华鑫证券-定增市场双周报:监管趋严,竞价项目折价率依旧偏低

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作者: 徐鹏
发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-03-02
证券研究报告·策略报告·定增市场双周报 监管趋严,竞价项目折价率依旧偏低 定增市场双周报 报告日期:2017 年 3 月 1 日  折价率分化依旧明显:近两周定增发行折价率方面,定价、 竞价项目平均折价率分别为23.92%、10.30%。竞价项目奥拓 电子发行折价率仅为1.65%,为前两周最低。前两周定价项目 蓝色光标、竞价项目香江控股、竞价项目江苏国泰出现溢价 发行,其中蓝色光标溢价率24.59%,为前两周定增发行溢价 率最高。  前两周共有15宗项目解禁,共计解禁资金203.26亿元:前两 周共有15宗项目解禁,共计解禁资金203.26亿元,其中定价 项目平均浮动绝对收益率75.83%,竞价项目平均浮动绝对收 益率30.51%,收益率分化明显。前两周解禁项目中,竞价项 目浩丰科技、竞价项目浪潮软件出现价格倒挂,占总宗数的 13.33%,其中浩丰科技倒挂率为10.17%,为前两周解禁项目 中倒挂率最高。  未来两周解禁项目收益率分化缩小:未来两周共有13宗项目 解禁,共计解禁资金170.49亿元,较前两周下降16.12%。其 中定价项目平均浮动绝对收益率59.01%,竞价项目平均浮动 绝对收益率40.44%,收益率分化较前两周出现缩小。未来两 周解禁项目中有3宗出现价格明显倒挂,占总解禁数量的 23.08%, 平 均倒 挂 率为 19.82% ,其 中 雷曼 股 份倒挂 率 为 26.94%,为未来两周最高。  证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进 行修订:《实施细则》的修订包括:上市公司申请非公开发 行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的 20%。此外,取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公 告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定,明确 定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。  重点关注雅本化学、宁波高发: (1)雅本化学拟建设五种农 药高级中间体、三种农药原药生产线,公司致力于产品创新, 注重研发投入,具有核心科技创新能力,与行业内众多依靠 比拼成本控制,竞相杀价进行竞争的企业形成差异,因此在 国内农药行业从生产制造向技术研发转型的大背景下,公司 通过布局高端产品,将为公司市场占有率的提升带来显著贡 献。(2)宁波高发全面拓展汽车电子,拟投入项目:1)收 购雪利曼电子80%股权、雪利曼软件35.55%股权;2)汽车电 子换挡系统项目;3)汽车虚拟仪表项目;4)城市公交车联 网平台项目。公司将在汽车操纵控制产品上,全面拓展汽车 电子,从而丰富公司产品线,开拓新的业绩增长点。 研究员:徐鹏 执业证书编号:S1050516020001 联系人:朱瞰 电话:021-54967650 邮箱:zhukan@cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 目录 1.近两周定增市场发行概况 ............................................................................................................................ 3 1.1 近两周定增发行折价率 ....................................................................................................................... 3 1.2 近两周解禁收益率情况 ....................................................................................................................... 3 1.3 未来两周解禁收益率情况 ................................................................................................................... 4 1.4 近两周机构定增获配情况 ................................................................................................................... 4 2.定增进程概况 ................................................................................................................................................ 6 2.1 力星股份拟变更募投项目 .................................................................................................................... 7 2.2 星光农机下调募资额超四成,并调整募投项目 ................................................................................ 7 2.3 证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订 ............................................ 7 3.近两周已过会重点关注项目 ........................................................................................................................ 7 3.1 雅本化学拟建设五种农药高级中间体、三种农药原药生产线 ....................................................... 8 3.2 宁波高发全面拓展汽车电子 ............................................................................................................... 9 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表目录 1 近两周定增发行折价率 ...................................................................................................................... 3 2 前两周解禁定增项目收益率 .............................................................................................................. 4 3 未来两周解禁定增项目收益率 .......................................................................................................... 4 4 近两周机构定增获配情况 .................................................................................................................. 5 5 近两周基金管理公司定增获配情况 .................................................................................................. 5 6 股价倒挂标的(截至 2017 年 2 月 28 日) ...................................................................................... 6 7 近两周已过会定增项目 ...................................................................................................................... 8 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 1.近两周定增市场发行概况 1.1 近两周定增发行折价率 截至 2017 年 2 月 28 日,根据 Wind 资讯统计,上市公告日于前两周的定增项目共计 24 宗,募资净额 为 376.93 亿元。其中定价、竞价项目平均折价率分别为 23.92%、10.30%。竞价项目奥拓电子(配套融资) 发行折价率仅为 1.65%,为前两周最低。前两周定价项目蓝色光标(配套融资) 、竞价项目香江控股(配套 融资) 、竞价项目江苏国泰(配套融资)出现溢价发行,其中蓝色光标(文化传媒行业)溢价率 24.59%, 为前两周定增发行溢价率最高。 图表 1 近两周定增发行折价率 代码 002668.SZ 002587.SZ 600035.SH 600035.SH 002547.SZ 600879.SH 002091.SZ 002438.SZ 600578.SH 300058.SZ 002114.SZ 002212.SZ 002301.SZ 600392.SH 002599.SZ 002599.SZ 000885.SZ 002265.SZ 002265.SZ 600162.SH 002686.SZ 002686.SZ 600277.SH 300221.SZ 300221.SZ 300457.SZ 601877.SH 300410.SZ 000931.SZ 名称 发行价格 定价规则 实际募资总额(亿元) 增发目的 发行折价率 上市公告日 限售解禁日 奥马电器 30.91 定价 19.04 项目融资 52.06% 2017-02-24 2020-02-27 奥拓电子 13.14 竞价 1.44 配套融资 1.65% 2017-02-16 2018-02-20 楚天高速 4.64 定价 4.05 配套融资 22.54% 2017-02-24 2020-02-24 楚天高速 4.64 定价 8.82 融资收购其他资产 22.54% 2017-02-24 2018-02-23 春兴精工 9.65 竞价 11.20 项目融资 12.03% 2017-02-15 2018-02-19 航天电子 16.47 竞价 22.58 配套融资 3.46% 2017-02-24 2018-02-22 江苏国泰 13.52 竞价 28.03 配套融资 -1.58% 2017-02-27 2018-02-28 江苏神通 19.70 竞价 4.63 项目融资 5.65% 2017-02-23 2018-02-26 京能电力 3.89 定价 54.92 集团公司整体上市 11.99% 2017-02-25 2020-02-24 蓝色光标 12.21 定价 17.50 配套融资 -24.09% 2017-02-28 2020-03-03 罗平锌电 16.71 竞价 8.61 项目融资 20.24% 2017-02-17 2018-02-20 南洋股份 9.70 定价 21.20 配套融资 44.63% 2017-02-20 2020-02-21 齐心集团 20.27 竞价 11.00 项目融资 3.48% 2017-02-27 2018-02-28 盛和资源 8.53 定价 28.26 融资收购其他资产 34.80% 2017-02-25 2018-02-26 盛通股份 26.09 定价 3.99 融资收购其他资产 35.58% 2017-02-17 2018-02-20 盛通股份 30.30 定价 3.05 配套融资 25.19% 2017-02-17 2020-02-20 同力水泥 13.90 竞价 3.00 项目融资 51.14% 2017-02-22 2018-02-23 西仪股份 21.62 竞价 1.20 配套融资 20.16% 2017-02-21 2018-02-22 西仪股份 15.88 定价 3.49 融资收购其他资产 41.36% 2017-02-21 2018-02-22 香江控股 3.98 竞价 23.50 配套融资 -2.05% 2017-02-17 2018-02-16 亿利达 14.23 竞价 2.17 配套融资 6.63% 2017-02-24 2018-02-27 亿利达 13.70 定价 2.17 融资收购其他资产 10.10% 2017-02-24 2018-02-27 亿利洁能 6.93 竞价 45.00 项目融资 6.22% 2017-02-14 2018-02-12 银禧科技 12.13 定价 3.87 配套融资 32.69% 2017-02-28 2020-03-02 银禧科技 10.77 定价 7.15 融资收购其他资产 40.23% 2017-02-28 2018-03-02 赢合科技 64.33 定价 3.07 融资收购其他资产 3.20% 2017-02-22 2018-02-27 正泰电器 17.58 竞价 43.60 配套融资 11.57% 2017-02-25 2018-02-23 正业科技 41.37 定价 4.15 融资收购其他资产 5.96% 2017-02-17 2018-02-21 中关村 9.07 竞价 7.10 项目融资 5.62% 2017-02-15 2018-02-19 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 注: 发行折价率由发行价格与缴款日收盘价计算得出 1.2 近两周解禁收益率情况 前两周共有 15 宗项目解禁,共计解禁资金 203.26 亿元,其中定价项目平均浮动绝对收益率 75.83%, 竞价项目平均浮动绝对收益率 30.51%,收益率分化明显。前两周解禁项目中,竞价项目浩丰科技(融资收 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 购其他资产) 、竞价项目浪潮软件(项目融资)出现价格倒挂,占总宗数的 13.33%,其中浩丰科技(软 件和信息技术服务业)倒挂率为 10.17%,为前两周解禁项目中倒挂率最高。 图表 2 前两周解禁定增项目收益率 代码 002173.SZ 002513.SZ 300419.SZ 600756.SH 600784.SH 000723.SZ 002684.SZ 000701.SZ 000038.SZ 600590.SH 600438.SH 600369.SH 600785.SH 300097.SZ 600568.SH 名称 发行价格 最新收盘价 定价规则 实际募资总额(亿元) 增发目的 上市公告日 限售解禁日 浮动绝对收益率 浮动相对收益率 *ST创疗 11.78 19.70 定价 15.00 融资收购其他资产 2016-02-05 2017-02-16 67.23% 51.77% *ST蓝丰 10.68 15.60 定价 8.26 融资收购其他资产 2016-02-25 2017-02-27 46.07% 35.24% 浩丰科技 117.68 27.75 竞价 7.45 融资收购其他资产 2016-01-30 2017-02-17 -10.17% -27.37% 浪潮软件 22.05 21.68 竞价 10.00 项目融资 2016-02-23 2017-02-20 -1.46% -11.96% 鲁银投资 5.65 10.00 定价 4.04 实际控制人资产注入 2014-02-26 2017-02-27 78.26% 18.56% 美锦能源 7.68 12.23 竞价 24.72 配套融资 2016-01-27 2017-02-17 59.24% 42.05% 猛狮科技 12.66 31.30 定价 6.48 融资收购其他资产 2016-02-25 2017-02-28 147.24% 136.41% 厦门信达 13.58 14.60 竞价 13.00 项目融资 2016-02-25 2017-02-27 7.82% -3.00% 深大通 20.42 42.03 定价 19.57 融资收购其他资产 2016-01-21 2017-02-15 105.83% 97.26% 泰豪科技 13.37 15.72 定价 6.38 融资收购其他资产 2016-02-27 2017-02-20 18.30% 1.41% 通威股份 8.64 6.17 定价 20.59 实际控制人资产注入 2016-02-24 2017-02-20 44.07% 32.51% 西南证券 8.62 6.98 定价 43.10 补充流动资金 2014-02-26 2017-02-24 69.34% 9.64% 新华百货 12.90 25.88 定价 2.35 融资收购其他资产 2014-02-28 2017-02-27 106.12% 46.14% 智云股份 27.70 54.00 竞价 3.32 融资收购其他资产 2015-12-16 2017-02-27 95.05% 101.59% 中珠医疗 14.53 19.24 竞价 19.00 融资收购其他资产 2016-02-26 2017-02-24 32.57% 14.50% 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 1.3 未来两周解禁收益率情况 未来两周共有 13 宗项目解禁,共计解禁资金 170.49 亿元,较前两周下降 16.12%,其中定价项目平均 浮动绝对收益率 59.01%,竞价项目平均浮动绝对收益率 40.44%,收益率分化较前两周出现缩小。未来两 周解禁项目中有 3 宗出现价格明显倒挂,占总解禁数量的 23.08%,平均倒挂率为-19.82%,其中雷曼股份 (融资收购其他资产)倒挂率为 26.94%,为未来两周最高。 图表 3 未来两周解禁定增项目收益率 代码 002292.SZ 000791.SZ 002248.SZ 002462.SZ 600998.SH 300162.SZ 601599.SH 000591.SZ 600330.SH 300197.SZ 002360.SZ 002590.SZ 002657.SZ 名称 发行价格 最新收盘价 定价规则 实际募资总额(亿元) 增发目的 上市公告日 限售解禁日 浮动绝对收益率 浮动相对收益率 奥飞娱乐 25.97 21.99 竞价 3.28 融资收购其他资产 2016-03-04 2017-03-08 -15.21% -28.10% 甘肃电投 7.27 14.28 竞价 18.10 融资收购其他资产 2016-03-08 2017-03-10 96.77% 85.56% 华东数控 6.40 10.84 定价 3.20 引入战略投资者 2014-02-28 2017-03-06 69.38% 9.09% 嘉事堂 38.00 36.68 定价 4.00 项目融资 2016-02-29 2017-03-01 -2.79% -19.91% 九州通 11.01 19.97 定价 20.82 补充流动资金 2014-03-18 2017-03-14 84.17% 23.06% 雷曼股份 19.08 13.94 定价 1.61 融资收购其他资产 2016-03-03 2017-03-07 -26.94% -40.10% 鹿港文化 15.35 9.15 竞价 10.00 项目融资 2016-03-05 2017-03-03 19.74% 8.14% 太阳能 11.06 14.20 定价 80.34 壳资源重组 2016-03-10 2017-03-13 28.39% 15.99% 天通股份 5.15 10.85 竞价 3.09 项目融资 2014-03-07 2017-03-06 110.68% 51.83% 铁汉生态 17.18 12.10 定价 6.76 融资收购其他资产 2016-03-10 2017-03-14 17.13% 4.73% 同德化工 7.14 11.98 定价 1.12 融资收购其他资产 2014-03-03 2017-03-06 243.73% 185.27% 万安科技 12.60 18.62 竞价 8.45 项目融资 2016-02-24 2017-03-01 47.99% 36.23% 中科金财 47.19 38.99 竞价 9.72 项目融资 2016-03-07 2017-03-08 -17.31% -28.91% 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 1.4 近两周机构定增获配情况 近两周机构投资者共计获配 332.17 亿元,其中投资公司获配 145.37 亿元、基金管理公司 113.57 亿 元、资产管理公司 25.52 亿元、证券公司 5 亿元、创投公司 3.39 亿元、产业基金 2.23 亿元、保险资产管 理公司 1.79 亿元、寿险公司 1.5 亿元、财务公司 1 亿元、财险公司 0.9 亿元、贷款公司 0.41 亿元以及其 他机构获配 31.49 亿元。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 图表 4 近两周机构定增获配情况 0.83% 0.83% 0.83% 3.33% 1.67% 0.83% 1.67% 15.00% 20.83% 37.50% 15.83% 0.83% 保险资产管理公司 财务公司 财险公司 产业基金 创业投资公司 贷款公司 基金管理公司 其他 寿险公司 投资公司 证券公司 资产管理公司 资料来源:东方财富 Choice,华鑫证券研发部 基金管理公司方面,近两周共计参与定增项目 44 宗,其中财通基金参与定增项目 7 宗,认购总额 25.44 亿元,为近两周定增参与数与认购总额最高。 图表 5 近两周基金管理公司定增获配情况 机构名称 机构类型 财通基金管理有限公司 前海开源基金管理有限公司 金鹰基金管理有限公司 平安大华基金管理有限公司 金元顺安基金管理有限公司 博时基金管理有限公司 鹏华基金管理有限公司 九泰基金管理有限公司 国泰基金管理有限公司 北信瑞丰基金管理有限公司 江信基金管理有限公司 创金合信基金管理有限公司 民生加银基金管理有限公司 海富通基金管理有限公司 新华基金管理股份有限公司 红塔红土基金管理有限公司 光大保德信基金管理有限公司 安信基金管理有限责任公司 红土创新基金管理有限公司 东海基金管理有限责任公司 华泰柏瑞基金管理有限公司 泰达宏利基金管理有限公司 中融基金管理有限公司 诺安基金管理有限公司 华安基金管理有限公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 基金管理公司 参与定增机构数 参与定增证券数 18 4 3 5 2 1 1 2 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1 1 7 4 3 5 2 1 1 2 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1 1 认购总额 (亿元) 25.44 14.35 11.55 11.24 9.20 7.06 5.17 4.74 4.51 2.80 2.52 2.46 2.25 1.70 1.70 1.51 1.30 0.82 0.73 0.56 0.56 0.47 0.40 0.33 0.22 资料来源:东方财富 Choice,华鑫证券研发部 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 2.定增进程概况 截至 2017 年 2 月 28 日,前两周共计新增预案 33 宗,其中定价项目 17 宗,占新增预案宗数的 51.51%; 发审委审核通过 15 宗;证监会批准 11 宗;停止实施 17 宗。 截至 2017 年 2 月 28 日,获得发审委通过或证监会批准的未发定增项目共计 247 宗,共计预计募集资 金 5073.29 亿元,其中定价项目 98 宗,占总宗数的 39.68%;未发定增项目中,出现股价倒挂共计 13 宗, 占总宗数的 5.26%,其中恒宝股份(计算机、通信和其他电子设备制造业)股价倒挂率为 35.59%,为目前 未发项目中倒挂率最高。 图表 6 股价倒挂标的(截至 2017 年 2 月 28 日) 代码 002104.SZ 002527.SZ 002445.SZ 600256.SH 000555.SZ 002326.SZ 000601.SZ 601727.SH 300430.SZ 300168.SZ 300168.SZ 300272.SZ 000066.SZ 002261.SZ 002445.SZ 000620.SZ 002663.SZ 002663.SZ 002488.SZ 002683.SZ 300414.SZ 000665.SZ 002156.SZ 300045.SZ 002654.SZ 600109.SH 300282.SZ 300020.SZ 600490.SH 002701.SZ 600297.SH 002771.SZ 002042.SZ 600273.SH 600986.SH 002296.SZ 000988.SZ 002354.SZ 600572.SH 002135.SZ 002712.SZ 002712.SZ 002156.SZ 名称 恒宝股份 新时达 中南文化 广汇能源 神州信息 永太科技 韶能股份 上海电气 诚益通 万达信息 万达信息 开能环保 长城电脑 拓维信息 中南文化 新华联 普邦股份 普邦股份 金固股份 宏大爆破 中光防雷 湖北广电 通富微电 华力创通 万润科技 国金证券 汇冠股份 银江股份 鹏欣资源 奥瑞金 广汇汽车 真视通 华孚色纺 嘉化能源 科达股份 辉煌科技 华工科技 天神娱乐 康恩贝 东南网架 思美传媒 思美传媒 通富微电 预案公告日 2016-05-19 2015-09-11 2016-09-08 2016-12-10 2016-12-17 2016-04-08 2016-11-29 2015-12-05 2016-03-25 2016-06-09 2016-06-09 2016-11-16 2016-06-15 2017-01-24 2016-09-08 2016-07-27 2016-09-12 2016-09-12 2016-11-17 2015-12-15 2016-10-29 2016-11-18 2016-10-20 2016-04-30 2016-09-06 2016-10-28 2016-07-12 2017-01-24 2016-02-05 2016-05-12 2017-01-21 2016-04-26 2016-12-20 2016-12-13 2016-07-16 2016-11-29 2016-03-31 2016-06-03 2016-11-11 2016-04-26 2016-08-03 2016-08-03 2016-10-20 方案进度 增发价格/下限 最新价 定价规则 预计募集资金(亿元) 发审委通过 17.14 11.04 定价 10.80 证监会批准 19.71 13.48 竞价 5.00 证监会批准 22.80 16.26 竞价 4.01 发审委通过 6.36 4.63 竞价 70.00 证监会批准 29.01 21.65 定价 15.02 证监会批准 19.51 15.69 竞价 7.00 发审委通过 10.18 8.22 定价 32.00 证监会批准 10.41 8.42 定价 35.00 证监会批准 53.08 43.24 定价 5.03 证监会批准 22.92 18.79 定价 9.94 证监会批准 22.92 18.79 定价 0.30 发审委通过 16.26 13.46 定价 5.37 证监会批准 13.04 10.95 竞价 73.58 发审委通过 13.74 11.54 竞价 14.77 证监会批准 18.58 16.26 定价 4.01 证监会批准 9.33 8.19 竞价 45.00 发审委通过 6.81 6.03 定价 5.75 发审委通过 6.81 6.03 竞价 1.27 发审委通过 16.30 14.50 竞价 27.00 证监会批准 11.17 10.01 竞价 3.94 证监会批准 34.00 30.53 定价 0.81 发审委通过 16.21 14.59 定价 17.34 发审委通过 11.74 10.59 竞价 9.69 发审委通过 16.00 14.49 定价 2.40 证监会批准 13.38 12.15 竞价 2.45 发审委通过 14.30 13.30 竞价 48.00 证监会批准 29.50 27.53 定价 5.64 证监会批准 16.67 15.58 定价 1.18 证监会批准 8.45 7.91 定价 17.00 发审委通过 9.40 8.81 定价 16.40 发审委通过 10.66 10.03 竞价 80.00 发审委通过 69.14 65.47 定价 2.40 证监会批准 12.62 12.00 竞价 22.00 发审委通过 9.74 9.49 竞价 18.20 发审委通过 15.91 15.55 定价 7.63 发审委通过 14.86 14.55 定价 2.70 发审委通过 15.83 15.50 竞价 18.07 证监会批准 70.63 69.65 定价 20.89 发审委通过 7.00 6.91 竞价 10.93 发审委通过 7.71 7.62 竞价 13.85 证监会批准 29.11 28.88 竞价 7.41 证监会批准 28.95 28.88 定价 8.91 发审委通过 10.61 10.59 定价 19.21 定向增发目的 项目融资 配套融资 配套融资 项目融资 补充流动资金 配套融资 项目融资 配套融资 融资收购其他资产 融资收购其他资产 配套融资 项目融资 配套融资 项目融资 融资收购其他资产 项目融资 融资收购其他资产 配套融资 项目融资 配套融资 融资收购其他资产 项目融资 配套融资 融资收购其他资产 配套融资 补充流动资金 融资收购其他资产 融资收购其他资产 配套融资 补充流动资金 项目融资 融资收购其他资产 项目融资 融资收购其他资产 融资收购其他资产 项目融资 项目融资 融资收购其他资产 项目融资 项目融资 配套融资 融资收购其他资产 融资收购其他资产 倒挂率 -35.59% -31.61% -28.68% -27.20% -25.37% -19.58% -19.25% -19.12% -18.54% -18.02% -18.02% -17.22% -16.03% -16.01% -12.49% -12.22% -11.45% -11.45% -11.04% -10.38% -10.21% -9.99% -9.80% -9.44% -9.19% -6.99% -6.68% -6.54% -6.39% -6.28% -5.91% -5.31% -4.91% -2.57% -2.26% -2.09% -2.08% -1.39% -1.29% -1.17% -0.79% -0.24% -0.19% 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 2.1 力星股份拟变更募投项目 力星股份拟对原募投项目“年产 16,000 吨精密圆锥滚子扩产改造项目”进行适当调整,拟将投资额 由 27,686.70 万元调减至 15,864.40 万元,使用募集资金金额由 27,000 万元调减至 15,800 万元,将原投 资于该项目的募集资金金额 11,200 万元变更用于收购奉化市金燕钢球有限公司 100%的股权。 公司目前在轴承钢球领域具有良好的市场渠道且公司投资并购进展顺利,拟收购的金燕钢球将在微小 球领域给与公司技术及经验上的补强补足,对于进一步扩大公司在轴承钢球市场的领先地位具有重大战略 意义,进而充分发挥募集资金的使用效率。 2.2 星光农机下调募资额超四成,并调整募投项目 星光农机原计划发行股票不超过 3789 万股,募集资金不超过 10 亿元,投入“年产 800 台采棉机项目”、 “年产 5000 台压捆机项目”、“年产 10000 台中大型拖拉机项目”。公司拟下调非公开发行股票数量至 2118.23 万股,募集资金不超过 5.59 亿元,并取消投入“年产 800 台采棉机项目” 。 2.3 证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订 证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订,并发布了《发行监管问答—关 于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,明确的主要内容包括三方面:一是上市公司申请非公开发行 股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的 20%。二是上市公司申请增发、配股、非公开发 行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于 18 个月。前次募集资金包括 首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速再融资的,不受此期 限限制。三是上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限 较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。此外,本 次修订后的《实施细则》进一步突出了市场化定价机制的约束作用,取消了将董事会决议公告日、股东大 会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定,明确定价基准日只能为本次非公开发行股 票发行期的首日。 根据 Wind 统计数据显示,2016 年全年 A 股市场共进行 227 宗 IPO,实际募集资金 1387.96 亿元;共 实施增发 793 宗,实际募集资金 17851.60 亿元,定增融资规模已超过 IPO 融资规模 10 倍。修订后的《实 施细则》中,20%总股本的发行数量限制将有效减少大额定增项目的发行数量,再融资规模增速有望放缓, 资金转而流向 IPO 的情况将可能出现。此外, 《实施细则》明确了定价基准日只能为发行期首日,未来定 增项目折价率可能因此进一步降低,从投资角度来看,募投项目是否具有良好发展前景将成为定增项目筛 选的重要指标,也是决定能否获得超额收益的关键因素。 3.近两周已过会重点关注项目 近两周已过会定增项目共计 8 宗,共预计募集资金 61.55 亿元,其中竞价 6 宗,占到过会总宗数的 75%; 明泰铝业(有色金属行业)预计募资 12.15 亿元,为近两周过会定增项目中募资额最高。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 图表 7 近两周已过会定增项目 代码 300045.SZ 300310.SZ 600488.SH 300310.SZ 002555.SZ 002555.SZ 603788.SH 002363.SZ 002551.SZ 002356.SZ 300261.SZ 601677.SH 002771.SZ 002397.SZ 300045.SZ 002771.SZ 600488.SH 000546.SZ 002047.SZ 002068.SZ 名称 华力创通 宜通世纪 天药股份 宜通世纪 三七互娱 三七互娱 宁波高发 隆基机械 尚荣医疗 赫美集团 雅本化学 明泰铝业 真视通 梦洁股份 华力创通 真视通 天药股份 金圆股份 宝鹰股份 黑猫股份 方案进度 增发价格 预案价下限 发审委通过 16.00 14.55 发审委通过 25.70 发审委通过 5.59 发审委通过 发审委通过 17.37 发审委通过 17.37 发审委通过 31.99 发审委通过 11.49 发审委通过 发审委通过 21.51 发审委通过 发审委通过 14.16 发审委通过 发审委通过 7.29 发审委通过 发审委通过 69.14 发审委通过 5.55 发审委通过 8.65 发审委通过 9.35 发审委通过 5.75 定价规则 定价 定价 竞价 竞价 竞价 定价 竞价 竞价 竞价 竞价 竞价 竞价 竞价 竞价 竞价 定价 定价 竞价 定价 定价 预计募资(亿元) 2.40 5.60 4.60 4.82 4.56 7.85 8.84 6.17 8.40 1.33 8.67 12.15 4.00 7.89 4.00 2.40 7.25 12.12 13.28 6.90 定向增发目的 融资收购其他资产 融资收购其他资产 配套融资 配套融资 配套融资 融资收购其他资产 项目融资 项目融资 项目融资 项目融资 项目融资 项目融资 配套融资 项目融资 配套融资 融资收购其他资产 融资收购其他资产 融资收购其他资产 补充流动资金 补充流动资金 发行对象 境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人 机构投资者 大股东,机构投资者,境外机构投资者 大股东,机构投资者 大股东,大股东关联方,机构投资者,境内自然人 大股东,大股东关联方 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 3.1 雅本化学拟建设五种农药高级中间体、三种农药原药生产线 雅本化学本次定增募集资金约 8.67 亿元,主要用于溴代吡唑酸、三氟吡唑胺、二氟吡唑酸、氟氯腈 以及二甲茚酮五种农药高级中间,以及三唑类原药、肟菌酯、虱螨脲三种农药原药生产线建设: (1)溴代 吡唑酸是用来合成氯虫苯甲酰胺的专用化学品,氯虫苯甲酰胺由杜邦公司研发,具有高效广谱的生物活性, 除杀虫剂外,在种子处理剂和非作物市场,例如景观草坪等同样广泛应用。随着氯虫苯甲酰胺在杀虫剂领 域销售收入的进一步提升,以及在新应用领域的市场培育,氯虫苯甲酰胺及其专用化学品溴代吡唑酸的市 场需求将持续增长; (2)三氟吡唑胺、二氟吡唑酸、氟氯腈是新一代农药杀菌剂—SDHI 的专用中间体。SDHI 具有应用领域广、持效期长的特点,近年来市场上推出的 SDHI 类杀菌剂均具有良好的市场表现。目前, 世界前六大农药公司均直接或间接地参与到 SDHI 类杀菌剂生产和销售中; (3)二甲茚酮是新型的感光材 料及中间体材料,用于生产氟代烷基三嗪类除草剂,既可以用于农业作物,如果树、葡萄、坚果、柑橘、 橄榄和甘蔗等作物,也可用于非作物农业市场,如高尔夫球场、运动场地、公共草坪和园艺植物等; (4) 三唑类杀菌剂已经成为我国杀菌剂的骨干品种,是谷物进行真菌防治的支柱产品。在种子处理剂领域,三 唑类杀菌剂也应用在多种作物领域,尤其是大豆、葡萄、果树和蔬菜等。2009 至 2014 年间,三唑类杀菌 剂的复合年增长率高达 8.4%,其销售的高增长将带动其原药的持续增长; (5)肟菌酯是第二代甲氧基丙烯 酸酯类杀菌剂的原药,2009 至 2014 年间全球销售额的复合年增长率为 6.5%,其具有保护、治疗、铲除、 渗透等作用,且具有无致癌和致突变等特点,能有效防治真菌引起的病害,其作用机制、高度的环境安全 与超高活性使其开发前景广阔; (6)虱螨脲是苯甲酰脲类杀虫剂中的重要产品。在农业领域,虱螨脲对棉 花和蔬菜上的夜蛾防效明显。此外,该产品还可用于白蚁、跳蚤等防治。就市场前景而言,此鉴于该产品 因对环境友好的特性,该产品未来可能被大规模地应用于有害生物的综合管理领域。 根据中国农药工业协会统计,2015 年国内制剂销售额前 10 名合计销售 90.74 亿元,国内农药使用市 场总产值按照 400 亿元估算,市场集中度(CR10)只有 23%左右,属于过度竞争行业,多年来农药行业多、 散、弱的特质显着。长期以来,国内农药产业的发展依赖于产能扩张,而缺乏针对性的产品规划,导致吡 虫啉、阿维菌素、草甘膦、乙草胺等主流农药品种出现供大于求的状况。雅本化学致力于产品创新,注重 研发投入,具有核心科技创新能力,与行业内众多依靠比拼成本控制,竞相杀价进行竞争的企业形成差异, 因此在国内农药行业从生产制造向技术研发转型的大背景下,公司通过布局高端产品,将为公司市场占有 率的提升带来显著贡献。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 8 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 3.2 宁波高发全面拓展汽车电子 宁波高发本次定增募集资金约 8.84 亿元,拟投入项目: (1)收购雪利曼电子 80%股权、雪利曼软件 35.55%股权:雪利曼主要从事客车车身电子控制产品包括汽车 CAN 总线控制系统、汽车行驶记录仪、数字 式汽车传感器等,直接向整车制造商供应产品,凭借自身的设计开发能力、制造技术和质量管理能力,雪 利曼电子与国内多家整车制造商建立了稳定的供应链合作关系,主要客户包括宇通客车、厦门金龙、中通 客车、苏州金龙、东风特汽、北汽福田、保定长安等,通过对雪利曼的收购,将有效增加公司收入和利润, 提升公司的盈利能力; (2)汽车电子换挡系统项目:公司将引进国内外先进的电磁兼容测试系统、ITAC 追 溯系统、Line Control、数控加工中心等高精度、高效率的生产设备,进一步提高公司产品的质量及精度 水平,从而不断完善生产工艺流程,增强公司产品的竞争优势; (3)汽车虚拟仪表项目:汽车虚拟仪表代 表车载仪表数字化、自动化、智能化、实用美观的前进方向,具有较为广阔的发展前景。项目以雪利曼电 子为实施主体,将新建 2 条汽车虚拟仪表产品生产线,项目建成达产后,将新增汽车虚拟仪表产能 36.50 万套/年; (4)城市公交车联网平台项目:项目所采用的技术为雪利曼电子自主研发,相关技术处于国内 领先水平,目前已经在宁波公交总公司实施,通过建立大屏幕运营监控中心,实时监管接入车联网平台中 的城市公交车辆,以及各种报警信息和服务响应状态等,未来该平台将持续向其他城市推广,具有良好发 展前景。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 9 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 研究员简介 徐 鹏:工学硕士,2013年6月加盟华鑫证券。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 〈(-)15% 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的6个月内,行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 10 策 略 报 告 ·定 增 市 场 双 周 报 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本 报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不 构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财 务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进 行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等 方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承 担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及 预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的 研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、 复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独 自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的 机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律 责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权 刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话: (+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 11
定增市场双周报:监管趋严,竞价项目折价率依旧偏低
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定增市场双周报:监管趋严,竞价项目折价率依旧偏低
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