安信证券-流动性和市场情绪跟踪周报:流动性仍处紧平衡状态

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作者: 陈果 曹海军
发布机构: 安信证券
发布日期: 2017-05-10
Tabl e_Bas eInfo Tabl e_Title 投资策略定期报告 2017 年 05 月 09 日 流动性仍处紧平衡状态——流动性和市场情绪跟踪周报 ■流动性:短期压力仍大,关注央行公开市场后续操作 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517010001 公开市场操作:上周央行公开市场净投放继续收缩。上周公开市场净 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 投放 100 亿元,本周资金到期金额共计 3100 亿元。 曹海军 分析师 货币市场:上周银行间回购利率大幅回落。上周隔夜 SHIBOR 较上上 SAC 执业证书编号:S1450517030001 caohj@essence.com.cn 周上涨 2bp 至 2.83%,3 个月 SHIBOR 较上上周上涨 6bp 至 4.36%。银 彭玮骏 报告联系人 行间质押式回购加权平均利率较上上周下行 45bp 至 3.00%,买断式回 pengwj@essence.com.cn 购利率较上上周下行 59bp 至 3.42%,同业拆借利率较上上周下行 33bp 相关报告 至 2.94%。 国债市场:上周国债利差大幅下行。上周国债 1 年期国债收益率上行 23bp 至 3.39%,5 年期国债收益率上行 14bp 至 3.48%,10 年期国债收 益率上行 9bp 至 3.56%,1/10 年期国债利差下行 13bp 至 0.17%。 外汇市场:上周美元指数下行,人民币升值。上周美元指数较上周下 滑 0.46%至 98.58,美元兑人民币即期汇率上调 27 个基点至 6.9000,人 民币中间价升值 47 基点至 6.8884,最新 1 年期 NDF 为 7.1098。 A 股市场:上周 A 股流动性环比趋稳。一级市场方面,上周共有 10 家 公司完成 IPO 网上发行,募集资金共 62.00 亿元。上周共 4 家公司公布 定增预案,预计募集资金共 162.35 亿元,较上上周同比下滑 81.95%。 二级市场方面,上周共有共 25 家公司限售股解禁,预计解禁数量共 23.25 亿股,解禁市值共 212.47 亿元。此外,上周重要股东二级市场减 持 13.04 亿,较上上周环比下滑 66.51%。上周全部 A 股资金净流入 -1108.38 亿,较上周环比下滑 93.14%。 基金市场:上周基金可用现金环比上涨。上周新成立 8 只基金,发行 份额为 18.03 亿份,较上上周下滑 73.57%,发行份额最高的是长盛盛杰 一年期,为 3.62 亿份。全部基金份额 88976.23 亿份,较上周环比下降 0.06%。上周所有基金可用现金 1283.22 亿元,环比上涨 4.82%。 ■市场情绪:国际回暖,A 股低落 两融:上周沪深两市两融余额为 9078.60 亿元,环比上周下降 0.15%, 占 A 股流通市值比例为 2.29%,较上上周同期上涨 0.03%。 换手率: 上周全部 A 股区间换手率下跌 0.97%达到 3.37%;中小板指换 手率下跌 1.55%达到 5.90%;创业板指换手率下跌 1.70%达到 8.26%。 资金:上周银证转账净转入 235 亿元,证券结算金余额 12264 亿元,较 前一周环比上涨 1.73%。 大宗交易:上周大宗交易成交额共 60.32 亿元,环比下滑 51.77%,日均 折价率上涨 1.11%至 4.41%。 AH 股:上周 AH 股溢价指数收于 121.15 点,较上上周环比下跌 1.37%。 国际市场:上周美国恐慌指数下跌 0.25 至 10.57,恒指波幅下跌 2.19 至 13.87,欧洲恐慌指数下跌 0.04 至 17.01 ■风险提示:经济不达预期;地缘政治风险;通胀超预期 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 投资策略定期报告 内容目录 1. 流动性:短期压力仍大,维持紧平衡判断 .............................................................................. 3 2. 市场情绪: A 股低落,国际回暖 ........................................................................................... 8 3. 重要经济数据 ........................................................................................................................ 12 图表目录 图 1:货币净投放(亿元) ......................................................................................................... 5 图 2:重要 SHIBOR(%).......................................................................................................... 5 图 3:质押式、买断式回购和同业拆借加权平均利率(%) ....................................................... 5 图 4:国债利率及 10/1 年国债利差 ............................................................................................. 5 图 5:美元对人民币:即期汇率及中间价.................................................................................... 5 图 6:美元指数............................................................................................................................ 5 图 7:基金可用现金(亿元) ...................................................................................................... 8 图 8:基金总份额变动 ................................................................................................................. 8 图 9:上周混合型和股票型基金仓位(%) ................................................................................ 8 图 10:基金持仓变动分布 ........................................................................................................... 8 图 11:上周申万一级行业两融余额环比涨幅前 10.................................................................... 10 图 12:上周沪深两市两融余额及环比 ....................................................................................... 10 图 13:上周申万一级行业两融余额 .......................................................................................... 10 图 14:各指数区间换手率(%)............................................................................................... 11 图 15:大宗交易成交额及折价率 .............................................................................................. 11 图 16:两融余额占 A 股市值比例(%) ................................................................................... 11 图 17:证券结算金变动 ............................................................................................................. 11 图 18:周总成交额 .................................................................................................................... 11 图 19:恒生 AH 股溢价指数 ...................................................................................................... 11 图 20:市场情绪指数 ................................................................................................................ 12 图 21:申万风格指数(一) ..................................................................................................... 12 表 1:流动性和市场情绪跟踪周报指标体系 ................................................................................ 3 表 2:上周流动性指标变动 ......................................................................................................... 3 表 3:下周各大板块(部分)限售解禁情况 ................................................................................ 6 表 4:本周 IPO 网上发行具体情况 .............................................................................................. 7 表 5:上周各大板块定增预案 ...................................................................................................... 7 表 6:上周新成立基金数据 ......................................................................................................... 7 表 7:市场情绪指标变动 ............................................................................................................. 8 表 8:2002 年至今历次金融监管政策基本情况......................................................................... 10 表 9:未来两周国内重要经济数据 ............................................................................................ 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2 投资策略定期报告 流动性和市场情绪跟踪周报主要对市场流动性以及市场情绪进行数据跟踪和解读。其中,流 动性跟踪体系主要包括央行公开市场操作、货币市场、国债市场、外汇市场、A 股市场、基 金市场等 6 个方面共 20 计余项指标构成。市场情绪跟踪体系主要包括 A 股两融、换手率、 资金情况、大宗交易、大小盘 A-H 等 7 个方面共计 10 余项指标构成。希望为各位投资者对 当前流动性和市场情绪提供全方位的介绍和解读。 表 1:流动性和市场情绪跟踪周报指标体系 流动性和市场情绪跟踪周报指标体系 流动性跟踪 公开市场操作 货币市场 国债市场 外汇市场 市场情绪跟踪 公开市场净投放/净回笼 两融余额占流通市值比例 本周资金到期金额 A 股两融 SHIBOR:隔夜,1 周,3 个月 两融余额环比涨跌幅 债券回购加权平均利率 换手率 1、5、10 年期国债收益率 资金 1/10 年期国债利差 美元兑人民币即期汇率/中间价 大宗交易 1 年期 NDF IPO 数目、募集金额 A/H 股 定增预案数目、募集金额 A 股市场 国际市场 限售解禁数量、解禁市值 重要股东二级市场减持金额 板块区间换手率 证券结算金余额 银证转账净转出/入 大宗交易成交额 日均折价率 A/H 股溢价指数 沪港通、深港通成交额 美国 vix 指数、 欧洲恐慌指数,恒指波幅 A 股资金净流入 大小盘 基金仓位及变动 基金市场 沪、深两融余额 申万大、中、小盘指数 大小盘相对指数 新成立基金数目及发行份额 基金可用现金、全部基金份额’ 资料来源:安信证券研究中心 1. 流动性:短期压力仍大,维持紧平衡判断 表 2:上周流动性指标变动 公开市场操作 货币市场 国债市场 公开市场净投放 ↓ 本周资金到期金额 ↓ 美元兑人民币即期汇率 外汇市场 ↑ 美元兑人民币中间价 ↓ SHIBOR 隔夜 ↑ 1 年期 NDF ↑ SHIBOR 1 周 ↑ IPO 募集金额(上周) ↑ SHIBOR 3 个月 ↑ 定增募集金额(上周) ↓ 限售解禁市值(上周) ↓ ↓ 重要股东二级市场减持金额 ↓ ↓ 资金净流入 ↓ 新成立基金发行份额 ↓ 银行间质押式回购加权平均利率 ↓ 买断式回购加权平均利率 同业拆借加权平均利率 1 年期国债收益率 ↑ 5 年期国债收益率 ↑ 10 年期国债收益率 ↑ 1/10 年期国债利差 A 股市场 全部基金份额 基金市场 ↓ 基金可用现金 ↓ ↑ 混合型基金仓位 ↓ 股票型基金仓位 ↓ 资料来源:wind 公开市场操作:上周公开市场净投放 100 亿元,本周资金到期金额共计 3100 亿元。 解读:上周央行净投放 100 亿元,但规模较上周继续缩小,周三到期的 2300 亿 MLF 并未进 行续做。在近期监管趋严叠加去杠杆的大背景下,维持 5 月流动性紧平衡预期,关注央行公 开市场后续操作。 货币市场:上周隔夜 SHIBOR 较上上周上涨 2bp 至 2.83%,3 个月 SHIBOR 较上上周上涨 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3 投资策略定期报告 6bp 至 4.36%。银行间质押式回购加权平均利率较上上周下行 45bp 至 3.00%,买断式回购 利率较上上周下行 59bp 至 3.42%,同业拆借利率较上上周下行 33bp 至 2.94%。 解读:上周银行间回购利率大幅回落。上周 SHIBOR 隔夜创 2015 年 5 月以来新高,银行间 债券回购利率和同业拆借利率大幅回调。上周证监会对券商资金池产品加强监管,去杠杆全 面落地,货币市场资金面将进一步承压。 国债市场:上周国债 1 年期国债收益率上行 23bp 至 3.39%,5 年期国债收益率上行 14bp 至 3.48%,10 年期国债收益率上行 9bp 至 3.56%,1/10 年期国债利差下行 13bp 至 0.17%。 解读:上周国债利差大幅下行。上周债券市场加杠杆相关业务已经出现全面收缩趋势,市场 需求也开始回落,国债收益率受此影响继续上行。后续我们认为在流动性趋紧和需求收缩利 空的双重约束下,基本面利好有限,债市调整压力较大,预计后期国债收益率保持震荡上行 趋势。 外汇市场:上周美元指数较上周下滑 0.46%至 98.58,美元兑人民币即期汇率上调 27 个基 点至 6.9000,人民币中间价升值 47 基点至 6.8884,最新 1 年期 NDF 为 7.1098。 解读:上周美元指数下行,人民币升值。上周美指持续下行,触及去年 11 月以来最低点。 我们认为美国 3 月非农就业数据靓丽,同时美联储 6 月加息概率加大或将提振美元汇率,预 计下周美指企稳,人民币汇率维持窄幅波动。 A 股市场:上周 A 股流动性环比趋稳 一级市场方面,上周共有 10 家公司完成 IPO 网上发行,募集资金共 62.00 亿元;本周共 10 家公司完成 IPO 网上发行,预计募集资金共 57.70 亿元,较上周下滑 6.94%。上周共 4 家公 司公布定增预案,预计募集资金共 162.35 亿元,较上上周同比下滑 81.95%。 二级市场方面,上周共有共 25 家公司限售股解禁,预计解禁数量共 23.25 亿股,解禁市值 共 212.47 亿元。本周共 46 家公司限售股解禁,预计解禁数量共 53.81 亿股,解禁市值共 756.78 亿元,分别较上周环比上涨 131.44%和 256.18%。此外,上周重要股东二级市场减 持 13.04 亿,较上上周环比下滑 66.51%。上周全部 A 股资金净流入-1108.38 亿,较上周环 比下滑 93.14%。 基金市场:上周基金可用现金环比上涨 上周新成立 8 只基金,发行份额为 18.03 亿份,较上上周下滑 73.57%,发行份额最高的是 长盛盛杰一年期,为 3.62 亿份。全部基金份额 88976.23 亿份,较上周环比下降 0.06%。上 周所有基金可用现金 1283.22 亿元,环比上涨 4.82%。上周股票型基金仓位由 84.49%降至 84.08%,混合型基金仓位由 50.90%降至 50.38%。所有基金当中,减仓基金占 58.17%,约 43.80%的基金减仓幅度小于 2.5%。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4 投资策略定期报告 图 1:货币净投放(亿元) 图 2:重要 SHIBOR(%) 资料来源:wind 资料来源:wind 图 3:质押式、买断式回购和同业拆借加权平均利率(%) 图 4:国债利率及 10/1 年国债利差 资料来源:wind 资料来源:wind 图 5:美元对人民币:即期汇率及中间价 图 6:美元指数 资料来源:wind 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 投资策略定期报告 表 3:下周各大板块(部分)限售解禁情况 解禁日期 解禁数量 (万股) 解禁股份 占比 解禁市值(万 元) 解禁股份 类型 EPS (元, 摊薄, 最新) 市盈率 (PE, TTM) 证券代码 证券简称 上市板 中信 一级 行业 300002.SZ 神州泰岳 创业板 计算 机 2017/5/8 2,335.50 1.19% 18964.26 定向增发 机构配售 股份 0.01 31.16 300360.SZ 炬华科技 创业板 电子 元器 件 2017/5/8 26.63 0.07% 442.06 股权激励 限售股份 0.13 24.01 002614.SZ 蒙发利 中小企 业板 家电 2017/5/8 802.78 1.45% 12523.37 0.03 32.32 002654.SZ 万润科技 中小企 业板 2017/5/8 3,653.53 4.41% 34233.58 0.03 48.06 300286.SZ 安科瑞 创业板 2017/5/8 137.2 0.96% 3037.61 0.14 37.33 300383.SZ 光环新网 创业板 通信 2017/5/8 11,049.05 7.64% 131483.70 0.06 47.69 300510.SZ 金冠电气 创业板 电力 设备 2017/5/8 4,595.00 26.43% 160135.75 0.03 109.46 300259.SZ 新天科技 创业板 机械 2017/5/8 217.89 0.41% 2440.37 0.03 56.58 603101.SH 汇嘉时代 主板 商贸 零售 2017/5/8 1,200.00 5.00% 22200.00 0.14 40.96 002335.SZ 科华恒盛 中小企 业板 通信 2017/5/8 4,147.29 15.30% 133376.85 0.10 49.66 000861.SZ 海印股份 主板 商贸 零售 2017/5/8 11,080.89 4.93% 44545.18 0.02 43.59 000887.SZ 中鼎股份 主板 汽车 2017/5/8 9,920.20 8.04% 220129.24 0.25 27.99 600198.SH 大唐电信 主板 通信 2017/5/12 3,077.42 3.49% 50562.01 -0.15 -8.26 电子 元器 件 电力 设备 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6 股权激励 限售股份 定向增发 机构配售 股份 股权激励 限售股份 定向增发 机构配售 股份 首发原股 东限售股 份 追加承诺 限售股份 上市流通 首发原股 东限售股 份 定向增发 机构配售 股份 定向增发 机构配售 股份 定向增发 机构配售 股份 定向增发 机构配售 股份 投资策略定期报告 表 4:本周 IPO 网上发行具体情况 上市板 证监会一 级行业 发行数量 (万股) 募集金额(亿元) 净利润增长率(%) ROE(%) EPS(元,摊薄, 最新) 今创集团 主板 制造业 4200.00 13.73 -4.04 39.34 0.27 002872.SZ 天圣制药 中小企业 板 制造业 5300.00 11.86 16.27 13.26 0.35 603197.SH 保隆科技 主板 制造业 2928.00 6.79 81.49 24.39 0.51 603855.SH 华荣股份 主板 制造业 8277.00 6.28 -13.13 14.59 0.04 603767.SH 中马传动 主板 制造业 5333.00 5.97 5.26 13.01 0.14 2105.00 4.01 -16.67 16.14 1.12 35.85 22.58 0.30 证券代码 证券简称 603680.SH 信息传输、 软件和信 息技术服 务业 603383.SH 顶点软件 主板 002873.SZ 新天药业 中小企业 板 制造业 1722.00 3.17 300656.SZ 民德电子 创业板 制造业 1500.00 2.34 1.71 32.32 0.17 300657.SZ 弘信电子 创业板 制造业 2600.00 2.02 25.37 10.04 0.23 300655.SZ 晶瑞股份 创业板 制造业 2206.25 1.53 12.84 12.31 0.10 资料来源:wind 表 5:上周各大板块定增预案 证券代码 证券简称 上市板 中信一级行 业 定增价格 (元) 002812.SZ 创新股份 中小企业板 轻工制造 51.56 600739.SH 辽宁成大 主板 商贸零售 600584.SH 长电科技 主板 电子元器件 募集金额 (亿元) EPS (元,摊薄, 最新报告期) 市盈率 (PE, TTM) 90.00 55.50 0.17 46.3496 90.00 40.37 0.45 19.4784 90.01 26.55 0.04 146.5678 配套融资 折价率(%) 17.61 交易目的 融资收购其 他资产 融资收购其 他资产 90.03 26.55 0.04 146.5678 融资收购其 他资产 轻工制造 90.00 8.00 0.17 46.3496 配套融资 计算机 90.00 5.38 0.03 75.5324 项目融资 600584.SH 长电科技 主板 电子元器件 002812.SZ 创新股份 中小企业板 300075.SZ 数字政通 创业板 15.35 资料来源:wind 表 6:上周新成立基金数据 证券简称 基金成立日 认购天数 (天) 发行总份额 (亿份) 投资类型(一级) 投资类型(二级) 002161.OF 银华万物互联 2017/5/2 6 2.02 混合型基金 灵活配臵型基金 003524.OF 易方达深证成指 ETF 联接 2017/5/4 24 3.08 股票型基金 被动指数型基金 003997.OF 泓德添利 A 2017/5/4 26 0.00 货币市场型基金 货币市场型基金 004245.OF 国都聚益定期开放 2017/5/3 22 2.53 混合型基金 偏债混合型基金 004397.OF 长盛信息安全量化策略 2017/5/3 40 2.15 混合型基金 灵活配臵型基金 004466.OF 长盛盛杰一年期 2017/5/2 30 3.62 混合型基金 偏债混合型基金 004480.OF 华宝兴业智慧产业 2017/5/4 40 2.00 混合型基金 灵活配臵型基金 004495.OF 博时量化平衡 2017/5/4 30 2.62 混合型基金 平衡混合型基金 证券代码 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7 投资策略定期报告 图 7:基金可用现金(亿元) 图 8:基金总份额变动 资料来源:wind 资料来源:wind 图 9:上周混合型和股票型基金仓位(%) 图 10:基金持仓变动分布 资料来源:wind 资料来源:wind 2. 市场情绪: A 股低落,国际回暖 表 7:市场情绪指标变动 两融余额占流动市值比例 A 股两融 换手率 证券交易结算资金 大宗交易 ↑ 大盘指数 ↓ 中盘指数 ↓ 小盘指数 ↓ 沪深两市两融余额 ↓ 沪市两融余额 ↓ 深市两融余额 ↓ 大小盘相对指数 全 A 区间换手率 ↓ 沪股通总成交额 ↓ 中小板区间换手率 ↓ 深股通总成交额 ↓ 创业板区间换手率 ↓ 沪市港股通总成交额 ↓ 深市港股通总成交额 ↓ AH 股溢价指数 ↓ 美国恐慌指数 ↓ 欧洲恐慌指数 ↓ 恒指波幅 ↓ 银证转账净转入 ↑ 证券结算金余额 ↑ 大宗交易总成交额 板块指数 A-H 股 ↓ 日均折价率 ↑ 国际市场 ↑ 资料来源:wind 两融:上周沪深两市两融余额为 9078.60 亿元,环比上周下降 0.15%。上周市场两融余额占 A 股流通市值比例为 2.29%,较上上周同期上涨 0.03%;其中,沪市两融余额为 5326.96 亿 元,环比上周下降 0.24%;深市两融余额为 3751.64 亿元,环比上周下降 0.02%。上周申万 一级行业两融余额环比涨幅前 3 的是建筑材料(2.96%),银行(2.66%),公用事业(2.55%), 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 投资策略定期报告 涨幅后 3 的是计算机(-3.85%),钢铁(-4.24%),纺织服装(-14.70%)。 大小盘:申万大盘指数下跌 0.92%至 2728.08,中盘指数下跌 1.15%至 3725.49,小盘指数 下跌 1.18%至 4901.71,大/小盘相对指数为 55.50,较上周提升 0.17。 换手率: 上周全部 A 股区间换手率下跌 0.97%达到 3.37%;中小板指换手率下跌 1.55%达到 5.90%;创业板指换手率下跌 1.70%达到 8.26%。 资金: 上周银证转账净转入 235 亿元,证券结算金余额 12264 亿元,较前一周环比上涨 1.73%。 大宗交易:上周大宗交易成交额共 60.32 亿元,环比下滑 51.77%,日均折价率上涨 1.11% 至 4.41%。 A-H 股:上周沪股通总成交额为 117.10 亿元,较上上周环比下滑 52.83%;深股通总成交额 为 81.82 亿元,较上上周环比下滑 52.96%;沪市港股通总成交额为 172.62 亿元,较上上周 环比下滑 33.91%;深市港股通总成交额 33.62 亿元,较上上周环比下滑 34.51%。上周 AH 股溢价指数收于 121.15 点,较上上周环比下跌 1.37%。 国际市场:上周美国恐慌指数下跌 0.25 至 10.57,恒指波幅下跌 2.19 至 13.87,欧洲恐慌指 数下跌 0.04 至 17.01。 市场情绪解读:上周 A 股市场情绪继续回落,国际避险情绪退潮。国内市场方面,上周 A 股市场受金融监管力度进一步提升(继针对银行委外和保险产品后,证监会严查券商资金池 业务) ,投资者情绪偏谨慎,申万大盘股股票表现占优。同时,市场高风险博弈持续受到打 压,次新股指数大跌 4.05%。此外,上周新疆板块崛起,带动相关概念走强,叠加本周一带 一路峰会召开,有望提振局部市场情绪。值得注意的是从历次金融监管周期来看,我们以区 间日均换手率为市场情绪的衡量指标,发现金融监管对于市场情绪的影响需要结合监管的力 度和内容。在 2008-2011 年的金融监管周期中,换手率仍然居高不下;但自前年股灾之后随 着金融行业真刀实枪地进行全面去杠杆,市场情绪同步回落至历史低位。国际市场方面,近 期原油价格暴跌叠加大宗市场表现不佳,施压香港能源股,叠加近期 A 股走弱,上周恒生指 数收跌。同时,上周发布的非农就业数据靓丽加大美联储加息概率,法国大选局势落定,三 大市场恐慌指数均有下滑,国际避险情绪开始退潮。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9 投资策略定期报告 表 8:2002 年至今历次金融监管政策基本情况 时间范围 监管属性 监管背景 监管政策 区间日均换手率 上证综指变动 万得全 A 指数变动 2002.8-2005.1 监管趋严 大量券商违规经营,监 管层出手进行整治 《证券公司治理准则》等 1.33% -23.32% -36.00% 3.71% 396.23% 434.43% 4.18% -53.06% -37.45% 2.81% 16.90% 46.03% 5.35% 23.26% 21.37% 3.52% 13.37% 20.22% 3.07% -0.74% -3.51% 2005.2-2007.11 监管放松 国九条出台,金融创新 2008.1-2011.11 监管趋严 国际金融危机;打击非 法证券活动,整治市场 内幕交易 2012.2-2014.12 监管放松 监管放松,金融创新, 发展资管业务 2015.6-2016.1 监管趋严 清查场外配资 2016.2-2016.12 2017.1-至今 监管进一步趋严 金融行业全面“去杠 杆” 《关于上市公司股权分臵 改革试点有关问题的通 知》 、 《沪深 300 股指期货 合约》等 《关于进一步改革和完善 新股发行体制的指导意 见》等 《关于进一步促进资本市 场健康发展的若干意见》 等 《关于加强证券公司信息 系统外部接入管理的通 知》、关于清理整顿违法从 事证券业务活动的意见》 《商业银行理财业务监督 管理办法(意见征求稿)》 、 《债券质押式回购交易结 算风险控制指引》等 资料来源:wind,安信证券研究中心 图 11:上周申万一级行业两融余额环比涨幅前 10 图 12:上周沪深两市两融余额及环比 资料来源:wind 资料来源:wind 图 13:上周申万一级行业两融余额 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 10 投资策略定期报告 图 14:各指数区间换手率(%) 图 15:大宗交易成交额及折价率 资料来源:wind 资料来源:wind 图 16:两融余额占 A 股市值比例(%) 图 17:证券结算金变动 资料来源:wind 资料来源:wind 图 18:周总成交额 图 19:恒生 AH 股溢价指数 资料来源:wind 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 11 投资策略定期报告 图 20:市场情绪指数 40 图 21:申万风格指数(一) 美国恐慌指数 欧洲恐慌指数 恒指波幅 30 20 10 0 2016/4/8 2016/8/8 2016/12/8 2017/4/8 资料来源:wind 资料来源:wind 3. 重要经济数据 表 9:未来两周国内重要经济数据 时间 事件 预测值 上期值 去年同期值 2017/5/8 贸易差额(亿美元) 2017/04 382.6 239.2 398.3 -- 376 481 -- -11.1 5.4 6.7 7.6 -3.4 CPI:同比(%) 2017/04 1.1 0.9 2.3 M1:同比(%) 2017/04 -- 18.8 22.9 社会融资规模:当月值(亿元) 2017/04 -- 21200.00 7510.00 新增人民币贷款(亿元) 2017/04 7035.60 10200.00 5556.00 M0:同比(%) 2017/04 -- 6.1 6 M2:同比(%) 2017/04 10.7 10.6 12.8 固定资产投资:累计同比(%) 2017/04 9.2 9.2 10.5 10.5 10.9 10.1 6.9 7.6 6 -- 6.9 2.9 -- -116 -236.9 2017/5/9 2017/5/10 2017/5/11 2017/5/15 经常账户差额:当季值:初步数(亿美元) 2017/03 金融机构来华直接投资净流入(亿美元) 2017/03 PPI:同比(%) 2017/04 社会消费品零售总额:当月同比(%) 2017/04 工业增加值:当月同比(%) 2017/04 全社会用电量:累计同比(%) 2017/04 2017/5/17 银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2017/04 银行结汇:当月值(亿美元) 2017/04 -- 1450.40 1150.10 银行售汇:当月值(亿美元) 2017/04 -- 1566.50 1387.00 银行代客涉外收付款差额:当月值(亿美 元) 2017/04 -- -174 -89.4 资料来源:wind 附注:未特殊说明,本报告数据来源均为 wind。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12 投资策略定期报告  Table_AuthorStatement 分析师声明 陈果、曹海军声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资 格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来 源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理 依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 13 投资策略定期报告  Tab le_Sales 销售联系人 上海联系人 北京联系人 深圳联系人 葛娇妤 朱贤 许敏 孟硕丰 李栋 侯海霞 潘艳 原晨 温鹏 田星汉 王秋实 张莹 李倩 周蓉 胡珍 范洪群 孟昊琳 021-35082701 021-35082852 021-35082953 021-35082788 021-35082821 021-35082870 021-35082957 010-83321361 010-83321350 010-83321362 010-83321351 010-83321366 010-83321355 010-83321367 0755-82558073 0755-82558044 0755-82558045 gejy@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn xumin@essence.com.cn mengsf@essence.com.cn lidong1@essence.com.cn houhx@essence.com.cn panyan@essence.com.cn yuanchen@essence.com.cn wenpeng@essence.com.cn tianxh@essence.com.cn wangqs@essence.com.cn zhangying1@essence.com.cn liqian1@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn huzhen@essence.com.cn fanhq@essence.com.cn menghl@essence.com.cn 安信证券研究中心 Tabl e_Addr ess 深圳市 地址: 邮编: 上海市 地址: 邮编: 北京市 地址: 邮编: 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 518026 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 200080 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层 100034 14
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