东方证券-共享单车2.0:完善自身供应体系,快速提升客户粘性

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发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-05-09
HeaderTable_User 1046175636 1381518780 HeaderTable_Industry 13023000 看好 investRatingChange.sa 439168351 me 中小市值行业 共享单车 2.0:完善自身供应体系,快速 提升客户粘性 动 态 跟 踪 中国/A 股 行业 中小市值 报告发布日期 2017 年 05 月 09 日 行业表现 中小市值 沪深300 18% 12% 6% 0% 17/04 17/03 17/02 17/01 16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 -6% 16/07  摩拜、ofo 双巨头年内拟投放单车 2000 万辆,共享单车需求超过国内内销。 根据统计,2017 年摩拜单车的产能合计达 1560 万辆,ofo 小黄车在加入与上 海凤凰的合作后产能合计 2280 万辆。我们认为,共享单车的出现将持续提升 原有自行车的行业渗透率,预计 2020 年行业渗透率将达到 7.5%,国内单车 需求将达到 7000 万辆以上,复合增速达 34.1%,远远超过目前中国自行车内 销销量。这一增量需求将直接拉动国内自行车企业生产需求,提升产能利用 率,A 股相关上市公司将直接受益。 (维持) 中性 看淡 国家/地区 16/06  上海凤凰受益共享单车业绩高增长,携手 ofo 签订 500 万订单。2016 年,上 海凤凰实现 6.3 亿营业收入,同比增长 36.76%,扣非净利润 4596 万,同比 增长 295.34%,其单车业务毛利率提升至 18%。2016 公司共销售 291 万辆 自行车,产销量均同比增长 35%以上。同时 2017Q1 公司净利仍旧实现 84.32%的高速增长,淡季不淡。5 月 5 日公司拟与 ofo 签订战略合作协议,1 年内向 ofo 提供 500 万辆共享单车,实现约 4000 万净利增厚,平均每辆盈利 8 元。根据 16 年公司销售数据来看,公司单车均价为 190 元,毛利润为 34 元,净利为 18 元。 看好 行业评级 16/05 核心观点 资料来源:WIND  共享单车进入 2.0 时代,红包单车意欲提升客户粘性。2017 一季度以来,一 线城市的共享单车从快速投放抢占市场转到了竞争提升用户数量阶段,进入 2.0 时代。目前一线城市用户可通过骑行摩拜与 ofo 的共享红包单车实现红包 奖励与现金提现,同时还享受不定时段的免费骑行。存量用户的使用积极性 有所提升,增量用户不断增加,竞争态势良好。目前双巨头的日订单量均突 破千万级别,成为国内又一个突破日千万订单的互联网平台。  共享单车第一股永安行,上市在即有望吸引市场关注。永安行是国内较早期 的有桩共享单车企业,其产品主要定位于三四线城市,目前已覆盖了全国 29 个省的 210 个城市,累计建设约 3.2 万个有桩公共自行车站点,投放了 89 万 辆公共自行车,拥有 2000 万用户。未来随着无桩共享单车业务快速发展,公 司产销有望进一步提升。  滴滴+Ofo 创造共享经济生态链,摩拜+红旗连锁利用廉价劳动力换取优惠、 便利和健康。滴滴目前拥有近 4 亿用户,如之前预期 ofo 开始通过滴滴平台 导入用户流量,通过不同的滴滴补贴方式吸引用户主动使用共享单车,形成 互惠互利;摩拜单车的客流或许可以引流至红旗连锁各门店,进一步促进红 旗连锁的门店消费,反之,红旗连锁的客流亦可为摩拜单车导入流量。 投资建议与投资标的  证券分析师 021-63325888*3139 从产业链来看,传统单车生产企业将率先受益,其次是零部件生产企业以及 chenyuzhe@orientsec.com.cn 涉及共享单车投资的概念公司。建议关注与摩拜单车战略合作的红旗连锁 执业证书编号:S0860516120001 何婧雯 (002697,未评级),持有索罗门自行车 19.5%股权的姚记扑克(002605,未 hejingwen@orientsec.com.cn 供应商深中华 A(000017,未评级),控股子公司参与共享单车融资的华西股 执业证书编号:S0860517020002 份(000936,未评级)。 · 证 券 研 究 报 告 】 021-63325888-6090 评级),共享单车零部件供应商信隆健康(002105,未评级),潜在的共享单车 【 行 业 陈宇哲 风险提示  共享单车目前的盈利存在不达预期的风险,传统单车生产订单存在下滑风险:  共享单车存在政策监管趋严的风险。 相关报告 革命性的共享单车:解决最后一公里 2017-02-13 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
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