东兴证券-市场加息预期升温 黄金承压下滑

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作者: 谭凇
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-03-06
商 品 周 报 DONGXING SECURITIES 市场加息预期升温 黄金承压下滑 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2017 年 03 月 06 日 商品周报 动态报告 核心观点 谭凇 美联储加息预期升温 黄金价格承压下滑 宏观经济分析师 执业证书编号:S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn  美联储三月加息概率增加,对黄金价格造成负面影响。另一方面,美国 近期的市场表现和良好的经济数据也进一步助长了三月升息预期,利空贵 金属价格。  美国总统特朗普政策方案的不确定性以及欧洲大选的不确定性仍会使得 市场避险需求增加,预计黄金价格短期内会经历震荡调整的过程。 基本金属涨跌不一,普遍小幅波动  本周基本金属涨跌不一。2 月国内制造业 PMI51.6,较上月回升 0.3 个百 分点;美元指数不断上扬,美股及商品走势承压回落。提供价格利好支持。 特朗普基建与减税政策,加之 3 月份加息概率不断上升,使得基本金属的 联系人: 汤黎明 010-66554033 tang_lm@dxzq.net.cn 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 走势震荡。  黑色系金属承袭上周涨势,本周多数下跌。随着传统消费旺季的到来, 终端需求或将进一步释放。整体而言,钢铁行业供给改革和需求回暖并存, 未来走势或震荡上行。 美国石油活跃钻井数连增七周,双焦价格暴涨  煤炭限产方案仍在等待发改委批复,但随着气温回暖,供暖停止引起的 煤炭需求下调,加之“两会”期间,钢厂将承受较大的环保压力,使得本 美指上涨回落,金价下降 1,255.00 1,250.00 1,245.00 1,240.00 1,235.00 1,230.00 1,225.00 1,220.00 102.40 102.20 102.00 101.80 101.60 101.40 101.20 101.00 100.80 100.60 次限产预计对双焦价格冲击有限。  美国石油钻井总数录得七增升至 754 口;OPEC 监督委员会在维也纳举 COMEX黄金 行会议公布,减产协议履行率提高到 94%左右。 一周要闻  美联储发布经济褐皮书:美国经济在 2 月中期温和增长;企业对近期经 济前景普遍乐观,不过乐观程度低于上次调查;消费者开支温和扩张,零 售销售增长受抑;大多数地区制造业录得温和增长;就业市场在年初保持 美元指数 资 料 来 源 : wind 相关研究报告 1.宏观商品周报:特朗普税改推迟 黄金强势走高 2017.02.27 2.宏观商品周报:加息预期升温 黄金短期震荡 2017.02.20 紧缩,某些地区劳工短缺有所加剧;一些地区录得薪资增速抬头。  中国制造业采购经理指数(PMI)51.6%:国家统计局发布 2017 年 2 月份 中国制造业采购经理指数(PMI)为 51.6%,较上月回升 0.3 个百分点, 连续 7 个月保持在 50%以上。  央行进行公开市场逆回购操作:央行进行 100 亿 7 天、100 亿 14 天、100 亿 28 天期逆回购操作,当日有 1000 亿逆回购到期,净回笼 700 亿,连续 6 日资金净回笼。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P2 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 目录 1.核心观点.................................................................................................................................................................................................. 4 1.1 美联储加息预期升温黄金价格承压下滑 ..................................................................................................................................... 4 1.2 基本金属涨跌不一,普遍小幅波动 ............................................................................................................................................. 5 1.3 美国石油活跃钻井数连增七周,双焦价格暴涨 ......................................................................................................................... 6 1.4 农产品内外盘普涨 ......................................................................................................................................................................... 7 1.5 化工品全线上行 ............................................................................................................................................................................. 9 2.期货新闻:褐皮书发布美国经济温和增长,中国官方制造业 PMI 略高预期 ................................................................................. 11 3.大宗商品价格全览...................................................................................................................................................................................12 3.1 贵金属:贵金属承压上涨,内外盘走势分化 ...........................................................................................................................12 3.2 基本金属:本周基本金属涨跌不一,普遍小幅波动 ...............................................................................................................13 3.3 能源:本周原油价格波动上涨 .................................................................................................................................................14 3.4 农副产品:本周主要农产品品种内外盘普涨 ...........................................................................................................................15 3.5 化工品:本周化工品局势震荡 ...................................................................................................................................................16 表格目录 表 1:贵金属内外盘走势一致(2017.02.27 - 2017.03.05)................................................................................................................. 4 表 2:基本金属涨跌不一,多数微幅波动(2017.02.27-2017.03.05) ............................................................................................... 5 表 3:原油价格保持震荡(2017.02.27-2017.03.05) .......................................................................................................................... 6 表 4:农产品内外盘普涨(2017.02.27-2017.03.05) .......................................................................................................................... 8 表 5:化工品全线上行(2017.02.27-2017.03.05) .............................................................................................................................. 9 表 6:政策动向整理(2017.02.27-2017.03.05) ................................................................................................................................. 11 插图目录 图 1:SHFE 黄金、白银下跌(元/克;元/千克) .................................................................................................................................12 图 2:COMEX 黄金、白银下跌(美元/盎司) ......................................................................................................................................12 图 3:SPDR 黄金 ETF 现货持有量微涨、iShares 黄金、SLVR 白银 ETF 现货持有量不变(吨)..............................................12 图 4:美元指数(COMEX 活跃合约)大幅下跌,黄金期价(美元/盎司)保持平稳 ......................................................................12 图 5:美国 CRB 商品指数下跌,波罗的海干散货指数上涨 ................................................................................................................12 图 6:SHFE 金属涨跌不一,铜铝价涨幅较大(元/吨) ......................................................................................................................13 图 7:LME 涨跌不一,微幅波动(美元/吨) ........................................................................................................................................13 图 8:国内现货铜价格微跌,库存减少(元/吨)..................................................................................................................................13 图 9:国内现货铝价格微涨,库存减少(元/吨)..................................................................................................................................13 图 10:螺纹钢小涨铁矿石微跌(元/吨) ...............................................................................................................................................13 图 11:铜材下游消费端产业产量小幅下降(吨;辆;吨).................................................................................................................13 图 12:主要原油期货价降低(美元/桶) ...............................................................................................................................................14 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 DONGXING SECURITIES 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 P3 图 13:美国原油库存量(EIA 周报告)继续上升(吨) .....................................................................................................................14 图 14:中信动力煤指数稳定(元/吨) ...................................................................................................................................................14 图 15:焦煤、焦炭、天然气期货价格上涨(元/吨;美元/mmbtu).....................................................................................................14 图 16:国内主要港口煤炭库存量反弹(万吨;百万吨).....................................................................................................................14 图 17:豆类期货价格分化(元/吨;美分/蒲式耳) ..............................................................................................................................15 图 18:美国、中国大豆库存不变(百万吨).........................................................................................................................................15 图 19:棉花期货价格上涨,持仓量下降(元/吨) ...............................................................................................................................15 图 20:美玉米、连玉米价格上涨(元/吨) ...........................................................................................................................................15 图 21:油脂类期货价格整体上涨(元/吨;美分/磅) ..........................................................................................................................15 图 22:国内主要石油化工品期货价格上行,橡胶大涨(元/吨) .......................................................................................................16 图 23:国内橡胶库存量下降,需求回暖(万吨;万条).....................................................................................................................16 图 24:国内石油沥青进口价格上涨,产量下降(万吨;美元/吨) ...................................................................................................16 图 25:甲醇现货价与期货价格小幅上涨(元/吨) ...............................................................................................................................16 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 1.核心观点 1.1 美联储加息预期升温黄金价格承压下滑 表 1:贵金属内外盘走势一致(2017.02.27 -2017.03.05) 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 涨跌幅 Name open close high low volume settle COMEX 黄金 1258.90 1234.90 1264.90 1223.00 1263358.00 1226.50 -1.91% COMEX 白银 18.42 18.00 18.54 17.66 384395.00 17.74 -2.31% SHFE 黄金 282.20 277.40 283.35 276.90 959256.00 278.00 -1.70% SHFE 白银 4320.00 4159.00 4335.00 4140.00 2549398.00 4201.00 -3.73% 现货白银 18.36 17.95 18.49 17.61 -2.22% 现货黄金 1257.58 1234.09 1263.87 1230.00 -1.87% 本周 COMEX 黄金价格结束了上周一路冲高直上的强势走势,冲高至 1264.90 美元/ 盎司,出现回调,收于 1234.90 美元/盎司,累计下跌 1.91%;COMEX 白银基本跟 随黄金走势,自上周收盘突破 18 美元后,本周一度冲高至 18.54 美元/盎司,随后短 线回落,收于 17.99 美元/盎司,累计跌幅为 2.31%。本周内盘走势基本一致,沪金 跌幅为 1.70%,收于 277.40 元/克,沪银跌幅最大,为 3.73%,收于 4159.00 元/千 克。 美联储三月加息概率增加,对黄金价格造成负面影响。一方面,美联储主席耶伦本月 3 日在芝加哥高管俱乐部发表经济展望讲话时表示,如果美国的经济符合预期,3 月 份加息是合适的。根据美国近期的各项经济指标,美国目前就业情况基本符合预期, 通胀率接近 2%的目标,结合美联储上月发布的联邦基金利率预测中值,美联储官员 普遍预计 2017 年将加息 3 次。在耶伦此番讲话之前,已经接连有美联储理事鲍威尔、 纽约联储主席杜德利等五位影响美联储决策的高官继续发表鹰派讲话,使得 3 月美联 储加息概率达到 90%,比一周之前 20%的概率翻了三倍多。另一方面,美国近期的 市场表现和良好的经济数据也进一步助长了三月升息预期,利空贵金属价格。美国 2 月 ISM 非制造业指数 57.6,创 2015 年 10 月份以来新高,预期 56.5,前值 56.5;2 月 Markit 服务业 PMI 终值 53.8,创 2016 年 9 月份以来新低,预期 54,初值 53.9, 1 月份终值 55.6; 2 月 Markit 综合 PMI 终值 54.1,初值 54.3,1 月份终值 55.8; 美国上周首次申请失业救济人数 22.3 万,创近 44 年新低,预期 24.5 万,前值 24.4 万修正为 24.2 万。美国经济在较短时间内取得了显著进步,三个月内没有出现负面 的经济指标,这也进一步提振美元走强,打压黄金。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES P5 虽美联储三月加息概率提高,但欧美政治经济的不确定性仍会产生避险需求,继续支 撑贵金属。市场普遍认为特朗普经济政策的不确定性将影响未来美联储加息节奏。特 朗普上任后曾明确表示将出台大规模减税计划和基础设施投资政策以刺激美国经济 增长,但目前来看相关政策细节并不明朗,美联储未来的政策或面临更多挑战。其次, 荷兰、德国、法国意大利即将进行的大选的也为市场带来诸多不确定性。因此市场的 不确定性仍然会是支撑贵金属价格的关键因素。 总体来看,本周黄金出现短线回落主要归因于美联储三月加息预期升温,但美国总统 特朗普政策方案的不确定性以及欧洲大选的不确定性仍会使得市场避险需求增加,预 计黄金价格短期内会经历震荡调整的过程。 1.2 基本金属涨跌不一,普遍小幅波动 表 2:基本金属涨跌不一,多数微幅波动(2017.02.27-2017.03.05) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 涨跌幅 Name open close high low volume Settle SHFE 铜 47700.00 48280.00 49100.00 47400.00 1462676.00 48150.00 1.22% SHFE 铝 13780.00 14165.00 14295.00 13710.00 1453606.00 14025.00 2.79% SHFE 锌 22930.00 22880.00 23435.00 22530.00 2348134.00 22820.00 -0.22% SHFE 铅 18775.00 18570.00 19010.00 18380.00 329670.00 18570.00 -1.09% SHFE 热轧卷板 3595.00 3573.00 3755.00 3450.00 2046896.00 3514.00 -0.61% SHFE 螺纹钢 3498.00 3566.00 3648.00 3440.00 18363326.00 3499.00 1.94% DCE 铁矿石 698.50 688.00 732.50 664.50 9665388.00 678.00 -1.50% LME 铜 5934.50 5939.00 6090.00 5877.00 74843.00 5939.00 0.08% LME 铝 1885.50 1890.50 1956.00 1877.00 90257.00 1890.50 0.27% LME 锌 2841.50 2784.50 2895.00 2765.50 48248.00 2784.50 -2.01% LME 铅 2263.50 2249.00 2311.50 2235.00 14156.00 2249.00 -0.64% LME 锡 19350.00 19495.00 19550.00 18925.00 1175.00 19495.00 0.75% 东方财智 兴盛之源 P6 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 本周基本金属涨跌不一。沪铝逆转上周下跌行情,本周大幅上涨,周内收盘价 14165 元/吨,周内涨幅 2.79%。伦铝本周小幅上涨,周内收盘价 1890.5 美元/吨,周内涨 幅 0.27%。伦铜本周微幅上涨,本周收于 5939 美元/吨,周内涨幅 0.08%;沪铜本周 逆转下跌趋势,本周大幅上涨,周内收盘价 48280 元/吨,周内上涨 1.22%。本周黑 色系品种涨跌不一。DCE 铁矿石周内下跌 1.50%,SHFE 螺纹钢上涨 1.94%,SHFE 热轧卷板下跌 0.61%,周内分别收于 688 元/吨、3566 元/吨、3573 元/吨。 1.2.1 基本金属涨跌不一,沪铅沪铜涨幅较大 受多种消息的影响,本周基本金属涨跌不一。首先,国内方面,2 月国内制造业 PMI51.6,较上月回升 0.3 个百分点。国际方面,美元指数不断上扬,美股及商品走 势承压回落。特朗普万亿美元基建与减税政策极大的激发了市场对美国经济的看涨热 情,加之美联储官员表示目前非常接近通胀目标,3 月份加息概率不断上升。受此消 息的影响,市场对基本金属需求的预期有所回升,产生利好影响。LME 铜库存数据 显示,本周内铜库存小幅下降,2 月 27 日至 3 月 3 日减少 10450 吨。沪铜本周小幅 上涨,周一至周四持续上涨,周五小幅回调,本周收于 48280 元/吨。伦铜本周小幅 上涨,周一至周三持续上涨,周四五大幅回调,本周收于 5939 美元/吨。 伦铝本周小幅上涨。LME 铝库存 2160925 吨,减少了 48625 吨。沪铝本周持续上涨, 周四小幅上涨,周一二三五持续上涨,本周收于 14165 元/吨。宏观面看,2 月国内 制造业 PMI51.6,较上月回升 0.3 个百分点。使得铝价获得利好支持。从供需方面看, 随着传统消费旺季的到来,终端需求或将进一步释放。国外方面,美元指数不断上扬, 美股及商品走势承压回落。特朗普万亿美元基建与减税政策极大的激发了市场对美国 经济的看涨热情,加之美联储官员表示目前非常接近通胀目标,3 月份加息概率不断 上升,使得基本金属的走势震荡,未来趋势有待进一步观察。 1.2.2 黑色系涨跌不一 黑色系金属承袭上周涨势,本周多数下跌。宏观方面,交通部:预计 2017 年铁路要 实现 8000 亿元的投资,公路系统要实现 1.65 万亿的投资。但同时住建部正在为房地 产税做准备工作,抑制房地产泡沫,房地产市场趋于冷淡。国际方面,美元指数不断 上扬,美股及商品走势承压回落。但同时,特朗普万亿美元基建与减税政策极大的激 发了市场对美国经济的看涨热情,加之 3 月份美联储加息概率不断上升,使得基本金 属的走势震荡。供需方面,上周钢材市场库存结束 12 连涨,环比首降 0.62%,钢厂 的钢材库存周环比降幅则达 14.17%。随着传统消费旺季的到来,终端需求或将进一 步释放。整体而言,钢铁行业供给改革和需求回暖并存,未来走势或震荡上行。 1.3 美国石油活跃钻井数连增七周,双焦价格暴涨 表 3:原油价格保持震荡(2017.02.27-2017.03.05) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 Name open close high low volume settle 涨跌幅 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 P7 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES NYMEX 轻质原油连续 54.02 53.20 54.61 52.54 2545258.00 53.33 -1.52% ICE WTI 原油连续 54.03 53.18 54.60 52.56 196729.00 53.33 -1.57% ICE 布油连续 55.96 55.71 57.05 55.03 1020461.00 55.90 -0.45% NYMEX 天然气 2.72 2.83 2.84 2.65 781626.00 2.83 4.05% DCE 焦炭 1720.00 1806.00 1826.00 1701.00 554840.00 1781.00 4.76% DCE 焦煤 1257.00 1310.50 1332.50 1243.00 620314.00 1294.00 4.08% 本周原油价格周五触底反弹,NYMEX 轻质原油、 WTI 原油和布伦特油分别收于 53.33、 53.33 和 55.90 美元,周内分别下降 1.52%、1.57%和 0.25%。国内焦煤市场延续回 调行情,双焦价格连续第三周上涨。DCE 焦炭和 DCE 焦煤节后一周收于 1781.00 元 /吨和 1294.00 元/吨,周内分别上升 4.76%和上升 4.08%。煤炭限产方案仍在等待发 改委批复,但随着气温回暖,供暖停止引起的煤炭需求下调,加之“两会”期间,钢 厂将承受较大的环保压力,使得本次限产预计对双焦价格冲击有限。 本周国际油价格持续走低,直到周五由于地缘政治因素触底反弹,本周由于石油输出 国组织(OPEC)对产油国减产执行力度表示乐观预期,奈何抵不过付出实际行动的美 国原油加产,美国能源信息署(EIA)公布全新数据,截止 2 月 24 日美国上周原油库存 上升 150 万桶,原油价格持续下跌。同时美国原油产量达到 8 个月历来最高点,进 一步缓解供应端的压力,并令近期油价承压,但周五由于利比亚地缘政治因素,一个 武装派系在周五入驻了该国的一个主要油港,Es Sider 油港的职员已被疏散,原因是 周边冲突升级,使得油价有所反弹。 从今年起,OPEC 等主要产油国减产开始逐步执行,油价一直处于高位,OPEC 监督 委员会在维也纳举行会议公布,路透社调查显示,2 月份欧佩克原油日产量连续 2 个 月削减,减产协议履行率提高到 94%左右。其中沙特阿拉伯和安哥拉超份额减产抵 消了其他成员国减产不力的影响。与此同时美国钻井数持续增加,油服贝克休斯公布 的数据显示,美国截至 2 月 27 日石油钻井总数录得七增,总钻井总数升至 754 口, 较前值 756 口增加 2 口,其中石油钻井数增加 7 口,天然气钻井数减少 5 口,混杂 钻井数维持不变,创 2015 年 10 月份以来新高。数据公布后,油价小幅回落。 未来一周供给方面,OPEC 等主要产油国将减产延期至下半年的前景愈发高涨,但与 此同时同时美国石油钻井持续上升,预计未来美国本土原油产量会持续上升,使得减 产成果屡被冲击,进一步抑制了油价上行潜力。地缘方面,周五,利比亚最大油港 EsSider 已被一个恐怖组织攻占,表示利比亚原油复产很难顺利进行,加之晚间美元 回落带动了买盘油价或支撑反弹走高。未来一周油价会持震荡,预计利好可能性大, 油价预会继续保持高位波动局面。 1.4 农产品内外盘普涨 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P8 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 表 4:农产品内外盘普涨(2017.02.27-2017.03.05) 名称 Name CZCE 白糖 CZCE 菜油 CZCE 棉花 CZCE 菜粕 CZCE 强麦 DCE 豆一 DCE 豆粕 DCE 豆油 DCE 棕榈油 DCE 玉米 DCE 鸡蛋 DCE 玉米淀粉 CBOT 大豆 CBOT 玉米 CBOT 小麦 CBOT 豆油 开盘价 收盘价 最高价 high 最低价 low 成交量 volume 结算价 涨跌幅 open close 6795.00 6916.00 6918.00 6745.00 2407848.00 6869.00 settle 1.78% 6846.00 6898.00 6970.00 6776.00 712518.00 6896.00 0.76% 15905.00 15950.00 16095.00 15660.00 1148570.00 15885.00 0.28% 2396.00 2450.00 2465.00 2384.00 2217586.00 2442.00 2.25% 3121.00 3170.00 3186.00 3116.00 29806.00 3159.00 1.57% 4128.00 4038.00 4175.00 3991.00 1217458.00 4040.00 -2.18% 2880.00 2933.00 2950.00 2865.00 5438266.00 2926.00 1.84% 6598.00 6672.00 6716.00 6534.00 1805122.00 6668.00 1.12% 5842.00 5896.00 5924.00 5742.00 2626390.00 5878.00 0.92% 1596.00 1626.00 1626.00 1593.00 6366420.00 1612.00 1.88% 3352.00 3318.00 3378.00 3301.00 889624.00 3321.00 -1.01% 1892.00 1920.00 1942.00 1892.00 2289638.00 1908.00 1.48% 1026.25 1037.00 1056.25 1017.00 595690.00 1037.50 1.05% 371.00 380.25 386.25 367.25 1055351.00 380.75 2.49% 446.50 454.00 459.50 438.00 371159.00 453.50 1.68% 32.81 34.44 34.81 32.35 417099.00 34.38 4.97% 本周内盘主要农产品期货合约普涨。 DCE 豆一周内下跌,收于 4038 元/吨,跌幅 2.18%, DCE 豆粕收涨于 2880 元/吨,上涨 1.84%,DCE 豆油收于 6672 元/吨,涨幅 1.12%, DCE 玉米收于 1626 元/吨,上涨 1.88%。外盘方面,豆类和玉米期货合约普涨。CBOT 大豆收于 1037 美分/蒲式耳,上涨 1.05%,CBOT 豆油上涨 4.97%,收于 34.44 美 分/磅,CBOT 玉米上涨,收于 380.25 美分/蒲式耳,涨幅 2.49%。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES P9 1.4.1 豆类内盘涨跌不一,外盘普涨 国际方面,美国农业部公布预计 17 年大豆种植面积 8800 万公顷,高于去年 8340 万 公顷,利空大豆。截至 2 月 23 日当周,美国 2016/17 年度大豆出口净销售 427,700 吨,当周,美国 2016/17 年度大豆出口装船 987,600 吨。截至 2 月 23 日当周;美国 2016/17 年度豆粕出口净销售 139,500 吨,2017/18 年度豆粕出口净销售 1,400 吨, 当周,美国 2016/17 年度豆粕出口装船 224,100 吨。南美方面,3-5 月份为巴西大豆 出口旺季。市场普遍预期巴西大豆丰产,预计大豆产量在 1.065-1.07 亿吨,1 月份美 国农业部报告预期巴西大豆产量 1.04 亿吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布 的报告中显示,过去一周,降雨有助于阿根廷主要大豆种植带的作物生长。交易所维 持最新播种的 2016/17 年度大豆产量预估在 5,480 万吨不变。因此,短线来看,因全 球市场大豆供应充裕,市场面临承压。 国内方面,由于油厂开机率大幅提升,上周压榨量达到 189 万吨,创下历史同期之最, 导致豆油和豆粕库存持续上升。截止 2 月 26 日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存 量 87.81 万吨,比上周增加 12.5 万吨;国内豆油商业库存量 111.03 万吨,比上周增 加 0.66 万吨。因此,短期来看,国内大豆的供应是充足的,需谨慎观望。 1.4.2 玉米内外盘普涨 国际方面,美国农业部(USDA)周一公布的数据显示,截至 2017 年 2 月 23 日当周, 美国玉米出口检验量为 1,461,296 吨,高于市场预期的 90-120 万吨的预估区间,前 一周修正后为 1,168,856 吨,初值为 1,152,233 吨。国内方面,东北饲料企业补贴政 策频出,继吉林省,近日黑龙江省和辽宁省公布了饲料企业收购补贴分别为 300 元/ 吨和 100 元/吨。国家粮食局发布的数据显示,截至 2 月 20 日,东北三省一区累计收 购玉米 6877 万吨。其中:内蒙古收购 1012 万吨,辽宁 1413 万吨,吉林 1824 万吨, 黑龙江 2628 万吨。国内玉米现货价格稳中偏强,近期东北地区利好收购政策频出, 但玉米仍有售粮压力,建议谨慎观望。 1.5 化工品全线上行 表 5:化工品全线上行(2017.02.27-2017.03.05) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 涨跌幅 Name open close high low volume settle SHFE 橡胶 18845.00 19100.00 19185.00 18160.00 2339804.00 18870.00 1.35% SHFE 沥青 2874.00 2864.00 2956.00 2826.00 4874988.00 2856.00 -0.35% CZCE 玻璃 1344.00 1312.00 1375.00 1295.00 1631492.00 1308.00 -2.38% CZCE PTA 5594.00 5532.00 5634.00 5506.00 4343112.00 5538.00 -1.11% CZCE 甲醇 2929.00 2860.00 2995.00 2828.00 5183124.00 2853.00 -2.36% 东方财智 兴盛之源 P10 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DCE 塑料 DONGXING SECURITIES 9725.00 9660.00 9805.00 9510.00 2478250.00 9640.00 -0.67% 8703.00 8622.00 8851.00 8474.00 1941928.00 8583.00 -0.93% 6450.00 6595.00 6610.00 6370.00 734710.00 6545.00 2.25% DCE 聚丙 烯 DCE PVC 本周化工品整体走势偏弱回调。甲醇下行 2.36%,周四小幅回调后周五大涨,本周开 盘价 2929 元/吨,最高价 2995 元/吨,周五收于 2860 元/吨。本周沥青高位震荡,开 盘价 2874 元/吨,最高价 2956 元/吨,本周收于 2864 元/吨,跌幅 0.35%。本周橡胶 小幅上涨,本周开盘价为 18845 元/吨,收盘价分别为 19100 元/吨,小幅上涨 1.35%。 PTA 小幅回落,跌幅 1.11%。 本周化工品整体走弱。沥青高位震荡。检修产能纷纷恢复,供应回升,由于道路需求 仍处于备货期间,因此需求的节奏或影响沥青价格支撑力度,需继续关注沥青供需和 资金动态。由于利空消息的清除,本周橡胶表现抢眼,小幅回升,但仍需要一段时间 消化。PTA 本周在没有新增利空消息的情况下,跌势减缓,但市场偏空情绪还需时间 调整,需继续关注后期供需变化。 基本面来看,除了烯烃装臵检修预期以及塑化板块整体偏弱外,甲醇无明显利空出现, 从甲醇的供应和需求来看,成本和需求之间的矛盾,进口成本居高不下,而甲醇制烯 烃盘面利润亏损,因此多方面因素作用下,短期内甲醇承压下行。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES P11 2.期货新闻:褐皮书发布美国经济温和增长,中国官方制造业 PMI 略高预期 表 6:政策动向整理(2017.02.27-2017.03.05) 日期 来源 主要内容 央行进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作,当日有1000 2017-03-02 央行 亿逆回购到期,净回笼700亿,连续6日净回笼。此外,央行公开市场对 7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。 美联储发布经济褐皮书称,美国经济在2月中期温和增长;企业对近期 经济前景普遍乐观,不过乐观程度低于上次调查;消费者开支温和扩张, 零售销售增长受抑;大多数地区制造业录得温和增长;就业市场在年初 2017-03-02 美联储 保持紧缩,某些地区劳工短缺有所加剧;一些地区录得薪资增速抬头。 物价压力与上次褐皮书比较几无变化;能源业在年初录得温和增长;大 多数地区的房屋建筑和销售持续温和扩张;能源和农产品价格表现不 一,大多数较为平稳。 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年2月 2017-03-01 统计局 份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,较上月回升0.3个百分点, 连续7个月保持在50%以上,特别是自去年10月份以来稳定地保持在51% 以上,处在2014年10月份以来的最高水平。 美联储威廉姆斯表示,通胀正朝着我们2%的通胀目标回升;美联储非常 接近实现双重目标;全国范围内,我们已经实现充分就业;3月份加息 2017-03-01 美联储 正得到“认真考虑”;对经济继续以健康的步伐增长有信心;独立性是美 联储唯一也是最重要的特点。 美国商务部公布的数据显示,美国去年四季度实际GDP年化季环比修正 值1.9%,预期2.1%,前值1.9%。 2017-02-28 美国 此外,美国四季度GDP平减指数修正值2%,预期2.1%,前值2.1%。 同步公布的数据显示,美国四季度核心 PCE 物价指数年化季环比修正值 1.2%,预期 1.3%,前值 1.3%;美国四季度 PCE 物价指数年化季环比修 正值 1.9%,预期 2.2%,前值 2.2%。 央行进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作,当日有800 亿逆回购到期,当日净回笼500亿,连续四日净回笼。此外,央行公开 2017-02-28 央行 市场对7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。本周央行公开市场有 4300亿逆回购到期,无央票和正回购到期。其中周一到周五分别到期 1000亿、800亿、700亿、1000亿、800亿。 资 料 来 源 : wind 资 讯 ,东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P12 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 3.大宗商品价格全览 3.1 贵金属:贵金属承压上涨,内外盘走势分化 图 1:SHFE 黄金、白银下跌(元/克;元/千克) 320.0000 图 2:COMEX 黄金、白银下跌(美元/盎司) 5000.0000 22.0000 1400.0000 20.0000 1300.0000 18.0000 1200.0000 16.0000 1100.0000 14.0000 1000.0000 12.0000 900.0000 10.0000 800.0000 4500.0000 300.0000 4000.0000 3500.0000 280.0000 3000.0000 260.0000 2500.0000 2000.0000 240.0000 1500.0000 1000.0000 220.0000 500.0000 200.0000 0.0000 SHFE黄金 COMEX白银 SI.CMX SHFE白银 COMEX黄金 GC.CMX 数 据 来 源 : Wind 资 讯 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 3:SPDR 黄金 ETF 现货持有量微涨、iShares 黄金、SLVR 图 4:美元指数(COMEX 活跃合约)大幅下跌,黄金期价(美 白银 ETF 现货持有量不变(吨) 元/盎司)保持平稳 1,000.00 2,000.00 900.00 1,500.00 800.00 102.5000 1260.0000 102.0000 101.5000 1240.0000 101.0000 1220.0000 1,000.00 700.00 0.00 2016-07-13 2016-10-13 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 100.5000 1200.0000 100.0000 1180.0000 500.00 600.00 500.00 2016-04-13 1280.0000 99.5000 1160.0000 99.0000 1140.0000 98.5000 2017-01-13 SIVR:白银ETF:持仓量(吨) COMEX黄金 GC.CMX SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 数 据 来 源 : Wind 资 讯 美元指数 USDX.FX 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 5:美国 CRB 商品指数下跌,波罗的海干散货指数上涨 440 1400 430 1200 420 1000 410 800 400 600 390 400 380 200 370 0 CRB现货指数:综合 日 波罗的海干散货指数(BDI) 日 数 据 来 源 : Wind 资 讯 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 P13 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 3.2 基本金属:本周基本金属涨跌不一,普遍小幅波动 图 6:SHFE 金属涨跌不一,铜铝价涨幅较大(元/吨) 图 7:LME 涨跌不一,微幅波动(美元/吨) 22000.0000 60000.0000 20000.0000 50000.0000 18000.0000 40000.0000 16000.0000 30000.0000 14000.0000 20000.0000 3200.0000 6500.0000 3000.0000 2800.0000 12000.0000 10000.0000 10000.0000 0.0000 6000.0000 2600.0000 2400.0000 5500.0000 2200.0000 2000.0000 5000.0000 1800.0000 1600.0000 4500.0000 1400.0000 1200.0000 SHFE铝 AL.SHF SHFE铅 PB.SHF SHFE铜 CU.SHF SHFE锌 ZN.SHF 4000.0000 LME铝 AH.LME LME铅 PB.LME LME锌 ZS.LME LME铜 CA.LME 数 据 来 源 : Wind 资讯 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 8:国内现货铜价格微跌,库存减少 (元/吨) 图 9:国内现货铝价格微涨,库存减少 (元/吨) 55000 400000 50000 350000 45000 300000 17,000.00 2,350,000.00 16,000.00 2,300,000.00 15,000.00 2,250,000.00 14,000.00 40000 250000 35000 200000 30000 150000 总库存:LME铜 上海物贸:平均价 上海金属网:平均价 广东南储:平均价 13,000.00 2,200,000.00 12,000.00 2,150,000.00 11,000.00 2,100,000.00 10,000.00 9,000.00 2,050,000.00 8,000.00 2,000,000.00 上海金属网:平均价 广东南储:平均价 LME铝:库存:合计:全球 中铝报价:铝锭 南海有色(灵通):平均价 南海有色(灵通):平均价 数 据 来 源 : Wind 资 讯 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 10:螺纹钢小涨铁矿石微跌(元/吨) 图 11:铜材下游消费端产业产量小幅下降(吨;辆;吨) 800.0000 4000.0000 700.0000 3500.0000 600.0000 3000.0000 500.0000 2500.0000 400.0000 2000.0000 300.0000 1500.0000 50 200.0000 1000.0000 0 250 6000000 200 5000000 4000000 150 3000000 100 2000000 1000000 产量:汽车:当月值 DCE铁矿石 I.DCE 数 据 来 源 : Wind 资 讯 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 SHFE螺纹钢 RB.SHF 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 2014-05 2014-03 0 产量:电力电缆:当月值 产量:铜材:当月值 数 据 来 源 : Wind 资 讯 东方财智 兴盛之源 P14 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 3.3 能源:本周原油价格波动上涨 图 12:主要原油期货价降低(美元/桶) 图 13:美国原油库存量(EIA 周报告)继续上升(吨) 60.0000 55.0000 2,080,000.00 530,000.00 2,070,000.00 520,000.00 2,060,000.00 510,000.00 2,050,000.00 500,000.00 2,040,000.00 50.0000 490,000.00 2,030,000.00 480,000.00 2,020,000.00 470,000.00 2,010,000.00 45.0000 40.0000 2017-01-26 2017-02-02 2017-02-09 2017-02-16 ICE WTI原油连续 2017-02-23 2017-03-02 2,000,000.00 460,000.00 1,990,000.00 450,000.00 1,980,000.00 2016-04-22 440,000.00 2016-07-22 2016-10-22 库存量:原油和石油产品(包括战略石油储备) NYMEX布油金融连续 2017-01-22 库存量:商业原油:全美 数 据 来 源 : Wind 资讯 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 14:中信动力煤指数稳定(元/吨) 图 15:焦煤、焦炭、天然气期货价格上涨(元/吨;美元/mmbtu) 1400.0000 410.0000 1200.0000 400.0000 2500.0000 4.0000 3.5000 2000.0000 1000.0000 3.0000 390.0000 800.0000 380.0000 1500.0000 370.0000 1000.0000 2.5000 600.0000 2.0000 400.0000 200.0000 360.0000 0.0000 350.0000 1.5000 1.0000 500.0000 0.5000 0.0000 2016-04-22 CZCE动力煤 DCE焦炭 J.DCE CZCE动力煤 TC.CZC 数 据 来 源 : Wind 资 讯 0.0000 2016-07-22 2016-10-22 DCE焦煤 JM.DCE 2017-01-22 NYMEX天然气 NG.NYM 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 16:国内主要港口煤炭库存量反弹(万吨;百万吨) 900.00 3,000,000.00 800.00 2,500,000.00 700.00 600.00 2,000,000.00 500.00 1,500,000.00 400.00 300.00 1,000,000.00 200.00 500,000.00 100.00 0.00 2016-04-16 0.00 2016-07-16 煤炭库存:曹妃甸港 2016-10-16 煤炭库存:秦皇岛港 2017-01-16 煤炭库存:广州港集团 数 据 来 源 : Wind 资 讯 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES P15 3.4 农副产品:本周主要农产品品种内外盘普涨 图 17:豆类期货价格分化(元/吨;美分/蒲式耳) 图 18:美国、中国大豆库存不变(百万吨) 1250.0000 40.0000 1150.0000 38.0000 1050.0000 36.0000 950.0000 34.0000 100.00 850.0000 32.0000 80.00 750.0000 30.0000 650.0000 28.0000 550.0000 26.0000 450.0000 24.0000 350.0000 22.0000 250.0000 2016-02-25 20.0000 2016-05-25 2016-08-25 2016-11-25 CBOT大豆 S.CBT DCE豆一 A.DCE DCE豆油 Y.DCE 140.00 30.00 120.00 25.00 20.00 15.00 60.00 10.00 40.00 5.00 20.00 0.00 2011-04 CBOT豆粕 SM.CBT DCE豆粕 M.DCE CBOT豆油 BO.CBT 0.00 2012-04 2013-04 2014-04 2015-04 2016-04 大豆:期末库存:美国 大豆:期末库存:中国 大豆:产量:美国 大豆:国内消费总计:美国 大豆:国内消费总计:中国 大豆:产量:中国 数 据 来 源 : Wind 资讯 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 19:棉花期货价格上涨,持仓量下降(元/吨) 图 20:美玉米、连玉米价格上涨(元/吨) 16500.0000 360000.000 0 340000.000 0 16000.0000 320000.000 0 300000.000 0 15500.0000 15000.0000 14500.0000 CZCE棉花持仓量 390.0000 1650.0000 380.0000 1600.0000 370.0000 360.0000 1550.0000 350.0000 280000.000 0 1500.0000 260000.000 0 1450.0000 240000.000 0 1400.0000 320.0000 220000.000 0 1350.0000 310.0000 200000.000 0 1300.0000 300.0000 2016-12-22 2016-12-27 2016-12-30 2017-01-05 2017-01-10 2017-01-13 2017-01-18 2017-01-23 2017-01-26 2017-02-07 2017-02-10 2017-02-15 2017-02-20 2017-02-23 2017-02-28 2017-03-03 14000.0000 1700.0000 340.0000 330.0000 DCE玉米 C.DCE CZCE棉花收盘价 数 据 来 源 : Wind 资讯 玉米淀粉1605 CS1605.DCE CBOT玉米 C.CBT 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 21:油脂类期货价格整体上涨(元/吨;美分/磅) 8000.0000 40.0000 7500.0000 35.0000 7000.0000 30.0000 6500.0000 6000.0000 25.0000 5500.0000 20.0000 5000.0000 15.0000 4500.0000 4000.0000 10.0000 CZCE菜油 OI.CZC DCE棕榈油 P.DCE DCE豆油 Y.DCE CBOT豆油 BO.CBT 数 据 来 源 : Wind 资 讯 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P16 施 压 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 3.5 化工品:本周化工品局势震荡 图 22:国内主要石油化工品期货价格上行,橡胶大涨(元/吨) 11000.0000 24000.0000 10000.0000 22000.0000 9000.0000 20000.0000 8000.0000 18000.0000 7000.0000 16000.0000 图 23:国内橡胶库存量下降,需求回暖(万吨;万条) 350 11000 300 10000 9000 250 8000 200 7000 150 6000 6000.0000 14000.0000 5000.0000 12000.0000 4000.0000 10000.0000 50 3000 3000.0000 8000.0000 0 2000 5000 100 库存:青岛保税区:橡胶:合计:月 DCE塑料 L.DCE DCE聚丙烯 PP.DCE DCE PVC V.DCE SHFE橡胶 RU.SHF CZCE PTA TA.CZC 2016-12 2016-08 2016-04 2015-12 2015-08 2015-04 2014-12 2014-08 2014-04 2013-12 2013-08 2013-04 2012-12 2012-08 2012-04 2011-12 2011-08 2011-04 4000 产量:汽车:当月值 产量:橡胶轮胎外胎:当月值 数 据 来 源 : Wind 资 讯 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 24:国内石油沥青进口价格上涨,产量下降(万吨;美元/ 图 25:甲醇现货价与期货价格小幅上涨(元/吨) 吨) 800.00 350.00 700.00 300.00 600.00 3,500.00 450.00 400.00 3,000.00 350.00 250.00 500.00 200.00 300.00 2,500.00 250.00 400.00 150.00 300.00 200.00 2,000.00 150.00 100.00 200.00 50.00 100.00 2016-11 2016-07 2016-03 2015-11 2015-07 2015-03 2014-11 2014-07 2014-03 2013-11 2013-07 2013-03 2012-11 2012-07 2012-03 2011-11 2011-07 0.00 2011-03 0.00 100.00 1,500.00 50.00 1,000.00 0.00 进口平均单价:石油沥青(27132000):当月值 期货收盘价(活跃合约):甲醇 进口数量:石油沥青(27132000):当月值 现货价(中间价):甲醇:CFR中国主港 产量:石油沥青:当月值 数 据 来 源 : Wind 资 讯 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 数 据 来 源 : Wind 资 讯 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES P17 分析师简介 谭凇 经济学博士,宏观经济分析师,金融 40 人论坛项目研究员,9 年证券从业经验,2008 年加入东兴证券研究所,从事宏观经济、大类资产研究。2009 获中国证券业协会科研 课题宏观类奖项。2014 年获中国银行业发展研究成果评选优秀奖。2015 年《美联储货 币政策规则变化及 QE 退出后政策走向》一文获中央国债结算公司《债券》杂志年度十 佳文章。2012-2016 年参与撰写中国东方资产资产管理公司各年度《中国金融不良资产 市场调查报告》。专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》2011 年 由中国经济出版社出版。 联系人简介 汤黎明 经济学博士,宏观经济研究员。2007—2015 年在经济类核心期刊发表论文 15 余篇。曾 多次参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等部委机关的宏观经济研究课题。财政 部办公厅研究处一年全职实习经验,中信银行三年金融行业从业经验,曾撰写教育、科 研、文化、社保等 10 余个板块的行业营销指引。2016 年加入东兴证券研究所,从事宏 观经济研究。 陈巧巧 会计学硕士研究生,清华大学经管学院金融学学士,毕马威华振会计师事务所 6 年审计 工作经验,曾负责多家上市公司审计咨询工作,精通财务分析,善长结合公司行业财务 状况及宏观经济形势进行分析判断,目前从事财务培训与信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻 辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依 据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何 部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接 相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P18 东兴证券商品周报 施 免责声明 压 市 场 加 息 预 期升温 黄 金 承压 下滑 DONGXING SECURITIES 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
市场加息预期升温 黄金承压下滑
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东兴证券 - 市场加息预期升温 黄金承压下滑
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市场加息预期升温 黄金承压下滑
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