天风证券-一周海外科技风向

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作者: 徐彪
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-01-05
策略报告 | 投资策略 策略 一周海外科技风向 0101  美股期待特朗普上台新政引发热点,市场消化退欧不利因素英国股市强 势收官 本周,标普 500 累跌 1.1%,道指累跌 0.8%结束七连阳,纳指累跌 1.5%。2016 年美股科技半导体行业股价尤为突出,年末市场交易寡淡,我们认为特朗普 上台前期上涨已经告一段落,在政策出台前市场处于均衡波动状态,市场也 需要新的焦点方可引爆道指 20000 点。另英国股市全年累计上涨了 14.4%, 市场消化退欧的不利影响,英镑兑美元贬值 18%,助力英国出口,同时使得 具有海外收益的国际公司账面利润得以提升,特朗普上台后有望大规模支出 亦助涨了英国本轮股市行情。  2017 消费型电子展开幕在即或将带来消费电子及自动驾驶等新科技风 向 尼桑、Mobileye、现代、丰田、克莱斯勒等都有自动驾驶或电动车方面的重 大新品发布,我们根据场地面积做了个简单梳理,汽车自动驾驶,可穿戴设 备,虚拟现实参展商数量均高于往年,也预示着行业竞争加剧,市场规模有 望扩大,我们认为这轮 CES 的看点在于整车厂在自动驾驶方面的‚黑科技‛, 比如本田自动驾驶 AI+概念车, 现代自动驾驶款 loniq,大众汽车智能互联方 案,宝马 HoloActive Touch 虚拟触屏技术等,另外值得注意的是汽车零部件 厂商所揭示的‚未来汽车‛比如博世智能解决方案助力万物互联,大陆带来 的携生物识别及云终端技术,舍弗勒带来的展示未来网络化交通出行解决方 案,此外谷歌联合 FCA 自动驾驶车亦会亮相,英特尔也会展出其智能互联世 界的创新技术,聚集 5G,VR,AI,无人驾驶等关键领域。 在人工智能领域,苹果 Siri, 微软 Cortana, 谷歌 Assistant,及亚马逊 Alexa 纷 纷亮相亦会带来 2017 年度最新 AI+智能家居最新进展,我们翘首以盼。 证券研究报告 2017 年 01 月 01 日 作者 徐彪 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516080001 xubiao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略:一周国内政策动态 20161225》 2016-12-25 2 《投资策略:策略周报—大势研判 -“ 资 产 荒 ” 存 在 条 件 或 已 生 新 变 》 2016-12-25 3 《投资策略:策略-一周海外科技风 向 1225》 2016-12-25 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号  2017 海外科技风向重点关注人工智能,智能无人设备形态衍生市场进 一步分化及科技初创与科技巨头联姻 2016 年是无人驾驶的元年,并伴随着人工智能,机器学习技术的不断深入并 将首先落地,我们看到云计算突然发力还有半导体公司迅猛崛起,另外在这 一趋势中涌现了一批优秀的初创科技公司,科技公司并购将延续下去,并不 断为科技巨头带来新鲜助力,并有望出现新一轮的独角兽。为此,我们整理 了受到海外关注的初创公司比如 Kiip 数字营销新媒体,Clarifai 视觉识别, Civis Analysis 数据分析公司等,希望能够为前沿科技风向做一个梳理。初创 企业将会催生新的数字业态或商业模式,增长业绩并帮助传统企业数字化转 型将实现由量变到质变的跨越。 我们认为现阶段市场对于人工智能与科技公司的投资并购保持强烈关注,未 来突破点将出现在智能无人设备领域,并期待着数据、场景、人工智能算法 三者结合带来的新鲜产品。此外我们看到 AI+智能硬件代表产品 Amazon Echo 想比于去年同期销量逾 9 倍,Echo 大卖催生出规模型的智能音响市场, 人工智能的开源进行中也会衍生更多形态智能产品并且带来市场进一步分 化。另一方面,我们期待人工智能将会为医疗、农业、网络完全等方面首先 带来改变,这个影响将会在 2017 年显现出来。  7-Eleven 首先实现无人机配送,无人机配送提速涉足商业物流 便利连锁商店 7-Eleven 赶在亚马逊和谷歌之前成为了美国历史上的第一个 成功的无人机商业运输案例,另外法国首先将无人机引入官方邮政服务,新 加坡正在研发无人机交通管理系统,也标志着无人机被纳入监管,另一方面 亚马逊也在组建空中配送中心,我们认为随着大型亚马逊,DHL 等巨头进入, 大量的消费电子,物流,通讯公司正在加紧进入无人机生态圈,无人机行业 有望在 2017 年发展提速,在商业物流方面欧美首先尝试落地。 风险提示:政策不确定性风险,市场竞争加剧,研发风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略报告 | 投资策略 内容目录 1. 全球市场 ......................................................................................................................................... 3 1.1. 美国市场 ............................................................................................................................................ 4 1.2. 欧洲市场 ............................................................................................................................................ 4 1.3. 日本市场 ............................................................................................................................................ 4 2. 科技风向 ......................................................................................................................................... 5 2.1. CES 大会前瞻 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 2017 初创企业看什么 ..................................................................................................................... 8 2.3. 无人机 ............................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1:美国道琼斯指数 ................................................................................................................................... 3 图 2:美国标普 500 指数 ............................................................................................................................... 3 图 3:美国纳斯达克指数 ............................................................................................................................... 3 图 4:法国 CAC40 指数 ................................................................................................................................... 3 图 5:英国富时指数 ........................................................................................................................................ 3 图 6:德国 DAX 指数 ....................................................................................................................................... 3 图 7:日本日经指数 ........................................................................................................................................ 3 图 8:香港恒生指数 ........................................................................................................................................ 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 策略报告 | 投资策略 1. 全球市场 图 1:美国道琼斯指数 图 2:美国标普 500 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 3:美国纳斯达克指数 图 4:法国 CAC40 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 5:英国富时指数 图 6:德国 DAX 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 7:日本日经指数 图 8:香港恒生指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 策略报告 | 投资策略 1.1. 美国市场 周五(12 月 30 日)美股在 2016 年最后一个交易日收跌,创下 11 月 4 日以来首个三连跌, 市场交易量清淡。苹果因 iPhone 减产消息下跌拖累科技股及大盘。2016 年,三大指全部 收涨。标普 500 指数累涨 9.5%;道指累涨 13.4%,领跑三大股指,创 2013 年以来最佳表现; 纳指累涨 7.5%。本周,标普 500 累跌 1.1%,道指累跌 0.8%结束七连阳,纳指累跌 1.5%。 纽交所主板 3137 支股票中 1362 支上涨,1648 支下跌,127 支收平,69 支股票创新高, 32 支股票创新低,COE 领涨,MUX 领跌。纳斯达克主板 3075 支股票中 1146 支上涨,1721 支下跌,205 支收平,65 支股票创新高,50 支股票创新低,其中 IMGN 领涨,VVPR 领跌。 标普 500 指数 11 大板块中,2 涨 9 跌,房地产板块领涨,信息技术板块领跌。119 支股票 上涨,382 支股票下跌,4 支收平。成分股方面,ENDP 领涨,NVDA 领跌。 通常这一年最后一周股市成交量极低。周五是 2016 年的最后一个交易日,美股成交清淡, 许多板块甚至没有动静。自 11 月份特朗普(Donald Trump)赢得美国总统大选以来,美股一 路大幅上涨,因为投资者相信特朗普将推行刺激经济加速增长的政策,其中包括减税、增 加财政开支、兴建基础设施、放松金融与环境监管等。我们认为虽然道指在刚刚过去的一 年内强力攀升,前期美股上涨已经告一段落,在未有特朗普政策出台之前,市场属于均衡 波动状况,市场也需要新的焦点方可引爆道指 20000 点。 1.2. 欧洲市场 欧洲股市于 2016 年最后一个交易日普遍低开,富时 100 指数股票平均价格指数 30 日报收 于 7142.83 点,比前一交易日上涨 22.57 点,涨幅为 0.32%。欧洲三大股指当天全线上涨。 欧洲其他两大主要股指方面,法国巴黎股市CAC40指数报收于 4862.31 点,比前一交 易日上涨 23.84 点,涨幅为 0.49%;德国法兰克福股市 DAX 指数报收于 11481.06 点,比 前一交易日上涨 30.01 点,涨幅为 0.26%。 富时 100 指数在 2016 年全年累计上涨了 14.4%,创下自 2013 年以来的最大年度涨幅。相 比之下,泛欧斯托克 600 指数全年下跌 1.3%,德国 DAX 30 指数上涨 6.7%。从今年年初以 来,伦敦股市累计上涨约 13%,尽管英国公投后英镑兑美元累计下跌约 17%,但是英国 100 家上市公司的市值累计增加约 2300 亿英镑。英国上市公司以美元计价,使得英国的公司 对美国投资者特别有吸引力,推高了英国股票价格。英镑走低,矿业公司股价上涨,蓝筹 股指数上涨,市场认为,此次反弹是受到美股经济乐观的推动,本周早些时候,美国消费 者信心指数上涨。投资者预期特朗普将增加 1 万亿美元财政支出。 服务业占英国经济活动的约 80%,数据显示,英国第三季度增长好于预期,服务业推动了 英国经济复苏加快,强劲消费推动了英国经济稳定增长,英镑走低,进口成本上涨,但是 通胀率上涨,英镑走低推动了英国旅游业发展与服务业出口。事实上,英股的飙升与退欧 公投也不无关系,英镑自 6 月起的大幅下跌令成分股多为跨国公司的富时 100 指数颇为受 益。退欧公投后,英镑兑美元贬值 18%,兑欧元则贬值 11%。这令英国出口更具竞争力, 同时使得具有海外收益的国际公司账面利润得以提升。但是,若以美元计算,富时 100 指 数在 2016 年内实际上还下滑了 4%。 市场早些时候担心英国公投可能会影响到股市,从目前来看,英国股票市场上涨,服务业 推动经济增长,英国综合实力明显好于欧洲其它一些国家。伦敦金融城聚集了五百多家外 国银行,一百多个外国证券公司,多家世界五百强公司,英国脱欧影响早已消化,圣诞节 过后,欧洲开盘涨跌不一,但英国股市创历史新高。英国股市上涨,投资者可能会细分股 票,挖掘潜力股票推动指数优化。 1.3. 日本市场 12 月 30 日(周五),东京证券交易所 30 日迎来今年最后一个交易日,日经指数报收于 19114 点,较上年底上涨 80 点。作为年终收盘价创下 1996 年以来近 20 年新高,连续 5 年同比 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 策略报告 | 投资策略 走高,仅次于到 1989 年为止的 12 年连续上涨,是泡沫经济后最长的连涨期。 到今年年中持续低迷的日经指数进入 11 月后,在期待下届美国政府政策的‚特朗普股市‛ 提振下迅速回升。日本央行全年购入超过 4.6 万亿日元(约合人民币 2700 亿元)的交易所交 易基金(ETF)支撑了股价,事实上似乎成为日本股市的最大买家。近期日经指数上涨很难说 体现了日本经济的增长,存在政府支撑股市的一面。 12 月下旬,被曝可能出现巨额亏损的‚东芝危机‛一度导致股价下跌,东芝通过财务造假 隐瞒盈利下降,也有意见称股市上扬逐渐乏力。30 日的日经指数受隔夜美股下跌影响一度 跌破 19000 点,但市场对央行将购入 ETF 预期使跌幅缩窄。央行 30 日购入了 754 亿日元 的 ETF。 年终收盘价为 19114.37 点,较前日下跌 30.77 点,跌幅为 0.16%。东证指数(TOPIX) 报收 1518.61 点,上涨 0.22 点,涨幅为 0.01%。今年中国经济减速、原油价格急剧下跌加 之英国脱欧问题动摇了股市,日经指数曾在 2 月和 6 月跌破万五大关。央行 2 月实施负利 率政策后,银行、保险板块曾因利率下降或导致收益下滑的担忧而出现大幅下跌。 2. 科技风向 2.1. CES 大会前瞻 众所瞩目的美国消费性电子展(CES)即将在 2017 1 月 5-8 日于拉斯维加斯展开,届时 自动驾驶、无人机、虚拟现实、物联网(IoT)、机器人、可穿戴设备与新能源成主角,而 虚拟现实(VR)、自驾车、穿戴装备、人工智能(AI)、云计算与物联网将是五大主导 CES 和 2017 年的科技主流。 2017 年的 CES 将是史上最大虚拟现实(VR)科技展,预计会有超过 70 家企业参与展出, 比 2016 年新增 48%,而增强现实(AR)的展示场地也会从一年前的 4,500 平方英尺大增 近一倍、达到 8,500 平方英尺,Google 母公司 Alphabet Inc. 等 20 家业者会展出最新产 品。 另外,超过 20 万平方英尺、相当于 20% 的秀场则会贡献给汽车科技,跟自驾车有关的展 示间,这次会多达 10 场, 比一年前增加了 42%, 届时 NXP Semiconductor、Nvidia、 Mobileye、 本田汽车(Honda Motor)与 Delphi 都会大秀自驾科技。据市调机构 Juniper Research 预 测,到了 2025 年,全球自驾车将上看 1,450 万台,一开始会由共享出行领头,这也是 Uber 自驾车测试方案如此引人瞩目的原因。 智能可穿戴装备虽然在 2016 年普及缓慢, IDC 统计的 Q3 智能手表出货量甚至锐减 52%, 但健身手环等基础功能穿戴装置的出货量却呈双位数成长,显示产业仍有发展前景,2017 年赴 CES 参展的穿戴业者也倍增至 82 家,而新的一年主要会专注在医疗相关领域,未来 4 年医疗穿戴装置的出货量有望大增 3 倍至 7,000 万台。 另一方面,人工智能到了 2017 年有望从 Facebook 等大厂推出的聊天机器人,进一步推 进汽车、无人机、物联网、健康医疗跟农业等领域。高盛曾在 11 月预测,机器学习、深 度学习将演化出全新的市场:AI 即服务(AI-as-a-service),所有本来是由人类手工操作 的复杂任务,都会转交给强大的机器,而从上亿联网装置取得的海量资料,由机器予以分 析、学习,会是此一趋势的核心发展。 亮点:自动驾驶与智能网联是展出的焦点 整车厂:  本田:将展出搭载‚情感引擎‛自动驾驶概念车 这款概念车由本田与软银旗下专门开发 AI 人工智能软件的 Cocoro SB 公司合作开发,可 利用传感器掌握司机的驾驶习惯和身体状况,车内多种感应器与摄影机判断驾驶的情绪, 并借助智能操作系统与驾驶者进行情感交流。比如当你遇到上下班高峰期的堵车,电动车 会缓解司机的焦躁情绪,使你平静下来。不仅如此,AI 系统还能将自己的判断分享给其他 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 策略报告 | 投资策略 的车辆,以减少车与车之间的交流障碍。  现代:2017 CES 上发布自动驾驶款 Ioniq Ioniq 自动驾驶汽车通过雷达传感器和智能巡航控制传感器掌握周边的环境,并利用车顶上 挂着的卫星定位系统(GPS)信号接收器接收位置信息,感知道路的倾斜和曲率信息、道路宽 度和方向等。除了 LiDAR 系统之外,自动驾驶版 Ioniq 还用到了盲点传感器、自适应巡航 控制雷达、摄像头阵列、GPS 天线。现代希望通过这样研发的自动驾驶技术能减少对计算 能力的依赖,进而让该类型汽车的成本得到降低,使更多的消费者能够买得起。  丰田:2017 CES 上首发一款新型谜之概念车 继去年丰田基于雷克萨斯 GS 改造的自动驾驶汽车在不需人工干预的情况下可以驶入高速 公路以及自动变道后,丰田在自动驾驶领域的研发步伐明显加快。据最近消息,丰田将在 2017 CES 展示其最新的汽车互联科技,主要集中于人工智能方面。同时,丰田还将在展会 上介绍他们设想的车联网技术和远程信息交互系统的新框架,让人们感受他们对于未来人 车关系的新定义。  日产:公布多项技术进展与合作项目 这两年日产汽车一直致力于通过汽车电动化和智能化来实现其‚零排放、零伤亡‛的企业 愿景,为实现这一目标,日产汽车推出了‚日产智能出行‛概念,包括‚智能驾驶‛ 、 ‚智 能动力‛ 、 ‚智能集成‛三大核心创新领域,希望以创新技术提升车辆的安全性、操控性和 舒适性,令车辆更环保、更高效,并实现汽车与外界的轻松互联。 2016 年,日产汽车在汽车电动化、智能化以及人车数字化互联技术上进行了一系列突破性 的创新推进。在日产聆风(LEAF)成为全球市场最畅销的纯电动车型后,日产又在燃料电 池方面发布多项成果。与此同时,首次搭载日产汽车 ProPILOT 自动驾驶技术的量产车型 已于今年 8 月在日本上市。今年 5 月,有消息称,日产汽车将投入更多资金,用于电动汽 车和人工智能方面的研发工作。  大众:在 CES 上发布对未来交通工具的展望 大众将发表对未来交通工具的展望——以人、汽车与周边环境实现联网为焦点,提出智能 互联方案,力争实现可持续发展的汽车社会。 同时,大众还将展示其开发的新一代显示器和操控概念。虽然大众并没有透露详细信息, 但是大众在 2015 发布的高尔夫 R Touch 曾搭载过一套全触控系统,可实现‚隔空‛操作 及控制,即将发布的操控理念很有可能在此基础上进行改进完善,能够更加准确高效的判 断驾驶者的意图。  宝马:将在 CES 展演示 HoloActive Touch 虚拟触屏技术 2017 CES 上,宝马将发布并演示其‚虚拟触屏‛——HoloActive Touch 技术。HoloActive Touch 技术不同于以往的 HUD 抬头显示技术,它可以不借助玻璃等装置,‚凭空‛在驾驶 员附近投射出一块虚拟显示区域,然后再通过其他监视传感器的配合,实现车辆功能的控 制。HoloActive Touch 兼具平视显示器(head-up Display) 、手势控制和直接触摸屏操作 的优点,还添加了新的特性,创造了独有的新用户界面。虽然该自由悬浮式触屏仅能在车 内使用,无法将其投射到挡风玻璃上,但该设备能显示配置控制面板,该面板靠近方向盘 处,与中控面板高度相近。 HoloActive Touch 技术使驾驶员首次在不进行物理接触的前提下实现功能控制,通过传统 的触屏实现人车互动,包括可见和不可见的互动,并允许用户访问由 BMW Connected 提 供的各项智能网联服务应用,便于驾驶员操作。  奔驰:将在 CES 上展示未来电动汽车智能化战略 奔驰公司将在 2017 年 1 月的 CES 展上发布‚future mobility‛战略,聚焦车联网、人工智 能、汽车共享以及自动驾驶技术等方面。据了解,这些技术最早曾在今年 9 月亮相的奔驰 Vision Van 概念车和今年巴黎车展亮相的奔驰 Generation EQ 概念 SUV 上有所体现。其中 奔驰 Generation EQ 最大续航里程将达到近 500 公里,并且具备了先进的自动驾驶功能和 OLED 控制屏幕;奔驰 Vision Van 同样采用了纯电动系统和自动驾驶技术,并在其车顶还带 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 策略报告 | 投资策略 有两架无人机设备,以提升配送效率。 2017 CES 期间,这两款车将会展出。此外,我们还会看到奔驰在人工智能、车网互联、共 享与服务技术以及奔驰将汽车与智能家居相结合的更多可能性。  菲亚特克莱斯勒:携新款纯电动车 Pacifica 亮相 CES 菲亚特克莱斯勒准备推出一款基于 Pacifica minivan 打造的纯电动版新车型,但没有消息透 露即将亮相的新车会是一款概念车还是量产版。据悉,菲亚特克莱斯勒汽车集团旗下各品 牌均将不参加 2017 年北美车展,但是其将会在 2017 年美国国际消费电子产品展览会发布 全新产品。不仅如此,玛莎拉蒂集团一款正在研发中的纯电动车型或许也将在 2017 年美 国国际消费电子产品展览会上发布。 据了解,新车预计将会在已经推出的混合动力版 Pacifica 基础上进行设计。该款混动版 Pacifica 搭载了一款 V6 自然吸气发动机和一款 16kWh 电池组成的混动系统,预计纯电动 版新车或将搭载同款续航里程为 33 英里的电池。参考混动版的售价 34495 美元,纯电动 版上市的价格应在其左右浮动。 汽车零部件供应商  博世:智能解决方案助力万物互联 2017CES 展,博世将带来智能家居、智慧城市、互联交通、工业 4.0 及传感器技术等领域 的一系列创新解决方案,全方位展示互联技术如何让原本孤立的物体实现互联互通。 在互联交通领域,博世将通过一辆全新的概念汽车向大家展示未来驾驶的愿景,以及博世 的一系列创新成果,包括人脸识别和智能个性化功能,neoSense 触觉反馈,有机发光二极 管带来的高清显示,数字化车外后视镜,后装式自动紧急呼叫系统,FOTA 云端固件升级 技术,以汽车与驾驶者、家居、自行车和维修站的互联技术,使汽车真正成为家庭、工作 之外的第三大生活空间。 此外,博世还将在 CES 上展示可用于汽车的微机电传感器(MEMS)和社区停车技术。其 中社区停车要传递的是,当汽车沿着路边行驶时,超声波传感器可探寻空闲停车位,并测 量两车之间车位的大小。之后收集的数据会传送到数字街道地图中,经博世的高级算法对 数据的合理性进行评估,预测停车位的情况。周围的司机同样可以收到实时地图,直接驶 向可用的停车位。  麦格纳:采用微软全息眼镜展"未来之车" 作为汽车行业创新理念的先行者,麦格纳国际将在 2017 消费电子展(CES)上通过一款混 合现实全息眼镜和高级驾驶辅助系统(ADAS)模拟器,展示其在未来出行领域的技术。 期间,参观者可佩戴微软的混合现实全息眼镜身临其境地感受未来汽车的驾驶体验。而独 立的全息计算机则可使参观者体验到非凡的未来汽车技术,包括:实现自主驾驶所需的摄 像头、传感器、激光雷达(LiDAR)和无线电雷达系统,持续向驾驶员提供反馈的座椅传 感器,可提高燃油效率的主动空气优化系统,从混合动力到全电气化的多种动力总成机构。 此外,麦格纳还将展示其最新的 ADAS 创新技术,演示这项技术在实现各种级别的自主驾 驶模式(autonomous driving)中所起的作用。  大陆:携生物辨识及云终端等亮相 CES 2017 CES 期间,德国大陆集团将携生物识别、云终端、智能眼镜车窗遮光调节、高分辨 率三维激光扫描雷达(HFL)和摩托车用的 eHorizon 技术亮相 CES 展会。 在 2017 年的国际消费类电子产品展览会(CES)上,大陆计划展示一套全新的生物识别扫 描工具,通过基于相机的面部识别特色功能,对车辆设置进行个性化配置操作。例如:设 置座椅和镜面的位置、选曲(挑选音乐)、空调设置和导航线路偏好设置。该系统还能够 通过无线链接——低功耗蓝牙或低频,将生物识别技术与轿车内的任意智能系统相整合。 此外,大陆还有一个参展项目——智能玻璃,该眼镜通过一键式操作(触摸按钮开关), 能够选择并调大车窗的遮光度。期间大陆还会展出一款增强版的智能玻璃,该智能玻璃可 纳入到含无钥匙进入系统在内的车用电控系统之中,能够为不同的场景和驾驶员进行适用 性调整,例如能够根据各驾驶员的个性偏好调整车窗的颜色。  德尔福:联合 Mobileye 展出最新自动驾驶技术 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 策略报告 | 投资策略 德尔福汽车公司与 Mobileye 将在 2017 拉斯维加斯消费电子展(CES 2017)上共同呈献世界 最高级别的自动驾驶公开演示,演示路段覆盖城市道路和高速公路。 在全程 10 公里的试驾路程中,德尔福与 Mobileye 将向观众展现由双方共同开发的中央传 感定位与规划 (CSLP)自动驾驶系统,该系统是第一款可立即启用的、完全集成的自动驾驶 解决方案,配备了行业领先的感知系统和计算平台,将于 2019 年投产。 ‚德尔福与 Mobileye 之间互补性的技术是这款自动驾驶系统可投产、并具有扩展性的关键。 ‛ Mobileye 联合创 始人、主席兼首席技术官 Amnon Shashua 教授说道, ‚公众可以在此次公开路演中一睹我 们的合作成果,还有其它许多先进的技术性能诸如‘驾驶策略’中的道路体验管理系统(REM) 与强化学习的完整理念将在 2017 年不断进行升级。 ‛  舍弗勒:展示未来网络化交通出行解决方案 弗勒将在‚2017 年国际消费类电子产品展览会‛上展示实现‚高效驱动,驰骋未来‛愿景 和应对未来变革的系列解决方案,包括舍弗勒在自动驾驶、电气化和网络化领域的专业技 术和能力。 2017 CES 展上,舍弗勒将展出一款他们称为 Bio-Hybrid 的舍弗勒微交通概念车,该车是 一款适用于城市地区的紧凑型交通出行解决方案。车身配有顶篷,因此不会受到天气状况 的影响,四轮设计也使行驶更加稳定。车长略超过 2 米,宽度仅为 85 厘米,非常节省空 间。由舍弗勒设计的电驱动系统提供推动力。 为应对零部件层面的市场变化,舍弗勒还将展示在数字化领域的研发成果。公司的传统产 品滚动轴承将成为未来网联汽车的传感器。未来,轴承采用的微涂层传感器可以测量扭矩、 转数、力和温度,从而提供宝贵的数据。舍弗勒在 CES 上展示的智能主动侧倾控制等系统 能实现这一点。此外,舍弗勒在展会上的另一重点是未来的变速箱和新一代电动车技术, 例如在可通过自主导航在城市中穿行的无人驾驶出租车上的应用。除了电池以外,这种汽 车的所有传动部件都位于轮毂内部,这不仅可以提高汽车的空间利用率,同时还可以提供 出色的行驶性能。 科技公司  谷歌:联手 FCA 发布自动驾驶车 日前,谷歌和 FCA 集团联合发布了一款自动驾驶汽车,该车基于克莱斯勒全新 Pacifica 打 造。据悉,该车将在 2017 年年初开幕的 CES(电子消费品展)正式发布。外形方面,这 款新车相比克莱斯勒全新 Pacifica 混动版,最大的变化出现在遍布车身各处的全新传感器 探头,包括前后保险杠、前翼子板、车顶等处。通过这套系统与软件的配合,Waymo 能够 得到外界环境的反馈,并实现自动驾驶。但到目前为止,官方并没有对新车的自动驾驶技 术进行详解,量产时间也仍然不明。  英特尔:聚焦四大关键技术领域 在 2017 CES 上,英特尔将全方位展示塑造智能互联世界的创新技术,聚焦于 5G、虚拟现 实(VR)、人工智能(AI) 、无人驾驶等关键领域,演绎如何通过极具突破性的计算和连接 能力,不断拓展技术的疆界,让最佳精彩体验成为可能。 届时,英特尔将展示如何通过大量创新技术,全面塑造无人驾驶、体育运动和生活方式的 全新体验。此外,在当地时间 1 月 4 日下午 4:00-4:45,英特尔首席执行官科再奇将采用新 颖独特的方式主持一场新闻发布会,让观众置身于虚拟现实的沉浸式环境之中,体验英特 尔技术如何突破消费电子的疆界,定义人类生活的方方面面并驱动行业转型。 同时,英特尔还将正式公布基于 Kaby Lake 微架构的桌面第七代酷睿处理器。目前,英特 尔第七代酷睿桌面处理器的完整首发阵容已经被披露了出来,型号比较多,其中包括至强 Xeon E3-1205 v6、3 款 Core i7 芯片、7 款 Core i5 芯片、2 款 Core i3 系列和 3 款 Pentium 奔腾系列芯片。CES 展期间,英特尔最新的 200 系列芯片组也会伴随这批新处理器一同公 布。 2.2. 2017 初创企业看什么 我们回顾 2016 科技风向,从阿尔法狗到无人驾驶,人工智能在各个领域刮起了旋风,人 工智能或成为后期科技发展的趋势。从最初的机器人应用,到现在的百度大脑、无人驾驶、 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 策略报告 | 投资策略 机器视觉应用,人工智能逐渐进入深度发展期,2.0 时代正在加速到来。伴随着人工智能, 汽车无人驾驶,美股半导体股表现出色。越来越多的市场专家预测,人工智能将是 2017 年市场的主要驱动力。投资者正密切关注推动人工智能领域发展的相关技术,这反映在费 城半导体股指数今年的涨势上。 如今,以谷歌、IBM、FaceBook、微软等为代表的人工智能国际巨头以及国内以阿里巴巴、 百度、科大讯飞(等为代表的人工智能国内巨头,都开始加强人工智能在各个行业的布局, 不仅在人工智能的相关产品和技术上取得了一系列突破,在应用层面,智慧城市、智能交 通、医疗、教育等领域,这些企业的人工智能已经有了诸多应用。 未来,人工智能有望拉动万亿美金规模的市场价值。不仅如此,伴随着人工智能技术的越 发成熟,将催生新的数字业态或商业模式,数字化转型将实现由量变到质变的跨越。在接 下来的 2017 年,我们尝试为本年度的科技风向作出预测,我们认为 2017 年仍是人工智能 快速发展的一年,并且人工智能在无人驾驶方面的会逐渐落地进入商用,网络安全,机器 人技术仍然值得关注,为此我们首先总结整理了备受海外关注的科技公司,希望借此为 2017 年科技风向做一个梳理。  Kiip 在 2017 年,移动广告支出估计占美国总营销金额的 26%以上。到 2020 年,这一比例可 能会跳到接近 33%。因此,随着品牌寻找新的方式来接触他们的客户, 巩固现有的地位, 以 Verizon 对其客户的营销方式来看 Kiip 有望在 2017 年有更进一步的发展。 传统的在线广告不再削减支出,公司关心他们的支出是否能够精准到其客户。Kiip 不仅仅 是一个广告网络 - 它依赖于‚时刻定位 (moment targeting) ‛,目的是以‚偶然的方式‛ 奖励人们。客户服务对象不仅基于页面,屏幕或上下文,而是基于其他重要元素,例如地 理位置和移动设备性能。 如今超过 6000 万人通过 Kiip 兑换了‚奖励‛ ,超过 5000 个应用使用其开发人员 SDK。 今 年 4 月,该公司与中国公司猎豹移动建立了合作伙伴关系,将其广告模式纳入该公司的受 广泛欢迎的应用程序:清洁大师,电池医生,猎豹安全助理和别踩白块儿 2 游戏应用中。 根据 eMarketer 报告中提到,中国广告媒体在互联网上营销成本日益增加,并使得 Kiip 有 机会进入中国市场。  Octane. Ai 2016 年是聊天机器人的迅速发展的一年,消息应用平台 Kik 和 Facebook 加入了微信,Line 和 Slack 等用以支持这些应用程序。此后,成千上万的聊天机器人被用于各式的应用中, 但来自 Facebook 等公司的高管承认,大量的聊天机器人处于相似的功能,但是为应用推 广用处不大。另一方面,科技公司在寻找该行业的解决方案,而 Octane.ai 可能证明是有 用的。 Octane. Ai 是由 Chatbot Magazine 创始人 Matt Schlicht,Dominate Fund 风险资本家 Ben Parr 和 Omegle 的聊天服务创始人 Leif K-Brooks 共同创立。Octane. Ai 希望能够帮助企业 自行开发机器人聊天工具,特点在于简化了设计的流程,并且无需开发强大的开发背景。 Octane. Ai 已经从多家风投公司获得超过 150 万美元融资,并且已经为 50 Cent, Aerosmith, KISS, Magic Mike, 及 Spin 等多家公司提供机器人设计服务。  IFTTT 各种各样的互联网服务如社交、相册、云存储、笔记、邮箱等等都在不同程度上融入了我 们的工作与日常生活,不过不同的服务之间往往互不相干,以致我们的信息都被碎片化放 在了不同的地方。在什么都讲究智能的今天,IFTTT 让这些互联网服务‚互相打通‛真正 实现智能生活!IFTTT 是一个划时代的‚网络自动化神器‛ ,它能让你的不同的网络服务每 时每刻按个人的想法工作。实现一些譬如 Flickr 相册上传新图片后自动备份到 Dropbox, Feedly 加星标的文章自动保存到印象笔记里,当收到指定号码的短信自动发到邮箱,下雨 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 策略报告 | 投资策略 天手机提醒带雨伞等功能。 通过汽车,烹饪硬件,冰箱,消息应用程序,及其他基于云服务的平台,甚至诸如 Amazon Echo 或 Google Home 之类的公司,公司都在寻找方法来将这些新的解决方案与他们的产 品做互联。 这是 IFTTT 可能发挥关键作用的地方。 它一直在慢慢添加第三方集成以适应 这种趋势。 通过让 Google Assistant 设置和监控 Nest 恒温器,让 Alexa 在夜间保护您的 家,并且可以那些不再希望局限于原始制造商设置的用户可以使用 applet。 正如一位 IFTTT 投资者表示: ‚亚马逊,苹果,谷歌,三星和微软都积极追求这些渠道并建 立 IFTTT 合作伙伴关系,IFTTT 在 2017 年将会保持良好的态势,并在一定程度代表新型的 交互方式的变革。  Clarifai 人工智能的迅速发展成为了美股科技风向的指引,我们期待在 2017 年会有更多的人工智 能方面的并购加入到科技巨头和传统工业制造中。Clarifai 尤为值得期待,主要原因在于强 大的运算能能能够真正吸引到巨头公司。 Clarifai 由 Matt Zeile 创办于 2013 年, Clarifai 擅长于视觉识别技术, 现今为 Unilever, Trivago, 500px, Pond5, Curalate 等公司提供服务。今年早些时候,Clarifai 介绍了新型工具能够为开 发商轻松集成视觉识别应用于他们的 App 中,并成功改变自身成为一个开发平台。Clarifai 在 2016 年融资超过 3000 万美元,并保持独立公司运营。机器学习技术的发展也带来了其 竞争对手种子轮融资达到 300 万美元,此外 Salesforce 收购 Metamind, IBM 并购 AlchemyAPI, Intel 收购 Nervana 等一系列的机器学习方面的并购也预示着会为科技巨头发展带来新鲜活 力。  DeepScale 2016 年另外一个广受关注的科技风向在于自动驾驶,2016 年以来我们看到自动驾驶方面 的变革包括 Tesla Autopilot 行驶里程超过 2200 万英里,谷歌 Waymo 拆分并与克莱斯勒建 立合作嵌入到其无人驾驶系统中,Comma.ai 开源其自动驾驶技术,DeepScale 重点发展 无人驾驶软件。值得关注的是汽车制造商比如本田,丰田,及通用都在无人驾驶技术上投 资不断深入该领域。DeepScale 目前不为多数人所知晓,我们认为无人驾驶在 2020 年会有 一个飞速的发展,DeepScale 这样的无人驾驶软件开发值得期待。  AirMap 根据 ClearBridge Investment, 商业无人机使用将在未来 3 到 5 年内回升,并作为自动化的 趋势的一部分。以亚马逊为例,已经在测试无人机实现配送,而其他公司正在使用它们进 行作物喷洒,监视,工业检查,科学测量等。 AirMap 作为一个领空智能公司,为开发商和运营商提供系统,以确保他们的无人机不干扰 正常的生活,并如何确保这些设备的安全性和可靠性。目前 Airmap 已经与英特尔,3D 机 器人,Aeryon 实验室和 DJI 等公司合作。 AirMap 正在寻求创建一个标准系统,进而所有 无人机可以利用它来防止事故,类似于目前用于导航天空的飞机。该公司今年从 General Catalyst Partners 筹集了 1500 万美元。  Civis Analysis Civis Analytics 创办于 2012 年,为公司提供更好的数据分析工具。该公司最近从 Drive Capital,Verizon Ventures,WPP 和 Alphabet 执行主席 Eric Schmidt 筹集了 2200 万美元的 A 轮融资。 “每个人都知道他们需要使用数据,但大多数人不知道从哪里开始, ‛公司 CEO 丹·瓦格纳 11 月解释。 “或者,如果他们使用数据,他们不一定要求和回答正确的问题。 研究公司麦肯锡预测,到 2018 年,数据科学家的供应和市场需求将有 50%的差距。数据 分析在理解公司的数字和数字方面起着重要作用,尤其是随着越来越多的客户数据可用。 Civis Analytics 认为,其可以帮助填补这个差距,其核心产品能够提供工具,算法和数据, 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 策略报告 | 投资策略 以适应任何工作流程。 目前使用这个产品的公司包括 Airbnb,波音,Discovery Communications,比尔和梅琳达·盖 茨基金会,Verizon,罗宾汉基金会和 2020 年美国人口普查。 2.3. 无人机 亚马逊申请‚空中配送中心‛专利,亚马逊提交的最新专利申请文件披露了有关这家 电商巨头如何通过大批无人机将商品送货上门的更多细节,即“空中配送中心”。空中配 送中心(airborne fulfillment center,简称“AFC”)将储备一定数量的商品,而其所在位 置也很讲究,即靠近亚马逊预计市场对某些商品的需求不久后会激增的地方。大批无人机 将停靠在空中配送中心,一旦用户有需要,无人机便会将商品安全且准确地送至他们的家 门口。这其中就包括温度可控的无人机机型,它们非常适合将外卖快速送上门。 亚马逊还在专利申请文件中举了两个例子。例如,在大型赛事举办期间,亚马逊的空中配 送中心可以携带大量零食和纪念品悬停于体育场上空,无人机则随时待命准备送货。此外, 空中配送中心还能飞到体育场附近,充当大型室外广告牌或是发布音频内容。在专利文件 中,亚马逊描述了一个复杂的系统网络,为空中无人机送货提供便利。除了空中配送中心 和相关无人机,亚马逊还想象了一种大型运输飞机,可以将乘客、补给和无人机送至空中 配送中心,或是将它们送回地面。通过让大型运输飞机将无人机送至空中配送中心,亚马 逊就可以让旗下无人机队伍保存能量,仅用于空中送货上门服务。然了,所有这些组成部 分都可以与整个库存管理系统联网,以及与其他由控制人员在空中或地面操纵的软件和远 程计算资源联网。专利文件还披露,大型运输飞机和无人机在空中飞行时,可以充当一个 网状网络,相互之间传输天气、风速和路线等数据,或是将电子书内容传输给地面的读者。 7-Eleven 首推商用无人机服务, 便利连锁商店 7-Eleven 赶在亚马逊和谷歌母公司 Alphabet 之前组建起了美国第一支无人机运输服务队伍。后两家公司为实现无人机运输做了大量工 作,在此前一直都受到媒体公众的广泛关注。7-Eleven 公司表示,美国内华达州雷诺市的 12 位用户在家中收到了由无人机从商店送来的 77 个订单包裹。这也成为了美国历史上的 第一个成功的无人机商业运输案例,尽管目前只有一家商店实现了这项服务。7-Eleven 与 无人机运输初创公司 Flirtey 进行合作,组建了雷诺市的无人机包裹运输服务。去年,Flirtey 完成了美国的第一次无人机运输实验。当时,Flirtey 使用无人机将药物补给品运送给弗吉 尼亚州的一家医院。上述两家公司联手在今年 7 月完成了美国国内的第一例无人机商用运 输实践,随后于 11 月在雷诺市开展了无人机运送包裹的实验。亚马逊最近也在英国的剑 桥开展了一个相似的小型无人机运输测试。通常情况下,无人机能在付款后 10 分钟内将 包裹运送至客户手中。它使用 GPS 对消费者的住所进行定位,然后飞上天空将包裹安全地 送至目标地点。7-Eleven 聘请了无人机操作员,他们会在商店里指挥无人机飞行,所有的 运输活动都在操作员的控制范围内,同时也严格遵照联邦航空管理局相关的无人机管理规 定。无人机在飞行过程中完全是自动驾驶的,只有在紧急情况下,操作人员才会介入对其 进行控制。 法国将无人机引入官方邮政服务,法国国家邮政局将很快开始一项新计划,使用无人机送 货。法国邮政的子公司 DPDgroup 正测试在法国南部的普罗旺斯建立一条 15 公里长的路 线,利用六轴无人机快递最多 3 磅的邮件。目前,这项计划还处于实验阶段,一周仅运行 一次,并未完全启动。但这是首次有国家邮政服务机构采用无人机进行常规路线的包裹投 递服务。法国国家邮政局在本次实验中使用的无人机最远飞行里程达 12 英里,有效载荷 大约为 3 磅,最高速度约 19 英里每小时,并配备降落伞,以备无人机飞行发生中断时使 用。DPDgroup 表示,现在参与实验的都是一些非家庭住宅用户,其中包括 12 家科技企业, 它们现在已经能够接收到无人机投递的包裹。法国国家邮政局希望能够利用无人机将包裹 运送至其他普通运输方式难以到达的农村或山区,因为在这些区域,地面车辆的最后一公 里交付服务难度很大,并且成本昂贵。 新加坡研发无人机交通管理系统,眼看飞在天上的无人机越来越多,如何规范这些无人机 成了头疼的问题 ,最近,新加坡南洋理工大学开始研究无人机管理系统,让无人机在空 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 策略报告 | 投资策略 中能够各行其道,保证安全。这个研究项目由南大和新加坡民航局(CAAS)联合设立的空 中交通管理研究院(Air Traffic Management Research Institute)主持,将用四年时间研究 如何更好的管制无人机,同时充分地利用新加坡的天空。南大的研究者首先参考陆地交通 系统,考虑将天空划分成一条条“车道”,并且制定相应的交通规则,保证无人机相互之 间留有足够的安全距离。另外,也需要为无人机设立专用的起飞降落点,“车道”也最好 从大楼顶上过,从而避开地面交通,降低安全风险。考虑到大部分无人机都是旋翼机,可 以悬停在半空,这个项目的负责人、南大机械与航空工程系教授 Low Kin Huat 说,还可以 设立虚拟的交通灯,控制各条“车道”的通行。这也是为了更安全有效地对无人机进行管 制。无人机飞行路线上也可以安装信号监测设备,告诉用户哪些地方无人机信号好,可以 正常操纵;哪些地方信号差,需要避开,或者让无人机自主飞行。对于一些无人机禁止进 入的区域,比如樟宜机场、变电站或者其他设施,也可以针对无人机设立虚拟“路障”, 从软件上着手,让无人机无法进入。此外,为了避免“碰擦”等交通事故,也可以为无人 机安装类似现在客机的防撞系统,让无人机能够自主避开附近的其他无人机。除了参考陆 地交通系统,对于无人机还有另外一种管制方法,就是参考机场的塔台。可以在新加坡各 处建立无人机监视控制站,实时监控空中无人机的数量、方位、速度、高度和航向,防止 它们发生碰撞或者飞入“禁区”。相信如果今后有了这套管理系统,大家就可以尽情玩无 人机,没有什么后顾之忧了。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 策略报告 | 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称‚天风证券‛) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13
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