上海证券-头条聚焦:“两会”已经指明确定性结构机会

页数: 3页
作者: 屠骏
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-03-06
证券研究报告/策略研究/头条聚焦 日期:2017 年 03 月 06 日 ` “两会”已经指明确定性结构机会 [Table_Author] 分析师: 屠骏 Tel: 021-53686136 E-mail: tujun@shzq.com SAC 证书编号: S0870511070001 报告编号: CHBG-TTJJ-20 相关报告: [Table_ReportInfo] 首次报告日期:2016 年 9 月 6 日 李克强总理昨日上午发布 2017 年政府工作报告,总体思路是降低 增长目标,贯彻稳中求进的总基调,财政政策要更加积极有效,货币 [Table_Summary] 政策要保持稳健中性。 我们从政府工作报告的措辞、重复交叉、超预期以及相对详尽表 述四个维度,来解读未来的结构机会。 2017 年 GDP 增长预期目标 6.5%左右,是 2020 年完成两个翻一番 目标的内在要求,是底线目标。居民消费价格涨幅 3%左右,全国政协 委员、央行副行长易纲表示,CPI 在 2%-3%之间,是一个黄金区域。继 续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。今年赤字率拟按 3%安排, 财政赤字 2.38 万亿元,比去年增加 2000 亿元。其中,中央财政赤字 1.55 万亿元,地方财政赤字 8300 亿元。货币政策要保持稳健中性。 今年广义货币 M2 和社会融资规模余额预期增长均为 12%左右。维持货 币政策中性偏紧的判断。 抓好金融体制改革。深化多层次资本市场改革,完善主板市场基 础性制度,积极发展创业板、新三板,注册制没有进政府工作报告。 此处超预期。对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积 风险要高度警惕。大资管时代即将来临,稳妥推进金融监管体制改革, 有序化解处置突出风险点。此处金融监管体制改革,我们主要理解为 郭树清上任银监会主席后,“一行三会”可能迎来统一监管模式。 坚持以推进供给侧结构性改革为主线,扎实有效去产能。去年退 出钢铁产能超过 6500 万吨、煤炭产能超过 2.9 亿吨,超额完成年度目 标任务。今年要再压减钢铁产能 5000 万吨左右,退出煤炭产能 1.5 亿吨以上。今年要淘汰、停建、缓建煤电产能 5000 万千瓦以上,以防 范化解煤电产能过剩风险,提高煤电行业效率,为清洁能源发展腾空 间。根据《2016 年全国电力工业统计快报》,相当于今年要砍掉 5.3% 的煤电产能,属于行业去产能的超预期的推进。有助于火电企业效益 触底回升。 我们理解今年供给侧改革的关键是有效处置僵尸企业,钱哪里 来,人到哪里去?上游原材料去年盈利提升后,今年估值提升空间有 限。提及深入推进农业供给侧结构性改革,重点关注玉米期货(部分 CTA 基金经理观点)。 加快推进国企国资改革。深化混合所有制改革,在电力、石油、天 然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和 石油天然气体制改革,开放竞争性业务。深化国防科技工业体制改革, 推动军民融合深度发展。此处军工板块表述交叉重叠,加上建军 90 周年,提示机会的确定性。 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 证券研究报告/策略研究/市场动态 积极主动扩大对外开放扎实推进“一带一路”建设。坚持共商共 建共享,加快陆上经济走廊(新、西、兰)和海上合作支点建设,构 建沿线大通关合作机制。高质量办好“一带一路”国际合作高峰论坛, 同奏合作共赢新乐章。丝绸之路核心区——新疆将加大公路建设和能 源投资。中巴铁路的建设和瓜达尔港的开启,使得新疆拥有了对外开 放的出海口,战略地位更显突出。还有,海上丝绸之路核心区——福 建继续推进港口建设和海洋经济发展。建议重点左侧埋伏福建相关受 益板块,迎接不断升温的 5 月份一带一路”国际合作高峰论坛。此外, “西安港” 建设完成和西安国际班列的常态化运营,构建了西安“平 台+通道”的基础格局,也是关注的区域。 加快培育壮大新兴产业。全面实施战略性新兴产业发展规划,加 快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术 研发和转化,降低网络接入成本,今年网络提速降费要迈出更大步伐, 年内全部取消手机国内长途和漫游费,大幅降低中小企业互联网专线 接入资费,降低国际长途电话费。关注 5G 与物联网协同发展,做底层 芯片的公司、提供解决方案和通信设备的公司,以及从事网络业务的 公司均将从中获益。BAT 与孙正义正在大投入的人工智能,跟着这些 巨头的步伐,中线关注。 加大生态环境保护治理力度。加快改善生态环境特别是空气质 量,是人民群众的迫切愿望,坚决打好蓝天保卫战。注意此处的措辞。 对所有重点工业污染源,实行 24 小时在线监控。随着政策对非电工业 大气污染排放的重视度提升,在电力行业脱硫脱硝市场接近饱和的背 景下,非电工业领域将成为大气污染治理下一个风口。大气污染防治 难点 VOCs 作为臭氧形成和 PM2.5 的重要前体物质,《京津冀及周边地 区 2017 年大气污染防治工作方案》提出,全面推进石化、医药、汽车、 包装印刷等行业 VOCs 综合整治,10 月底前基本完成整治工作。 “十三 五”期间,VOCs 治理市场将迎来爆发式增长,市场规模预计将超过 1500 亿元。 因城施策去库存房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地。房 地产调控关键词:分类调控与长效机制。在一二线城市调控的溢出效 应下,目前三四线城市的去化进程好于预期,地产投资下滑对于经济 的拖累可能没有想象的悲观。全国人大新闻发言人傅莹表示,房产税 立法已列入五年立法规划,今年没有把房地产税法草案提请常委会审 议的安排。 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 分析师承诺 屠骏 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。
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