中金公司-互联互通系列(1):近期互联互通新动向

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作者: 王汉锋
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-01-03
市场策略研究 2017 年 1 月 3 日 主题策略 互联互通系列(1):近期互联互通新动向 深港通回顾:深市消费蓝筹受青睐,中小市值港股成交活跃 深港通给互联互通机制带来新变化:总额度取消、纳入 881 支深圳北向 标的、深港通下南向标的扩容。深港通自去年 12 月 5 日开通以来的 18 个交易日内已初具规模,1)北向方面:深股通净买入 152 亿元(日均 约 9 亿元) ,大超沪股通(同期净流出 79 亿元) ,深圳市场质地较好的 消费板块蓝筹股相对受到海外投资者青睐(个股排名见图表 7) ;2)南 向方面:深市港股通净买入、成交额分别为 67 亿/92 亿港币,仅分别为 同期沪市港股通的 1/3 和 1/10,这可能是由于内地投资者开通深港通投 资港股仍需要时间,沪港通当下仍是投资者南下买港股的主要途径。但 即便如此,我们注意到深港通下新扩容的中小市值港股标的成交相对活 跃(见图表 6) 。 个股 分析员 王汉锋,CFA SAC 执证编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454 hanfeng.wang@cicc.com.cn 联系人 林英奇 SAC 执证编号:S0080115100025 SFC CE Ref:BGP853 yingqi.lin@cicc.com.cn 互联互通动向:预计“北水南下”年均约 2000~4000 亿人民币 去年 12 月下旬南向资金再次大幅流入香港市场,单日南向买入金额最 高占到港交所总成交额的 20%(见图表 8),创历史新高,其中 12 月最 后一周对建设银行(939 HK)的买入占全部南下买入比例超过一半;相 比之下,北向交易则略显清淡、买卖互现,单日北向买入成交额占比大 多在 1%以下。“南热北冷”的现象开始于 2015 年 11 月,南向累计买 入开始超过北向,南北“剪刀差”不断扩大,至今南向累计净流入约 3200 亿,已超过北向净流入的 2 倍,其中三分之二为 2016 年流入。人民币 贬值预期可能是背后的原因之一,人民币阶段性贬值与“北水南下”呈 现较强的相关性(见图表 10)。 我们预计在互联互通双向总额度取消后未来内地投资者流向港股的资金 规模每年约为 2000~4000 亿元,对应每个交易日平均净流入约在 15~20 亿元。其中来自保险的资金可能占到一定的比例,我们估计险资配置港 股的需求每年在 600~1000 亿左右。截至 2016 年 11 月保险行业资金运 用余额约 13.1 万亿,其中投资到股票和基金的比例约为 14.4%。假设 其中初期有 20%的配置到港股市场,对应的存量资金配置调整约 3600 亿元左右。另外,中国近年保费收入以每年约 2 万亿元的速度在增加, 假设新增的保费中按照同样的比例投资于港股,每年为港股带来的潜在 增量资金约为 600 亿元。除险资外,公募基金也是潜在投资港股的主要 机构类型。目前一共有 70 支内地公募产品可以通过沪深港通投资港股, 规模总计约 398 亿元(见图表 16)。2016 年 9 月 8 日保监会放行保险公 司投资沪港通 1 以来,南下资金已累计流入约 700 亿元。根据我们与投 资者的交流,来自险资和公募基金的南向买入在其中可能占有一定比例。 近期研究报告 • 市场策略 | 深港通研究系列(9):深港通即将正 式启航 (2016.11.27) • 市场策略 | 深港通研究系列(8):互联互通会抹 平 A/H 价差吗? (2016.10.17) • 市场策略 | 深港通研究系列(7):深港通十问 (2016.09.12) 互联互通下南北双向机会 随着两地市场互联互通进一步演进,我们从以下四条主线筛选估值“重 估”机会:1)互联互通南向覆盖范围中的优质稀缺蓝筹;2)南向标的 中 A 股投资者偏好且对 A 股同类型股票有折价的个股,特别是恒生小盘 中可能会被纳入覆盖范围的质地较好、 相比 A 股同类公司有折价的公司; 3)A/H 两地上市中基本面稳健、高度折价的 H 股股票;4)南向标的中 与内地经济关联度低的蓝筹;5)A 股中受海外投资者青睐、估值合理、 增长稳健的行业龙头。具体的股票筛选详见图表 15。 1. 人民网:《保监会:保险资金可参与沪港通试点业务》,2016 年 9 月 8 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 图表 1: 深港通通车后的新变化:总额度取消、纳入 881 支深圳北向标的、深港通下南向港股标的扩容 ............. 3 图表 2: 深港通通车后的新变化:尽管深港通下港股标的范围相比沪港通已扩容,但从成交额(左)和净买入额(右) 来看,沪港通仍是南下买港股的主要途径… ....................................................................... 3 图表 3: ...但北向买 A 股方面,深股通相比于沪股通更加受到香港投资者青睐,虽然成交额有所逊色(左) ,但净 买入额大大超过沪股通(右),相比沪股通最近的净流出,深股通持续出现净流入… ...................... 4 图表 4: …深港通机制下,北向成交额(左)和净买入额(右)也超过南向… .............................................. 4 图表 5: …板块方面,深港通开通以来,南向深市港股通主要买入金融、工业板块(左) ,北向深股通主要买入可选 消费、必选消费板块(右) .......................................................................................... 4 图表 6: 深股通开通一个月以来深市港股通买入个股:深港通下新增的南向标的成交活跃(按净买入规模排序,阴 影为深港通下新增南向标的) ....................................................................................... 5 图表 7: 深股通开通一个月以来北向买入个股:深圳市场质地较好的消费、工业和信息技术板块蓝筹股相对受到香 港投资者青睐(按净买入规模排序)............................................................................... 6 图表 8: 近期互联互通新动向:最近两周南向资金再次大幅流入香港市场(左) ,南向买入金额最高占到港交所当 日总成交额的 20%(右) ,创历史新高… ......................................................................... 6 图表 9: …相比之下,北向交易则略显清淡、买卖互现(左),北向买入成交额占沪深交易所总交易额大多保持在 1%以下(右)… ...................................................................................................... 7 图表 10: 互联互通“南热北冷”的现象开始于 2015 年 11 月,南向累计买入开始超过北向买入,南北“剪刀差” 不断扩大,南向累计净流入已超过北向净流入 2 倍(左) ;人民币贬值预期可能是背后的原因之一(右) , 人民币升值期间南向流入往往规模较小,甚至出现流出 ........................................................ 7 图表 11: 具体板块来看,近期沪港通、深港通南向资金主要买入金融、信息技术板块(左) ,北向主要买入消费、 医疗板块,卖出金融板块(右) .................................................................................... 8 图表 12: 南向资金对个股的影响:最近建设银行港股(939 HK)出现南向资金大额买入(左) ,对应股价跳升; 而汇丰控股(5 HK)近期遭到南向持续卖出,股票表现不佳.................................................. 8 图表 13: 近一个月沪港通、深港通南向资金净买入/净卖出个股名单(按净买入规模排序,阴影为深港通下新增南 向标的) ................................................................................................................ 9 图表 14: 近一个月沪港通、深港通北向净买入/净卖出个股名单(按净买入规模排序,阴影为新增深股通个股) ..10 图表 15: 互联互通下两地市场建议关注的股票列表 ...........................................................................11 图表 16: 可以通过沪港通投资港股的内地公募基金列表 ......................................................................12 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 近期互联互通新特征 图表 1: 深港通通车后的新变化:总额度取消、纳入 881 支深圳北向标的、深港通下南向港股标的扩容 沪股通 股票数 569 总市值 23.9万亿元(81%) 日均成交额 1385亿元(51%) 标的 北 向 交 易 深股通 881 16.6万亿元 (70%)医疗保健 公用事业 5% 材料 7% 总额度 额度 投资者 可选消费 9% 取消 每日额度 130亿元 要求 2339亿元 (61%) 金融 38% 额度 港股通(深港通下) 股票数 315 417 总市值 20.9万亿港元 (80%) 21.8万亿港元(83%) 392亿港元(84%)公用事业 6% 414亿港元(88%)公用事业 5% 工业 8% 取消 每日额度 105亿元 要求 工业 14% 工业 18% 创业板股票暂只对机构开放 总额度 投资者 可选消费 20% 金融 13% 130亿元 能源 10% 无 日均成交额 南 向 交 易 信息技术 22% 材料 12% 无 港股通(沪港通下) 标的 9% 金融 47% 可选消费 8% 金融 46% 可选消费 9% 105亿元 电信服务 10% 信息技术 11% 50万元 工业 8% 无 电信服务 10% 信息技术 11% 50万元 资料来源:港交所,万得资讯,中金公司研究部 图表 2: 深港通通车后的新变化:尽管深港通下港股标的范围相比沪港通已扩容,但从成交额(左)和净买入额(右) 来看,沪港通仍是南下买港股的主要途径… 南向净买入金额:沪港通 vs. 深港通 深市港股通 深市港股通:净买入(左轴) 7 沪市港股通 沪市港股通:净买入(左轴) (十亿港币) 88 沪市港股通:成交金额(左轴) 9,300 9,200 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 12/30 12/29 12/28 12/23 12/22 9,100 12/21 12/30 12/29 12/28 12/23 12/22 12/21 12/20 12/19 12/16 12/15 12/14 12/13 12/9 12/12 9,100 12/8 0 12/7 1 9,200 12/6 9,300 12/5 2 9,400 12/20 3 9,500 12/5 9,400 12/19 4 9,600 12/16 9,500 12/15 9,600 5 9,700 12/14 6 9,900 9,800 12/9 9,700 12/8 7 12/7 9,800 17 恒生国企指数(右轴) 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 9,900 8 12/6 9 恒生国企指数(右轴) 9 12/12 深市港股通:成交金额(左轴) 12/13 南向成交额:沪港通 vs. 深港通 (十亿港币) 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 3: ...但北向买 A 股方面,深股通相比于沪股通更加受到香港投资者青睐,虽然成交额有所逊色(左),但净买入 额大大超过沪股通(右),相比沪股通最近的净流出,深股通持续出现净流入… 深股通:成交额(左轴) 71 沪股通:成交额(左轴) 深股通:净买入(左轴) 深股通 沪股通 26 沪深300(右轴) 8 北向净买入金额:沪股通 vs. 深股通 成交 15 (十亿元) 北向成交额:沪股通 vs. 深股通 (十亿元) 沪股通:净买入(左轴) 沪深300(右轴) 3 3,500 3,500 (8) 7 2 3,450 6 3,450 1 5 3,400 3,400 0 4 3,350 3,350 3 2 -1 3,300 -2 3,300 -3 3,250 12/30 12/29 12/28 12/23 12/22 12/21 12/20 12/19 12/16 12/15 12/14 12/13 12/9 12/12 12/8 12/7 12/5 12/30 12/29 12/28 12/23 12/22 12/21 12/20 12/19 12/16 12/15 12/14 12/13 12/9 12/12 12/8 12/7 12/6 3,250 12/5 0 12/6 1 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 4: …深港通机制下,北向成交额(左)和净买入额(右)也超过南向… 深股通 深股通:南北向成交额对比 深市港股通:成交金额(左轴) 11,000 10,800 12/30 12/29 12/28 12/23 12/22 12/21 12/20 12/5 12/30 12/29 12/28 12/23 12/22 12/21 12/20 12/19 12/16 12/15 12/14 12/13 12/12 12/9 12/8 12/7 12/6 12/5 12/19 9,800 12/16 0.0 12/15 10,000 12/14 0.5 9,800 12/13 10,200 10,000 12/12 10,400 1.0 12/9 1.5 1.0 0.0 11,000 10,600 10,200 0.5 深成指(右轴) 3.0 2.0 10,400 1.5 9 10,800 10,600 2.0 26 深股通:净买入(左轴) 2.5 3.0 2.5 深市港股通:净买入(左轴) 12/8 3.5 12/6 深成指(右轴) 4.0 南向 北向 7 深股通:成交额(左轴) 深股通:南北向净买入对比 (十亿元) 15 12/7 (十亿元) 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 5: …板块方面,深港通开通以来,南向深市港股通主要买入金融、工业板块(左),北向深股通主要买入可选消 费、必选消费板块(右) 深市港股通开通以来前10大活跃个股成交情况 (十亿港币) 成交金额 深股通开通以来前10大活跃个股成交情况 净买入金额 1.1 金融 1.0 工业 1.0 0.8 0.6 可选消费 0.4 0.2 0.2 材料 2.3 1.9 工业 0.7 0.5 信息技术 0.7 0.4 0.8 金融 0.2 0.2 医疗保健 6.0 日常消费 0.9 0.2 0.1 0.0 公用事业 公用事业 0.1 0.1 能源 0.2 0.0 日常消费 0.1 0.1 医疗保健 0.1 0.0 能源 0.0 材料 0.0 0.4 0.0 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:根据交易所披露的每日“前十大活跃个股”统计 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 净买入金额 8.0 可选消费 1.0 信息技术 成交金额 (十亿元) 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 6: 深股通开通一个月以来深市港股通买入个股:深港通下新增的南向标的成交活跃(按净买入规模排序,阴影 为深港通下新增南向标的) # 代码 名称 行业 买入金额 (百万港币) 卖出金额 (百万港币) 成交金额 (百万港币) 净买入金额 (百万港币) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 0607.HK 0658.HK 1211.HK 0763.HK 2208.HK 0354.HK 0700.HK 1315.HK 3933.HK 1378.HK 3898.HK 0175.HK 2202.HK 0753.HK 0816.HK 1812.HK 6863.HK 1236.HK 2369.HK 0670.HK 0939.HK 0005.HK 1398.HK 2877.HK 1666.HK 2666.HK 3788.HK 1778.HK 2168.HK 2388.HK 1208.HK 1918.HK 1157.HK 0256.HK 2357.HK 1448.HK 2899.HK 1188.HK 0347.HK 2328.HK 1030.HK 1302.HK 0388.HK 0981.HK 0721.HK 1055.HK 2233.HK 0698.HK 1238.HK 1528.HK 0412.HK 0419.HK 0880.HK 1088.HK 丰盛控股 中国高速传动 比亚迪股份 中兴通讯 金风科技 中国软件国际 腾讯控股 允升国际 联邦制药 中国宏桥 中车时代电气 吉利汽车 万科企业 中国国航 华电福新 晨鸣纸业 辉山乳业 国农控股 酷派集团 中国东方航空股份 建设银行 汇丰控股 工商银行 神威药业 同仁堂科技 环球医疗 中国罕王 彩生活 盈德气体 中银香港 五矿资源 融创中国 中联重科 冠城钟表珠宝 中航科工 福寿园 紫金矿业 正道集团 鞍钢股份 中国财险 新城发展控股 先健科技 香港交易所 中芯国际 中国金融国际 中国南方航空股份 西部水泥 通达集团 宝龙地产 红星美凯龙 中国新金融 华谊腾讯娱乐 澳博控股 中国神华 金融 工业 可选消费 信息技术 工业 信息技术 信息技术 工业 医疗保健 材料 工业 可选消费 金融 工业 公用事业 材料 日常消费 信息技术 信息技术 工业 金融 金融 金融 医疗保健 医疗保健 医疗保健 材料 金融 材料 金融 材料 金融 工业 可选消费 工业 可选消费 材料 可选消费 材料 金融 金融 医疗保健 金融 信息技术 金融 工业 材料 信息技术 金融 可选消费 金融 可选消费 可选消费 能源 777.1 379.7 369.6 276.4 263.3 263.5 191.5 127.0 97.4 77.6 68.1 69.3 60.5 56.1 55.1 59.7 52.6 54.6 68.0 34.3 71.6 27.4 26.6 25.3 22.5 28.0 26.9 16.0 17.2 13.7 13.5 13.4 14.5 13.8 12.8 9.6 8.4 12.1 9.1 8.0 9.0 7.8 7.1 7.1 8.2 9.2 7.0 9.4 7.1 6.3 7.9 5.6 29.1 0.1 23.1 7.5 32.7 11.2 12.1 23.1 38.8 12.7 8.9 2.9 0.0 6.1 2.9 0.2 0.9 6.6 0.0 4.6 33.9 3.2 43.5 0.0 0.0 0.4 0.0 10.2 10.1 0.1 1.4 0.0 0.0 0.0 1.4 1.0 1.2 0.1 0.0 3.9 0.9 0.0 1.1 0.1 0.0 0.5 1.9 3.3 1.3 4.1 3.1 3.0 5.7 4.4 29.3 9.9 800.2 387.2 402.3 287.6 275.5 286.6 230.4 139.8 106.3 80.5 68.2 75.3 63.4 56.4 55.9 66.3 52.7 59.2 101.9 37.4 115.1 27.4 26.6 25.7 22.5 38.2 37.0 16.1 18.7 13.7 13.5 13.4 15.9 14.9 14.0 9.7 8.4 16.1 10.0 8.0 10.1 7.9 7.1 7.6 10.1 12.6 8.3 13.5 10.2 9.3 13.7 10.0 58.5 10.0 754.0 372.3 336.8 265.2 251.2 240.4 152.7 114.3 88.5 74.7 68.1 63.2 57.6 55.9 54.2 53.1 52.6 50.0 34.2 31.1 28.1 27.3 26.6 24.9 22.5 17.8 16.9 15.9 15.8 13.7 13.5 13.4 13.0 12.8 11.6 9.5 8.4 8.2 8.1 8.0 7.8 7.7 7.0 6.6 6.2 5.9 5.8 5.3 3.9 3.4 2.2 1.1 -0.2 -9.8 出现在前十大交易 净买入的交易天数 个股名单的天数 15 6 15 8 14 11 8 7 7 3 5 4 4 5 3 5 3 2 7 4 4 1 2 2 1 2 2 1 2 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:根据交易所披露的每日“前十大活跃个股”统计 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 15 6 14 8 14 11 7 6 7 3 5 4 4 5 3 5 3 2 5 4 3 1 2 2 1 1 1 1 2 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 12月5日至今 港股通买入占成 最近一个月涨 总成交额 交额比 跌幅(%) (百万港币) 4,266.7 18.2% -12.3 1,083.6 35.0% -12.8 4,208.0 8.8% -12.5 1,250.1 22.1% 7.0 1,122.0 23.5% 7.0 1,380.5 19.1% -5.9 55,297.6 0.3% -2.1 475.2 26.7% -9.3 763.3 12.8% 25.7 1,038.8 7.5% -5.3 1,555.1 4.4% -6.5 9,352.9 0.7% -7.6 3,328.1 1.8% -25.6 904.2 6.2% -7.0 351.0 15.7% -1.7 309.2 19.3% 3.8 1,137.5 4.6% 3.8 420.6 13.0% 7.7 501.3 13.6% -5.9 996.5 3.4% -5.8 40,645.0 0.2% 3.3 38,528.0 0.1% 2.0 21,182.7 0.1% -2.1 95.5 26.5% 6.0 153.8 14.6% -2.7 640.9 4.4% -14.2 177.2 15.2% 12.4 65.6 24.4% 3.6 140.4 12.3% -6.2 5,758.0 0.2% -4.6 430.2 3.1% -8.7 2,022.7 0.7% 9.5 1,036.7 1.4% -4.5 92.3 15.0% -0.5 445.6 2.9% -0.6 180.1 5.4% -6.3 1,196.9 0.7% -3.8 269.4 4.5% 13.6 1,469.2 0.6% 5.3 4,320.2 0.2% -7.1 206.7 4.3% 11.2 218.4 3.6% -6.5 17,456.5 0.0% -10.2 5,477.3 0.1% 16.0 88.4 9.2% 4.7 895.2 1.0% -9.4 712.2 1.0% 10.1 900.1 1.0% -12.3 161.5 4.4% 0.0 554.2 1.1% 5.3 433.9 1.8% -5.1 229.7 2.4% -9.6 2,072.1 1.4% -3.2 5,585.5 0.0% -9.1 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 7: 深股通开通一个月以来北向买入个股:深圳市场质地较好的消费、工业和信息技术板块蓝筹股相对受到香港 投资者青睐(按净买入规模排序) # 代码 名称 行业 买入金额 (百万元) 卖出金额 (百万元) 成交金额 (百万元) 净买入金额 (百万元) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 000651.SZ 000333.SZ 000858.SZ 002304.SZ 002415.SZ 000338.SZ 000157.SZ 002143.SZ 002508.SZ 000060.SZ 300017.SZ 300136.SZ 002544.SZ 000725.SZ 000895.SZ 000002.SZ 000503.SZ 002384.SZ 000776.SZ 000568.SZ 001979.SZ 000999.SZ 300070.SZ 002008.SZ 000983.SZ 002299.SZ 002271.SZ 002484.SZ 002074.SZ 002230.SZ 000001.SZ 000778.SZ 000963.SZ 000100.SZ 002176.SZ 000898.SZ 002007.SZ 002572.SZ 002399.SZ 000063.SZ 300033.SZ 002466.SZ 300072.SZ 格力电器 美的集团 五粮液 洋河股份 海康威视 潍柴动力 中联重科 印纪传媒 老板电器 中金岭南 网宿科技 信维通信 杰赛科技 京东方A 双汇发展 万科A 海虹控股 东山精密 广发证券 泸州老窖 招商蛇口 华润三九 碧水源 大族激光 西山煤电 圣农发展 东方雨虹 江海股份 国轩高科 科大讯飞 平安银行 新兴铸管 华东医药 TCL集团 江特电机 鞍钢股份 华兰生物 索菲亚 海普瑞 中兴通讯 同花顺 天齐锂业 三聚环保 可选消费 可选消费 日常消费 日常消费 可选消费 工业 工业 可选消费 可选消费 材料 信息技术 信息技术 信息技术 信息技术 日常消费 金融 信息技术 工业 金融 日常消费 金融 医疗保健 公用事业 信息技术 能源 日常消费 材料 信息技术 工业 信息技术 金融 材料 日常消费 可选消费 工业 材料 医疗保健 可选消费 医疗保健 信息技术 信息技术 材料 材料 3,962.1 1,975.8 1,123.8 802.8 669.9 323.4 171.9 277.9 104.5 124.7 86.6 87.6 77.5 73.5 77.1 145.7 67.1 64.3 75.4 75.7 61.2 56.2 62.2 44.1 112.9 43.4 39.4 38.2 33.9 32.5 211.4 17.2 14.4 12.6 12.6 0.3 3.4 0.8 0.0 24.4 34.0 7.5 31.2 283.4 445.7 116.0 58.7 78.6 84.1 1.6 135.9 0.6 28.5 0.0 9.4 0.1 0.0 3.8 75.1 0.0 0.0 11.5 15.7 4.3 0.0 14.7 0.2 69.4 0.0 0.0 0.6 0.0 0.0 179.4 0.0 0.0 0.0 6.7 12.0 20.5 18.9 20.0 44.6 64.5 72.3 108.0 4,245.4 2,421.4 1,239.8 861.5 748.5 407.5 173.5 413.9 105.2 153.2 86.6 96.9 77.6 73.5 80.9 220.8 67.1 64.3 86.9 91.4 65.5 56.2 76.9 44.3 182.3 43.4 39.4 38.8 33.9 32.5 390.8 17.2 14.4 12.6 19.3 12.3 23.9 19.7 20.0 69.0 98.6 79.8 139.2 3,678.7 1,530.1 1,007.8 744.2 591.2 239.4 170.3 142.0 103.9 96.1 86.6 78.2 77.3 73.5 73.3 70.6 67.1 64.3 63.9 60.0 56.8 56.2 47.5 43.9 43.5 43.4 39.4 37.6 33.9 32.5 32.0 17.2 14.4 12.6 5.9 -11.7 -17.1 -18.1 -20.0 -20.2 -30.5 -64.9 -76.8 出现在前十大交 净买入的交易 易个股名单的天 天数 数 4 4 12 11 3 3 16 15 3 3 2 2 4 4 17 17 2 2 1 1 2 2 1 1 1 1 3 1 2 2 1 1 2 2 1 1 2 2 1 1 4 1 1 0 8 3 4 2 1 1 1 0 2 1 2 1 2 1 2 2 2 2 4 3 3 2 3 3 8 7 1 1 14 14 3 3 9 8 1 0 1 0 1 0 13 12 12月8日至今总成交 额 (百万元) 48,989 12,444 14,157 4,334 5,396 4,013 2,052 5,911 2,086 7,828 6,745 4,984 975 13,619 2,582 17,487 7,838 1,640 7,395 5,113 7,221 1,303 4,154 3,662 5,406 1,847 1,734 1,849 2,779 3,686 9,050 7,239 1,765 4,261 4,975 3,666 2,632 984 896 6,512 5,419 6,412 6,839 深股通买入占 最近一个月涨跌幅 (%) 总成交额比 8% 16% 8% 19% 12% 8% 8% 5% 5% 2% 1% 2% 8% 1% 3% 1% 1% 4% 1% 1% 1% 4% 1% 1% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 2% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 0% 0% -13.5 -7.0 -4.0 0.1 -4.8 -2.4 -4.6 8.8 -4.7 -11.5 -11.6 3.3 -6.6 -1.4 -7.5 -23.8 -27.3 6.0 -13.8 -3.8 -15.1 -6.0 -2.7 -2.3 -17.6 -7.0 -3.5 13.5 -4.9 -8.7 -4.7 -0.2 -1.3 -3.5 -9.1 -3.3 0.4 -1.4 -1.8 -5.3 -12.6 -14.0 -4.4 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:根据交易所披露的每日“前十大活跃个股”统计 图表 8: 近期互联互通新动向:最近两周南向资金再次大幅流入香港市场(左),南向买入金额最高占到港交所当日总 成交额的 20%(右),创历史新高… (十亿港币) 沪深港通下南向买入占港交所总成交额比例 沪深港通南向净买入(阴影为大额净买入) 南向单日净买入(左轴) 南向买入占港交所成交额比例(左轴) 恒生国企指数(右轴) 11 15,000 9 14,000 7 13,000 5 12,000 3 25% 20.1% 14,500 20% 13,500 12.0% 15% 9.1% 11,000 10% 5.9% 5% 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 0% Nov-16 Sep-16 Jul-16 May-16 Mar-16 Jan-16 Nov-15 7,000 Sep-15 -5 Jul-15 8,000 May-15 9,000 -3 Mar-15 -1 Jan-15 10,000 Nov-14 1 恒生国企指数(右轴) 15,500 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 7,500 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 9: …相比之下,北向交易则略显清淡、买卖互现(左),北向买入成交额占沪深交易所总交易额大多保持在 1% 以下(右)… (十亿元) 沪深港通下北向买入占沪深交易所总成交额比例 沪深港通北向净买入(阴影为大额净买入) 北向单日净买入(左轴) 10 沪深300指数(右轴) 6,000 5,500 5 北向买入占总成交额比例(左轴) 7% 6% 沪深300(右轴) 6,000 6.1% 5,500 5,000 5,000 5% 4,500 0 4,500 4% 4,000 -5 4,000 3,000 1% 2,500 0% 2,000 Nov-16 Sep-16 Jul-16 May-16 Mar-16 Jan-16 Nov-15 Sep-15 Jul-15 May-15 Mar-15 Jan-15 2,000 Nov-14 3,500 1.1% 2,500 -15 2.6% 1.9% 2% 3,000 -10 2.6% 3% 3,500 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 10: 互联互通“南热北冷”的现象开始于 2015 年 11 月,南向累计买入开始超过北向买入,南北“剪刀差”不 断扩大,南向累计净流入已超过北向净流入 2 倍(左);人民币贬值预期可能是背后的原因之一(右),人民币升值期 间南向流入往往规模较小,甚至出现流出 (十亿元) 350 (十亿港币) 沪深港通南向/北向累计净买入 南向累计净买入 3000亿元南向额度(8月16日取消) 北向累计净买入 沪深港通南向净买入(阴影为人民币升值阶段) 南向单日净买入(左轴) 324 美元兑人民币(右轴) 11 300 7.0 9 6.9 2500亿元北向额度(8月16日取消) 250 7 6.8 5 200 148 3 150 6.7 1 100 6.6 -1 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 Dec-16 Dec-16 Oct-16 Nov-16 Sep-16 Sep-16 Jul-16 Aug-16 Jul-16 Jun-16 May-16 Apr-16 May-16 Mar-16 6.4 Mar-16 -5 Jan-16 0 6.5 Feb-16 -3 Jan-16 50 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 11: 具体板块来看,近期沪港通、深港通南向资金主要买入金融、信息技术板块(左),北向主要买入消费、医 疗板块,卖出金融板块(右) 2016年12月以来沪港通、深港通北向前10大活跃个股成交情况 2016年12月以来沪港通、深港通南向前10大活跃个股成交情况 (十亿港币) 成交金额 34.8 金融 6.6 1.9 1.2 1.4 0.9 0.4 0.4 能源 医疗保健 0.3 0.1 材料 材料 6.9 0.7 0.8 0.4 信息技术 日常消费 能源 1.5 0.7 工业 1.0 公用事业 8.2 1.7 医疗保健 3.4 可选消费 10.6 5.4 日常消费 1.5 工业 净买入金额 可选消费 11.6 信息技术 成交金额 (十亿元) 净买入金额 1.1 0.0 公用事业 1.2 金融 0.0 1.0 0.2 1.8 0.1 0.6 0.0 11.6 -2.8 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 12: 南向资金对个股的影响:最近建设银行港股(939 HK)出现南向资金大额买入(左),对应股价跳升;而 汇丰控股(5 HK)近期遭到南向持续卖出,股票表现不佳 建设银行(939 HK)互联互通南向净买入与股价表现 (百万港币) 南向净买入(左轴) 6,000 收盘价(右轴) 汇丰控股(5 HK)互联互通南向净买入与股价表现 (港币) (百万港币) 6.5 2,000 5,000 4,000 3,000 1,500 6.0 0 5.5 500 0 5.0 (500) (港币) 70 65 60 55 50 (1,000) 4.5 (1,000) (2,000) 收盘价(右轴) 1,000 2,000 1,000 南向净买入(左轴) (1,500) 4.0 (2,000) 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 45 40 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 13: 近一个月沪港通、深港通南向资金净买入/净卖出个股名单(按净买入规模排序,阴影为深港通下新增南向 标的) # 代码 名称 行业 买入金额 (百万港币) 卖出金额 (百万港币) 成交金额 (百万港币) 净买入金额 (百万港币) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 0939.HK 0607.HK 0902.HK 1359.HK 0762.HK 0700.HK 3988.HK 0998.HK 0175.HK 1398.HK 0658.HK 1211.HK 0981.HK 0763.HK 0941.HK 2208.HK 0168.HK 0354.HK 1918.HK 1618.HK 1299.HK 6863.HK 0857.HK 2333.HK 1315.HK 0388.HK 1186.HK 0386.HK 0267.HK 3933.HK 1988.HK 1378.HK 3898.HK 1288.HK 0027.HK 1071.HK 2202.HK 0753.HK 0816.HK 0358.HK 1812.HK 1236.HK 2369.HK 0392.HK 3968.HK 2388.HK 0670.HK 2877.HK 3323.HK 1666.HK 2666.HK 3788.HK 1778.HK 2168.HK 1208.HK 1157.HK 3993.HK 0256.HK 2357.HK 1448.HK 0880.HK 2899.HK 1188.HK 0347.HK 2328.HK 1030.HK 1302.HK 0721.HK 1055.HK 2233.HK 0698.HK 1238.HK 1528.HK 0412.HK 0419.HK 1088.HK 0165.HK 0656.HK 1177.HK 1171.HK 0066.HK 0883.HK 0336.HK 2888.HK 2318.HK 0005.HK 建设银行 丰盛控股 华能国际电力股份 中国信达 中国联通 腾讯控股 中国银行 中信银行 吉利汽车 工商银行 中国高速传动 比亚迪股份 中芯国际 中兴通讯 中国移动 金风科技 青岛啤酒股份 中国软件国际 融创中国 中国中冶 友邦保险 辉山乳业 中国石油股份 长城汽车 允升国际 香港交易所 中国铁建 中国石油化工股份 中信股份 联邦制药 民生银行 中国宏桥 中车时代电气 农业银行 银河娱乐 华电国际电力股份 万科企业 中国国航 华电福新 江西铜业股份 晨鸣纸业 国农控股 酷派集团 北京控股 招商银行 中银香港 中国东方航空股份 神威药业 中国建材 同仁堂科技 环球医疗 中国罕王 彩生活 盈德气体 五矿资源 中联重科 洛阳钼业 冠城钟表珠宝 中航科工 福寿园 澳博控股 紫金矿业 正道集团 鞍钢股份 中国财险 新城发展控股 先健科技 中国金融国际 中国南方航空股份 西部水泥 通达集团 宝龙地产 红星美凯龙 中国新金融 华谊腾讯娱乐 中国神华 中国光大控股 复星国际 中国生物制药 兖州煤业股份 港铁公司 中国海洋石油 华宝国际 渣打集团 中国平安 汇丰控股 金融 金融 公用事业 金融 电信服务 信息技术 金融 金融 可选消费 金融 工业 可选消费 信息技术 信息技术 电信服务 工业 日常消费 信息技术 金融 工业 金融 日常消费 能源 可选消费 工业 金融 工业 能源 工业 医疗保健 金融 材料 工业 金融 可选消费 公用事业 金融 工业 公用事业 材料 材料 信息技术 信息技术 工业 金融 金融 工业 医疗保健 材料 医疗保健 医疗保健 材料 金融 材料 材料 工业 材料 可选消费 工业 可选消费 可选消费 材料 可选消费 材料 金融 金融 医疗保健 金融 工业 材料 信息技术 金融 可选消费 金融 可选消费 能源 金融 工业 医疗保健 能源 工业 能源 材料 金融 金融 金融 14,205.7 2,172.0 896.0 938.6 773.7 3,076.0 1,041.4 894.3 1,319.0 1,428.9 379.7 369.6 343.8 276.4 373.4 263.3 248.6 263.5 807.2 272.0 284.0 175.5 252.4 231.2 127.0 203.6 110.5 143.8 96.1 97.4 87.8 245.0 68.1 174.6 141.0 179.9 60.5 56.1 55.1 70.4 59.7 54.6 68.0 50.4 52.9 59.9 34.3 25.3 59.9 22.5 28.0 26.9 16.0 17.2 13.5 14.5 29.5 13.8 12.8 9.6 82.0 8.4 12.1 9.1 8.0 9.0 7.8 8.2 9.2 7.0 9.4 7.1 6.3 7.9 5.6 31.0 11.7 55.9 2.0 2.5 0.4 128.4 20.3 39.9 238.4 393.6 930.9 156.1 138.7 220.2 74.8 2,406.7 396.0 353.5 865.9 1,032.4 7.5 32.7 58.8 11.2 108.6 12.1 0.5 23.1 583.2 92.8 112.2 8.2 112.4 111.5 12.7 92.4 12.4 46.7 0.6 8.9 3.7 163.6 0.0 109.4 82.2 121.4 2.9 0.2 0.9 16.8 6.6 4.6 33.9 16.4 20.8 28.5 3.2 0.4 35.4 0.0 10.2 10.1 0.1 1.4 0.0 1.4 16.7 1.0 1.2 0.1 73.2 0.0 3.9 0.9 0.0 1.1 0.1 1.9 3.3 1.3 4.1 3.1 3.0 5.7 4.4 63.3 53.2 101.1 55.1 67.0 93.7 225.4 358.4 603.2 1,426.2 5,464.3 15,136.6 2,328.1 1,034.7 1,158.9 848.5 5,482.7 1,437.4 1,247.8 2,184.9 2,461.3 387.2 402.3 402.6 287.6 481.9 275.5 249.1 286.6 1,390.4 364.9 396.3 183.7 364.8 342.7 139.8 296.0 122.9 190.5 96.7 106.3 91.5 408.6 68.2 284.0 223.2 301.2 63.4 56.4 55.9 87.2 66.3 59.2 101.9 66.8 73.7 88.4 37.4 25.7 95.3 22.5 38.2 37.0 16.1 18.7 13.5 15.9 46.3 14.9 14.0 9.7 155.2 8.4 16.1 10.0 8.0 10.1 7.9 10.1 12.6 8.3 13.5 10.2 9.3 13.7 10.0 94.3 64.9 157.1 57.1 69.6 94.1 353.8 378.7 643.1 1,664.6 5,857.9 13,274.9 2,015.9 757.2 718.4 698.9 669.3 645.4 540.8 453.0 396.5 372.3 336.8 285.0 265.2 264.8 251.2 248.2 240.4 224.0 179.2 171.8 167.4 140.1 119.6 114.3 111.2 98.1 97.2 95.5 88.5 84.0 81.4 68.1 65.3 58.9 58.5 57.6 55.9 54.2 53.5 53.1 50.0 34.2 34.1 32.2 31.4 31.1 24.9 24.6 22.5 17.8 16.9 15.9 15.8 13.5 13.0 12.8 12.8 11.6 9.5 8.8 8.4 8.2 8.1 8.0 7.8 7.7 6.2 5.9 5.8 5.3 3.9 3.4 2.2 1.1 -32.3 -41.5 -45.2 -53.1 -64.5 -93.3 -97.0 -338.1 -563.2 -1,187.8 -5,070.7 出现在前十大交易 净买入的交易天数 个股名单的天数 20 26 6 6 3 27 11 10 18 15 6 15 3 8 5 14 1 11 13 4 4 4 2 4 7 3 1 2 1 7 1 5 5 3 2 3 4 5 3 1 5 2 7 1 1 2 4 2 1 1 2 2 1 2 1 1 1 2 1 1 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 2 1 1 1 3 2 1 7 13 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:根据交易所披露的每日“前十大活跃个股”统计 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 18 26 6 6 3 20 7 10 13 9 6 14 3 8 4 14 1 11 8 4 3 4 2 2 6 3 1 2 1 7 1 5 5 2 1 3 4 5 3 1 5 2 5 1 1 2 4 2 1 1 1 1 1 2 1 1 1 2 1 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 1 0 0 0 1 0 0 1 4 12月至今总成 港股通买入占成 最近一个月涨跌 交额 交额比 幅(%) (百万港币) 46,753.4 30.4% 3.3 6,292.5 34.5% -12.3 3,713.2 24.1% 5.8 2,611.3 35.9% 0.4 8,773.4 8.8% -4.1 64,336.4 4.8% -2.1 18,744.8 5.6% -2.5 4,506.1 19.8% -2.6 10,492.9 12.6% -7.6 24,667.0 5.8% -2.1 1,386.6 27.4% -12.8 4,814.1 7.7% -12.5 6,643.1 5.2% 16.0 1,363.4 20.3% 7.0 24,795.0 1.5% -2.9 1,185.6 22.2% 7.0 958.5 25.9% -4.2 1,502.1 17.5% -5.9 2,274.7 35.5% 9.5 851.1 32.0% 8.6 31,760.1 0.9% -7.5 1,199.6 14.6% 3.8 15,573.2 1.6% 9.7 4,841.4 4.8% -0.8 528.1 24.1% -9.3 18,943.4 1.1% -10.2 4,618.1 2.4% -9.4 10,572.5 1.4% 1.5 1,890.5 5.1% -7.0 821.2 11.9% 25.7 6,623.7 1.3% -5.4 1,177.2 20.8% -5.3 1,869.2 3.6% -6.5 6,008.6 2.9% -2.2 13,213.8 1.1% -12.2 1,027.6 17.5% 6.7 3,770.4 1.6% -25.6 1,020.6 5.5% -7.0 394.9 13.9% -1.7 2,412.8 2.9% -8.8 333.8 17.9% 3.8 437.4 12.5% 7.7 519.6 13.1% -5.9 1,666.4 3.0% 2.4 6,326.3 0.8% -5.1 6,515.2 0.9% -4.6 1,263.1 2.7% -5.8 106.6 23.7% 6.0 1,191.8 5.0% -3.8 174.8 12.9% -2.7 713.1 3.9% -14.2 179.9 15.0% 12.4 73.0 21.9% 3.6 150.1 11.5% -6.2 545.3 2.5% -8.7 1,128.0 1.3% -4.5 859.8 3.4% -5.5 99.6 13.9% -0.5 497.4 2.6% -0.6 215.7 4.5% -6.3 2,377.6 3.4% -3.2 1,463.5 0.6% -3.8 362.1 3.4% 13.6 1,597.3 0.6% 5.3 5,031.0 0.2% -7.1 211.2 4.2% 11.2 234.1 3.3% -6.5 93.4 8.7% 4.7 1,089.1 0.8% -9.4 722.4 1.0% 10.1 1,001.6 0.9% -12.3 171.5 4.1% 0.0 577.6 1.1% 5.3 534.1 1.5% -5.1 251.9 2.2% -9.6 6,479.7 0.5% -9.1 892.9 1.3% -5.7 2,180.9 2.6% -4.5 1,564.1 0.1% 2.9 1,676.0 0.2% -2.4 3,901.4 0.0% -2.8 12,423.1 1.0% -0.8 1,222.5 1.7% 0.3 3,927.4 1.0% 2.6 22,901.0 1.0% -9.6 42,932.4 0.9% 2.0 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 14: 近一个月沪港通、深港通北向净买入/净卖出个股名单(按净买入规模排序,阴影为新增深股通个股) 出现在前十大交 净买入的交易 易个股名单的天 天数 数 买入金额 (百万元) 卖出金额 (百万元) 成交金额 (百万元) 净买入金额 (百万元) 3,962.1 1,975.8 1,123.8 802.8 1,064.2 669.9 594.7 2,642.0 287.0 323.4 475.8 388.2 171.9 472.8 212.8 259.9 277.9 324.9 131.8 104.5 138.6 101.0 124.7 86.6 87.6 77.5 93.6 73.5 77.1 145.7 67.1 65.9 64.3 283.4 445.7 116.0 58.7 340.4 78.6 12.1 2,322.2 2.5 84.1 245.4 176.0 1.6 317.6 62.9 113.3 135.9 186.3 13.6 0.6 36.5 3.7 28.5 0.0 9.4 0.1 20.0 0.0 3.8 75.1 0.0 0.5 0.0 4,245.4 2,421.4 1,239.8 861.5 1,404.6 748.5 606.9 4,964.2 289.5 407.5 721.2 564.2 173.5 790.3 275.6 373.2 413.9 511.2 145.4 105.2 175.1 104.7 153.2 86.6 96.9 77.6 113.5 73.5 80.9 220.8 67.1 66.5 64.3 1 1 3 2 4 2 2 15 2 3 3 2 1 3 1 2 2 17 2 12 2 2 1 3 5 1 4 1 2 3 8 2 2 95,100 20,101 19,242 5,306 5,737 7,817 11,411 22,715 4,397 7,975 9,825 4,370 3,246 22,304 6,867 21,414 6,312 5,416 10,775 2,810 16,646 13,798 10,658 8,770 6,892 1,421 2,602 21,429 3,867 25,291 11,018 3,138 2,205 4% 10% 6% 15% 19% 9% 5% 12% 7% 4% 5% 9% 5% 2% 3% 1% 4% 6% 1% 4% 1% 1% 1% 1% 1% 5% 4% 0% 2% 1% 1% 2% 3% -13.5 -7.0 -4.0 0.1 -2.9 -4.8 -10.9 4.7 -6.2 -2.4 -0.8 -3.3 -4.6 5.7 -3.4 -7.6 8.8 -1.4 -2.3 -4.7 -1.5 -4.2 -11.5 -11.6 3.3 -6.6 -2.5 -1.4 -7.5 -23.8 -27.3 8.0 6.0 75.4 11.5 86.9 3,678.7 1,530.1 1,007.8 744.2 723.8 591.2 582.6 319.7 284.5 239.4 230.4 212.2 170.3 155.2 149.9 146.6 142.0 138.6 118.2 103.9 102.1 97.3 96.1 86.6 78.2 77.3 73.6 73.5 73.3 70.6 67.1 65.4 64.3 63.9 1 1 3 2 6 4 2 16 2 3 4 3 1 3 1 2 2 17 2 19 2 2 1 3 8 1 6 1 2 3 9 2 2 000776.SZ 海虹控股 南钢股份 东山精密 广发证券 可选消费 可选消费 日常消费 日常消费 医疗保健 可选消费 金融 日常消费 工业 工业 材料 工业 工业 能源 工业 金融 可选消费 可选消费 金融 可选消费 金融 工业 材料 信息技术 信息技术 信息技术 可选消费 信息技术 日常消费 金融 信息技术 材料 工业 金融 2 2 12,995 1% -13.8 000568.SZ 泸州老窖 日常消费 75.7 15.7 91.4 60.0 4 4 6,789 1% -3.8 001979.SZ 招商蛇口 金融 61.2 4.3 65.5 56.8 4 1 12,861 0% -15.1 37 000999.SZ 华润三九 医疗保健 56.2 0.0 56.2 56.2 4 1 2,164 3% -6.0 38 300070.SZ 碧水源 公用事业 62.2 14.7 76.9 47.5 1 1 5,425 1% -2.7 39 002008.SZ 大族激光 信息技术 44.1 0.2 44.3 43.9 9 8 4,524 1% -2.3 40 000983.SZ 西山煤电 能源 112.9 69.4 182.3 43.5 3 3 7,937 1% -17.6 41 002299.SZ 圣农发展 日常消费 43.4 0.0 43.4 43.4 1 1 2,596 2% -7.0 42 002271.SZ 东方雨虹 材料 39.4 0.0 39.4 39.4 3 3 2,829 1% -3.5 43 002484.SZ 江海股份 信息技术 38.2 0.6 38.8 37.6 14 14 2,218 2% 13.5 44 601989.SH 中国重工 工业 42.3 6.7 49.0 35.6 3 3 46,034 0% -1.7 45 002074.SZ 国轩高科 工业 33.9 0.0 33.9 33.9 1 1 3,806 1% -4.9 46 002230.SZ 科大讯飞 信息技术 32.5 0.0 32.5 32.5 4 4 5,013 1% -8.7 47 000001.SZ 平安银行 金融 211.4 179.4 390.8 32.0 6 5 12,221 2% -4.7 48 000778.SZ 新兴铸管 材料 17.2 0.0 17.2 17.2 1 1 10,256 0% -0.2 49 000963.SZ 华东医药 日常消费 14.4 0.0 14.4 14.4 3 2 2,437 1% -1.3 50 000100.SZ TCL集团 可选消费 12.6 0.0 12.6 12.6 13 12 4,261 0% -3.5 51 002176.SZ 江特电机 工业 12.6 6.7 19.3 5.9 2 2 8,059 0% -9.1 52 600487.SH 亨通光电 信息技术 77.5 81.1 158.6 -3.5 3 3 10,995 1% -7.3 53 000898.SZ 鞍钢股份 材料 0.3 12.0 12.3 -11.7 2 2 5,550 0% -3.3 54 002007.SZ 华兰生物 医疗保健 3.4 20.5 23.9 -17.1 2 2 3,284 0% 0.4 55 002572.SZ 索菲亚 可选消费 0.8 18.9 19.7 -18.1 8 7 1,417 0% -1.4 56 002399.SZ 海普瑞 医疗保健 0.0 20.0 20.0 -20.0 2 2 1,220 0% -1.8 57 000063.SZ 中兴通讯 信息技术 24.4 44.6 69.0 -20.2 2 2 10,626 0% -5.3 58 600585.SH 海螺水泥 材料 178.5 202.3 380.8 -23.9 4 3 5,107 3% 59 600066.SH 宇通客车 可选消费 74.2 100.8 175.1 -26.6 4 4 4,478 2% -6.9 60 300033.SZ 同花顺 信息技术 34.0 64.5 98.6 -30.5 2 2 9,199 0% -12.6 61 600362.SH 江西铜业 材料 22.1 56.1 78.2 -33.9 3 3 16,847 0% -12.5 62 600900.SH 长江电力 公用事业 244.4 300.2 544.6 -55.9 2 1 9,171 3% -5.1 63 002466.SZ 天齐锂业 材料 7.5 72.3 79.8 -64.9 2 1 8,946 0% -14.0 64 601766.SH 中国中车 工业 99.2 167.0 266.1 -67.8 2 2 36,410 0% -18.4 65 601628.SH 中国人寿 金融 14.5 84.1 98.6 -69.6 4 4 7,166 0% -6.6 66 300072.SZ 三聚环保 材料 31.2 108.0 139.2 -76.8 8 5 9,099 0% -4.4 67 600050.SH 中国联通 电信服务 184.9 263.8 448.7 -78.9 5 5 73,428 0% 9.8 68 600000.SH 浦发银行 金融 32.2 114.1 146.3 -81.9 8 3 7,192 0% -5.5 69 600547.SH 山东黄金 材料 8.2 99.1 107.3 -90.9 2 2 26,332 0% -4.3 70 601186.SH 中国铁建 工业 69.7 188.6 258.3 -118.9 1 1 33,124 0% -4.9 71 601336.SH 新华保险 金融 20.1 150.0 170.1 -130.0 4 2 5,612 0% -5.3 72 600009.SH 上海机场 工业 366.2 550.4 916.6 -184.3 10 10 2,819 13% -3.2 73 74 75 76 77 78 79 80 81 601211.SH 600030.SH 601668.SH 601166.SH 600036.SH 600016.SH 600887.SH 600104.SH 601318.SH 国泰君安 金融 金融 工业 金融 金融 金融 日常消费 可选消费 金融 426.6 526.6 1,860.7 603.8 706.9 896.6 751.8 1,302.7 3,263.7 639.4 838.1 3,454.6 928.1 959.6 1,291.3 911.4 1,786.8 4,452.0 -213.7 中信证券 中国建筑 兴业银行 招商银行 民生银行 伊利股份 上汽集团 中国平安 212.8 311.5 1,593.9 324.3 252.7 394.8 159.6 484.1 1,188.3 2 2 2 6 8 12 2 2 2 2 2 2 5 7 11 2 2 2 20,867 31,881 134,189 20,127 13,150 21,923 28,105 17,255 35,207 1% 1% 1% 2% 2% 2% 1% 3% 3% -6.6 -9.5 -19.5 -4.2 -5.1 -4.4 -11.0 -7.1 -2.5 # 代码 名称 行业 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 000651.SZ 000333.SZ 000858.SZ 002304.SZ 600276.SH 002415.SZ 601901.SH 600519.SH 600031.SH 000338.SZ 600019.SH 600482.SH 000157.SZ 600028.SH 601006.SH 600048.SH 002143.SZ 600660.SH 601939.SH 002508.SZ 601328.SH 600068.SH 000060.SZ 300017.SZ 300136.SZ 002544.SZ 601888.SH 000725.SZ 000895.SZ 000002.SZ 000503.SZ 600282.SH 002384.SZ 格力电器 美的集团 五粮液 洋河股份 恒瑞医药 海康威视 方正证券 贵州茅台 三一重工 潍柴动力 宝钢股份 中国动力 中联重科 中国石化 大秦铁路 保利地产 印纪传媒 福耀玻璃 建设银行 老板电器 交通银行 葛洲坝 中金岭南 网宿科技 信维通信 杰赛科技 中国国旅 京东方A 34 35 36 双汇发展 万科A -215.1 -266.8 -279.6 -454.2 -501.8 -592.2 -818.6 -2,075.3 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:根据交易所披露的每日“前十大活跃个股”统计 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 12月至今总成交额 (百万元) 北向买入占总 最近一个月涨 成交额比 跌幅(%) -6.5 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 15: 互联互通下两地市场建议关注的股票列表 代码 公司名称 评级 行业 南向覆盖范围中的优质稀缺蓝筹 1928 HK 金沙中国有限公司 中性 可选消费 27 HK 银河娱乐 推荐 可选消费 2313 HK 申洲国际 推荐 可选消费 425 HK 敏实集团 推荐 可选消费 881 HK 中升控股 推荐 可选消费 288 HK 万洲国际 确信买入 日常消费 1044 HK 恒安国际 中性 日常消费 506 HK 中国食品 确信买入 日常消费 700 HK 腾讯控股 推荐 信息技术 696 HK 中国民航信息网络 推荐 信息技术 3969 HK 中国通号 推荐 信息技术 2689 HK 玖龙纸业 推荐 材料 371 HK 北控水务集团 确信买入 公用事业 958 HK 华能新能源 推荐 公用事业 南 向 覆 盖 范 围 中 A股 投 资 者 偏 好 且 对 A股 同 类 型 股 票 有 折 价 的 个 股 1515 HK N/A 华润凤凰医疗 医疗保健 1666 HK 同仁堂科技 推荐 医疗保健 3836 HK 和谐汽车 推荐 可选消费 546 HK 阜丰集团 推荐 材料 598 HK 中国外运 确信买入 工业 855 HK N/A 中国水务 公用事业 1381 HK N/A 粤丰环保 公用事业 816 HK 华电福新 推荐 公用事业 1157 HK 中联重科 推荐 工业 A/H两 地 上 市 中 基 本 面 稳 健 、 高 度 折 价 的 H股 股 票 1057 HK N/A 浙江世宝 可选消费 811 HK N/A 新华文轩 可选消费 553 HK N/A 南京熊猫 信息技术 921 HK N/A 海信科龙 可选消费 2333 HK 长城汽车 推荐 可选消费 与内地关联度较低的港股蓝筹公司 5 HK N/A 汇丰控股 金融 1299 HK 友邦保险 推荐 金融 1 HK N/A 长和 工业 16 HK N/A N/A 新鸿基地产 2888 HK 渣打集团 推荐 金融 2 HK N/A 中电控股 公用事业 1038 HK N/A 长江基建集团 公用事业 6 HK N/A 电能实业 公用事业 494 HK N/A 利丰 可选消费 A股 受 海 外 投 资 者 青 睐 、 估 值 合 理 、 增 长 稳 健 的 行 业 龙 头 000651 CH 格力电器 确信买入 可选消费 000333 CH 美的集团 确信买入 可选消费 002304 CH 洋河股份 确信买入 日常消费 002415 CH 海康威视 推荐 信息技术 000895 CH 双汇发展 推荐 日常消费 600519 CH 贵州茅台 推荐 日常消费 600066 CH 宇通客车 确信买入 工业 最新收盘价 市值(百万 美元) 3个 月 日 均 成 交额(百万 美元) P/E 2016e P/B 2016e 分红收益率 2016e ROE 2016e EPS CAGR 2014-16e 33.70 33.80 49.05 24.15 6.93 6.27 56.95 3.29 189.70 16.30 5.59 7.03 5.16 2.52 35,078 18,619 8,850 3,520 1,918 11,847 8,850 1,187 231,853 1,960 1,419 4,233 5,814 1,363 80.2 74.9 14.6 10.6 2.3 40.9 23.6 1.2 426.7 7.2 2.1 9.5 14.4 6.5 25.6 25.0 21.4 14.5 12.7 12.4 17.3 13.8 36.2 19.5 14.5 N/A 14.6 8.5 6.8 3.2 4.2 2.3 1.1 1.8 3.9 1.6 10.3 3.1 2.0 1.1 2.5 1.1 5.8% 1.2% 2.6% 2.6% 1.5% 2.5% 3.8% 3.0% 0.3% 1.5% 1.3% 2.1% 2.4% 2.0% 25% 13% 22% 17% 9% 16% 23% 9% 30% 17% 15% 8% 18% 14% -27% -28% 22% 19% -7% 4% 10% N/A 35% 32% 15% N/A 36% 50% 9.92 14.38 2.78 3.81 3.46 5.07 3.83 1.72 3.41 1,659 1,166 565 1,045 957 977 1,005 570 611 4.5 1.2 2.0 1.2 3.4 2.8 2.2 3.2 5.6 28.3 25.8 6.1 11.3 9.7 12.1 20.1 5.5 N/A 4.2 3.1 0.6 1.1 0.9 1.4 2.8 0.6 0.6 0.9% 1.5% 4.3% 2.2% 3.2% 1.9% 0.7% 3.3% 0.5% 15% 13% 10% 11% 9% 13% 15% 12% -1% 14% 18% -8% -4% 8% 28% 38% 8% N/A 8.50 7.23 7.21 6.33 7.24 95 412 225 375 2,894 1.2 1.5 0.8 1.4 40.9 N/A 12.0 N/A 8.5 6.4 N/A 1.0 N/A 1.6 1.3 N/A N/A N/A 3.7% 4.8% N/A 8% N/A 24% 22% N/A -4% N/A -2% 6% 62.25 43.75 87.90 98.00 62.30 71.25 61.70 68.35 3.41 159,487 68,026 43,732 36,595 26,386 23,215 21,092 18,813 3,701 223.5 174.7 65.3 67.9 24.3 30.1 17.8 26.7 11.6 14.5 18.7 10.8 13.9 43.2 14.9 14.8 19.2 12.2 0.9 1.9 0.8 0.6 0.6 1.8 1.4 1.2 1.3 6.3% 1.8% 3.1% N/A 0.5% 3.9% 3.7% 4.0% 7.3% 6% 12% 7% 5% 1% 12% 10% 6% 11% -23% 7% -27% -4% -66% 6% 2% -7% -21% 24.62 28.17 70.60 23.81 20.93 334.15 19.59 21,342 26,080 15,331 20,938 9,951 60,487 6,250 528.0 124.2 28.2 51.0 33.3 133.3 31.5 10.4 12.4 18.5 18.9 15.2 24.5 10.8 2.8 3.0 4.1 5.5 4.0 5.7 3.1 6.4% 3.3% 2.8% 2.1% 6.1% 1.9% 6.3% 28% 26% 22% 33% 26% 24% 29% 1% 17% 13% 28% 3% 6% 24% 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 中金公司研究部: 2017 年 1 月 3 日 图表 16: 可以通过沪港通投资港股的内地公募基金列表 证券代码 169105.OF 000979.OF 000880.OF 001371.OF 001874.OF 002860.OF 003044.OF 001837.OF 169104.OF 169103.OF 001215.OF 003396.OF 002121.OF 001007.OF 002803.OF 100016.OF 001764.OF 501023.OF 001979.OF 001824.OF 002653.OF 003835.OF 001685.OF 002663.OF 001915.OF 002482.OF 001393.OF 002732.OF 003993.OF 002667.OF 001703.OF 519139.OF 003045.OF 003580.OF 002443.OF 002387.OF 001662.OF 001875.OF 001877.OF 001878.OF 001694.OF 002662.OF 001827.OF 164403.OF 001972.OF 166301.OF 001943.OF 001392.OF 002214.OF 002666.OF 001737.OF 001605.OF 001583.OF 519931.OF 001465.OF 001942.OF 002555.OF 519779.OF 003304.OF 003305.OF 501050.OF 002332.OF 002333.OF 501025.OF 160322.OF 002685.OF 002686.OF 003279.OF 003702.OF 004091.OF 证券简称 东方红睿华沪港深 景顺长城沪港深精选 富国研究精选 富国沪港深价值精选 前海开源沪港深价值精选 前海开源沪港深新机遇 东方红战略精选A 前海开源沪港深蓝筹 东方红睿满沪港深 东方红睿轩沪港深 博时沪港深优质企业 东方红优享红利沪港深 广发沪港深新起点 国联安鑫安 东方红沪港深 富国天源沪港深 广发沪港深新机遇 鹏华香港中小企业指数 南方沪港深价值主题 博时沪港深成长企业 泰康沪港深精选 鹏华沪深港新兴成长 汇添富沪港深新价值 前海开源沪港深大消费C 宝盈医疗健康沪港深 宝盈互联网沪港深 国富金融地产C 长盛沪港深优势精选 前海开源沪港深核心驱动 前海开源沪港深创新C 银华沪港深增长 海富通沪港深 东方红战略精选C 泰康沪港深价值优选 前海开源沪港深龙头精选 工银瑞信沪港深 创金合信沪港深研究精选 前海开源沪港深优势精选 宝盈国家安全战略沪港深 嘉实沪港深精选 华安沪港深外延增长 前海开源沪港深大消费A 富国研究优选沪港深 前海开源沪港深农业主题精选 前海开源沪港深智慧 华商新趋势优选 前海开源沪港深汇鑫C 国富金融地产A 中海沪港深价值优选 前海开源沪港深创新A 大摩沪港深新价值 国富沪港深成长精选 安信新常态沪港深精选 长信上证港股通 国金鑫运 前海开源沪港深汇鑫A 博时沪港深优质企业C 交银沪港深价值精选 前海开源沪港深核心资源A 前海开源沪港深核心资源C 华夏沪港通上证50AH 汇丰晋信沪港深A 汇丰晋信沪港深C 鹏华港股通中证香港 华夏港股通精选 中欧丰泓沪港深A 中欧丰泓沪港深C 融通沪港深智慧生活 平安大华沪港深高股息 博时沪港深价值优选A 成立日期 2016-08-04 2015-04-15 2014-12-12 2015-06-24 2016-11-18 2016-08-30 2016-08-30 2015-12-08 2016-06-28 2016-01-20 2015-05-14 2016-10-31 2016-11-02 2015-01-26 2016-07-11 2002-08-16 2016-05-27 2016-09-29 2015-12-23 2016-11-02 2016-06-06 2016-12-02 2016-07-27 2016-09-29 2015-12-02 2016-06-16 2015-06-09 2016-07-05 2016-12-13 2016-06-24 2016-08-10 2016-11-11 2016-08-30 2016-12-28 2016-07-04 2016-04-20 2015-08-24 2016-04-19 2016-01-20 2016-05-27 2016-03-09 2016-09-29 2016-03-08 2016-07-20 2016-01-26 2015-05-14 2016-05-19 2015-06-09 2016-04-28 2016-06-24 2016-02-03 2016-01-20 2015-08-07 2016-12-15 2015-06-24 2016-05-19 2016-03-22 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 发行日期 2016-07-28 2015-03-26 2014-11-13 2015-06-01 2016-11-08 2016-05-31 2016-08-23 2015-09-21 2016-06-20 2016-01-11 2015-04-21 2016-10-24 2016-10-28 2015-01-20 2016-05-18 2002-07-25 2016-04-18 2016-08-29 2015-11-30 2016-10-24 2016-05-30 2016-11-25 2016-07-15 2016-09-01 2015-11-09 2016-05-12 2015-06-01 2016-05-09 2016-12-05 2016-05-19 2016-06-20 2016-10-24 2016-08-23 2016-11-21 2016-05-31 2016-04-12 2015-07-23 2016-03-14 2015-12-21 2016-02-26 2016-01-25 2016-09-01 2016-01-21 2016-07-20 2016-01-04 2015-05-14 2016-04-11 2015-06-01 2016-03-14 2016-05-19 2015-11-30 2015-12-21 2015-07-02 2016-11-28 2015-06-12 2016-04-11 n.a. 2016-09-12 2016-09-06 2016-09-06 2016-09-19 2016-10-08 2016-10-08 2016-10-10 2016-10-10 2016-09-30 2016-09-30 2016-10-10 2016-11-21 2016-12-12 基金公司 东方红资产管理 景顺长城基金 富国基金 富国基金 前海开源基金 前海开源基金 东方红资产管理 前海开源基金 东方红资产管理 东方红资产管理 博时基金 东方红资产管理 广发基金 国联安基金 东方红资产管理 富国基金 广发基金 鹏华基金 南方基金 博时基金 泰康资产管理 鹏华基金 汇添富基金 前海开源基金 宝盈基金 宝盈基金 国海富兰克林基金 长盛基金 前海开源基金 前海开源基金 银华基金 海富通基金 东方红资产管理 泰康资管 前海开源基金 工银瑞信基金 创金合信基金 前海开源基金 宝盈基金 嘉实基金 华安基金 前海开源基金 富国基金 前海开源基金 前海开源基金 华商基金 前海开源基金 国海富兰克林基金 中海基金 前海开源基金 摩根士丹利华鑫基金 国海富兰克林基金 安信基金 长信基金 国金基金 前海开源基金 博时基金 交银施罗德基金 前海开源基金 前海开源基金 华夏基金 汇丰晋信基金 汇丰晋信基金 鹏华基金 华夏基金 中欧基金 中欧基金 融通基金 平安大华基金 博时基金 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 基金类型 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 股票型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 股票型基金 股票型基金 股票型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 规模(百万元) 6,370.9 5,170.8 2,419.5 2,100.7 2,012.0 1,952.0 1,451.7 1,381.5 1,171.0 1,110.1 1,038.0 980.7 969.4 887.3 859.9 817.0 581.6 581.3 533.0 502.6 481.3 429.0 408.0 401.5 350.4 344.9 344.1 322.7 251.0 245.3 232.2 229.9 225.7 222.9 204.4 202.6 200.7 187.6 186.8 174.6 160.9 147.5 142.4 128.0 116.7 110.6 102.3 84.4 61.0 59.2 52.1 42.1 33.4 17.2 1.2 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:杨梦雪 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
互联互通系列(1):近期互联互通新动向
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中金公司 - 互联互通系列(1):近期互联互通新动向
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