沪深股市每周策略
2017 年 3 月 03 日
升势持续– P.2
两市指数亮丽,惟气氛减弱:沪深两市在农历年后三周走强,上周再度高开
高走,上证指数和深证成指周累计涨幅达到 1.60%和 2.41%。然而,市易上升
气氛有所减弱,主要指数总成交量谨上涨+4.54%,上证指数及深证指数交易
量涨跌分别为-0.36%及+9.28%。然而,个股走势跌多涨少,上涨和下跌个股
数量分别为 2379 和 518 只,累计上涨超过 20%以及累计下跌超过 10%的个股
分别有 45 和 11 只。相较主板,创业板和中小板更为积极,日均成交量增速
分别为+14.97%和+9.20%,最终中小板累计涨跌幅为+2.63%,创业板涨跌幅为
+2.95%。
沪深 300 指数
互联互通市场:或因沪深两市较关注影响,互联互通市场交易有所放缓。沪
港通日均交易金额跌-15.39%,从 112 亿降至 95 亿水平,除周三及周四有教
明题南向流入外,南向及北向日均交易量分别各减少-12.80%及-19.92%至 62
亿及 33 亿水平。深港通方面,活跃度升温有所减弱,日均交易金额涨+1.12%
至 29.08 亿水平。
4,000.00
3,500.00
3,000.00
2,500.00
2,000.00
两融市场:融资市场融资保持积极,买入额度为 113 亿,融资余额回升至
9,055 亿。分行业看,上周行业融资主要为净买入,材料录得最高净买入额
47 亿元,另外,医疗保健设备与服务录得最高净卖出额 0.9 亿元。
行业走势 – P.4
行业指数:行业走势普涨,大部份涨跌幅处于 3.0%水平左右,电信服务从先
前反弹,幅度逾 7.0%。另外,各行业活跃度有稍上升,平均换手率为 14.4%。
其中,以子行业活跃度作比较,电信服务为最活跃子行业,行业平均周换手
率为 21.0%。
1,500.00
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
资金走向跟踪:沪深各行业资金流向保持为净流出,工业及材料流出额较为
明显,在 16 至 20 亿水平附近。行业净资金流向占比主要介乎于 0.5%范围以
内。
交易策略 – P.5
两市指数节后上升持续,已连续三周上行,上证指数及深圳综指上周分别涨1.
60%及2.41%,惟活跃度升幅已有放缓迹象,上证指数及深圳综指总成交额涨
跌分别为-0.36%及+9.28%。融资市场方面,两融继续其净买入趋势,投资者
对市场短期內保持积极。行业方面,上周各板块走势普涨,其中电信服务跌
幅较为明显,然而未见有资金流入迹象,调整或将逐步出现。
宏观方面,中国人民银行发布了《2016 年第四季度中国货币政策 执行报
告》,关注2017年的通胀风险,强调货币政策要保持“稳健中性”。在大宗
商品价格反弹的情况下,四季度GDP平减指数达到 2.9%,导致四季度单季名
义GDP增速达到9.6%,是自2013年四季度以来的最高值。我们预计名义GDP增
速将跟随PPI增速,大约在 2017年二季度至三季度达到顶部。而在2017年下
半年,在PPI向CPI的传导作用下,消费品价格将面临上涨压力,我们预计从
五月份起CPI增速将保持在2%上方。此外,2017年全国“两会将 会在3月3日5日召开,我们预计此次的市场热点将与去年12月的中央经济工作会议提出的
主题一致,主要包括国企改革、农业供给侧改革,一带一路以及PPP基建投资。
随着二月份美元指数的回升,以及三月份美国议息会议的临近,我们认为人
民币兑美元汇率将再次进入缓慢贬值通道。
研究报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。
林卓彦
证监会中央编号:BGL264
+852 2899 3141
raymond.lam@guosen.com.hk
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林卓彦, +852 2899 3141, raymond.lam@guosen.com.hk
升势持续
沪深市场指数(周)
收盘
累计涨跌幅
上证指数
3253.43
1.6039
深证成指
10443.73
2.4104
沪深 300
3473.85
1.5318
中小板
6635.27
2.6266
创业板
1938.44
2.9517
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
两市指数亮丽,惟气氛减弱
沪深两市在农历年后三周走强,上周再度高开高走,上证指数和深证成指周累计涨幅达到
1.60%和 2.41%。然而,市易上升气氛有所减弱,主要指数总成交量谨上涨+4.54%,上证指数
及深证指数交易量涨跌分别为-0.36%及+9.28%。然而,个股走势跌多涨少,上涨和下跌个股
数量分别为 2379 和 518 只,累计上涨超过 20%以及累计下跌超过 10%的个股分别有 45 和 11
只。相较主板,创业板和中小板更为积极,日均成交量增速分别为+14.97%和+9.20%,最终中
小板累计涨跌幅为+2.63%,创业板涨跌幅为+2.95%。
图 1 上证指数交易量(单位:10 亿 RMB)
图 2 深证成指交易量(单位:10 亿 RMB)
300.00
300.00
250.00
250.00
200.00
200.00
150.00
150.00
100.00
100.00
50.00
50.00
0.00
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资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
互联互通市场
或因沪深两市较关注影响,互联互通市场交易有所放缓。沪港通日均交易金额跌-15.39%,从
112 亿降至 95 亿水平,除周三及周四有教明题南向流入外,南向及北向日均交易量分别各减
少-12.80%及-19.92%至 62 亿及 33 亿水平。深港通方面,活跃度升温有所减弱,日均交易金
额涨+1.12%至 29.08 亿水平。
图 3 沪港通额度(单位:亿 RMB)
图 4 深港通额度(单位:亿 RMB)
60
30
50
25
40
20
30
20
15
10
10
0
5
-10
0
-20
-30
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沪股通-单日资金流入额度(亿元,人民币)
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
Guosen Securities (HK)
港股通-单日资金流入额度(亿元,人民币)
深股通-单日资金流入额度(亿元,人民币)
港股通-单日资金流入额度(亿元,人民币)
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两融市场
融资市场融资保持积极,买入额度为 113 亿,融资余额回升至 9,055 亿。分行业看,上周行
业融资主要为净买入,材料录得最高净买入额 47 亿元,另外,医疗保健设备与服务录得最高
净卖出额 0.9 亿元。
15,000
10,000
图 6 深市:融资净买入额(万元)
百
图 5 沪市:融资净买入额(万元)
15,000
10,000
5,000
5,000
0
0
-5,000
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-15,000
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-20,000
-15,000
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
百
图 7 沪深融资融券总余额(万元)
980,000
960,000
940,000
920,000
900,000
880,000
860,000
840,000
820,000
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
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行业资金跟踪
行业走向
行业走势普涨,大部份涨跌幅处于 3.0%水平左右,电信服务从先前反弹,幅度逾 7.0%。另外,
各行业活跃度有稍上升,平均换手率为 14.4%。其中,以子行业活跃度作比较,电信服务为
最活跃子行业,行业平均周换手率为 21.0%。
图 8 Wind 行业指数
8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
能源
材料
工业
可选消费
日常消费
医疗保健
金融
信息技术
电信服务
公用事业
资料来源:Wind 资讯,国信证券(香港)研究部
资金走向跟踪
沪深各行业资金流向保持为净流出,工业及材料流出额较为明显,在 16 至 20 亿水平附近。
行业净资金流向占比主要介乎于 0.5%范围以内。
十亿
图 9 Wind 行业资金流入(十亿元)
5
0
能源
材料
工业
可选消费 日常消费 医疗保健
金融
信息技术 电信服务 公用事业
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-10
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-20
-25
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交易策略:
两市指数节后上升持续,已连续三周上行,上证指数及深圳综指上周分别涨 1.60%及 2.41%,
惟活跃度升幅已有放缓迹象,上证指数及深圳综指总成交额涨跌分别为-0.36%及+9.28%。融
资市场方面,两融继续其净买入趋势,投资者对市场短期內保持积极。行业方面,上周各板
块走势普涨,其中电信服务跌幅较为明显,然而未见有资金流入迹象,调整或将逐步出现。
宏观方面,中国人民银行发布了《2016 年第四季度中国货币政策 执行报告》,关注 2017 年
的通胀风险,强调货币政策要保持“稳健中性”。在大宗商品价格反弹的情况下,四季度
GDP 平减指数达到 2.9%,导致四季度单季名义 GDP 增速达到 9.6%,是自 2013 年四季度以来
的最高值。我们预计名义 GDP 增速将跟随 PPI 增速,大约在 2017 年二季度至三季度达到顶
部。而在 2017 年下半年,在 PPI 向 CPI 的传导作用下,消费品价格将面临上涨压力,我们预
计从五月份起 CPI 增速将保持在 2%上方。此外,2017 年全国“两会将 会在 3 月 3 日-5 日召
开,我们预计此次的市场热点将与去年 12 月的中央经济工作会议提出的主题一致,主要包括
国企改革、农业供给侧改革,一带一路以及 PPP 基建投资。随着二月份美元指数的回升,以
及三月份美国议息会议的临近,我们认为人民币兑美元汇率将再次进入缓慢贬值通道。(节
录自:宏观经济研究)
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信息披露
公司评级、行业评级及相关定义
公司评级
买入:我们预计未来 6-12 个月内,个股相对大盘涨幅在 10%以上;
中性:我们预计未来 6-12 个月内,个股相对大盘涨幅介于-10%与 10%之间;
减持:我们预计未来 6-12 个月内,个股相对大盘跌幅大于 10%。
行业评级
超配:我们预计未来 6-12 个月内,行业整体回报高于市场整体水平 10%以上;
中性:我们预计未来 6-12 个月内,行业整体回报介于市场整体水平-10%与 10%之间;
低配:我们预计未来 6-12 个月内,行业整体回报低于市场整体水平 10%以上。
利益披露声明
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任何财务权益。
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益(包括持股),在过去 12 个月内与该公司并无投资银行关系,亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市
公司的雇员。
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