金融工程
/ 期报告
定
行业轮动策略周报
上周表现比沪深300略胜一筹
挖掘价值 投资成长
东方财富证券研究所
/证券研究报告
2017 年 01 月 03 日
证券分析师:卢迁
证书编号:S1160514070001
联系人:张加代
电话:021-36537949
【市场表现】
相关研究
上周行业轮动策略的收益率比沪深 300 略胜一筹,平均收益率是
0.17%,加权平均收益率是 0.27%,同期沪深 300 指数涨跌幅是 0.08%,
超额收益分别为 0.09%和 0.19%。
上周申万一级行业指数涨幅排名靠前的是食品饮料(1.61%)
、建筑材
料(0.85%)、建筑装饰(0.8%);排名靠后的是传媒(-1.55%)、国防
军工(-1.45%)、交通运输(-0.99%)。申万一级行业指数涨跌幅的均
值是-0.01%,中值是 0.16%。
【配置建议】
东方财富证券基于历史状态空间的动态规划行业配置策略,本周建议
配置:综合(63.58%)、非银金融(22.63%)、采掘(13.79%)。
行业配置
权重
综合
63.58%
非银金融
22.63%
采掘
13.79%
资料来源:东方财富证券研究所
行业轮动策略周报
正文目录
1.上周市场回顾.......................................................................................................... 2
1.1.申万一级行业指数涨跌幅.................................................................................. 3
1.2.申万二级行业指数涨跌幅.................................................................................. 4
1.3.申万一级行业比较信息...................................................................................... 4
1.4.申万二级行业比较信息...................................................................................... 5
2.东方财富证券行业配置建议.................................................................................. 8
2.1.本周配置建议...................................................................................................... 8
2.2.上周配置表现...................................................................................................... 8
2.3.基于历史状态空间的动态规划行业配置策略简介.......................................... 9
图表目录
图表 1
图表 2
图表 3
图表 4
图表 5
图表 6
图表 7
图表 8
敬请阅读本报告正文后各项声明
:申万一级行业指数涨跌幅......................................................................... 3
:申万二级行业上周前后五名涨跌幅......................................................... 4
:申万一级行业比较..................................................................................... 4
:申万二级行业比较..................................................................................... 5
:本周行业配置建议..................................................................................... 8
:上周行业配置表现..................................................................................... 8
:跟踪后的行业配置收益率对比图............................................................. 9
:行业配置策略历史表现............................................................................. 9
2
行业轮动策略周报
1.上周市场回顾
1.1.申万一级行业指数涨跌幅
上周申万一级行业指数涨幅排名靠前的是食品饮料(1.61%)、建筑材料
(0.85%)、建筑装饰(0.8%);排名靠后的是传媒(-1.55%)、国防军工(-1.45%)、
交通运输(-0.99%)。申万一级行业指数涨跌幅的均值是-0.01%,中值是 0.16%。
图表 1:申万一级行业指数涨跌幅
资料来源:东方财富证券研究所
敬请阅读本报告正文后各项声明
3
行业轮动策略周报
1.2.申万二级行业指数涨跌幅
上周申万二级行业指数涨幅排名靠前的是地面兵装(3.75%)、电子制造
(2.32%)、饮料制造(2.12%);排名靠后的是通信运营(-5.4%)、船舶制造
(-3.34%)、营销传播(-3.33%)。
图表 2:申万二级行业上周前后五名涨跌幅
资料来源:东方财富证券研究所
1.3.申万一级行业比较信息
图表 3:申万一级行业比较
行业名称
PE
PB
今年盈利增长
下年盈利增长
RPS(4 周)
RPS(13 周)
RPS(26 周)
沪深 300
12.91
1.36
2.33%
7.94%
50.00
50.00
50.00
农林牧渔
27.91
4.29
169.66%
15.21%
96.33
70.67
48.67
采掘
74.48
1.11
-28.54%
148.69%
41.33
74.33
74.33
化工
31.71
2.00
36.03%
28.69%
92.67
78.00
78.00
钢铁
33.22
1.24
-144.62%
8.99%
74.33
96.33
92.67
有色金属
64.48
2.85
763.62%
43.58%
23.00
34.00
12.00
电子
53.55
4.83
52.79%
43.03%
26.67
12.00
8.33
汽车
18.87
2.47
22.80%
17.93%
56.00
56.00
30.33
家用电器
19.39
3.07
26.48%
15.19%
12.00
67.00
81.67
食品饮料
26.93
4.36
13.51%
10.66%
81.67
85.33
70.67
纺织服装
32.48
3.64
20.95%
16.22%
70.67
81.67
63.33
轻工制造
46.19
4.21
44.75%
31.06%
63.33
37.67
67.00
医药生物
40.00
4.67
34.40%
19.10%
37.67
15.67
59.67
公用事业
19.21
1.91
7.11%
10.05%
59.67
23.00
56.00
敬请阅读本报告正文后各项声明
4
交通运输
20.05
1.74
14.58%
12.90%
45.00
行业轮动策略周报
59.67
26.67
房地产
18.91
1.99
33.06%
17.41%
15.67
19.33
41.33
商业贸易
45.93
2.89
24.85%
13.95%
100.00
92.67
89.00
休闲服务
53.17
5.29
23.75%
17.36%
52.33
8.33
23.00
银行
6.07
0.88
2.16%
1.99%
48.67
45.00
19.33
非银金融
19.51
1.95
-25.54%
12.11%
19.33
48.67
34.00
综合
60.32
3.69
277.52%
31.75%
89.00
52.33
85.33
建筑材料
28.77
2.46
82.84%
20.42%
85.33
89.00
96.33
建筑装饰
17.02
1.68
17.66%
10.85%
8.33
100.00
100.00
电气设备
40.57
3.70
32.10%
28.84%
67.00
26.67
15.67
机械设备
56.62
3.44
18.01%
28.75%
34.00
63.33
45.00
国防军工
82.68
4.54
260.70%
33.97%
78.00
41.33
37.67
计算机
44.71
5.65
65.41%
26.67%
4.67
4.67
1.00
传媒
41.08
4.94
33.16%
24.25%
1.00
1.00
4.67
通信
46.21
2.15
37.09%
32.46%
30.33
30.33
52.33
资料来源:东方财富证券研究所
1.4.申万二级行业比较信息
图表 4:申万二级行业比较
行业名称
PE
PB
今年盈利增长
下年盈利增长
RPS(4 周)
RPS(13 周)
RPS(26 周)
沪深 300
12.91
1.36
2.33%
7.94%
50.00
50.00
50.00
种植业
58.88
4.70
164.53%
23.72%
94.18
90.29
78.65
渔业
82.89
3.73
407.71%
37.97%
91.26
88.35
91.26
林业
104.49
4.90
-25.14%
6.92%
62.15
20.41
72.82
饲料
23.61
3.21
78.38%
18.03%
44.68
22.35
7.79
农产品加工
66.23
3.94
-366.54%
33.62%
98.06
94.18
83.50
畜禽养殖
17.66
5.27
220.67%
9.72%
79.62
50.50
15.56
动物保健
44.05
5.40
34.90%
27.88%
36.91
27.21
77.68
煤炭开采
34.60
1.07
-1935.62%
43.01%
27.21
55.35
80.59
其他采掘
71.51
1.70
27.51%
-141.13%
15.56
58.26
12.65
采掘服务
20.67
1.92
-258.22%
-151.77%
45.65
79.62
52.44
石油化工
19.34
0.97
25.52%
18.77%
90.29
89.32
76.71
化学原料
51.25
3.06
211.94%
42.07%
97.09
95.15
98.06
化学制品
42.09
3.43
33.22%
39.78%
74.76
67.97
57.29
化学纤维
37.12
3.36
110.20%
36.62%
83.50
72.82
84.47
塑料
41.55
4.80
66.35%
31.63%
89.32
63.12
39.82
橡胶
51.93
3.11
56.14%
29.14%
16.53
59.24
56.32
钢铁
33.22
1.24
-144.62%
8.99%
69.91
86.41
88.35
金属非金属新材料
63.98
3.55
255.66%
24.71%
35.94
7.79
3.91
工业金属
66.18
2.18
1769.76%
52.67%
29.15
81.56
73.79
黄金
63.70
3.66
82.47%
29.95%
26.24
35.94
37.88
敬请阅读本报告正文后各项声明
5
稀有金属
61.30
4.58
-313.99%
56.14%
14.59
行业轮动策略周报
26.24
1.97
半导体
84.50
4.75
48.57%
46.33%
34.97
8.76
4.88
元件
47.16
4.35
49.08%
36.42%
19.44
34.00
33.03
光学光电子
50.98
4.38
48.19%
50.68%
38.85
30.12
35.94
其他电子
59.90
5.72
71.21%
36.93%
17.50
18.47
5.85
电子制造
47.84
5.51
55.62%
39.78%
70.88
29.15
19.44
汽车整车
12.59
1.93
17.74%
17.36%
23.32
39.82
28.18
汽车零部件
32.12
3.27
34.51%
18.56%
57.29
64.09
41.76
汽车服务
31.21
2.62
45.71%
23.87%
50.50
14.59
21.38
其他交运设备
56.23
6.39
26.10%
10.82%
100.00
98.06
96.12
白色家电
18.65
3.38
20.59%
14.07%
11.68
70.88
81.56
视听器材
25.80
1.97
94.52%
23.29%
18.47
31.09
14.59
饮料制造
26.32
4.20
11.78%
9.44%
88.35
78.65
60.21
食品加工
28.24
4.72
17.45%
13.32%
32.06
69.91
55.35
纺织制造
35.54
2.70
43.12%
21.06%
78.65
84.47
46.62
服装家纺
31.44
4.20
14.84%
14.68%
59.24
67.00
66.03
造纸
36.87
2.56
107.07%
42.32%
85.44
75.74
90.29
包装印刷
41.89
4.36
23.10%
20.94%
40.79
21.38
30.12
家用轻工
53.68
5.38
41.57%
32.15%
54.38
47.59
58.26
化学制药
41.76
4.49
51.49%
24.11%
55.35
41.76
61.18
中药
32.49
4.08
23.13%
15.53%
51.47
48.56
67.00
生物制品
50.77
6.52
40.95%
22.36%
68.94
24.29
43.71
医药商业
30.04
3.29
25.72%
15.82%
65.06
36.91
65.06
医疗器械
59.18
5.73
30.49%
21.01%
8.76
9.74
20.41
医疗服务
65.87
10.36
25.52%
4.52%
3.91
5.85
29.15
电力
15.85
1.57
2.02%
7.15%
48.56
56.32
44.68
水务
26.21
2.35
6.68%
11.72%
24.29
11.68
62.15
燃气
33.64
3.33
46.55%
20.97%
80.59
65.06
59.24
环保工程及服务
41.11
4.49
40.54%
25.13%
64.09
19.44
68.94
港口
26.90
1.75
-2.56%
6.67%
63.12
61.18
48.56
高速公路
15.13
1.51
23.85%
6.68%
76.71
73.79
64.09
公交
44.96
2.78
11.54%
16.58%
53.41
37.88
27.21
航空运输
14.92
1.65
39.91%
12.44%
41.76
38.85
13.62
机场
17.78
2.02
12.37%
8.83%
49.53
23.32
34.97
航运
28.47
1.71
-453.82%
108.90%
9.74
52.44
51.47
铁路运输
18.68
1.25
-33.43%
7.69%
73.79
97.09
85.44
物流
29.74
2.76
28.84%
16.11%
25.26
28.18
11.68
房地产开发
18.06
1.92
33.22%
17.34%
12.65
33.03
47.59
园区开发
34.78
3.19
29.66%
18.90%
72.82
32.06
42.74
贸易
32.33
3.60
51.17%
2.56%
31.09
40.79
70.88
一般零售
46.40
2.99
25.99%
12.67%
93.21
91.26
92.24
专业零售
58.87
2.06
-19.62%
26.06%
75.74
71.85
32.06
商业物业经营
51.37
3.48
34.86%
22.03%
92.24
82.53
89.32
敬请阅读本报告正文后各项声明
6
景点
41.18
4.53
23.70%
14.53%
34.00
行业轮动策略周报
3.91
16.53
酒店
48.92
3.25
20.03%
23.14%
84.47
34.97
45.65
旅游综合
59.41
6.16
23.77%
17.22%
33.03
12.65
26.24
餐饮
51.19
10.78
55.60%
16.41%
86.41
83.50
94.18
银行
6.07
0.88
2.16%
1.99%
42.74
49.53
36.91
证券
19.79
2.01
-40.99%
14.45%
6.82
43.71
23.32
保险
18.44
1.83
-8.42%
8.96%
61.18
54.38
63.12
多元金融
27.43
2.65
66.00%
20.52%
71.85
74.76
87.38
综合
60.32
3.69
277.52%
31.75%
77.68
51.47
79.62
水泥制造
18.01
1.44
87.69%
17.37%
67.97
87.38
95.15
玻璃制造
30.70
2.50
122.23%
31.35%
47.59
77.68
69.91
其他建材
49.90
5.01
62.63%
24.04%
87.38
68.94
93.21
房屋建设
9.49
1.13
18.76%
8.04%
2.94
99.03
99.03
装修装饰
37.14
3.80
19.09%
15.94%
7.79
6.82
49.53
基础建设
16.64
1.56
13.85%
9.42%
13.62
96.12
97.09
专业工程
26.10
2.12
18.99%
17.77%
43.71
66.03
71.85
园林工程
51.35
5.05
121.15%
29.75%
30.12
1.97
86.41
电机
69.67
3.81
67.24%
41.83%
67.00
45.65
9.74
电气自动化设备
41.67
4.22
34.79%
27.53%
81.56
53.41
24.29
电源设备
38.81
3.28
23.52%
32.13%
60.21
44.68
17.50
高低压设备
39.61
3.86
38.29%
24.57%
52.44
42.74
34.00
通用机械
72.57
4.53
71.70%
19.35%
58.26
62.15
38.85
专用设备
64.50
3.22
17.18%
42.07%
39.82
57.29
50.50
仪器仪表
96.07
6.63
36.88%
29.96%
46.62
60.21
31.09
金属制品
121.44
2.12
-92.40%
427.82%
56.32
76.71
74.76
运输设备
26.64
2.56
9.46%
12.71%
4.88
85.44
54.38
航天装备
96.69
4.81
38.32%
31.40%
20.41
4.88
8.76
航空装备
82.48
4.11
23.48%
23.68%
66.03
25.26
40.79
地面兵装
134.20
8.62
273.78%
34.46%
96.12
46.62
53.41
船舶制造
55.94
4.57
-128.39%
95.22%
82.53
92.24
82.53
计算机设备
31.38
4.81
68.25%
29.30%
28.18
13.62
10.71
计算机应用
56.47
6.18
63.58%
24.93%
5.85
10.71
6.82
文化传媒
39.49
3.67
32.76%
21.86%
22.35
17.50
18.47
营销传播
33.02
9.16
39.49%
23.07%
10.71
15.56
22.35
互联网传媒
53.29
7.30
29.45%
31.78%
1.97
2.94
2.94
通信运营
111.37
0.73
-36.91%
54.20%
99.03
100.00
100.00
通信设备
40.39
4.15
59.84%
29.86%
21.38
16.53
25.26
石油开采
95.15
93.21
75.74
农业综合
37.88
80.59
67.97
资料来源:东方财富证券研究所
敬请阅读本报告正文后各项声明
7
行业轮动策略周报
2.东方财富证券行业配置建议
2.1.本周配置建议
东方财富证券基于历史状态空间的动态规划行业配置策略,本周建议配置:
综合(63.58%)、非银金融(22.63%)、采掘(13.79%)。
图表 5:本周行业配置建议
行业配置
权重
综合
63.58%
非银金融
22.63%
采掘
13.79%
资料来源:东方财富证券研究所
2.2.上周配置表现
上周行业轮动策略的收益率比沪深 300 略胜一筹,平均收益率是 0.17%,
加权平均收益率是 0.27%,同期沪深 300 指数涨跌幅是 0.08%,超额收益分别
为 0.09%和 0.19%。
图表 6:上周行业配置表现
资料来源:东方财富证券研究所
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8
行业轮动策略周报
图表 7:跟踪后的行业配置收益率对比图
资料来源:东方财富证券研究所
2.3.基于历史状态空间的动态规划行业配置策略简介
行业指数走势跟随市场走势,不同的市场状态下,行业指数的强弱关系不
同。熊市中,机构投资者偏向于配置防御型行业,比如食品饮料行业和医药生
物行业;牛市中,机构投资者偏向于投资偏激进型行业,比如传媒行业和电子
行业。基于这样的思路,我们建立了历史状态空间的动态规划行业配置策略。
我们借鉴机器学习的方法,找出过去历史中价和量和当前市场相似的状态序列;
然后利用最优化的方法,找出最佳行业配置方案。
行业配置策略历史表现出色,从 2009 年至今(2016 年 7 月 6 日),策略累
计收益率 391.69%,同期沪深 300 指数 58.49%,超额收益率 333.21%,历史周
胜率达到 60.21%,月胜率 72.12%。
图表 8:行业配置策略历史表现
资料来源:东方财富证券研究所
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行业轮动策略周报
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公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。
投资建议的评级标准:
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)
。评级标准为报告发布日后3到12
个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证
券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对
协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标
普500指数为基准。
股票评级
买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上;
增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间;
中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间;
减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间;
卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级
强于大势:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上;
中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间;
弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。
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东方财富证券 - 行业轮动策略周报:上周表现比沪深300略胜一筹
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