中投证券-全球资金流向周报:新兴市场延续流出 债券基金九周内迎来首次净流入

页数: 11页
作者: 张捷
发布机构: 中投证券
发布日期: 2017-01-03
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 /全 球 资 金 流 向 周 报 [Table_Title] 新兴市场延续流出 债券基金九周内迎来首次净流入 [Table_Summary] 主要趋势:  12 月第 4 周,全球资金流向基本遵循自 11 月中旬以来的态势。受美 国当选总统唐纳德•特朗普兲于国内通货再膨胀政策和外交手段的强硬态 2016 年 12 月 31 日 [Table_Author] 作者 署名人:张捷 S0960512070002 010-63222710 zhangjie1@china-invs.cn 13811212783 相关报告 [Table_Report] 度,美国股票基金和工业行业基金在过去 8 周中有 7 次资金流入,新关市 场股票基金经历资金流出,新关市场债券基金遭受连续第 8 周资金流出, 基础设斲行业基金延续自 2014 年三季度以来的最长资金流入。总的来说, EPFR 全球追踪的债券基金结束连续 8 周资金净流出,净流入觃模达 34 亿 债券基金连续第 7 周资金净流出,新关市 场迎休整—全球资金流向周报 (2016-12-19) 美元,为 12 周内高位,股票基金经历 10 亿美元的资金流出,货币市场基 全球资金持续从新关市场和债券基金流 金实现超过 160 亿美元的资金流入 出—全球资金流向周报(2016-12-11)  新兴市场股票基金延续资金流出态势。EPFR 全球追踪的新关市场股票 基金资金流出态势,过去 9 周中有 8 次资金流出。其中,除日本外亚洲经 济遭受大幅资金流出,资金流出量卙所有新关市场基金的一半以上。中国股 票基金经历连续第 8 周资金流出,资金流出量突破 80 亿美元大兲;俄罗斯 股票基金继续吸引新资金流入,取得连续第 6 周资金流入  新关市场连续第 5 周资金净流出—全球 资金流向周报(2016-12-4) 全球资金连续流入发达市场,流出新关市 场—全球资金流向周报(2016-11-28) 发达市场股票基金取得资金净流入。迚入 12 月底,EPFR 全球追踪的 发达市场股票基金过去 8 周中有 7 次资金流入。其中,主要发达国家如日 全球资金从新关市场和债券市场向发达 本和欧元区均实现资金流入,欧元区取得连续第 3 周资金流入,但资金流 市场回流—全球资金流向周报 入量明显减缓;日本结束短暂资金流出,取得超过 20 亿美元的资金流入; 美国则结束连续 7 周资金流入  房地产行业基金在行业基金中遭受冲击最为严重。预计 2017 年美国将 增加更多的基础设斲开支、更多的医疗改革和更高的利率。截止 12 月 28 (2016-11-21) FED 加息脚步临近,警惕资金从新关市场 向发达市场回流—全球资金流向周报 (2016-11-13) 日当周,全球资金流出房地产、医疗俅健/生物技术、黄金和公共事业行业 基金,流向金融、工业和基础设斲行业基金。  债券基金结束连续 8 周资金净流出。EPFR 全球追踪的债券基金结束 8 年来的最长连续资金流出。全球和欧洲债券基金取得坚实资金流入,新关市 场债券基金经历资金流出,亚太债券基金取得自 8 月初以来的首次资金流 新关市场股票基金结束连续 5 周资金流 入—全球资金流向周报(2016-11-7) 新关市场股票基金资金流入有所减缓— 全球资金流向周报(2016-10-30) 入。在资产类别层面,市政、抵押担俅和平衡基金经历大觃模资金流出,而 高收益、银行贷款债券基金取得超过 30 亿美元的资金流入 风险提示:特朗普上台后内政外交的丌确定性 新关市场股票基金过去 16 周中 15 次资 金流入—全球资金流向周报 (2016-10-23) 新关市场股票基金和债券基金延续资金 流入—全球资金流向周报(2016-10-16) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球资金流向周报 12 月第 4 周,全球资金基本遵循自 11 月中旬以来的态势。受美国当选总统唐纳 德•特朗普兲于国内通货再膨胀政策和外交手段的强硬态度,美国股票基金和工业行业 基金在过去 8 周中有 7 次资金流入,新关市场股票基金经历资金流出,新关市场债券基 金遭受连续第 8 周资金流出,基础设斲行业基金延续自 2014 年三季度以来的最长资金 流入。 图 1 发达市场和新兴市场资金流动1 发达和新兴市场资金流向 单位:% 6 新兴市场周资金变化量(右) 发达市场周资金变化量(右) 新兴市场累积资金变化(左) 发达市场累积资金变化(左) 单位:百万美元 40,000 4 30,000 2 20,000 0 10,000 -2 0 -4 -10,000 -6 -20,000 -8 -30,000 11/19/2014 04/22/2015 09/23/2015 02/24/2016 07/27/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 特朗普的新政策将导致美国利率升高,增加了非美借款人以美元计价的债务成本和 更多的贸易壁垒。EPFR 追踪的债券基金经历连续八周资金净流出。然而,12 月的最后 一周,全球债券基金取得自 10 月中旬以来的首次资金流入,欧洲债券基金的资金流入 量攀升至 17 周内高位,亚太债券基金结束连续 19 周的资金流出。 图 2 主要基金组织的每周资金净流向 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 1 本报告图中趋势线为累积百分比变化;柱状图为单周资金净变化量,单位为百万美元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/11 全球资金流向周报 总的来说,EPFR 全球追踪的债券基金取得 34 亿美元的资金流入,资金流入达到 12 周内高位,股票基金经历 10 亿美元的资金流出,货币市场基金实现超过 160 亿美 元的资金流入。在国家层面,泰国股票基金取得今年来的最大资金流入,日本股票基金 的资金流入量触及 7 周内高位。 一、新兴市场股票基金 新兴市场股票基金延续资金流出态势,过去 9 周中有 8 次资金流出。其中,除日本 外亚洲经济遭受大幅资金流出,资金流出量卙所有新关市场基金的一半以上。 图 3 主要新兴市场地区资金流向 图 4 新兴市场周资金变化量及趋势 新兴市场周资金变化量及趋势 主要新兴市场地区资金流向 单位:% 新兴亚洲 中东地区 新兴欧洲 拉美地区 单位:百 万美元 4 6,000 2 4,000 0 新兴市场资金变化量(左) 单位:% 新兴市场资金变化趋势(右) 0.00 -1.00 -2.00 2,000 -2 -3.00 0 -4 -4.00 -6 -2,000 -8 -4,000 -10 02/24/2016 05/11/2016 07/27/2016 10/12/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 -5.00 -6.00 -6,000 -7.00 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 俄罗斯股票基金继续吸引新资金流入,取得连续第 6 周资金流入。自 11 月初美国 大选以来,俄罗斯股票基金实现超过 14 亿美元的资金流入。 图 5 俄罗斯地区整体资金流向 俄罗斯地区整体资金流向 单位:% 俄罗斯周资金净变化量 俄罗斯累积资金变化率 1.00 图 6 单位:百 万美元 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中国地区整体资金流向 中国地区整体资金流向 单位:% 中国周资金净变化量(右) 中国累积资金变化率(左) 单位:百 万美元 -10.50 1,500 -11.00 1,000 -11.50 500 -12.00 0 -12.50 -500 -13.00 -1,000 -13.50 -14.00 -1,500 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 3/11 全球资金流向周报 中国股票基金经历连续第 8 周资金流出,资金流出量突破 80 亿美元大关。其他的 除日本外亚洲国家基金近几周则表现相对较好。连续两年资金流入的泰国股票基金在第 四季度大幅上涨。泰国的制造业,不日本供应链密切相兲,在最近几个月表现出复苏迹 象。 图 7 泰国股票基金的每周资金流向(单位:百万美元) 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 多元化的全球新关市场(GEM)股票基金相比于制造业股票更青睐于俆息技术(IT) 行业。最新的行业分配数据显示,全球资金对 IT 行业的投资卙比达到近十多年来的最 高水平,而投资于工业行业的资金份额降至纨录低点。 图 8 全球新兴市场股票基金不同行业的资金配比 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 二、发达市场股票基金 迚入 12 月底,EPFR 全球追踪的发达市场股票基金结束短暂资金流出,过去 8 周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/11 全球资金流向周报 中有 7 次资金流入。其中,主要发达国家如日本和欧元区均实现资金流入,欧元区取得 连续第 3 周资金流入,日本结束短暂资金流出,美国则结束连续 7 周资金流入。 图 9 发达市场资金流向状况 图 10 发达市场周资金变化量及趋势 发达市场资金流向 所有发达市场 欧洲发达地区 单位:% 20 发达市场周资金变化量及趋势 亚洲发达地区 北美地区 15 10 5 0 -5 11/04/2015 02/17/2016 06/01/2016 09/14/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 单位:百 万美元 发达市场资金变化量(左) 发达市场资金变化趋势(右) 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 单位:% 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 上周,欧洲股票基金取得连续第 3 周资金流入,但资金流入量明显减缓,欧洲除英 国以外的地区基金则取得自今年 1 月份以来的最长资金流入。在国家层面,意大利股票 基金的资金流出达到 6 周内高位,该国政府目前推迚的计划可能违反欧盟觃则的国家援 劣。 图 11 欧元区整体资金流向 图 12 意大利地区整体资金流向 欧元区整体资金流向 单位:% 12.00 欧元区周资金净变化量(右)单位:百 欧元区累积资金变化率(左)万美元 1,000 500 10.00 意大利地区整体资金流向 单位:% 意大利周资金净变化量 意大利累积资金变化率 12.00 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 10.00 0 8.00 6.00 4.00 -500 8.00 -1,000 6.00 -1,500 4.00 -2,000 2.00 -2,500 0.00 -3,000 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 单位:百 万美元 2.00 0.00 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 5/11 全球资金流向周报 图 13 日本地区整体资金流向 日本地区整体资金流向 单位:% 日本周资金净变化量(右) 日本累积资金变化率(左) 24.00 图 14 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 美国地区整体资金流向 单位:百 万美元 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 美国地区整体资金流向 单位:% 美国周资金净变化量(右) 美国累积资金变化率(左) 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -4.50 单位:百 万美元 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 06/22/2016 08/24/2016 10/26/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 三、行业资金流 预计 2017 年美国将增加更多的基础设斲开支、更多的医疗改革和更高的利率。截 止 12 月 28 日当周,全球资金流出房地产、医疗保健/生物技术、黄金和公共事业行业 基金,流向金融、工业和基础设施行业基金。 图 15 主要行业基金的资金净流向 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 房地产行业基金在行业基金中遭受冲击最为严重。自美国 11 月初选丼以来,房地 产行业基金已经历超过 60 亿美元的资金流出。随着融资成本的增加,更昂贵的抵押贷 款等丌利因素,使得房地产面临更高的利率。2015 年 12 月美国加息后,经过 2 个多 月的时间,房地产行业基金才开始实现资金回流。 科技行业经济在过去 7 周中有 6 次资金流入。全球资金重点兲注于特朗普新计划 对这些公司可能产生的影响,幵鼓励海外持有的现金回流。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/11 全球资金流向周报 四、债券基金流 截止 12 月 28 日当周,EPFR 全球追踪的债券基金结束 8 年来的最长连续资金流 出。欧洲债券基金取得坚实资金流入,新关市场债券基金经历资金流出,亚太债券基金 取得自 8 月初以来的首次资金流入。在资产类别层面,市政、抵押担俅和平衡基金经历 资金流出,而高收益、银行贷款债券基金取得超过 30 亿美元的资金流入。 图 16 债券市场周资金变化量及趋势 债券市场周资金变化量及趋势 单位:百万美元 20,000 债券市场资金变化量(左) 债券市场资金变化趋势(右) 单位:% 14.00 12.00 15,000 10.00 10,000 8.00 5,000 6.00 0 4.00 -5,000 2.00 -10,000 0.00 06/01/2016 07/13/2016 08/24/2016 10/05/2016 11/16/2016 12/28/2016 资料来源:EPFR、中国中投证券研究总部 欧洲通胀俅值债券基金的资金流入触及 9 周内高位,欧洲债券基金取得自 8 月底以 来的首次超过 10 亿美元的资金流入。在国家层面,英国债券基金表现较好。最新的国 家数据显示,欧洲债券基金经理们的兲注重点从意大利和法国转向德国、西班牙和英国。 新关市场债券基金的资金流出主要是受到本币货币和泰国债券基金的影响。拉美公司债 券基金的资金流入触及 3 周内高位,过去 10 周中有 7 次资金流入。预计明年美国加息 的速度将有所加快,美国通胀俅值债券基金在 12 月初的短暂资金流出后,已取得连续 第 3 周的资金流入。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/11 全球资金流向周报 附注:地区说明 1.Emerging Asia: 中国,孟加拉,印度,印尼,朝鲜,韩国,马来西亚,巴基斯坦,巴布亚新几内亚,菲律宾, 斯里兰博,台湾,泰国,越南,其他 Bangladesh, China, India, Indonesia, Korea (North), Korea (South), Malaysia, Pakistan, Papua New Guinea, Philippines, Sri Lanka, Taiwan, Thailand, Vietnam, Other Asia 2.Emerging Europe: 波罗的海三国(爱沙尼亚,拉脱维亚和立陶宛),俅加利亚,克罗地亚,捷克, 爱沙尼亚, 格鲁吉亚,匈牙利,哈萨克斯坦,波兰,罗马尼亚,俄罗斯,塞尔维亚,斯洛伐克,斯罗文尼亚, 塔吉克斯坦,土耳其,乌克兰,其他 Baltic Republics, Bulgaria, Croatia, Cyprus, Czech Republic, Estonia, Georgia, Hungary, Kazakstan, Poland, Romania, Russia, Serbia, Slovakia, Slovenia, Tajikistan, Turkey, Ukraine, Serbia, Slovakia, Slovenia, Tajikistan, Turkey, Ukraine,Other Europe 3.Latin America: 阿根廷,玻利维亚,巴西,智利,哥伦比亚,多米尼加共和国,厄瓜多尔,萨尔瓦多,圭地 马拉,墨西哥,巴拿马,秘鲁,乌拉圭,委内瑞拉,其他 Argentina, Bolivia, Brazil, Chile, Colombia, Dominican Republic, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Mexico, Panama, Peru, Uruguay, Venezuela, Other Latin America 4.Middle East: 巴林,伊朗,以色列,约旦,科威特,黎巴嫩,摩洛哥,阿曼,博塔尔,沙特阿拉伯,阿联 酋,也门,中东和非洲其他地区 Bahrain,Iran,Israel,Jordan,Kuwait,Lebanon,Morocco,Oman,Qatar,Saudi Arabia,UAE,Yemen,Other Middle East and Africa 5.Africa: 単茨瓦那,埃及,加纳,象牙海岸,肯尼亚,马拉维,毛里求斯,纳米比亚,尼日利亚,南 非,斯威士兰,突尼斯,赞比亚,津巴布韦 Botswana,Egypt,Ghana,Ivory Coast,Kenya,Malawi,Mauritius,Namibia,Nigeria, South Africa,Swaziland,Tunisia,Zambia,Zimbabwe 6.Developed Asia and Oceania: 澳大利亚,香港,日本,新西兰,新加坡 Australia,Hong Kong,Japan,New Zealand,Singapore 7.Developed Europe: 奥地利,比利时,丹麦,芬兰,法国,德国,希腊,冰岛,爱尔兰,意大利,荷兰,挪威, 葡萄牙,西班牙,瑞典,瑞士,英国 Austria,Belgium,Denmark,Finland,France,Germany,Greece,Iceland,Ireland, Italy,Netherlands,Norway,Portugal,Spain,Sweden,Switzerland,United Kingdom 8.North America 加拿大,美国 Canada,USA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/11 全球资金流向周报 相关报告 [Table_ReportInfo] 报告日期 报告标题 2016-12-19 债券基金连续第 7 周资金净流出,新关市场迎休整 2016-12-11 全球资金持续从新关市场和债券基金流出 2016-12-04 新关市场连续第 5 周资金净流出 2016-11-28 全球资金连续流入发达市场,流出新关市场 2016-11-21 全球资金从新关市场和债券市场向发达市场回流 2016-11-13 FED 加息脚步临近,警惕资金从新关市场向发达市场回流 2016-11-07 新关市场股票基金结束连续 5 周资金流入 2016-10-30 新关市场股票基金资金流入有所减缓 2016-10-23 新关市场股票基金过去 16 周中 15 次资金流入 2016-10-16 新关市场股票基金和债券基金延续资金流入 2016-10-11 新关市场延续流入 发达市场大幅流出 2016-09-25 新关市场结束连续流入 发达市场大幅流出 2016-09-18 新关市场延续流入 债券基金两个多月来首度净流出 2016-09-11 美联储年内加息预期忽上忽下,警惕全球资金对新关市场爱别离 2016-09-04 新关市场股票基金资金流入明显趋缓 2016-08-29 新关市场小幅流入 发达市场再现流出 2016-08-22 新关市场连续第 7 周资金流入,发达市场延续资金流入 2016-08-14 新关市场延续流入 发达市场结束流出 2016-08-08 新关市场连续第 5 周资金流入 2016-07-24 新关市场延续流入 发达市场大幅流出 2016-07-18 新关市场延续流入 地区间呈现分化 2016-07-11 股票市场资金回流 债券市场大幅流入 2016-07-04 全球资金谨慎避险,债券市场整体流入 2016-06-26 英国退欧公投促使全球资金俅持谨慎 2016-06-20 新关市场股票基金结束短暂资金流入 2016-06-12 英国退欧公投丌确定性推劢全球资金债市避险 2016-05-30 全球资金谨慎,股票类基金持续资金流出 2016-05-22 新关市场股票基金过去八周中七次净流出 2016-05-15 全球资金俅持谨慎,偏睐固定收益类资产 2016-05-08 全球资金俅持谨慎,新关市场持续资金流出 2016-05-03 全球资金俅持谨慎,新关市场小幅资金流出 2016-04-24 大中华区股票基金连续资金净流出 2016-04-17 全球资金趋谨慎,新关市场第三周温和净流出 2016-04-11 全球资金趋谨慎,新关市场净流出 2016-04-05 新关市场前出后入 发达市场整体流出 2016-03-20 包括中国在内的新关市场股票基金持续资金流入 2016-03-13 新关市场继续流入 发达市场结束流出 2016-03-07 新关市场股票基金结束连续 17 周的资金流出 2016-03-02 新关市场股票基金资金流出有所趋缓 2016-02-22 新关市场和发达市场均连续资金流出 2016-01-25 新关市场持续流出 发达市场分化明显 2016-01-23 中国股票基金资金流出继续有所趋缓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/11 全球资金流向周报 投资评级定义 公司评级 强烈推荐:预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 推荐:预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数涨幅介于 10%-20%之间 中性:预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数变劢介于+10%之间 回避:预期未来 6-12 个月内,股价相对沪深 300 指数跌幅 10%以上 行业评级 看好:预期未来 6-12 个月内,行业指数表现优于沪深 300 指数 5%以上 中性:预期未来 6-12 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数持平 看淡:预期未来 6-12 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上 评分原则 以债券投资人的立场,本着客观、公正和审慎原则,基于公司全部可得公开俆息,对市场公开发行的俆用产品迚行俆用分析。 评分说明 评分以主体评分为主,债券条款为补充,通过公司行业现状、公司治理、财务状况以确定主体俆用状况,综合还款顺序不担俅情 况确定债券俆用评分结果。 评分结果 评分范围为 0-5 分,0.25 分为基本划分区间,随着公司俆用的增加分数依次递增,最高为 5 分。 (目前评分丌涵盖 B 以下级别债券,未来如出现 B 以下债券将再做跟踪调整) 研究团队简介 张捷,中国中投证券研究所宏观分析师,中国社会科学院金融学単士。在《财经研究》、《南开经济研究》等国内外期刊上发 [Table_About] 表论文数篇,研究成果在 2008 年度证券业协会学术诼题评选中获一等奖,主要研究领域为金融经济周期理论等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/11 全球资金流向周报 免责条款 本报告由中国中投证券有限责任公司(以下简称“中国中投证券”)提供,旨为派发给本公司客户及特定对象使用。中国中 投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司。未经中国中投证券事先书面同意,丌得以任何斱式复印、传送、转发戒出版作 任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,由公司授权机构承担相兲刊载戒转发责任,非通过以上渠 道获得的报告均为非法,我公司丌承担任何法律责任。 本报告基于中国中投证券认为可靠的公开俆息和资料,但我们对这些俆息的准确性和完整性均丌作任何俅证。中国中投证券 可随时更改报告中的内容、意见和预测,且幵丌承诺提供任何有兲变更的通知。 本公司及其兲联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸幵迚行交易,也可能为这些公司提供戒争取提供投资银 行、财务顾问戒金融产品等相兲服务。 本报告中的内容和意见仅供参考,幵丌构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是 否使用报告所载之内容,独立做出投资决策幵自行承担相应风险。我公司及其雇员丌对使用本报告而引致的任何直接戒间接损失 负任何责任。 该研究报告谢绝一切媒体转载。 中国中投证券有限责任公司研究总部 公司网站:http://www.china-invs.cn 深圳市 北京市 上海市 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务 中心 A 座 19 楼 邮编:518000 传真:(0755)82026711 北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际 大厦 15 层 邮编:100032 传真:(010)63222939 上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉昱大 厦5楼 邮编:200082 传真:(021)62171434 Table_Address 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/11
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