2017 年 01 月 02 日
证券研究报告
策略周报
股票投资策略报告
本报告的主要看点:
1. 策略周报
何时“撸起袖子”,春节前后为”分水岭”
主要观点:
一、全球迎接新年,国际市场交投较为清淡,总体震荡。美元略有走弱,黄
金、原油、大多有色金属反弹,人民币贬值预期依旧。后续聚焦本周五(1
月 6 日)美国非农数据以及特朗普 1 月 20 日总统就职。
岁末年初,国际市场交投较为清淡,总体呈现震荡格局。美元指数冲高
自 103.65 高点后小幅回落,周跌幅-0.59%,相应的“黄金、原油、大多的有
色金属”出现了周度弱反弹。
本周五(1 月 6 日)
,将披露美国 12 月非农数据,预计季调后非农就业
人口维持在 15-17 万人,总体呈现“就业充分”状态。另外,市场将聚焦特朗
普 1 月 20 日总统就职,特朗普言论的不确定性依旧将制约着全球市场风险
偏好。
2016 年年内,人民币汇率坚守住“7”关键口未破。步入 2017 年,新一年
度个人 5 万美元的购汇额度放开,不排除会有大量的购汇涌现,继续施压人
民币汇率。从央行对前期“乌龙指”汇率事件的及时回应来看,央行监管思路
以“稳”为主,多管齐下,稳定市场情绪。
二、央行重申: “防风险、抑泡沫”成为首要任务,货币政策由“稳健”转为
“稳健中性”, 短期市场对流动性边际收紧的担忧超过了对企业盈利改善的
预期
12 月 31 日,央行网站上刊登了周小川行长的新年致辞,主要强调两方
面:其一,2017 年,央行将把防控金融风险放到更加重要的位置,牢牢守
住不发生系统性金融风险的底线。货币环境为结构性改革服务;另外,2017
年央行将保持货币政策稳健中性,调节好货币闸门,维护流动性基本稳定,
重点做好“三去一降一补”等供给侧结构性改革的金融服务。
我们认为,央行再次强调 2017 年其首要任务是把防控金融风险放到更
加重要的位置,货币政策定调为“稳健中性”,为结构性改革服务。短期市场
对流动性边际收紧的担忧超过了对企业盈利改善的预期,制约着市场风险偏
好。
李立峰
分析师 SAC 执业编号:S1130515040001
(8621)60230231
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樊继拓
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魏雪
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三、1 月限售股解禁仍处高位,以定增机构配售股和首发原股东限售股为
主;新股发行维持“一周一批”节奏
在经历了 2016 年最后一个解禁洪峰之后,2017 年 1 月限售股上市规模
环比上较去年 12 月下降,但仍处于 2017 年较高的位置。解禁类型来看,
2017 年 1 月限售股解禁类型仍以定增机构配售股和首发原股东限售股为
主,占比达到了 70%。
我们依 WIND 统计,2017 年 1 月限售股共计 178.61 亿股;以 12 月 30
日收盘价计算,市值约为 2541 亿。个股来看,今年 1 月平安银行解禁数量
个 股 看 , 平 安 银 行 解 禁 数 量 最 多 , 共 计 22.87 亿 股 , 占 当 月 解 禁 规 模
12.8%。此外,君正集团限售股数量也超 10 亿股,
,其次,纽威股份、宝鹰
股份、荣盛发展、中国巨石、贵人鸟数量均超过 5 亿股。
12 月 30 日,证监会再次核发 5 家新股上市批文,5 家企业的筹资总额
将不超过 26 亿元。
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四、预计“春节”之前 A 股交投清淡,结构性主线在“改革”与“通胀”
步入 1 月,“一号文”出台渐行渐近,预计主要的内容是贯彻中央经济工
作会议中反复提到的“农业结构性供给侧改革”。农业细分领域机会主要集中
在种业粮食、农垦、土地流转、农业现代化等四方面,存在主题性交易机
会。
中央经济工作会议中对“混改”的重点表述,点燃了市场对“混改”的热情,
随着 2017 年“两会”召开的预期升温,后期“宏改”有望成为市场反复聚焦的领
域。近日,开展第一批混改试点的 6 家央企(东航集团、联通集团、南方电
网、哈电集团、中国核建、中国船舶)纷纷表态加速改革进程。预计后续第
二批混改的名单也会被市场预期,比方说:①近日中石油原则通过了《集团
公司混合所有制改革指导意见》;②中国铁路总公司(总资产近 6 万亿)也
在按照“1+N”模式,加快推进合资铁路公司重组;③国家电网公布了以混合
所有制方式开展增量配电投资业务等重点改革举措及成果,被认为是国家电
网在混合所有制改革领域迈出的第一步。
通胀方面,2017 年上游涨价压力将传导到下游消费端,通胀从预期变
为现实。我们倾向于 2017 年通胀逐季回升,相应消费类(“白酒、农产品、
零售”)估值将提升。
五、投资建议:“类滞胀”预期下无行情,分水岭在“春节”前后
岁末,机构投资者大多完成年终考核任务,继续高频率交易的意愿度下
降。随着“春节”的临近,各大机构投资者大多忙于年终总结,我们预计“春节”
之前 A 股交投清淡,市场赚钱效应不会明显。建议 1 月市场投资策略上以防
御为主,预计 A 股市场企稳的时间窗口或在 2017 年“春节”前后,即我们年
度策略报告中“唤醒春季躁动”的判断。
在配置方面,除了“农业结构性供给侧改革、混改、通胀主线”外,我们
依旧建议关注受益于“原油上涨”的上游油气生产、优质油服以及部分石化品
种;主题方面,除了前面提到的方面外,亦建议重点关注“核电、一带一路”
等。
对于成长板块,目前依旧是处于偏左侧的阶段,建议耐心等待更多的确
定性因素出现。
重要事件前瞻梳理:
1 月 5 日:国际消费电子展(CES 2017)正式开幕
1 月 6 日:美国 12 月非农就业数据
1 月 7 日-15 日:蔡英文“出访”中美洲“友邦”,去程或“过境”休斯敦;
1 月 8 日(预计):国家科学技术奖励大会
1 月下旬(预计)
:一号文件发布;
1 月 20 日:特朗普总统就职
-2敬请参阅最后一页特别声明
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