华鑫证券-调整压力凸显,不过空间有限

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发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-03-03
证券研究报告·策略报告·策略日报 调整压力凸显,不过空间有限 2017 年 3 月3日 每日复盘 周四,指数小幅高开之后一路震荡下行,盘中直接跌破 5 日、10 日均线,最终收于 3230 点,收出 一根中阴线;量能方面,沪市成交 2230 亿元,无明显缩小迹象,指数仍有下探的可能性;个股方面, 多数呈现下跌,涨停板缩小至 30 个,其中自然涨停仅为 11 个,涨幅 5%以上仅为 51 家,盘面做多情绪 越发低迷。 华 鑫 证 券 · 策 略 日 大势研判 对比当下行情,目前指数还差一根长阴线和日线 MACD 死叉的确认,所以整体盘面调整压力较为凸 显。不过我们认为指数调整压力虽然较大,但指数绝对调整空间并不大。首先进入“两会”之后指数 有维稳预期的存在,封住了大幅的下跌空间;其次 3200-3230 点位前期核心成交密集区,以目前的量 能水平,想要一跃而下实属不易;最后我们统计过去 10 年,会后 5 个交易日和 30 个交易日上证指数 上涨概率分别为 70%、80%,平均收益率分别为 2.54%、7.85%,另外随着“两会”后诸多扶持政策的落 地,届时必将使得场外资金进场抢筹,所以进入会中场内筹码大概率也会惜售。 主题追踪 昨日主题: 1、次新股概念:(1)领涨个股:数据港、张家港行;(2)投资逻辑:盘子小、具有高送转预期。 2、锂电池概念:(1)领涨个股:当升科技、亿纬锂能等;(2)投资逻辑:2016 年年报陆续披露,锂 电池板块上市公司业绩亮眼。 今日关注:高送转、一带一路(水泥、机械)。 资金流向 报 日期 2017-02-24 2017-02-27 2017-02-28 2017-03-01 2017-03-02 资金回笼 (亿元) 500 1,000 800 700 1,000 证券分析师:严凯文 董冰华 规范、专业、创新 投放资金 (亿元) 300 300 300 300 300 净投放量 (亿元) -200 -700 -500 -400 -700 GC001 (%) 3.660 2.275 2.540 2.030 2.820 GC003 (%) 1.200 2.500 3.660 3.105 1.530 GC007 (%) 3.880 3.470 3.020 3.165 2.700 Shibor Shibor 隔夜(%) 7 天(%) 2.4756 2.7250 2.4338 2.7110 2.4930 2.7280 2.4943 2.7290 2.4611 2.7320 执业证书编号:S1050516080001 Tel:021-54967584 E-mail:yankw@cfsc.com.cn 执业证书编号:S1050515080001 Tel:021-54967581 E-mail:dongbh@cfsc.com.cn 请阅读最后一页重要免责声明 1 策略报告·策略日报 【每日复盘】 周四,上证指数高开低走尾盘跳水,最终大盘下跌 16.90 点,跌幅为-0.52%, 报收于 3230.03 点。收盘时,两市共 30 只股票涨停,1 只股票跌停,当日个股涨跌 比为 35.06%。当日,两市总成交量为 4867.32 亿,较上一交易日减少了 96.86 亿。 大盘全天震荡走低,沪指再度失守 10 日线,前期热门板块物流、水泥等今天全部震 荡回调,带来了投资者较大的抛压情绪,次新股、小金属、ST 等今日涨幅较好,然 而两市多数个股以下跌收盘。两会临近,指数以维稳为主,大跌风险较小,但近期 指数回调意愿明显,且历年来两会期间大盘大涨概率不大,建议投资者以风险控制 为主,调整仓位。 图表 1 近一年上证综指及成交量情况(单位:亿股) 图表 2 近一年深证成指及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 综合来看,周四,指数小幅高开之后一路震荡下行,盘中直接跌破 5 日、10 日 均线,最终收于 3230 点,收出一根中阴线;量能方面,沪市成交 2230 亿元,无明 显缩小迹象,指数仍有下探的可能性;个股方面,多数呈现下跌,涨停板缩小至 30 个,其中自然涨停仅为 11 个,涨幅 5%以上仅为 51 家,盘面做多情绪越发低迷。 图表 3 近一年沪深 300 及成交量情况(单位:亿股) 图表 4 近一年上证 50 及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 从各行业表现来看,周四绝大多数板块以下跌报收,其中涨幅居前的主要是有 色金属、电子、食品饮料等;而下跌前几大板块板块主要是建筑材料、建筑装饰、 商业贸易、传媒、家用电器、交通运输、国防军工、轻工制造、农林渔牧、房地产 等。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略日报 图表 5 昨日行业主力净流入额(万元) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 【大势研判】 周四指数,接连失守 5 日、10 日两条短期重要均线,且 5 日均线直接向下与 10 日均线形成死叉,短期调整压力有加大的趋向,技术面上,我们对比 16 年“十一” 节后的那波上涨行情,行情发动初,有三大迹象,第一,10 月 10 日的一根放量长阳 成功站上 5 日、10 日两条短期均线;第二,10 月 11 日 5 日均线成功上穿 10 日均线; 第三日线级别 MACD 金叉。而那时行情的结束也源于这三方面,12 月 2 日放量长阴连 破 5 日、10 日均线,后 5 日均线对 10 日均线完成下穿,12 月 5 日指数低开,完成 日线 MACD 死叉确认,然后就是指数持续近 1 个半月的调整。 对比当下行情,目前指数还差一根长阴线和日线 MACD 死叉的确认,所以整体盘 面调整压力较为凸显。不过我们认为指数调整压力虽然较大,但指数绝对调整空间 并不大。首先进入“两会”之后指数有维稳预期的存在,封住了大幅的下跌空间; 其次 3200-3230 点位前期核心成交密集区,以目前的量能水平,想要一跃而下实属 不易;最后我们统计过去 10 年,会后 5 个交易日和 30 个交易日上证指数上涨概率 分别为 70%、80%,平均收益率分别为 2.54%、7.85%,另外随着“两会”后诸多扶持 政策的落地,届时必将使得场外资金进场抢筹,所以进入会中场内筹码大概率也会 惜售。 中长期而言我们维持指数中期向好的判断,主要逻辑在于,技术面上,均线系 统上 5、10、20、30 日等多条均线已经处于多头排列,且均已成功上穿 60 日均线, 均线系统已然形成多头排列,意味着指数中线级别趋势性行情已经得到逐步确认, 其次指数周线级别 MACD 在零轴线之上已经再度金叉以及月线级别 MACD 也将受到零 轴支撑,继 5178 点死叉以来的首度实现金叉,两大中期级别的看涨信号,也更加证 实指数有望走出中期级别上涨行情。 另外根据中国证券登记结算公司数据,上周,新增投资者开户数量为 48.07 万 人,创去年 9 月以来新高,且此前两周新增投资者开户数为 32.54 万人、43.03 万人, 实现三周连增,累计增加 123.64 万人。从 16 年数据来看,每当开户数持续大幅增 加的时候,往往能带动 A 股形成一个波段式上升行情;无独有偶,今年二月份以来, 银证转账变动净额也是呈现 4 周的净流入,累计流入金额超过 1300 亿,而上次连续 净流入则出现在 16 年的国庆之后,同期指数由 3000 点上涨至 3300 点,所以春季行 情仍旧值得期待。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略日报 消息面上,周末刘主席在介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面答记者问 中强调资本市场就像穿珍珠项链,好的珍珠等同于高质量上市公司;珍珠数量等同 于上市公司家数增加;线牢固等同于改革方向正确;珍珠要呵护护理等同于就是要 加强资本市场监管,保护投资者合法权益。另外刘主席也表示,撸起袖子抓监管, 过去一年工作可以概括为稳、严、进。牢牢坚持市场化、法制化、国际化改革方向, 保持政策连续性。从这两条不难看出证监会后期工作主要在于第一,保护中小投资 者的合法权益,第二,继续加强资本市场监管,这无疑有助于股市走向一个更加成 熟健康的市场。 之前证监会约束资本市场再融资规模也有助于股市中长期行情的发展,从证监 会公布条例来看,主要从四个维度进行了约束,一是拟发行的股票数量不得超过本 次发行前总股份的 20%;二是增发的董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不 得少于 18 个月;三是申请再融资时,原则上不得存在金额较大的交易性金融资产和 可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。这三条限制 条件,使得上市公司再融资规模受限制、时间受限制。回首历史,2012 年新股发行 融资只有 1017 亿元,2013 年全年暂停,2014 年重启也只有 786 亿元。2015 年 1588 亿元,2016 年 1641 亿元的规模。而同期再融资规模上 2012 年 3330 亿元、2013 年 3633 亿元、2014 年 6883 亿元、2015 年 13421 亿元、2016 年 17177 亿元,远高于同 期 IPO 融资规模,而此次单从时间上来说 18 个的限制,在经历 2016 年如此大规模 的再融资之后,无疑将使得 2017 年再融资市场陷入一个阶段性的冰点,是一个中长 期的利好。 【主题追踪】 周四主题表现:周四,Wind 主题指数涨幅居前五的为次新股指数(0.78%) 、锂 电池指数(0.71%) 、稀土永磁指数(0.69%) 、OLED 指数(0.23%)和汽车后市场指数 (0.20%) 。其中,除次新股为近期持续性题材外,其他四个均为短期轮动题材。Wind 主题指数跌幅前五的是新疆区域振兴指数(-2.10%)、智能物流指数(-1.79%)、丝 绸之路指数(-1.70%) 、福建自贸区指数(-1.67%)和新零售指数(-1.63%) 。其中, 跌幅前两位的新疆振兴指数和智能物流指数分别为周四、周三的强势题材。 图表 6 昨日 Wind 主题指数涨幅前十名情况 图表 7 昨日 Wind 主题指数涨幅后十名情况 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 新 疆 区 域 振 兴 指 数 指 数 昨日涨跌幅(%) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 特 斯 拉 指 数 概 念 指 数 苹 果 指 数 4G 指 数 汽 车 后 市 场 指 数 ST 稀 土 永 磁 指 数 5G 锂 电 池 指 数 OLED 次 新 股 指 数 指 数 0.0 -0.3 -0.6 -0.9 -1.2 -1.5 -1.8 -2.1 -2.4 智 能 物 流 指 数 丝 绸 之 路 指 数 福 建 自 贸 区 指 数 新 零 售 指 数 一 带 一 路 指 数 特 高 压 指 数 赛 马 指 数 共 享 单 车 指 数 油 气 改 革 指 数 昨日涨跌幅(%) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 近期重要事件:3 月 3 日、3 月 5 日全国政协十二届五次会议和十二届全国人大 五次会议开幕开幕,重要议题有望成为市场热点主题。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略日报 图表 8 近期重要主题事件 时间 主题事件 相关板块及个股 3 月 3 日、3 月 5 日 全国政协十二届五次会议和十二届全国人大五次 会议开幕 国企混改、一带一路、养老金 等 资料来源:华鑫证券研发部 热点主题研判:从周四指数表现看,近日强势的一带一路主题和物流主题全部 熄火,主题持续性很差,新主题缺乏,唯一亮点在次新股板块。我们认为短期题材 荒,可以关注高送转和次新股主题,三月份是年报密集披露期,高送转行情有望逐 渐升温,而次新股具有高送转预期概念,容易获得资金关注。另外,随着两会临近, 两会的重点议题有望成为主题表现催化剂。我们依然中线看好一带一路和国企混改 两大主题: (1)从 2017 年新疆固定资产投资额大幅增长可以看出一带一路战略已经 进入落地阶段,相关的水泥基建公司业绩将有所推动,建议关注新疆和福建两个核 心区水泥基建股机会;(2)国企混改是国企改革突破口,今年国企混改已进入突破 阶段,更多细化的政策有望落地,都将成为该主题的催化剂,建议关注军工、电力、 油气等板块。 【宏观及资金面情况】 3 月 2 日,国务院新闻办举行新闻发布会,新任银监会主席郭树清介绍银行业支 持供给侧结构性改革有关情况,并答记者问,会上提出更积极主动支持和参与供给 侧结构性改革;提升金融服务实体经济的质量和水平;消除银行“官商”作风,全面 加强银行业队伍建设;正在制定新的资管办法,先统一基本标准;银行理财新规基本 成熟进一步加强监管;分类实施房地产金融调控房贷占比不高但需关注增速;债委会 是好办法可以避免信息不对称;市场化债转股签约 4300 亿监管没有指标计划;互金对 实体经济很有帮助,但须防范风险;民营银行不能变成大股东的提款机等,均是市场 关心的热点话题。其中对于房地产明确表示了维稳的决心,从会上的表态来看,监 管层倾向不采用一刀切的方式,而是根据实际情况,因地制宜、因时制宜,采取更 合理的信贷方式来支持房地产市场健康发展。 制造业 PMI 好于预期:2 月制造业 PMI 为 51.6%,超过预期值 51.2%,较上月小 幅上升 0.3 个百分点,高于去年同期 2.6 个百分点,连续 7 个月保持在荣枯线之上, 连续五个月呈现扩张趋势。 从分类指数来看,生产指数和新订单指数为 53.7%和 53.0%, 分别比上月上升 0.6 和 0.2 个百分点。新出口订单指数和进口指数分别为 50.8%和 51.2%,均高于上月 0.5 个百分点,连续 4 个月位于扩张区间。新订单指数的稳定也 表明制造业仍保有扩张的动力。 非制造业 PMI 略有下滑:2 月非制造业 PMI 指数 54.2%,比上月回落 0.4 个百分 点,仍保持在高景气区间。受春节因素影响,2 月非制造业 PMI 指数较一月略有下滑, 但总体延续较快增长的运行格局。建筑业指数连续两个月回落,降至 60.1%,但仍保 持在高位景气区间。随着春节已过,开工率上升,从市场预期来看企业对未来市场 预期较为乐观,建筑业有望继续保持较快增长。 资金面上,从沪深股通北上资金来看,3 月 2 日沪股通大幅净流出 9.93 亿,为 近 27 个交易日最大的净流出量,而深股通实现净流入 6.07 亿,自开通以来,所有 交易日均为净流入,也显示出深市更受海外资金青睐。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 策略报告·策略日报 图表 9 近五日沪深股通资金情况(亿元) 沪股通当日净流入 沪股通累计净流入 深股通当日净流入 深股通累计净流入 2017-02-24 3.10 1452.78 4.62 374.15 2017-02-27 0.47 1453.26 3.28 377.42 2017-02-28 -0.94 1452.32 2.44 379.87 2017-03-01 3.48 1455.79 5.45 385.32 2017-03-02 -9.93 1445.86 6.07 391.39 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 央行周四以利率招标方式开展了 300 亿元逆回购操作,其中包括 100 亿元的 7 天期、100 亿元的 14 天期和 100 亿元的 28 天期,中标利率分别为 2.35%、2.50%和 2.65%,与前一日持平。央行公开市场周四共有 1000 亿元逆回购资金到期,当日实 现净回笼资金 700 亿元,为连续第 6 个交易日实现净回笼。而国债质押式回购利率 变化较大,1 天期略涨,3 天与 7 天期出现下降,短期回购利率较低体现出目前资金 面仍较为稳定。 图表 10 近五日国债回购及资金投放情况 日期 2017-02-24 2017-02-27 2017-02-28 2017-03-01 2017-03-02 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 资金回笼 (亿元) 500 1,000 800 700 1,000 投放资金 (亿元) 300 300 300 300 300 净投放量 (亿元) -200 -700 -500 -400 -700 GC001 (%) 3.660 2.275 2.540 2.030 2.820 GC003 (%) 1.200 2.500 3.660 3.105 1.530 GC007 (%) 3.880 3.470 3.020 3.165 2.700 周四 Shibor 利率较为稳定,隔夜跌 3.32bp 报 2.4611%;7 天期 Shibor 涨 0.3bp 报 2.7320%,1 个月期跌 0.67bp 报 4.0830%;3 个月期涨 0.23bp 报 4.2904%。此前央 行发布 2016 年第四季度货币政策执行报告,明确指出要实施好稳健中性的货币政策, 维护流动性基本稳定。所以像 2016 年上半年货币市场过度宽松的局面将不会继续出 现,整体 2017 年货币政策将是偏紧的基调。 图表 11Shibor 隔夜/一周利率走势(单位:%) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 策略报告·策略日报 研究员简介 严凯文:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 董冰华:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:主题策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内,行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7 策略报告·策略日报 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本 报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不 构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财 务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进 行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等 方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承担 任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及 预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的 研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、 复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独 自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的 机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律 责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权 刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话:(+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 8
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