广发证券-【广发海外】可选消费周报

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作者: 欧亚菲
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-05-08
Xm l 行业跟踪|海外可选消费 2017 年 5 月 8 日 证券研究报告 a 【广发海外】可选消费周报 Table_Grade Tabl e_Title MSCI 香港可选消费指数 400 350 300 250 200 150 100 (2017.05.02-2017.05.05) 核心观点: Ta ble_Summary  上周全球主要可选消费指涨跌不一 上周 MSCI 美国非必需消费品指数上涨 0.11%,MSCI 香港可选消费 2014/9/5 2014/11/5 2015/1/5 2015/3/5 2015/5/5 2015/7/5 2015/9/5 2015/11/5 2016/1/5 2016/3/5 2016/5/5 2016/7/5 2016/9/5 2016/11/5 2017/1/5 2017/3/5 2017/5/5 品指数上涨 1.21%,MSCI 欧洲非必需消费指数下跌 2.21%,MSCI 中国可 选消费指数上涨 1.40%。上周恒生消费品制造业指数为 4353.32,下跌 0.66%;恒生消费者服务业指数为 3547.66,下跌 1.94%。细分子行业上, 上周物业指下跌 2.46%,旅游指数下跌 6.63%,休闲服装指数下跌 2.62%, 分析师: Table_Aut hor 运动服装指数下跌 1.44%,餐饮指上涨 3.23%,K12 教育指数下跌 6.84%, 020-87573009 汽车经销商指数下跌 5.33%。  欧亚菲 S0260511020002 oyf@gf.com.cn 本周继续推荐发布小龙虾产品的周黑鸭(1458.HK) 周黑鸭5月5日于武汉召开新品发布会,宣布发布小龙虾产品“聚一 相关研究: Table_Report 虾”。该产品同样使用MAP包装,每盒6只小龙虾,净含量180g,价格 汽车经销商行业报告(一):新 35.9元。该产品的首发渠道为面向全国的线上渠道和面向湖北和江浙沪地 车销售增速回落,利润向后市场 区的线下门店。公司在该产品的研发中克服了多项困难,试图改变小龙 转移 虾的传统消费场景(热食改为冷食,餐桌转向休闲)。由于公司目前的 好未来(TAL.N):K12 教育辅 产能尚未全面释放,该产品的线下渠道暂时只面向湖北和江浙沪。该产 导龙头 品是公司首次发展鸭子品类以外的主力级别产品,我们认为该产品目前 颐海国际(1579.HK):2016 全 仍然处于发展初期,是“试水”产品,短期对公司业绩影响有限,如果 年业绩点评:第三方渠道占比修 该产品的市场反应较好,预计将于2019年实现贡献利润规模化。 复 周黑鸭(1458.HK):单店销售  风险提示:宏观经济下行风险,中国和香港投资风格差异风险,人民 下滑收窄,今年增长恢复可期 币与港币汇率波动风险 海昌海洋公(2255.HK):收入 2017-4-25 2017-4-05 2017-4-02 2017-3-28 2017-3-27 结构持续优化 重点公司盈利预测: 彩生活(1778.HK):基础物业 2017-3-24 Table_Excel1 EPS 公司简称 评级 费用上升、战略转型进展顺利 PE 股价 彩生活(1778.HK): “彩之云” 16A 17E 18E 16A 17E 18E 彩生活 (1778.HK) 买入 4.46HKD 0.1817 0.29 0.41 21.73 13.61 9.63 颐海国际 (1579.HK) 买入 3.36HKD 0.234 0.24 0.29 12.71 12.39 10.25 0.05 0.06 7 0.08 2 30.27 22.59 18.46 海昌海洋公 园(2255.HK) 2017-1-25 社区服务全面解析 海昌海洋公园(2255. HK):成 2017-1-25 长期公园利润贡献加大,轻资产 买入 1.71HKD 好未来 120.20U 买入 3.68 3.95 6.07 (TAL.N) SD 周黑鸭 买入 8.00HKD 0.3652 0.37 0.44 (1458.HK) 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 项目拓展顺利 周黑鸭(1458.HK):卤鸭品牌 2016-12-8 龙头,商业模式领先 225.38 209.97 136.64 19.39 19.14 16.09 颐海国际(1579.HK): 2016-11-14 依托海底捞,具高成长性的火锅 及复合调味料龙头 联系人:刘峤 020-8757-9850 liuqiao@gf.com.cn 请务必阅读末页的免责声明 识别风险,发现价值 1 / 20 行业跟踪|海外可选消费 目录索引 (一)一周行情回顾 ........................................................................................................... 4 (二)上周行业新闻 ........................................................................................................... 7 旅游行业 ..................................................................................................................... 7 餐饮行业 ..................................................................................................................... 8 服装行业 ..................................................................................................................... 9 教育行业 ..................................................................................................................... 9 汽车经销商行业 .......................................................................................................... 9 (三)上周重要公告 ......................................................................................................... 10 汽车行业 ................................................................................................................... 10 服装行业 ................................................................................................................... 10 (四)推荐组合 ................................................................................................................ 11 (五)可选消费数据汇总 .................................................................................................. 13 宏观经济 ................................................................................................................... 13 旅游行业 ................................................................................................................... 14 餐饮行业 ................................................................................................................... 15 服装行业 ................................................................................................................... 16 物业管理行业............................................................................................................ 17 旅游指数标的............................................................................................................ 19 休闲服装指数标的 .................................................................................................... 19 餐饮指数标的............................................................................................................ 19 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 行业跟踪|海外可选消费 图表索引 图 1:MSCI 北美非必需消费品指数 ....................................................................... 4 图 2:MSCI 香港可选消费品指数 ........................................................................... 4 图 3:MSCI 欧洲非必需消费品指数 ....................................................................... 4 图 4:MSCI 中国可选消费指数 .............................................................................. 4 图 5:恒生消费品制造业指数 ................................................................................. 5 图 6:恒生消费者服务业指数 ................................................................................. 5 图 7:物业管理指数 vs.恒生指数 ........................................................................... 5 图 8:旅游指数 vs.恒生指数 .................................................................................. 5 图 9:休闲服装指数 vs.恒生指数 ........................................................................... 6 图 10:运动服装指数 vs.恒生指数 ......................................................................... 6 图 11:餐饮指数 vs.恒生指数................................................................................. 6 图 12:K12 教育指数 vs.恒生指数 ......................................................................... 6 图 13:汽车经销商指数 vs.恒生指数 ..................................................................... 7 图 14:社会消费品零售总额:当月值(亿元) ...................................................... 13 图 15:消费者信心指数(月) ............................................................................. 13 图 16:城镇居民人均消费性支出:实际累计同比(%) ........................................ 13 图 17:CPI(当月同比)...................................................................................... 13 图 18:2014 年全国人口性别、年龄结构(%) .................................................. 13 图 19:一线城市总人口/常住人口数(万人) ...................................................... 13 图 20:全国 50 家重点大型零售企业:零售额同比.............................................. 14 图 21:限额以上企业商品销售额:黄金珠宝:当月同比 ..................................... 14 图 22:旅游意愿比例(%) ...................................................................................... 14 图 23:访港旅客数量(人) ................................................................................. 14 图 24:中国香港酒店房租和入住率 ...................................................................... 14 图 25:出入境人次:内地居民(万人次) ........................................................... 14 图 26:全国样本星级饭店平均房价 ...................................................................... 15 图 27:在线旅行商酒店预订价格指数:携程.......................................................... 15 图 28:社会零售品销售总额:餐饮收入(月) ................................................... 15 图 29:零售额:服装类(亿元/月) ..................................................................... 16 图 30:柯桥纺织:总景气指数................................................................................ 16 表 1:海外可选消费建议关注组合(单位:人民币元) ............................................ 12 表 2:主要餐饮企业门店数 ................................................................................... 15 表 3:主要服装企业门店数(全球) .................................................................... 16 表 4:物业管理公司 O2O 发展情况 ........................................................................ 17 表 5:旅游行业指数标的 ....................................................................................... 19 表 6:休闲服饰行业指数标的 ............................................................................... 19 表 7:餐饮行业指数标的....................................................................................... 19 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 2014/9/5 2014/11/5 2015/1/5 2015/3/5 2015/5/5 2015/7/5 2015/9/5 2015/11/5 2016/1/5 2016/3/5 2016/5/5 2016/7/5 2016/9/5 2016/11/5 2017/1/5 2017/3/5 2017/5/5 2014/9/5 2014/11/5 2015/1/5 2015/3/5 2015/5/5 2015/7/5 2015/9/5 2015/11/5 2016/1/5 2016/3/5 2016/5/5 2016/7/5 2016/9/5 2016/11/5 2017/1/5 2017/3/5 2017/5/5 2014/9/5 2014/11/5 2015/1/5 2015/3/5 2015/5/5 2015/7/5 2015/9/5 2015/11/5 2016/1/5 2016/3/5 2016/5/5 2016/7/5 2016/9/5 2016/11/5 2017/1/5 2017/3/5 2017/5/5 2014/8/29 2014/10/29 2014/12/29 2015/2/28 2015/4/30 2015/6/30 2015/8/31 2015/10/31 2015/12/31 2016/2/29 2016/4/30 2016/6/30 2016/8/31 2016/10/31 2016/12/31 2017/2/28 行业跟踪|海外可选消费 (一)一周行情回顾 上周MSCI美国非必需消费品指数上涨0.11%,MSCI香港可选消费品指数上涨 1.21%,MSCI欧洲非必需消费指数下跌2.21%,MSCI中国可选消费指数上涨 1.40%。 图1:MSCI北美非必需消费品指数 图2:MSCI香港可选消费品指数 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 400 350 300 250 200 150 100 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 图3:MSCI欧洲非必需消费品指数 图4:MSCI中国可选消费指数 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 上周恒生消费品制造业指数为4353.32,下跌0.66%;恒生消费者服务业指数 为3547.66,下跌1.94%。 识别风险,发现价值 4 / 20 请务必阅读末页的免责声明 行业跟踪|海外可选消费 图5:恒生消费品制造业指数 图6:恒生消费者服务业指数 4,600.0000 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 2017-05-03 2016-08-03 2017-05-03 2017-04-03 2017-03-03 2017-02-03 2017-01-03 2016-12-03 2016-11-03 2016-10-03 2016-09-03 2016-08-03 3,000.0000 2017-04-03 3,200.0000 2017-03-03 3,400.0000 2017-02-03 3,600.0000 2017-01-03 3,800.0000 2016-12-03 4,000.0000 2016-11-03 4,200.0000 2016-10-03 4,400.0000 2016-09-03 3,800.0000 3,600.0000 3,400.0000 3,200.0000 3,000.0000 2,800.0000 2,600.0000 2,400.0000 2,200.0000 2,000.0000 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 我们选取中海物业、绿城服务、中奥到家、彩生活、祈福生活服务五家在香港 上市的内地物业管理公司组成物业管理指数,选择绿城服务(2016-7-12)为基 期,初始点数1000。2016年11月8日,加入祈福生活服务。上周物业指数下跌 2.46%。 我们选取专业旅运、东瀛游、香港中旅、金沙中国、海昌海洋公园等34家在香 港上市的与旅游业相关的公司组成旅游指数,选取2016年第一个交易日(2016-14)为基期,初始点数为1000。上周旅游指数下跌6.63%。 图7:物业管理指数vs.恒生指数 图8:旅游指数vs.恒生指数 1500.00 1400.00 1300.00 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 2016-07-12 2016-07-27 2016-08-11 2016-08-26 2016-09-10 2016-09-25 2016-10-10 2016-10-25 2016-11-09 2016-11-24 2016-12-09 2016-12-24 2017-01-08 2017-01-23 2017-02-07 2017-02-22 2017-03-09 2017-03-24 2017-04-08 500.00 物业指数 旅游指数 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 我们选取鳄鱼恤、慕诗国际、达芙妮等29家在香港上市的休闲服装公司组成休 闲服装指数,选取2016年第一个交易日(2016-1-4)为基期,初始点数为1000。 上周休闲服装指数下跌2.62%。 我们选取李宁、安踏体育、特步国际、361度4家在香港上市的运动服装公司组 成运动服装指数,选取2016年第一个交易日(2016-1-4)为基期,初始点数为 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 20 行业跟踪|海外可选消费 1000。上周运动服装指数下跌1.44%。 图9:休闲服装指数vs.恒生指数 图10:运动服装指数vs.恒生指数 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 休闲服装指数 恒生指数 运动服装指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 我们选取合兴集团、大快活、大家乐等10家在香港上市的餐饮公司组成餐饮指 数,选取2016年第一个交易日(2016-1-4)为基期,初始点数为1000。上周餐饮 指数上涨3.23%。 我们选取成实外教育、枫叶教育、睿见教育、宇华教育4家在香港上市的K12 教育公司组成K12教育指数,选取成实外教育上市交易日当天(2016-1-15)为基 期,初始点数为1000。上周K12教育指数下跌6.84%。 图11:餐饮指数vs.恒生指数 图12:K12教育指数vs.恒生指数 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 餐饮指数 恒生指数 K12教育指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 我们选取和谐汽车、永达汽车、润东汽车、中升控股、美东汽车、宝信汽车和 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 20 行业跟踪|海外可选消费 正通汽车7家在香港上市的汽车公司组成汽车经销商指数,选取2016年第一个交易 日(2016-1-4)为基期,初始点数为1000。上周汽车经销商指数下跌5.33%。 图13:汽车经销商指数vs.恒生指数 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 汽车经销商指数 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 (二)上周行业新闻 旅游行业 1. 国家旅游局 4 月 30 发布的“五一”假日旅游市场信息显示:全国大部分 地区天气晴好,群众出游热情不减,带动“五一”假日旅游市场持续繁 荣。据国家旅游局数据中心综合测算:当天全国旅游接待总人数 5770 万 人次,实现旅游收入 330 亿元。 2. 中国经济网 5 月 1 日报,“五一”假期,各地短途游、近郊游市场火爆。 探亲访友和亲子游成为都市游主题,市内公园景区客流集中;以山水踏 青、乡村体验为主的城市周边游同样需求旺盛。出境旅游方面,东南亚短 线游受到追捧,突尼斯、摩洛哥等新兴小众目的地受到欢迎。 3. 国家旅游局数据中心 5 月 1 日测算的数据显示,“五一”假日期间,全国 共接待游客 1.34 亿人次,同比增长 14.4%,实现旅游总收入 791 亿元, 同比增长 16.2%,反映了中国旅游发展的强劲势头。 4. 香港万得通讯社 5 月 3 日报道,据香港入境处的数据显示,假期三天总共 有 58.4424 万人次经各个边境管制站进入香港,较去年同期 49.6131 万 人次,增加约 17.8%。据初步估算,内地访港旅游团数量较去年增长一 成,整体内地旅客人数上升近 18%。今年以来香港旅游业整体持续回 暖。据香港旅游发展局最新数据显示,今年 3 月份,整体访港旅客 458.6 万人,同比上升 8.8%,创 25 个月以来最大升幅。首季整体访港旅客约 1424 万人,同比增长 3.7%,连续两季回升,其中内地旅客数量同比升 3.8%至约 1082 万人。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 20 行业跟踪|海外可选消费 5. 中国旅游研究院 5 月 3 日发布《2017“五一”小长假旅游市场报告与人气 排行榜》,1.34 亿人次出游花费 791 亿元。“五一”小长假由于假期限 制,超过一半的人旅游在 3 天内,但越来越多人出游时间跨度更长,小长 假拼出长假玩。从人均消费看,在线度假旅游者“五一”人均花费近 3000 元。预订量最高的 3 大收费景区是:上海迪士尼、北京故宫、广州 长隆旅游度假区。出境游排行榜:去年第一的韩国跌出榜单东南亚最受中 国游客欢迎。出门旅行时越来越依赖互联网和手机,在线预订正在从机 票、酒店等标准化的产品,向跟团游、自由行、邮轮、定制旅游等非标准 化产品转移。 6. 世界经济论坛 5 月 4 日发布 2017 年全球旅游业竞争力报告,传统旅游强 国依然领跑全球旅游业竞争力榜单,与此同时,发展中国家与新兴经济体 的旅游业也在快速崛起。中国在全球榜单排名上升 2 位至第 15 名。尽管 受到恐怖主义困扰,欧洲诸国仍在旅游业竞争力榜单中优势明显。西班 牙、法国、德国高居前三,英国、意大利、瑞士同样榜上有名。此外,美 国、加拿大、澳大利亚和日本也进入排名十强。 7. 证券时报网 5 月 4 日报道,根据旅游产业研究机构劲旅咨询日前发布的 《2016-2017 中国在线旅游度假市场研究报告》显示,我国在线度假市场 规模迅猛增长,首次突破一千亿元。2016 年交易规模达到约 1110 亿 元,较 2015 年同比增长 50.9%。 8. 中国经济网 4 月 27 日报,2017 世界旅游业全球峰会在泰国曼谷召开。泰 国总理巴育·占奥差、英国前首相卡梅伦及世界旅游业理事会成员单位五 百余行业领袖、精英代表出席本次峰会。会上,与会嘉宾结合“改变我们 的世界”、“世界旅游业的可持续发展”两大主题进行深入的讨论。 9. 中国经济网 4 月 27 日消息,国家旅游局通报了“不合理低价游”专项整治 行动中查处的 20 起典型案件。国家旅游局正积极探索建设全国旅游市场 信用信息公示系统,对不诚信经营“黑名单”升级,建立旅游企业经营异常 名录,完善旅游消费警示制度和守法诚信褒奖机制,让企业付出违法违规 代价。 10. 中国经济网 4 月 28 日报,据中国驻印尼使馆介绍,当前,旅游和教育成 为中印尼对接“一带一路”倡议下民心相通的重点,中国首次成为印尼最大 外国游客来源地,今年前两个月游客就超过 40 万。 餐饮行业 1. 中国新闻网 5 月 2 日报道,2017 年 4 月 29 日-30 日,第十届中国品牌加 盟投资博览会在中国国际展览中心(北京三元桥)如期而至。餐饮加盟趋势 依旧火爆,餐饮依旧是创业者加盟的首选。教育项目受关注程度愈来愈 高,从展会现场来看,教育品牌的势头不亚于餐饮。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 20 行业跟踪|海外可选消费 服装行业 1.中国纺织网 5 月日报,据海关统计,2017 年一季度新疆口岸出口纺织服装 102.4 亿元人民币,与去年同期相比(下同)增长 22.8%。其中,出口纺织纱 线、织物及制品 26.9 亿元,同比增长 32.5%,占同期新疆口岸纺织服装出 口总值(以下简称总值)的 26.3%;出口服装及衣着附件 75.5 亿元,同比增 长 19.7%,占总值的 73.7%。 教育行业 1. 中国电子商务中心 5 月 2 日报,市场机构对 400 家主要在线教育企业的调 查结果显示,截至 2016 年底,当中 70%的公司都处于亏损状态,10%的 公司能够持平,能够盈利的仅占 5%,甚至有 15%的企业濒临倒闭。比起 花钱做技术、花钱做渠道、花钱做用户,不如集中精力做内容。粘性用户 的产生更多是依赖名师与优质内容。随着在线教育行业竞争的日益激烈, 用户需求也将回归本真,回归到更优质、独家的课程上。 2. 新华社报道,教育部 5 月 3 日公布全国年度教育经费初步统计数据显示, 2016 年全国教育经费总投入为 38866 亿元, 比上年增长 7.57%。 统计显示, 2016 年,全国学前教育经费总投入为 2802 亿元,比上年增长 15.48%;义 务教育经费总投入为 17603 亿元,比上年增长 9.76%;高中阶段教育经费 总投入为 6155 亿元,比上年增长 6.75%;高等教育经费总投入为 10110 亿 元,比上年增长 6.22%。 3. 中国网科技 5 月 5 日报道,随着新修订的《民促法》明确“营利性、非营利 性”的分类改革将于今年 9 月实行,民办学校法人不清晰、财产归属不明、 支持措施难以落实这三大发展瓶颈也将从法律上逐步破解。 汽车经销商行业 1. 时代周报 5 月 2 日报道,3 月份,国内乘用车共售出 209.63 万辆,与 2 月 份相比,环比增幅较高,达 28.39%,但同比增长较低,增速缓慢,增幅仅 有 1.7%。 今年第一季度,国内乘用车销量共 594.76 万辆,同比增长 4.63%, 增速同样减缓,与 2016 年同期相比,下降了 2.12%。在接近 210 万辆的月 度销量中,自主品牌共售出 95.68 万辆,市场占比高达 45.64%。 2. 经济参考报 5 月 2 日报道,一季度以来,我国新能源汽车领域出现了一系 列值得关注的新动向:首先,沃特玛 3 月 7 日携手中国恒天,亮出了年推广 2 万辆新能源商用车的开春第一大单;紧接着,北汽集团 3 月 22 日推出了 我国首个规模超百亿元的新能源车发展基金;4 月 9 日,长安汽车也与蔚来 汽车签署战略合作协议,共同推动新能源汽车智能化服务。这些迹象表明, 我国新能源车发展已由过去过度依赖政府补贴,开始走向市场化投资运作的 新阶段。 3. 中国产业发展研究网 5 月 3 日发布《2017 年中国汽车行业发展现状及市场 前景预测》。3 月份,汽车行业销售约 254.3 万辆,同比上升 4.2%,环比 上升 31.1%。其中,广义乘用车销量为 209.6 万辆,同比上升 2.0%,环比 上升 28.4%,狭义乘用车销量为 202.2 万辆,同比上升 2.8%,环比上升 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 20 行业跟踪|海外可选消费 27.2%。 4. 中报网 5 月 5 日报道,近日,中国保险行业协会与中国汽车维修行业协会 (以下简称“两协会”)在京第七次联合发布汽车零整比研究成果。数据显 示,本期(截至 2017 年 3 月末)汽车零整比 100 指数为 327.96%,较 2016 年 4 月的 329.35%呈小幅下降态势,但常用配件负担 100 指数为 14.92, 较 2016 年 4 月的 14.33 呈现出逆势上扬态势。此外,值得关注的是,本期 汽车零整比系数样本车型中最高的车型仍为北京奔驰 GLK 级,汽车零整比 系数为 830.49%;而最低的车型为力帆 620,汽车零整比系数为 157.66%。 (三)上周重要公告 汽车行业 表 1:汽车行业重要公告 证券代码 证券简称 公告事项 5 月 4 日,公司发布正面盈利预告及可能修订审核意见。预期截至 2017 年 3 月 31 日止年度将录得溢利,而截止于 2016 年 12 月 31 日止年度则录得亏损净额。溢利 主要由于:1、推出新型号宾利运动型多用途汽车 Bentayga 后,加上劳斯莱斯 销售显著改善以及供货商返利,汽车分部之收入及毛利分别增加约 17%及 75%; 0970.HK 耀莱集团 2、腕表及珠宝以及其他分部之经营亏损因年内关闭若干店铺而收窄;3、由于年内 借贷平均结余大幅减少及中国人民银行下调利率,故本集团之融资成本大幅减少约 65%,惟部分受到其他收入主要因截至二零一七年三月三十一日止年度并未如上一 财政年度录得分租租金收入及咨询及转介费收入而减少约 40%及营销及宣传活动开 支增加所抵销。 5 月 4 日,公司发布产销快报。截至 2017 年 4 月,汽车本年累计产量 625,856 辆, 同比上升 29.8%;累计销量 626,952 辆,同比上升 36.38%。乘用车累计产量 2238.HK 广汽集团 625,645 辆,同比上升 29.88%;乘用车累计销量 626,558 辆,同比上升 36.64%。 商用车累计产量 211 辆,同比下降 52.8%;商用车累计销量 394 辆,累计下降 66.61%。 5 月 4 日,公司发布未经审核的 2017 年 4 月销量,集团于二零一七年四月之总销量 为 86,727 部,较去年同期增长约 94%,并与二零一七年三月之水平相若。本集团 0175.HK 吉利汽车 二零一七年四月之出口量按年减少 72%至 648 部。于二零一七年四月,本集团于中 国市场之总销量为 86,079 部,较去年同期增长约 104%。二零一七年首四个月之总 销量为 365,308 部,较去年同期增长约 94%,并达至本集团二零一七年全年销量目 标 1,000,000 部之 37%。 数据来源:港交所披露易、广发证券发展研究中心 服装行业 表 2:服装行业重要公告 证券代码 证券简称 公告事项 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 20 行业跟踪|海外可选消费 5 月 2 日,公司发布截至二零一七年三月三十一日止九个月未经审核一六/一七财 政年度第三季度资料。截至二零一七年三月三十一日止三个月(「一六/一七财政 年度第三季度」或「第三季度」),我们继续执行策略计划,重点借着结合(i)关闭 无盈利店铺;(ii)缩减促销活动及降价幅度;及(iii)推行措施以进一步简化经营成本等 0330.HK 思捷环球控股 方法来改善盈利。我们意识到这精简规模的策略会令短期内收入下降,在一六/一 七财政年度上半年亦出现类似发展。不过,整体而言,以上措施能达致改善本集团 盈利的目的,而表现持续符合管理层的预期。于一六/一七财政年度第三季度的本 集团收入为 3,888 百万港元,按本地货币计算按年减少 -8.4%,低于总可控制面积 相应的按年减幅-11.8%,及较一六/一七财政年度上半年所汇报的按本地货币计算 按年减幅 -9.9%有所改善。 数据来源:港交所披露易、广发证券发展研究中心 (四)推荐组合 周黑鸭5月5日于武汉召开新品发布会,宣布发布小龙虾产品“聚一虾”。该产 品同样使用MAP包装,每盒6只小龙虾,净含量180g,价格35.9元。该产品的首发 渠道为面向全国的线上渠道和面向湖北和江浙沪地区的线下门店。公司在该产品的 研发中克服了多项困难,试图改变小龙虾的传统消费场景(热食改为冷食,餐桌转 向休闲)。由于公司目前的产能尚未全面释放,该产品的线下渠道暂时只面向湖北 和江浙沪。该产品是公司首次发展鸭子品类以外的主力级别产品,我们认为该产品 目前仍然处于发展初期,是“试水”产品,短期对公司业绩影响有限,如果该产品 的市场反应较好,预计该产品将于2019年实现贡献利润规模化。 2017年从海外环境来看,我国面临着美元继续走强及美国新政府的“再通胀” 政策引起的市场预期变化,该政策可能导致大宗商品包括油价在内继续上涨。同时 国内的扩张性财政政策大概率延续,PPI的回升有望增强私营部门投资,2016年房 价的涨幅有可能在2017年传导到房租上,服务类价格存在上行压力。我们认为 2017年CPI将继续回升,进入温和通货膨胀。房地产销售大概率继续延续2016年末 的调控政策,挤出的资金可能带来消费品类的变化,预计有利于教育、餐饮、旅 游、体育等消费需求提升。整体而言,可选消费行业可能会受到宏观因素影响,经 历“量跌价升”的1年,但受益于价格上涨,预计行业将保持增长态势 餐饮业对经营者的运营能力要求逐渐提高,我们看好特色化和休闲化的餐饮产 业链公司在激烈的竞争中建立品牌护城河,推荐火锅产业链的颐海国际 (1579.HK,买入评级),关注呷哺呷哺(0520.HK,未有评级),同时推荐休闲 食品产业链的周黑鸭(1458.HK,买入评级)。 2017年继续看好内地旅游业,首推受益消费升级的主题公园行业,推荐海昌海 洋公园(2255.HK,买入评级)。 我们看好中国物业管理行业的长期前景,行业整合和社区服务将推动行业龙头 公司业绩上涨。我们推荐服务范围快速扩张以及社区服务平台商业模式较为明晰的 彩生活(1778.HK,买入评级)。 《民促法》三审通过后,K12教育的供给可能会收缩,部分民营资本会逐渐退 出行业;另一方面,中国家庭对教育的需求仍然旺盛。建议关注新东方(EDU.N, 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 20 行业跟踪|海外可选消费 未有评级)和好未来(TAL.N,买入评级)。 体育服饰行业库存周转压力已经逐步减轻,净利润的增长也处于恢复期。目前 行业处于业绩底部拐点,有望在未来健康需求的增加中受益。建议关注安踏体育 (2020.HK,未有评级)和特步国际(1368.HK,未有评级)。 表 1:海外可选消费建议关注组合(单位:人民币元) 证券代码 证券简称 PE(TTM) 16EPS 广发预测 17EPS 2255.HK 海昌海洋公园 30.4 0.05 0.067 0520.HK 呷哺呷哺 18.7 0.35 - 1579.HK 颐海国际 18.2 0.234 0.24 1778.HK 彩生活 21.2 0.1817 0.29 1458.HK 周黑鸭 23.8 0.3652 0.37 2020.HK 安踏体育 21.8 0.95 - 1368.HK 特步国际 11.4 0.2389 - EDU.N 新东方 39.4 1.43USD - TAL.N 好未来 84.7 0.64USD 3.95 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 20 5.00% 90-94岁 80-84岁 70-74岁 60-64岁 55-59岁 45-49岁 35-39岁 25-29岁 15-19岁 0-4岁 0.00% 女 2014-10-01 2014-12-01 2015-02-01 2015-04-01 2015-06-01 2015-08-01 2015-10-01 2015-12-01 2016-02-01 2016-04-01 2016-06-01 2016-08-01 2016-10-01 2016-12-01 2017-02-01 2014-09-01 2014-11-01 2015-01-01 2015-03-01 2015-05-01 2015-07-01 2015-09-01 2015-11-01 2016-01-01 2016-03-01 2016-05-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-11-01 2017-01-01 2017-03-01 图14:社会消费品零售总额:当月值(亿元) 33,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图16:城镇居民人均消费性支出:实际累计同比 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 男 识别风险,发现价值 13 / 20 2014-09-01 2014-11-01 2015-01-01 2015-03-01 2015-05-01 2015-07-01 2015-09-01 2015-11-01 2016-01-01 2016-03-01 2016-05-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-11-01 2017-01-01 2017-03-01 2010-12-01 2011-04-01 2011-08-01 2011-12-01 2012-04-01 2012-08-01 2012-12-01 2013-04-01 2013-08-01 2013-12-01 2014-04-01 2014-08-01 2014-12-01 2015-04-01 2015-08-01 2015-12-01 2016-04-01 2016-08-01 2016-12-01 行业跟踪|海外可选消费 (五)可选消费数据汇总 宏观经济 图15:消费者信心指数(月) 115 110 105 100 95 90 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图17:CPI(当月同比) (%) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图18:2014年全国人口性别、年龄结构(%) 图19:一线城市总人口/常住人口数(万人) 20% 15% 10% 5% 0% -10% -5% -5.00% 北京 上海 广州 深圳 请务必阅读末页的免责声明 中国香港:酒店实际房租(港币) 中国香港:酒店入住率(%) 识别风险,发现价值 14 / 20 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图 24:中国香港酒店房租和入住率 图 25:出入境人次:内地居民(万人次) 2016-08 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2015-12 2015-04 2014-08 0 2013-12 500 100 80 60 40 20 0 2013-04 访港旅客:总数 2012-08 35 30 25 20 15 10 5 0 2011-12 图22:旅游意愿比例(%) 2011-04 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2010-08 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图20:全国50家重点大型零售企业:零售额同比 图21:限额以上企业商品销售额:黄金珠宝:当月 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 -30.00 2015-06 -20.00 2015-04 -10.00 2010-10 2011-03 2011-08 2012-01 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 0.00 2015-02 10.00 2009-12 1,000 2016-12 20.00 2009-04 1,500 2016-07 2016-02 2015-09 2015-04 2014-11 2014-06 2014-01 2013-08 2013-03 2012-10 2012-05 2011-12 2011-07 30.00 2008-08 2,000 2007-12 2010-10 2011-04 2011-10 2012-04 2012-10 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2011-03-01 2011-07-01 2011-11-01 2012-03-01 2012-07-01 2012-11-01 2013-03-01 2013-07-01 2013-11-01 2014-03-01 2014-07-01 2014-11-01 2015-03-01 2015-07-01 2015-11-01 2016-03-01 2016-07-01 2016-11-01 2017-03-01 行业跟踪|海外可选消费 同比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 -5.00 0.00 -10.00 -15.00 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 旅游行业 图23:访港旅客数量(人) 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 访港旅客:内地旅客 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 请务必阅读末页的免责声明 行业跟踪|海外可选消费 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 图 26:全国样本星级饭店平均房价 图 27:在线旅行商酒店预订价格指数:携程 105 60 100 40 95 20 90 0 85 2016-12 2016-07 2016-02 2015-09 2015-04 80 80 75 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 平均房价 2014-11 2014-06 2014-01 2013-08 2013-03 2012-10 2012-05 2011-12 600 500 400 300 200 100 0 单房平均收益 客房平均出租率 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 餐饮行业 图28:社会零售品销售总额:餐饮收入(月) 4,000 25 20 15 10 5 0 3,000 2,000 1,000 2010-02-01 2010-06-01 2010-10-01 2011-02-01 2011-06-01 2011-10-01 2012-02-01 2012-06-01 2012-10-01 2013-02-01 2013-06-01 2013-10-01 2014-02-01 2014-06-01 2014-10-01 2015-02-01 2015-06-01 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2016-10-01 2017-02-01 0 当月值(亿元) 当月同比(%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 表 2:主要餐饮企业门店数 名称 门店数量 截止时间 大快活:中国香港 128 2016.9 大快活:中国内地 10 2016.9 大家乐集团:中国香港 226 2016.9 大家乐集团:中国内地 114 2016.3 味千:合计 650 2016.12 稻香控股:中国香港 90 2016.12 稻香控股:中国内地 46 2016.12 FUTUREBRIGHT:合计 59 2016.12 唐宫中国:合计 56 2016.12 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 20 行业跟踪|海外可选消费 小南国:中国香港 40 2016.12 小南国:中国内地 86 2016.12 麦当劳:合计 36905 2017.3 百胜餐饮:中国 7330 2016.9 星巴克:中国/亚太地区 6933 2017.3 全聚德:直营店 36 2016.12 全聚德:加盟店 75 2016.12 金陵饭店:金陵连锁酒店数量 128 2016 海底捞:全球 181 2017.3 呷哺呷哺 639 2017.3 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 服装行业 图29:零售额:服装类(亿元/月) 图30:柯桥纺织:总景气指数 30 25 20 15 10 5 0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2017-04-01 2016-10-01 2016-04-01 2015-10-01 2015-04-01 2014-10-01 2014-04-01 2013-10-01 2013-04-01 2012-10-01 2012-04-01 2011-10-01 当月同比(%) 2011-04-01 2017-02-01 2016-08-01 2016-02-01 2015-08-01 2015-02-01 2014-08-01 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 2010-10-01 当月值(亿元) 2014-02-01 2013-08-01 2013-02-01 2012-08-01 2012-02-01 2011-08-01 2011-02-01 2010-08-01 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 表 3:主要服装企业门店数(全球) 名称 门店数 截止时间 李宁 6440 2016.12 安踏体育 8860 2016.12 特步 6800 2016.12 361 度 6357 2016.12 中国利郎 2575 2016.12 宝姿 343 2016.12 安莉芳控股 2067 2016.12 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 20 行业跟踪|海外可选消费 迪奥 4077 2016.10 LV 3948 2016.12 Burberry 487 2016.3 普拉达 654 2017.1 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 物业管理行业 表 4:物业管理公司 O2O 发展情况 中奥到家 截止 2016 年 6 月 30 日 服务住宅物业数目 (个) 注册用户人数(人) 参与商户伙伴数目 (个) 截止 2016 年 3 月 31 日止 杭州 其他城市 总计 2277 2334 4611 2870 364082 101034 465116 295900 1992 816 2808 1655 30% 32% 6% 5% 每月活跃用户比例 (%) 平均每日活跃用户比 例(%) 处理订单数目 313,000 121,200 434,200 103,900 重复购买比例(%) 66% 56% 62% 43% 19.1 20.4 19.4 26.1 每张订单平均价格 (元) O2O 平台主要功能 爱到家 APP:生鲜团购、日用百货特卖、服务到家(维修、家政、送水等)、附近商家 优惠等 彩生活 注册用户数量 303 万(截止 2017 年 12 月 31 日) 活跃度 57.4%(截止 2017 年 12 月 31 日) O2O 平台主要功能 彩之云 APP:彩富人生(理财产品)、彩生活住宅、上门维修、租房平台、装修平台、 缴费等 绿城服务 覆盖园区数 494(截止 2016 年 6 月 30 日) 覆盖率 72.1%(截止 2016 年 6 月 30 日) 注册用户 251936 人(截止 2016 年 6 月 30 日) 活跃度 68.0%(截止 2015 年 12 月 31 日) O2O 平台主要功能 幸福绿城 APP:保安、保洁、绿化、维修、物业咨询服务、友邻社交、园区健康等 中海物业 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 20 行业跟踪|海外可选消费 O2O 平台主要功能 优你家 APP:主要服务于中海物业在管的住宅小区住户及商业大厦客户,为客户提供社 区电商、金融理财、到家服务等专属服务 万科物业 O2O 平台主要功能 住这儿 APP:收缴物业费、投诉、保修、金融服务、个性化服务、邻里关系和 O2O 交 易、附近商家排行等 保利物业 O2O 平台主要功能 若比邻 APP:自营社区超市,搭配其他外部延展商家的社区基本功能,包括超市、洗 衣、餐饮、美容美发、健身、儿童娱乐、修缮等 长城物业 O2O 平台主要功能 一应生活 APP:公共保修、投诉建议、公共问询、费用查询、社区活动、预约等 碧桂园 O2O 平台主要功能 旺管家 APP:购买日常用品、外卖、生鲜等,物业费、税费查询及缴纳,家政、洗衣、 维修等到家服务和法律、心理咨询等 金地物业 O2O 平台主要功能 享家社区 APP:查看物业公告,在线报修,购物等 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 风险提示 宏观经济下行风险,中国和香港投资风格差异风险,人民币与港币汇率波动风险 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18 / 20 行业跟踪|海外可选消费 附录:相关行业标的 旅游指数标的 表 5:旅游行业指数标的 名称 代码 名称 代码 名称 代码 专业旅运 1235.HK 东瀛游 6882.HK 香港中旅 0308.HK 香格里拉(亚洲) 0069.HK 大酒店 0045.HK 鹰君 0041.HK 英皇娱乐酒店 0296.HK 海港企业 0051.HK 佳宁娜 0126.HK 顺豪控股 0253.HK SINO HOTELS 1221.HK 世纪城市国际 0355.HK 顺豪物业 0219.HK 国际娱乐 1009.HK 远东酒店实业 0037.HK 银河娱乐 0027.HK 锦江酒店 2006.HK 美高梅中国 2282.HK REGAL INT'L 0078.HK 珀丽酒店 1189.HK 华大酒店 0201.HK 金沙中国有限公司 1928.HK 永利澳门 1128.HK 金茂酒店-SS 6139.HK 信德集团 0242.HK 美丽华酒店 0071.HK 金界控股 3918.HK 泛海酒店 0292.HK 金利丰金融 1031.HK 澳门励骏 1680.HK 凯联国际酒店 0105.HK 朸浚国际 1355.HK 朗廷-SS 1270.HK 数据来源:广发证券发展研究中心 休闲服装指数标的 表 6:休闲服饰行业指数标的 名称 代码 名称 代码 名称 代码 鳄鱼恤 0122.HK 慕诗国际 0130.HK 同得仕(集团) 0518.HK 中国服饰控股 1146.HK 威高国际 1173.HK 米格国际控股 1247.HK 波司登 3998.HK 达芙妮国际 0210.HK 千百度 1028.HK 长兴国际 0238.HK 思捷环球 0330.HK 金利来集团 0533.HK 利邦 0891.HK 百丽国际 1880.HK 珂莱蒂尔 3709.HK 中国利郎 1234.HK YGM TRADING 0375.HK 金达控股 0528.HK 迅捷环球控股 0540.HK 野马国际 0928.HK BOSSINI INT'L 0592.HK 卡宾 2030.HK 虎都 2399.HK 拉夏贝尔 6116.HK 富贵鸟 1819.HK 九兴控股 1836.HK 包浩斯国际 0483.HK FAST RETAIL- 6288.HK 佐丹奴国际 0709.HK DRS 数据来源:广发证券发展研究中心 餐饮指数标的 表 7:餐饮行业指数标的 名称 代码 名称 代码 名称 代码 合兴集团 0047.HK 大快活 0052.HK 大家乐集团 0341.HK 稻香控股 0573.HK 唐宫中国 1181.HK 翠华控股 1314.HK 呷哺呷哺 0520.HK 味千(中国) 0538.HK 小南国 3666.HK 富临集团控股 1443.HK 数据来源:广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 20 行业跟踪|海外可选消费 广发海外可选消费研究小组 Table_Research 欧亚菲: 首席分析师,华南理工大学管理工程硕士,2000 年进入广发证券,2005 年开始从事零售行业研究。2014 年度新财富批零行业 第三名,水晶球分析师第二名,金牛分析师第三名;2013 年度新财富批零行业第二名,金牛分析师第二名,水晶球奖第一名, 第一财经分析师第一名;2012 年度新财富批零行业第二名、金牛分析师第二名;2011 年度新财富批零行业第三名,金牛分析师 第三名,2009-2010 年度新财富批零行业第六名。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 深圳市福田区福华一路 6 北京市西城区月坛北街 2 号 上海市浦东新区富城路 99 9 号耀中广场 A 座 1401 号免税商务大厦 17 楼 月坛大厦 18 层 号震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20 / 20
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