招银国际-睿智投资:中国乘用车市场 上海车展展后总结

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作者: 梁甫茵
发布机构: 招银国际
发布日期: 2017-05-08
2017 年 5 月 8 日 睿智投资 中国乘用车市场 上海车展展后总结 同步大市  4 月下旬,我们参加了上海车展。以下是我们的总结和想法。  SUV 依然是最受欢迎的产品类型。车展上一共有 223 款新车型展出,其中超过 110 款 SUV 车型和 70 款新能源车型。在 70 个 SUV 车型中,中国国产品牌推 出了有近 70 个 SUV 车型,如广汽集团,吉利,长城汽车。除国内品牌外,一 些国外品牌也大力推广 SUV 产品,包括推出了 3 款 SUV 车型的标致雪铁龙集 团和将于 2019 年前向中国推出 10 款 SUV 车型的德国大众汽车。 公 司 研 究  未来自动驾驶布局。在展会期间,多家整车厂商宣布研发和推广自动驾驶技 术的蓝图。例如,大众汽车推出了其基于纯电动汽车平台 MEB 的概念车 Sedric,这款车可以支持自动驾驶;日产的 Vmotion 2.0 概念车将配备 ProPilot, 意味着在高速公路单行车道上自行驾驶是可能的;标致的 Instinct 概念车有四 种不同的驾驶模式:Drive boost, Drive relax, Autonomous soft, 和 Autonomous sharp。  车联网和人工智能的概念。我们看到,越来越多的整车厂商、供应商开始和 互联网公司或高科技公司合作开发车联网技术或人工智能技术。比如,哈曼国 际就宣布与百度合作开发车载人工智能系统,为软件提供商开放平台。蔚来汽 车,一家由腾讯和京东投资的公司,旗下的 NIO 品牌就推出了新车 ES8 SUV。 大众与中国的出门看看早前建立了合资公司,一起合作开发汽车人工智能。除 了这些跨界合作,我们还发现一些车企研发的一些有趣的运用了车联网和人工 智能技术的新产品 - 本田的 NeuV 据说配备了一个“情感”引擎 HANA。通过 这个引擎,汽车中的引擎可以感知到司机的情绪和心情,以提出适当的驾驶选 择。  新能源汽车。尽管第一季度的销售额下滑,但本次展会仍有大量新能源汽车 新车型展出。在 70 个新能源车型中,约 40 款新品种来自国内品牌。几个国际 大品牌还宣布了其新能源汽车在中国的战略计划,其中包括上汽通用宣布到 2020 年将新能源汽车销售目标定为 15 万台,上海大众将在 2020 年向中国推出 其新能源汽车专属的 MEB 平台,并到 2025 年计划售出 100 万台新能源汽车。 估值表 公司 股票代码 收市价 (港币) 市值 股本回报率 (港币百万) (%) 北汽股份 1958 HK 7.3 55,598 16.94 华晨汽车 1114 HK 13.0 65,518 比亚迪 1211 HK 43.6 东风汽车 489 HK 广汽集团 2238 HK 吉利汽车 175 HK 长城汽车 2333 HK 股息率 (%) 彭博每股盈利预测 (人民币) 市盈率预测 17E 18E 19E 17E 18E 19E 4.47 0.96 1.10 1.21 6.75 5.89 5.35 16.88 0.82 0.96 1.24 1.56 12.06 9.27 7.38 138,841 12.40 NA 1.89 2.40 2.61 20.44 16.08 14.78 8.3 71,600 14.73 3.13 1.51 1.55 1.65 4.89 4.75 4.47 12.8 156,847 18.52 NA 1.35 1.51 1.66 8.41 7.50 6.84 10.3 91,481 23.26 1.32 0.86 1.09 1.31 10.59 8.32 6.96 8.0 108,386 22.45 NA 1.13 1.19 1.21 6.32 5.98 5.89 平均值 98,324 17.88 2.44 1.23 1.44 1.60 9.92 8.26 7.38 平均值(除比亚迪) 91,572 18.80 2.44 1.13 1.28 1.43 8.17 6.95 6.15 *2017年5月5日收市价 资料来源:彭博及招银国际研究 敬请参阅尾页之免责声明 梁甫茵 fionaliang@cmbi.com.hk (852)-3900-0826 汽车及零部件 2017 年 05 月 08 日 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员,就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明:(1)发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人 对所提及的证券及其发行人的观点;(2)他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外,分析员确认,无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义)(1)幷没有在发表研究报告 30 日前处置或买卖该等证券;(2)不会在发表报告 3 个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券;(3)没有在有关香港上市公司内任职高级人员; (4)幷没有持有有关证券的任何权益。 招银证券投资评级 买入 持有 卖出 未评级 : : : : 股价于未来 12 个月的潜在涨幅超过 15% 股价于未来 12 个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 股价于未来 12 个月的潜在跌幅超过 10% 招银国际幷未给予投资评级 招银国际证券有限公司 地址: 香港中环夏悫道 12 号美国银行中心 18 楼 1803-04 室 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际证券有限公司(“招银证券”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银证券不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有 把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现,实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及 的投资价值或回报存在不确定性及难以保证,幷可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银证券建议投资者应该独立评估投资和策略,幷鼓 励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银证券编写,仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可 作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请,亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司及其雇员不就报告中的内容对最 终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承 担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息,我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次 公开发布时的判断,可能会随时调整,且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均 反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显著区别,唯我们已合理、谨慎地 确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银证券可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸幷不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益,还可能与这些公 司具有其他相关业务联系。因此,投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况,本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所 有,任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下,不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅,否则有可能触犯相 关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息,请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)2000 年英国不时修订之金融服务及市场法令 2005 年(金融推广)令(“金融服务令”)第 19(5) 条之人士及(II) 属金融服务令 第 49(2) (a) 至(d) 条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士,未经招银证券书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 本报告仅提供给美国 1934 年证券交易法规则 15a-6 定义的 “主要机构投资者”,不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议 不得将本报告分发或提供给任何其他人。 敬请参阅尾页之免责声明
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