川财证券-行业景气跟踪周报:从油企资本支出看油价上涨的持续性

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作者: 李皓舒
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-01-06
证券研究报告 策略研究 /周报 2017 年 1 月 4 日 行业景气跟踪周报:从油企资本支出 看油价上涨的持续性 —2017 年 1 月 2 日至 1 月 6 日周报(第 13 期) 李皓舒 执业证书编号:S1100513120001 研究员 8621-68416988 lihaoshu@cczq.com 核心观点  17 年原油展望—从油企的资本支出看油价上涨的持续性:17 年的油价调整 仍将是供需再平衡的过程,目前限产协议已经达成,问题在于油价上涨的持 邸强 执业证书编号:S110011510011 联系人 8621-68416988-225 续性。我们认为 17 年有下面几点值得关注:1)OPEC 与非 OPEC 减产的兑现 diqiang@cczq.com 程度,囚徒困境依然难以解脱;2)全球经济增长带来的需求预期比较明确, OPEC 供给也基本稳定的情况下,那么此时影响价格变化最重要的就是边际 方科 联系人 执业证书编号:S1100116070003 8621-68416988 fangke@cczq.com 变量的变化。尼日利亚、利比亚、加拿大的复产,中国、哥伦比亚、墨西哥 的减产,这些都是边际变量,最重要的是美国。3)美国的能源固定资产投 资和能源价格存在周期性关系。油价上涨会改善油企的现金流,进一步改善 资本支出和产出水平,产出水平达到一定的高水平时,油价将回落,这个周 期一般为 6 年。如图 2 所示,2009 年至 2015 年,美国的原油和天然气开采 的固定资产投资连续回升了 5-6 年,导致了新一轮的价格调整,再如 2002 年至 2008 年的时期。目前油价虽然有一定程度的上涨,但油企仍处于资产 负债表修复阶段,资本支出并未增加。美国国内原油钻井的钻机数量仍处于 历史上的低位,增产将是缓慢的过程。另外,我国的国内石油和天然气的固 定资产投资更是尚未恢复,因而预计 2017 油价上涨仍会持续。由此,今后 成本驱动价格的方式将由煤炭转为石油,建议关注油价上涨以及石化产业链 的投资机会。  一周景气变化:上游:焦煤、焦炭期货价格跌幅分别在 5.69%,7.78%。动力 煤价格较上周下跌 3.32%。布伦特原油上涨 1.67%, WTI 原油小幅上涨 0.22%。 中游:螺纹钢期货下跌 9.38%,铁矿石期货下跌 7.27%。聚乙烯上涨 0.36%, 川财证券研究所 聚丙烯下跌 0.81%。PTA 上涨 2.59%,甲醇下跌 0.22%。纯碱上涨 0.8%。华东 和华中地区尿素价格上周分别上涨 8.3%,6.6%。下游:截至 12 月 30 日,农 成都: 高新区交子大道 177 号中海国际中 心 B 座 17 楼,610041 产品批发价格总指数为 202.42(12 月 23 日价格为 202.58);蔬菜批发价格指 数为 225.69(12 月 23 日价格为 226.48) ;茅台上涨 100 元;电冰箱,洗衣 总机:8621-86583000 机,空调产量累计同比上升至 4.6%,5.7%,3.1%。维持自 2016 年 5 月以来 传真:8621-86583002 的上涨趋势。 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 目录 行业景气跟踪周报:从油企的资本支出看油价上涨的持续性 ......................... 5 一周观点 ..................................................................... 5 一周行业景气变化: ........................................................... 6 上游行业: ....................................................................................................................... 6 煤炭:煤炭工业发展“十三五”规划出台,供给侧改革仍是主旋律 ............................ 6 原油:油价上涨可持续 ................................................................................................. 7 有色:大部分有色金属价格出现下跌 ........................................................................... 8 贵金属:贵金属价格出现反弹 ...................................................................................... 9 中游行业: ..................................................................................................................... 10 钢铁:需求不振,短期钢材价格走弱 ......................................................................... 10 化工:尿素价格上涨持续性强,建议关注农药板块.................................................... 11 建材:后周期板块值得持续关注................................................................................. 12 下游行业: ..................................................................................................................... 13 白酒:茅台价格上涨 ................................................................................................... 13 农产品—猪肉:蔬菜批发价格指数维持平稳,猪肉价格小幅上涨 .............................. 14 家电:三种家用电器累计产量持续上升,关注行业龙头的投资机会 .......................... 15 房地产:30 大中城市日均成交面积减少 ..................................................................... 16 生物医药:关注三大药房的投资机会 ......................................................................... 16 交通运输......................................................................................................................... 17 文化传媒......................................................................................................................... 17 一周行业指数涨幅 .......................................................................................................... 18 风险提示 .................................................................... 19 2 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 图表目录 3 图 1: 南华商品指数 ......................................................................... 错误!未定义书签。 图 2: 南华商品指数与上证指数的波动率(月度) .......................... 错误!未定义书签。 图 3: 焦煤焦炭价格 ........................................................................................................ 6 图 4: 动力煤期货价格和秦皇岛平仓价 ........................................................................... 6 图 5: 六大发电厂煤炭库存 ............................................................................................. 7 图 6: 煤炭调度 ............................................................................................................... 7 图 7: 原油、天然气国际价格 ......................................................................................... 8 图 8: EIA 原油库存量及变动 .......................................................................................... 8 图 9: LME 铜、铝期货价格 .............................................................................................. 8 图 10: LME 铜、铝升贴水(0-3) ................................................................................. 8 图 11: LME 镍、锡、锌、铅期货价格 ............................................................................ 9 图 12: 镍、锡、锌、铅升贴水(0-3) ......................................................................... 9 图 13: 伦敦现货白银,黄金价格 .................................................................................. 9 图 14: 中国黄金投资金条价格...................................................................................... 9 图 15: 黑色金属期货价格 ........................................................................................... 10 图 16: 钢坯和铁矿石现货价格指数 ............................................................................ 10 图 17: 钢坯库存和铁矿石港口库存 ............................................................................ 10 图 18: 高炉开工率 ...................................................................................................... 10 图 19: 化工品期货价格 .............................................................................................. 11 图 20: 纯碱现货价格上涨 ........................................................................................... 11 图 21: 天然橡胶期货价格 ........................................................................................... 11 图 22: 青岛保税区橡胶库存企稳小幅回升 ................................................................. 11 图 23: 尿素价格 ......................................................................................................... 12 图 24: 甲苯价格 ......................................................................................................... 12 图 25: 建材期货价格(活跃).................................................................................... 12 图 26: 中国玻璃信心指数开始走弱 ............................................................................ 12 图 27: 水泥价格 ......................................................................................................... 13 图 28: 全国建材家具景气指数.................................................................................... 13 图 29: 白酒价格表 ...................................................................................................... 14 图 30: 农产品批发价格指数小幅走弱 ......................................................................... 14 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 4 图 31: 生猪、仔猪、猪肉价格.................................................................................... 14 图 32: 生猪存栏 ......................................................................................................... 14 图 33: 饲料及豆粕、玉米价格.................................................................................... 14 图 34: 白条鸡平均批发价 ........................................................................................... 15 图 35: 鸡蛋及豆粕、玉米期货价格 ............................................................................ 15 图 36: 电冰箱,洗衣机,空调产量累计同比 .............................................................. 15 图 37: 空调销量当月同比 ........................................................................................... 15 图 38: 30 大中城市日均成交面积 ............................................................................... 16 图 39: 30 大城市一二三线成交面积 ........................................................................... 16 图 40: 中药价格指数 .................................................................................................. 17 图 41: 维生素价格指数 .............................................................................................. 17 图 42: BDI 和 BDTI .................................................................................................... 17 图 43: CCFI 和 SCFI ................................................................................................... 17 图 44: 观影人次及放映场次 ....................................................................................... 17 图 45: 城市票房收入 .................................................................................................. 17 图 46: 上周申万一级行业指数表现 ............................................................................ 18 图 47: 申万一级行业指数年初至今表现 ..................................................................... 18 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 行业景气跟踪周报:从油企的资本支出看 油价上涨的持续性 一周观点 17年原油展望—从油企的资本支出看油价上涨的持续性:过去,40美元左右底部已 经经历考验,17年的油价调整仍将是供需再平衡的过程,目前限产协议已经达成, 问题在于油价上涨的持续性。我们认为17年有下面几点值得关注:1)OPEC与非OPEC 减产的兑现程度,囚徒困境依然难以解脱;2)全球经济增长带来的需求预期比较明 确,供给也基本稳定的情况下,那么此时影响价格变化最重要的就是边际变量的变 化。尼日利亚、利比亚、加拿大的复产,中国、哥伦比亚、墨西哥的减产,这些都 是边际变量,最重要的是美国。3)美国的能源固定资产投资和能源价格存在周期性 关系。油价上涨会改善油企的现金流,进一步改善资本支出和产出水平,产出水平 达到一定的高水平时,油价将回落,这个周期一般为6年。如图2所示,2009年至2015 年,美国的原油和天然气开采的固定资产投资连续回升了5-6年,导致了新一轮的价 格调整,再如2002年至2008年的时期。目前油价虽然有一定程度的上涨,但油企仍 处于资产负债表修复阶段,资本支出并未增加。美国国内原油钻井的钻机数量仍处 于历史上的低位,增产将是缓慢的过程。另外,我国的国内石油和天然气的固定资 产投资更是尚未恢复,因而预计2017油价上涨仍会持续。由此,今后成本驱动价格 的方式将由煤炭转为石油,建议关注油价上涨以及石化产业链的投资机会。 图 1: 原油、天然气国际价格 图 2: 美国能源固定资产投资和能源价格指数关系 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 2016-12-30 NYMEX轻质原油连续 NYMEX天然气连续 2016-12-25 2016-12-20 2016-12-15 2016-12-10 2016-12-05 2016-11-30 2016-11-25 2016-11-20 2016-11-15 2016-11-10 2016-11-05 2016-10-31 2016-10-26 2016-10-21 2016-10-16 2016-10-11 NYMEX布油金融连续 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1993-01 1994-01 1995-01 1996-01 1997-01 1998-01 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 59.00 57.00 55.00 53.00 51.00 49.00 47.00 45.00 43.00 41.00 39.00 37.00 35.00 美国:固定资产投资:私人:采矿业:原油和天然气开采 商品燃料综合价格指数 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 3: 国内的石油和天然气固定资产投资 图 4: 美国的资本支出仍处于恢复阶段 5 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 一周行业景气变化: 上游行业: 煤炭价格在 2016 年供给侧改革的政策下大幅飙涨,需求走弱的情况下,库存高企令 煤炭价格在 12 月份出现下跌。有色前期价格大幅上涨令部分金属出现库存回补。原 油价格已经反应出限产协议,后期关注限产进度对原油市场供需的影响。 煤炭:煤炭工业发展“十三五”规划出台,供给侧改革仍是主旋律 2016 年 12 月 30 日,国家发改委、国家能源局制订并印发《煤炭工业发展“十三 五”规划》 。根据《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》和《能源发展“十 三五”规划》编制,阐明了在“十三五”时期我国煤炭工业发展的指导思想、基本 原则、发展目标、主要任务和保障措施,是指导煤炭工业科学发展的总体蓝图和行 动纲领。煤炭供给侧结构性改革是贯穿“十三五”的主旋律,规模化、集约化发展 模式提升行业发展水平和国际竞争力的主要手段。我们认为在 2017 年,煤炭供给侧 改革仍会有步骤的实施,但是价格不会出现 2016 年那样的暴涨,通过结构调整,使 煤炭达到供需平衡,维持市场价格稳定。 上周煤炭市场普跌,焦煤、焦炭期货价格跌幅分别在 5.69%,7.78%。动力煤价格较 上周下跌 3.32%。六大发电厂的煤炭库存较上周减少 37.40 万吨。六大发电厂煤炭可用 天数减少 2.1 天。秦皇岛港口库存减少 31.5 万吨。截至 12 月 30 日,秦皇岛港煤炭调 度锚地船舶数为 38 艘,较 12 月 23 日减少 29 艘。 图 5: 焦煤焦炭价格 6 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 6: 动力煤期货价格和秦皇岛平仓价 川财证券/策略研究 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 780.00 750.00 720.00 690.00 660.00 630.00 600.00 570.00 540.00 510.00 480.00 450.00 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 期货收盘价(活跃合约):焦炭 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-06 2016-09-11 2016-09-16 2016-09-21 2016-09-26 2016-10-01 2016-10-06 2016-10-11 2016-10-16 2016-10-21 2016-10-26 2016-10-31 2016-11-05 2016-11-10 2016-11-15 2016-11-20 2016-11-25 2016-11-30 2016-12-05 2016-12-10 2016-12-15 2016-12-20 2016-12-25 2016-12-30 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 期货收盘价(活跃合约):焦煤 期货收盘价(活跃合约):动力煤 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 7: 六大发电厂煤炭库存 图 8: 煤炭调度 50.00 1,400.00 40.00 1,200.00 1,000.00 30.00 800.00 20.00 600.00 10.00 400.00 0.00 200.00 2016-12-30 2016-12-16 2016-12-02 2016-11-18 2016-11-04 2016-10-21 2016-10-07 2016-09-23 2016-09-09 2016-08-26 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-08-12 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 2016-09-02 2016-08-26 2016-08-19 2016-08-12 2016-08-05 2016-07-29 2016-07-22 2016-07-15 2016-07-08 2016-07-01 2016-06-24 煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 煤炭库存:6大发电集团:合计 煤炭库存:秦皇岛港 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 煤炭调度:秦皇岛港:锚地船舶数 资料来源:Wind,川财证券研究所 原油:油价上涨可持续 上周布伦特原油上涨1.67%,WTI原油小幅上涨0.22%。美国12月23日当周API精炼油 库存-170万桶,前值-155万桶。17年原油展望:40美元左右底部已经经历考验,17 年的油价调整仍将是供需再平衡的过程,目前限产协议已经达成,问题在于油价上 涨的持续性。我们认为17年有下面几点值得关注:1)OPEC与非OPEC减产的兑现程 度,囚徒困境依然难以解脱;2)页岩油增产的事实已经发生,关键在于开采成本的 边际变化和产量重新增长的速度;3)目前原油市场供需趋于平衡。那么此时影响价 格变化最重要的就是边际变量的变化:尼日利亚、利比亚、加拿大的复产,中国、 哥伦比亚、墨西哥的减产,这些都是边际变量,最重要的是美国;4)油价上涨会改 善油企的现金流,从而改善资本支出和产出水平,但会存在时间窗口。目前美国页 岩油企业仍处于资产负债表修复阶段,资本支出并未增加,也未出现大幅的增产, 因而油价上涨仍有望持续,从而成本驱动的价格上涨动力仍存。建议关注油价上涨 7 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 驱动的机会。 图 9: 原油、天然气国际价格 图 10: EIA 原油库存量及变动 59.00 57.00 55.00 53.00 51.00 49.00 47.00 45.00 43.00 41.00 39.00 37.00 35.00 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 520,000.00 510,000.00 500,000.00 490,000.00 480,000.00 470,000.00 460,000.00 450,000.00 440,000.00 430,000.00 420,000.00 2016-12-23 2016-12-03 2016-11-13 2016-10-24 库存量:商业原油:全美:同比 NYMEX轻质原油连续 NYMEX天然气连续 2016-10-04 2016-09-14 2016-08-25 2016-08-05 2016-07-16 2016-06-26 2016-06-06 2016-05-17 2016-04-27 2016-04-07 2016-03-18 2016-02-27 2016-12-30 2016-12-25 2016-12-20 2016-12-15 2016-12-10 2016-12-05 2016-11-30 2016-11-25 2016-11-20 2016-11-15 2016-11-10 2016-11-05 2016-10-31 2016-10-26 2016-10-21 2016-10-16 2016-10-11 NYMEX布油金融连续 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 库存量:商业原油:全美:环比 库存量:商业原油:全美 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 有色:大部分有色金属价格出现下跌 上周有色金属期货价格大部分出现下跌,lme3 月铜上涨 0.85%, lme3 月铝下跌 1.57%, lme3 月铅下跌 2.54%,lme3 月锌下跌 0.35%,lme3 月镍下跌 3.60%,lme3 月锡下跌 0.24%。 基本面分品种看,铜现货延续贴水,短期供需两淡,铜价弱势震荡概率较大。近期 中国商务部宣布禁止从朝鲜进口锌精矿,加之上游锌精矿加工费最低成交价已达至 30-40 美元,此外,国内锌冶炼企业减产对锌价形成刺激,锌现货近期高升水对期 价形成支撑。鉴于印尼是否放开部分镍矿出口仍存在不确定性。短期镍价维持震荡 的格局。 前面经过对需求改善预期的炒作后,市场开始回归理性并表现出对未来增长的担忧, 市场上出现“政府会下调 2017 年经济增长目标”的声音。短期来看,有色金属仍然 受制于需求的疲弱可能仍处于弱市之中,但是部分金属(锌矿)因为产能退出的缘 故,价格可能仍维持强势,建议关注相关股票,比如建新矿业、中金岭南、驰宏锌 锗等标的。 图 11: LME 铜、铝期货价格 8 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 12: LME 铜、铝升贴水(0-3) 川财证券/策略研究 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 1,700.00 1,650.00 1,600.00 1,550.00 1,500.00 1,450.00 1,400.00 20.00 30.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 13: LME 镍、锡、锌、铅期货价格 图 14: 镍、锡、锌、铅升贴水(0-3) 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 -70.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌三月收盘价;左轴 LME锌升贴水(0-3) LME铅升贴水(0-3) LME镍三月收盘价 LME锡三月收盘价 LME镍升贴水(0-3) LME锡升贴水(0-3) 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 LME铅三月收盘价;左轴 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-12-30 2016-12-10 LME铝升贴水(0-3) 资料来源:Wind,川财证券研究所 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 LME铜升贴水(0-3) 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 LME铝三月收盘价 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 LME铜3月电子盘收盘价;LH 40.00 2016-03-05 4,000.00 1,800.00 1,750.00 资料来源:Wind,川财证券研究所 贵金属:贵金属价格出现反弹 上周黄金价格上涨 1.64%,白银上涨 1.19%。美国经济数据出现参差不齐,尤其贸易 状况表现欠佳,美元指数高位回落,走势有所转弱。黄金和白银价格加速反弹向上, 走势转强。预计后市黄金及白银将会维持震荡反弹的格局。 中国黄金投资金条价格也出现反弹,传统春节旺季来临,对黄金的需求有极大的刺 激。 图 15: 伦敦现货白银,黄金价格 9 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 16: 中国黄金投资金条价格 川财证券/策略研究 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 1,400.00 1,350.00 1,300.00 1,250.00 1,200.00 1,150.00 1,100.00 1,050.00 1,000.00 310.00 300.00 290.00 280.00 270.00 260.00 250.00 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-07-23 伦敦现货黄金:以美元计价 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 伦敦现货白银:以美元计价 320.00 价格:中国黄金投资金条 资料来源:Wind,川财证券研究所 中游行业: 钢铁:需求不振,短期钢材价格走弱 上周钢材价格冲高回落,螺纹钢期货下跌 9.38%,铁矿石期货下跌 7.27%。上周周度 开工率小幅回落至 74.31,上周 72.24。铁矿石港口库存增加 274 万吨。唐山钢坯库 存增加 6.9 万吨。目前情况来看,淡季需求持续疲软,下游采购多观望,整体出货 不佳。年底已无利多,冬季是钢铁需求相对淡季,期货承受较大压力,而前期涨幅 过大也是利空因素之一。周末数据显示全国高炉开工率继续回落,短期内钢材价格 继续走弱。 图 17: 黑色金属期货价格 图 18: 钢坯和铁矿石现货价格指数 4,200 700.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 3,700 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 700.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 价格指数(定基):钢坯:唐山 期货收盘价(连续):铁矿石 铁矿石现货价格指数(CSI):进口粉矿:62%Fe;右轴 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 19: 钢坯库存和铁矿石港口库存 图 20: 高炉开工率 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 2016-12-30 2016-12-09 2016-11-18 2016-10-28 2016-10-07 2016-09-16 期货收盘价(连续):线材;LH 期货收盘价(连续):热轧卷板 资料来源:Wind,川财证券研究所 10 2016-08-26 2016-08-05 2016-07-15 2016-06-24 2016-06-03 2016-05-13 2016-04-22 2016-04-01 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 2016-03-05 期货收盘价(连续):螺纹钢;LH 川财证券/策略研究 70.00 11,600.00 11,400.00 11,200.00 11,000.00 10,800.00 10,600.00 10,400.00 10,200.00 10,000.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 2016-09-02 2016-08-26 2016-08-19 2016-08-12 2016-08-05 2016-07-29 2016-07-22 2016-07-15 2016-07-08 2016-07-01 2016-06-24 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 2016-09-02 2016-08-26 2016-08-19 2016-08-12 2016-08-05 2016-07-29 2016-07-22 2016-07-15 2016-07-08 库存:钢坯:唐山:合计 100.00 96.00 92.00 88.00 84.00 80.00 76.00 72.00 68.00 64.00 60.00 库存:铁矿石:港口合计 高炉开工率:全国 资料来源:Wind,川财证券研究所 Custeel:高炉开工率:唐山 资料来源:Wind,川财证券研究所 化工:尿素价格上涨持续性强,建议关注农药板块 截至 12 月 30 日, 基础化工品价格分化明显。聚乙烯上涨 0.36%, ,聚丙烯下跌 0.81%。 PTA 上涨 2.59%,甲醇下跌 0.22%。纯碱上涨 0.8%。自 5 月底至今,纯碱价格一直持 续上涨,行业景气度好转明显,建议关注山东海化,三友化工,和邦生物等股票。 图 21: 化工品期货价格 图 22: 纯碱现货价格上涨 10,900 9,900 8,900 7,900 6,900 5,900 4,900 3,900 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 市场价(中间价):轻质纯碱:全国 日 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-12-30 市场价(中间价):重质纯碱:全国 日 期货收盘价(活跃合约):甲醇 2016-12-10 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) 2016-03-25 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 资料来源:Wind,川财证券研究所 国内天然橡胶价格上周下跌 0.017%。由于近期国外天然橡胶市场局部供应紧张,进 口货源减少,再之泰国原料市场价格不断上涨,青岛保税区橡胶库存较低。在国内 外多重利好带动之下,天然橡胶现货市场价格持续上涨,进而推动沪胶的上涨。仅 仅供给的减少不可能导致天然橡胶这么大的涨幅,这可能反也反应出下游需求好转。 行业景气度可能进一步转暖。 图 23: 天然橡胶期货价格 11 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 24: 青岛保税区橡胶库存企稳小幅回升 川财证券/策略研究 30.0000 21,000 25.0000 19,000 20.0000 17,000 15.0000 15,000 13,000 10.0000 11,000 5.0000 9,000 0.0000 2016-12-15 2016-11-24 2016-11-03 2016-10-13 2016-09-22 2016-09-01 2016-08-11 2016-07-21 2016-06-30 2016-06-09 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-05-19 2016-04-28 2016-04-07 2016-03-17 2016-02-25 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 库存:青岛保税区:橡胶:合计 资料来源:Wind,川财证券研究所 华东和华中地区尿素价格上周分别上涨 8.3%,6.6%。从跟踪的情况来看,尿素价格 持续上涨确定性强,推荐尿素板块阳煤化工、湖北宜化、鲁西化工、华鲁恒升。 图 25: 尿素价格 图 26: 甲苯价格 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 3,500 2016-12-30 2016-12-11 2016-11-22 2016-11-03 2016-10-15 2016-09-26 2016-09-07 2016-08-19 2016-07-31 2016-07-12 2016-06-23 2016-06-04 2016-05-16 2016-04-27 2016-04-08 2016-03-20 2016-03-01 2016-02-11 2016-01-23 2016-01-04 2016-06-03 2016-06-10 2016-06-17 2016-06-24 2016-07-01 2016-07-08 2016-07-15 2016-07-22 2016-07-29 2016-08-05 2016-08-12 2016-08-19 2016-08-26 2016-09-02 2016-09-09 2016-09-16 2016-09-23 2016-09-30 2016-10-07 2016-10-14 2016-10-21 2016-10-28 2016-11-04 2016-11-11 2016-11-18 2016-11-25 2016-12-02 2016-12-09 2016-12-16 2016-12-23 2016-12-30 4,000 市场价(平均价):尿素(小颗粒):华中地区 出厂价:甲苯:辽通化工 市场价(平均价):尿素(小颗粒):华东地区 资料来源:Wind,川财证券研究所 出厂价:甲苯:金陵石化 资料来源:Wind,川财证券研究所 建材:后周期板块值得持续关注 上周玻璃期货下跌 2.08%。玻璃价格指数和信心指数维持稳定。国内玻璃市场整体 稳中有涨。厂商均以加速出库为主,保持高位价格,进行需求减弱前的最后挺价, 经销商按需采购为主,灵活销售为主。 图 27: 建材期货价格(活跃) 12 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 28: 中国玻璃信心指数开始走弱 川财证券/策略研究 120.0 1,400.0 100.0 1,300.0 80.0 1,200.0 60.0 1,100.0 40.0 1,000.0 20.0 900.0 0.0 800.0 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 2016-09-02 2016-08-26 2016-08-19 2016-08-12 2016-08-05 2016-07-29 2016-07-22 2016-07-15 2016-07-08 2016-07-01 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 期货收盘价(活跃合约):胶合板 1,110 1,090 1,070 1,050 1,030 1,010 990 970 950 930 910 890 870 850 期货收盘价(活跃合约):纤维板 中国玻璃价格指数 期货收盘价(活跃合约):玻璃 资料来源:Wind,川财证券研究所 中国玻璃市场信心指数 资料来源:Wind,川财证券研究所 上周部分地方水泥价格整体维持平稳。下游需求表现明显的偏弱,因各地区企业均 有阶段性限产措施,所以库存尚处于正常水平,此外,除东北、华北和西北地区已 出台淡季错峰生产外,中南、华东和西南地区部分省份也相继商议并公布明年一季 度以及全年停产减产计划, 预计2017 年一季度,水泥价格将会维持在相对较高位。总的来说,目前水泥行业盈 利水平持续改善,叠加行业限产政策,环保政策。水泥价格有望继续维持强势。建 议把握华新水泥、冀东水泥等区域相关个股反弹机会。 图 29: 水泥价格 图 30: 全国建材家具景气指数 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2016-12-16 2016-11-26 2016-11-06 2016-10-17 2016-09-27 2016-09-07 2016-08-18 2016-07-29 2016-07-09 2016-06-19 2016-05-30 2016-05-10 2016-04-20 2016-03-31 2016-03-11 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 420.00 390.00 360.00 330.00 300.00 270.00 240.00 210.00 180.00 150.00 全国建材家居景气指数(BHI):同比 平均价:PO42.5水泥:华东 平均价:PO42.5水泥:西南 全国建材家居景气指数(BHI):环比 平均价:PO42.5水泥:东北 平均价:PO42.5水泥:中南 全国建材家居景气指数(BHI) 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 下游行业: 白酒:茅台价格上涨 上周大部分白酒价格出现上涨。茅台上涨 100 元,水井坊上涨 31 元,剑南春价格较 上周下跌 14 元,其余白酒价格维持平稳。进入冬季,中国传统节假日较多,白酒消 费进入旺季,关注相关股票标的,特别是龙头贵州茅台的表现。 13 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 图 31: 白酒价格表 飞天茅台 2016-10-28 2016-11-04 2016-11-11 2016-11-18 2016-11-25 2016-12-02 2016-12-09 2016-12-16 2016-12-23 2016-12-30 五粮液(52度) 洋河梦之蓝(M3)(52度) 剑南春(52度) 水井坊(52度) 泸州老窖 999.00 779.00 476.80 344.00 438.00 499.00 1,089.00 779.00 428.00 339.00 419.00 499.00 1,039.00 750.00 428.00 339.00 439.00 499.00 1,089.00 829.00 458.00 359.00 439.00 499.00 1,089.00 829.00 438.00 349.00 439.00 499.00 1,069.00 759.00 458.00 348.00 439.00 499.00 1,069.00 728.00 458.00 358.00 429.00 499.00 1,099.00 759.00 458.00 349.00 439.00 499.00 1,099.00 829.00 457.00 359.00 438.00 499.00 1,199.00 829.00 457.00 345.00 469.00 499.00 资料来源:Wind, 川财证券研究所 农产品—猪肉:蔬菜批发价格指数维持平稳,猪肉价格小幅上涨 农产品批发指数止跌回升,截至 12 月 30 日,农产品批发价格总指数为 202.42(12 月 23 日价格为 202.58);蔬菜批发价格指数为 225.69(12 月 23 日价格为 226.48 )。 图 32: 农产品批发价格指数小幅走弱 图 33: 生猪、仔猪、猪肉价格 72.00 67.00 62.00 57.00 52.00 47.00 42.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 22个省市:平均价:仔猪 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 农产品批发价格总指数 2016-04-14 2016-12-30 2016-12-16 2016-12-02 2016-11-18 2016-11-04 2016-10-21 2016-10-07 2016-09-23 2016-09-09 2016-08-26 2016-08-12 2016-07-29 2016-07-15 2016-07-01 2016-06-17 2016-06-03 2016-05-20 2016-05-06 2016-04-22 2016-04-08 2016-03-25 批发价格指数:猪肉 批发价格指数:蔬菜 2016-03-25 358.00 340.00 322.00 304.00 286.00 268.00 250.00 232.00 214.00 196.00 178.00 160.00 22个省市:平均价:生猪 22个省市:平均价:猪肉 资料来源:Wind, 川财证券研究所 资料来源:Wind, 川财证券研究所 截至 12 月 30 日,仔猪价格为 42.21(12 月 23 日价格为 41.07) ,价格上涨 2.78%; 生猪价格为 17.42(11 月 23 日价格为 17.27) ,价格小幅上涨。猪粮比处于历史高 位。 10 月份能繁母猪的生猪存量仍处于下降趋势,环比有所上升,同比维持平稳。在年 初至今猪价持续回落,但是生猪存栏量仍未起来,进入冬季传统的消费旺季,猪价 有望继续上涨。 图 34: 生猪存栏 14 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 35: 饲料及豆粕、玉米价格 川财证券/策略研究 4.00 12.00 3,780.00 3.50 11.00 3,760.00 3.00 2.00 3,800.00 0.00 -2.00 3,740.00 -4.00 3,720.00 -6.00 10.00 9.00 2.50 8.00 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 22个省市:平均价:玉米 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 生猪存栏:能繁母猪 能繁母猪存栏变化率:环比增减 能繁母猪存栏变化率:同比增减 2016-07-23 3,660.00 2016-07-03 6.00 -10.00 2016-06-13 1.50 2016-05-24 3,680.00 2016-05-04 7.00 -8.00 2016-04-14 2.00 2016-03-25 3,700.00 22个省市:平均价:豆粕 22个省市:猪粮比价 资料来源:Wind, 川财证券研究所 资料来源:Wind, 川财证券研究所 白条鸡价格较上周维持平稳。玉米,鸡蛋,豆粕期货价格较上周维持平稳。 图 36: 白条鸡平均批发价 图 37: 鸡蛋及豆粕、玉米期货价格 16.50 3,700.00 16.00 3,200.00 15.50 2,700.00 3,800.00 15.00 2,200.00 3,600.00 14.50 1,700.00 14.00 1,200.00 4,200.00 4,000.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 DCE玉米 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 DCE豆粕 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 资料来源:Wind, 川财证券研究所 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 2016-03-25 平均批发价:白条鸡 4,400.00 DCE鸡蛋 资料来源:Wind, 川财证券研究所 家电:三种家用电器累计产量持续上升,关注行业龙头的投资机会 11 月份产业在线公布的数据来看,电冰箱,洗衣机,空调产量累计同比上升至 4.6%, 5.7%,3.1%。维持自 2016 年 5 月以来的上涨趋势。。11 月份家用空调产量 864.40 万台,同比增长 47.20%;销量 776.30 万台,同比增长 36.00%,其中,内销量 531.20 万台,同比增长 60.30%,外销量 267.48 万台,同比增长 2.50%。行业两大龙头格力 和美的的市场占有率在 67.3%以上,处于自 2008 年以来的高位。建议关注格力电器 的机会。 图 38: 电冰箱,洗衣机,空调产量累计同比 15 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 39: 空调销量当月同比 川财证券/策略研究 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 2015-11 2015-10 2015-09 2015-08 2015-07 2015-06 2015-05 2015-04 2015-03 产量:家用电冰箱:累计同比 产量:家用洗衣机:累计同比 销量:家用空调:当月值 销量:家用空调:当月同比 产量:空调:累计同比 资料来源:Wind, 川财证券研究所 资料来源:Wind, 川财证券研究所 房地产:30 大中城市日均成交面积减少 上周 30 大中城市商品房日均成交面积较上周(72.11)减少至 51.54。一线,二线, 三线城市商品房成交面积普遍出现下降。 上周中央财经领导小组会议明确提出抑制房地产泡沫,发改委、住建部等表态落实 抓好房地产调控。多地纷纷出台升级措施积极响应。长短周期风险仍在,房地产调 控主题可能贯穿 2017 年,特别是最近中央提出的“禁炒令”等。短期市场情绪趋 于谨慎。 图 40: 30 大中城市日均成交面积 图 41: 30 大城市一二三线成交面积 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2016-12-30 2016-12-25 2016-12-20 2016-12-15 2016-12-10 2016-12-05 2016-11-30 2016-11-25 2016-11-20 2016-11-15 2016-11-10 2016-11-05 2016-10-31 2016-10-26 2016-10-21 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 30大中城市:商品房成交面积 日 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-10-16 2016-12-30 2016-12-25 2016-12-20 2016-12-15 2016-12-10 2016-12-05 2016-11-30 2016-11-25 2016-11-20 2016-11-15 2016-11-10 2016-11-05 2016-10-31 2016-10-11 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 资料来源:Wind,川财证券研究所 生物医药:关注三大药房的投资机会 中药价格指数缓慢上升至 158.67。环比 100.41%,较上周小幅上升。维生素(饲用)价 格指数企稳回升。 12 月29 日,商务部发布《全国药品流通行业发展规划(2016-2020 年)》。这可能 导致行业集中度将再次提高,出现强者恒强的格局。该规划中鼓励零售药店创新服务模 16 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 式。我们认为,《规划》鼓励零售药店承接门诊药房服务,承接外流处方,同时创新零 售服务模式也具备改善单店面盈利能力的可能性,建议关注三大药房以及上海医药。 图 42: 中药价格指数 图 43: 维生素价格指数 160.00 101.50 101.00 155.00 100.50 150.00 100.00 145.00 99.50 99.00 140.00 98.50 135.00 98.00 2016-12-30 2016-12-09 2016-11-18 2016-10-28 2016-10-07 2016-09-16 2016-08-26 2016-08-05 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-07-15 中国成都中药材价格指数:环比 2016-06-24 2016-06-03 2016-05-13 2016-04-22 2016-04-01 2016-03-11 2016-12-26 2016-12-19 2016-12-12 2016-12-05 2016-11-28 2016-11-21 2016-11-14 2016-11-07 2016-10-31 2016-10-24 2016-10-17 2016-10-10 2016-10-03 2016-09-26 2016-09-19 2016-09-12 2016-09-05 2016-08-29 2016-08-22 2016-08-15 2016-08-08 2016-08-01 2016-07-25 2016-07-18 中国成都中药材价格指数 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 价格指数:维生素:饲用 资料来源:Wind,川财证券研究所 交通运输 截至 12 月 30 日,上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 951.66,周涨幅为 3.8%。CCFI 综 合指数 811.14,涨幅 1.54%。 图 44: BDI 和 BDTI 图 45: CCFI 和 SCFI 1,400 1,000.00 1,200 900.00 1,000 800.00 800 700.00 600 600.00 400 500.00 200 400.00 0 300.00 2016-12-30 2016-12-10 2016-11-20 2016-10-31 2016-10-11 2016-09-21 CCFI:综合指数 2016-09-01 2016-08-12 2016-07-23 2016-07-03 2016-06-13 2016-05-24 2016-05-04 2016-04-14 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-03-25 原油运输指数(BDTI) 2016-12-16 2016-11-26 2016-11-06 2016-10-17 2016-09-27 2016-09-07 2016-08-18 2016-07-29 2016-07-09 2016-06-19 2016-05-30 2016-05-10 2016-04-20 2016-03-31 2016-03-11 波罗的海干散货指数(BDI) SCFI:综合指数 资料来源:Wind,川财证券研究所 文化传媒 上周电影票房收入 10.66 亿元,观影人次 3127 万,环比分别上升 19.3%、14.0%。均保 持较大的增长。但是同比增速分别扩大至-28.9%、-31.6%。反应出今年贺岁档缺乏优秀 的作品。特别是院线上的排档和电影的评分引发的问题较多。 图 46: 观影人次及放映场次 17 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 图 47: 城市票房收入 川财证券/策略研究 1,650,000.00 1,600,000.00 5,000,000.00 4,000,000.00 1,550,000.00 3,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 1,450,000.00 1,000,000.00 1,400,000.00 0.00 2016-07-10 2016-07-17 2016-07-24 2016-07-31 2016-08-07 2016-08-14 2016-08-21 2016-08-28 2016-09-04 2016-09-11 2016-09-18 2016-09-25 2016-10-02 2016-10-09 2016-10-16 2016-10-23 2016-10-30 2016-11-06 2016-11-13 2016-11-20 2016-11-27 2016-12-04 2016-12-11 2016-12-18 2016-12-25 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 电影观影人次 2014-09 1,350,000.00 2014-06 2014-03 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 城市电影票房收入:累计值 城市电影票房收入:国产影片:累计值 城市电影票房收入:进口影片:累计值 电影放映场次 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 一周行业指数涨幅 上周申万一级行业中食品饮料,建筑装饰,建筑材料,非银金融等行业指数取得正 收益,涨幅 0.5%以上,其余大部分行业都取得负收益,跌幅较大的是国防军工,传 媒等行业。从年初至今,食品饮料板块指数实现唯一的正收益行业。整个 2016 年来 看,行业表现分化明显,行业振幅(表现最好的行业和最差的行业的差距)在 38.32%, 2005 年至今,最好的行业指数表现与最差的行业指数表现价差平均值 112.13%。指数收 益区间的差异性在缩窄,目前接近 2008 年,2011 年的时候。这意味着行业间的表现的 差异性大幅降低,趋向一致。另外,跌幅最多的为传媒板块(跌幅 32.39%) ,计算机 (跌幅 30.32%) 图 48: 上周申万一级行业指数表现 图 49: 申万一级行业指数年初至今表现 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 上周的表现 截止到上周的表现 资料来源:Wind,川财证券研究所 18 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 300 农采化钢有电家食纺轻医公交房商休综建建电国计传通银非汽机沪 林掘工铁色子用品织工药用通地业闲合筑筑气防算媒信行银车械深 牧 金 电饮服制生事运产贸服 材装设军机 金 设 渔 属 器料装造物业输 易务 料饰备工 融 备 300 农采化钢有电家食纺轻医公交房商休综建建电国计传通银非汽机沪 林掘工铁色子用品织工药用通地业闲合筑筑气防算媒信行银车械深 牧 金 电饮服制生事运产贸服 材装设军机 金 设 渔 属 器料装造物业输 易务 料饰备工 融 备 资料来源:Wind,川财证券研究所 川财证券/策略研究 风险提示 1、 宏观政策出现较大变动; 2、 全球出现新的“黑天鹅”事件; 3、 数据有一定的延时,可能无法及时反映市场变化; 4. 行业景气持续性不强风险。 19 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽 责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入:20%以上; 增持:5%-20%; 中性:-5%-5%; 减持:-5%以下。 行业投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配:高于 5%; 标配:介于-5%到 5%; 低配:低于-5%。 20 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明 川财证券/策略研究 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制 作。本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接 收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公 司机密材料,如非本公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准 确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点 和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发 出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资 标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状 态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研 究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知 的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之 用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客 户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面 咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担 保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关 研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止 的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜 在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建 议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不 构成本报告的任何部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险 由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、 微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通, 投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、 刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”,且不得对本报告进 行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权 利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:11080000 21 川财证券研究 2017-01-04 谨请参阅尾页申明及投资评级说明
行业景气跟踪周报:从油企资本支出看油价上涨的持续性
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行业景气跟踪周报:从油企资本支出看油价上涨的持续性
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