东方财富证券-行业轮动策略周报:上周表现比沪深300略胜一筹

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作者: 卢迁
发布机构: 东方财富证券
发布日期: 2017-01-02
金融工程 / 期报告 定 行业轮动策略周报 上周表现比沪深300略胜一筹 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 /证券研究报告 2017 年 01 月 03 日 证券分析师:卢迁 证书编号:S1160514070001 联系人:张加代 电话:021-36537949 【市场表现】 相关研究  上周行业轮动策略的收益率比沪深 300 略胜一筹,平均收益率是 0.17%,加权平均收益率是 0.27%,同期沪深 300 指数涨跌幅是 0.08%, 超额收益分别为 0.09%和 0.19%。  上周申万一级行业指数涨幅排名靠前的是食品饮料(1.61%) 、建筑材 料(0.85%)、建筑装饰(0.8%);排名靠后的是传媒(-1.55%)、国防 军工(-1.45%)、交通运输(-0.99%)。申万一级行业指数涨跌幅的均 值是-0.01%,中值是 0.16%。 【配置建议】 东方财富证券基于历史状态空间的动态规划行业配置策略,本周建议 配置:综合(63.58%)、非银金融(22.63%)、采掘(13.79%)。 行业配置 权重 综合 63.58% 非银金融 22.63% 采掘 13.79% 资料来源:东方财富证券研究所 行业轮动策略周报 正文目录 1.上周市场回顾.......................................................................................................... 2 1.1.申万一级行业指数涨跌幅.................................................................................. 3 1.2.申万二级行业指数涨跌幅.................................................................................. 4 1.3.申万一级行业比较信息...................................................................................... 4 1.4.申万二级行业比较信息...................................................................................... 5 2.东方财富证券行业配置建议.................................................................................. 8 2.1.本周配置建议...................................................................................................... 8 2.2.上周配置表现...................................................................................................... 8 2.3.基于历史状态空间的动态规划行业配置策略简介.......................................... 9 图表目录 图表 1 图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7 图表 8 敬请阅读本报告正文后各项声明 :申万一级行业指数涨跌幅......................................................................... 3 :申万二级行业上周前后五名涨跌幅......................................................... 4 :申万一级行业比较..................................................................................... 4 :申万二级行业比较..................................................................................... 5 :本周行业配置建议..................................................................................... 8 :上周行业配置表现..................................................................................... 8 :跟踪后的行业配置收益率对比图............................................................. 9 :行业配置策略历史表现............................................................................. 9 2 行业轮动策略周报 1.上周市场回顾 1.1.申万一级行业指数涨跌幅 上周申万一级行业指数涨幅排名靠前的是食品饮料(1.61%)、建筑材料 (0.85%)、建筑装饰(0.8%);排名靠后的是传媒(-1.55%)、国防军工(-1.45%)、 交通运输(-0.99%)。申万一级行业指数涨跌幅的均值是-0.01%,中值是 0.16%。 图表 1:申万一级行业指数涨跌幅 资料来源:东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 行业轮动策略周报 1.2.申万二级行业指数涨跌幅 上周申万二级行业指数涨幅排名靠前的是地面兵装(3.75%)、电子制造 (2.32%)、饮料制造(2.12%);排名靠后的是通信运营(-5.4%)、船舶制造 (-3.34%)、营销传播(-3.33%)。 图表 2:申万二级行业上周前后五名涨跌幅 资料来源:东方财富证券研究所 1.3.申万一级行业比较信息 图表 3:申万一级行业比较 行业名称 PE PB 今年盈利增长 下年盈利增长 RPS(4 周) RPS(13 周) RPS(26 周) 沪深 300 12.91 1.36 2.33% 7.94% 50.00 50.00 50.00 农林牧渔 27.91 4.29 169.66% 15.21% 96.33 70.67 48.67 采掘 74.48 1.11 -28.54% 148.69% 41.33 74.33 74.33 化工 31.71 2.00 36.03% 28.69% 92.67 78.00 78.00 钢铁 33.22 1.24 -144.62% 8.99% 74.33 96.33 92.67 有色金属 64.48 2.85 763.62% 43.58% 23.00 34.00 12.00 电子 53.55 4.83 52.79% 43.03% 26.67 12.00 8.33 汽车 18.87 2.47 22.80% 17.93% 56.00 56.00 30.33 家用电器 19.39 3.07 26.48% 15.19% 12.00 67.00 81.67 食品饮料 26.93 4.36 13.51% 10.66% 81.67 85.33 70.67 纺织服装 32.48 3.64 20.95% 16.22% 70.67 81.67 63.33 轻工制造 46.19 4.21 44.75% 31.06% 63.33 37.67 67.00 医药生物 40.00 4.67 34.40% 19.10% 37.67 15.67 59.67 公用事业 19.21 1.91 7.11% 10.05% 59.67 23.00 56.00 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 交通运输 20.05 1.74 14.58% 12.90% 45.00 行业轮动策略周报 59.67 26.67 房地产 18.91 1.99 33.06% 17.41% 15.67 19.33 41.33 商业贸易 45.93 2.89 24.85% 13.95% 100.00 92.67 89.00 休闲服务 53.17 5.29 23.75% 17.36% 52.33 8.33 23.00 银行 6.07 0.88 2.16% 1.99% 48.67 45.00 19.33 非银金融 19.51 1.95 -25.54% 12.11% 19.33 48.67 34.00 综合 60.32 3.69 277.52% 31.75% 89.00 52.33 85.33 建筑材料 28.77 2.46 82.84% 20.42% 85.33 89.00 96.33 建筑装饰 17.02 1.68 17.66% 10.85% 8.33 100.00 100.00 电气设备 40.57 3.70 32.10% 28.84% 67.00 26.67 15.67 机械设备 56.62 3.44 18.01% 28.75% 34.00 63.33 45.00 国防军工 82.68 4.54 260.70% 33.97% 78.00 41.33 37.67 计算机 44.71 5.65 65.41% 26.67% 4.67 4.67 1.00 传媒 41.08 4.94 33.16% 24.25% 1.00 1.00 4.67 通信 46.21 2.15 37.09% 32.46% 30.33 30.33 52.33 资料来源:东方财富证券研究所 1.4.申万二级行业比较信息 图表 4:申万二级行业比较 行业名称 PE PB 今年盈利增长 下年盈利增长 RPS(4 周) RPS(13 周) RPS(26 周) 沪深 300 12.91 1.36 2.33% 7.94% 50.00 50.00 50.00 种植业 58.88 4.70 164.53% 23.72% 94.18 90.29 78.65 渔业 82.89 3.73 407.71% 37.97% 91.26 88.35 91.26 林业 104.49 4.90 -25.14% 6.92% 62.15 20.41 72.82 饲料 23.61 3.21 78.38% 18.03% 44.68 22.35 7.79 农产品加工 66.23 3.94 -366.54% 33.62% 98.06 94.18 83.50 畜禽养殖 17.66 5.27 220.67% 9.72% 79.62 50.50 15.56 动物保健 44.05 5.40 34.90% 27.88% 36.91 27.21 77.68 煤炭开采 34.60 1.07 -1935.62% 43.01% 27.21 55.35 80.59 其他采掘 71.51 1.70 27.51% -141.13% 15.56 58.26 12.65 采掘服务 20.67 1.92 -258.22% -151.77% 45.65 79.62 52.44 石油化工 19.34 0.97 25.52% 18.77% 90.29 89.32 76.71 化学原料 51.25 3.06 211.94% 42.07% 97.09 95.15 98.06 化学制品 42.09 3.43 33.22% 39.78% 74.76 67.97 57.29 化学纤维 37.12 3.36 110.20% 36.62% 83.50 72.82 84.47 塑料 41.55 4.80 66.35% 31.63% 89.32 63.12 39.82 橡胶 51.93 3.11 56.14% 29.14% 16.53 59.24 56.32 钢铁 33.22 1.24 -144.62% 8.99% 69.91 86.41 88.35 金属非金属新材料 63.98 3.55 255.66% 24.71% 35.94 7.79 3.91 工业金属 66.18 2.18 1769.76% 52.67% 29.15 81.56 73.79 黄金 63.70 3.66 82.47% 29.95% 26.24 35.94 37.88 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 稀有金属 61.30 4.58 -313.99% 56.14% 14.59 行业轮动策略周报 26.24 1.97 半导体 84.50 4.75 48.57% 46.33% 34.97 8.76 4.88 元件 47.16 4.35 49.08% 36.42% 19.44 34.00 33.03 光学光电子 50.98 4.38 48.19% 50.68% 38.85 30.12 35.94 其他电子 59.90 5.72 71.21% 36.93% 17.50 18.47 5.85 电子制造 47.84 5.51 55.62% 39.78% 70.88 29.15 19.44 汽车整车 12.59 1.93 17.74% 17.36% 23.32 39.82 28.18 汽车零部件 32.12 3.27 34.51% 18.56% 57.29 64.09 41.76 汽车服务 31.21 2.62 45.71% 23.87% 50.50 14.59 21.38 其他交运设备 56.23 6.39 26.10% 10.82% 100.00 98.06 96.12 白色家电 18.65 3.38 20.59% 14.07% 11.68 70.88 81.56 视听器材 25.80 1.97 94.52% 23.29% 18.47 31.09 14.59 饮料制造 26.32 4.20 11.78% 9.44% 88.35 78.65 60.21 食品加工 28.24 4.72 17.45% 13.32% 32.06 69.91 55.35 纺织制造 35.54 2.70 43.12% 21.06% 78.65 84.47 46.62 服装家纺 31.44 4.20 14.84% 14.68% 59.24 67.00 66.03 造纸 36.87 2.56 107.07% 42.32% 85.44 75.74 90.29 包装印刷 41.89 4.36 23.10% 20.94% 40.79 21.38 30.12 家用轻工 53.68 5.38 41.57% 32.15% 54.38 47.59 58.26 化学制药 41.76 4.49 51.49% 24.11% 55.35 41.76 61.18 中药 32.49 4.08 23.13% 15.53% 51.47 48.56 67.00 生物制品 50.77 6.52 40.95% 22.36% 68.94 24.29 43.71 医药商业 30.04 3.29 25.72% 15.82% 65.06 36.91 65.06 医疗器械 59.18 5.73 30.49% 21.01% 8.76 9.74 20.41 医疗服务 65.87 10.36 25.52% 4.52% 3.91 5.85 29.15 电力 15.85 1.57 2.02% 7.15% 48.56 56.32 44.68 水务 26.21 2.35 6.68% 11.72% 24.29 11.68 62.15 燃气 33.64 3.33 46.55% 20.97% 80.59 65.06 59.24 环保工程及服务 41.11 4.49 40.54% 25.13% 64.09 19.44 68.94 港口 26.90 1.75 -2.56% 6.67% 63.12 61.18 48.56 高速公路 15.13 1.51 23.85% 6.68% 76.71 73.79 64.09 公交 44.96 2.78 11.54% 16.58% 53.41 37.88 27.21 航空运输 14.92 1.65 39.91% 12.44% 41.76 38.85 13.62 机场 17.78 2.02 12.37% 8.83% 49.53 23.32 34.97 航运 28.47 1.71 -453.82% 108.90% 9.74 52.44 51.47 铁路运输 18.68 1.25 -33.43% 7.69% 73.79 97.09 85.44 物流 29.74 2.76 28.84% 16.11% 25.26 28.18 11.68 房地产开发 18.06 1.92 33.22% 17.34% 12.65 33.03 47.59 园区开发 34.78 3.19 29.66% 18.90% 72.82 32.06 42.74 贸易 32.33 3.60 51.17% 2.56% 31.09 40.79 70.88 一般零售 46.40 2.99 25.99% 12.67% 93.21 91.26 92.24 专业零售 58.87 2.06 -19.62% 26.06% 75.74 71.85 32.06 商业物业经营 51.37 3.48 34.86% 22.03% 92.24 82.53 89.32 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 景点 41.18 4.53 23.70% 14.53% 34.00 行业轮动策略周报 3.91 16.53 酒店 48.92 3.25 20.03% 23.14% 84.47 34.97 45.65 旅游综合 59.41 6.16 23.77% 17.22% 33.03 12.65 26.24 餐饮 51.19 10.78 55.60% 16.41% 86.41 83.50 94.18 银行 6.07 0.88 2.16% 1.99% 42.74 49.53 36.91 证券 19.79 2.01 -40.99% 14.45% 6.82 43.71 23.32 保险 18.44 1.83 -8.42% 8.96% 61.18 54.38 63.12 多元金融 27.43 2.65 66.00% 20.52% 71.85 74.76 87.38 综合 60.32 3.69 277.52% 31.75% 77.68 51.47 79.62 水泥制造 18.01 1.44 87.69% 17.37% 67.97 87.38 95.15 玻璃制造 30.70 2.50 122.23% 31.35% 47.59 77.68 69.91 其他建材 49.90 5.01 62.63% 24.04% 87.38 68.94 93.21 房屋建设 9.49 1.13 18.76% 8.04% 2.94 99.03 99.03 装修装饰 37.14 3.80 19.09% 15.94% 7.79 6.82 49.53 基础建设 16.64 1.56 13.85% 9.42% 13.62 96.12 97.09 专业工程 26.10 2.12 18.99% 17.77% 43.71 66.03 71.85 园林工程 51.35 5.05 121.15% 29.75% 30.12 1.97 86.41 电机 69.67 3.81 67.24% 41.83% 67.00 45.65 9.74 电气自动化设备 41.67 4.22 34.79% 27.53% 81.56 53.41 24.29 电源设备 38.81 3.28 23.52% 32.13% 60.21 44.68 17.50 高低压设备 39.61 3.86 38.29% 24.57% 52.44 42.74 34.00 通用机械 72.57 4.53 71.70% 19.35% 58.26 62.15 38.85 专用设备 64.50 3.22 17.18% 42.07% 39.82 57.29 50.50 仪器仪表 96.07 6.63 36.88% 29.96% 46.62 60.21 31.09 金属制品 121.44 2.12 -92.40% 427.82% 56.32 76.71 74.76 运输设备 26.64 2.56 9.46% 12.71% 4.88 85.44 54.38 航天装备 96.69 4.81 38.32% 31.40% 20.41 4.88 8.76 航空装备 82.48 4.11 23.48% 23.68% 66.03 25.26 40.79 地面兵装 134.20 8.62 273.78% 34.46% 96.12 46.62 53.41 船舶制造 55.94 4.57 -128.39% 95.22% 82.53 92.24 82.53 计算机设备 31.38 4.81 68.25% 29.30% 28.18 13.62 10.71 计算机应用 56.47 6.18 63.58% 24.93% 5.85 10.71 6.82 文化传媒 39.49 3.67 32.76% 21.86% 22.35 17.50 18.47 营销传播 33.02 9.16 39.49% 23.07% 10.71 15.56 22.35 互联网传媒 53.29 7.30 29.45% 31.78% 1.97 2.94 2.94 通信运营 111.37 0.73 -36.91% 54.20% 99.03 100.00 100.00 通信设备 40.39 4.15 59.84% 29.86% 21.38 16.53 25.26 石油开采 95.15 93.21 75.74 农业综合 37.88 80.59 67.97 资料来源:东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 行业轮动策略周报 2.东方财富证券行业配置建议 2.1.本周配置建议 东方财富证券基于历史状态空间的动态规划行业配置策略,本周建议配置: 综合(63.58%)、非银金融(22.63%)、采掘(13.79%)。 图表 5:本周行业配置建议 行业配置 权重 综合 63.58% 非银金融 22.63% 采掘 13.79% 资料来源:东方财富证券研究所 2.2.上周配置表现 上周行业轮动策略的收益率比沪深 300 略胜一筹,平均收益率是 0.17%, 加权平均收益率是 0.27%,同期沪深 300 指数涨跌幅是 0.08%,超额收益分别 为 0.09%和 0.19%。 图表 6:上周行业配置表现 资料来源:东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 行业轮动策略周报 图表 7:跟踪后的行业配置收益率对比图 资料来源:东方财富证券研究所 2.3.基于历史状态空间的动态规划行业配置策略简介 行业指数走势跟随市场走势,不同的市场状态下,行业指数的强弱关系不 同。熊市中,机构投资者偏向于配置防御型行业,比如食品饮料行业和医药生 物行业;牛市中,机构投资者偏向于投资偏激进型行业,比如传媒行业和电子 行业。基于这样的思路,我们建立了历史状态空间的动态规划行业配置策略。 我们借鉴机器学习的方法,找出过去历史中价和量和当前市场相似的状态序列; 然后利用最优化的方法,找出最佳行业配置方案。 行业配置策略历史表现出色,从 2009 年至今(2016 年 7 月 6 日),策略累 计收益率 391.69%,同期沪深 300 指数 58.49%,超额收益率 333.21%,历史周 胜率达到 60.21%,月胜率 72.12%。 图表 8:行业配置策略历史表现 资料来源:东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 行业轮动策略周报 西藏东方财富证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来 自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和 公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 投资建议的评级标准: 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外) 。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对 协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标 普500指数为基准。 股票评级 买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上; 增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间; 减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间; 卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大势:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明: 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国(香港和澳门特别行政区、台湾省除 外)发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在 不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究,但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外,绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行 承担风险。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为东方财富证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引 用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明 10
行业轮动策略周报:上周表现比沪深300略胜一筹
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