天风证券-一周国内政策动态

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作者: 徐彪
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-03-13
策略报告 | 投资策略 策略 国内政策 一周国内政策动态 20170312 主要动态: 两会动态:聚焦部长通道和总书记行程 上周日,总理在全国人大作政府工作报告,强调 2017 年将在稳的基础上深化改革,啃 “硬骨头” ,报告在去产能、去杠杆方面也做了重点部署。除了政府工作报告以外,部 长通道上的发言也值得关注。 这次政府工作报告在去产能方面的部署上,火电供给侧改革的力度有很大提升。由于 十三五规划要求 2020 年之前煤电的装机容量不能超过 11 亿,而 16 年是 9.4 亿,年均 增速 4%,所以今年新增装机容量不到 3800(若不限制,15 年投资的火电机组预计带 来超过 7000 万装机容量),两会政策限制下有可能更低。两会期间能源局局长努尔白 克力也对能源供给侧改革的重点领域做出回应。他提到,下一阶段能源供给侧改革将 在四个方面取得实质性突破。第一,化解防范产能过剩,减少低端无效供给。其中便 强调要按照“清理违规、严控增量、淘汰落后”的原则加快煤电落后机组的淘汰。其 他三个重点领域分别是实施水电、核电等重大战略工程;着力补齐系统效率短板和民 生用能短板;通过采取完善价格机制、推广大用户直供等政策措施,提高电力、天然 气在终端能源消费中的比重。 证券研究报告 2017 年 03 月 12 日 作者 徐彪 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516080001 xubiao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略:策略-一周国内政策动 态 20170305》 2017-03-05 2 《投资策略:策略周报—大势研判: 一份隐忧,一份敬畏》 2017-03-05 3 《投资策略:策略:关注新能源汽车、 国企改革及方向确定的创新主题》 2017-03-05 政府工作报告在改革端的另一个重点落在去杠杆上,去杠杆就对应着债转股。此次部 长通道及两会提案上也有关于债转股的建言。3 月 8 日的部长通道上,履新银监会主 席的郭树清表示,银行业发展壮大的过程中确实存在脱虚向实、金融支持实体经济不 力的局面,但相信所有风险都能化解,并透露目前各家银行都在自行推进债转股工作。 在此前的 3 月 2 日举行的国新办新闻发布会上,郭也曾表示,目前市场化债转股签约 金额 4300 多亿元,实施金额 400 多亿元。另外,全国政协委员,兴业银行党委书记、 董事长高建平认为,从去年市场化债转股启动以来,仅四家国有商业银行获准成立专 司债转股的子公司,由于信托公司有实施债转股的主体资格且没有银行不能直接债权 转股权的限制,因此应鼓励信托公司尝试参与,目前应该已有信托公司在研究债转股 业务试点。全国政协经济委员会副主任闫冰竹在提案中建议,要合理控制商业银行债 转股的规模和比例,不能盲目拼速度。其他部委动态上,国土资源部部长姜大明表示, 要坚持去库存和防过热并重。对于需求过旺城市,合理增加土地住宅用地供应;对于 去库存压力大的城市,要减少甚至暂停土地供应。工信部部长苗圩表示,将更加坚决 地处置"僵尸企业",淘汰落后产能,要确保今年上半年依法彻底取缔"地条钢"产能。农 业部部长表示奶业是农业供给侧的重点。财政部长肖捷表示,目前个人所得税的改革 方案正在研究设计和论证中。基本考虑是,将工资薪金、劳务报酬、稿酬等部分收入 项目实行按年汇总纳税。 另外,总书记此次两会共参与了四个地方代表团的讨论。在辽宁代表团提出:供给侧 结构性改革是辽宁振兴的必由之路,国有企业要成为辽宁振兴的龙头。在新疆代表团 提出:培育壮大特色优势产业,加强基础设施建设,加强生态环境保护,严禁“三高” 项目进新疆,加大污染防治和防沙治沙力度。在上海代表团提出:在深化自由贸易试 验区改革上有新作为,在推进科技创新中心建设上有新作为,在推进社会治理创新上 有新作为,在全面从严治党上有新作为。在四川代表团提出:继续选派好驻村干部, 整合涉农资金,改进脱贫攻坚动员和帮扶方式。 其他动态:首单 PPP 证券化落地 10 日,三只传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)资产证券化项目获得上交 所确认,标志着国家发改委和中国证监会推进的首批传统基础设施领域 PPP 资产证券 化项目正式落地。在今年中央预算内投资低于预期、财政收入增速下滑的背景下,PPP 证券化对于基建投资的带动,尤其是 PPP 存量项目的盘活有着重要意义。证监会新闻 发言人张晓军 10 日表示,首批共 9 单 PPP 资产证券化项目包括交通设施、工业园区、 水务、固废处理等类型的传统基础设施领域项目。上交所方面介绍,目前已受理的三 单分别是中信证券-首创股份污水处理 PPP 项目收费收益权、华夏幸福固安工业园区新 型城镇化 PPP 项目供热收费收益权、中信建投-网新建投庆春路隧道 PPP 项目。 风险提示:经济下行压力加大,政策落实不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略报告 | 投资策略 内容目录 1. 两会动态:聚焦部长通道和总书记行程 .................................................................................. 3 2. 其他动态:首单 PPP 证券化落地 .............................................................................................. 7 3. 其他政策动态 ................................................................................................................................ 7 图表目录 图表 1:2017 年两会部长通道动态........................................................................................................... 3 图表 2:其他政策动态 ................................................................................................................................... 7 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 策略报告 | 投资策略 1. 两会动态:聚焦部长通道和总书记行程 上周日,总理在全国人大作政府工作报告,强调 2017 年将在稳的基础上深化改革,啃“硬 骨头”,报告在去产能、去杠杆方面也做了重点部署。除了政府工作报告以外,部长通道 上的发言也值得关注,通过各部委负责人的发言可以对全年工作有个更细化的了解。 这次政府工作报告在去产能方面的部署上,火电供给侧改革的力度有很大提升。由于十三 五规划要求 2020 年之前煤电的装机容量不能超过 11 亿,而 16 年是 9.4 亿,年均增速 4%, 所以今年新增装机容量不到 3800(若不限制,15 年投资的火电机组预计带来超过 7000 万 装机容量),两会政策限制下有可能更低。因此若火电供给侧改革顺利实施,止住火电利 用小时数的继续下滑,小机组关闭,产业集中度提高,将有利于大机组降低成本,加之煤 炭价格趋稳,火电机组盈利或明显回升。两会期间能源局局长努尔白克力也对能源供给侧 改革的重点领域做出回应。他提到,下一阶段能源供给侧改革将在四个方面取得实质性突 破。第一,化解防范产能过剩,减少低端无效供给。其中肯定了煤炭供给侧过去一年的进 展,但同时指出部分领域供给的过剩的情况依然存在,强调要按照“清理违规、严控增量、 淘汰落后”的原则加快煤电落后机组的淘汰。还要继续推进成品油质量升级,促进炼油企 业优胜劣汰。其他三个重点领域分别是实施水电、核电等重大战略工程,推进能源结构调 整;着力补齐系统效率短板和民生用能短板;创新生产消费模式,培育创新发展动能,通 过采取完善价格机制、推广大用户直供等政策措施,提高电力、天然气在终端能源消费中 的比重。 政府工作报告在改革端的另一个重点落在去杠杆上,去杠杆就对应着债转股。此次部长通 道及两会提案上也有关于债转股的建言。3 月 8 日的部长通道上,履新银监会主席的郭树 清表示,银行业发展壮大的过程中确实存在脱虚向实、金融支持实体经济不力的局面,但 相信所有风险都能化解,并透露目前各家银行都在自行推进债转股工作。在此前的 3 月 2 日举行的国新办新闻发布会上,郭也曾表示,目前市场化债转股签约金额 4300 多亿元, 实施金额 400 多亿元。银监会将进一步强化政策支持、工作指导和风险监测,推动市场化 债转股取得新成果。另外,全国政协委员,兴业银行党委书记、董事长高建平认为,从去 年市场化债转股启动以来,仅四家国有商业银行获准成立专司债转股的子公司,由于信托 公司有实施债转股的主体资格且没有银行不能直接债权转股权的限制,因此应鼓励信托公 司尝试参与,目前应该已有信托公司在研究债转股业务试点。同时也有相对谨慎的声音, 全国政协经济委员会副主任闫冰竹在提案中建议,要有序推动市场化债转股,合理控制商 业银行债转股的规模和比例,不能盲目拼速度。 其他部委动态上,国土资源部部长姜大明表示,要坚持去库存和防过热并重。对于需求过 旺城市,合理增加土地住宅用地供应;对于去库存压力大的城市,要减少甚至暂停土地供 应。工信部部长苗圩表示,将更加坚决地处置"僵尸企业",淘汰落后产能,要确保今年上 半年依法彻底取缔"地条钢"产能。农业部部长表示奶业是农业供给侧的重点。财政部长肖 捷表示,目前个人所得税的改革方案正在研究设计和论证中。基本考虑是,将工资薪金、 劳务报酬、稿酬等部分收入项目实行按年汇总纳税。 图表 1:2017 年两会部长通道动态 部长通道梳理 国土资源 房地产行业:3 月 8 日下午在人民大会堂部长通道答记者问时表示,要遏制炒作土地行为, 部部长姜 保障居民住有所需。要坚持去库存和防过热并重。对于需求过旺城市,合理增加土地住宅 大明 用地供应。对于去库存压力大的城市,要减少甚至暂停土地供应。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 策略报告 | 投资策略 在接受采访时表示,从今年年初以来,外汇市场形势运行平稳,跨境资金流动趋向平缓, 国家外汇 市场预期比较稳定。过几日外汇局将发布 2 月份外汇数据变化,外界将看到形势向好趋势 管理局局 更加明显。此前外汇市场受到一些短期因素影响,出现波动是正常现象。未来也会受到一 长潘功胜 些短期因素的影响,但是短期的波动都会回归到基本面。经常项目顺差与跨境资本流入将 更加稳定,外汇储备非常充裕,相信未来跨境收支的基础十分稳健。 他对记者表示,2017 年,中国拟投资 8000 亿元人民币用于铁路建设,对公路水路投资 1.8 万亿元。拥堵是大城市病,要综合施策,打组合拳,上下联动、共同努力、标本兼治,长 交通部部 远结合、共同努力。 长李小鹏 面对新颖的共享单车,他说,共享单车是模式创新,我们要积极鼓励和支持,鼓励各地政 府因城施策,加强管理,政府要有作为,企业要遵纪守法,广大使用者要文明出行,共同 努力,共享单车一定能发展好。 他表示,将更加坚决地处置"僵尸企业",淘汰落后产能,要确保今年上半年依法彻底取缔 工信部部 长苗圩 "地条钢"产能。严格控制新增产能,做好职工安置和债务处置工作,尤其是要加大对失业 人员、困难人员的帮扶力度。 支持新能源汽车发展,将完善补贴政策和加强监管;对新能源汽车的骗补零容忍;2020 年政府新能源补贴全部退出,在研究新方法取代 农业部部 他称,小康社会不能没有奶业,奶业是农业供给侧改革重点。民族奶业这些年浴火重生, 长韩长赋 发生了脱胎换骨的变化,中国奶业大踏步向着振兴前进。 工商总局 局长张茅 他表示,水电气热等公用领域,容易存在服务质量不高、产品质量不高、消费者权益受到 侵害的情况。在我们处理的问题中,这方面占比比较大,因为公用事业存在地方政府的保 护主义。 他接受采访表示,大陆方面将继续坚持体现一个中国原则的"九二共识",努力维护两岸关 国台办主 系和平发展的政治基础;坚定反对和遏制任何形式的"台独"分裂行径,努力维护台海和平 任张志军 稳定;大力推动两岸民间各领域交流合作,促进两岸经济社会融合发展,扎实推进和平统 一进程。 国务院扶 脱贫摘帽有国家的标准,也就是贫困人口必须降低到农村人口的 2%。 “具体办法是,经过 贫办主任 县里、省里层层核实,此外国务院扶贫开发小组再去评估,不是抽样,而是大范围评估、 刘永富 核查。” 监察部部 党的十八大以来,全面从严治党、加强党风廉政建设、反腐败斗争都取得了很大成绩,但 长杨晓渡 是与党中央的要求、人民的期望还有很大差距。 去年我国经济发展体现了稳中求进的工作总基调,实现了平稳健康发展。第一是经济实现 平稳增长。去年前三个季度,我国经济增长率都在 6.7%,第四季度达到了 6.8%。何立峰 国家发改 委主任何 立峰 说,中国经济总量现在占全球经济总量的 15%左右,但去年中国经济增量占全球经济增量 近 33%, “这是非常不容易的” 。第二是新增、创造了 1000 多万个就业岗位,去年安排了 新增就业人口 1300 多万人。第三是脱贫攻坚。去年我国实现了现行标准下 1200 多万建档 立卡贫困人口的脱贫。第四是稳中求进的“进”,主要表现在供给侧结构性改革取得深度 进展,为去年经济平稳健康发展营造了良好环境,也为今年经济平稳健康发展创造了更好 环境,夯实了基础。 食药监总 目前,食药监总局正研究鼓励药物创新政策,落实中国加入世贸组织时有关数据保护的承 局局长毕 诺,并逐步实现境内外药物临床试验数据的国际互认,进一步完善知识产权保护制度,降 井泉 中国民航 局局长冯 正霖 低企业的研发成本。 中国民航局始终高度关注航班正常率的问题,会在保证飞行安全的基础上,以提高航班正 常率为牵引,提升真情服务品质。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 策略报告 | 投资策略 教育均衡发展关键有 3 项措施: 教育部部 一是集团化办学,让优质学校集团化办学; 长陈宝生 二是学区化管理,中学、小学连片进行; 第三,最重要的是均衡配置资源。 他表示,今年就业总量压力依然很大,就业结构性矛盾更加突出,招工难和就业难并存,必 人社部部 须综合施策、精准发力,采取各种有效措施,确保今年就业任务完成。 长尹蔚民 尹蔚民表示,今年的就业形势仍然错综复杂,总量压力依然很大,城镇需要安排新增就业人 员超过 1500 万。 面对记者关于银行业存在问题和风险的提问,郭树清表示:我们的银行业经过改革开放的 发展,确实是壮大了。 郭树清称,在这个过程中,我国的银行业肯定会存在这样那样的问题,包括“脱实向虚” 银监会主 席郭树清 的问题,服务实体经济不利的问题等;还有其他的风险,包括房地产的问题等,这些都是 存在的。 不过,在他看来,这些问题都是发展过程中必然会遇到的问题,我们这样一个走向繁荣发 展中的国家、伟大复兴的国家,出现这些问题是很正常的,我们相信在以习近平同志为核 心的党中央的坚强领导下,我们各个部门各个地方密切配合下,在全国人民包括媒体的关 心和支持下,所有这些问题和矛盾都能得到解决,风险都能得到化解。 民政部部 针对社会普遍关心的养老问题,民政部将加强宣传教育,大力支持居家养老,加快发展社 长黄树贤 区养老服务,加快养老院的建设,放开养老市场,全面提高养老院质量。 水利部部 长陈雷 国家卫生 计生委主 任李斌 环境保护 部部长陈 吉宁 根据预测今年气象水文年景总体偏差,干旱程度重于常年。但我们提前研判,及时“抓早”, 有决心、有信心、也有能力,把总书记关于以人民为中心的思想,以人为本、生命至上的 理念落到实处,打赢今年防汛抗旱防台风的硬仗。 "十三五"期间,全国将增加产床 8.9 万张,基本能够满足社会需求。同时,将加强重症孕 产妇和新生儿科建设,畅通转诊渠道,确保母婴安全。 正在对京津冀及周边地区进行的空气质量专项督查,已经发现问题2000多个。问题清 单交由地方政府进行逐个整改落实。 国家质检 质量追求永无止境要持续发力,下一步要抓质量强国战略实施,包括出口商品质量提升, 总局局长 找准着力点抓好牛鼻子打好组合拳,牵住标准的牛鼻子。一个行业一个行业地抓,一个产 支树平 品一个产品地抓,让老百姓有真正的获得感。 国家发改 委副主任 僵尸企业是一定要清理的。 宁吉喆 目前个人所得税的改革方案正在研究设计和论证中。基本考虑是,将工资薪金、劳务报酬、 稿酬等部分收入项目实行按年汇总纳税。另外,适当增加以家庭生计相关的专项开支的扣 财政部部 长肖捷 除项目,比如说有关二孩家庭的教育等支出。 个人所得税免征额将根据居民消费水平等因素进行综合测算,该提高就提高。 今年(2016 年)中央在预算草案中,拟进一步加大了对地方,特别是困难地区的财政支 持,中央财政拟安排县级基本财力保障机制的奖补资金、老少边穷转移支付资金等,都比 去年(2015 年)有较大幅度的增长。 中国人民 去年房地产信贷增长比较快主要是个人购房贷款,一方面是有助于三四线城市降库存,另 银行行长 一方面一二线城市使房价上涨。总体来讲住房贷款在中国还会以相对较快的速度发展,但 周小川 随着政策调整,估计会适当放慢。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 策略报告 | 投资策略 工信部部 长苗圩 目前网络电信诈骗猖獗,有关部门建立了协调机制,加大打击力度,关停了涉案手机 70 万个手机号码。今年我们还要在全国各省市和国际出入口上,加大技术手段建设,防止来 自其他地区甚至境外的诈骗信息。 国家发改 今年的经济增长目标在 6.5%左右,我们认真分析以后,认为可能性非常之大。去年经济 委主任何 平稳健康发展,为今年发展奠定了比较扎实的基础,特别是随着供给侧结构性改革深入推 立峰 海关总署 署长于广 洲 进,将会创造更多的条件、更好的环境。 今年 1 到 2 月份,外贸进出口增长 20.6%,按美元计价就是增长 13.3%,人民币计价 20.6%, 税收也同时增长。 国家知识 今年知识产权局将进一步加大知识产权保护的工作力度。积极推进,配合做好专利法的修 产权局局 改工作,解决举证难、周期长、成本高、赔偿低、效果差的问题。要通过加快建设运营平 长申长雨 台、深化权益分配机制、培育密集型产业,推动我国知识产权从申请向运用过渡。 律师是检察官、公安机关警察的朋友,他们以自己的执业使起诉、公安办案有了来自社会 的监督,促进按程序依法办案。司法机关对律师的依法执业高度重视,这些年来不断提供 司法部部 长张军 各种便利。 司法鉴定确实存在鉴定质量问题,收费管理问题,司法部会同中央有关部门积极推进司法 鉴定管理体制改革,不断加强司法鉴定质量建设和监督管理,今年年底前,各省根据自身 本身情况出台司法鉴定收费管理办法和收费标准。司法鉴定统一管理体制正在建设中。 国家林业 食用穿山甲事件已经拘捕两人。对此今年要做四件事,一个是完善野生动物保护法,第二 局局长张 加大打击力度,第三推动国家公园建设,这些国家公园多数是和保护野生动物相关,第四 建龙 国资委主 任肖亚庆 加大教育宣传。 央企债务风险可控 文化部部 公共文化服务,要扩大社会参与,要坚持以人民为中心,政府在公共文化服务中起主导作 长雒树钢 用,但不是由政府包办。 保监会主 保险消费者权益保护问题,历来放在首要位置;通过改革,让消费者得到实惠,如车险, 席项俊波 农业保险,大病保险;下一步将出重拳根治理赔难和销售误导。 国家统计 中国 1-2 月工业产出增长在 6%上方;中国宏观经济面稳定,1-2 月经济增速上扬;今年 局局长宁 1-2 月经济形势延续了去年下半年以来稳中向好态势;中国 2 月大城市经调查的失业率为 吉喆 5%左右;有关中国经济发展状况的市场预期有所改善。 国家税务 今年营改增至少有 4 个“增效剂”,第一时间上增效,四大行业推进营改增的时间比去年 总局局长 多 4 个月;第二抵扣上增效;第三税制上增效,增值税的税率将由 4 档减为 3 档;第四政 王军 策上增效。 来源:政府网,各部门网站,天风证券研究所 另外,总书记此次两会共参与了四个地方代表团的讨论。在辽宁代表团提出:供给侧结构 性改革是辽宁振兴的必由之路,要推动形成战略性新兴产业和传统制造业并驾齐驱,现代 服务业和传统服务业相互促进,信息化和工业化深度融合,;国有企业要成为辽宁振兴的 龙头,要把国有企业做大,防止国有资产流失。在新疆代表团提出:要贯彻新发展理念, 坚持以提高发展质量和效益为中心,以推进供给侧结构性改革为主线,培育壮大特色优势 产业,加强基础设施建设,加强生态环境保护,严禁“三高”项目进新疆,加大污染防治 和防沙治沙力度,努力建设天蓝地绿水清的美丽新疆。在上海代表团提出:解放思想,勇 于担当,敢为人先,坚定践行新发展理念,深化改革开放,引领创新驱动,不断增强吸引 力、创造力、竞争力,加快建成社会主义现代化国际大都市。希望上海的同志们继续按照 当好全国改革开放排头兵、创新发展先行者的要求,在深化自由贸易试验区改革上有新作 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 策略报告 | 投资策略 为,在推进科技创新中心建设上有新作为,在推进社会治理创新上有新作为,在全面从严 治党上有新作为。在四川代表团提出:到 2020 年现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫 困县全部摘帽,是我们党立下的军令状。直击四川地区的脱贫难题,他表示,脱贫攻坚越 往后,难度越大,越要压实责任、精准施策、过细工作。要继续选派好驻村干部,整合涉 农资金,改进脱贫攻坚动员和帮扶方式,扶持谁、谁来扶、怎么扶、如何退,全过程都要 精准,有的需要下一番“绣花”功夫。 2. 其他动态:首单 PPP 证券化落地 10 日,三只传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)资产证券化项目获得上交所确 认,标志着国家发改委和中国证监会推进的首批传统基础设施领域 PPP 资产证券化项目正 式落地。在今年中央预算内投资低于预期、财政收入增速下滑的背景下,PPP 证券化对于 基建投资的带动,尤其是 PPP 存量项目的盘活有着重要意义。证监会新闻发言人张晓军 10 日表示,首批 9 单 PPP 资产证券化项目包括交通设施、工业园区、水务、固废处理等类型 的传统基础设施领域项目。上交所方面介绍,在国家发展改革委和证监会的指导下,上交 所近期受理了中信证券-首创股份污水处理 PPP 项目收费收益权、华夏幸福固安工业园区 新型城镇化 PPP 项目供热收费收益权、中信建投-网新建投庆春路隧道 PPP 项目三只资产 支持证券挂牌转让申请。 3. 其他政策动态 图表 2:其他政策动态 主 题 部门/ 主角 李克强 监 证监会 管 李克强 3 月 8 日在广西团说,监管也是改革。政府不该管的 放给市场,该管的才能管得更好。市场最渴望公平竞争环境, 政府转变职能就要把更多精力转向监管。宏观部门不仅要会 审批,更要学会监管。去年查了个地条钢,比你批个钢铁项 目震动可大多了。 在着手研究开展《公司法》联动修改,重点围绕上市公司的 公司治理、中小股东权益保护、股份回购制度、合并分立制 度、重组上市制度等,推动修改完善《公司法》 。将在进一步 征求意见后,按程序提请国务院审议。 证监会 目前加大了 IPO 在审项目的核查力度,证监会 3 月将对首发 在审企业中确定 30 家进行现场检查,10 家是抽签来定,20 家是证监会指定,来自贫困县的项目和此前因为中报利润不 达标中止审查、年报利润增加又恢复审查的企业都要进行现 场检查。 证监会 将配合人大法工委做好证券法的修订工作;正在研究完善退 市政策;今年对退市工作提了一些要求,一是加强信息披露, 防止财务造假,二是要求中介机构履行好“看门人”的责任, 三是修改完善退市标准,四是加强交易所一线监管,该退市 就退市。 政 策 政策/事件 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 策略报告 | 投资策略 深交所 银监会 保监会 保监会 全国政 协委 员、央 行副行 长易纲 央行营 业管理 部主任 周学东 主 题 理财新规已修订好,何时出台会和大资管管理办法出台时间 作协调,因为大资管办法是最低标准,理财新规要求会更高。 从程序上来看,应该是央行牵头制定的大资管管理办法出台 之后再出台理财新规。 已要求所有新申筹保险公司进行预披露,相关信息将在中国 保险行业协会网站上陆续公布。在市场准入监管方面,按照 加强保险公司股权信息披露有关事项的通知要求,所有申请 筹建的保险公司均需在保监会指定网站上公开预披露筹建方 案、投资人资金来源声明、关联关系声明等重要信息,并对 披露材料的真实性、准确性负责,以接受外部监督,提高合 规水平。 保监会 3 月 6 日在消费者专栏刊登《关于炒停“返还型健康 险”的消费提示》:关于“返还型健康险被叫停”的新闻报道 与事实不符,返还型健康险表述不准确,媒体借用表述混淆 健康保险特点作用,一旦发现保险公司存在产品“炒停”等 违规行为将依法追究责任。 今年将更加关注表外资产。在接受采访时,易纲强调,对于 表外资产的监管方向,会探索将表外资产纳入宏观审慎的框 架、纳入宏观审慎评估(MPA)。 央行营业管理部主任周学东认为,国内比特币市场交易存在 风险点,交易平台是监管的关键环节。他建议,短期内要明 确比特币交易平台监管底线,建立负面清单,做好风险防范 和化解工作;从长期看,有必要借鉴国际监管经验,研究构 建长效监管机制,维护金融稳定。 两会 吴晓灵:金融机构综合经营应该实行功能监管、行为监管, 资管市场也应进一步统一法律关系、统一监管,实行行为监 管;复杂的国际金融形势下,货币政策、汇率政策要更加有 效,要强化央行承担金融稳定的职能;外管局加强资本流动 监控是必要的。 央行 中国 2 月外汇储备 30051.24 亿美元,环比增 69.2 亿美元, 结束连续 7 个月下滑。2 月黄金储备为 744 亿美元,环比上 升 30.84 亿美元。 央行 2 月 M2 货币供应同比增 11.1%,不及预期,前值增 11.3%;2 月新增人民币贷款 1.17 万亿元人民币,同比增 12.7%;住户 部门贷款增加 3002 亿元,其中,短期贷款减少 802 亿元,中 长期贷款增加 3804 亿元。 统计局 2 月 CPI 同比涨幅大幅回落至 0.8%, 为 2015 年 1 月以来最低, 预期涨 1.7%,前值涨 2.5%;PPI 涨 7.8%,创 2008 年以来最 高,预期涨 7.7%,前值涨 6.9%。翘尾因素导致 2 月 CPI 同比 政 策 紧盯年末“突击创利”,严防严管利润操纵。在年末突击进行 重大交易,是一些公司借以扭亏摘帽、规避连续亏损戴帽、 暂停上市以至退市的常用手段,对此,深交所在上市公司年 报披露期间进一步强化对年末资产出售、重大资产重组等交 易事项的监管力度。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 策略报告 | 投资策略 涨幅大幅回落,PPI 涨幅扩大因为去年基数低。 海关总 署 以人民币计,中国 2 月贸易逆差 603.6 亿元;进口同比增 44.7%,预期 23.1%,前值 25.2%;出口增 4.2%,预期 14.6%, 前值 15.9%。 国务院 印发“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划。提 出 2020 年,城镇职工和城乡居民基本养老保险参保率达到 90%,基本医疗保险参保率稳定在 95%以上,社会保险、社会 福利、社会救助等社会保障制度和公益慈善事业有效衔接。 民政部 国务院 部长黄树贤在“部长通道”上接受采访时表示,针对社会普 遍关心的养老问题,民政部将加强宣传教育,大力支持居家 养老,加快发展社区养老服务,加快养老院的建设,放开养 老市场,全面提高养老院质量。 批准株洲市城市总体规划,确定的 2334.1 平方公里城市规划 区范围内,实行城乡统一规划管理,进一步加强与长沙、湘 潭等周边城市的协调合作。 国资委 1-2 月央企实现营业收入 3.7 万亿元人民币,同比增长 15.2%; 实现利润总额 1685.9 亿元,同比增长 29.1%;2017 年将全面 深化企业改革,进一步提高国有资产保值增值水平,加强风 险控制,不断完善国资监管。 国资委 主任肖 亚庆 资本市场对混合所有制改革有助力作用,资本市场发展好了 会给混合所有制改革提供很好的空间。资本市场是混合所有 制改革的实施平台之一,此外也还会有其他的混改方法。 国资委 副主任 张喜武 积极探索境外资产整合,探索有效的重组方式;以市场为导 向,推进央企重组;聚焦重点领域搞重组,加快推进煤电行 业、重型装备、钢铁行业等领域的重组整合。 江苏 省国资 委 安徽省 国资委 深圳市 国资委 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 公布南京市属国企新五年发展目标,五年后实现资产总额超 万亿,达到 10050 亿元;营业收入超千亿,达到 1225 亿元; 利润总额超百亿,达到 110 亿元,分别为 2016 年的 141%、 148%、142%。 为鼓励省内钢铁、煤炭、电力、有色金属、商贸流通等产业 链上下游省属企业、市属企业,通过资产重组、股权合作、 资产置换、战略联盟、联合开发等市场化方式进行联合重组, 我省将在推进重组的基础上,改组设立具有保障服务功能或 产业引领作用的国有资本投资公司。 召开市属国企 2017 年规划发展工作会议,深圳市国资委副主 任胡国斌表示,已将 2017 年定为深圳国企“资源整合年”, 列入市政府重点工作,将全力推动“资源资产化、资产资本 化、资本证券化”,推进国资系统内部资源重组和外部资源并 购,打造一批大型专业化平台公司和优势产业集团。 9 策略报告 | 投资策略 习近平 工信 部、国 家发改 委、财 政部等 十六个 部门 全国政 协委员 陈锡文 发改委 副主任 宁吉喆 国家工 商行政 管理总 局局长 张茅 证监会 参加辽宁代表团审议并指出,供给侧结构性改革是辽宁振兴 的必由之路,要推动形成战略性新兴产业和传统制造业并驾 齐驱,现代服务业和传统服务业相互促进,信息化和工业化 深度融合,军民融合发展的结构;国有企业要成为辽宁振兴 的龙头,要把国有企业做大,防止国有资产流失。 日前共同制定并发布了《关于利用综合标准依法依规推动落 后产能退出的指导意见》 。意见提出,以钢铁、煤炭、水泥、 电解铝、平板玻璃等行业为重点,通过完善综合标准体系, 严格常态化执法和强制性标准实施,促使一批能耗、环保、 安全、技术达不到标准和生产不合格产品或淘汰类产能(以 上即为落后产能),依法依规关停退出,产能过剩矛盾得到缓 解,环境质量得到改善,产业结构持续优化升级;通过落实 部门联动和地方责任,构建多标准、多部门、多渠道协同推 进工作格局。 2017 年 1 号文件进一步强调农业供给侧改革,不仅仅是玉米 需要改革;农产品质量往优的方向发展、绿色发展、要有新 的产业。 今年去产能工作仍然是供给侧结构性改革任务之首,政府工 作报告对这个已经提出了明确要求,今年的钢铁去产能目标, 是 5000 万吨左右,从数字上看确实是比 6500 万吨稍低了一 些,但是这个量也是很大的。 十二届全国人大五次会议新闻中心定于 3 月 10 日下午举行记 者会,国家工商行政管理总局局长张茅就“深化商事制度改 革”的相关问题回答中外记者的提问。张茅指出,市场经济 条件下,企业有生有死,特别是去产能、“僵尸企业”,去年 全国退出的企业一共有 138 万户,每天有 1.5 万家企业诞生, 有 3700 家退出。 证监会新闻发言人张晓军今日表示,近日首批传统基础设施 领域的 PPP 资产证券化项目正式落地,国家发改委向证监会 提供了首批 9 单 PPP 资产证券化项目的推荐函,其中包括交 通设施、工业园区、水务、固废处理等类型的传统基础设领 域项目。 全国人 大代 表、央 行副行 长陈雨 露 在北京代表团参与审议时表示,政府工作报告提出要切实增 强金融服务实体经济的能力,这是一项非常紧迫的任务,就 此提出三点建议:一要坚持稳健、中性的货币政策,坚持不 搞大水漫灌;二要千方百计保持证券和房地产市场的稳定, 避免资金大起大落,严格控制货币资金大规模流向资产泡沫 领域;三是要拓宽金融之水流入实体经济之田的渠道,特别 是要找准金融支持实体经济的着力点。 外交部 部长王 毅 3 月 8 日,外交部部长王毅在两会记者会上表示:"一带一路 "版权属中国,但收益各国共享。“一带一路”国际合作高峰 论坛,将有 20 多位国家元首、50 多位国际组织负责人、100 多位部长和 1000 多位来自全球各个领域的嘉宾共襄盛举。会 议将围绕“五通”召开 6 场平行会议;将梳理重点领域合作, 围绕基础设施互联互通、贸易投资、金融支持和人文交往等, 确定一批重大的合作项目。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 策略报告 | 投资策略 两会 环保部 部长陈 吉宁 农业部 外交部 朝鲜半 岛问题 萨德问 题 政府经 贸联委 会 财政部 长肖捷 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 农业部长韩长赋:贯彻国家新的粮食安全战略,首先要守住 谷物基本自给、口粮绝对安全的底线,要保持稻谷、小麦这 两大口粮的面积和产量总体稳定。土地问题是现在农村改革 的重点,正在进行承包地的确权登记颁证,土地使用权的抵 押贷款试点。改善农产品供需关系,主要是减玉米,今年将 继续加快玉米去库存,今年将继续减少玉米种植面积,增加 大豆生产。 9 日下午在十二届全国人大五次会议记者会上表示,正在落 实土壤污染详查的工作方案,推动相关法规标准的出台。 “土 十条”将是下一步解决土壤污染问题的基本部署。 陈吉宁说,土壤污染治理不是粗放无序的治理,不是简单把 污染土壤都挖出来,而有些企业总是想做这样的事情。 印发关于贯彻落实《土壤污染防治行动计划》的实施意见, 意见指出,健全耕地污染防治市场机制。完善耕地污染防治 投融资机制,建立目标绩效考核制度,因地制宜探索通过政 府购买服务、第三方治理、政府和社会资本合作(PPP)、事 后补贴等形式,吸引社会资本主动投资参与耕地污染治理修 复工作。 八名宪法法官一致判决通过总统弹劾案,朴槿惠成为韩国历 史上首位被成功弹劾的总统。下届总统选举将在 60 天内举 行。外交部:中国敦促保持朝鲜半岛稳定,中国反对韩国部 署萨德,朴槿惠在萨德问题上的立场损害了中韩关系。 外交部长王毅:朝鲜暂停核导活动、美韩也暂停大规模军演, 通过“双暂停”,摆脱目前的“安全困境”,使各方重新回到 谈判桌前来,按照双轨并进思路,将实现半岛无核化和建立 半岛和平机制结合起来,同步对等地解决各方关切,最终找 到半岛长治久安的根本之策;中国仍愿做一名“扳道工” ,把 半岛核问题扳回到谈判解决的轨道。 外交部长王毅:中国从一开始就一直坚决反对萨德系统的部 署;萨德系统可能使韩国陷入更加不安全的境地,希望韩国 不要在错误的道路上越走越远;中方敦促韩方悬崖勒马,终 止部署。 中国菲律宾两国政府经贸联委会第 28 次会议 3 月 7 日在菲律 宾首都马尼拉举行。中菲双方共同确认将在下周汪洋副总理 访问菲律宾期间,正式签署《中菲经贸合作六年发展规划》 , 将加强“一带一路”倡议与“菲律宾雄心 2040”战略对接。 个人所得税改革方案正在研究设计和论证中,总的思路是改 革从中国实际出发,实行综合与分类相结合。将部分收入项 目实行按年汇总纳税,适当增加与家庭生计相关的专项开支 扣除项目。在研究制定个税改革方案时,将根据居民消费水 平等因素进行综合测算,确定是否提高免征额,该提高就提 高。对于其他方面的收入项目、所得项目,比如财产转让等, 考虑继续实行分类征收。 11 策略报告 | 投资策略 行 业 政 策 国家发 展改革 委、国 家能源 局 电力行业:国家发展改革委、国家能源局在昆明市召开全国 电力体制改革座谈会。会议总结交流了前一阶段电力体制改 革进展情况,深入分析改革中存在的问题,研究部署进一步 加快电力体制改革工作。 土资源 部部长 姜大明 房地产行业:3 月 8 日下午在人民大会堂部长通道答记者问 时表示,要遏制炒作土地行为,保障居民住有所需。要坚持 去库存和防过热并重。对于需求过旺城市,合理增加土地住 宅用地供应。对于去库存压力大的城市,要减少甚至暂停土 地供应。 商务部 等 13 部门 服务贸易行业:商务部等 13 部门发布《服务贸易发展“十三 五”规划》 ,要求努力扩大服务出口,缓解服务贸易逆差;进 一步推进金融、电信、教育、文化等服务业领域开放; “十三 五”期间将有序实现人民币资本项目可兑换。 发改 委、粮 食局 粮食物流业:印发粮食物流业“十三五”发展规划,提出推 广应用新技术新装备、完善粮食物流标准体系、大力促进物 流与信息化融合。 来源:政府网,各部门网站,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 策略报告 | 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13
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