川财证券-内外资金压力加大,流动性预期将成重要边际变量

页数: 9页
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-03-06
证券研究报告 策略研究 / 周报 2017 年 3 月 5 日 内外资金压力加大,流动性预期将 成重要边际变量 核心观点 李皓舒 执业证书编号:S1100513120001 研究员 8621-68595169 lihaoshu@cczq.com 邵泽来 执业证书编号:S1100517020001 研究员 8621-68595106 shaozelai@cczq.com  外围压力加大,央行严阵以待:耶伦 3 日在芝加哥高管俱乐部发表经 济展望讲话时表示,如果美国的经济符合预期,3 月份加息是合适的。 她同时重申美国联邦公开市场委员会认为当前美国经济面临的风险 “大致平衡”。耶伦的表态,引爆了市场对美联储 3 月份加息的强烈预 期,市场预测美联储三月份加息概率高达 94%。为了对冲资金外流的 压力,本周央行公开市场仅投放货币 1500 亿,净回笼货币 2800 亿。  资金外流压力加大,股市流动性或承压:本周沪/深股通资金净流入 28.19 亿,环比大幅减少。外资流入资金减少的重要原因是美联储三月 份加息概率大幅上升,目前市场预期加息概率已高达 94%。去年 12 月 美联储加息后,资金外流压力加大,同期上证指数表现较差。  融资余额变动和大盘涨跌关系:历史上大盘当天跌幅超过-0.5%,而融 资余额大额流入超过 20 亿的情况仅出现过 7 次,前 6 次一般是两种情 况:1、市场从底部爬升到中段,当天大幅调整,但投资者信心较足, 短暂调整后市场继续上行;2、市场已进入顶部区域,上涨动力不足, 但在遭遇抛压时仍有部分投资者心存幻想,抄跌情绪较浓。  电子行业大幅减持,解禁压力或开始显现:行业方面,本周金融、基 础化工等板块流入最多,电子元器件板块流出居前。资金流入端,基 础化工、金融、食品饮料等板块融资余额增幅较大。资金流出方面, TMT 板块融资余额小幅减少;电子元器件板块大股东大幅减持。电子 川财证券研究所 成都 高新区交子大道 177 号中海国际 中心 B 座 17 楼,610041 总机:(028)86583000 传真:(028)86583002 元器件行业的大幅减持,或与我们之前提示的定增解禁有一定关系。  风险提示: 1. 宏观环境出现较大变动; 2. 监管政策变动; 3. 数据有一定的延时,可能无法及时反映市场变化。 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 川财证券研究/策略研究 目 录 外围压力加大,流动性预期将成重要边际变量 ..........................................................4 外围压力加大,央行严阵以待 ................................................................................4 月末窗口期后流动性压力缓解 ................................................................................4 内外资金压力加大 ......................................................................................................5 资金外流压力加大,股市流动性或承压 .................................................................5 融资余额变动和大盘涨跌关系 ................................................................................6 电子行业大幅减持,解禁压力或开始显现 ..............................................................7 2 2 川财证券研究 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 图表目录 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 3 3 川财证券研究 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1: 2: 3: 4: 5: 6: 7: 8: 9: 10: 11: 12: 美联储三月份加息概率 .................................................................... 4 货币投放 ............................................................................................ 4 短期利率 ............................................................................................ 4 国债收益率 ........................................................................................ 4 沪/深股通额度使用 .......................................................................... 5 海外资金与上证涨跌幅 .................................................................... 5 融资余额变动 .................................................................................... 6 融资买入/偿还与成交额 .................................................................. 6 融资余额变动和大盘涨跌关系 ........................................................ 6 行业资金变化 .................................................................................... 7 行业融资余额变动 ............................................................................ 7 行业增减持 ........................................................................................ 7 川财证券研究/策略研究 外围压力加大,流动性预期将成重要边际 变量 外围压力加大,央行严阵以待 耶伦 3 日在芝加哥高管俱乐部发表经济展望讲话时表示,如果美国的经济符合预期, 3 月份加息是合适的。她同时重申美国联邦公开市场委员会(FOMC)认为当前美国经 济面临的风险“大致平衡”。耶伦的此番表态,引爆了市场对美联储 3 月份加息的强 烈预期,市场预测美联储三月份加息概率高达 94%。为了对冲资金外流的压力,本 周央行公开市场仅投放货币 1500 亿,净回笼货币 2800 亿。 图 1: 美联储三月份加息概率 图 2: 货币投放 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 月末窗口期后流动性压力缓解 在度过了二月底的月末流动性偏紧窗口期后,本周资金压力有所缓解,利率端资金 价格均在下降。隔夜 SHIBOR、1 周 SHIBOR、银行间 7 天回购利率等短期利率较上周 分别下降 10.66 个 BP、6.60 个 BP 和 22.75 个 BP。国债端,本周收益率小幅抬升, 3 月期、1 年期和 10 年期国债收益率分别上升 0.64 个 BP、9.33 个 BP 和 6.57 个 BP。 图 3: 短期利率 4 4 川财证券研究 图 4: 国债收益率 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 内外资金压力加大 资金外流压力加大,股市流动性或承压 本周沪/深股通资金净流入 28.19 亿,环比大幅减少,其中沪股通仅净流入 2.41 亿, 环比下滑幅度较大,深股通净流入 25.78 亿。外资流入资金减少的重要原因是美联 储三月份加息概率大幅上升,目前市场预期加息概率已高达 94%。去年 12 月美联储 加息后,资金外流压力加大,同期上证指数表现较差。 图 5: 沪/深股通额度使用 图 6: 海外资金与上证涨跌幅 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 5 5 川财证券研究 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 融资余额变动和大盘涨跌关系 截止到周四,两市融资余额 9082.24 亿,较上周新增 68.09 亿,虽然本周大盘涨跌互 现, 但融资余额一直保持增长;融资买入/成交额为 7.90%,融资偿还/成交额为 7.54%, 融资交易活跃度环比有所下降,仍处于较低水平。 图 7: 融资余额变动 图 8: 融资买入/偿还与成交额 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016 年 3 月份以来,若当天大盘波动超过 0.5%时,两市当日的融资余额变动大概率 与市场方向一致,概率超过 70%。2 月 27 日,上证综指下跌-0.76%,融资余额较前 日增加 28.04 亿,历史上大盘当天跌幅超过-0.5%,而融资余额大额流入超过 20 亿的 情况仅出现过 7 次,前 6 次一般是两种情况:1、市场从底部爬升到中段,当天大幅 调整,但投资者信心较足,短暂调整后市场继续上行;2、市场已进入顶部区域,上 涨动力不足,但在遭遇抛压时仍有部分投资者心存幻想,抄跌情绪较浓。 图 9: 融资余额变动和大盘涨跌关系 2016年三月至今 流入 涨 63.04% 跌 42.59% 上证综指 大涨 77.42% 大跌 28.89% 资料来源:Wind,川财证券研究所 6 6 川财证券研究 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 融资余额变动 流出 大额流入 大额流出 36.96% 39.86% 21.74% 57.41% 21.30% 33.33% 22.58% 64.52% 11.29% 71.11% 15.56% 48.89% 川财证券研究/策略研究 电子行业大幅减持,解禁压力或开始显现 行业方面,本周大部分行业资金净流入,其中,金融、基础化工、食品饮料等板块流入 最多,电子元器件板块流出居前。资金流入端,基础化工、金融、食品饮料等板块融资 余额增幅较大。资金流出方面,TMT 板块融资余额小幅减少;电子元器件板块大股东 大幅减持。电子元器件行业的大幅减持,或与我们之前提示的定增解禁有一定关系。 图 10: 行业资金变化 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 11: 行业融资余额变动 图 12: 行业增减持 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 7 7 川财证券研究 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽 责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入:20%以上; 增持:5%-20%; 中性:-5%-5%; 减持:-5%以下。 行业投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配:高于 5%; 标配:介于-5%到 5%; 低配:低于-5%。 联系方式 川财证券有限责任公司 研究所 上海陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼 机构业务部 李 沫 13611881751 吴 健 18616814608 wujian@cczq.com 胡 芳 18621972006 hufang@cczq.com limo@cczq.com 闵歆琰 13482123232 minxinyan@cczq.com 袁梓芳 15502154117 yuanzifang@cczq.com 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼 深圳福田区福华一路 6 号免税商务大厦 21 楼 8 8 川财证券研究 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 刘珣华 13910309345 liuxunhua@cczq.com 马 昊 13581897385 mahao@cczq.com 黄 薇 15901115104 huangwei@cczq.com 彭维熙 13723778798 pengweixi@cczq.com 陈 晨 15986679987 chenchen@cczq.com 王 楚 18620362172 wangchu@cczq.com 川财证券研究/策略研究 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制 作。本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接 收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公 司机密材料,如非本公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准 确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点 和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发 出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资 标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状 态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研 究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知 的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之 用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客 户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面 咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担 保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关 研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止 的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜 在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建 议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不 构成本报告的任何部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险 由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、 微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通, 投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、 刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”,且不得对本报告进 行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权 利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:11080000 9 9 川财证券研究 2017-03-05 谨请参阅尾页声明及投资评级说明
内外资金压力加大,流动性预期将成重要边际变量
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
川财证券 - 内外资金压力加大,流动性预期将成重要边际变量
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
内外资金压力加大,流动性预期将成重要边际变量
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服