第一创业-大类资产配置周报:美联储加息预期骤升,防范风险为上

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作者: 李怀军 王俊
发布机构: 第一创业
发布日期: 2017-03-08
2017 年 3 月 6 日 大类资产配置周报 证券研究报告 分析师 李怀军 S1080510120001 研究助理 王俊 S1080116060038 电 话: 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com 邮 件: 美联储加息预期骤升,防范风险为上 摘要: 本公司具备证券投资咨询业务资格  一周回顾:上周大类资产中,美股再创新高,油价黄金下跌。 主要影响事件有:上周多位美联储票委罕见地集中释放加息 信号,,美联储主席耶伦也在上周五晚上表示,“如果美联储 数据继续朝符合预期的方向发展,那么下次会议上升息可能 是合适的”。市场几乎确定了美联储 3 月将加息。  股票市场:A 股市场,我们认为短期市场继续上行动能减弱, 目前的压力位为 3300 点,看好估值合理,具有真正成长性 的股票;一带一路、国企改革;电力改革主题等板块;境外 股票市场,短期震荡,中长期继续看好港股市场,建议投资 者继续配置高股息蓝筹股、有较好的业绩支持估值水平不高 的标的;美股面临调整压力,短期建议投资者观望。  大宗商品市场:上周国内国内商品市场表现整体震荡,黑色 系表现较好。黑色系表现较好,对钢材而言,随着钢厂利润 攀升,利好预期逐渐被消化,而美联储加息预期升温,钢材 价格又再度承压。在钢厂高利润之下,预计供应将逐渐增加, 螺纹钢继续上行压力较大。铁矿石供应端依旧较为充裕,供 应端有较强压力。在钢材价格上行压力较大的情况下,预计 短期铁矿石将延续调整。贵金属下跌,短期我们预计黄金价 格有进一步走弱可能,建议投资者观望。投资者需关注 3 月 10 日公布的 2 月非农就业报告。原油延续震荡,短期来看, 原油上行过程或将继续受阻,预计震荡态势仍将延续,投资 者可采取高抛低吸的思路。  外汇市场:美元延续反弹,美元指数上周上涨 0.22%收于 101.34。美元延续反弹,主要受到特朗普讲话和美联储鹰派 信号推动,在市场对于 3 月加息预期较为充分的背景下,美 元指数的上涨空间有限。目前美元指数的阻力位为 102。  配置建议:资产配置上,权益市场中,H 股市场建议投资者 继续配置高股息蓝筹股、有较好的业绩支持估值水平不高的 标的。A 股市场看好估值合理,具有真正成长性的股票;一 带一路、国企改革;电力改革主题等板块。 请务必阅读正文后免责条款部分 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 1 一周回顾 上周大类资产中,美股再创新高,油价黄金下跌。主要影响事 件有:上周美联储高官密集发表“鹰派”讲话,多位美联储票委罕 见地集中释放加息信号,,美联储主席耶伦也在上周五晚上表示, “如果美联储数据继续朝符合预期的方向发展,那么下次会议上升 息可能是合适的”。市场几乎确定了美联储 3 月将加息。 2 股票市场 2.1 A 股市场 回顾上周,A 股市场沪指下跌 1.08%收于 3218.31 点,创业板 指数下跌 0.52%收于 1928.29 点。 上周沪深两市齐跌,受到基建和金融等权重板块回调的影响, 上周上证指数表现弱于创业板,前期表现较好的家电、汽车和医药 等白马股上周也展开调整。上周市场并没有出现较为清晰的领涨的 主线,仅有次新银行股较为活跃,带动次新股板块上行。 具体板块方面,上周涨幅最高的板块为综合(1.61%)、电子 (1.16%)和机械设备(0.88%)。上周跌幅居前的板块为钢铁 (-1.95%)、非银金融(-1.87%)和采掘板块(-1.83%)。 图1:上证综指下跌1.08% 图2:创业板指数下跌0.52% 上证综合指数 创业板指数 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 展望后市,我们认为短期市场继续上行动能减弱,从低位以来 市场反弹已有两个月。目前面临较多隐忧,近一周以来美联储 3 月加息概率大增;前期资金有获利了结压力;加上两会开会前维稳 窗口结束;中期则面临央行流动性收紧,无风险利率的上行仍将制 约未来市场的上行空间。 目前,上证指数的压力位 3300 点。投资者需更注重结构性机 会。我们主要推荐以下板块: 1)估值合理,具有真正成长性的股票。这轮春季红包行情从 最低点算起,至今领涨行业为建材、家电、钢铁有色等周期板块, 而传媒、计算机等成长板块涨幅较小,前期这些板块调整充分,未 请务必阅读正文后免责条款部分 2 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 来有补涨动能。上周成长股表现也较上证指数强势,短期预计将延 续。 2)一带一路,国企改革板块。17 年国企改革进入以混改为突 破口的新阶段,中央、地方政策频发,国企改革有望成为今年两会 甚至全年热点等。另外,两会已拉开序幕,一带一路,国企改革主 题有望继续上行。 3)电力板块,电力板块估值较低,但电力行业对供给侧改革 的诉求较高,在李总理的两会报告中提出,钢铁煤炭之外,煤电行 业去产能目标 5000 万千瓦,以防范化解煤电产能过剩风险。看好 该行业在 2017 年淘汰落后产能淘汰和企业兼并重组上的力度。 图3:A股一周板块涨幅排名 图4:全球主要指数市盈率排名 板块涨幅排名 2.00 1.50 1.00 0.50 ‐0.50 ‐1.00 综合 电子 机械设备 有色金属 国防军工 汽车 轻工制造 公用事业 纺织服装 电气设备 通信 计算机 休闲服务 化工 传媒 家用电器 交通运输 食品饮料 房地产 医药生物 建筑装饰 农林牧渔 银行 商业贸易 建筑材料 采掘 非银金融 钢铁 0.00 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 42.3 全球重要指数市盈率 39.3 36.8 30.8 23.7 22.9 21.5 21.4 19.7 19.5 18.3 17.5 16.5 11.9 ‐1.50 ‐2.00 ‐2.50 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 图5:全球重要指数年内涨跌幅 图6:全球主要指数过去一周涨跌幅 全球主要指数一周涨跌幅 全球重要指数年内涨跌幅 12 4 10 3 8 6 2 4 1 2 0 0 ‐2 ‐1 ‐4 ‐2 ‐6 ‐3 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 2.2 境外股票市场 港股市场:上周恒生指数较前一周下跌 1.72%收于 23552.72 点。上周恒生指数五连跌,表现在全球股指中靠后,港股通也显示 净流出,资金在流出港股市场。 上周恒生指数下跌主要受到美联储 3 月加息预期迅速升温的 影响。上周美联储官员相继发表鹰派讲话,尤其主席耶伦表示“如 果经济符合预期,3 月份加息是合适的。”市场加息预期迅速上扬, 请务必阅读正文后免责条款部分 3 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 联邦利率期货的 3 月隐含加息概率一周时间内从 40%上涨到 94%。 展望后市,短期内我们认为港股将会继续高位震荡盘整,目前 市场扰动因素较多,除了受美联储加息影响外,还有内地两会召开、 香港政府换届、港股上市公司进入财报季等因素影响。市场不确定 性较大。海外资金也因此流入减缓,近期港股市场表现相较前期靓 丽表现逊色,南下资金开始犹豫,而前期获利较大的资金也获利了 结。 投资者可短期观望,在中长时期内,我们也继续看好港股市场, 投资者可趁调整建仓。一方面港股仍具有估值优势,相较于美国、 日本等成熟市场估值仍处于价值洼地当中,安全边际较高;另一方 面,内地资金的配置需求仍将延续,内地资金全球化配置的需求强 烈,投资港股市场是目前国内金融体系下唯一不受外汇额度限制地 对外投资渠道,内地南下资金将成为增量资金的主导力量。同时, 内地经济数据的表现较好,中国经济回升的力度有望超市场预期, 港股公司总体盈利未来有望进一步改善。 在投资品种上我们建议投资者: 1)继续配置高股息蓝筹股。对于大类资产配置性质的资金而 言,高股息、低估值蓝筹股仍是全球化配置南下资金的首选。同时, 券商、保险板块近几个月来表现之后,未来或将补涨。 2)关注新纳入深港通投资范围的 102 只标的。港股小盘股相 比 A 股估值优势显著,虽短期市场反应温和,但深港通长期将对 港股产生深远影响,南下资金可能在短期增强流动性,中长期或将 抬升估值。业绩良好的港股通公司有望受益于盈利与估值的双重提 升。 3)关注有较好的业绩支持估值水平不高的标的,如汽车等, 目前港股市场处于财报披露期,财报业绩较好的板块有望上行。 图7:恒生指数下跌1.72% 25,000 图8:标普500指数上涨0.86% 恒生指数 美国:标准普尔500指数 美国:纳斯达克综合指数(右) 2,500 24,000 2,400 23,000 2,300 22,000 2,200 21,000 2,100 2,000 20,000 1,900 19,000 1,800 18,000 1,700 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 美股市场:上周美国标普 500 指数较前一周上涨 0.67%收于 2383.12 点。纳斯达克指数则是上涨 0.44%收于 5870.75 点。上 周美股三大指数继续创出新高,主要受到特朗普国会演讲和美联储 请务必阅读正文后免责条款部分 4 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 加息预期迅速升温影响。板块方面,受加息预期推动,银行、金融 板块表现加好;电信、公用事业等防御性板块表现较差。 上周三,特朗普对国会发表演讲,基本延续之前的政策主张, 强调要批准规模高达 1 万亿的基建计划、实行历史性减税等举措。 总体并无太多细节,但市场对此反应较为热烈。 经济数据方面,上周公布的美国 2 月 ISM 非制造业指数 57.6, 创 2015 年 10 月份以来新高,高于预期 56.5。美国 1 月核心 PCE 物价指数同比 1.7%,符合预期 1.7%。整体经济表现继续向好。 美联储方面,上周美联储高官密集发表“鹰派”讲话,多位美 联储票委先后发表鹰派讲话,美联储主席耶伦也在上周五晚上会议 上表示,“如果美联储数据继续朝符合预期的方向发展,那么下次 会议上升息可能是合适的”。这样的讲话几乎确定了美联储 3 月 将加息。 美国总统大选至今,受特朗普政策预期推动,美股迭创新高。。 美股继续走强一方面是美国经济数据表现继续向好,另一方面也是 因为市场的上涨动能延续。基本面并不能支撑美股现在的位置,下 周美联储加息会议是一个重要时点,市场对美股的看空情绪已经逐 渐累积,美股调整压力较大,投资者需防范美股剧烈调整的风险。 短期内建议投资者观望。下周关注美国 1 月耐用品订单和 2 月非 农就业数据。 3 大宗商品市场 国内商品市场,上周国内商品市场表现整体震荡,黑色系表现 较好,黄金石油下跌。 黑色系表现较好。上周黑色板块表现较好。铁矿主力 1705 合 约较前一周下跌 1.5%,螺纹钢主力 1705 合约上涨 1.94%;焦炭 主力合约则上涨 5.24%,焦煤上涨 4.21%。 焦煤焦炭期货价格上周低位反弹,环保限产导致市场供给收 紧,焦炭现货价格上周也止跌回升,叠加钢材价格在高位,钢厂利 润较高,这有利于未来原材料采购,诸多因素使得上周焦炭焦煤期 货延续反弹。预计短期内焦炭焦煤将震荡偏强。 对钢材而言,上周螺纹钢期货受到两会前环保减产以及基建加 码等影响,钢材价格走高,但随着钢厂利润攀升,利好预期逐渐被 消化,而美联储加息预期升温,钢材价格又再度承压。目前钢材价 格并无新的利好刺激因素,在钢厂高利润之下,预计供应将逐渐增 加,螺纹钢继续上行压力较大,建议投资者关注两会相关环保政策, 以及美联储加息会议。 铁矿石方面,铁矿石供应端依旧较为充裕,供应端有较强压力。 钢厂利润也无进一步上行空间,钢厂对铁矿石原料需求有所抑制。 在钢材价格上行压力较大的情况下,预计短期铁矿石将延续调整。 请务必阅读正文后免责条款部分 5 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 图 9:国内商品期货上周涨跌幅 SHFE燃油 SHFE白银 CZCE甲醇 CZCE玻璃 DCE豆一 DCE铁矿石 SHFE黄金 SHFE铅 CZCE PTA DCE鸡蛋 SHFE沥青 SHFE热轧卷板 DCE聚丙烯 SHFE锌 DCE塑料 SHFE锡 CZCE棉花 CZCE菜籽 CZCE菜油 SHFE铜 DCE棕榈油 DCE豆油 DCE豆二 CZCE锰硅 SHFE橡胶 CZCE强麦 CZCE白糖 DCE玉米淀粉 SHFE镍 DCE豆粕 SHFE螺纹钢 DCE玉米 DCE PVC CZCE菜粕 CZCE硅铁 SHFE铝 CZCE动力煤 DCE焦煤 DCE焦炭 (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 请务必阅读正文后免责条款部分 6 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 图10: 螺纹钢主力合约较前一周上涨1.94% 研究报告 图11:豆粕主力合约较前一周下跌3.04% 期货结算价(活跃合约):螺纹钢 期货结算价(活跃合约):豆粕 4,000 3,600 3,500 3,400 3,200 3,000 3,000 2,500 2,800 2,600 2,000 2,400 1,500 2,200 1,000 2,000 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 贵金属下跌。上周 COMEX 黄金主力合约下跌 1.84%收于 1254.9 美元/盎司。白银现货价格则是下跌 2.17%至 17.95 美元/ 盎司。上周黄金价格创下去年 11 月以来的最大单周跌幅。下跌的 主要原因同样在于美联储 3 月加息预期的骤然升温。 在美联储发表密集鹰派讲话后,市场对于 3 月加息预期达到 94%,美元指数上周一度大涨至 102 的高位,黄金也趁势大跌; 但在上周五耶伦讲话后,美元回落,贵金属价格也有所反弹。 美联储加息预期和欧美政策的不确定性导致避险需求是影响 黄金价格走势的主要因素。目前来看,在美联储加息预期升温后, 贵金属也进一步走弱的可能,但考虑到荷兰、法国等大选不确定性 存在,黄金大幅下跌的可能性较小。 目前金价的支撑位为 1200 美元/盎司,白银现货价格支撑位为 17.5 美元/盎司。上周公布的全球最大黄金 ETF—SPDR Gold 黄 金持仓量为 840.58 顿,较前一周减少了 0.59 顿。 短期我们预计黄金价格有进一步走弱可能,建议投资者观望。 下周 3 月 10 日美国将公布 2 月非农就业报告,美联储议息会议将 在 3 月 14-15 日召开,因此数据表现对是否加息影响较大。如果 公布的结果符合市场预期,则美联储会如市场预期加息;但如果结 果大幅低于预期,则 3 月加息也将再度成疑,美元或将重新转弱, 黄金也将出现做多机会。投资者需密切关注相关数据。 图12: COMEX金价下跌1.84% 请务必阅读正文后免责条款部分 图13:白银价格下跌2.17% 7 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 伦敦银现 COMEX黄金 1,400 22 1,350 20 1,300 18 1,250 1,200 16 1,150 14 1,100 12 1,050 10 1,000 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 原油延续震荡。上周布伦特原油主力期货合约结算价较前一周 下跌 0.16%收于 55.9 美元/桶,WTI 原油则是较前一周下跌 1.22% 收于 53.33 美元/桶。 上周油价小幅下跌,受美国原油库存量再创历史新高,以及俄 罗斯减产执行率仅为 33%,叠加上周美元继续反弹,原油最终收 跌。 具体来看,上周美国原油钻井机数增加 7 座至 609 座,已经连 续七周增加,是 2015 年 10 月以来的最高水平。美国商业原油库 存上周增加 150.1 万桶至 5.21 亿桶,原油库存连续七八周上涨。 同时,OPEC 产量继续保持高位,连续十六个月保持 3200 万桶/ 日以上,供应端的压力仍在。 上周,路途社的数据显示,OPEC 成员国减产执行进展较好, 成员国减产完成率达到 94%。但俄罗斯的减产执行力度不佳,减 产执行率仅为 33%,未来仍需继续关注减产力度。目前,在 OPEC 减产以及页岩气增产形成的均衡区间内原油价格持续震荡达两月 有余,短期来看,原油上行过程或将继续受阻,若无突发事件,预 计震荡态势仍将延续,投资者可采取高抛低吸的思路。目前布伦特 原油支撑位为 53 美元/桶,阻力位为 57 美元/桶。 图14: 原油上周下跌0.16% 图15:LME铜较前一周上涨0.42% 期货官方价:LME3个月铜 期货结算价(连续):布伦特原油 80.00 70.00 6,500 6,000 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 5,500 5,000 4,500 10.00 0.00 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 请务必阅读正文后免责条款部分 4,000 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 8 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 4 外汇市场 图16:上周美元指数上涨、日元升值 图17:美元指数上涨0.22% 过去一周外汇涨跌幅 104.0 2.0% 102.0 1.5% 100.0 1.0% 98.0 0.5% 96.0 94.0 0.0% ‐0.5% 美元指数 美元指数 欧元兑美元 美元兑日元 英镑兑美元 澳元兑美元 92.0 90.0 ‐1.0% ‐1.5% ‐2.0% 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 美元延续反弹,美元指数上周上涨 0.22%收于 101.34。 上周美元延续反弹,主要受到特朗普讲话和美联储鹰派信号推 动。 上周三,特朗普对国会发表演讲,基本延续之前的政策主张, 强调要批准规模高达 1 万亿的基建计划、实行历史性减税等举措。 总体并无太多细节,但市场对此反应较为热烈。美元指数上升至 101.7 的高位。随后多位美联储票委相继发表鹰派讲话,美元指数 也趁势突破 102 关口。但在上周五晚间美联储主席耶伦发表讲话, 称“如果美联储数据继续朝符合预期的方向发展,那么下次会议上 升息可能是合适的”。美元指数回落,收于 101.34。 经济数据方面,上周公布的美国 2 月 ISM 非制造业指数 57.6, 创 2015 年 10 月份以来新高,高于预期 56.5。美国 1 月核心 PCE 物价指数同比 1.7%,符合预期 1.7%。整体经济表现继续向好。 展望美元后市,我们注意到在美联储主席耶伦发表几乎确定了 美联储 3 月将加息的表态后,美元指数却大幅回落,跌破 102 关 口。美元指数的表现反映出,在市场对于 3 月加息预期较为充分 的背景下,美元指数的上涨空间有限。目前美元指数的阻力位为 102。下周关注美国 1 月耐用品订单和 2 月非农就业数据。 ,图18:日元兑美元贬值1.7% 120.0 美元兑日元 115.0 110.0 105.0 100.0 图19:英镑兑美元贬值1.35% 1.6 1.5 1.5 1.4 1.4 1.3 95.0 1.3 90.0 1.2 请务必阅读正文后免责条款部分 英镑兑美元 9 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 图20:欧元兑美元升值0.59% 1.16 1.14 1.12 1.10 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 研究报告 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 图21:澳元兑美元贬值0.98% 欧元兑美元 0.79 0.78 0.77 0.76 0.75 0.74 0.73 0.72 0.71 0.70 0.69 0.68 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 澳元兑美元 资料来源:Wind,第一创业证券研究所整理 5 配置建议 资产配置上,权益市场中,我们看好港股市场的长期表现,一 方面港股具有估值优势,相较于美国、日本等成熟市场估值仍处于 价值洼地当中,安全边际较高;另一方面,内地资金的配置需求仍 将延续,内地南下资金将成为增量资金的主导力量。 港股市场的投资品种上我们建议:1)继续配置高股息蓝筹股。 对于大类资产配置性质的资金而言,高股息、低估值蓝筹股仍是全 球化配置南下资金的首选。同时,券商、保险板块近几个月来表现 之后,未来或将补涨。 2)关注新纳入深港通投资范围的 102 只标的。港股小盘股相 比 A 股估值优势显著,虽短期市场反应温和,但深港通长期将对 港股产生深远影响,南下资金可能在短期增强流动性,中长期或将 抬升估值。业绩良好的港股通公司有望受益于盈利与估值的双重提 升。 3)关注有较好的业绩支持估值水平不高的标的,如汽车等, 目前港股市场处于财报披露期,财报业绩较好的板块有望上行。 投资者布局 A 股,可关注以下板块:1)估值合理,具有真正 成长性的股票。这轮春季红包行情从最低点算起,至今领涨行业为 建材、家电、钢铁有色等周期板块,而传媒、计算机等成长板块涨 幅较小,前期这些板块调整充分,未来有补涨动能。上周成长股表 现也较上证指数强势,短期预计将延续。 2)一带一路,国企改革板块。17 年国企改革进入以混改为突 破口的新阶段,中央、地方政策频发,国企改革有望成为今年两会 甚至全年热点等。另外,两会已拉开序幕,一带一路,国企改革主 题有望继续上行。 3)电力板块,电力板块估值较低,对负面因素反映相对充分, 但电力行业对供给侧改革的诉求较高,看好该行业在 2017 年淘汰 落后产能和企业兼并重组上的力度。 请务必阅读正文后免责条款部分 10 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 表 1:未来 1-6 个月配置建议 品种 策略 研究报告 逻辑 我们看好 H 股市场继续跑赢 A 股市场,一方面港股具有估值优势,相 较于美国、日本等成熟市场估值仍处于价值洼地当中,安全边际较高; 另一方面,内地资金的配置需求仍将延续,内地南下资金将成为增量资 权益 中配 A股 高配 港股 高配 金的主导力量。投资品种上我们建议:1)继续配置高股息蓝筹股。对 于保险和银行委外资金等大类资产配置性质的资金,高股息、低估值蓝 筹股仍是全球化配置南下资金的首选。2)关注新纳入深港通投资范围 的 102 只标的。港股小盘股相比 A 股估值优势显著,虽短期市场反应 温和,但深港通长期将对港股产生深远影响,南下资金可能在短期增强 流动性,中长期或将抬升估值。3)近期周期性行业价格出现明显上涨, 关注受益于周期复苏行业的个股。 固收 中配 随着经济悲观预期修正以及通胀预期回升,利率再往下行空间并不大。 利率债 中配 但另一方面,目前市场仍属于钱多,配置需求旺盛的局面。综合来看, 信用债 中配 目前债券市场风险收益不高。 建议投资者短期做多黑色系金属。对钢材而言,上周钢材社会库存第一 大宗商品 中配 次回落,下游需求开始释放,进入 3 月,基建投资开工大幅增长。供应 端方面,供给侧改革对供应端钢材大幅减少的预期仍然较强。另外,铁 矿现货价格维持在高位,这也对钢材价格形成成本支撑。我们预计螺纹 钢仍将维持震荡偏强的态势,建议多单继续持有。 欢迎关注第一创业研究微信公众号,获取相关研究报告! 请务必阅读正文后免责条款部分 11 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 免责声明: 本报告仅供第一创业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收 到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何 解释前咨询独立投资顾问。 本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。 本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。 我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券 的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法 律责任。 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者 争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权归本公司所有,未经本公司授权,不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,任何媒体和个人不 得自行公开刊登、传播或使用,否则本公司保留追究法律责任的权利;任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本 公司授权书,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任,因 其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。 任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告,未经 授权的任何使用行为都是不当的,都构成对本公司权利的损害,由其本人全权承担责任和后果。 市场有风险,投资需谨慎。 投资评级: 评级类别 股票投资评级 行业投资评级 具体评级 评级定义 强烈推荐 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 审慎推荐 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 中性 预计6个月内,股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避 预计6个月内,股价表现弱于市场基准指数5%以上 推荐 行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 中性 行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 回避 行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 第一创业证券股份有限公司 深圳市福田区福华一路115号投行大厦15-20层 TEL:0755-25832583 FAX:0755-25831718 P.R.China:518028 www.firstcapital.com.cn 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层 TEL: 010-63197788 FAX: 010-63197777 P.R.China:100140 本公司具备证券投资咨询业务资格 上海市浦东新区巨野路53号 TEL:021-68551658 FAX:021-68551281 P.R.China:200135 请务必阅读本页免责条款部分
大类资产配置周报:美联储加息预期骤升,防范风险为上
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