东方证券-东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化

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发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-05-07
HeaderTable_User 1046175636 1381518780 HeaderTable_Industry 13023000 看好 investRatingChange.sa 439168351 me 中小市值行业 东方中小盘周报:金融监管持续收紧, 主题与白马分化  看好 (维持) 本周市场回顾(2017.05.02-2017.05.05):本周三大板块出现不同程度的下 行业评级 跌,中小板跌幅高达-2.21%,三大板块成交均缩量,沪深 300 成交量跌幅超 国家/地区 中国/A 股 30%,行业指数表现方面,仅家用电器上涨,家用电器、建筑材料和建筑装 行业 中小市值 饰表现较好,国防军工、采掘和休闲服务表现靠后。沪指本周下跌 1.64%, 报告发布日期 中性 看淡 2017 年 05 月 07 日 成长股估值仍在消化中。本周资金风险偏好下降,以雄安新区、新疆板块、 高送转和次新股、一带一路概念为主的题材股是主导行情的决定性因素。  产业动向观察与要闻回顾(2017.05.02-2017.05.05):  新能源&新材料:汉能与摩拜达成战略合作 拓展新能源民用领域、《第四批 新能源汽车推荐目录》发布 453 款车型入选、国瓷材料 6.88 亿收购王子制 陶 100%股权 进入催化剂载体行业、龙力生物参股公司生物质石墨烯中试生 行业表现 中小市值 沪深300 9% 0% -9% 产线建成投产、1.1 亿元试水氢燃料电池 尤夫股份新能源布局再落一子。 -17% 国务院:全面启动多种形式的医疗联合体建设试点。  16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 16/06 16/05 -26% 16/04 行 业 周 报 破 3 万亿 学前教育投入增幅最高、微软发布 Windows 10 S 面向教育市场、 16/03 教育部:我国已建成世界上规模最大职业教育体系、国家财政性教育经费首 16/02 新兴产业&服务业:“2017 年高等教育信息化创新论坛”在浙江大学举行、 16/01  资料来源:WIND 新兴制造&海外并购:先正达接受中国化工收购要约 最大规模海外并购尘埃 落定、逾 10 亿并购德国制药装备商 楚天科技晋身世界性领军企业、科通芯 城联手多喜爱孵化千亿级人工智能独角兽、腾讯设立西雅图人工智能实验室、 “人工智能精准医疗平台”在京首发 助力医疗影像快速筛查。 投资建议与投资标的  行业方面,建议配置大金融、医药、建筑建材;主题方面,建议关注一带一 路、PPP、国企混改、新能源汽车等;市场风险偏好降低,建议回归价值投 资,关注估值水平趋于理性的优质龙头股。本周市场震荡走低, 一季度经济 开局良好,但上行的压力增加,金融监管加强,流动性趋紧,我们判断,市 场仍将震荡调整,建议投资者保持谨慎。一带一路峰会临近,可关注由此带 来的主题性投资机会。  证券分析师 021-63325888*3139 三环集团(300408,买入):震荡行情中的优质成长股,下有传统业绩支撑, chenyuzhe@orientsec.com.cn 上有新品发布贡献弹性。陶瓷插芯需求旺盛,陶瓷后盖与指纹识别产能良率  陈宇哲 执业证书编号:S0860516120001 双升,PKG 与燃料电池隔膜板稳定增长,二季度为全年销售旺季,维持全年 何婧雯 前低后高的观点。 021-63325888-6090 科达洁能(600499,买入):通建材机械设备龙头,洁能环保先锋,锂电负极 hejingwen@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517020002 材料新秀。建材机械出口占比提升,海外市场空间较大,煤气销售度过寒冬, 环保趋严利好清洁能源,一季度实现高增长,龙头稀缺属性逐渐清晰。 【 行 业 · 证 券 研 究 报 告 】  春兴精工(002547,买入):通信射频领域专家,布局新能源汽车、航天航空 生态圈。通信射频稳定增长,定增获批快速扩张金属机壳,终止减持转型坚 定。 风险提示 相关报告 东方中小盘周报:调整接近尾声,短期可 2017-05-01 关注旅游、大消费 东方中小盘周报:监管力度持续升温,价 2017-04-23 值投资正当其时  注意宏观经济增速下滑导致的系统性风险 东方中小盘周报:雄安、次新股等概念回  注意容易受行业政策影响的板块因政策低于预期带来的风险 调,引导市场关注价值投资 2017-04-17 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 目 录 1. 本周市场回顾(2017.05.02-2017.05.05) ............................................... 4 1.1 本周重点指数表现情况 ................................................................................................ 4 1.2 本周行业指数表现情况 ................................................................................................ 4 1.3 本周主题与个股表现情况............................................................................................. 5 2. 产业动向观察与要闻回顾(2017.05.02-2017.05.05) ............................. 6 2.1 新能源&新材料 ............................................................................................................ 6 2.1.1 汉能与摩拜达成战略合作 拓展新能源民用领域 6 2.1.2 《第四批新能源汽车推荐目录》发布 453 款车型入选 7 2.1.3 国瓷材料 6.88 亿收购王子制陶 100%股权 进入催化剂载体行业 7 2.1.4 龙力生物参股公司生物质石墨烯中试生产线建成投产 8 2.1.5 1.1 亿元试水氢燃料电池 尤夫股份新能源布局再落一子 8 2.2 新兴产业&服务业......................................................................................................... 9 2.2.1 “2017 年高等教育信息化创新论坛”在浙江大学举行 9 2.2.2 教育部:我国已建成世界上规模最大职业教育体系 9 2.2.3 国家财政性教育经费首破 3 万亿 学前教育投入增幅最高 10 2.2.4 微软发布 Windows 10 S 面向教育市场 11 2.2.5 国务院:全面启动多种形式的医疗联合体建设试点 11 2.3 新兴制造&海外并购 ................................................................................................... 12 2.3.1 先正达接受中国化工收购要约 最大规模海外并购尘埃落定 12 2.3.2 逾 10 亿并购德国制药装备商 楚天科技晋身世界性领军企业 12 2.3.3 科通芯城联手多喜爱孵化千亿级人工智能独角兽 13 2.3.4 腾讯设立西雅图人工智能实验室 14 2.3.5 “人工智能精准医疗平台”在京首发 助力医疗影像快速筛查 15 3. 投资建议与近期推荐 .............................................................................. 16 3.1 行业方面,建议配置大金融、医药、建筑建材;主题方面,建议关注一带一路、PPP、 国企混改、新能源汽车等;市场风险偏好降低,建议回归价值投资,关注估值水平趋于理性 的优质龙头股 ................................................................................................................... 16 3.2 东方中小盘近期主要推荐标的 ................................................................................... 16 3.2.1 三环集团(300408):震荡行情中的优质成长股,下有传统业绩支撑,上有新品 发布贡献弹性 16 3.2.2 科达洁能(600499) :建材机械设备龙头,洁能环保先锋,锂电负极材料新秀17 3.2.3 春兴精工(002547):通信射频领域的专家,布局新能源汽车、航天航空生态圈 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 17 风险提示 ...................................................................................................... 18 图表目录 图 1:沪深 300、中小创指数历史 5 周涨跌幅(日,%) : ........................................................... 4 图 2:沪深 300、中小创板块历史 5 周成交量(亿元) : .............................................................. 4 图 3:本周申万一级行业板块表现排名: ..................................................................................... 5 图 4:本周申万一级行业板块涨幅排名: ..................................................................................... 5 图 5:本周 wind 概念指数涨幅排名(%) : .................................................................................. 5 图 6:本周个股(150 亿以内,剔除次新股)涨幅排名(%) : .................................................... 5 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 1. 本周市场回顾(2017.05.02-2017.05.05) 1.1 本周重点指数表现情况 本周三大板块出现不同程度的下跌,中小板跌幅高达-2.21%,截至本周五,沪深 300 指数报收 3,382.55, 周度涨幅-1.66%, 环比下降 0.88 个百分点; 中小板指数报收 6,493.18, 周度涨幅为-2.21%, 环比下降 1.45 个百分点;创业板指数报收 1,818.19,周度涨幅为-1.76%,环比下降 2.4 个百分点。 由于节假日原因,本周三大板块成交均缩量,沪深 300 成交量跌幅超 30%。截至本周五,沪深 300 板块成交 4,239.41 亿元, 周度涨幅为-30.51%; 中小板块成交 3,841.90 亿元, 周度涨幅为-20.04%; 创业板块成交 2,547.34 亿元,周度涨幅为-17.80%。 从指数涨跌与成交量、额的变化来看,我们认为,本周资金风险偏好下降,以雄安新区、新疆板块、 高送转和次新股、一带一路概念为主的题材股是主导行情的决定性因素。 图 1:沪深 300、中小创指数历史 5 周涨跌幅(日,%): 图 2:沪深 300、中小创板块历史 5 周成交量(亿元): 数据来源:wind 资讯,东方证券研究所 数据来源:wind 资讯,东方证券研究所 1.2 本周行业指数表现情况 本周行业指数表现方面,仅家用电器上涨,家用电器、建筑材料和建筑装饰表现较好,国防军工、 采掘和休闲服务表现靠后。沪指本周下跌 1.64%,成长股估值仍在消化中。 宏观经济与行业新闻:一行三会齐发声,勾勒金融支持“一带一路”建设大框架;周小川指出,“一 带一路”建设涵盖政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等层面,他特别提到,“一 带一路”投融资应以市场化为主,坚持可持续和互利共赢原则。需要充分调动政府和市场、沿线国 家以及国际资本等各方资源,通过用好开发性金融、推进金融机构和金融服务的网络化布局、更多 地使用本币等多种方式,确保投融资的可持续性;保监会:保险资金对接实体经济迎来政策红利。 保监会发布《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》,明确表示鼓励保险资金投资符合国家战 略和导向的重大项目,并给予政策倾斜;证监会:IPO 发行审核“严把关”成为常态,今年以来, 新股首发(IPO)审核速度有所加快,而上会企业在发审环节的否决率也逐步上升,发审趋严态势 已经确立;五大减税政策密集落地,万亿元减负目标有望实现:5 月 3 日,财政部、国家税务总局 发布《关于简并增值税税率有关政策的通知》、《关于提高科技型中小企业研究开发费用税前加计 扣除比例的通知》、《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》,进一步细化 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 了相关减税政策;统计局: 4 月 PMI 为 51.2%,较上月回落 0.6 个百分点,是去年 11 月以来最 低,但仍连续 7 个月保持在相对较高水平。专家指出,我国经济企稳向好态势没有改变。二季度 有望延续一季度增长的惯性,增速高于全年 6.5%的预期目标。 本周申万一级行业板块中表现排名前三的板块分别是家用电器、建筑材料和建筑装饰,周度涨幅分 别为 1.35%、-0.07%、-0.37%;表现排名后三的板块分别是国防军工、采掘和休闲服务,周度涨 幅为-6.12%、-3.54%、-3.20%。 图 3:本周申万一级行业板块表现排名: 图 4:本周申万一级行业板块涨幅排名: 数据来源:wind 资讯,东方证券研究所 数据来源:wind 资讯,东方证券研究所 1.3 本周主题与个股表现情况 本周较为活跃的热门概念指数包括:新疆区域振兴指数、北部湾自贸区指数、水利水电建设指数、 中日韩自贸区指数、合同能源管理指数等。本周沪深两市总市值小于 150 亿的个股中,涨幅靠前 的新股共有 17 只,分别为:新日股份、传艺科技、三超新材、星云股份、格尔软件、钧达股份、 正元智慧、友讯达、长川科技、今飞凯达、新经典、科林电气、迪贝电气、绿康生化、超频三、太 龙照明、金石资源。 图 5:本周 wind 概念指数涨幅排名(%): 图 6:本周个股(150 亿以内,剔除次新股)涨幅排名(%): 数据来源:wind 资讯,东方证券研究所 数据来源:wind 资讯,东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 剔除新股因素后,周度涨幅前五的、小于 150 亿市值的中小盘股为:津膜科技、八一钢铁、永和 智控、麦达数字、浩丰科技。部分个股领涨的原因及逻辑如下: 1. 概念驱动:雄安概念股;韩建河山,华斯股份。 2. 概念驱动:高送转概念股:永和智控、浩丰科技 3. 事件驱动:津膜科技(4.2 亿收购水务集团公司)、麦达数字(筹划限制性股票激励) 2. 产业动向观察与要闻回顾(2017.05.02-2017.05.05) 2.1 新能源&新材料 2.1.1 汉能与摩拜达成战略合作 拓展新能源民用领域 5 月 2 日,汉能控股集团旗下汉能移动能源控股有限公司与摩拜单车在北京签署战略合作协 议,双方宣布将在移动能源领域进行全方位深度合作,包括共同组建联合实验室,研究移动能源与 能源互联网解决方案等。业内人士分析认为,移动能源更贴近民用市场,也符合国家推动分布式能 源发展的政策,市场潜力不可小嘘,有望加速新能源的民用步伐。 资料显示,汉能是全球领先的薄膜太阳能企业,一直以来,致力于移动能源产品与解决方案 的研发;摩拜单车是智能共享单车行业首创者和领导者、全球最大的互联网出行平台、国内第二大 互联网服务平台。 可见,双方合作无疑具备了“移动能源+互联网”的先天优势。据了解,双方将共同在移动能 源技术应用领域引领市场开拓,双方联合开发的产品、技术与解决方案,将优先使用于双方独立运 营或合资运营的产品与市场。作为双方合作的第一个落地项目,汉能将为摩拜单车量身打造独特的 移动能源解决方案。 目前,市场上每一辆摩拜单车均配备了具有自主知识产权、带有卫星定位和移动通信功能的 “智能锁”,这一方面带来了更好的用户体验和安全性,另一方面也提出了移动用电需求。而汉能 提供的移动能源解决方案,充分利用薄膜太阳能组件柔性可弯曲、质量轻、能效转换率高、弱光发 电性好等优势,能够将薄膜太阳能组件集成到摩拜单车车身,把车辆打造成独立的绿色发电主体, 通过阳光照射为单车蓄电池进行充电,解决摩拜单车“智能锁”等各类用电需求,提升摩拜单车能 源生产、回收、共享的效率。 摩拜单车创始人兼总裁胡玮炜表示,“摩拜与汉能的合作将结合双方的优势,共同研发和升 级移动能源技术,打造领先的发电、储电、用电绿色闭环模式,并探索未来更有想象力的智能、绿 色城市短途出行解决方案。” 近年来,我国快速成长为全球光伏第一大国,但由于外送电网配套滞后、调峰电源不匹配等 原因,“三北”地区建设的集中式光伏电站一直面临“弃光”掣肘。在国家相关政策的推动下,近 两年,更靠近电力负荷中心的分布式光伏得到快速发展。与此同时,便于民用的移动能源也逐渐收 到市场的重视,被视为新能源利用推广的有效手段。 薄膜电池具有轻、薄、柔及弱光发电等独特优势,可广泛应用于各类分布式发电及交通、通 讯、物联网、电子、无人机、户外运动等新兴移动能源市场。近年来,汉能通过全球技术整合与自 主创新,掌握了领先的铜铟镓硒(CIGS)和砷化镓(GaAs)技术,拥有了全球领先的薄膜太阳能装备 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 产线技术研发及交付能力、薄膜太阳能组件生产能力,以及多样化的薄膜太阳能产品开发和移动能 源解决方案交付能力,从而使民用太阳能产品市场开发成为现实。 全国工商联新能源商会发布的《2016 全球新能源发展报告》预测,到 2021 年全球移动能源 市场规模有望达到 7.4 万亿元,其中包括移动能源产品、智能路由产品、移动能源服务等多个细分 领域。 信息来源:中国环保在线 2.1.2 《第四批新能源汽车推荐目录》发布 453 款车型入选 5 月 2 日,工信部正式发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017 年第 4 批)。 从推荐车型目录来看,共包括 96 家企业的 453 款车型,其中纯电动产品共 93 家企业 407 款 车型,插电式混合动力产品共 17 家企业 44 款车型,燃料电池产品共 2 家企业 2 款车型。其中, 北汽新能源、华泰新能源、长安新能源、众泰、吉利、力帆、野马等品牌车型入选。 自 2017 年以来,工信部已经累计发布了 4 批新能源推荐车型目录,共包括 136 户企业的 1473 个车型。此次发布的第 4 批目录与上 1 批相比,除新能源专用车产品数量有所增加外,本批推荐 目录中的新能源乘用车及客车产品数量均下降。 从车型方面看,新能源乘用车型共 27 款,本目录中占比 6%;新能源客车车型共有 53 家企业 的 268 款产品,占比 59%;而新能源专用车车型共有 47 家企业的 158 款产品,占比总数的 35%。 相较于 1 月新能源市场的惨淡表现,一季度的新能源汽车产销数据也开始呈现复苏迹象。据 中国汽车工业协会公布的最新汽车产销数据显示,今年 3 月,我国新能源汽车产销分别为 33015 辆和 31120 辆,同比分别增长 30.9%和 35.6%。从第一季度的新能源汽车整体销量来看,新能源 乘用车车型销量占比达 91.6%,呈现出逐月递增的良好趋势;其中,纯电动乘用车是销量增长的 主力军,一季度销量达到了 40955 辆,插电式混合动力乘用车 10275 辆。从目前新能源市场的数 据表现来看,其整体市场表现呈上扬态势,从业者信心也有所回暖。 信息来源:搜狐汽车 2.1.3 国瓷材料 6.88 亿收购王子制陶 100%股权 进入催化剂载体行业 国瓷材料(300285)5 月 5 日晚间公告,公司与宜兴王子制陶有限公司(以下简称“王子制陶”) 股东签订了《股权转让协议》,公司拟使用现金 68,800 万元收购王子制陶 100%股权,收购完成 后,王子制陶将成为公司全资子公司。 王子制陶专业从事蜂窝陶瓷的研发、生产与销售业务,产 品主要用于汽车尾气催化剂载体、颗粒捕捉器等,具备较强的技术优势和良好的客户资源,在行业 内处于领先地位。本次交易完成收购后,公司将进入催化剂载体行业,抓住汽车尾气排放治理的行 业发展机遇,充分发挥本公司与标的公司的竞争优势(爱基,净值,资讯),进军环保行业,培育新 的利润增长点,为中国大气污染治理做出贡献,给投资者创造价值。 信息来源:中证网 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 2.1.4 龙力生物参股公司生物质石墨烯中试生产线建成投产 龙力生物 4 日晚间公告,参股公司山东龙聚新材料科技有限公司于近日顺利完成石墨烯中试 生产线的设备安装、调试及投产。龙聚新材提纯后的精细石墨烯产品已推介到诸如橡胶、轮胎、导 热膜和防腐涂料等相关客户中添加试用。公司将积极推广生物基石墨烯生产工艺,并致力于下游产 业链的拓广,深化石墨烯相关产品应用领域。结合现有生产技术和市场销售情况,龙聚新材计划建 设年产 300 吨的量产生产线。 信息来源:中证网 2.1.5 1.1 亿元试水氢燃料电池 尤夫股份新能源布局再落一子 5 月 2 日晚,尤夫股份发布公告称,拟用自有资金 1.125 亿元对武汉众宇动力系统科技有限 公司进行增资,从而持有武汉众宇 25%的股权。 据了解,这已经是尤夫股份在新能源汽车领域的第二次重量级布局。2016 年 4 季度,尤夫股 份投资 10 亿元,成功收购了江苏智航新能源有限公司 51%的股权,切入新能源汽车产业链,正式 布局涤纶工业丝和锂电池双主业。 此次尤夫股份投资的武汉众宇,是国内氢燃料电池产业的龙头企业,一直致力于氢能燃料电 池产业的科技研发,申报并取得了 16 项专利,与东风扬子江汽车公司、东风特汽专用车公司等知 名汽车厂商,均有着深厚合作关系。 资料显示, 2014 年, 武汉众宇当选中国电器工业协会燃料电池分会第一届副理事长单位;2015 年,武汉众宇加入“中国燃料电池汽车技术创新战略联盟”,成为理事单位。目前,武汉众宇作为 主要起草单位,参与了 15 项燃料电池国家标准的编撰,其中 4 项涉及燃料电池汽车。 尤夫股份表示,武汉众宇对 2017 至 2019 年的净利润预测,分别为 1289 万元、5300 万元和 10387 万元,年均增幅呈现逐年快速增长趋势。随着未来氢燃料电池产业的快速发展,武汉众宇 具有较大的长期发展潜力。 去年末,国家四部委推出的新补贴政策明确指出,燃料电池汽车补贴不退坡。目前,燃料电 池根据车型实施补贴,力度是美国和日本的 4 倍。业内人士表示,燃料电池车较高的补贴额度将 持续鼓励企业加大对燃料电池车的研发投入,2017 年将有更多燃料电池车型出现。 尤夫股份表示,公司此次再度快速出手部署氢燃料电池领域,有利于公司把握燃料电池市场 机会,也是“试水”氢燃料电池领域的第一步,这将为公司大力拓展氢燃料电池产业积累经验,与 锂电池形成战略互补和延伸,也为公司中长期战略的实现奠定坚实的基础。 目前,国内已有多家上市公司开始积极布局氢燃料电池产业。雪人股份目前持有 OPCON 公 司 17.01%的股权,该公司拥有多种燃料电池技术储备,可以装备于氢燃料电池车。同济科技、贵 研铂业等公司,也均在积极发展以氢燃料电池为核心的新能源技术解决方案。 信息来源:证券日报 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 2.2 新兴产业&服务业 2.2.1 “2017 年高等教育信息化创新论坛”在浙江大学举行 5 月 4 日上午,“2017 年高等教育信息化创新论坛”在浙江大学开幕。此次会议主题为“教 育现代化与新兴技术融合”,由教育部科技发展中心主办,浙江大学、《中国教育网络》杂志、北 京赛尔时代传媒文化有限公司承办。来自全国高校的近 500 名信息化工作者参加了此次会议。 教育部科技发展中心主任李志民致辞并做了《信息技术促进教育现代化》的主题报告。他分 析认为,互联网对人类的影响将不断提升,分为四个阶段:信息传递,消费互联,生产互联,智慧互 联。他表示,教育的整个生态将因为互联网而改变,广大教育工作者更应该应树立育人为本、融合 创新、开放共享的新理念,迎接适应信息社会新的教育形态到来。 西安交通大学教授、中国科学院徐宗本院士做了《用好大数据须有大智慧》的报告。徐宗本 院士表示,大数据是解决众多国家重大需求问题的共性基础,是国家创新驱动发展的核心驱动力。 但是,大数据目前最缺乏的是人才,我国应加快形成支撑国家大数据战略实施的强大科学研究与应 用人才队伍。 CERNET 网络中心副主任、清华大学李星教授带来了主题为《下一代互联网与高端技术人才 保障》的报告。他分析了目前制约中国发展下一代互联网的主要原因,并介绍了我国过渡到下一代 互联网的时间路线图。对于下一代互联网人才保障,他认为要不拘泥于现有的人才成长体系,建立 符合互联网人才发展的机制体制。 教育部科技司信息化处调研员舒华做了《解读教育行业网络空间安全综合治理行动指南》的 报告。她分析了目前高校中普遍存在的网络安全问题,并介绍了教育部近期开展的教育行业网络安 全综合治理行动方案。 上午的会议由教育部科技发展中心网络信息处处长万猛主持。会议为期 2 天,期间,代表们 将探讨人工智能、大数据、云计算、虚拟现实和机器学习等新兴技术与高校教学科研和管理的深度 融合,共同交流未来教育发展、智慧校园顶层设计和模式创新。 信息来源:中国教育网 2.2.2 教育部:我国已建成世界上规模最大职业教育体系 教育部 5 月 4 日上午召开新闻发布会,介绍近期职业教育改革发展和 2017 年职业教育活动 周有关情况。教育部职业教育与成人教育司司长王继平表示,我国已建成了世界上规模最大的职业 教育体系,中职、高职已分别占我国高中阶段教育和普通高等教育的“半壁江山”,每年有近 300 万家庭的子女通过职业教育实现了拥有第一代大学生的梦想。 据悉,2016 年全国共有职业院校 1.23 万所,年招生 930.78 万人,在校生 2680.21 万人,每 年开展各类培训上亿人次。职业院校共开设近千个专业、近 10 万个专业点,基本覆盖国民经济各 领域。中职毕业生就业率保持在 95%以上,高职毕业生半年后就业率超过 90%,就业质量持续向 好,近 70%的职业院校毕业生在县市就近就业,成为支撑中小企业集聚发展、区域产业迈向中高 端的生力军。我国职业教育经费投入大幅增加,办学条件明显改善,持续发展、促进公平的能力显 著增强。 2015 年全国职业教育财政性经费达 2950 亿元, 比 2010 年增加 1490 亿元, 年均增长 15.1%。 家庭经济困难学生资助体系逐步健全,中职免学费、助学金分别覆盖超过 90%和 40%的学生,高 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 职奖学金、助学金分别覆盖近 30%和 25%以上学生。 每年 5 月第二周为“职业教育活动周”,今年活动周的主题是“共筑职教梦,喜迎十九大”, 将开放校园、开放赛场、开放企业、开放院所和进入社区,着力让活动周成为社会了解职业教育、 体验职业教育、共享职业教育成果的窗口。 信息来源:人民日报 2.2.3 国家财政性教育经费首破 3 万亿 学前教育投入增幅最高 5 月 3 日,教育部首次以快报形式公布了 2016 年全国年度教育经费初步统计数据。据公报显 示,2016 年,全国教育经费总投入为 38866 亿元,比上年增长 7.57%。其中,国家财政性教育经 费为 31373 亿元,比上年增长 7.36%。 通过梳理发现,与 2015 年相比,2016 年全国教育经费在各阶段教育间的投入均呈现上升趋 势。其中,在义务教育阶段的投入金额最多,为 17603 亿元,占经费总投入的 45.29%。学前教 育则是投入增幅最快的阶段,投入金额为 2802 亿元,比上年同比增长 15.45%。 中国教育科学研究院研究员储朝晖接受《每日经济新闻》记者采访时表示,从数额上来看, 2016 年国家财政性教育经费的投入首次突破了 3 万亿元,说明国家对教育的重视程度越来越高。 “我们评价一个国家的教育发展水平, 除了看投入金额以外, 还要看教育经费投入占 GDP 的比重。 我国是以 4%作为一个衡量标准。超过 4%,说明合格了。”储朝晖说。 连续 5 年教育经费占比超 4% 2017 年 1 月 20 日,国家统计局公布的数据显示,经初步核算,2016 年全年国内生产总值 744127 亿元。计算后发现,2016 年国家财政性教育经费占 GDP 的比重约为 4.21%。 记者查阅近 20 年我国教育经费投入的相关数据后发现,从 1997~2001 年之间,国家财政性 教育经费占 GDP 的比重均不足 3%。2002 年以后突破 3%大关,其中 2004 年和 2005 年还出现过 短暂下滑,分别下滑至 2.79%和 2.81%。 一直到了 2012 年,国家财政性教育经费占 GDP 的比重终于突破 4%大关,并且连续 5 年维 持在 4%到 5%之间,2013 年甚至达到峰值 4.3%。 储朝晖告诉记者,我国早在 1993 年就提出要在 2000 年实现国家财政性教育经费占 GDP4% 的目标,但受到经济发展水平等多方面的制约,一直到 2012 年才实现这个目标。 那么,国家财政性教育经费占 GDP4%的标准,到底是一个怎样的水平呢?公开数据显示, 1994 年,世界平均水平为 4.9%。其中发达国家的平均值为 5.1%;欠发达国家的平均值为 4.1%。 印度、巴西、哥伦比亚等发展中国家在当年的占比均超过了 4%。而我国则是在 2012 年以后,才 达到 4%的水平。 学前教育经费仍有提升空间 根据公报统计,全国学前教育经费总投入为 2802 亿元,比上年增长 15.48%;全国义务教育 经费总投入为 17603 亿元,比上年增长 9.76%;全国高中阶段教育经费总投入为 6155 亿元,比 上年增长 6.75%。其中,中等职业教育经费总投入为 2223 亿元,比上年增长 3.97%。 全国高等教育经费总投入为 10110 亿元,比上年增长 6.22%。其中,普通高职高专教育经费 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 总投入为 1828 亿元, 比上年增长 5.91%; 全国其他教育经费总投入为 2195 亿元, 比上年下降 7.78%。 从增幅来看,全国学前教育经费总投入增幅最高,同比增长 15.48%。增幅虽高,但学前教育 经费投入所占的比重却很低。经过计算可以发现,2016 年学前教育的经费投入占总经费的比重约 为 7.21%,而义务教育阶段的占比为 45.29%。 在储朝晖看来,维持学前教育的发展,应当保证学前教育占整个教育经费的比例超过 9%。 “学前教育通常占到 3 年的时间,涉及到大量的学生和老师,但财政经费的投入却很少。很多人 忽视学前教育,实际上在整个教育体系中,学前教育非常重要。” “当前学前教育阶段经费投入的增幅很高,我认为是从以前的结构严重不合理向常态的回归。 未来,我相信政府对于学前教育阶段的重视程度和经费投入也会越来越高。”储朝晖认为。 公报的另一组数据也显示,从各级教育生均教育经费支出情况来看,全国幼儿园为 8626 元, 比上年增长 15.97%。在全国幼儿园、普通小学、普通初中、普通高中、中等职业学校、普通高等 学校 6 个分类当中,全国幼儿园,也就是学前教育阶段,生均教育经费支出的增幅也是最高的。 信息来源:每经网 2.2.4 微软发布 Windows 10 S 面向教育市场 微软正式公布了 Windows 10 S 系统,该系统主要面向教育市场,希望能在教育市场与谷歌 的 Chrome OS 和苹果的 iOS 一较高下。 据悉,Windows 10 S 是一套简化版的 Win10 系统,只能够运行从 Windows Store 应用商店 下载的应用。要说这和以前的 Windows RT 有什么不同,那就是 Windows Store 中其实也有 Win32 位应用,只是比较少。 微软认为这套系统能够应付基本的教育市场,并且能够将成本压下来。不过就目前来看, Windows Store 中的教育类应用并不算丰富,质量也参差不齐,如果微软没有后续的跟进,那么仅 靠这些就想在教育市场扎根,可能还是很难。 当然,微软也说了,如果你不喜欢这套系统,那么也可以在 2018 年之前花 49 美元升级到 Windows 10 专业版。 电脑厂商方面也开始行动起来了,一批运行 Windows 10 S 的新设备随即公布,价格可以说 都非常低廉,这其中最便宜的只有 189 美元,甚至比一部 iPad 还便宜。不过这些设备的配置都不 算太高,也是面向教育市场的一种策略。 信息来源:中关村在线 2.2.5 国务院:全面启动多种形式的医疗联合体建设试点 据中国政府网 5 日消息,国务院办公厅发布关于印发深化医药卫生体制改革 2017 年重点工 作任务的通知。 通知指出,总结推广地方成功经验,进一步扩大试点范围,分级诊疗试点和家庭医生签约服务 扩大到 85%以上的地市。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 通知要求,全面启动多种形式的医疗联合体建设试点,三级公立医院要全部参与并发挥引领作 用,建立促进优质医疗资源上下贯通的考核和激励机制,增强基层服务能力,方便群众就近就医。 探索对纵向合作的医疗联合体等分工协作模式实行医保总额付费等多种方式,推动医疗联合体成为 服务共同体、责任共同体、利益共同体、管理共同体。开展诊疗—康复—长期护理连续服务模式试 点。2017 年 6 月底前各省(区、市)要明确推进医疗联合体建设的工作方案。综合医改试点省份 每个地市以及分级诊疗试点城市至少建成 1 个有明显成效的医疗联合体。 通知表示,2017 年 9 月底前全面推开公立医院综合改革,所有公立医院全部取消药品加成(中 药饮片除外)。协调推进管理体制、医疗价格、人事薪酬、药品流通、医保支付方式等改革。逐步 提高医疗服务收入在医院总收入中的比例。2017 年,前四批 200 个试点城市公立医院药占比(不 含中药饮片)总体降到 30%左右,百元医疗收入(不含药品收入)中消耗的卫生材料降到 20 元以 下。 另外,继续推动国家级医养结合试点工作,推进社区居家层面医养结合。启动中医药健康养老 工作。推动健康和相关行业融合发展,推进健康医疗旅游示范基地建设。 信息来源:中证网 2.3 新兴制造&海外并购 2.3.1 先正达接受中国化工收购要约 最大规模海外并购尘埃落定 瑞士农化和种子公司先正达(Syngenta)5 日与中国化工集团公司(中国化工)共同宣布, 先正达股东已接受中国化工的收购要约。截至 5 月 4 日主要约期结束,根据初步统计,接受要约 的股票约占 80.7%。这意味着这桩迄今为止规模最大的中企海外并购项目即将尘埃落定。 根据双方于 2016 年 2 月达成的收购协议, 中国化工收购先正达已发行股本金的总价值为 430 亿美元。先正达方面 5 日公布的时间表显示,两家公司预计将于今年 6 月初完成交割程序。 截至今年 4 月,中国、美国、欧盟和墨西哥等反垄断监管机构均已批准中国化工收购先正达。 瑞士资讯 Swissinfo 报道指出,目前除印度外,所有参与考核此项并购的各国相关机构都已表示赞 同,而印度也放弃了期限内的抗辩,因此“现在这宗交易已消除所有阻力”。 先正达董事长 Michel Demaré此前表示,该公司将继续保留在瑞士的总部,充分体现瑞士作 为企业地的吸引力,“先正达仍将是先正达”。 先正达 5 日发布的声明还表示,在完成交割并取得法律和监管许可的情况下,中国化工将使 先正达股票从瑞士证券交易所和纽约证券交易所退市。 总部位于瑞士巴塞尔的先正达是全球农化行业的领头羊及全球种子行业的领先企业之一,其 2.8 万名雇员分布在全球超过 90 个国家。中国化工总部设在北京,在 150 个国家和地区拥有生产、 研发基地和营销体系,是中国最大的化工企业。 信息来源:中国新闻网 2.3.2 逾 10 亿并购德国制药装备商 楚天科技晋身世界性领军企业 楚天科技 5 月 2 日晚公告,公司与控股股东楚天投资联合湖南澎湃,拟通过设立中国及德国 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 SPV 公司(三家公司于中国 SPV 的持股比例为 11%:76%:13%),作价 1 亿欧元(约 7.55 亿 元人民币)收购德国 Romaco 公司 75.1%股权,未来将收购其剩余全部股份,最终 Romaco 公司 100%股权作价 1.333 亿欧元(约 10.04 亿元人民币)。楚天科技 5 月 3 日起复牌。 德国法兰克福当地时间 4 月 28 日下午 5 时,楚天科技并购德国 Romaco 集团签约仪式正式 举行。 据协议,此次并购将分两步完成:第一步,楚天科技、楚天投资、湖南澎湃分别出资 11 万元 占比 11%、76 万元占比 76%、13 万元占比 13%,共出资 100 万元设立楚天资产管理(长沙)有 限公司(以下简称“中国 SPV”或“楚天资产”),由楚天资产以 100%股东身份设立德国 SPV, 楚天科技、楚天投资、湖南澎湃按照各自在中国 SPV 的出资比例通过换汇、银行保函、内保外贷 等多种方式,向德国 SPV 提供股东贷款用于支付本次交易对价,由德国 SPV 收购标的公司 75.1% 的股权。 第二步,双方同意,在本次收购交易正式交割完成后 30 个月内,由楚天科技通过合法方式收 购标的公司剩余 24.9%股权。控股股东将在交割完成后 30 个月内,将所持全部标的公司股权优先 转让给楚天科技。 公告显示,Romaco 总部位于德国,下辖三个全资子公司,是世界顶级医药装备提供商,属 于医药装备行业世界一流品牌, 已在超过 180 个国家销售和安装了超过 12000 台自动化包装设备, 客户基本上以欧洲为主,遍及亚太地区、美洲和非洲。 据了解,Romaco 早在 1997 年就开始涉足中国市场,并于 2013 年在中国上海设立的分支机 构。在拓展中国市场的过程中,Romaco 一直在积极地推进本土化政策。 分析人士指出,此次并购对楚天科技意义重大。经过 17 年的发展,楚天科技已成为中国最大 的制药装备供应商,尤其是在水剂类制药装备领域独占鳌头。而 Romaco 的产品领域在楚天科技 的规划范围内,其市场领域是楚天科技瞄准拓展的,其世界第一的原理级粉末造粒技术、粉末气流 式分装技术及压片技术是楚天科技迫切需要的。 此外,双方还将在客户拓展上形成协同。楚天科技目前以国内市场和除欧美以外的国际市场 为主,而 Romaco 的客户基本上以欧洲和美国为主,葛兰素史克、拜耳等世界著名药企均是其客 户。并购完成后,双方将迅速展开全球客户资源共享。 楚天科技 2016 年年报显示,去年公司营业总收入较 2015 年上升 6.35%。而在 2017 年度, 公司计划实现营业收入 15 亿元,增长约 45%;实现净利润 2.08 亿元,增长约 45%。。 信息来源:新浪财经 2.3.3 科通芯城联手多喜爱孵化千亿级人工智能独角兽 5 月 5 日,深港两家上市公司多喜爱集团(002761)与科通芯城集团(HK0400)达成合作 协议,多喜爱与科通芯城共同成立“前海硬蛋智能有限公司”(简称前海硬蛋)。 据公告显示, 合作初期,科通芯城将旗下智能硬件创新创业平台――“硬蛋科技”的人工智 能新业务注入“前海硬蛋”。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 13 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 双方表示,共同看好中国智能硬件相关业务的发展前景,将致力于把“前海硬蛋”打造成为 中国最大的人工智能(AI)产业平台,人工智能领域的独角兽。 硬蛋科技是港股上市公司科通芯诚的控股子公司,是中国最大的智能硬件创新创业平台,汇 集了超过 20000 家智能硬件的创新企业和 14000 多家技术供应商,拥有 2000 万智能硬件粉丝群 体,每天产生大量的行业数据和业务机会。 据悉,前海硬蛋 80%的股权由多喜爱集团持有,20%由独立的第三方持有。科通芯城仅注入 大数据及人工智能业务,并不注入资金和占股。 作为多喜爱集团(002761)旗下控股子公司,前海硬蛋不排除未来会单独对外融资,利用硬 蛋平台的大数据,展开对全球人工智能产业链上的核心技术和资产的并购,以加速实现中国最大的 人工智能产业平台的目标。 值得一提的是,通过打造中国最大的智能硬件平台,硬蛋已经汇集了软件、硬件、云服务等 人工智能行业应用和硬件制造等核心技术,构建了一个供给侧的人工智能产业生态系统平台,并以 此为人工智能产业链的世界 500 强企业,以及全球领先的新兴技术创新企业提供服务和产品。 信息来源:中证网 2.3.4 腾讯设立西雅图人工智能实验室 5 月 2 日,腾讯宣布任命语音识别技术顶级专家俞栋博士为 AI Lab 副主任,并成立美国西雅 图 AI 实验室。在此之前的 3 月 23 日,腾讯宣布任命人工智能领域顶尖科学家张潼博士担任腾讯 AI Lab 主任,为 AI Lab 的“第一负责人”。 据悉,AI Lab 内部对于筹建西雅图实验室的想法由来已久。在今年深圳 IT 领袖峰会上,马化 腾甚至直接坦承,考虑将实验室建在西雅图的原因是,“很多微软员工不愿意离开西雅图”。微软 在 AI 领域素有黄埔军校之称,除了微软,亚马逊人工智能团队也驻扎在西雅图。 目前 AI Lab 西雅图实验室仍处在起步阶段, 俞栋表示, 实验室计划先招聘二十人左右的团队。 根据 AI Lab 方面向记者提供的数据,目前 AI Lab 深圳实验室已达“50 多位世界知名院校的 AI 科 学家与 200 多位应用工程师”。 AI Lab 深圳和西雅图实验室的未来差异之一,在于各自专攻的领域有所不同,西雅图实验室 将把重心放在俞栋一直以来专攻的语音识别及自然语言理解方面,而深圳实验室将继续进行计算机 视觉、机器学习、语音识别和自然语言理解等四个领域的全面 AI 研究。 “深圳实验室目前在基础研究上结合应用,但西雅图实验室将更偏向基础研究。”AI Lab 方面向 21 世纪经济报道记者解释称。俞栋则在采访中表示,这种基础研究和应用的分界线有时并 不清晰,区分更多是在宏观层面。 西雅图实验室的落地,也意味着腾讯将更多地在 AI 基础研究方面进行发力。 “作为企业级的人工智能实验室,AI Lab 会全面覆盖人工智能的主要领域并且进行深入探索, 除了基础研究也会进行开创性的研究。” 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 14 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 眼下,腾讯高层越发将 AI 放在核心位置。刚于四月底举办的腾讯数字经济峰会上,马化腾再 度提出腾讯要用“人工智能在云上处理大数据”。今年两会期间,马化腾也提出了巨头公司在技术 迭代面前仍有的焦虑感,在智能手机短期内难以被颠覆的背景下,AI 被视为新的机会。 信息来源:全景网 2.3.5 “人工智能精准医疗平台”在京首发 助力医疗影像快速筛查 5 月 2 日,推想科技在京举办发布会,发布了“人工智能精准医疗平台”,率先推出了智能 X 线辅助筛查产品、智能 CT 辅助筛查产品和深度学习科研平台,在北京协和医院,武汉同济医院、 上海长征医院、大连大学附属中山医院等投入试用,为放射科医生大幅度提高了审片效率与准确率, 也为医学影像科研提供了一键式的深度学习算法。 据推想科技创始人陈宽介绍,推想的智能 CT 辅助筛查产品可应用于肺癌筛查中,智能 X 线 辅助筛查产品可应用于心胸疾病的辅助诊断中,智能病理分型产品可实现识别肿瘤的良恶性。“此 次推出的人工智能精准医疗平台,是其以提升医疗影像辅助筛查水平为起点,逐步实现从影像辅助 筛查、临床辅助筛查、疾病预测防治、精准医疗推荐、助力医学科研五个层面的精准化进程迈出的 坚实一步。” 试用期的数据显示,人工智能精准医疗平台有效降低了 50%的误诊率,同时提高了 3 倍的诊 断效率,且平台还拥有一键式深度学习建模功能。 据介绍,推想在医疗影像辅助诊断领域已申请 7 项国内外专利与科研成果。公司先后与近 20 家三甲医院、以及GE医疗、CISCO、NVIDIA和阿里云计算等大型医疗设备与信息科技 相关机构建立商务合作关系,成功打破人工智能在医疗领域数据、技术、应用场景分离的壁垒,开 创了独具推想特色的“人工智能运算平台+精准医疗”的践行系统。 随着深度学习的出现与计算机硬件发展水平的提升,近年来,人工智能在医疗领域的应用日 趋火热,包括医学影像识别、临床诊断辅助系统、药物研发等多项领域里,均可看见人工智能的身 影。 信息来源:中国经济网 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 15 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 3. 投资建议与近期推荐 3.1 行业方面,建议配置大金融、医药、建筑建材;主题方面, 建议关注一带一路、PPP、国企混改、新能源汽车等;市场风 险偏好降低,建议回归价值投资,关注估值水平趋于理性的优 质龙头股 本周市场震荡走低, 一季度经济开局良好,但上行的压力增加,金融监管加强,流动性趋紧,我 们判断,市场仍将震荡调整,建议投资者保持谨慎。一带一路峰会临近,可关注由此带来的主题性 投资机会。 1. 随着季节逐渐转暖,国内小长假较多,旅游旺季即将到来,短期可适当关注旅游相关板块; 2. 大金融:保险、银行、证券等板块估值较低,具有极强的安全边际。 3. 建筑建材:基建投资超预期,叠加 PPP 项目落地,以及直接受益于一带一路主题的带动,建 筑建材板块将持续受益; 4. 医药健康行业:李克强总理,明确表示将其建成支柱性产业,叠加新版医保谈判目录以及药品 改革的推进的利好。 3.2 东方中小盘近期主要推荐标的 3.2.1 三环集团(300408):震荡行情中的优质成长股,下有传统业绩支 撑,上有新品发布贡献弹性 陶瓷插芯大幅降价背景下,公司仍实现销量与份额增长。2016 全年,陶瓷插芯因降价影响仅实现 12.8 亿元收入,同比下滑 15%。然而,我们剔除降价因素影响,测算出插芯的销量从 12 亿支增 长至 16 亿支,同比增长 30%以上,实现快速增长。得益于降价提份额与行业持续增长,我们认为 17 年插芯主业将保持稳定,继续降价概率较低。 小米 6 重磅发布,四曲面陶瓷全球首发。全新小米旗舰手机小米 6 于今日发布,该机型继续沿用 了陶瓷后盖作为手机外观件,用上四曲面陶瓷后盖的尊享版价格仅仅比四曲面玻璃后盖版本多出 100 元。价格的差异逐渐缩小充分说明了陶瓷后盖的良率正在提升,成本正在快速下降。我们相信 随着陶瓷后盖不断地在各手机品牌上出现合作,在消费电子产品上使用陶瓷的趋势将越来越明朗。 我们预计今年仅小米 6 就能为公司带来不低于 200 万片后盖的销售,未来与其他手机厂合作仍存 在可能性,成长空间不容小觑。 半导体部件销售符合预期,新的一年继续开花。全年半导体部件实现 6 亿元左右销售收入,其中 包括指纹识别盖板与 PKG 陶瓷封装基座。与我们之前预测的相近,指纹识别全年实现近 1 亿片销 售,3 亿左右收入;PKG 通过晶振产品的销售提速与新客户的开拓亦实现 3 亿元销售收入。未来 我们判断该两款产品将继续实现高收入增长,为公司半导体部件收入作出重要贡献。 二季度为全年销售旺季,维持全年前低后高的观点。16Q2 公司实现 7.9 亿销售收入,2.8 亿净利 润,环比分别增长 18.3%,23.9%。历史数据表明二季度是销售旺季,公司将延续以往实现快速增 长。受益于二季度小米 6 陶瓷机壳开始供货,我们预计单季度增速将有所提升。下半年插芯价格 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 16 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 已等于 16H2 水平,销量的增长将直接反应在利润当中,加上其他产品的增量销售,公司将呈现前 低后高的业绩表现。 我们预测公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.84、1.19、1.25 元,短期参考电子陶瓷材料以及陶 瓷外观件可比公司平均估值水平,即 17 年 32 倍 PE,给予目标价至 26.94 元,维持买入评级。 3.2.2 科达洁能(600499):建材机械设备龙头,洁能环保先锋,锂电负 极材料新秀 建材机械出口占比提升,海外市场空间较大。2016 年公司建材机械出口占比提升至 40%,其核心 产品市占率高达 80%以上。由于国内固定资产投资放缓,瓷砖产能过剩,积极开拓海外市场是公 司国际化的必经之路。印度与非洲市场空间大,需求旺盛,拉动了公司海外销售的增长。2016 年 公司在印度、土耳其设立子公司,与广州森大在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚建立了合资公司,随 着投产进度逐渐推进,我们认为建材机械出口占比将持续提升,营业收入将维持快速增长。 煤气销售度过寒冬,环保趋严利好清洁能源。2016 年,公司位于沈阳法库的清洁煤气业务实现营 业收入 7600 万元,亏损 1.78 亿元,其中不良资产处置损失约 8000 万元,整体对净利润造成了较 大影响。我们认为,清洁煤气最糟糕的一年已经过去,随着环保问题逐渐被重视,传统二段炉淘汰 加速,天然气供不应求,法库一期的产能利用率将逐渐提升,运营成本逐渐降低,公司净利润将逐 渐恢复正常水平。 一季度实现高增长,龙头稀缺属性逐渐清晰。一季度公司表现优异,受益于海外建材机械市场需求 刺激,公司通过海外不断投产提升市场份额,出口的营收占比将有望进一步提升。目前陶瓷压机呈 现双寡头垄断格局,意大利萨克米占领发达国家成熟市场,而公司正在突破步入快速成长期的发展 中国家,价格与技术优势将持续推进市场份额提升,龙头稀缺属性逐渐清晰。 财务预测与投资建议:我们预测公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.37、0.48、0.55 元,参考建 材机械、环保洁能以及锂电负极材料可比公司,我们给予 17 年 28 倍 PE,对应目标价为 10.48 元, 维持买入评级。 3.2.3 春兴精工(002547):通信射频领域的专家,布局新能源汽车、航 天航空生态圈 通信射频业务上半年表现优异,看好全年发展。2016 上半年,移动通信射频器件实现营收 5.69 亿元,同比增长 66.2%,毛利率上升 2.30%。受益于下游客户爱立信、诺基亚的采购模式转变, 公司通过定增扩产与成本管控实现快速扩张。我们预计全年通信射频业务增速维持 30%的增长。 定向增发获批,资金到位加速产能扩张。公司 12 月 10 日收到证监会核准定增批复,待募集资金 到位后,本次射频器件及消费电子金属机壳的产能扩张将顺利进行。受益于通信射频器件的国产化 率提升,公司未来将通过产能扩张提升市场份额,满足海外通信设备商的订单需求;同时公司将利 用募集资金购入大量 CNC 加工设备,将金属加工业务快速延伸至消费电子领域。目前股价接近定 增价格,消费电子板块的扩张将有利于公司提升盈利能力,我们看好未来公司主营业务的增长。 外延并购步伐未停,转型信念依然坚定。公司 12 月 3 日公告终止对北京驰亿隆的增资并购,我们 认为该项目的终止并不会阻止公司未来继续在军工领域的业务拓展,公司在金属加工领域的优势仍 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 17 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 然存在。除了驰亿隆外,对西安兴航、泽宏科技、凯茂科技的布局仍在进行中,未来将迅速投入运 营产生收入。公司转型之路十分坚定,我们依然看好公司在其他领域的发展前景。 终止减持计划,维护股东利益。9 月 3 日公司发布实控人及一致行动人拟减持本公司股份公告,因 资金周转需要,预计拟减持不超过 1 亿股。截止目前,减持计划尚未实施。10 月 26 日减持计划终 止,公司承诺未来一年不减持,充分说明了实控人对于公司未来发展充满信心,维护了广大中小股 东的利益。我们认为,此次终止减持计划给市场吃了一颗定心丸,短期利空已出尽。 风险提示  注意宏观经济增速下滑导致的系统性风险  注意容易受行业政策影响的板块因政策低于预期带来的风险 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 18 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款: 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时,公司持有该股票达到相关上市公司已 发行股份1%以上的,应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况, 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票,向客户披露本公司持有该股票的情况如下: 截止本报告发布之日,东证资管仍持有三环集团(300408.SZ)股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 19 HeaderTable_TypeTitle 中小市值行业周报 —— 东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
东方中小盘周报:金融监管持续收紧,主题与白马分化
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