是稳定的,并没有大幅 提升,目前对金融领域的监管持续强化,货币政策继续维持偏紧态势, 导致银行领域自身流动性受到抑制,利率易上难下,而货币政策传导 至实体经济,最直接的影响是信贷资源的偏紧,需求也难以扩大,这 个传导过程有 6 个月左右时间滞后, 总体来看之后的 PPI 会继续回落, 核心 CPI 受非食品价格影响会稳定温和上涨,CPI 与 PPI 剪刀差继续 缩小, 上海证券报新闻相关统计显示,陆股通过去增仓靠前的个股,整 体上出现逆势上涨。中国平安在 5 月 9 日市场走出深 V 反弹当天, 当日该股的沪股通通道上出现了超过 3 亿元的买入,和高达 2.76 亿 元的净买入额,净买入额占当日其总成交额的 12.22%。 1 而海康威视更是从 5 月以来持续出现净买入。本周前两个交易日 的成交净买入额分别为 2.43 亿元和 2.17 亿元,占当日其总成交额的 27.4%和 26.47%。除此之外,美的集团、贵州茅台和恒瑞医药 5 月以 来的成交金额也均呈现净买入。 5 月 10 日,海康威视午后更是一度上涨 7%,最终以 5.4%涨幅收 盘,中国平安在过去 14 个交易日里,中国平安拉出了 11 根阳线,累 计涨幅超过 12%。类似的恒瑞医药、新华保险等个股也是持续强势上 涨。 这充分显示,陆股通增量资金的流向在现在存量博弈的环境下需 要引起我们重视,截至 5 月 9 日,今年陆股通入主标的平均股价涨幅 6.26%,其中海康威视、西藏天路、老板电器、大族激光等十股期间 涨幅超过 30%;对比同期沪指、深指跌幅分别达到 2.87%、0.74%, 可谓完胜大盘。对于 A 股中稀缺标的,A 股相对于 H 股折价的品种 需要关注。 2 分析师承诺 陈健宓 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 定 投资评级 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。 3
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