2017
2017年3月8日
商品
估值修复中
我
们对2017年中国经济持乐观
态度 。2 014 -16 年,中国经 济 快
速下滑导致全球 工业品大幅通 缩,去库存
和缩减资本开支成为全球普遍现象。伴随着工
业品价格的改善,我们将看到全球库存周期触底反
弹,资本开支周期性回升。与此同时,川普已建议实
行大规模减税和基建投资计划,美国GDP强势复
苏是大概率事件,所以全球经济会有一定程度的回
升,这也将拉动中国的外需。有鉴于此,我们认为当
前市场低估了中国经济的韧性。
今周美国就业数据或将进一步巩固市场对于加息的
缓。美元计价因素对于大宗商品的影响近期趋弱,
铜等少数供应短缺的商品有较高的投资边际。铜需
求转好以及供给侧不确定的影响基本不变,短期
价格调整后将出现再切入机会。我们判断铜价中期
仍有10%-15%的上涨空间。2016年报业绩密集公
布,建议关注业绩稳定增长且兑现预期的个股。
稀有金属景气度持续回升,价格长期底部运行,社
会库存较低。一旦需求改善,价格将有较大反弹。
钴市场金属导报 (MB) 的利伯维尔场报价仍在上
涨,但涨幅趋缓。2017年钴的新矿山供 应增量有
限,短缺情况难以缓解,加之需求增速不变以及钴
价仍低于历史高点,我们预计价格会继续走高,全
年均价在45万元/吨左右。受 “两会” 和加息等因素
制约,市场情绪谨慎,年内流动性也无进一步宽松
的基础。
有色下游加工企业利润的持续好转,行业转型升级
有望带来 新的盈利增长周期。我们建议关注嘉能
可 (805 HK)、江西铜业 (358 HK)、马钢股份 (323
HK)。
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判断,加息路径难以超出预期,美元上升速度料放
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月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个
月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代
表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300
指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标
的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港
市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达
克综合指数或标普500指数为基准。
股票评级
行业评级
评级
说明
买入
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上;
增持
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~20%之间
持有
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~5%之间
卖出
相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上;
强于大市
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上;
中性
相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间;
弱于大市
相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上
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