广发证券-广发宏观策略联合各行业:受益三四线城市消费升级的个股组合

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作者: 郭磊 陈杰
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-03-01
A 股策略|专题报告 2017 年 3 月 1 日 证券研究报告 广发宏观策略联合各行业:受益三 四线城市消费升级的个股组合 Tabl e_Title 图 1:美国 60-70 年代消费升级行业 对于增长的拉动 Ta ble_Summary 报告摘要:  从以下三个大的宏观逻辑上,我们看好中国三四线城市的消 费升级。 (下文详细内容请见广发宏观郭磊团队于 2 月 27 日发 布的报告《三四线消费升级的宏观线索》) Table_Aut hor 分析师: 陈 杰 S0260512050005 021-60750651 gfcj@gf.com.cn  我们提示三四线消费升级所带来的投资机会。三四线的消费 升级源于三个大的宏观逻辑。 一是人口的再集聚。在中国城市化的过程中,一二线城市具有 分析师: 郭 磊 S0260516070002 021-60750625 guolei@gf.com.cn 相关研究: Table_Report 人口的虹吸效应,三四线城市的空心化是不少人所担心的,但 经验数据显示这一过程正出现变化。随着农村人口的继续上翻 和一二线城市的农民工吸纳的下降,三四线城市人口重现集聚 效应。 二是收入的 S 曲线拐点。从经验规律来看,人均 GDP 达到 从历年“两会行情”展望今年 2017-02-27 新特征:——17 年两会系列报 告之一 周末五分钟全知道(2 月第 4 2017-02-26 期) 3000-5000 美元区间会触发消费的 S 曲线效应,目前这一拐点 正在相当一部分三四线城市呈现。 三是一轮“地产后效应”正改变城市布局和消费习惯。 近年 随着三四线城市一轮住宅房地产化,后地产时代的“商业广场 文化”亦得到扩展;虽然部分地区可能存在一定程度的过度开 发倾向,但“地产后效应”正在广泛影响三四线城市的城内布 局及居民的消费习惯。  Table_Contacter 三四线消费升级是一轮强库兹涅茨周期度过后最值得关注的 蓝海之一。消费升级在一二线城市可能以新技术、新产品和新 商业模式为驱动;在三四线则会以渠道瓶颈的缓和和品牌化为 驱动。而如前所述,由于人口、收入和“地产后效应”的叠加, 三四线的消费升级可能会颇有看点,是中国经济目前的需求端 “蓝海”之一。 如果我们跳开总量,从结构来看,三四线的消费升级效应会更 为明显。商超、餐饮、家电、服装、娱乐、旅游、医药、食品 饮料、幼儿教育等领域均存在明确线索。  风险提示:三四线收入拐点效应不及预期 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/4 A 股策略|专题报告 图1:受益于三四线城市消费升级的个股组合 数据来源:wind、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/4 A 股策略|专题报告 图2:受益于三四线城市消费升级的个股详细数据 数据来源:wind、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/4 A 股策略|专题报告 广发投资策略研究小组 Table_Research 陈 杰: 首席分析师,2009 年、2010 年新财富最佳分析师策略第一名(团队) ,5 年策略研究经验,2012 年加入广发证券发展研究中心。 郑 恺: 分析师,华东师范大学经济学硕士,2013 年加入广发证券发展研究中心。 廖 凌: 分析师,华东师范大学金融学,4 年策略及中小市值研究经验,2016 年加入广发证券发展研究中心。 曹柳龙: 分析师,华东师范大学管理学硕士,2014 年加入广发证券发展研究中心。 陈伟斌: 联系人,CPA,复旦大学经济学硕士,2016 年加入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9 深圳福田区益田路 6001 号 北京市西城区月坛北街 2 号 上海市浦东新区富城路 99 号 号耀中广场 A 座 1401 太平金融大厦 31 楼 月坛大厦 18 层 震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/4
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