联讯证券-联讯亿周刊

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作者: 王凤华
发布机构: 联讯证券
发布日期: 2017-01-06
2017 年 1 月 6 日 第 2016049 期 ◆ 策略前瞻 2017 年开门红 ◆ 新三板研究院 两极分化成为新年新趋势 ◆ 研究撷英 四维图新:入股 HERE,进一步增强产业链话语权 联讯亿周刊 2016049 号 www.lxsec.com 策略前瞻 2017 年开门红 进入 2017 年,沪指一改节前的颓势,连续温和放量上攻,石化双雄为首的国企混改主题一 马当先,茅台为首的高端白酒股屡创历史新高,市场的活跃度显著提升。 一、利空因素消散,市场迎来开门红 去年年底市场展开调整,诱因首先是保险举牌受到限制,保险举牌股大幅回落,其次是年底资 金面偏紧,最后是对人民币贬值破 7 的担忧,随着新的一年的到来,这些阴霾都被风吹散,豁然开 朗。 国债逆回购利率在 12 月中旬开始一路飙升,7 天逆回购一度接近年息 9%,隔夜回购利率也 摸高到年息 33%,而到本周五,7 天逆回购利率回到 3%附近,随着自然年的到来,年终考核完成 以及财政存款释放等效果显现,资金面已经回到正常的状态。 图表1: 国债逆回购(GC007,204007) 资料来源:联讯证券 市场曾预期年初集中换汇会导致一美元兑人民币会突破 7 元大关。央行在元旦节期间打出一系 列组合拳:调整人民币汇率指数的一篮子货币,降低美元等原有货币的占比;推出新版的《个人购 汇申请表》 ,进一步细化了申报要求,其中“个人办理购汇不得用于境外买房、证券投资、购买人 寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目”等政策得到了强化,增加的一些罚则也加 大了购汇使用的风险。在离岸市场上,有意无意地推升人民币拆借利率,使得离岸 HIBOR 利率突 1 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 破 60%,有力地反击了做空人民币的空头,人民币汇率暂时摆脱了破 7 的险境。 美国民间就业服务机构公布的 12 月份美国 ADP 就业人数为 15.3 万人,不及市场预期的 17 万人,前值为 21.5 万人,美元指数应声而落,如果随后公布的美国非农就业数据同样不如预期的 话,那么美元指数将阶段调整,不至于再一路走高,这也将给人民币贬值的预期降温。 图表2: 美元指数 资料来源:联讯证券 市场担忧的流动性方面的主要问题缓解,市场也经过了约 1 个月时间的调整,调整幅度达到 6%,随着新的热点产生,开门红自然来临,这和去年的熔断惨剧截然相反,相信投资者的心理也 会产生积极的变化。 二、国企混改主题全面爆发 进入到去年 12 月下旬,市场虽然处于弱势调整之中,但国企改革主题已经成为逆势中持续的 亮点。引发行情的前提是 12 月中央经济工作会议划定出电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、 军工等七大具有垄断特征的行业,要求国企改革在 2017 年迈出实质性步伐,促使市场追捧国企混 改主题则是央企集团纷纷表态落实混改的试点,继中石油之后,中国铁路总公司表态将开展混合有 所制改革,中国兵器工业集团发布了关于发展混合所有制经济的计划,相信在上述定出的 7 大行业 中,还会有更多的央企集团表态落实中央的决策。 列入混改试点的上市公司中,电信行业的代表是中国联通,民航行业的代表是东方航空,石油、 天然气行业以中石油中石化为代表,电力、兵器工业集团、铁路等上市公司虽然市场还没有突出的 代表,但市场对相关行业中的国企上市公司已经开始有全面预期。预计央企的混合所有制主要是在 项目和业务上推行混改,原来这些垄断性的、资源性的,过去不开放的项目和业务,将通过混合所 2 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 有制来引进民间资本,从先易后难考虑,央企混改可能主要在三四级的层面。大型央企下属的上市 公司因为体量小,彻底改头换面的可能性高,更容易受到市场活跃资金的追捧。 三、留一半清醒留一半醉 国企改革主题的炒作,既有中石油、中石化这样的指标股,它们的上涨一方面对指数的推动作 用大,但造成的失真也比较严重,到周五众多的个股已经不再跟随指数上涨,显示出调整势头以及 资金难以全面覆盖的尴尬。另一方面,国企混改主题的炒作,涉及到的上市公司大多聚集在传统周 期性行业中,盈利普遍较差,而且还有众多的亏损股,必定是鱼龙混杂,如果未来改革不及预期, 那就成了潜在的风险点。 由于短期利空因素并不多,市场展开反弹行情,即使有反复,也属于技术层面的调整,无需过 多担忧,从积极角度考虑,当前是国家政策集中推出的时期,政策带动的局部热点可以及时跟踪, 倒是美国新总统即将上任,其对华政策变化可能是投资者需要留意的风险点。 (分析师:陈勇,执业证书编号:S0300515060002) 3 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 新三板研究院 两极分化成为新年新趋势 一、每日热点 新年新气象,诸多新三板挂牌公司也开始在新的一年重新审视自己。 进入 2017 年以来,仅仅三个交易日就已经有 9 家公司选择了将交易方式由协议转让变更为做 市转让。这也是自去年三季度做市制度遇冷以来,新增做市家数较多的一周。这 9 家变更为做市转 让的挂牌公司里更是不乏优质明星企业。其中,6 日变更为做市转让的未来国际(835152.OC)做 市商达到了 9 家,另外还有 3 家同日变更为做市转让的华龙期货(834303.OC)、科耐特 (831328.OC)、中超新材(831313.OC),背后的大股东分别浮现出挂牌公司华龙证券以及上市 公司中超控股的身影; 4 日变更为做市转让的天工股份(834549.OC)当前总市值超过 20 亿元、 紫金科技(837198.OC)2015 年净利润同比增长率达到了 512%。 这些优质的股票变更为做市转让以后将愈发容易吸引市场目光,成交额和换手率都会相对提高, 流动性也相应提升。因此,这一现象也是 2017 年开年之时除做市指数反弹之外,新三板市场出现 的又一个好的兆头。 然而,与此同时,市场出现了比较明显的分化。新年第一周有 10 家挂牌公司宣布终止挂牌或 拟申请终止挂牌。可见,2017 年退市潮仍然在继续。在新三板已经破万家的 2017 年,扩容已经 不再是新的一年新三板市场的核心命题。近两年新三板迅速扩容的同时,挂牌企业良莠不齐、市场 供过于求等问题凸显,进退有序则有助于市场的持续健康发展,将资源更加集中化。 此外,在个股的涨跌幅方面也出现了较为明显的分化。随着近日三板做市指数的回暖,部分个 股在涨幅方面表现抢眼,奔腾集团、联科生物、开泰石化等挂牌企业接连几天涨幅居前。然而,也 存在大量企业并没有随一路高歌的做市指数一路向前,而是继续处于无交易或者阴跌不止的“一潭 死水”中。 4 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 基于以上现象,我们预计 2017 年,两极分化将成为新三板市场的一大趋势。随着新三板市 场的愈发成熟,资源将会更加青睐那些业绩更好、成长性更好、流动性更好的优质企业,这样 的企业也将继续得到业界的广泛关注和投资者的追捧。而与此同时,而一些不能适应新三板生 存法则的挂牌公司也将逐渐被淘汰。 2017 年 1 月 3 日至 1 月 6 日,联讯创新层涨幅为 8.48%。 联讯创新做市涨幅为 1.76%; 联讯创新盈利涨幅为 11.13%; 5 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 联讯创新成长涨幅为 5.11%; 联讯创新资本跌幅为 3.50%; 我们也交易 100 和交易 500 的标的更新为四季度成交额居前的挂牌企业。交易 100 指数中, 我们剔除了华图教育、恒信玺利、浦华环保、信中利等 59 家挂牌企业,加入了如伯特利、万惠 金科等四季度区间成交额居前的企业。交易 500 指数标的也出现了较大变化。 联讯交易 100 涨幅为 6.83%; 联讯交易 500 涨幅为 16.64%。 6 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 二、本周市况点评 2017 年 1 月 3 日至 1 月 6 日,三板做市指数收于 1112.11 点,较上一周上涨 0.30%;成交 额为 18.09 亿元,较前一周成交额减少 8.52 亿元。做市转让板块本周共有 471 只股票上涨,488 只股票下跌。自上周企稳回升以来,本周三板做市指数继续上扬,此轮指数大涨已基本改变了 前期三板指数持续震荡横盘整理的格局,也将三板的“政策底”构筑得更加稳固。尽管一系列 政策红利尚未出台,但市场已基本上作出了方向性选择,为 2017 年的三板行情开了个好头。 三、本日市况点评 2017 年 1 月 6 日,三板做市指数收于 1115.43 点,上涨 0.15%,成交额 3.79 亿元,较前 一交易日减少 0.88 亿元。新三板成分指数当前数据只截止到 2017 年 1 月 5 日,收于 1227.07 点,下跌 0.57%,成交额为 7.53 亿元,成交额较前一日减少 0.03 亿元。 今日做市板块总成交 4.11 亿元,协议板块总成交 4.01 亿元。 四、本周做市转让十大新秀 2017 年 1 月 3 日至 1 月 6 日,有 9 家新增做市转让公司,其中未来国际被 9 家券商做市。 7 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 截止 2017 年 1 月 6 日,总计有 1660 家公司选择做市转让。 五、本周十大新股榜 2017 年 1 月 3 日至 1 月 6 日,新三板共有 47 家企业挂牌。股本规模最大的为广州期货,其 总股本为 5.50 亿股。 截止 2017 年 1 月 6 日,总计有 10163 家公司挂牌交易。 六、本周十大融资榜 2016 年 12 月 30 日至 2017 年 1 月 5 日,一共有 85 家挂牌企业发布定增预案,预计募集 资金 52.52 亿元,融资规模最大的为合全药业,公司拟募集 15.20 亿元。合全药业以发行股份 的方式购买上海药明康德所属 PDS 部门全部资产及负债,本次交易完成后,公司将整合原有原 料药研发生产服务及新增制剂开发服务两块领域,进一步实施企业产业链级管控、发挥产业链 8 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 上下游协同效应:对外可向国际大型药企及科研机构提供从制剂的生产工艺研发及改进的全流 程服务,为客户提供 CMO/CDMO 领域从研发到原料药及制剂商业化生产的一体化解决方案; 对内可提高内部工作流程的衔接及配合效率,同时降低采购成本、提高管理效率,实现公司内 外部业务的飞速发展。 七、本周十大新三板热点个股 2016 年 1 月 3 日至 1 月 6 日,联讯证券以 1.21 亿元的成交额占据做市转让成交额榜首。 浦华环保周成交额为 7.07 亿元,为协议转让板块成交额最多的挂牌公司。 9 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 (分析师:陈勇,执业证书编号:S0300515060002,研究助理:魏彬) 10 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 研究撷英 四维图新:入股 HERE,进一步增强产业链话语权 公司 12 月 27 日发布公告称,其全资子公司图新投资(香港)科技有限公司与 Oritental Power Holding Limited(腾讯控股有限公司全资子公司)及 Rocco Ventures Pte.Led(新加坡政府直接 投资有限公司)共同投资 SIWAY Coöperatief U.A.(荷兰),持股比例分别为 40%、18%、42%。 SIWAY 之后将收购 HERE International B.V.公司 10%股权。交易金额以 HERE 的企业价值 31 亿欧元为基础,再根据交割日届时的 HERE 的负债、净营运资金、现金及递延收入应收账款等 指标确定最终的股权价值。 进一步完善公司全球产品数据技术布局 HERE 是世界领先的汽车导航电子地图服务商,其核心业务为通过其丰富的地图数据和核 心的位置平台为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案,其地图数据覆盖约 200 个 国家,超过 4,600 万公里。 四维图新拥有中国市场的话语权,在地图领域高德、四维图新、百度三家共竞的争霸局面 下,更加完备的数据存储无疑将为公司无论在国内还是国外的交易竞争中更添显著优势。交易 完成后,公司将借助 HERE 在欧洲市场的原有的技术进一步丰富公司自身地图数据,进而更加 一步完善公司在全球产品数据技术布局。 在国际市场中影响力及协同程度进一步加深 交易前 HERE 公司股权结构为奥迪、戴姆勒及宝马公司共同持有,该三位股东分别持有 HERE 三分之一的权益。交易后除三位原始股东外,SIWAY 将持有 HERE 公司 10%股权。 目前在地图业务中,整车厂商在整体产业链中拥有最高话语权,如何将提供地图数据的企 业具备更多优势的的参与到前装车的产业链条中,是各地图厂商共同面临的挑战。而如今,与 三家汽车行业巨头并行将带给四维图新在产业链中更多具备全球视野的纵观全局的能力,加之 完备的地图数据储备,相信使企业能够在未来车联网产业链整体布局中更显优势。 盈利预测与投资建议 公司角色定位于“基于位置信息大数据+算法+计算能力的平台服务提供商”,服务领域从地图 数据服务向高精度地图、车联网解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等拓展,将受益于 汽车智能化、交通智能化产业趋势。2016-2018 年 EPS 预测分别为:0.16、0.17 和 0.18 元, 维持“增持”评级。 11 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 风险提示 相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。 (分析师:王凤华,执业证书编号:S0300515060001,研究助理:杨名,刘璐) 报告详见联讯证券网站“联讯研究”栏目:http://www.lxsec.com/web/product/product.html 本期编辑:邱丽红 12 www.lxsec.com 联讯亿周刊 2016049 号 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直 接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 买入:我们预计未来报告期内,个股涨幅在 15%以上; 增持:我们预计未来报告期内,个股涨幅介于 5%与 15%之间; 持有:我们预计未来报告期内,个股涨幅介于-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来报告期内,个股跌幅介于 5%与 15%之间; 卖出:我们预计未来报告期内,个股跌幅在 15%以上。 行业投资评级标准 增持:我们预计未来报告期内,行业整体回报高于基准指数 5%以上; 中性:我们预计未来报告期内,行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来报告期内,行业整体回报低于基准指数 5%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的 相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因 素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司(以下简称“联讯证券”)提供,旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事 先书面同意,不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠 道,非通过以上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不保 证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有 关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出 价或询价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内,本机构、本人以 及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息,独立做出投资决策并自行 承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无 效。 13
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