万和证券-下行空间有限,继续分步建仓

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作者: 张品 朱志强
发布机构: 万和证券
发布日期: 2017-05-08
策略研究报告 2017 年 5 月 8 日 分析师:张品 CFA 执业证书编号:S0380513050001 联系电话:0755-82830333(197) 邮箱:zhangpin@wanhesec.com 分析师:朱志强 执业证书编号:S0380517030001 联系电话:0755-82830333(101) 邮箱:zhuzq@wanhesec.com 下行空间有限,继续分步建仓 主要观点: 上周(5 月 2 日-5 月 5 日)受到金融监管趋严的影响,A 股主 要指数均以下跌收官。截止上周五,上证综指下跌 1.64%报收 3103 点,深证成指下跌 2.05 报收 10024 点,创业板指下跌 1.76% 报收 1818 点。家电、建材、建筑行业领涨,煤炭、有色金属、 近一年主要指数市场走势 非银金融等行业跌幅居前。 近期对市场影响较大的事件包括财新公布 PMI 数据,经济增长 1.15 1.10 动能趋弱;法国大选尘埃落定,马克龙当选;新华社周末发文: 1.05 让金融监管为金融发展保驾护航。 1.00 0.95 0.90 综合来看,虽然法国大选未出现黑天鹅利好金融环境稳定,但 0.85 0.80 我国经济动能趋弱、金融监管持续等因素仍旧对 A 股市场产生 一定压制作用。不过,我们也注意到受持续性下跌和上市公司 上证综指 深证成指 创业板指 业绩好转叠加影响,上证综指的市盈率已经创下 2016 年 8 月份 以来新低、深证成指创下 2015 年 6 月份以来新低、创业板指的 市盈率已经下跌至 39.2 创下 2013 年 2 月来新低;同时上证综 指点位和创业板指点位接近前期低点,我们判断未来后市下行 空间有限,空仓或者仓位低的投资者可以考虑分步建仓。 对于次新股我们建议关注的股票是汇顶科技(603160);对于中 线投资者,我们建议关注的股票是人福医药(600079)和美的 集团(000333)。 请务必阅读正文后免责条款 投资策略报告 一、核心观点:下行空间有限,继续分步建仓 上周(5 月 2 日-5 月 5 日)受到金融监管趋严的影响,A 股主要指数均以下 跌收官。截止上周五,上证综指下跌 1.64%报收 3103 点,深证成指下跌 2.05 报收 10024 点,创业板指下跌 1.76%报收 1818 点。家电、建材、建筑行业 领涨,煤炭、有色金属、非银金融等行业跌幅居前。 本周对市场影响较大的事件主要有: 1、财新公布 PMI 数据,经济增长动能趋弱。4 月国内经济景气的下滑或主 要受到产出及需求端增长放缓的影响。财新 PMI 和官方 PMI 显示的经济走 向较为一致,4 月制造业和服务业增速均放缓。整体来看,虽然 PMI 大部 分指标仍位于荣枯线以上以及区间高点,仍处于扩张态势,但是生产端需 求端同时减弱,供求压力显现,经济扩张速度明显放缓,内在扩张动能趋 弱。 2、法国大选尘埃落定,马克龙当选。法国大选第二轮投票已于北京时间 5 月 8 日凌晨 2:00 正式结束, “前进”运动候选人、主张自由与支持全球化 并代表“开放、前进、革新的法国”马克龙(Emmanuel Macron)在最终的角 逐中获得胜利。马克龙的当选意味着欧洲前景的不确定因素又减少一个, 市场避险情绪缓解,国际金融环境趋稳。 3、新华社周末发文:让金融监管为金融发展保驾护航。中共中央政治局近 日就维护国家金融安全进行集体学习。习近平总书记指出,形成金融发展 和监管强大合力,补齐监管短板,避免监管空白。新华社周末发文称,金 融发展通过不断探索创新为全球经济注入活力,金融监管则通过规范各方 行为、打造健康生态致力于同一目标,为金融发展保驾护航。金融监管在 短期可能会导致“误伤”,对市场情绪产生压制。 综合来看,虽然法国大选未出现黑天鹅利好金融环境稳定,但我国经济动 能趋弱、金融监管持续等因素仍旧对 A 股市场产生一定压制作用。不过, 我们也注意到受持续性下跌和上市公司业绩好转叠加影响,上证综指的市 盈率已经创下 2016 年 8 月份以来新低、深证成指创下 2015 年 6 月份以来 2 投资策略报告 新低、创业板指的市盈率已经下跌至 39.2 创下 2013 年 2 月来新低;同时上 证综指点位和创业板指点位接近前期低点,我们判断未来后市下行空间有 限,空仓或者仓位低的投资者可以考虑分步建仓。 对于次新股我们建议关注的股票是汇顶科技(603160); 对于中线投资者, 我们建议关注的股票是人福医药(600079)和美的集团(000333)。 二、市场表现 上周上证综指跌 1.64%报收 3103 点,深证成指跌 2.05%报收 10024,沪深 300 跌 1.66%报收 3383,中小板指跌 2.24%报收 6493,创业板指跌 1.76%报 收 1818 点。 上周表现最好的行业分别是家电(120%)、建材(0.7%)、建筑(-0.4%); 表现最差的行业是有非银金融(-2.95%)、有色金属(-3.17%)、煤炭(-3.29%)。 上周表现最好的概念指数为新疆区域振兴(4.07%)、北部湾自贸区(2.34%)、 水利水电建设(1.97%)、中日韩自贸区(1.39%)、合同能源管理(1.36%)。 图表 1 上周资本市场表现 图表 2 上周平均日成交额统计(亿元) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -1.64% -1.66% -2.00% -2.05% 1,918 -1.76% -2.21% -2.50% 上证综指 深证成指 2,389 沪深300 沪市 中小板指 创业板指 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 深市 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 3 投资策略报告 图表 3 上周涨幅最大的 10 个行业 图表 4 上周涨幅最小的 10 个行业 家电 1.2% 建材 计算机 0.7% 建筑 -2.04% 房地产 -0.4% 纺织服装 -1.98% 电力及公用事业 -2.47% 综合 -2.60% -0.9% 石油石化 -2.67% 电子元器件 -1.0% 餐饮旅游 -2.73% 食品饮料 -1.0% 农林牧渔 -2.74% -1.0% 非银行金融 -0.8% 交通运输 商贸零售 轻工制造 医药 -2.95% 有色金属 -3.17% 煤炭 -3.29% -1.1% -1.4% -4.00% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 图表 5 上周涨幅最大的概念板块 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 4.07% 2.34% 1.97% 1.39% 1.36% 1.35% 1.31% 0.58% 0.53% 0.53% 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 三、市场估值 上周收盘上证综指市盈率为 15.1,深证成指市盈率为 27.5,沪深 300 市盈 率为 12.7,中小板指市盈率为 31.1,创业板指市盈率为 39.2。 4 5 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 40 20 16年11月 16年9月 16年7月 16年5月 16年3月 16年1月 15年11月 15年9月 15年7月 15年5月 17年5月 煤炭 60 银行 80 17年3月 100 建筑 120 石油石化 图表 8 分行业市盈率(TTM) 17年1月 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 非银行金融 汽车 家电 创业板指 煤炭 钢铁 非银行金融 交通运输 电力及公用事业 农林牧渔 钢铁 食品饮料 中小板指 建筑 房地产 交通运输 电力及公用事业 商贸零售 汽车 石油石化 深证成指 建材 建材 有色金属 综合 传媒 纺织服装 电力设备 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 商贸零售 图表 9 A 股分行业市净率排名 纺织服装 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 医药 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 轻工制造 17年5月 17年3月 17年1月 16年11月 60 50 40 30 20 10 0 机械 综合 餐饮旅游 基础化工 电子元器件 电力设备 计算机 有色金属 16年9月 16年7月 图表 6 上证、深证市盈率(TTM) 基础化工 农林牧渔 餐饮旅游 家电 通信 国防军工 轻工制造 传媒 电子元器件 国防军工 通信 机械 上证综指 医药 计算机 食品饮料 16年5月 16年3月 16年1月 15年11月 15年9月 15年7月 15年5月 投资策略报告 图表 7 中小板、创业板市盈率(TTM) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 投资策略报告 四、资金融通 上周末资本市场融资余额为 9029 亿元,融券余额为 49 亿元,长期市场利 率十年期国债收益率为 3.56%,短期市场利率 7 天 Shibor 利率为 2.92%。 图表 11 融券余额(亿元) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 17年3月 17年1月 16年11月 16年9月 16年7月 16年5月 16年3月 15年5月 17年5月 17年3月 17年1月 16年11月 16年9月 16年7月 16年5月 16年3月 16年1月 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 图表 12 10 年期国债收益率(%) 4.00 3.50 3.56 3.00 2.50 2.00 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 6 17年5月 17年4月 17年3月 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 16年4月 16年3月 16年1月 15年12月 15年11月 15年10月 15年9月 15年8月 15年7月 15年6月 15年5月 1.50 16年2月 15年11月 15年9月 15年7月 15年5月 5000 16年1月 9029.5331 10000 49 15年11月 15000 15年9月 20000 15年7月 25000 17年5月 图表 10 融资余额(亿元) 投资策略报告 图表 13 7 天 shibor 利率走势(%) 3.10 2.9186 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 17年5月 17年4月 17年3月 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 16年4月 16年3月 16年2月 16年1月 15年12月 15年11月 15年10月 15年9月 15年8月 15年7月 15年6月 15年5月 1.50 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 五、国际指标 外汇方面,上周五美元兑人民币中间价报收 6.888,较上周同期下降 47 个 BP;国际原油方面,ICE 布油价格报收 49.47,较上周同期下跌 2.42 美元; 现货黄金方面,伦敦金现价格报收 1228.9 美元,较上周同期下降 39.01 美 元。 图表 14 美元兑人民币中间价 7.2 7 6.8884 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 7 17年5月 17年4月 17年3月 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 16年4月 16年3月 16年2月 16年1月 15年12月 15年11月 15年10月 15年9月 15年8月 15年7月 15年6月 15年5月 5.6 投资策略报告 图表 16 伦敦金现价格走势(美元) 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 资料来源:Wind 资讯,万和证券研究所 8 17年3月 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 1,228.90 16年5月 17年4月 17年3月 17年2月 17年1月 16年12月 16年11月 16年10月 16年9月 16年8月 16年7月 16年6月 16年5月 49.47 16年6月 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 17年4月 图表 15 ICE 布油价格走势(美元) 投资策略报告 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相 关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、 市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发 布的行为。 分析师声明:本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告 所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确的反映了作者的研究观点,力求独 立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明:本研究报告仅供万和证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。若本报告的接受人非本公司 的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告由本公司研究所撰写,报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和 完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任 的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。 本研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者 间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券有限公司研究所所有,未经书面许可,任何机构和 个人不得以任何形式翻版、复制和发布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书,且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改,并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任,因其读者、受众使用本报告 所产生的一切法律后果由该媒体承担。本公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 市场有风险,投资需谨慎。 万和证券股份有限公司 深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼 电话:0755-82830333 传真:0755-25170093 邮编:518040 公司网址:http://www.vanho.cn 9
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