天风证券-一周国内政策动态

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作者: 徐彪
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-05-08
策略报告 | 投资策略 策略·国内政策 一周国内政策动态 20170507 主要动态: 政治局会议谈金融安全,监管层表态整治乱象 自上月 25 日政治局会议就维护国家金融安全进行集体学习后, “让金融监管为金融发展 保驾护航——落实习近平总书记金融安全重要讲话精神”便成为了金融整治的主旋律。 政治局会议上说了经济工作各方面情况,但最后落点落到金融安全上,可见重视程度。 总书记提出 6 点要求,其中第三点是“采取措施处置风险点” ,里面包括“着力控制增 量,积极处置存量,打击逃废债行为,控制好杠杆率,加大对市场违法违规行为打击力 度,重点针对金融市场和互联网金融开展全面摸排和查处”——所以可以看到重点对象 是债务违约、金融杠杆、市场规范、互联网金融;第六点是“提高领导干部金融工作能 力” ,我们认为这可以是看作对前期金融整治的背书。新华社方面目前已连发五篇述评, 在肯定我国金融发展成就的同时,强调监管必须要跟上金融发展的步伐,补齐监管短板, 避免监管空白,防范金融风险,形成综合、系统、穿透、统筹的监管大格局。具体来看, “金融监管保驾护航要制定好游戏规则,避免丛林法则、避免真空地带。” ,明确了金融 监管要立足顶层设计的战略地位与规则的重要性;“突出金融监管保驾护航要加强各个 领域的合作互动。”指出金融监管部门应加强与各级地方政府、司法部门和其他部门的 通力合作,形成全国一盘棋的金融风险防控格局。 “金融监管保驾护航要统一监管标准, 形成监管合力。”则侧重于突破分业监管的局限性,对大资管行业进行统一监管。总体 而言,十九大之前,或难看到金融整治高压的缓解。 证券研究报告 2017 年 05 月 07 日 作者 徐彪 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516080001 xubiao@tfzq.com 许向真 联系人 xuxiangzhen@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略:策略 继续关注京津冀 一体化、一带一路、新能源汽车等主题》 2017-05-01 2 《投资策略:策略周报——大势研判 经济展望存忧虑,政策调控有空间》 2017-05-01 3 《投资策略:策略·国内政策 一周国 内政策动态 20170430》 2017-05-01 一行三会方面,除召开扩大会议再次学习、传达总书记金融整治的重要讲话精神外,也 均有所作为,加强金融监管。证监会方面,5 月 5 日,刘士余主持召开清理整顿各类交 易场所“回头看”工作交流会,提出坚决打击违法违规交易;启动投资者保护”明规则、 识风险“专项宣传活动,聚焦违规行为。保监会 5 月 7 日印发《关于弥补监管短板构建 严密有效保险监管体系的通知》指出,各级保险监管部门要深入排查梳理,找准并弥补 存在的短板,切实完善监管制度,改进监管方式,深化改革创新,构建严密有效的保险 监管体系,提升监管效能和权威性。 楼市调控再升级,北京连出组合拳 本周还有 4 城市升级楼市调控令,包西安、郑州、上海、澳门。楼市调控从去年 930 开 始已经经历两波了。截止目前全国各地已经出了超过 80 个调控令,考虑有些地方是出 了两次甚至以上,也有超过 70 个地方下令调控了,力度空前。这一波调控同去年,或 者同 2010 年之后的调控相比有一个显著特点,就是不仅是北上广深,也不仅是二线城 市,而是在三四线城市也广泛铺开,且河北有多处限购(或为配合京津冀战略)。这一 方面可以说明之前三四线去库存有一定成果,另一方面,因为去库存有进展,开发商又 开始有投资欲望,但是政策面应该是不愿意看到这些地方有很大的房价上涨幅度。整体 来看,对全国范围内的楼市都有压力。 另外北京仍为这一轮限购中的典型。之前是限购限贷,然后到认房又认贷,依然压不住 北京房价。3 月以来北京连续打出组合拳,包括第一,限制异形房、隔断间,把住宅平 房也纳入限制范围;第二,计划在郊区建设优质学校,限制合作办学(不能和开发商合 作) ,来分散教育资源;第三,给新北京人专项配租;第四,北京出未来 5 年土地供应 计划,明确未来五年全市计划供应住宅用地 6000 公顷,以保障 150 万套住房建设需求。 其实从 5 年总量来看并不比过去 5 年多,但考虑此前住宅供地完成率基本只有 70%,而 且这次是第一次明确 150 万套的标准, 所以北京土地供应实质上扩大还是有一定希望的。 第五,全面围剿商住房,包括商住房全面停止抵押,包括规定企业持有年限不能以租代 售等。所以从政策高度来看,这次是体现了非比寻常的决心。 继续关注雄安新区,提前布局 5 月一带一路峰会 距 4 月 1 日雄安新区落地整整一个月,从各方表态来看体现出对“千年大计”较高的支 持力度,国资委方面统计至少已有 46 家央企表态支援,包括搬迁包括产业协作等等。 另外提醒关注 5 月中旬即将召开的一带一路峰会,既“习特会”奠定中美合作良好基础 之后,有望进一步纵深国际合作。 风险提示:经济下行压力加大,政策落实不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略报告 | 投资策略 内容目录 1. 政治局会议谈金融安全,监管层表态整治乱象 ...................................................................... 3 2. 楼市调控再升级,北京连出组合拳 ........................................................................................... 7 3. 继续关注雄安新区,提前布局 5 月一带一路 .......................................................................... 8 4. 其他政策动态 ................................................................................................................................ 8 图表目录 图表 1:4 月以来一行三会金融整治政策动态 ...................................................................................... 3 图表 2:其他政策动态 ................................................................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 策略报告 | 投资策略 1. 政治局会议谈金融安全,监管层表态整治乱象 自上月 25 日政治局会议就维护国家金融安全进行集体学习起, “让金融监管为金融发展保 驾护航——落实习近平总书记金融安全重要讲话精神”便成为了金融整治的主旋律。政治 局会议上说了经济工作各方面情况,但最后落点落到金融安全上,可见重视程度。总书记 提出 6 点要求,其中第三点是“采取措施处置风险点” ,里面包括“着力控制增量,积极 处置存量,打击逃废债行为,控制好杠杆率,加大对市场违法违规行为打击力度,重点针 对金融市场和互联网金融开展全面摸排和查处”——所以可以看到重点对象是债务违约、 金融杠杆、市场规范、互联网金融;第六点是“提高领导干部金融工作能力”,我们认为 这可以是看作对前期金融整治的背书。 新华社方面目前已连发五篇述评,在肯定我国金融发展成就的同时,强调监管必须要跟上 金融发展的步伐,补齐监管短板,避免监管空白,防范金融风险,形成综合、系统、穿透、 统筹的监管大格局。具体来看,“金融监管保驾护航要制定好游戏规则,避免丛林法则、 避免真空地带。”,明确了金融监管要立足顶层设计的战略地位与规则的重要性;“突出金 融监管保驾护航要加强各个领域的合作互动。”指出金融监管部门应加强与各级地方政府、 司法部门和其他部门的通力合作,形成全国一盘棋的金融风险防控格局。“金融监管保驾 护航要统一监管标准,形成监管合力。”则侧重于突破分业监管的局限性,对大资管行业 进行统一监管。总体来看,十九大之前,或难看到金融整治高压的缓解。 一行三会方面,除召开扩大会议再次学习、传达总书记金融整治的重要讲话精神外,也均 有所作为,加强金融监管:证监会方面,5 月 2 日召开专题会议,深入学习习近平总书记 重要讲话精神,并结合资本市场和证监会系统实际,研究部署贯彻落实工作:强调当前要 结合资本市场实际,准确研判各种风险,不放过一个风险隐患。要把防控金融风险放到更 加重要的位置,全面梳理资本市场各项风险点,自觉维护和依靠金融监管协调机制,牢牢 守住不发生系统性风险的底线;5 月 5 日,刘士余主持召开清理整顿各类交易场所“回头 看”工作交流会,提出对交易场所分类处置,该关闭的坚决关闭,该规范的切实规范,该 整合的限期整合,该转型的及时转型,坚决打击违法违规交易;启动投资者保护”明规则、 识风险“专项宣传活动,活动主要采用案例和分析解读的形式,分为四个阶段,聚焦投资 者受到侵害多发的领域,包括内幕交易、操纵市场、违规信息披露、市场主体违规经营。 保监会 5 月 2 日召开党委扩大会议,进一步学习传达习近平总书记在中央政治局会议和中 央政治局集体学习上的重要讲话精神,研究部署保监会系统学习贯彻落实工作,提出:切 实强化监管,把近期的监管措施落到实处;充分发挥保险服务实体经济、维护国家金融安 全的作用;坚决打击违法违规行为,治理保险市场乱象,守住不发生系统性风险底线,切 实把防控金融风险贯穿到监管工作;5 月 7 日印发《关于弥补监管短板构建严密有效保险 监管体系的通知》指出,各级保险监管部门要深入排查梳理,找准并弥补存在的短板,切 实完善监管制度,改进监管方式,深化改革创新,构建严密有效的保险监管体系,提升监 管效能和权威性。 央行与银监会也各有作为:央行研究局局长徐忠发文称,金融业杠杆率上升的事实及潜在 的风险未受到应有的重视,对金融业的高杠杆,从策略上,要有序去杠杆,既要避免暴力 去杠杆和缩表引发“债务-通缩”风险,又应在宏观政策和监管上保持对金融机构去杠杆 的压力,促使其主动去杠杆。银监会 5 月 2 日召开 2017 年“两会”建议提案交办会,全 面部署 2017 年银监会办理工作任务。会议重点研究部署了五项工作措施:一是狠抓责任 落实。二是突出办理重点。三是精细办理复文。四是强化当面沟通。五是推进复文公开。 图表 1:4 月以来一行三会金融整治政策动态 2017/4/6 银监会 《关于开展银行业“不当创 对银行“四不当”进行专项治理。 新、不当交易、不当激励、 不当收费”专项治理工作的 通知》 2017/4/6 银监会 《关于进一步排查企业互 银监会要求银监局排查出各地企业互联互保贷款风险底数,列出“高 联互保贷款风险隐患的通 风险”客户名单,由当地政府牵头,在各方参与下共同处置风险。52 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 策略报告 | 投资策略 知》 号文再提山东辽宁等地担保圈风险,要求扭转贷款过度依赖抵押担保 的做法,充分重视第一还款来源。 2017/4/7 银监会 《关于集中开展银行业市 2017 年上半年组织全国银行业集中进行市场乱象整治工作,以回归本 场乱象整治工作的通知》 源、服务实体、防范风险为目标;将重点对股权和对外投资、机构及 高管、规章制度、业务、产品、人员、廉政风险、监管行为、内外勾 结违法、非法金融活动等十大方面进行整治。 2017/4/8 证监会 中国上市公司协会第二届 ①上市公司是中国优秀企业的代表,是中国经济的脊梁。随着中国经 主席刘 会员代表大会 济的稳健发展和金融市场的深化,中国上市公司的数量会越来越多, 士余 质量会越来越高,影响会越来越大,对上市公司及管理层的要求必须 更高更严;②建设雄安新区,对上市公司既是机遇又责无旁贷;不要 利用资本市场的融资功能去盲目跨界经营;上市公司股权层级不能太 复杂,要将持股行权试点推向全国;上市公司要重视现金分红,对“铁 公鸡”高度关注,会有相应的硬措施;证监会将出重拳治理市场乱象, 该处罚的处罚,该退市的退市,该退场的退场;③“10 送 30”的高 送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围;④证监会将牢牢肩 负起保护投资者,特别是中小投资者合法权益这副神圣重担,出重拳 治理市场乱象,该处罚的处罚,该退市的退市,该退场的退场。 2017/4/9 有关部 金融反腐 前保监会主席项俊波、中国进出口银行北京分行原行长李昌军。 《关于银行业风险防控工 把防控金融风险放到更加重要的位置,切实有效化解当前面临的突出 作的指导意见》 风险,严守不发生系统性风险底线;重点防控十大类风险,其中包括 门 2017/4/10 银监会 加强信用风险管控,加强债券投资业务管理,强化同业业务整治,规 范银行理财和代销业务,防范房地产领域风险,加强地方债务风险管 控,稳妥推进互联网金融风险治理等;将根据风险防控工作进展情况 进行督查,风险防控的重点领域包括信用、流动性、房地产领域风险, 重点防范跨境业务风险和社会金融风险。 2017/4/12 银监会 《关于切实弥补监管短板 共分为强化监管制度建设、强化风险源头遏制、强化非现场和现场监 提升监管效能的通知》 管、强化信息披露监管、强化监管处罚和强化责任追究 6 个部分,共 16 条。主要针对监管部门以及银行业金融机构面临的关键问题、薄弱 环节和突出风险,提出加强银行业股东准入监管,规范银行业金融机 构股权转让行为,督促银行业金融机构压降风险敞口,有效防控投资 等风险,研究制定统一的银行业金融机构股东管理规则。 2017/4/13 央行 人民银行 2017 年金融稳定 会议部署了今年金融稳定的重点工作,其中一项是加强重点领域风险 工作会议 防控,进一步摸清风险底数,坚决整治金融乱象,更加重视防范风险 交叉传染和系统性金融风险。其他的重点工作还包括:充分发挥存款 保险制度在处置风险中的平台作用;抓紧做好补体制机制短板工作, 切实强化中央银行的金融稳定职能;继续深化金融业改革开放,积极 参与全球金融治理等。 2017/4/13 有关部 金融反腐 门 2017/4/13 有关部 泛海控股原董事、民生银行原副行长赵品璋;民生银行北京航天桥支 行行长张颖。 金融反腐 民生银行北京航天桥支行行长张颖。 P2P 网 《关于开展“现金贷”业务 明确提出,将“现金贷”纳入风险专项整治工作。 络借贷 活动清理整顿工作的通知》 门 2017/4/14 风险专 项整治 工作领 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 策略报告 | 投资策略 导小组 办公室 2017/4/14 证监会 通报今年专项执法行动第 存在恶意利用次新股特点通过多个账户快速拉抬股价等三大特点,稽 二批 16 宗案件 查部门通过立案坚决查处次新股交易中的违法不当行为,引导股价理 性回归。并表示打击新股炒作的市场离不开理性的市场环境、提醒投 资者不要出借账户给他人使用、避免自己成为操纵行为的受害者。 2017/4/15 证监会 刘士余讲话:深圳证券交易 ①交易所要敢于亮剑,捍卫法定监管权威,对扰乱市场秩序的行为坚 主席刘 所 2017 年会员大会 决打击、绝不手软;②交易所必须行使对公司上市、退市和并购重组 士余 的实质性监管;③交易所要主动对接国家战略,支持企业改革发展, 支持科技创新,提高直接融资比重;④从事证券业务的注册会计师和 会计师事务所要做资本市场看门人。 2017/4/17 有关部 民生银行航天桥事件 门 2017/4/17 有关部 品用以表外放贷,掩盖约 30 亿元的票据造假窟窿。 金融反腐 门 2017/4/17 保监会 据悉,民生银行北京管理部(分行)航天桥支行管理层违规销售理财产 中央巡视组原副部级巡视专员、中央组织部第一企业金融巡视组副组 长张化为。 《关于开展融资性信用保 在去年 1 月保监会发布《关于加强互联网平台保证保险业务管理的通 证保险业务调研的通知》 知》后,近日又将监管的范围进一步拓至整个信保业务,向财险公司 下发了《关于开展融资性信用保证保险业务调研的通知》 (以下简称《通 知》 ) ,拟对存在的风险及问题开展书面调研。 2017/4/19 央行 研究员撰文 央行研究员近日在《中国金融》杂志撰文称,资产管理领域存在不少 乱象,如多层嵌套、杠杆不清、名股实债、监管套利、非法从事资产 管理业务等,显著加大了金融体系的脆弱性。文章认为,市场乱象凸 显穿透式监管必要性。 2017/4/20 保监会 《关于进一步加强保险监 要补齐监管短板,切实堵塞监管制度漏洞;对利用保费虚假注资等违 管维护保险业稳定健康发 法犯罪行为坚决移送司法处理;加强各领域监管制度的协调统一,重 展的通知》 点加强对创新业务和交叉领域的制度完善,防止监管套利;鼓励保险 资金投资国家重大工程建设。 2017/4/21 银监会 一季度经济金融形势分析 据相关人士透露,在该次会议上提到的众多问题中,比较值得关注的 会 问题之一是整治金融乱象。据称,对金融乱象的整治要求不仅来自于 监管层面,甚至还有更高层面的要求。近期银监会已点题要重点对股 权和对外投资、机构及高管、规章制度、业务、产品、人员、廉政风 险、监管行为、内外勾结违法、非法金融活动等十大金融乱象进行整 治。 2017/4/21 证监会 金融反腐 前深圳证券交易所工作人员、股票发行审核委员会兼职委员冯小树被 通报交 处以没收违法所得 2.48 亿元,并顶格处以 2.51 亿元罚款的处罚。同 易所干 时,证监会对冯小树采取终身市场禁入措施。 部违法 行为 2017/4/21 证监会 忽悠式重组顶格处罚 中国证监会 21 日宣布,证监会对九好集团、鞍重股份及主要责任人员 顶格处罚,对本案违法主体罚款合计 439 万元。同时,证监会对九好 集团造假行为主要责任人员郭丛军、宋荣生、陈恒文等人采取终身市 场禁入以及 5-10 年不等的市场禁入。证监会新闻发言人张晓军介绍, 九好集团等在重组上市过程中的信息披露违法行为涉案金额巨大、手 段极其恶劣,违法情节特别严重。 2017/4/23 保监会 《中国保监会关于进一步 明确指出了当前保险业风险较为突出的九个重点领域,并对保险公司 加强保险业风险防控工作 提出了 39 条风险防控措施要求,涉及 10 个方面。一是流动性风险防 的通知》 控。二是资金运用风险防控。三是战略风险防控。四是新型保险业务 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 策略报告 | 投资策略 风险防控。五是外部传递性风险防控。六是群体性事件风险防控。七 是底数不清风险防控。八是资本不实风险防控。九是声誉风险防控。 十是保险公司要健全风险防控工作机制,从组织领导、责任分工、信 息报告、责任追究等方面,加强风险防控工作。 2017/4/25 保监会 政务公开工作要点 4 月 25 日,保监会发布 2017 年政务公开工作要点的通知,其中要求, 要注重围绕防范金融风险推进公开工作。密切关注保险市场运行、互 联网保险、保险资金运用、保险消费等方面的国内外舆情,针对误读、 曲解、不实报道等情况,注重通过主要新闻媒体及时进行有理有据的 回应,通过新媒体广泛传播正面准确信息。及时发布保险领域违法违 规案件查处情况和稽查执法工作动态,做好行政处罚决定、行政许可 决定公开工作,不断提高监管公信力和透明度。 2017/4/26 央行 专题学习会议 传达学习习近平总书记在 4 月 25 日中央政治局会议和中央政治局集 体学习上的重要讲话精神,研究部署人民银行贯彻落实举措:高度重 视防控金融风险,加强金融监管协调,有序化解处置突出风险点,切 实维护国家金融安全,切实抓好金融改革发展稳定各项任务的落实。 2017/4/27 保监会 专题会议 4 月 27 日,中国保监会在京召开保监会系统违反中央八项规定精神问 题集中通报和专项整治暨加强党风廉政建设工作会议:要强化监管问 责,凡是发现监管干部监守自盗、与金融大鳄内外勾结等违法行为, 坚决移送司法机关处理;要服务国家大局,对接国家战略和人民群众 的需求,加强服务实体经济。 2017/4/28 2017/4/29 保监会 外管局 《关于强化保险监管打击 要求着力整治虚假出资,坚决遏制违规投资、激进投资行为;着力整 违法违规行为,整治市场乱 治违规套取费用,规范市场经营行为;着力整治数据造假,摸清市场 象的通知》 风险底数。 专题会议 外汇局的会议强调,外汇局系统要深刻学习领会习近平总书记重要讲 话精神,坚持党对金融工作的领导,加强政治意识、大局意识、核心 意识、看齐意识,切实把思想和认识统一到中央对经济形势的判断和 推进金融改革、维护国家金融安全的决策部署上来,更加紧密地团结 在以习近平为核心的党中央周围,把中央的各项决策部署落到实处, 坚持稳中求进工作总基调,着力深化外汇管理改革,进一步提升跨境 贸易和投资的便利化水平,更好地服务实体经济。加强监管协调,及 时发现和处置化解风险点,加大对外汇违法违规行为的打击力度,坚 决守住不发生系统性金融风险的底线,维护健康、稳定、良性的外汇 市场秩序,为实体经济发展营造良好环境,以优异成绩迎接党的十九 大胜利召开。 2017/4/29 银监会 专题会议 银监会的会议要求,银监会系统要采取有效措施贯彻落实好总书记讲 话精神。一是加强金融风险防控。二是深化体制机制改革。三是提升 金融服务实体经济质效。四是及时弥补监管短板。全面梳理银行业各 类业务监管规制,尽快填补监管法规空白,补齐监管制度短板。从讲 政治、顾大局的高度,积极主动地参与监管协调。五是加强政治理论 学习。认真研读习近平总书记系列重要讲话精神特别是关于经济金融 的重要论述,科学把握银行业改革、发展的本质规律,不断提升银行 业监管能力和监管水平。六是加强党的领导。牢固树立政治意识、大 局意识、核心意识、看齐意识,全面贯彻落实中央关于金融工作的各 项决策部署,坚决以管党治党的“严紧硬”带动改变金融监管的“宽 松软” 。 2017/5/2 证监会 专题会议 证监会 5 月 2 日召开专题会议,深入学习习近平总书记重要讲话精神, 并结合资本市场和证监会系统实际,研究部署贯彻落实工作:强调当 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 策略报告 | 投资策略 前要结合资本市场实际,准确研判各种风险,不放过一个风险隐患。 要把防控金融风险放到更加重要的位置,全面梳理资本市场各项风险 点,自觉维护和依靠金融监管协调机制,牢牢守住不发生系统性风险 的底线。 2017/5/2 保监会 专题会议 保监会召开党委扩大会议,进一步学习传达习近平总书记在中央政治 局会议和中央政治局集体学习上的重要讲话精神,研究部署保监会系 统学习贯彻落实工作,提出:切实强化监管,把近期的监管措施落到 实处;充分发挥保险服务实体经济、维护国家金融安全的作用;坚决 打击违法违规行为,治理保险市场乱象,守住不发生系统性风险底线, 切实把防控金融风险贯穿到监管工作。 2017/5/5 证监会 清理整顿各类交易场所“回 刘士余主持交流会,提出对交易场所分类处置,该关闭的坚决关闭, 头看”工作交流会 该规范的切实规范,该整合的限期整合,该转型的及时转型,坚决打 击违法违规交易。 2017/5/7 保监会 《关于弥补监管短板构建 各级保险监管部门要深入排查梳理,找准并弥补存在的短板,切实完 严密有效保险监管体系的 善监管制度,改进监管方式,深化改革创新,构建严密有效的保险监 通知》 管体系,提升监管效能和权威性。 资料来源:一行三会官网,中国政府网,天风证券研究所 2. 楼市调控再升级,北京连出组合拳 本周有 4 城市升级楼市调控令,包西安、郑州、上海、澳门。楼市调控从去年 930 开始已 经经历两波了。截止目前全国各地已经出了超过 80 个调控令,考虑有些地方是出了两次 甚至以上,也有超过 70 个地方下令调控了,力度空前。这一波调控同去年,或者同 2010 年之后的调控相比有一个显著特点,就是不仅是北上广深,也不仅是二线城市,而是在三 四线城市也广泛铺开,且河北有多处限购(或为配合京津冀战略)。这一方面可以说明之 前三四线去库存有一定成果,另一方面,因为去库存有进展,开发商又开始有投资欲望, 但是政策面应该是不愿意看到这些地方有很大的房价上涨幅度。整体来看,对全国范围内 的楼市都有压力。 另外北京仍为这一轮限购中的典型。之前是限购限贷,然后到认房又认贷,依然压不住北 京房价。3 月以来北京连续打出组合拳,包括第一,限制异形房、隔断间,把住宅平房也 纳入限制范围;第二,计划在郊区建设优质学校,限制合作办学(不能和开发商合作), 来分散教育资源;第三,给新北京人专项配租;第四,北京出未来 5 年土地供应计划,明 确未来五年全市计划供应住宅用地 6000 公顷,以保障 150 万套住房建设需求。其实从 5 年总量来看并不比过去 5 年多,但考虑此前住宅供地完成率基本只有 70%,而且这次是第 一次明确 150 万套的标准,所以北京土地供应实质上扩大还是有一定希望的。第五,全面 围剿商住房,包括商住房全面停止抵押,包括规定企业持有年限不能以租代售等。所以从 政策高度来看,这次是体现了非比寻常的决心。 既 3 月 26 日商办房限购之后,4 月 18 日北京市住建委和市规土委又联合发布了《关于严 格商业办公类项目规划建设行政审批的通知》,明确了严格商业办公类项目监管的实施“细 则” :3 月 26 日前未办理施工许可证的此类项目,均需要按照 3 月 26 日发布的相关文件要 求修改设计方案后,重新申领建设工程规划许可证。同时再次强调“开发企业擅自改变土 地使用性质将被收回土地”,并将后果由 326 中的“商业银行暂停授信”升级为“限制竞 拍土地” 。 除了严控“商改住”外,科研、工业、酒店、旅游、文化、娱乐等 6 类项目违法改住也被 叫停。4 月 19 日市规划国土委等 5 部门联合发布《关于进一步加强产业项目管理的通知》, 在延续禁止科研、工业、酒店项目改变用途的基础上,新增了对旅游、文化、娱乐等项目 违法改住的限制。同时文件还有两点内容值得关注,一是坚决打击利用产业用地炒地炒房 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 策略报告 | 投资策略 的投机行为,对于改为居住用途的产业项目,从严处罚项目建设单位,直至解除土地出让 合同、撤销划拨批准文件收回土地,取消其在京取得土地的资格。二是严格产业用地供应 管理,产业项目应符合首都功能定位、符合《北京市新增产业的禁止和限制目录》。体现 出了楼市调控从严及完善首都定位的政策决心。 “法拍房”加入限购大军。4 月 27 日,北京市住建委、北京市高级人民法院、北京市规划 国土委召开会议,明确将住建部门对竞拍人购房资格审查纳入北京市司法竞拍流程,要求 竞拍家庭或个人符合本市限购政策。 同时,楼市还被赋予了反洗钱的社会义务,《关于房地产开发企业房地产经纪机构履行反 洗钱义务的通知》明确自 5 月 1 日起,二手房买卖必须以银行转账的方式支付,且必须使 用出卖人和买受人的银行账户;如发生退款行为,应按原支付途径,将资金退回出卖人和 买受人银行账户。 上海地区 5 月 5 日明确新开盘商品住房应采取公证机构主持,摇号排序,按序购房等方式 公开销售,限购再次升级。 3. 继续关注雄安新区,提前布局 5 月一带一路 雄安新区不断迎来政策利好。5 月 2 日上午,河北省与财政部在石家庄举行工作交流座谈 会,肖捷部长指出,财政部将认真落实习近平总书记重要指示精神,按照党中央、国务院 决策部署,抓紧与有关方面对接沟通,进一步创新体制机制,尽快研究提出具体措施,全 力支持雄安新区的规划建设。同时,将继续加大对河北提升基本公共服务水平、大气污染 治理、化解过剩产能等的支持力度。国土资源部则明确表示计划将雄安新区作为国土资源 管理改革试点和创新政策的先行先试区,重点从保障用地需求、土地供应政策、城市地质 调查、不动产统一登记和土地税费相关政策等方面给予支持。 此外,“一带一路”国际合作高峰论坛将于 5 月 14 日至 15 日在北京举行,该论坛是“一 带一路”提出三年多来最高规格的活动,是今年我国重要的主场外交活动。 高峰论坛由开幕式、领导人圆桌峰会、高级别会议等部分组成。5 月 14 日上午举行开幕式, 习近平将出席并发表主旨演讲。 开幕式后将分别召开 1 场全体会议及 6 场平行的主题会议, 有关国家领导人、国际组织负责人将出席全体会议,各国部长和中外各界代表将参加平行 的主题会议。5 月 15 日全天举行领导人圆桌峰会。习近平全程主持,28 位外国元首、政 府首脑以及古特雷斯、金墉、拉加德将出席圆桌峰会。 王毅外长指出,论坛有望形成多项有利于推进全球治理的成果。论坛期间,20 多个国家与 各个国际组织将商签多份合作文件和协议,明确合作的方向,推动项目落地,完善金融科 技等支撑体系。论坛还将发表《“一带一路”国际合作北京宣言》。“一带一路”主题重大 利好,保持长期、高度关注。 4. 其他政策动态 图表 2:其他政策动态 主 题 部门/主角 央行研究局局长徐忠发文:金融业杠杆率上升的事实及潜在的风 监 管 政 政策/事件 险未受到应有的重视,对金融业的高杠杆,从策略上,要有序去 央行 策 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 杠杆,既要避免暴力去杠杆和缩表引发“债务-通缩”风险,又应 在宏观政策和监管上保持对金融机构去杠杆的压力,促使其主动 去杠杆。 8 策略报告 | 投资策略 证监会 5 月 2 日召开专题会议,深入学习习近平总书记重要讲话 精神,并结合资本市场和证监会系统实际,研究部署贯彻落实工 作:强调当前要结合资本市场实际,准确研判各种风险,不放过 一个风险隐患。要把防控金融风险放到更加重要的位置,全面梳 理资本市场各项风险点,自觉维护和依靠金融监管协调机制,牢 牢守住不发生系统性风险的底线。 证券时报网报道,进入 2017 年,证监会对 IPO 现场检查的力度加 大,检查方式也发生变化,从以往主要采取抽查方式转变为抽查 和问题导向的现场检查并重。据证监会有关人士介绍,2017 年 1-4 月份,结合现场检查发现的问题,把 2 家首发企业问题线索移交 稽查局处理、将 8 家保鉴机构执业情况通报机构部、5 家会计师 事务所执业情况通报会计部、2 家律师事务所执业情况通报法律 部。 证监会 证监会新闻发言人邓舸:对方正科技信息披露违法等 4 宗案件作 出行政处罚和市场禁入;方正证券未如实披露控股股东等信息, 对相关人员罚款。 证监会启动投资者保护”明规则、识风险“专项宣传活动,活动 主要采用案例和分析解读的形式,分为四个阶段,聚焦投资者受 到侵害多发的领域,包括内幕交易、操纵市场、违规信息披露、 市场主体违规经营。 证监会回应叫停券商资金池业务传闻:资金池业务是市场中借新 还旧进行分离定价非公平交易等各类资管产品的通称,该产品容 易积累流动性风险,实质损害投资者利益。 5 月 5 日,刘士余主持召开清理整顿各类交易场所“回头看”工 作交流会,提出对交易场所分类处置,该关闭的坚决关闭,该规 范的切实规范,该整合的限期整合,该转型的及时转型,坚决打 击违法违规交易。 银监会网站 5 月 2 日显示,银监会召开 2017 年“两会”建议提案 银监会 交办会,全面部署 2017 年银监会办理工作任务。会议重点研究部 署了五项工作措施:一是狠抓责任落实。二是突出办理重点。三 是精细办理复文。四是强化当面沟通。五是推进复文公开。 5 月 2 日下午,保监会召开党委扩大会议,进一步学习传达习近 平总书记在中央政治局会议和中央政治局集体学习上的重要讲话 精神,研究部署保监会系统学习贯彻落实工作,提出:切实强化 监管,把近期的监管措施落到实处;充分发挥保险服务实体经济、 维护国家金融安全的作用;坚决打击违法违规行为,治理保险市 场乱象,守住不发生系统性风险底线,切实把防控金融风险贯穿 保监会 到监管工作。 保监会网站 5 月 3 日发布《加强保险业全国性社团组织规范化建 设的通知》。通知要求,建立工作报告制度,按年度向会员大会 (会员代表大会)或理事会(常务理事会)报告工作,接受会员 监督。社团组织应按照国家发展改革委、财政部和保监会的有关 规定,严格规范涉企收费,向会员提供服务并收取费用的,应按 照章程和规定程序,明确具体的收费管理办法,遵循自愿原则收 取合理费用。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 策略报告 | 投资策略 中国证券网独家获悉,为防范和化解保险业涉嫌非法集资风险隐 患,保监会计划于 2017 年 5 月至 7 月在保险业开展涉嫌非法集资 风险专项排查行动:根据保监会下发给各保监局及各保险机构的 通知来看,此次专项排查行动将摸清风险底数,稳妥化解风险。 根据相关部署,将加强对非法集资风险突出的重点地区、重点机 构、重点业务、重点人群的排查,特别是要加强对基层保险机构、 一线业务人员的排查。 新华社消息:保监会有关负责人表示,保险机构要坚守保险保障 本位,强化保险产品保障属性,体现保障特征,不得炒作概念和 制造噱头。要不断优化产品和业务结构,规范产品开发管理。记 者了解到,保监会将着力整治产品不当创新,及时清退违规产品。 对违法违规问题坚决查处,并采取一定期限内禁止申报新产品等 监管措施,对履职不到位的高管人员从严从重追究责任。 保监会:安邦人寿保险未严格履行产品开发管理主体责任,出现 违反、规避监管规定等问题;要求其立即停止使用一些产品,三 个月内禁止申报新的产品。 印发《关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知》指 出,各级保险监管部门要深入排查梳理,找准并弥补存在的短板, 切实完善监管制度,改进监管方式,深化改革创新,构建严密有 效的保险监管体系,提升监管效能和权威性。 5 月 2 日,国家外汇管理局举办学习贯彻十八届六中全会精神暨 党风廉政建设专题辅导报告会。外管局局长潘功胜强调,推动中 国金融市场改革开放,提升跨境贸易和投资便利化水平,服务实 体经济;防范跨境资本流动过度冲击,维护金融市场稳定。 外管局综合司印发 2017 年政务公开工作要点及任务分工称,密切 关注跨境资本流动、跨境贸易投资活动、外汇市场运行、人民币 汇率等方面的国内外舆情,针对误读、曲解、不实情况,注重通 国家外汇管理局 过主要新闻媒体及时开展有理有据的回应,防止风险预期自我实 现。 外管局副局长郑薇在中国外汇撰文称,将宏观审慎管理引入外汇 管理,构建和完善宏观审慎管理与微观市场监管相结合的跨境资 本流动监管体系,要加强外汇交易真实性合规性审核,严厉打击 外汇市场的违法违规行为,对于企业虚假对外投资、虚假利润汇 出、伪造或构造贸易背景骗汇、个人分拆购付汇、假借贸易或投 资渠道对外转移资产等违法违规行为,外汇管理部门将予以严厉 打击。 券商中国消息:监管部门近期向多家券商同时发送的《证券公司 分类监管规定(征求意见稿)》显示,2016 年开始执行的“全面 监管层 风险管理”首次被写入评级意见稿中,同时还新增了七大加分项 和四大减分项,并对“恶意规避监管”行为做了单独规定——直 接降至 D 类。 央行:4 月通过 MLF、SLF 和 PSL 对金融机构累计投放 5902.87 亿 主题政 实体 策 经济 资金; 其中开展 SLF 操作共 108.87 亿元 (隔夜 0.1 亿元、 7 天 58.94 央行 亿元、1 个月 49.83 亿元),开展 MLF 共 4955 亿元(6 个月期为 1280 亿元,1 年期为 3675 亿元),对三家政策性银行净增加 PSL 共 839 亿元。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 策略报告 | 投资策略 新华社发文称,中央把金融安全的重要性提高到治国理政的新高 度,足见当前防范金融风险的重要性和紧迫性。各种金融乱象到 了必须出重拳治理的时候,经济稳中向好也为加强监管提供较大 政策空间,目前是整顿秩序、推进改革的较好时间窗口,需要及 时抓住。中央已就维护国家金融安全提出 6 项任务,接下来就要 新华 社 看金融监管部门和市场主体的具体行动了。 新华社报道,国家发展改革委表示,要以更大力度和更配套的措 施促进煤炭企业兼并重组转型升级,形成若干特大型煤炭企业集 团。 新华社发表评论称,理财产品背后往往关联着银行、证券、债券、 信托等一系列金融市场和金融机构,其中有的有层层嵌套,有的 依托同业业务,金融安全关系到这些投资能否“安然落袋”。防 范金融风险、维护金融安全,就是在守护老百姓的“钱袋子”。 保监会发布保险业支持实体经济发展的指导意见。要求积极发挥 保险资金融通和引导作用,助力供给侧结构性改革,支持保险资 保监 会 金参与市场化债转股。支持保险资金通过各种形式,服务“一带 一路”建设、国家区域经济发展战略、军民融合、中国制造 2025、 PPP 项目;研究险资投资金融产品的监管比例,按照基础资产属 性实施穿透性监管,研究建立险资非重大股权投资负面清单制度, 着力防范和化解重点领域风险隐患。 上海印发土地资源利用和保护“十三五”规划,提出到“十三五” 上海 期末,全市建设用地总规模不突破 3185 平方公里,其中工业用地 市 比重降低到 17%左右,优化住房供应结构,增加中小套型商品住 房供应,建立完善购租并举的住房体系。 西安住房公积金管理中心日前发布通知,6 月 1 日起(以公积金 西安 贷款系统申请受理时间为准),缴存职工家庭首次使用住房公积 金贷款购买自住住房,面积在 144 ㎡(含)以内的首付比例不低 于 25%;面积在 144 ㎡以上的首付比例不低于 30%。 兰州住房公积金管理中心:5 月 1 日起,决定在城关、七里河、 兰州 安宁限购区域内实行差别化公积金贷款政策,根据情况不同,个 贷的首付款比例从“不低于 20%”提高至了“不低于 30%”或“不 低于 40%”。 楼市 调控 郑州市政府:住房限购区域扩大至新郑、荥阳、中牟三市县;暂 郑州 停向已拥有住房的本市户籍单身人士出售住房。此次“限购令” 自 2017 年 5 月 3 日起实施。 河北省住房和城乡建设厅 5 月 2 日透露,为持续整顿、规范房地 河北 产市场秩序,河北多部门将联合整治房地产中介机构和从业人员 省 的违法违规行为,规范房地产市场秩序。此次整治范围包括河北 省行政区域内各市、县及河北雄安新区。 陕西省国土厅日前下发了《关于加强住宅用地供应计划调控稳定 陕西 省 市场预期的通知》,要求全省地级以上城市 6 月底前必须完成住 宅用地供应中期(2017-2021)规划和三年(2017-2019 年)滚动计划 的编制。其中三年滚动计划编制中,将对住宅去化周期在 36 个月 以上的,暂停供地。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 北京 北京部分商业银行收紧房贷:自 5 月 2 日起首套房将执行基准利 市 率,即 4.9%的年利率;二套房将上浮 20%,执行 5.88%的年利率。 11 策略报告 | 投资策略 北京市的中、农、工、建、交、中信银行、招商银行、北京银行 等 8 家银行发布通知:5 月 1 日后网签的业务,首套房利率最低 执行基准利率,二套房执行基准利率上浮 20%。多位地产和银行 人士称,后期将会有更多银行跟进上调。 中国指数研究院的最新数据显示,4 月,全国 300 城市土地成交 中国 指数 研究 院 量价双涨,出让金同环比皆涨,北京收金近 450 亿领衔全国。数 据显示,4 月全国土地市场供需两端环比均增,均价与收金环比 走高。300 城市土地供应面积 7505 万平方米,环比增长 21%,同 比增长 0.3%;土地成交面积 5237 万平方米,环比增长 5%,同比 下降 15%;土地出让金 2201 亿元,环比增长 6%,同比增长 32%; 成交均价 2664 元/平,环比增长 13%,同比增长 62%。 5 月 2 日上午,河北省与财政部在石家庄举行工作交流座谈会, 就雄安新区规划建设进行深入对接。赵克志指出,设立雄安新区, 是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大历史性战略选 择。我们切实增强“四个意识”,坚决维护以习近平同志为核心 河北 的党中央权威和集中统一领导,坚决拥护和贯彻党中央、国务院 省 关于设立雄安新区的重大战略决策,坚决肩负起党中央赋予的主 体责任,认真抓好总书记重要讲话和中央通知精神的传达学习, 依法依规加强严管严控,深化完善新区规划编制,深入细致做好 群众工作。希望财政部给予更多的指导和支持,共同推动新区规 划建设开好局起好步。 肖捷指出,设立雄安新区是千年大计、国家大事。财政部将认真 落实习近平总书记重要指示精神,按照党中央、国务院决策部署, 财政 抓紧与有关方面对接沟通,进一步创新体制机制,尽快研究提出 部 具体措施,全力支持雄安新区的规划建设。同时,将继续加大对 河北提升基本公共服务水平、大气污染治理、化解过剩产能等的 雄安 新区 支持力度。 中国 城市 规划 设计 研究 4 月 25 日至 5 月 10 日,中国城市规划设计研究院等 6 家机构参 与的雄安新区规划工作营将重点围绕雄安新区总体规划、起步区 控制性规划的总体布局方案开展优化完善工作。 院等 Ÿ5 月 2 日,国土资源部党组书记、部长、国家土地总督察姜大 明主持召开部党组理论学习中心组学习(扩大)会议。会议提出, 国土 要充分发挥国土资源管理对雄安新区规划建设的服务保障作用。 资源 经与河北省和雄安新区共同研究,国土资源部计划将雄安新区作 部 为国土资源管理改革试点和创新政策的先行先试区,重点从保障 用地需求、土地供应政策、城市地质调查、不动产统一登记和土 地税费相关政策等方面给予支持。 Ÿ雄安新区或成为最早部署 5G 网络地区:三大电信运营商先后表 5G 态,将支持并落实雄安新区信息基础设施建设,提前谋划,坚持 高标准建设。其中,中国移动和中国电信还表示将在雄安新区提 前布局 5G。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 策略报告 | 投资策略 河北省人民政府新闻办公室官方微博发布消息称,河北省人社系 统将完善引才政策,汇聚使用全球人才资源,弹性使用,软性管 人才 理,个性服务。围绕人才需要,提供政策支持。对于引进和迁移 引进 来的各类人才,人社系统将实行一人一策、特事特办,提供个性 化、人性化服务,积极吸引各类高端人才和创新团队,把雄安新 区打造成创新成果转化的沃土、科技人才干事创业的乐土。 河北 省地 理信 息局 河北省将加紧建设智慧雄安时空信息云平台和雄安新区生态环境 监测平台,平台建好后,新区的规划、项目、日常服务监管等工 作将置于云平台上进行统筹和管理。 东北 复 兴·城 市规 国务 院 国务院原则同意《辽阳市城市总体规划(2001—2020 年)(2017 年修订)》。通知指出,辽阳是以石化产业为主的现代工业城市, 辽中南地区中心城市之一。 划 保监会 5 月 5 日发布《关于保险资金投资政府和社会资本合作项 目有关事项的通知》,支持保险资金参与 PPP 项目投资,可通过 保监 债权、股权、股债结合等方式满足 PPP 项目公司融资需求;将建 会 立绿色通道,优先鼓励符合国家“一带一路”、京津冀协同发展、 长江经济带、脱贫攻坚和河北雄安新区等发展战略的 PPP 项目开 展融资。 国务院新闻办公室 5 月 5 日举行政策例行吹风会,财政部部长助 PPP 理许宏才表示,财政部对推进供给侧结构性改革、化解过剩产能、 国务 加强财政管理等方面真抓实干取得明显成效的地区加大奖励或者 院新 政策倾斜力度,对于推广政府和社会资本合作(PPP)模式成效显 闻办 著、社会资本参与度较高的 30 个市、县,在 PPP 项目以奖代补政 公室 策评审时予以优先支持,具体办法是对进入中央财政 PPP 示范项 目名单且通过评审的新建项目,按投资规模给予不同奖励;对采 用 PPP 方式化解地方政府债务的按 2%奖励。 央广网报道,习近平称欢迎菲律宾总统杜特尔特来参加一带一路 习近 论坛,习近平表示,菲律宾是“一带一路”建设的重要伙伴。 平主 应国家主席习近平邀请,越南社会主义共和国主席陈大光 5 月 11 席 日至 15 日对中国进行国事访问并出席“一带一路”国际合作高峰 论坛。 财政 部 据路透报道,中国财政部长肖捷表示,希望亚洲开发银行加强与 “一带一路”联系,以带动亚洲发展。 央行行长周小川在《中国金融》刊文称,搞好“一带一路”建设 一 的投融资合作,需要着力搭建利益共同体,充分调动沿线国家的 带 资源,加强政府和市场的分工协作,坚持以企业为主体,市场化 一 运作,保持投融资的可持续性,真正实现共商、共建、共享。 路 央行 央行副行长潘功胜在中国金融杂志撰文称,深化资金融通,为“一 带一路”拓宽新的渠道;优化外汇储备运用,为“一带一路”打 开新的窗口;支持有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投 资活动,坚持防范跨境资本流动风险;进一步开放和便利境内资 本市场、债券市场和外汇市场。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 策略报告 | 投资策略 保监会副主席陈文辉在中国金融刊文称,发挥保险资金长期稳定 保监 优势,积极参与长周期、大规模的“一带一路”基础设施项目; 会 发挥信用和海上风险管理优势,支持与沿线国家的货物运输、能 源进口等经贸往来。 证监会副主席方星海在中国金融杂志刊文称,鼓励优秀企业在 A 证监 股市场发行上市和再融资,保障“一带一路”重点项目资金需求; 会 充分利用境内、境外两个市场,支持境内企业在境外市场筹集资 金投资“一带一路”建设(包括发行 H 股、D 股等)。 银监会副主席王兆星在中国金融刊文称,引导中资银行做好服务 银监 “一带一路”建设的统筹规划,引导、支持中资银行在“一带一 会 路”沿线国家优化机构布局;推动中资银行提升“一带一路”金 融服务水平,加大对“一带一路”项目建设的融资支持力度。 国家税务总局 4 月 24 日印发《关于进一步做好税收服务“一带一 税务 路”建设工作的通知》。指导各级税务机关更好地服务“一带一 总局 路”建设,从落实协定、优化服务、信息研究、强化合作等四个 方面作出部署。 新华社报道,国际货币基金组织(IMF)副总裁古泽满宏 5 月 6 日 IMF 表示,中国提出的“一带一路”倡议“非常重要”,有助于加强 沿线国家贸易、投资和金融合作,推动区域基础设施建设,并促 进区域经济增长和繁荣。 欧盟 委员 会前 主席、 其在“盘古智库洞见高峰论坛”上接受「财经」V 课视频专访时 意大 表示,“一带一路”倡议出现的时机恰到好处,尽管英国脱欧, 利前 欧洲也还是有着广阔的市场和世界上最大的工业生产企业。中欧 总理 企业可以在电信、新材料等很多领域找到契合点,加强贸易合作。 罗马 诺·普 罗迪 国际道路运输联盟副秘书长伊戈尔·鲁诺夫在接受新华社国家高 国际 端智库研究员专访时表示,加强金融机制创新是一种比较好的合 道路 作方式,为区域内活动提供更好金融支持。向基础领域投资时, 运输 应更加突出绿色金融特点,有效避免环境和气候恶化。我们推出 联盟 了一种全球合作新方式,我们称之为“绿木金融”,它是一种综 合的金融方案,可以较好地满足“一带一路”倡议的需求。 联大主席彼得·汤姆森表示:“一带一路”倡议,正在成为 21 世 联大 纪经济发展的一部分,特别是对亚洲和欧洲,同时也对全球经济 主席 带来影响,它具有发展导向性,在当今的全球经济形势下尤为需 要,我认为这是一个共赢的倡议。 中国 4 月官方制造业 PMI 为 51.2,较上月近五年高点略微回落, 但仍连续 9 个月在荣枯线上方,预期 51.6,前值 51.8。中国 4 月 统计 经济 非制造业 PMI 为 54,比上月回落 1.1 个百分点,高于去年同期 0.5 数据 数据 个百分点,非制造业延续扩张态势,增速有所放缓;其中,新订 单指数为 50.5,低于上月 1.4 个百分点,但位于扩张区间,表明 非制造业市场需求增速有所回落。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 策略报告 | 投资策略 Ÿ保监会:一季度全行业共实现原保险保费收入 15866.02 亿元, 同比增长 32.45%;保险公司资金运用余额 142403.50 亿元,较年 保监 会 初增长 6.34%,银行存款及债券余额 70038.26 亿元,占比 49.18%, 较 年初下降 1.51 个百分 点。 长期股权 投资和其 他投资余额 54443.40 亿元,占比 38.23%,较年初上升 2.22 个百分点。保险 公司资金运用收益 1856.28 亿元,同比增加 470.81 亿元,增长 33.98%;资金运用平均收益率 1.33%,同比上升 0.13 个百分点。 教育 部 商务 部 教育部公布全国年度教育经费初步统计数据显示,2016 年全国教 育经费总投入为 38866 亿元,比上年增长 7.57%。 商务部:一季度,全国农村实现网络零售额 2504.3 亿元,同比增 长 36.6%,其中,服务类产品网络零售额增长近 50%,农村电子商 务继续保持平稳快速发展。 中国 4 月外汇储备增至 30295.3 亿美元,预期 30200 亿美元,前 央行 值 30090.88 亿美元;连续三个月增长。中国 4 月末黄金储备 5924 万盎司,较 3 月维持不变;中国 4 月外汇储备 22100 亿 SDR,3 月 22177.04 亿 SDR。 新华社:IPO 在经历了 2016 年的提速后,常态化发行已经成为资 新华 社 本市场惯例。IPO 在常态化的同时,发审趋严态势也随之确立; 今年以来,IPO 节奏基本稳定在每周核发 10 家企业首发申请。与 此同时,过会企业在发审环节的否决率逐步上升,证监会对首发 企业核准率进一步下降。 证监会回应发行发行新规传闻与业绩下滑:目前证监会的发行审 IPO 核是依法严格遵循发行上市条件的要求,并且督促企业在满足法 证监 会 定条件之上,还应充分向投资者披露信息和揭示风险,近期没有 对相关政策进行调整,没有要求上市辅导一年,没有修订上市标 准,没有限制互联网、影视等公司上市申请。;如果企业上市后 当年业绩下滑甚至亏损严重,但风险揭示不够充分,证监会将视 情节轻重采取行政处罚或相应措施。 财政部印发《关于从事生产经营活动事业单位改革中国有资产管 财政 部 理的若干规定》,提出在明晰产权关系的基础上,根据单位实际 情况,改革的途径、方式和步骤,分别依据相应的资产管理制度, 切实做好国有资产清查、处置、运营和监管工作。 国资委发布消息称,4 月 28 日,南航资本控股公司正式成立。组 建工作已经顺利进入收尾阶段,预计于 6 月份正式挂牌。集团党 国企 国资 组决定将财务公司、融资租赁公司等金融类股权与资本控股公司 委 进行整合,实现一体化管理。根据职能定位,资本控股公司以成 为国内具有航空运输产业特色的一流资本控股公司为目标,将建 改革 立产业投资、金融服务与资本运营三大业务板块。 陕西 Ÿ陕西省国资委批复同意陕西能源集团上报的改组为国有资本投 省国 资运营公司试点工作实施方案,该集团成为陕西省第一家国有资 资委 本投资运营公司。 国务 院办 公厅 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 国务院办公厅关于进一步完善国有企业法人治理结构的指导意 见:提出 2017 年年底前,国有企业公司制改革基本完成,要求理 顺出资人职责,转变监管方式;加强董事会建设,落实董事会职 权;维护经营自主权,激发经理层活力。 15 策略报告 | 投资策略 中国联通公告,正在积极推进本次混改事项的相关工作,积极推 进相关审批。公司控股股东联通集团提议自 5 月 16 日起继续停牌 2 个月。 网易报道,知情人士称,中国联通的混改主要思路是,通过定向 中国 联通 增发扩股和转让旧股的方式对中国联通股权结构进行调整,联通 集团持有中国联通股权由 62.74%减至 36%;引入初步备选对象是 中国中信集团有限公司和中国广播电视网络有限公司等;引入互 联网等领域的若干家境内非公企业及员工持股共占 20.06%;公众 股东占 24.94%。中国联通股权调整后,再通过联通集团内部股权 交易,实现国有资本对联通红筹公司持股 60%左右(其中联通集 团持股 51.05%)。 彭博引援知情人士+新浪财经报道,中国核工业集团公司的子公司 中国 中国核燃料有限公司计划通过混合所有制改革,第一步先增资引 核燃 入中广核,国电投,中核建,大唐,华能等国有涉核企业集团。 料有 中核集团拟持股 67%,其他 33%。目前已经与部分企业签署合作框 限公 架协议,第二步计划再引入非国有投资者和员工持股。完成后, 司 中核集团持股 51%,其他国有股东持股 25%,非国有股东 15%,员 工持股 9%。 央企 目前央企公司制改制已经开始提速。据了解,目前中央企业子企 公司 业公司制改制面超过 92%,混合所有制企业户数占比达到 68%。董 制改 事会建设进一步深化,建设规范董事会的中央企业达到 85 家,外 制 部董事人才库增加到 389 人,专职外部董事增加到 26 人。 混合 据经济参考报报道,作为国企改革的重要组成部分,以推进股份 所有 制改革和整体上市为主导的混合所有制改革,无疑是本轮国企改 制改 革的重头戏。下一步国资委将深入推进央企公司制股份制和混合 革 所有制改制,积极探索集团层面股权多元化改革。 质检总局近日下发《关于加强生产许可证管理、淘汰“地条钢” 落后产能、加快推动钢铁行业化解过剩产能工作的通知》。通知 要求,坚决淘汰“地条钢”等落后产能,加快推进化解钢铁行业 质检 过剩产能。通知提到,在国务院钢铁煤炭行业化解过剩产能验收 总局 抽查、全面督查和违规企业调查中,发现的违法违规生产“地条 钢”获证企业,以及各地方政府明确的违法违规生产“地条钢” 去产 获证企业,各省级质量技术监督部门要立即办理撤销工业产品生 能 产许可证书手续,并按程序上报总局 河北省廊坊市霸州新利钢铁对外公告,已于近日全面停产,整体 京津 冀 退出钢铁行业,影响产能 300 万吨左右。新利钢铁本次退出钢铁 行业,虽然涉及总产能不大,但释放重要信号。随着钢铁去产能 进度的加快,未来河北环绕北京的廊坊、张家口、保定三市预计 将有 2200 万吨钢铁产能关停。 促改 革 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 国务 国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革 2017 年重点工作任务, 院办 进一步扩大试点范围,分级诊疗试点和家庭医生签约服务扩大到 公厅 85%以上的地市,全面启动多种形式的医疗联合体建设试点。 16 策略报告 | 投资策略 外管局 5 月 3 日发布 2016 年国家外汇管理局年报,年报称,展望 2017 年,我国国际收支将继续呈现“经常账户顺差、资本和金融 账户(不含储备资产)逆差”的格局,跨境资本流动继续向均衡 外管 局 状态收敛。一方面,我国经常账户顺差将继续保持在合理区间内, 货物贸易顺差仍会维持一定规模,服务贸易逆差增速将逐步趋稳, 我国境外投资整体收益有望增长。另一方面,随着国内经济平稳 增长,金融市场对外开放不断深化,对外投资更趋理性,人民币 汇率市场化形成机制改革稳步推进,我国资本和金融账户逆差有 望收窄。 证券报报道:新三板上半年有望引入大宗交易和集合竞价:为提 资本 市场 升市场流动性,进一步发挥价格发现功能,新三板最快在上半年 将引入大宗交易与集合竞价机制,取代协议转让制度。目前部分 券商正在进行内部系统测试,预计近期将全面启动大宗交易与集 合竞价交易系统测试。 公安部:年内将全面推进落实五方面重点改革任务,其中包括完 公安 成好年内 1300 万人落户硬任务;今年 7 月在全国范围内全面实施 部 居民身份证异地受理、挂失申报和丢失招领制度;年底前基本解 决无户口人员落户问题,并防止产生新的无户口人员。 人社部发布通知称,提高财政补助标准,2017 年居民医保各级财 人社 政人均补助标准在 2016 年基础上新增 30 元,平均每人每年达到 部 450 元;强化个人缴费征缴,2017 年城乡居民医保人均个人缴费 标准在 2016 年基础上提高 30 元,平均每人每年达到 180 元。 国土部印发通知,明确省级扶贫开发工作重点县可以将增减挂钩 国土 节馀指标在省域范围内流转使用;增减挂钩节馀指标使用由集中 部 连片特困地区和片区外国定贫困县扩展到省定贫困县,这将进一 步释放政策红利,使脱贫攻坚向纵深推进。 证监 会 Ÿ证监会发言人邓舸在证监会例行新闻发布会上表示,7 月 1 日 起实行区域性股权市场监管试行办法,办法明确区域性股权市场 不能跨区经营。 财政 部、税 务总 局、保 财政部、税务总局、保监会发布通知,自 7 月 1 日起,将商业健 康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施。 监会 发改 委 发改委网站 5 月 2 日显示,商务部、发展改革委、人民银行、海 关总署、质检总局印发《关于进一步推进开放型经济新体制综合 试点试验的若干意见》。 5 月 3 日,财政部、发改委、司法部、人民银行、银监会、证监 会等六个部门,联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行 为》的通知:要求尽快组织一次地方政府及其部门融资担保行为 财政 部 摸底排查,规范政府与社会资本方的合作行为,健全规范的地方 政府举债融资机制。 财政部发布创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通 知,提出公司制创业投资企业采取股权投资方式直接投资于种子 期、初创期科技型企业满 2 年的,可以按照投资额的 70%在股权 持有满 2 年的当年抵扣该公司制创业投资企业的应纳税所得额。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 策略报告 | 投资策略 商务 部、发 改委、 商务部、发改委、央行、海关总署和质检总局五部门 5 月 2 日发 央行、 布意见表示,允许包括济南市、南昌市、唐山市以及浦东新区、 海关 两江新区、西咸新区在内的 12 个试点城市和区域内符合条件的企 总署 业的境外母公司在境内发行人民币债券,并允许上述 12 个试点地 和质 区符合条件的跨国企业集团开展跨境人民币双向资金池业务。 检总 局 中国 建设 银行 去杠 杆•债 转股 中国建设银行 5 月 2 日分别与营口市国资委、营口港务集团及沈 阳市国资委、沈阳机床集团在沈阳共同签署市场化债转股合作框 架协议;建设银行将牵头分别与营口港务集团、沈阳机床集团开 展市场化债转股合作,总金额分别为 200 亿元和 100 亿元。 五一前夕,在银监会指导下,中国钢铁工业协会日前召开了典型 银监 会 钢铁企业“去杠杆”交流座谈会,会议讨论了下一步“去杠杆” 和市场化债转股工作。下一步,银监会将会同中国钢铁工业协会 在优化贷款结构、去杠杆及金融债权债务处置等方面进行研究部 署。 晋能 山西七大煤企之一晋能集团和中信银行在山西太原签署 200 亿元 集团 人民币市场化债转股合作协议。 国家发改委等 14 部委联合印发《循环发展引领行动》,对“十三 五”期间我国循环经济发展工作做出统一安排和整体部署。行动 提出,到 2020 年,主要资源产出率比 2015 年提高 15%,主要废 弃物循环利用率达到 54.6%左右。一般工业固体废物综合利用率 生态 环 国家 保·循 发改 环经 委 济 达到 73%,农作物秸秆综合利用率达到 85%,资源循环利用产业产 值达到 3 万亿元。75%的国家级园区和 50%的省级园区开展循环化 改造。行动提出实施十大重大专项行动,包括园区循环化改造行 动、工农复合型循环经济示范区建设行动、资源循环利用产业示 范基地建设行动、工业资源综合利用产业基地建设行动、“互联 网+”资源循环行动、京津冀区域循环经济协同发展行动、再生 产品再制造产品推广行动、资源循环利用技术创新行动、循环经 济典型经验模式推广行动、循环经济创新试验区建设行动。 Ÿ国务院总理李克强 5 月 3 日主持召开国务院常务会议,决定提 高中央财政自然灾害生活补助标准、加快因灾倒损民房恢复重建; 国常 确定支持社会办医和健康旅游发展的措施,满足群众多层次多样 会 化健康需求;部署推动大中型商业银行设立普惠金融事业部,聚 焦小微企业和“三农”等提升服务能力。 美国军方称,美国正在韩国安装的导弹防御系统萨德已经投入使 朝鲜 美国 保护韩国的准备。目前距韩国大选仅一周时间,预计呼吁与美国 保持距离并立即暂停萨德部署的总统候选人文在寅将胜出。 半岛 外交 部 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 用,并已具备拦截朝鲜导弹的能力。驻韩美军称,萨德也已做好 外交部发言人耿爽:一旦朝鲜核试验,联合国决议允许对其进一 步制裁。 18 策略报告 | 投资策略 Ÿ外交部回应朝中社批评我朝核问题立场:中方在朝鲜半岛无核 化问题上的立场是一贯、明确的;中方一直秉持客观、公正立场, 按照事情是非曲直,判断和处理有关问题;中方坚定不移地致力 于实现半岛无核化,维护半岛和平稳定,推动通过对话协商解决 问题。 工信部将加快发布实施《光伏产业综合标准化技术体系》,并指 光伏产业 行 步推动完善光伏电站先进性评价等工作,持续推动我国光伏产业 转型升级发展。 业 国际服务外包产业:4 月 28 日,商务部等 5 部门印发《国际服务 政 策 导相关协会及企业成立光伏系统效率工作组,会同相关部门进一 外包产业发展“十三五”规划》。近日,商务部服贸司负责人就 国际服务外包产业 《规划》进行了解读:将鼓励金融机构创新适应服务外包产业特 点的金融产品和服务,鼓励保险机构创新保险产品,支持符合条 件的服务外包企业利用资本市场融资,实现融资渠道多元化。 资料来源:政府网,各部门网站,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19 策略报告 | 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 20
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