2017 年 1 月 3 日 大类资产研究
圣诞假期,市场平稳
郭草敏
何雨晨
兴业研究
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分析师
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摘要:
政策利率:央行方面,圣诞假期来临,各国央行无重要利率决议。
通胀水平方面,日本通胀水平仍然不及预期。
资金流动:美国资金回流明显,继续抽血新兴市场。
资产概览:除股票外,各类风险资产全面走强,REITs 涨幅明显。
外汇:上周二,美元在盘中升至 14 年高位,但随着圣诞节假期逐步
临近及周四一批美国经济数据出炉,使得一些交易商获利了结手中多头
头寸,美元转头向下。
股票:据媒体报道,全球股票基金去年经历自 2008 年以来的最大赎
回潮,在过去一周共有 10 亿美元资金流出股市基金。过去一周,美国
股市基金流出资金高达 16 亿美元,创下 8 周最高。
国债:在 Case-Shiller 房地产等数据的刺激下,上周二美债收益率
数据曾一度升至 12 月以来高位,但随着圣诞假期临近与本周新债供应
压力增加(880 亿新债券供应),收益率转跌。
大宗商品:俄罗斯大使遇刺身亡加重投资者对中东地缘政治局势的
担忧,同时美国 GDP 数据向好改善投资者对于美国能源需求的看法,能
源价格继续小幅上涨。
房地产:美国房屋住宅数据方面,11 月成屋销售增幅创 2007 年初
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以来最大。全球 REITs 市场从加息后的恐慌中恢复。
风险指数:圣诞假期全球市场恐慌情绪不存,VIX 依旧维持低位。
关键词: 大类资产
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一、全球央行利率监测
2016 年最后一周,除日央行公布 11 月货币政策会议纪要外,全球
主要央行均无利率决议与会议纪要公布。
上周一,日央行公布货币政策会议纪要。纪要显示大多数委员认为
实现通胀目标的动能持续、日本经济的风险偏向下行;少数委员认为从
央行政策声明中删除有关国债购买规模会向市场释放错误信号、在预估
时间内 CPI 无法达到 2%;另外,委员们认同日本国债收益率曲线控制
平稳。
美国就业市场方面,12 月 24 日当周首申失业救济人数 26.5 万,
较前值下降 1 万人,连续第 95 周低于 30 万人的门槛,为自 1970 年以
来的最长周期。数据再次支撑了美国就业市场处于或接近充分就业状态
的观点。但值得注意的是,12 月 17 日当周续请失业救济人数环比增加
6.3 万人至 210.2 万,意外大幅高于预期 202.7 万。
图表1
全球央行利率水平
列1
目前官方
利率
三个月内
利率变动
未来三个月
利率预期
下一利率
决议时间
目前通
胀水平
三个月内
通胀走势
美国
0.75%
0.25%
0.80%
2017/2/2
1.70%
欧元区
0.00%
0.00%
0.00%
2017/1/19
0.60%
英国
0.25%
0.00%
0.25%
2017/2/2
1.20%
日本
0.10%
0.00%
0.00%
--
-0.50%
澳大利亚
1.50%
0.00%
1.45%
2017/2/7
1.30%
新西兰
1.75%
-0.50%
1.75%
2017/2/9
0.40%
加拿大
0.50%
0.00%
0.50%
2017/1/18
1.20%
新加坡
0.08%
0.05%
0.08%
--
0.00%
中国
2.25%
0.00%
--
--
2.30%
俄罗斯
10.00%
0.00%
9.55%
2017/2/3
5.40%
巴西
13.75%
-0.50%
12.80%
2017/1/11
6.99%
印度
6.25%
-0.25%
6.00%
2017/2/8
2.59%
墨西哥
5.75%
1.00%
5.80%
2017/2/10
3.31%
注:中国官方利率水平使用央行 7 天逆回购利率;通胀皆使用各国央行关注的通胀数据:美联
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储为核心 PCE 物价指数,欧元区为调和通胀水平,英国为综合通胀数据,日本为核心通胀(除
食品与能源).其他经济体为综合通胀水平。通胀数据皆为同比。
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
通胀水平方面,日本 11 月 CPI 小幅走高,但当月核心 CPI 表现疲
弱。受日元贬值及油价上涨等因素推动,
日本 11 月全国 CPI 同比 0.5%,
符合预期,高于前值;11 月全国核心 CPI(除生鲜食品)同比下滑 0.4%,
不及预期,持平于前值,这也表明日本经济上行的动能仍不足。
二、全球主要基金资金流向
债市资金小幅回流,全市场风险偏好未显著走坏。整体来看,美
联储加息后,市场风险偏好继续回升,股票市场资金流入继续放大。年
初至今数据来看,股票市场表现继续赶超债券市场,整体风险偏好持续
提升。
分经济体来看,美国资金流入依然,抽血新兴市场明显。年初至
今数据来看,去年首次加息之后美国资金回流的情况持续,欧元区受政
治动荡与继续宽松可能的影响,资金流出显著。
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图表2
全球主要基金资金流向(以投资类别分,上周及 YTD,bn USD)
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
股票
债券
商品
货币市场
房地产
另类投资品
其他
另类投资品
其他
全球主要基金资金净流向(上周,bn usd)
140.0
120.0
100.0
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
-20.0
股票
债券
商品
货币市场
房地产
全球主要基金资金净流向(YTD, bn usd)
注:YTD 表示“自年初至今”,下同。
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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图表3
全球主要基金资金流向(以投资国别分,上周及 YTD,bn USD)
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
美国
欧元区
日本
亚洲新兴市场
拉美新兴市场
新兴市场总计
全球主要基金资金净流向(上周,bn usd)
200.0
150.0
100.0
50.0
0.0
-50.0
美国
欧元区
日本
亚洲新兴市场 拉丁美新兴市场 新兴市场总计
全球主要基金资金净流向(YTD, bn usd)
注:资金流向基于彭博中 878 家公布资金投资国的全球主要基金资金流动数据计算得来
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
三、大类资产走势回顾
上周,除股票外,各类风险资产全面走强。按 MSCI 全球股市指数
计算,全周上涨 1.43%。全球国债综合收益指数下跌 0.15%。全周来看,
CRB 指数上涨 1.67%。房地产市场小幅上涨,REITs 收益指数上涨 0.73%。
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图表4
全球大类资产涨跌四象限(%)
4.00%
上
周
涨
跌
幅
(
)
3.00%
股票
大宗商品
2.00%
1.00%
房地产
国债
%
0.00%
-1.00%
美元指数
-2.00%
-3.00%
-4.00%
-4.00%
-3.00%
-2.00%
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
上上周涨跌幅(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
图表5
风险调整回报比较(滚动夏普比率)
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
-15.0
股票
最大值
国债
最小值
大宗商品
2016年YTD
房地产
美元
当月初至今
注: 对大类资产自 2000 年以来的数据进行月度滚动夏普率计算,
(各资产自身回报率-美国十
年期国债收益率)/资产回报率波动水平,所有数据皆进行年化与月度滚动处理,由于全球无
风险利率未有统一指数,在此使用美国 10 年期国债收益率作为基准。已经剔除了金融危机时
期的扰动。
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
从资产四象限来看,只有股票位于第一象限。上周美元跌幅最大,
国债微跌,其他风险资产均上涨,大宗商品涨幅最大,股票和房地产其
次。
而从大类资产风险调整回报(滚动夏普比率)的走势来看,美元上
升至历史的六十五分位,大宗商品继续徘徊在历史的三十分位附近,股
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票明显上移至历史的七十分位。
年初至今数据来看,股票市场表现良好,MSCI 全球指数涨 5.63%。
受特朗普财政刺激政策及 2017 年联储加息前景影响,国债持续迎来抛
售潮,年初至今综合回报率收窄至 3.77%。大宗商品今年虽有大幅震荡
但整体表现强势,上涨 11.77%。房地产市场继上周迎来小幅上涨,年
初至今上涨 1.19%。
图表6
上周及年初至今全球资产收益率(%)
2.00%
上周变化(%)
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
-0.50%
股票市场
国债综合收益
大宗商品
房地产
14.00%
YTD(%)
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
股票市场
国债综合收益
大宗商品
房地产
注:1. 股票市场收益计算来自 MSCI 全球股市加权指数。
2. 国债综合收益率使用的是彭博的全球国债指数。
3. 商品收益由 CRB 综合指数计算得来。
4. 房地产收益率基于 GPR 全球 REIT 收益指数。
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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四、全球外汇市场概览
上周二,美元在盘中升至 14 年高位,但随着圣诞节假期逐步临近
及周四一批美国经济数据出炉,一些交易商获利了结、减少美元头寸,
美元转头向下。全周来看,美元下跌 0.74%。发达经济体内非美货币全
部上涨:欧元上涨 0.62%,日元上涨 0.12%;瑞士法郎大涨 0.80%;澳
元上涨 0.13%;英镑全周上涨 0.48%;加元上涨 0.50%。新兴经济体货
币几乎全线下跌。墨西哥比索全周下跌 0.45%,韩元下跌 0.37%,俄罗
斯罗布下跌 0.92%,巴西里尔上涨 0.76%,人民币微涨 0.06%。
图表7
上周全球主要货币升贬值变化(%)
墨西哥比索
巴西里尔
俄罗斯卢布
韩元
印度卢比
港元
人民币
新兴市场货币
瑞士法郎
←贬值
澳大利亚元
加拿大元
英镑
日元
欧元
美元指数
→升值
发达市场货币
-1.20% -1.00% -0.80% -0.60% -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00%
主要交易货币本周变化(WoW%)
墨西哥比索
巴西里尔
俄罗斯卢布
韩元
印度卢比
港元
人民币
瑞士法郎
澳大利亚元
加拿大元
英镑
日元
欧元
美元指数
→升值
←贬值
-25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00%
0.00%
5.00%
10.00% 15.00% 20.00% 25.00%
YTD(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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图表8
上周货币升贬值 Top5(%)
阿根廷比索
俄罗斯卢布
美元指数
墨西哥比索
新台币
巴西里尔
瑞士法郎
秘鲁新索尔
瑞典克朗
南非兰特
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
当周升贬值Top 5(WoW%)
阿根廷比索
俄罗斯卢布
美元指数
墨西哥比索
新台币
巴西里尔
瑞士法郎
秘鲁新索尔
瑞典克朗
南非兰特
-25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00%
0.00%
5.00%
10.00% 15.00% 20.00% 25.00%
当周top货币YTD变化(%)
注:图中 YTD 变化描述当周 Top 5 货币在今年以来的表现,下同
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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图表9
上周 Top5 货币年化波动率(%)
阿根廷比索
俄罗斯卢布
美元指数
墨西哥比索
新台币
巴西里尔
瑞士法郎
秘鲁新索尔
瑞典克朗
南非兰特
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
20.00%
25.00%
当周top货币过去一周波动率(年化,%)
阿根廷比索
俄罗斯卢布
美元指数
墨西哥比索
新台币
巴西里尔
瑞士法郎
秘鲁新索尔
瑞典克朗
南非兰特
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
当周top货币YTD波动率(年化,%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
年初至今数据来看,英镑跌幅扩大至 19.22%。发达经济体中,除
日元、加元外,主要货币开始受制于美元升值而渐渐贬值,加元为今年
升值最多货币,升幅收窄至 3.67%,日元升 2.08%,澳元升幅收窄至 0.14%。
新兴市场内,资源出口经济体货币升值较明显,年初至今,巴西里尔升
值 19.42%,俄罗斯卢布升值 15.64%,人民币兑美元继续表现为贬值,
年初至今数据显示目前人民币相对美元报价已贬值 6.30%。
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五、全球股票市场概览
据媒体报道,全球股票基金去年经历自 2008 年以来的最大赎回潮,
在过去一周共有 10 亿美元资金流出股市基金,过去一周,美国股市基
金流出资金高达 16 亿美元,创下 8 周最高。在股票基金继续净赎回的
背景下,回购(buybacks)无意成为支撑美股持续上涨的主要动力。
过去一周,标准普尔 500 指数下跌 1.10% ;道琼斯工业平均指数全周
下跌 0.86%。欧股方面,受联储加息冲击有限,仍延续上周涨势。德
国 DAX 30 指数上涨 0.27%,法国 CAC 40 指数上涨 0.47%。日经 225 下
跌 1.46%。富时 100 指数上涨 1.06%。新兴经济体中,俄罗斯 MICEX 指
数上涨 2.52%,墨西哥综合指数上涨 1.45%,巴西圣保罗证交所指数上
涨 2.47%,韩国 KOSPI 下跌 0.66%,上证综指下跌 0.61%。
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图表10
上周全球主要股指变动(%)
墨西哥综合指数
巴西圣保罗证交所指数
俄罗斯MICEX指数
印度sensex30
韩国KOSPI指数
上海证券交易所综合指数
日经225指数
德国DAX 30指数
法国CAC 40指数
富时100指数
标准普尔500指数
道琼斯工业平均指数
-2.00%
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
主要股指表现(%)
墨西哥综合指数
巴西圣保罗证交所指数
俄罗斯MICEX指数
印度sensex30
韩国KOSPI指数
上海证券交易所综合指数
日经225指数
德国DAX 30指数
法国CAC 40指数
富时100指数
标准普尔500指数
道琼斯工业平均指数
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
YTD(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
过去一周,标准普尔 500 指数下跌 1.10% ;道琼斯工业平均指数
全周下跌 0.86%。欧股方面,受联储加息冲击有限,仍延续上周涨势。
德国 DAX 30 指数上涨 0.27%,法国 CAC 40 指数上涨 0.47%。日经 225
下跌 1.46%。富时 100 指数上涨 1.06%。新兴经济体中,俄罗斯 MICEX
指数上涨 2.52%,墨西哥综合指数上涨 1.45%,巴西圣保罗证交所指数
上涨 2.47%,韩国 KOSPI 下跌 0.66%,上证综指下跌 0.61%。
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图表11
上周全球股指 Top5(%)
纳斯达克综合指数
日经225指数
标准普尔500指数
道琼斯工业平均指数
韩国KOSPI指数
墨西哥综合指数
富时大马交易所吉隆坡综合指数
香港恒生指数
俄罗斯MICEX指数
巴西圣保罗证交所指数
-2.00%-1.50%-1.00%-0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00%
当周上涨下跌top5(WoW%)
纳斯达克综合指数
日经225指数
标准普尔500指数
道琼斯工业平均指数
韩国KOSPI指数
墨西哥综合指数
富时大马交易所吉隆坡综合指数
香港恒生指数
俄罗斯MICEX指数
巴西圣保罗证交所指数
-5.00%0.00% 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%
当周top股指YTD变化(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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图表12
上周 Top 股指波动率(%)
纳斯达克综合指数
日经225指数
标准普尔500指数
道琼斯工业平均指数
韩国KOSPI指数
墨西哥综合指数
富时大马交易所吉隆坡综合指数
香港恒生指数
俄罗斯MICEX指数
巴西圣保罗证交所指数
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
本周top指数过去一周波动率(年化,%)
纳斯达克综合指数
日经225指数
标准普尔500指数
道琼斯工业平均指数
韩国KOSPI指数
墨西哥综合指数
富时大马交易所吉隆坡综合指数
香港恒生指数
俄罗斯MICEX指数
巴西圣保罗证交所指数
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
当周top股指YTD波动率(年化,%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
六、全球长期国债收益率概览
在 Case-Shiller 房地产等数据的刺激下,上周二美债收益率数据
曾一度升至 12 月以来高位,但随着圣诞假期临近与本周新债供应压力
增加(880 亿新债供应)
,收益率转跌。全周来看,美国 10 年期国债收
益率全周下跌 9.30bp。发达经济体除葡萄牙上涨 1.60bp,长债收益率
均不同程度下跌,英国长债收益率下跌 10.70bp,德国 10 年期国债收
益率全周下跌 1.40bp,法国长债收益率下跌 0.50bp,日本长债收益率
下跌 1.50bp。欧洲问题国家中,因投资者担忧希腊经济前景,希腊十
年期国债收益率大幅下跌 22.10bp;意大利公债收益率下跌 0.60bp。新
兴经济体中,巴西长债收益率下跌 2.70bp,俄罗斯收益率下跌 9.50bp,
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墨西哥收益率下跌 0.60bp。
图表13
上周主要经济体 10 年期国债收益率及其变化(%,bp)
巴西
委内瑞拉
墨西哥
俄罗斯
中国
瑞士
瑞典
意大利
葡萄牙
希腊
日本
德国
法国
英国
美国
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
巴西
委内瑞拉
墨西哥
俄罗斯
中国
瑞士
瑞典
意大利
葡萄牙
希腊
日本
德国
法国
英国
美国
-600.0
-500.0
-400.0
-300.0
-200.0
-100.0
0.0
100.0
200.0
YTD(bp)
巴西
委内瑞拉
墨西哥
俄罗斯
中国
瑞士
瑞典
意大利
葡萄牙
希腊
日本
德国
法国
英国
美国
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
当前国债收益率(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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图表14
上周 10 年期国债收益率变化 Top5(%,bp)
希腊
新西兰
中国
英国
俄罗斯
德国
荷兰
意大利
法国
葡萄牙
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
100.0
150.0
Top 5 国债收益率变动(bp)
希腊
新西兰
中国
英国
俄罗斯
德国
荷兰
意大利
法国
葡萄牙
-150.0
-100.0
-50.0
0.0
50.0
YTD(bp)
希腊
新西兰
中国
英国
俄罗斯
德国
荷兰
意大利
法国
葡萄牙
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
Top5经济体当前国债收益率(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
年初至今数据来看,除葡萄牙和美国外,主要发达经济体长期国债
利率皆呈现下行趋势。美国 10 年国债收益率年初至今上涨 20.10bp,
英德法日四国 10 年期国债收益率平均下跌 36.75bp。欧洲问题经济体
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中,葡萄牙收益率上涨 120.40bp,希腊收益率下跌 101.30bp。发展经
济体中,委内瑞拉长债收益率基本持平,巴西国债收益率跌幅仍最大,
年初至今已扩大至 500.60bp。
七、全球商品概览
图表15
全球主要商品价格变动(上周%)
咖啡
小麦
玉米
铁矿石
铜
铝
白银
黄金
布伦特原油
WTI原油
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
咖啡
小麦
玉米
铁矿石
铜
铝
白银
黄金
布伦特原油
WTI原油
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
YTD(%)
注:能源价格分别取自 NYMEX 与 ICE 交易所期货连续合约,贵金属价格取自伦敦贵金属交易所
现货合约,基本金属价格取自伦敦金属交易所 3 个月期货连续合约,铁矿石价格取自英国环球
刚讯的 STI 现货价格指数,农产品价格取自 CBOT 交易所连续合约。,
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
上周,俄罗斯大使遇刺身亡加重投资者对中东地缘政治局势的担
忧,同时美国 GDP 数据向好改善投资者对于美国能源需求的看法,能
源价格继续小幅上涨。能源价格方面,美国 WTI 价格上涨 1.32%。贵金
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属价格方面,受强势美元打压,黄金价格上涨 1.25%,白银价格上涨
1.19%。农产品方面,
玉米,小麦分别上涨 1.81%、3.68%,咖啡微涨 0.66%。
年初至今数据来看,铁矿石仍为今年涨幅最大的品种,累计涨幅为
91.25%;黄金因近期持续受打压,涨幅收窄至 6.78%;工业金属表现不
再分化,铝年初至今上涨 14.94%,铜上涨 20.99%。除咖啡外,农产品
基本已回吐全部年初涨幅。
图表16
上周全球商品变动 Top5(%)
铝
铁矿石
大豆
咖啡
棉花
NYMEX燃料油
钯金
低硫轻质油
小麦
糖
-2.00% -1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
当周上涨下跌top5(WoW%)
铝
铁矿石
大豆
咖啡
棉花
NYMEX燃料油
钯金
低硫轻质油
小麦
糖
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
Top5商品YTD变化(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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图表17
上周 Top5 商品波动率比较(%)
铝
铁矿石
大豆
咖啡
棉花
NYMEX燃料油
钯金
低硫轻质油
小麦
糖
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
本周top商品过去一周波动率(年化,%)
铝
铁矿石
大豆
咖啡
棉花
NYMEX燃料油
钯金
低硫轻质油
小麦
糖
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
Top5商品YTD波动率(年化,%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
八、全球房地产市场概览
2016 年最后一周,全球 REITs 市场价格显著上升。美国房屋住宅
数据方面,11 月成屋销售增幅创 2007 年初以来最大。市场预期特朗普
政府将放松监管,令消费与商业领域充满乐观情绪,加之就业持续增长,
为成屋在销售淡季销售提供了稳步支撑。但按揭贷款利率处于逾两年新
高,令某些消费者可能无法承担房贷。
从绝对收益角度来看,英国由于受到退欧风险的困扰,房地产收益
下跌明显;香港继续领跑全球 REITs 市场。
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图表18
全球主要房地产投资市场上周 REITs 收益变动(%)
英国
澳大利亚
新加坡
加拿大
日本
法国
美国
香港
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
全球主要房屋市场REIT综合收益变动(WoW,%)
注:此处使用的是 GPR 综合 REIT 收益指数,其收益包含房屋资本升值与租金收入。因据限制,
不包含中国大陆。
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
图表19
全球主要房地产投资市场 REITs 绝对收益(%)
英国
澳大利亚
新加坡
加拿大
日本
法国
美国
香港
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
YoY(%)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
九、全球风险观测
9.1、主权违约风险:
上周,除美国及意大利外,全球主权 CDS 整体下滑。其中,发达
经济体内:美国上涨 0.51bp,英国基本持平,法国下跌 1.19bp,德国
下跌 0.76bp;欧洲问题经济体全线下跌,葡萄牙主权 CDS 下跌 2.25bp,
西班牙主权 CDS 下跌 4.07bp,意大利主权 CDS 下跌 11.92bp,爱尔兰主
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权 CDS 下跌 2.35bp;新兴经济体中,中国、俄罗斯主权 CDS 几乎无变
动,墨西哥 CDS 下跌 1.12bp,巴西主权 CDS 上涨 1.21bp。
年初至今数据来看,新兴经济体违约风险有所下降。发达地区经济
体中,除葡萄牙、意大利国债 CDS 明显上升外,其他皆保持相对平稳。
图表20
主要经济体主权 CDS 变化(上周,bp)
巴西
墨西哥
俄罗斯
中国
爱尔兰
葡萄牙
意大利
西班牙
法国
德国
英国
美国
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
上周(WoW,bp)
巴西
墨西哥
俄罗斯
中国
爱尔兰
葡萄牙
意大利
西班牙
法国
德国
英国
美国
-250.0
-200.0
-150.0
-100.0
-50.0
0.0
50.0
100.0
150.0
YTD(bp)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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图表21
主要经济体主权 CDS 绝对值(bp)
巴西
墨西哥
俄罗斯
中国
爱尔兰
葡萄牙
意大利
西班牙
法国
德国
英国
美国
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
CDS绝对值(bp)
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
9.2、 市场波动风险:
上周,VIX 收跌于 14.04,为 12 月以来次高水平,全周整体变化不
大。从彭博提供的数据来看,截至 12 月 30 日,VXX 持仓数据继续回落。
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图表22
VIX 指数
30.0
28.0
26.0
24.0
22.0
20.0
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
VIX Index
70000.0
60000.0
50000.0
40000.0
30000.0
20000.0
10000.0
0.0
2009/01
2010/01
2011/01
2012/01
2013/01
2014/01
2015/01
2016/01
VIX 持仓水平(张)
注:VIX 由 S&P500 的成分股的期权波动性组成。目前被广泛用来作为衡量全球市场风险和投
资者恐慌度的指标
资料来源:Bloomberg,CIB Research。
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