联讯证券-【联讯策略月度报告】两会、业绩双线布局3月

页数: 24页
发布机构: 联讯证券
发布日期: 2017-03-06
证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略月度报告】两会、业绩双 线布局 3 月 2017 年 03 月 06 日 分析师:陈勇 执业编号:S0300515060002 电话:010-64408702 邮箱:chenyong@lxsec.com 研究助理:廖宗魁 电话:010-84816883 邮箱:Liaozongkui@lxsec.com 研究助理:许晓雷 电话:010-64408587 邮箱:xuxiaolei@lxsec.com 投资要点  宏观经济:投资的力度和持续性值得期待 我们认为,2017 年投资的回升是全局性的,一方面政府推动的基建投资将 回升,另一方面制造业投资也将触底反弹,而像新疆、辽宁等省份的投资回 升会更为突出。我们维持年报中对 2017 年投资增长 8.8%的预测。 从我们持续监测的铁路货运量、发电量、企业中长期贷款和出口的领先指标 等数据看,一季度经济企稳复苏势头仍较好,实际 GDP 有望维持 6.8%以 上的增长,名义 GDP 增速将超过 10%。 未来真正决定整体投资走势的,恐怕还是制造业投资,它在投资中的占比达 32%。经过长期的下行,制造业投资已经开始触底回升,2016 年制造业投 资增长 4.2%,比 2016 年 1-8 月 2.8%的底部略有回升。我们预计,2017 年制造业投资有望回升至 7.5%。  估值位于价值中枢,价值投资时机到来 二月各指数均走出反弹行情,中小板综指上涨 3.8%涨幅最大,上证综指上 涨 2.61%涨幅最小,我们认为二月反弹的主要原因如下,1、上证综指、创 业板综、中证流通、沪深 300 市盈率低于 2006 年至今的平均数,深证新综 指、中小板综略高于 2006 年至今的平均数,市场整体处于价值中枢,有反 弹需求;2、中小板、创业板的企业业绩快报披露归母净利润同比大幅增加, 支持估值进一步回归;3、春节过后资金逐步回流,养老金有入市预期,托 升指数向上;4、新股发行节奏放缓,吸金压力减少;5、整体经济环境有所 改善,稳定向好势头持续。我们假设国内三月宏观经济筑底并有所好转,上 市公司业绩同比增加,国外各主要经济体经济逐步复苏的前提下,预计各指 数有望延续二月走势,并创出近期新高。 中国指数与全球指数相比,创业板综和中小板综市盈率估值依旧较高,但 2 月已经比 1 月有所下降,中证流通位于全球主要指数市盈率中位,上证综指 和沪深 300 市盈率估值较低仅高于恒生指数,整体来说国内指数估值偏高 的现象正在逐步修复,如创业板综和中小板综市盈率估值由业绩增长原因而 继续回落,中国指数在全球范围内将更具有竞争力。  流动性稳步回升,量价齐升互相配合 资金回暖,指数上升。1、市场成交量方面量价齐升互相配合,沪深两市成 交额 2 月比 1 月有所增加,上证综指 2 月日均成交额 2098.48 亿元,深证 新综指 2 月日均成交额 2340.28 亿元;2、融资融券余额 2 月比 1 月明显回 升,沪市融资融券余额增速较深市融资融券余额有所增多,2 月末分别为 5322.32 亿元和 3781.75 亿元;3、新增投资者数量在 2 月初因春节假期影 响的小幅回撤后,2 月末已经创出 2016 年 10 月后新高,2 月 24 日为 48.07 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 万人;4、证券市场交易结算资金从 2016 年起一直处于下降趋势,近期由 于春节放假原因有所下降,节后结算资金明显回暖;5、2 月新股发行家数 和预募集资金均较 1 月大幅下降分别为 33 家和 134.53 亿元;6、基金市场 下各类基金数量和资产净值均较 1 月有所增加分别为 3982 家和 9.24 万亿 元;7、养老保险基金的投资运营正式启动,首批与社保基金理事会签约的 有 7 个省份,资金规模达到 3600 亿元,参考社保基金权益资产配置约在 12-13%之间,险资权益资产配置约在 14-15%之间,养老金风险偏好更低 预计权益资产配置约在 10-12%之间,并且养老金投资将会根据各地情况逐 步实施,预计初步权益投资将会更低,呈逐步增加的势态,影响较为长久。  三月投资主线之一——两会热点 1、国企改革 投资主线一地理线:关注国企改革先锋上海、广东等地企业,上海国资委印 发《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方 案》,试点企业即将展开。上海国企改革保持与中央国企改革顶层设计一致 路线,目标是培育企业产业转型、全球布局,2017 年上海已经对国企改革 进行全面布局,以混合所有制改革、并购重组为主要手段,预计今年将加速 实施推进。广东省委副书记、代省长马兴瑞在广东省两会上作政府工作报告, 2017 年工作安排要深入推进国资国企改革,重点整合集团下属二三级企业, 深化股份制改革,有序推进资产证券化,要抓好 50 家企业体制机制创新试 点,深化国有资本投资运营公司改革试点。上海、广东不断加大力度推动国 企改革,颁布国企改革实施细则,在地方层面已经走在其他省市前方,在两 会期间预计国企改革政策红利将再度释放,加速整合预期提升。 投资主线二军工混改: 《船舶工业深化结构调整加快转型升级行动计划(2016 -2020 年)》,文件强调“利用国内外市场倒逼机制,促进跨行业、跨区域、 跨所有制的兼并重组,调整优化产业结构”。政策层面上,国企混改受到国 家高度重视,军工属 7 大混改领域之一,行业层面上,造船业持续低迷且产 能过剩,无序化、同业化竞争严重,产业调整实现兼并重组是大势所趋。 2、京津冀发展 ①、污染治理,2015 年 12 月底国家发改委发布《京津冀协同发展生态环境 保护规划》 ,规划提出:到 2017 年,京津冀地区 PM2.5 年平均浓度要控制 在 73 微克/立方米左右。到 2020 年,PM2.5 年平均浓度要控制在 64 微克/ 立方米左右,比 2013 年下降 40%左右。去年年底至今年年初北京地区空气 污染较重,预计两会期间民生问题将会被持续关注,大气治理预计将会被提 上日程,我们持续看好空气治理板块。 ②、基建开发,京津冀一体化基建项目有提速落地的趋势,公路、铁路、轨 交、机场、房地产等交通建设方面对需求拉动具有较高的作用,未来需求释 放力度加大,工程机械、桥梁及隧道专用钢铁、水泥、电力、建筑材料企业、 工程承包以及爆破业行业将直接受益,持续看好基建板块。供应减少需求增 加促进水泥、钢铁行业回暖,供给侧改革持续淘汰落后产能,京津冀在未来 4~5 年需求进一步加强,基建投资将带动水泥、钢铁需求大幅增加。 ③、轨道交通建设,从交规建设周期来看,最先受益的是基础设施建设,其 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 次是轨道铺设所涉及的钢铁、轨道生产加工、机床设备,还有运营前期的车 辆和配套设施采购,其中包括机车及车厢的生产、电气化信息信号设备以及 计算机控制系统。在最终的运营养护环节中,机车的零部件、养护耗材、车 站运营将持续获益。根据铁道部的相关数据对高铁总投资的各项构成进行测 算,其中基建部分占 50%(包含桥梁、隧道和车站建设、铺轨等),占比最 大;动车采购占 20%(包括整车、车轴、紧固件、控制器件等零部件),其 余部分占比为 30%(包括通信、信号及信息工程、电力及电力牵引供电等)。  三月投资主线之二——业绩增长 截止于 2017 年 2 月 27 日,共 1522 家上市公司发布 2016 年业绩快报和年报, 占全部 A 股 3119 家的 48.8%。中小板和创业板的数据已超过样本总数的 90%, 较有统计意义,中小板业绩同比增长 37.12%超出预期较大,创业板业绩同 比增长 39.64%,近期中小板、创业板跟随主板走势向上反弹,但幅度略小, 在业绩大幅上涨的情况下,估值将会回归到合理区间。深圳主板和上海主板 由于已出业绩家数占比不够,不能完全说明其利润增长率,因此在此次报告 中不做详细说明。 各申万行业中上市公司公布业绩预告超过 70%的共有 2 个行业,样本数量并 不足够支撑分析,因此结合 2 月初我们已经统计过业绩预告的数据进行分 析,预计电子、轻工制造四个季度业绩保持稳定增长,化工、建筑材料、有 色金属从二季度开始持续上涨。另外,房地产行业样本数未达统计要求,但 预计 2016 年净利润同比增长已成定局。  三月股票池 标的股票的选择主要围绕两会热点和业绩增长两大投资主线,并且补充了部 分质地较为优质、估值与成长性相匹配的相关标的。国轩高科、游族网络、 清新环境、富临精工、先导智能、上港集团、启明星辰、中船防务、上海电 影、金隅股份。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 目 录 一、宏观经济:投资的力度和持续性值得期待 ...................................................................................................... 6 (一)从地方两会看投资:新疆和辽宁 .......................................................................................................... 6 (二)制造业投资已经触底回升 .................................................................................................................... 8 二、估值位于价值中枢,价值投资时机到来 ........................................................................................................ 10 (一)、国内主要指数市盈率走势................................................................................................................. 10 (二)、国内外主要指数市盈率比较 ............................................................................................................. 12 三、流动性稳步回升,量价齐升互相配合 ........................................................................................................... 13 四、三月投资主线之一——两会热点 .................................................................................................................. 15 (一)、2006 年-2016 年两会前后中证流通指数涨跌幅统计 ......................................................................... 15 (二)、把握国企改革、京津冀热点 ............................................................................................................. 15 1、国企改革主题将贯穿全年...................................................................................................................... 15 2、京津冀发展提速.................................................................................................................................... 17 五、三月投资主线之二——业绩增长 .................................................................................................................. 18 (一)、中小板、创业板业绩大幅增长.......................................................................................................... 18 (二)、电子、轻工制造行业预计全年稳步增长............................................................................................ 20 六、三月股票池 .................................................................................................................................................. 21 图表目录 图表 1: 2017 年各省份 GDP 和投资增长目标.............................................................................................. 6 图表 2: 一些省份上调 GDP 目标................................................................................................................. 7 图表 3: 固定资产投资目标上调的省份......................................................................................................... 7 图表 4: 新疆基础设施建设投资大增 ............................................................................................................ 8 图表 5: 制造业实际利率大幅下降................................................................................................................ 9 图表 6: 制造业利润大幅改善....................................................................................................................... 9 图表 7: 制造业各行业投资增速的变化....................................................................................................... 10 图表 8: 2 月主要指数收益率 单位:% .....................................................................................................11 图表 9: 上证综指市盈率.............................................................................................................................11 图表 10: 深证新综指市盈率 .......................................................................................................................11 图表 11: 中小板综市盈率 ...........................................................................................................................11 图表 12: 创业板综市盈率...........................................................................................................................11 图表 13: 中证流通市盈率.......................................................................................................................... 12 图表 14: 沪深 300 市盈率 ......................................................................................................................... 12 图表 15: 国内外主要指数市盈率比较 ........................................................................................................ 13 图表 16: 日均成交额 单位:亿元............................................................................................................ 14 图表 17: 沪深融资融券余额 单位:万元 ................................................................................................. 14 图表 18: 新增投资者数量 单位:万人..................................................................................................... 14 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表 19: 证券市场交易结算资金:期末余额 单位:亿元 ............................................................................. 14 图表 20: 新股发行每月统计 ...................................................................................................................... 14 图表 21: 基金市场概况 ............................................................................................................................. 14 图表 22: 中证流通指数每年 2 月至两会开始前 .......................................................................................... 15 图表 23: 中证流通指数每年两会开始至 4 月末 .......................................................................................... 15 图表 24: 近期混改在七大垄断领域取得的部分实质性进程......................................................................... 17 图表 25: 京津冀城市群 ............................................................................................................................. 17 图表 27: 指数市盈率走势.......................................................................................................................... 19 图表 28: 业绩分布 .................................................................................................................................... 19 图表 30: 2 月初申万行业业绩预告、业绩快报、年报统计 ......................................................................... 21 图表 31: 三月股票池................................................................................................................................. 22 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 一、宏观经济:投资的力度和持续性值得期待 随着地方两会的陆续召开,一些省份的固定资产投资增速目标(如新疆)大幅提升, 使市场点燃了对投资的期待和热情。2017 年投资的力度和持续性如何?投资的回升是仅 局限于一些个别省份吗? 我们认为,2017 年投资的回升是全局性的,一方面政府推动的基建投资将回升,另 一方面制造业投资也将触底反弹,而像新疆、辽宁等省份的投资回升会更为突出。我们 维持年报中对 2017 年投资增长 8.8%的预测。 从我们持续监测的铁路货运量、发电量、企业中长期贷款和出口的领先指标等数据 看,一季度经济企稳复苏势头仍较好,实际 GDP 有望维持 6.8%以上的增长,名义 GDP 增速将超过 10%。 (一)从地方两会看投资:新疆和辽宁 从两会提供的数据看,2017 年有 5 个省份上调了 GDP 增长目标,另有 5 个省份上 调了固定资产增长目标,主要都集中在东北和西部地区。如果投资目标都顺利完成的话, 2017 年各省份加权平均的投资增速为 12.4%1,将明显高于 2016 年 10%的实际增速, 表明政府提升基建投资的意愿增强。 随着经济逐渐企稳回升,2016 年下半年基建投资的力度明显收敛,给未来加大力度 保留了较大的空间,我们预计 2017 年基建投资增速将达到 18-20%。2016 年全国基建 投资仅增长 15.7%,明显低于 2016 年上半年 20.3%的增长,也低于此前几年平均 20% 以上的增长水平。 图表1: 2017 年各省份 GDP 和投资增长目标 GDP 增速 地区 目标值 与 2016 年目标值相比 目标值 与 2016 年目标值相比 与 2016 实际值相比 北京 6.5% 不变 NA NA NA 天津 8.0% 调低 10.0% -2.0% 2.0% 河北 7.0% 不变 9.0% -1.0% 0.6% 山西 5.5% 调低 NA NA NA 内蒙古 7.5% 不变 12.0% 0.0% 1.9% 6.5% 调高 12.0% 6.0% 75.5% 辽宁 吉林 1 固定资产投资同比增速 7.0% 调高 8.0% -2.0% -2.1% 黑龙江 6-6.5% 不变 NA NA NA 上海 6.5% 不变 NA NA NA 江苏 7-7.5% 不变 7.5% -3.0% 0.0% 浙江 7%以上 不变 NA NA NA 安徽 8.5% 不变 11.5% 0.5% -0.2% 福建 8.5% 不变 15.0% -1.0% 5.7% 江西 8.5% 不变 13.5% NA -0.5% 山东 7.5% 不变 NA NA NA 河南 7.5% 调低 12.0% -3.0% -1.7% 湖北 8.0% 调低 NA NA NA 以 2016 年各省份实际投资额计算权重。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 湖南 8.0% 调低 13.0% -2.0% -0.8% 广东 7%以上 不变 15.0% 0.0% 5.0% 广西 7.5% 不变 13.0% 1.0% 0.2% 海南 7.0% 调低 10.0% 0.0% -1.7% 重庆 10.0% 不变 10.0% -2.5% -2.1% 四川 7.5% 调高 10.0% 0.0% -3.1% 贵州 10.0% 不变 18.0% 3.0% -3.1% 云南 8.5% 不变 16.0% -2.0% -3.8% 西藏 11.0% 调高 20.0% 0.0% -3.2% 陕西 8.0% 不变 10.0% 0.0% -2.3% 甘肃 7.5% 不变 10.0% 0.0% -0.5% 青海 7.5% 不变 10.0% 0.0% 0.1% 宁夏 8.0% 调高 10.0% 0.0% 1.8% 新疆 7%以上 不变 50.0% 38.0% 55.1% 资料来源:地方两会报告,联讯证券 (1)有 5 个省份上调了 2017 年 GDP 增长目标,经济出现积极向好的省份在增多。 2016 年没有一个省份上调 GDP 增长目标,而且接近 50%的省份下调了增长目标。2017 年情况明显改观,只有 6 个省份下调增长目标,而且有 5 个省份上调了增长目标,分别 是辽宁、吉林、四川、宁夏和西藏。 (2)有 5 个省份上调了 2017 年固定资产投资增长目标,10 个省份 2017 年投资目 标高于 2016 年实际投资值。2017 年,新疆投资的目标达 50%,远超 2016 年的目标和 实际增速;辽宁投资的目标是 12%,比 2016 年目标大幅提高了 6 个百分点;贵州投资 的目标是 18%,比 2016 年目标上调 3 个百分点;广西和安徽投资的目标分别是 13%和 11.5%,分别比 2016 年目标小幅上调 1 个和 0.5 个百分点。 将 2017 年投资目标值与 2016 年已达成实际值对比,有 10 个省份 2017 年目标高于 2016 年实际投资值,1 个省份持平,13 个省份的目标低于 2016 年实际投资值。辽宁、 新疆、福建、广东四省 2017 年投资目标增速比 2016 年实际增速分别上升 75.5、55.1、 5.7 和 5.0 个百分点。 图表2: 一些省份上调 GDP 目标 GDP目标不变 GDP目标调低 图表3: 固定资产投资目标上调的省份 GDP目标调高 60.0% 2017固定资产投资目标增速 50.0% 2016固定资产投资目标增速 40.0% 2016 16 14 20.0% 2017 20 资料来源: 地方两会报告,联讯证券 6 5 11.5% 12.0% 13.0% 安徽 辽宁 广西 18.0% 0.0% 新疆 贵州 资料来源: 地方两会报告,联讯证券 新疆投资增长的着力点有两个:一个是基建投资,另一个是丝绸之路经济带核心区 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 建设。2017 年新疆政府工作报告中指出,基础设施建设是制约新疆经济社会发展最大短 板,也是最大潜力。着眼于加快丝绸之路经济带核心区建设,围绕调结构、补短板、惠 民生,加强基础设施建设,充分发挥投资对经济增长的关键性带动作用,力争实现全社 会固定资产投资 15000 亿元以上。 具体而言, 2017 年新疆基础设施建设投资估计超 5000 亿元。其中交通基建投资 2590 亿元:包括公路投资 2000 亿元、铁路投资 347 亿元、机场建设投资 143.5 亿元、信息化 投资 100 亿元;电化新疆建设投资 1810 亿元;水利投资 360 亿元。 图表4: 新疆基础设施建设投资大增 公路2000 亿 交通基建 2590亿 新疆基建 水利360亿 电化新疆 1810亿 铁路347亿 机场143.5 亿 信息化投资 100亿 资料来源: 2017 年新疆政府工作报告,联讯证券 另外,陆上丝绸之路经济带核心区建设是新疆发展的重大战略机遇。新疆政府工作 报告提出,推动陆上丝绸之路经济带核心区建设取得实质性进展,为推进国家“一带一 路”战略作出贡献。具体表现为:以推进交通枢纽中心建设为突破口,加快公路、铁路、 民航和信息网络建设,构建联通区内外、四通八达的立体交通运输体系;加快推进商贸 物流中心建设;积极推进区域金融中心、文化科教中心和医疗服务中心建设。 辽宁在 2016 年经济负增长,投资目标未达成的情况下,上调了 2017 年经济增长目 标和固定资产投资增速目标,主要源于前期经济数据水分的挤出,形成了非常低的基数。 在辽宁 2017 年政府工作报告中,提到实现预期目标的多个支撑点:一是去年一些 项目因环保违规被清理整顿,现在已经有 8000 多个项目实现合规生产,将形成新的增 长点;二是通过帮扶停产半停产企业,解决市场、融资和人才等问题,将使企业释放新的 产能;三是投资 5000 万元以上的 830 个工业项目,将有一批竣工投产;四是一批基础设施 项目、结构调整项目,年内将陆续开工,形成有效拉动;五是通过房地产去库存、规划建 设一批特色乡镇等措施,将扩大增长空间。 (二)制造业投资已经触底回升 未来真正决定整体投资走势的,恐怕还是制造业投资,它在投资中的占比达 32%。 经过长期的下行,制造业投资已经开始触底回升,2016 年制造业投资增长 4.2%,比 2016 年 1-8 月 2.8%的底部略有回升。以下两个因素有利于未来制造业投资从底部回稳: 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 8 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 其一,生产者的实际利率大幅下降。虽然 2016 年底名义利率有所上行,但工业品 价格的上升更为迅猛,使得制造业生产者面临的实际利率大幅下降。我们估计,2016 年 四季度以 PPI 衡量的实际利率(名义利率用金融机构人民币贷款加权平均利率衡量)比 去年同期大幅下降了约 9 个百分点。 其二,制造业利润的大幅改善,有利于增加未来的投资。2016 年前三季度制造业上 市公司净利润增长 33%,明显好于 2015 年的负增长和 2016 年整个 A 股的水平。 所以,我们预计,2017 年制造业投资有望回升至 7.5%。 图表5: 制造业实际利率大幅下降 图表6: 制造业利润大幅改善 实际利率 15.00 全部A股 CSRC制造业 40.0% % 30.0% 10.00 20.0% 10.0% 5.00 0.0% -10.0% 0.00 2012 2013 2014 2015 2014年 2016 资料来源:Wind 、联讯证券 2015年 2016年三季度 资料来源:Wind 、联讯证券 考虑 2016 年 8 月至 12 月,在制造业 30 个细分行业中,有 22 个行业投资的累计同 比增速出现提升,其中木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、铁路、船舶、航空航天 和其他运输设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、 仪器仪表制造业、化学 原料及制品、废弃资源综合利用业、造纸及纸制品业、石油加工、炼焦及核燃料加工业 等行业的投资恢复较快,累计同比增速上升均超 3 个百分点,好于整个制造业投资 1.4 个百分点的升幅。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 9 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表7: 制造业各行业投资增速的变化 废弃资源 其他 仪器仪表 计算机 电气机械 铁路船舶 汽车 专用设备 通用设备 金属制品 有色金属 黑色金属 非金属矿物 橡胶 化学纤维 医药 化学原料及制品 石油加工 文教 印刷 造纸 家具制造 木材加工 皮革、毛皮 服装、服饰 纺织业 烟草 酒、饮料和茶 食品 农副食品 百分点 -4.00 2016年8月至12月增速变化 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 资料来源:Wind 、联讯证券 二、估值位于价值中枢,价值投资时机到来 (一)、国内主要指数市盈率走势 二月各指数均走出反弹行情,中小板综指上涨 3.8%涨幅最大,上证综指上涨 2.61% 涨幅最小,我们认为二月反弹的主要原因如下,1、上证综指、创业板综、中证流通、沪 深 300 市盈率低于 2006 年至今的平均数,深证新综指、中小板综略高于 2006 年至今的 平均数,市场整体处于价值中枢,有反弹需求;2、中小板、创业板的企业业绩快报披露 归母净利润同比大幅增加,支持估值进一步回归;3、春节过后资金逐步回流,养老金有 入市预期,托升指数向上;4、新股发行节奏放缓,吸金压力减少;5、整体经济环境有 所改善,稳定向好势头持续。我们假设国内三月宏观经济筑底并有所好转,上市公司业 绩同比增加,国外各主要经济体经济逐步复苏的前提下,预计各指数有望延续二月走势, 并创出近期新高。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 10 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表8: 2 月主要指数收益率 单位:% 3.80 3.51 3.32 2.61 上证综指 深证新综指 中小板综 创业板综 资料来源:Wind、联讯证券 图表9: 上证综指市盈率 图表10: 深证新综指市盈率 60.00 100.00 上证综指 平均数 0.00 资料来源:Wind 、联讯证券 资料来源:Wind 、联讯证券 图表11: 中小板综市盈率 图表12: 创业板综市盈率 2016-1-6 2014-1-6 2012-1-6 2010-1-6 2008-1-6 2006-1-6 0.00 请务必阅读最后特别声明与免责条款 平均数-标准 差 www.lxsec.com 平均数 2015-8-20 平均数 20.00 2014-8-20 40.00 平均数+标准 差 2013-8-20 平均数+标准 差 60.00 2012-8-20 80.00 平均数-标准 差 创业板综 2011-8-20 中小板综 100.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2010-8-20 120.00 2016-1-6 平均数-标准 差 20.00 2016-8-20 2016-1-6 2014-1-6 2012-1-6 2010-1-6 2008-1-6 2006-1-6 0.00 平均数+标准 差 2014-1-6 平均数 10.00 40.00 2012-1-6 20.00 60.00 2010-1-6 平均数+标准 差 2008-1-6 40.00 30.00 深证新综指 80.00 2006-1-6 50.00 平均数-标准 差 11 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 资料来源:Wind 、联讯证券 资料来源:Wind 、联讯证券 图表13: 中证流通市盈率 图表14: 沪深 300 市盈率 60.00 60.00 中证流通 50.00 沪深300 50.00 40.00 40.00 平均数+标准 差 平均数 资料来源:Wind 、联讯证券 2016-1-6 2014-1-6 0.00 2012-1-6 平均数-标准 差 2016-1-6 2014-1-6 2012-1-6 2010-1-6 2008-1-6 2006-1-6 0.00 平均数 10.00 2010-1-6 10.00 20.00 2008-1-6 20.00 平均数+标准 差 30.00 2006-1-6 30.00 平均数-标准 差 资料来源:Wind 、联讯证券 (二)、国内外主要指数市盈率比较 全球各主要指数市盈率 2 月与 1 月对比,富时 100 市盈率由 62.69 倍下降至 39.61 倍下降最多,中小板综、法国 CAC40、日经 225、创业板综、德国 DAX 市盈率均有下 降;纳斯达克指数市盈率 34.78 倍上涨至 42.74 倍上涨最多,中证流通、上证综指、沪 深 300 市盈率小幅上涨。 中国指数与全球指数相比,创业板综和中小板综市盈率估值依旧较高,但 2 月已经 比 1 月有所下降,中证流通位于全球主要指数市盈率中位,上证综指和沪深 300 市盈率 估值较低仅高于恒生指数,整体来说国内指数估值偏高的现象正在逐步修复,如创业板 综和中小板综市盈率估值由业绩增长原因而继续回落,中国指数在全球范围内将更具有 竞争力。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 12 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表15: 国内外主要指数市盈率比较 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017-01-26 2017-02-28 资料来源:Wind 、联讯证券 三、流动性稳步回升,量价齐升互相配合 资金回暖,指数上升。1、市场成交量方面量价齐升互相配合,沪深两市成交额 2 月 比 1 月有所增加,上证综指 2 月日均成交额 2098.48 亿元,深证新综指 2 月日均成交额 2340.28 亿元;2、融资融券余额 2 月比 1 月明显回升,沪市融资融券余额增速较深市融 资融券余额有所增多,2 月末分别为 5322.32 亿元和 3781.75 亿元;3、新增投资者数量 在 2 月初因春节假期影响的小幅回撤后,2 月末已经创出 2016 年 10 月后新高,2 月 24 日为 48.07 万人;4、证券市场交易结算资金从 2016 年起一直处于下降趋势,近期由于 春节放假原因有所下降,节后结算资金明显回暖;5、2 月新股发行家数和预募集资金均 较 1 月大幅下降分别为 33 家和 134.53 亿元;6、基金市场下各类基金数量和资产净值 均较 1 月有所增加分别为 3982 家和 9.24 万亿元;7、养老保险基金的投资运营正式启 动,首批与社保基金理事会签约的有 7 个省份,资金规模达到 3600 亿元,参考社保基 金权益资产配置约在 12-13%之间,险资权益资产配置约在 14-15%之间,养老金风险偏 好更低预计权益资产配置约在 10-12%之间,并且养老金投资将会根据各地情况逐步实施, 预计初步权益投资将会更低,呈逐步增加的势态,影响较为长久。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 13 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表16: 日均成交额 单位:亿元 图表17: 沪深融资融券余额 单位:万元 2500.00 80,000,000.00 2000.00 60,000,000.00 1500.00 40,000,000.00 1000.00 20,000,000.00 500.00 0.00 0.00 上证综指 深证新综指 一月日均成交额 二月日均成交额 沪市:融资融券余额 深市:融资融券余额 资料来源:Wind 、联讯证券 资料来源:Wind 、联讯证券 图表18: 新增投资者数量 单位:万人 图表19: 证券市场交易结算资金:期末余额 单位:亿元 200.00 50,000.00 150.00 40,000.00 100.00 30,000.00 50.00 20,000.00 2017-01-08 2016-11-08 2016-09-08 2016-07-08 2016-05-08 2016-03-08 2016-01-08 2015-11-08 2015-09-08 2015-07-08 2015-05-08 0.00 10,000.00 0.00 15-01-09 新增投资者数量 资料来源:Wind 、联讯证券 图表20: 新股发行每月统计 图表21: 基金市场概况 400.00 60 50 40 30 20 10 0 300.00 200.00 100.00 0.00 资料来源:Wind 、联讯证券 请务必阅读最后特别声明与免责条款 17-01-09 证券市场交易结算资金:期末余额 资料来源:Wind 、联讯证券 预计募资单位:亿元 16-01-09 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 上市家数 2000 1500 1000 500 0 资产净值合计(亿元) 数量合计(只) 资料来源:Wind 、联讯证券 www.lxsec.com 14 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 四、三月投资主线之一——两会热点 (一)、2006 年-2016 年两会前后中证流通指数涨跌幅统计 由 2006 年开始, A 股市场开始启动了第一波至今为止最大的行情,此次行情上涨 周期接近 2 年,下跌周期接近 1 年,整理周期 5 年,2014 年 7 月后出现了第二波未超过 6124 点的行情,上涨周期 1 年,下跌周期半年,现已经横盘整理 13 个月,因此我们统 计 2006 年-2016 年中证流通指数在两会前后一个月的涨跌幅,因政策会在两会召开期间 逐步释放,所以时间节点以两会开始日期做为分界线。 2006 年-2016 年之间每年 2 月至两会开始前共有 10 次上涨,上涨次数占 91%;每 年两会开始至 4 月末共有 5 次上涨,上涨次数占 45%;在上涨次数方面两会召开前向上 的比例高于两会召开后。 2006 年-2016 年之间每年 2 月至两会开始前平均涨幅 5.5%,每年两会开始至 4 月 末平均涨幅 7.43%,涨幅方面每年两会开始后较大,并且出现两次引领波段行情的走势。 图表22: 中证流通指数每年 2 月至两会开始前 图表23: 中证流通指数每年两会开始至 4 月末 20.00 50.00 40.00 15.00 30.00 20.00 10.00 10.00 5.00 资料来源:Wind 、联讯证券 2016年 2015年 2014年 2013年 2012年 2011年 2010年 2009年 -20.00 2008年 2016年 2015年 2014年 2013年 2012年 2011年 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 -5.00 2007年 -10.00 0.00 2006年 0.00 -30.00 资料来源:Wind 、联讯证券 (二)、把握国企改革、京津冀热点 在全国两会召开前,地方两会已经结束,地方两会着重发展地方经济,并以此支撑 全国经济增长,从地方两会 2017 年工作目标和主要任务可以窥见全国两会的发展方针, 其中重复提出的施政点可以作为全国两会的期望点,也将成为我们关注的前瞻性指标, 供给侧改革、国企改革、一带一路、楼市调控、环境保护、民生保障、中国制造、养老 医改等政策有退有进,将会贯穿全年走势;另外各地区也有地方侧重点,值得关注,如 京津翼、长江经济带等。 1、国企改革主题将贯穿全年 去年 12 月中央经济工作会议要求电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等 七大垄断行业的国企改革在 2017 年迈出实质性步伐,并提出混合所有制改革是深化国 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 15 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 改的重要突破口,随即国企改革主题在今年 1、2 月份连续被市场关注,国企混改主题则 成为市场追捧的主旋律。今年地方两会中出现最多的热点词也是“国企改革”,20 多个 省份进一步推进国企改革并制定时间表,国企改革将会成为贯穿全年的重要工作,并且 各地区侧重点皆有不同,以重组、混改、资产证券化为重点的国企改革进入全面加速期, 上海强调国企整体上市;山西、吉林等地重视“资本投资运营”;北京、福建等地关注“员 工持股”和“激励机制改革”。3 月即将召开全国两会,国企改革作为保持经济稳定发展 的重中之重,也成为中央两会关注度最高的内容。 本次国企改革重要时间节点,2014 年 7 月 15 日,国资委深化改革领导小组办公室 主任彭华岗宣布国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集 团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司 6 家央企入选首批国资改 革试点。分别对应工作如下:1、中粮集团、国投集团改组国有资本投资公司;2、中国 医药集团、中国建材发展混合所有制;3、中国节能环保集团、中国建材、新兴际华集团 和中国医药集团董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权;4、选 2-3 家 中央企业派驻纪检组。 2015 年 8 月 24 日,中共中央、国务院近日印发了《关于深化国有企业改革的指导 意见》,到 2020 年,在国有企业改革首要领域和关键环节取得决定性成果,形成更加符 合我国基本经济制度和社会主义市场经济发展要求的国有资产管理体制、现代企业制度、 市场化经营机制,国有资本布局结构更趋合理,造就一大批德才兼备、善于经营、充满 活力的优秀企业家,培育一大批具有创新能力和国际竞争力的国有骨干企业,国有经济 活力、控制力、影响力、抗风险能力明显增强。 《指导意见》共分 8 章 30 条,主要指导 意见为分类推进国有企业改革、完善现代企业制度、完善国有资产管理体制、发展混合 所有制经济、强化监督防止国有资产流失、加强和改进党对国有企业的领导、为国有企 业改革创造良好环境条件。 2016 年 2 月 25 日,国务院国有企业改革领导小组研究决定开展“十项改革试点”, 以点带面、以点串线,形成经验、复制推广。1、关于落实董事会职权试点;2、关于市 场化选聘经营管理者试点;3、关于推行职业经理人制度试点;4、关于企业薪酬分配差 异化改革试点;5、关于国有资本投资、运营公司试点;6、关于中央企业兼并重组试点; 7、关于部分重要领域混合所有制改革试点;8、关于混合所有制企业员工持股试点;9、 关于国有企业信息公开工作试点;10、关于剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题试 点。 投资主线一地理线:关注国企改革先锋上海、广东等地企业,上海国资委印发《关 于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》,试点企业即将展 开。上海国企改革保持与中央国企改革顶层设计一致路线,目标是培育企业产业转型、 全球布局,2017 年上海已经对国企改革进行全面布局,以混合所有制改革、并购重组为 主要手段,预计今年将加速实施推进。广东省委副书记、代省长马兴瑞在广东省两会上 作政府工作报告,2017 年工作安排要深入推进国资国企改革,重点整合集团下属二三级 企业,深化股份制改革,有序推进资产证券化,要抓好 50 家企业体制机制创新试点,深 化国有资本投资运营公司改革试点。上海、广东不断加大力度推动国企改革,颁布国企 改革实施细则,在地方层面已经走在其他省市前方,在两会期间预计国企改革政策红利 将再度释放,加速整合预期提升。 投资主线二军工混改: 《船舶工业深化结构调整加快转型升级行动计划(2016-2020 年)》,文件强调“利用国内外市场倒逼机制,促进跨行业、跨区域、跨所有制的兼并重 组,调整优化产业结构”。政策层面上,国企混改受到国家高度重视,军工属 7 大混改领 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 16 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 域之一,行业层面上,造船业持续低迷且产能过剩,无序化、同业化竞争严重,产业调 整实现兼并重组是大势所趋。 图表24: 近期混改在七大垄断领域取得的部分实质性进程 行业 时间 事件 电力 2016 年 12 月 国家电网提出以混合所有制方式开展增量配电投资业务 石油、天然气 2016 年 12 月 20 日 铁路 民航 2017 年 1 月 3 日 2016 年 11 月-2017 年初 中石油召开全面深化改革领导小组第十五次会议,会议审议并原则通过《集团公司市场化改革指 导意见》《集团公司混合所有制改革指导意见》。 在中国铁路总公司的工作会议上,表态要提高铁路资本经营效率,将开展混合有所制改革。 南航集团 2016 年度工作会议指出 2017 年将探索引进外部战略投资者,重点研究引入先进互联网 企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司等方式,推动混合所有制改革;2016 年,东 方航空成功引入了达美航空和携程作为战略投资者 电信 2016 年 11 月 中国联通先后与百度、阿里巴巴等互联网公司签署战略合作框架协议。 军工 2017 年 1 月 4 日 中国兵器工业集团印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》 资料来源:公开资料整理,联讯证券 2、京津冀发展提速 (1)、京津冀发展规划 京津冀发展方式以“点”为核心,以“轴”串起“点”,“点”的具体发展构想是采 用“2+8+4”模式,2 个核心城市:北京市、天津市;8 个次中心城市:河北省的石家庄、 唐山、保定、秦皇岛、廊坊、沧州、承德、张家口;4 个新兴城市:通州新城、顺义新 城、滨海新区、唐山曹妃甸工业新城。 “轴”的发展就是城市群内外主要交通走廊和产业 带的发展,以中关村科技园和滨海新区等高新技术产业为依托,以快速综合交通走廊为 纽带,促进通州、廊坊、滨海新区城市群主轴的发展;以滨海临港重化工产业发展带和 渤海西岸五大港口为发展核心,促进秦皇岛市、唐山市、天津市、沧州市沿海地区城市 发展带的快速发展。 图表25: 京津冀城市群 资料来源:公开资料,联讯证券 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 17 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 (2)、投资要点 ①、污染治理 2015 年 12 月底国家发改委发布《京津冀协同发展生态环境保护规划》 ,规划提出: 到 2017 年,京津冀地区 PM2.5 年平均浓度要控制在 73 微克/立方米左右。到 2020 年, PM2.5 年平均浓度要控制在 64 微克/立方米左右,比 2013 年下降 40%左右。去年年底 至今年年初北京地区空气污染较重,预计两会期间民生问题将会被持续关注,大气治理 预计将会被提上日程,我们持续看好空气治理板块。 ②、基建开发 京津冀一体化基建项目有提速落地的趋势,公路、铁路、轨交、机场、房地产等交 通建设方面对需求拉动具有较高的作用,未来需求释放力度加大,工程机械、桥梁及隧 道专用钢铁、水泥、电力、建筑材料企业、工程承包以及爆破业行业将直接受益,持续 看好基建板块。供应减少需求增加促进水泥、钢铁行业回暖,供给侧改革持续淘汰落后 产能,京津冀在未来 4~5 年需求进一步加强,基建投资将带动水泥、钢铁需求大幅增加。 ③、轨道交通建设 从交规建设周期来看,最先受益的是基础设施建设,其次是轨道铺设所涉及的钢铁、 轨道生产加工、机床设备,还有运营前期的车辆和配套设施采购,其中包括机车及车厢 的生产、电气化信息信号设备以及计算机控制系统。在最终的运营养护环节中,机车的 零部件、养护耗材、车站运营将持续获益。根据铁道部的相关数据对高铁总投资的各项 构成进行测算,其中基建部分占 50%(包含桥梁、隧道和车站建设、铺轨等),占比最 大;动车采购占 20%(包括整车、车轴、紧固件、控制器件等零部件),其余部分占比 为 30%(包括通信、信号及信息工程、电力及电力牵引供电等)。 五、三月投资主线之二——业绩增长 (一)、中小板、创业板业绩大幅增长 截止于 2017 年 2 月 27 日,共 1522 家上市公司发布 2016 年业绩快报和年报,占 全部 A 股 3119 家的 48.8%。 深圳主板已出业绩公告 42 家占深圳主板总数 466 家的 9%,中小板已出业绩公告 818 家占中小板总数 834 家的 98.08%,创业板已出业绩公告 542 家占创业板总数 602 的 90%,上海主板已出业绩公告 120 家占上海主板总数 1217 家的 9.86%。 中小板和创业板的数据已超过样本总数的 90%,较有统计意义,中小板业绩同比增 长 37.12%超出预期较大,创业板业绩同比增长 39.64%,近期中小板、创业板跟随主板 走势向上反弹,但幅度略小,在业绩大幅上涨的情况下,估值将会回归到合理区间。深 圳主板和上海主板由于已出业绩家数占比不够,不能完全说明其利润增长率,因此在此 次报告中不做详细说明。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 18 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表26: 2016 年预期业绩增长率 市场 2016 年预期业绩增长率 已出业绩预告家数占比 深圳主板 -17.52% 9% 中小板 37.12% 98.08% 创业板 39.64% 90% 上海主板 6.29% 9.86% 资料来源:Wind 、联讯证券 统计 2006 年至今各指数市盈率走势,上证综指保持位于价值中枢,但市盈率逐步 小幅上移;深圳三指数市盈率逐步下移,创业板市盈率已经低于 11 年间的中位数,在预 期净利润同比增速的前提下,预计市盈率将位移至价值中枢;中小板市盈率下降逻辑预 期与创业板一致,但现在还位于中位数之上。整体上说,市净率虚高有所收敛,逐步向 中位数靠拢,回归价值中枢。 图表27: 指数市盈率走势 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 上证综指 深证新综指 中小板综 创业板综 中位数 16.19 33.35 41.89 61.57 最大值 55.02 76.60 96.75 151.13 最小值 8.91 12.78 16.20 28.88 2017-02-24 16.68 43.99 50.74 60.47 资料来源:Wind、联讯证券 已出公告的公司共 1522 家,盈利 1641 家,亏损 61 家。续增 1017 家占 66.81%, 扭亏 107 家占 7.03%,略减 337 家占 22.14%,首亏 52 家占 3.42%,续亏 9 家占 0.59%。 图表28: 业绩分布 1% 3% 22% 7% 67% 续增 请务必阅读最后特别声明与免责条款 扭亏 www.lxsec.com 略减 续亏 首亏 19 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 资料来源:Wind、联讯证券 (二)、电子、轻工制造行业预计全年稳步增长 各申万行业中上市公司公布业绩预告超过 70%的共有 2 个行业,样本数量并不足够 支撑分析,因此结合 2 月初我们已经统计过业绩预告的数据进行分析,预计电子、轻工 制造四个季度业绩保持稳定增长,化工、建筑材料、有色金属从二季度开始持续上涨。 另外,房地产行业样本数未达统计要求,但预计 2016 年净利润同比增长已成定局。 业绩快报因所报企业数量不足全面覆盖,但发布业绩快报家数也已经逐步增多,预 计 3、4 月份业绩高增长企业将得到市场关注,我们统计 2006 年-2016 年每年两会召开 至 4 月末 28 个行业数据,房地产上涨 9 次,银行、非银金融上涨 8 次,采掘、电子、 计算机上涨 7 次,我们选择上涨次数较多的行业和业绩大幅上的企业作为重点关注标的, 。 图表29: 2 月 27 日业绩预告统计 申万行业 已出业绩报告比例 同比增长率 申万行业 已出业绩报告比例 同比增长率 计算机 74.29 22.61 建筑装饰 46.94 18.06 电子 73.14 71.50 汽车 44.03 31.84 机械设备 61.54 117.47 国防军工 42.11 176.36 电气设备 61.40 19.20 非银金融 41.30 -47.19 家用电器 61.29 29.24 食品饮料 36.90 6.53 通信 56.63 15.67 休闲服务 35.29 40.53 轻工制造 55.86 48.30 有色金属 33.93 159.24 传媒 55.05 28.70 公用事业 28.35 40.29 医药生物 54.94 28.05 钢铁 25.71 304.02 化工 52.76 57.43 交通运输 24.21 21.39 建筑材料 50.67 67.24 商业贸易 21.28 0.25 纺织服装 50.59 24.86 采掘 18.33 145.04 农林牧渔 50.57 139.15 房地产 17.65 35.51 银行 48.00 6.27 综合 11.90 590.62 资料来源:Wind 、联讯证券 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 20 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表30: 2 月初申万行业业绩预告、业绩快报、年报统计 板块名称 已出报告占比% SW 钢铁 业绩预告 2016 年 4 季报 2016 年 3 季报同比增 2016 年 2 季报同比增 2016 年 1 季报同比增 同比增长率% 长率% 长率% 长率% 89.19 120.72 -143.85 -188.96 164.54 SW 计算机 88.00 42.71 72.81 67.18 188.81 SW 化工 84.88 76.53 21.60 6.13 130.48 SW 电子 84.75 66.20 20.74 13.16 8.68 SW 建筑材料 83.33 755.95 53.27 0.37 -70.05 SW 采掘 82.26 -82.62 -41.33 -56.84 -146.70 SW 机械设备 81.46 57.63 -15.90 -11.85 21.49 SW 农林牧渔 80.90 183.84 131.66 208.80 299.47 SW 有色金属 79.46 344.24 181.41 38.53 63.48 SW 通信 79.01 -48.71 -14.79 -14.35 -27.25 SW 电气设备 78.82 25.04 29.67 40.82 41.15 SW 轻工制造 77.88 50.00 37.00 36.17 22.58 SW 传媒 74.07 34.91 33.24 30.66 59.15 SW 纺织服装 70.93 65.70 13.58 3.04 25.19 SW 医药生物 70.34 30.27 18.46 20.80 25.74 SW 建筑装饰 67.00 10.81 17.85 11.16 12.88 SW 非银金融 65.22 -49.37 -32.40 -44.93 -34.30 SW 汽车 65.00 15.27 21.39 16.94 15.79 SW 家用电器 63.64 134.87 19.18 13.29 14.12 SW 休闲服务 63.16 27.05 39.94 43.60 30.31 SW 综合 62.79 470.18 180.33 856.28 -47.54 SW 国防军工 60.53 110.28 -668.42 188.19 716.03 SW 房地产 60.40 42.72 30.72 19.07 37.80 SW 公用事业 58.91 -10.69 -7.31 -7.91 -4.07 SW 商业贸易 56.70 448.78 21.28 5.63 9.96 SW 食品饮料 55.81 23.79 11.27 10.04 14.85 SW 银行 45.83 5.49 3.64 4.00 3.52 SW 交通运输 41.35 -40.37 -8.52 -23.55 -10.53 资料来源:Wind、联讯证券 六、三月股票池 标的股票的选择主要围绕两会热点和业绩增长两大投资主线,并且补充了部分质地 较为优质、估值与成长性相匹配的相关标的。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 21 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 图表31: 三月股票池 营业总收 归母净利 一致预测 证券代码 证券简称 投资亮点 入 2016 年 润 2016 年 每股收益 3 季报 单 3 季报 单 (FY1) 位:亿元 位:亿元 单位:元 一致预测 ROE(FY1) 单位:% 公司输变电业务发展相对平稳,产业结构转型积极推进, 002074.SZ 国轩高科 实现向汽车新能源领域的产业转型,集中力量发展汽车 新能源业务。公司 2016 年业绩快报归母净利润 10.39 34.23 7.38 1.25 26.88 17.50 3.61 0.69 21.10 19.88 4.98 0.69 20.97 8.12 1.61 0.56 20.10 5.93 1.53 0.63 26.80 228.13 39.58 0.26 9.63 10.23 0.47 0.39 15.64 170.68 0.07 0.08 1.11 7.55 1.78 0.79 16.92 326.75 22.70 0.27 7.83 亿元,同比增长 77.79%。 公司主营游戏研发与发行、大数据应用、IP 开发与运营、 002174.SZ 游族网络 泛娱乐产业投资四大块业务,公司 2016 年业绩快报归 母净利润 5.85 亿元,同比增长 13.49%。 公司从事燃煤电厂烟气脱硫技术研发、脱硫系统设计、 002573.SZ 清新环境 湿干法脱硫装置建造、脱硫特许经营于一体的电力环保 企业,公司 2016 年业绩快报归母净利润 7.66 亿元,同 比增长 51.10%。 公司专业从事汽车发动机精密零部件的研发、生产和销 300432.SZ 富临精工 售,公司 2016 年业绩快报归母净利润 2.29 亿元,同比 增长 31.81%。 公司在锂电池制造装备、光伏制造装备、电容器制造装 300450.SZ 先导智能 备、智能工厂建设等方面技术领先,共获得 100 多项国 家专利。公司 2016 年业绩快报归母净利润 2.91 亿元, 同比增长 99.68%。 公司是货物吞吐量、集装箱吞吐量均居世界首位的综合 600018.SH 上港集团 性港口,公司 2016 年业绩快报归母净利润 68.5 亿元, 同比增长 4.4%。 公司主营网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务 002439.SZ 启明星辰 与解决方案,公司 2016 年业绩快报归母净利润 3.28 亿 元,同比增长 34.36%。 中国船舶工业集团公司属下华南地区重要的现代化造船 600685.SH 中船防务 核心企业。国企混改受到国家高度重视,军工属 7 大混 改领域之一,产业调整实现兼并重组是大势所趋。 公司的主营业务为电影发行及放映业务,具体包括电影 601595.SH 上海电影 发行和版权销售、院线经营以及影院投资、开发和经营 业务,有望受益于国企改革政策实施的红利。 公司是是全国最大的建筑材料生产企业之一,京津冀一 601992.SH 金隅股份 体化基建项目有提速落地的趋势,未来需求释放力度加 大,持续看好基建板块。 资料来源:Wind、联讯证券 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 22 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 分析师简介 陈勇:中央财经大学硕士。2000 年 2 月至 2008 年在海融、和讯等证券投资咨询机构从事市场研究,2008 年 12 月加入 联讯证券,现任研究院总经理助理,策略分析师。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 赵玉洁 上海 杨志勇 深圳 刘啸天 021-51782233 021-51782335 18818101870 zhaoyujie@lxsec.com 13816013064 yangzhiyong@lxsec.com 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的 授意或影响,特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 买入:相对大盘涨幅大于 10%; 增持:相对大盘涨幅在 5%~10%之间; 持有:相对大盘涨幅在-5%~5%之间; 减持:相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 增持:我们预计未来报告期内,行业整体回报高于基准指数 5%以上; 中性:我们预计未来报告期内,行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来报告期内,行业整体回报低于基准指数 5%以下。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 23 / 24 策略研究。。。。。。。。。。 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司(以下简称“联讯证券”)提供,旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面 同意,不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,非通过以 上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不保证所包 含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或询价,投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评 价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可 的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争 取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的 董事。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司 同意进行引用、刊发的,须在允许的范围内使用,并注明出处为“联讯证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖意愿的引 用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息,独立做出投资决策并自行承担相 应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园 6 号楼二层 传真:010-64408622 上海市浦东新区源深路 1088 号 2 楼联讯证券(平安财富大厦) 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦 10F 网址:www.lxsec.com 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 24 / 24
【联讯策略月度报告】两会、业绩双线布局3月
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
联讯证券 - 【联讯策略月度报告】两会、业绩双线布局3月
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
【联讯策略月度报告】两会、业绩双线布局3月
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服