天风证券-一周海外科技风向

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作者: 徐彪
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-05-08
策略报告 | 投资策略 策略 一周海外科技风向 0430  科技巨头财报陆续发布,美股本周涨势惊人。 本周,标普 500 指数累涨 1.5%,道指累涨 1.9%,纳指累涨 2.3%。4 月份,标普 500 指数累涨 0.9%,道指累涨 1.3%,纳指累涨 2.3%。主要股指 4 月月线上涨,纳斯达 克指数录得连续第六个月上升,为近四年来的最长升势。纳斯达克指数周五得到 亚马逊和谷歌母公司 Alphabet 股价上涨的提振。但经济数据方面,数据显示,美 国第一季国内生产总值环比年率增长 0.7%,低于经济学家 1.2%的预估,因消费者 支出几无增长,企业减少对库存的投资。去年第四季经济增长 2.1%。疲弱的经济 成长数据对特朗普政府而言是个坏消息,特朗普竞选时曾承诺大力提振经济成长。 这令部分市场人士愈发担心减税、放松监管和增加政府投资的措施至少会被推迟, 而上述措施也是大选后股市升势的主要原因。白宫在周三公布了一项税收改革计 划,其内容包括将企业税的税率从 35%下调至 15%等。自特朗普在去年 11 月份当 选为美国总统以来,投资者对于税收改革前景的预期一直都对美国股市形成了支 撑。本周美股继续保持上涨态势,三大股指连续 4 个月月线上涨,而纳指则连续 6 个月上涨。可以看出,自年初以来,科技股强势表现对三大股指的带动作用。 本周,几大科技公司的财报均超预期,这也直接提振了纳指的上扬。但可以看到, 美国方面的经济数据低于预期,针对特朗普竞选时的承诺,还有待时间去验证。 不过本周,白宫方面宣布将企业税率下调至 15%对美国市场是个利好消息,这也 将一定程度上缓解特朗普上任以来的疲软的经济。  证券研究报告 2017 年 04 月 30 日 作者 徐彪 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516080001 xubiao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略:策略-继续关注一带一 路、国企改革、新能源汽车等主题》 2017-04-23 2 《投资策略:策略 一周海外科技风 向 0423》 2017-04-23 3 《投资策略:策略·国内政策 一周国 内政策动态 20170423》 2017-04-23 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 亚马逊组建团队开发无人车技术,苹果投资研发 micro-LED 屏幕 亚马逊公司日前已经建立了一支专注于无人车技术的团队,协助把控公司在颠覆 交通运输行业过程中所扮演的角色。作为由公司运输更多自主商品这一更大计划 的一部分。亚马逊目前并不打算建立一支车队,而是把这个团队作为一个内部智 囊团,以弄清楚如何利用自动驾驶汽车。外媒报道,苹果今年将会开始生产 micro-LED 显示屏,初期将用于第三代苹果手表。在显示面板领域,苹果过去没 有技术储备。在 2014 年,苹果收购了一家名为 LuxVue 的公司,获得了该公司的 micro-LED 技术,而在过去几年时间里,这种显示面板技术开始引发了行业关注, 而苹果也在积极进行开发。今年二月份,苹果还通过 LuxVue 业务获得了一个专利, 主要是有关 micro-LED 屏幕上识别指纹,这样,苹果可以取消手机中专用的指纹 识别模块,将这一功能整合到显示屏中。自动驾驶目前成为各大科技公司争相抢 夺的市场,亚马逊研发无人车,百度推出阿波罗计划。我们看到现在的自动驾驶 市场不仅由汽车半导体占据,互联网公司也在不断尝试进入市场。不断新的公司 加入将加快推动自动驾驶技术的成型,从而推进汽车的 S.E.A 变革。苹果对于 micro-LED 屏幕的研发,显示行业将是未来电子业的重要发展方向。目前显示行 业主动权掌握在韩日企业手中,苹果通过自身研发,可以摆脱日韩面板的垄断, 从而降低成本。  三星电子发布季报,业绩暴涨 三星电子(Samsung Electronics Co.)27 日发布业绩报告,今年第一季度营业利润同 比增长 48.27%,为 9.9 万亿韩元,创下历史第二高。净利润跃升至 7.68 万亿韩元(合 68 亿美元),较上年同期的 5.25 万亿韩元增长 46%。 销售额同比增长 1.54%, 为 50.55 万亿韩元。半导体业务部门第一季度营业利润达 6.31 万亿韩元,带动三星电子首 季营业利润大增。智能手机等 IM(IT 移动)业务部门的营业利润为 2.07 万亿韩元。 风险提示:特朗普新政不确定性,自动驾驶发展不及预期,研发风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略报告 | 投资策略 内容目录 全球市场 .............................................................................................................................................. 3 美国市场 ...................................................................................................................................................... 4 欧洲市场 ...................................................................................................................................................... 4 海外科技风向 ...................................................................................................................................... 5 人工智能 ...................................................................................................................................................... 5 汽车 S.E.A 变革 .......................................................................................................................................... 6 电子 ............................................................................................................................................................... 7 通信 ............................................................................................................................................................... 8 太空探索 ...................................................................................................................................................... 9 科技公司财报 ...................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1:美国道琼斯指数 ................................................................................................................................... 3 图 2:美国标普 500 指数 ............................................................................................................................... 3 图 3:美国纳斯达克指数 ............................................................................................................................... 3 图 4:法国 CAC40 指数 ................................................................................................................................... 3 图 5:英国富时指数 ........................................................................................................................................ 3 图 6:德国 DAX 指数 ....................................................................................................................................... 3 图 7:日本日经指数 ........................................................................................................................................ 3 图 8:香港恒生指数 ........................................................................................................................................ 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 策略报告 | 投资策略 全球市场 图 1:美国道琼斯指数 图 2:美国标普 500 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 3:美国纳斯达克指数 图 4:法国 CAC40 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 5:英国富时指数 图 6:德国 DAX 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 7:日本日经指数 图 8:香港恒生指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 策略报告 | 投资策略 美国市场 周五(4月28日)美股收跌,全天成交量清淡。但三大指4月收涨,纳指连续第6个月上涨, 创4年最长连涨纪录。市 场消化较弱的一季度GDP数据及科技股巨头财报数据。下周将迎 来苹果等重磅公司财报数据。另据央视报道,朝鲜半月来二度试射导弹。 宏观数据方面,美国一季度GDP仅增长0.7%,创三年最低增速。主要是因为第一季度消费者 支出放缓,商业投资情绪减弱,总统特朗普对促进经济增长的承诺面临阻力。 本周,标普500指数累涨1.5%,道指累涨1.9%,纳指累涨2.3%。4月份,标普500指数累涨0.9%, 道指累涨1.3%,纳指累涨2.3%。纽交所主板3116支股票中1149支上涨,1835支下跌,132支 收平,185支股票创新高,45支股票创新低,CLDR领涨,CVNA领跌。纳斯达克主板3053 支股票中1027支上涨,1808支下跌,218支收平,155支股票创新高,52支股票创新低,其 中CFBI领涨,MTRX领跌。标普500指数11大板块中,3涨7跌,信息技术板块领涨,电信业 务板块领跌。143支股票上涨,359支股票下跌,3支收平。成分股方面,CERN领涨,SYF 领跌。 经济数据及政策新闻方面:美国一季度实际GDP年化季环比初值0.7%,增速创2014年一季度 来新低,预期1%,前值2.1%。美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值0.3%,增速创 2009年以来新低,预期0.9%,前值3.5%。美国4月密歇根大学消费者信心指数终值97,预期 98,初值98;3月终值96.9。美国4月芝加哥PMI58.3,预期56.2,前值57.7。美国油服贝克 休斯:4月28日当周石油钻井口数增加9台,至697台。石油钻井机连增15周,至少创2015 年4月份以来新高。美国纽约联储:上调美国第二季度GDP预期0.2个百分点,至增长2.3%。 美国国会众议院批准(382票-30票)避免政府关门的临时性开支议案,该动议允许美国政 府持续获得融资直至下周五(5月5日)。随后美国国会参议院也批准了此项动议。美国总统 特朗普称,美国和朝鲜虽有可能发生重大冲突,但倾向于和平解决朝鲜半岛核问题。用外 交手段解决朝鲜半岛核问题面临重重困难。他同时肯定了中国为解决朝鲜半岛核问题所作 出的努力。据央视援引韩联社消息,29日当地时间上午5:30分左右,朝鲜在平安南道北昌 一带向北试射了疑似一枚弹道导弹,但发射升空数秒内发生爆炸,由此判断试射失败。这 是朝鲜在不到半个月时间内再次传出试射的消息。此前韩联社称,本月16日朝鲜试射以失 败告终。美国总统特朗普:医保议案立法进程止步不前,这让我非常失望。美国能源信息 署(EIA) :美国2月原油产出增长2.2%,至903万桶/日,创2016年3月份以来新高。据市场消 息,欧盟考虑在与英国敲定退欧费用前,先进行贸易谈判。俄罗斯央行意外降息50个基点, 下调基准利率至9.25%,预期为9.5%,此前利率为9.75%。俄罗斯股市随即扩大涨幅,卢布兑 美元扩大跌势。 公司个股方面: Alphabet上涨3.7%,报924.5美元。公司一季度财报好于预期,公司利润上涨 29%,受惠于公司移动端搜索及视频广告业务销售增长。亚马逊上涨0.7%,报925美元。公 司季度财报好于预期,销售同比增长23%,受惠于其零售及云计算销售一季度上涨,公司营 收符合市场预期。英特尔下跌3.4%,报36.15美元。公司一季度营收不及预期,其关键性的 数据中心业务不及分析师预期。微软上涨0.27%,报68.4美元。公司三季度财报略不及市场 预期,公司云计算业务增长不能完全抵消个人电脑业务增长的疲弱。西部数据上涨3.9%,报 89.07美元。存储芯片制造商三季度财报大幅好于预期。高通上涨0.9%,报53.74美元。公司 下调其三季度营收指引,公司称因之前的专利纠纷,苹果公司将不向公司支付专利费,公 司下调其利润预期。运动摄像头生产商GoPro下跌7.7%,报8.25美元。公司季度亏损好于预 期,受惠于其旗舰类摄像头及无人机销售,但公司交货量不及市场预期。全球最大气囊及 安全带生产商Autoliv下跌6.2%,报100美元。公司季度财报好于预期,但称全球汽车产量存 在不确定性。 欧洲市场 泛欧 STOXX 600 指数本周收高 2.5%,为去年 12 月来表现最强的一周,因法国大选首轮投 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 策略报告 | 投资策略 票结果对市场有利,新的资金涌入区内股市。泛欧 STOXX 600 指数连续第三个月上涨,且 逼近周三触及的 20 个月新高。券商和投资者争相推荐欧股。美银美林策略师将 STOXX 指 数的目标位上调至 420 点,他们预期,今年欧洲企业获利将增长 15%。 BNP Paribas Investment Partners 欧洲股市部门主管 Andrew King 说, “如果股价看似已触 及合理高位,那么,必须有盈利增长来带动股市从当前水准进一步攀升。我们有信心,会 出现这样的情况。” “因此,此轮季报期可能很重要。这对让海外投资者确信欧洲没有瓦解, 经济正在复苏很有帮助。 ”汤森路透数据显示,迄今 28%的 STOXX 600 指数成份股企业公 布了业绩,其中 71%盈利好於预期,20%不及预期。美银美林周五表示,本周流入欧洲股市 基金的资金规模创下 2015 年来最大。这扶助提振区内市场的乐观情绪。 瑞银 (UBSG.S) 上涨 2.2%,触及三个月高位。该行的理财业务实现久违重振,帮助该瑞士 最大银行第一季度录得强劲业绩,创下金融危机以来同期第二佳绩。 法国股市周三(4 月 26 日)触及九年高位,受助于奢侈品公司开云集团(Kering)公布强劲业绩 后股价急升。欧洲银行股上涨,支撑欧洲股市,泛欧指数徘徊在 20 个月峰值附近。开云 集团是升幅最大的斯托克指数成份股,暴涨近 10%,触及历史高位,公司公布旗下古驰和 圣罗兰品牌第一季营收意外强劲,扶助公司业绩好于市场预期。其他欧洲奢侈品股全面上 涨,受开云集团的动能带动,Moncler 和菲拉格慕在意大利蓝筹股股指中升幅居前,LVMH 再创纪录新高,上涨 0.8%。瑞信上涨 2.7%,跑赢欧洲银行股指数。瑞信为翘首以盼的欧洲 银行业绩期揭开帷幕,该行计划筹资 40 亿美元。欧洲银行股上涨,支撑欧洲股市,此前 渣打银行公布第一季获利较上年同期增长一倍。德银上涨 2.3%,推动德股 DAX 指数触及纪 录高位,该指数收高 0.05%。德银将于周四公布首季业绩。英股富时 100 指数收高 0.18%。 欧洲股市周四从上日触及的 20 个月高位下跌,受银行股下跌拖累,大盘变动不大,因欧 洲央行维持政策不变的决定符合市场广泛预期。泛欧 STOXX 600 指数下跌 0.2%,上日触及 20 个月高位。法股 CAC 指数 (.FCHI) 跌 0.3%,从周三触及的九年高位下滑。欧洲央行周 四坚持其异常宽松的政策立场,因通胀仍未达到其目标,但明确指出,欧元区经济目前处 於全球金融危机以来的最佳状态。 海外科技风向 人工智能 【亚马逊宣布推出具备人工智能算法的 Echo Look 摄像头】亚马逊已经在 Alexa 语音助 手上布局了多款设备,这次其又带来了一款 Echo Look 摄像头产品,加入了人工智能算法。 它可以根据时尚专家的建议和数据,为用户定制服装。在产品设计上,其和前代产品略有 不同,长条形的设计配上四个 LED 辅助灯。同时设计了底座和一个物理按键,具备一个 摄像头和喇叭孔。用户使用的时候,可以在穿好衣服之后,对 Echo Look 进行语音命令: “Alexa, take a picture” 或是 “Alexa, take a video” ,它就会帮你拍摄全身长的景深照 片或影片。然后,你也可以通过手机 APP 看到你转过身后的即时影像,除了可以把每日 造型分享到社群网站外,还可以检查你今天的穿搭是否合宜。除此之外,它还能利用 Style Check 功能,通过深度学习与时尚专家的资讯,按照数据库里的数据算法,来判定你的穿 搭合适度、颜色、风格与潮流。 【美的硅谷研发中心成立,专注人工智能推动产品智能化升级】4 月 27 日,美的未来科技 中心在其位于硅谷圣何塞市的办公区举行开业仪式,美的集团副总裁兼首席技术官胡自强 当天表示,在硅谷设立研发中心的目的,是结合美的的智能化升级发展战略,将人工智能 技术运用到具体产品中。未来 5 年,美的将对该研发中心投入 2.5 亿美元,用于人工智能、 芯片、传感器及机器人等领域的研发,目前中心已经招募 20 名员工,未来计划将研发团 队规模扩大至约 100 人左右。 【IBM 与 ABB 在人工智能领域展开合作】瑞士工程公司 ABB 与美国国际商业机器(IBM)公 司(IBM.N)近日签署了合作协议,这是 ABB 努力加强其在数字技术和物联网领域的地位的 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 策略报告 | 投资策略 最新动作。AAB 在联合声明中称,将把旗下收集设备信息的数字产品与 IBM 以 Watson 数 据分析软件为特色的人工智能专业技术结合起来。两家公司还将联合开发和销售新产品。 新解决方案的应用之一是将实时认知分析嵌入工业产品检测流程,从而实现质量控制自动 化。ABB 的系统负责捕获实时产品图像,通过 IBM 的物联网认知计算技术进行分析,从而 迅速识别不合格产品。在智能电网领域,新解决方案可通过提取历史和天气数据,预测电 力供应侧及需求侧的模式,帮助客户优化运营并维护智能电网。气温、光照和风速预报将 会被用于预测电力消费需求,帮助客户决定最佳电力负荷管理及实时电价。 【UiPath 获 3000 万美元 A 轮融资, 用 AI 处理重复性行政工作】美国机器流程自动化 (RPA) 公司 UiPath 完成 3000 万美元 A 轮融资,由 Accel 领投,原投资人 Earlybird Venture Capital、 Credo Ventures 以及 Seedcamp 参投。该公司将用一部分资金来加速全球扩张,包括扩大 今年刚成立的新加坡办公处的规模。对于另一部分资金,UiPath 计划用于产品开发,包括 强化人工智能技术,主要围绕其核心计算机视觉技术。此外,该公司还将注重增强产品的 认知能力,让企业能够处理好大量结构化与非结构化数据。 【甲骨文成立两个创新中心 瞄准 AI 等前沿技术】据《彭博社》资深记者透露,甲骨文公 司的最新举措是在企业内部建立两个全新的“工程解决方案中心”(Solution Engineering ),这两个中心的主要工作是负责包括人工智能、增强现实以及所有其他尖端技术 的研发项目。从目前的消息来看,“工程解决方案中心”会为甲骨文客户打造个性化的云 端应用以及其他最尖端的技术平台。比如,“工程解决方案中心”的工程师们会负责为旅 游业客户量身打造一款 VR 应用,或者为零售业客户打造一款以人工智能技术为核心的营 销应用程序。显而易见的是,甲骨文此番希望通过全新建立的两大“工程解决方案中心” 进一步增强公司在这些尖端科技领域的研发实力。 【三星推出 FaceSense 技术 可用表情控制 Gear VR】 近日, 三星推出新的 FaceSense 技术, 允许 Gear VR 用户通过面部表情来控制 VR 体验。FaceSense 技术会跟踪用户的脸部运动, 每一次表情变化都可以转化为生物识别信号,从而取代目前用来运转 VR 的控制器。在 Samsung Tomorrow 博客一篇文章中,公司写道:“每当我们说话、改变表情或转移目光 时,我们的脸会产生电子信号。FaceSense 将这些生物信号识别并转换为输入信息,用户 可以通过直观运动和简单的语音命令来操纵虚拟现实世界。” 汽车 S.E.A 变革 【亚马逊组建团队开发无人车技术,加快包裹配送】据外媒报道,亚马逊公司已经建立了 一支专注于无人车技术的团队,协助把控公司在颠覆交通运输行业过程中所扮演的角色。 作为由公司运输更多自主商品这一更大计划的一部分,亚马逊在一年多以前悄然组建了这 只团队,该团队由十几名员工组成。知情人士称,亚马逊目前并不打算建立一支车队,而 是把这个团队作为一个内部智囊团,以弄清楚如何利用自动驾驶汽车。 【Waymo在亚利桑那州测试家庭无人车出行服务】从谷歌业务中分离并成为 Alphabet 全 资子公司的 Waymo宣布将开始在亚利桑那州的凤凰城进行自动驾驶汽车的测试工作。届时 上百个家庭将有机会参与其中,而 Waymo 正逐步购入 500 辆克莱斯勒 minivan 用于支 持这项计划的实施。这是 Waymo 自立门户以来首次针对公众发起的无人驾驶汽车试点活 动。Waymo 目前已经有 100 辆基于克莱斯勒 Pacifica minivan 打造的无人驾驶测试车, 未来计划再购买 500 辆,部分将用于支持凤凰城测试项目的顺利进行。这是谷歌无人驾驶 车迈向商业化发展的重要一步。 【英特尔和东软合作研发的全新一代智能驾驶舱平台解决方案——C4-Alfus】在上海车展期 间,C4-Alfus下一代座舱系统与世人见面。C4-Alfus系统能够支持虚拟化,并无缝支持车载 信息娱乐系统、数字仪表以及车载导航仪等多个高清屏幕的使用和互动。C4代表着Cockpit (座舱),Combination(融合),Connectivity(互联), Cloud(云),是由东软自主研发 的下一代座舱系统,融合虚拟化技术,采用大尺寸和高分辨率触摸屏的集成开发技术,可 以整合车内信息,实现多屏互动。C4-Alfus可以通过车内车外的互联互通技术与其他多个平 台连接,实现高集成度、高性能、高可靠性的座舱系统。而它强大的计算能力,是由英特 尔凌动车载处理器Apollo Lake提供的,该处理器支持车载信息娱乐系统、车载驾驶舱体验、 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 策略报告 | 投资策略 数字仪表、后座娱乐和先进驾驶辅助系统。值得关注的是一个英特尔凌动车载处理器可支 持多块屏幕同时使用,并且不互相干扰。这也意味着车企使用车联网成本的降低。基于凌 动车载处理器软件定义驾驶舱(SDC)解决方案,将CPU、GPU功能与工作负载进行整合, 借助虚拟化双操作系统和人机界面(HMI),为C4-Alfus下一代座舱系统提供了强大的计算 性能和技术优势,不仅可以满足系统整合、降低产品成本,还能够对接最新的虚拟化技术, 以满足一个硬件平台同时支持数字仪表和信息娱乐系统。 【按键即飞 Uber宣称2020年测试飞行汽车】打车平台Uber已经不再仅限于提供地面服务了, 到2020年,这家公司希望能够对其首个“飞行汽车”网络进行公开测试。这些飞行汽车的 时速可达240公里,让人们通过城市上空前往目的地,不必再受地面堵车困扰。为了在几年 内实现这个雄心勃勃的目标,Uber的按需航空服务项目Uber Elevate已经与达拉斯-沃斯堡 达成合作关系,迪拜也将成为其合作伙伴。Uber宣布,计划在2020年迪拜举行世界博览会 期间,公开测试其Uber Elevate网络。事实上,Uber Elevate的远景目标是打造垂直起降(VTOL) 电动飞机网络,这些飞机可提供按需航空服务。Uber表示,与其他交通问题解决方案相比, 例如建设新的公路、桥梁或隧道等,Uber Elevate项目具备“显著的成本优势”。由于电动 飞机不需要按照既定路线行驶,为此可帮助避过交通堵塞,并减少通勤所耗时间。 【伦敦完成无人驾驶公交车首次测试目标】英国运输研究实验室在伦敦格林威治地区完成 了无人驾驶公交车的首次测试,这也是伦敦运输当局多项疏解交通的举措之一。据悉,此 次测试中,无人驾驶公交车真实搭载乘客行驶,内置的传感器和无人驾驶技术,并最终通 过格林威治半岛2公里的路线,完成既定测试内容。伦敦这种无人驾驶公交车采用的技术和 目前无人驾驶汽车并没有不同,不同的是,公交车可以搭载更多乘客。 【美电信巨头 Verizon 投资无人驾驶创业公司 Renovo Auto】当地时间 4 月 27 日,外媒称 美国电信巨头 Verizon 已注资一家名叫 Renovo Auto 的自动驾驶创业公司。这家公司赖以 成名的事迹,是将一台古董级的、1982 年全系停产的 DeLorean DMC-12 改造成了一辆自 动驾驶汽车。此次投资总金额达 1000 万美元,是 Verizon 进军“远程通信业”计划的系列 投资之一。显然 Verizon 在自动驾驶方面早有策略,它试图通过一系列的布局,将电信网 络方面的优势渗透到传统的交通领域中。Verizon Ventures 负责人 Ed Ruth 这样评价无人驾 驶产业: “无人驾驶汽车将成为未来无线通信业最大的市场之一” 。 电子 【Intel发独立显卡VCA 2】就在本周一开幕的美国广播电视展上,Intel正式向大家发布了第 二代虚拟计算加速卡(VCA 2) ,准确的讲这就是一块独立显卡,只不过这个显卡的定位是 服务器方面,并非桌面级。这款显卡主要是围绕视觉计算工作负载而设计,但走的是 PCI-E 3.0插槽,可以插到传统显卡的PCIe接口上,可以处理高分辨率4K UHD视频编码(HEVC) 和转码工作,并可负责更多高级视频编码(AVC)。根据英特尔介绍,VCA 2可支持在云端 串流4K视频、3D图形处理器和VR虚拟显示等内容的加速编码和转码。这款显卡采用了 Iris Pro P580显示核心,从架构方面来看,并不如第七代酷睿的核显先进,与其相匹配的处 理器是三颗Intel Xeon E3-1500 v5。 【三星营业利润创历史第二高峰 称二季度芯片还会卖高价】4月27日,三星电子公布的2017 年一季度财报显示,其当期50.55万亿韩元的销售额同比微增1.54%,但9.9万亿韩元的营业 利润却同比大增48.27%。以芯片为代表的元器件业务为三星电子的利润大增立下汗马功劳。 但三星的芯片依赖症无疑也更为严重。9.9万亿韩元的营业利润创下了三星电子单季营业利 润的第二高峰。此前三星曾在2013年第三季度创下10.16万亿韩元营业利润的历史最高纪录。 在诸多业务中,芯片业务仍然为三星电子贡献了最大利润。财报显示,第一季度芯片业务 的营业利润达到6.31万亿韩元,占到三星电子整体营业利润的近64%。IT和移动通信业务在 2017年一季度实现营业利润2.07万亿韩元,在三星内部排名第二,但比去年同期下滑约47%。 此外,面板业务的运营利润为1.3万亿韩元,消费电子部门的营业利润则为3800亿韩元。三 星电子对芯片业务的依赖日益加深。在芯片业务大幅上涨的同时,三星电子的IT和移动通信 业务却出现了下滑。除了营业利润比去年同期下滑约47%外,今年一季度23.5万亿韩元的营 收也同比下降15%。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 策略报告 | 投资策略 【高通 CEO:配备 ARM 处理器的 Windows 10 手提电脑于本年内面世】在智能手机市场 称霸的高通(Qualcomm),早几个月前公布过将会利用他们所生产的 Snapdragon 处理器系 列,推出 Windows 10 平台的手提电脑。经过几个月的蕴酿后,高通 CEO Steve Mollenkopt 正式披露更多详情,包括使用 Snapdragon 835 处理器将会于 2017 年第 4 半期推出,而微 软也接近完成 ARM 版处理器专用的 Windows 10,预计在 2017 年内配合高通等厂商的新 手提电脑一同推出。利用流动处理器的 Windows 10 电脑续航力势将大幅延伸。高通当然 希望尽快落实推出 Snapdragon 处理器的手提电脑,因为目前 Windows 10 平台接近全部 都是 Intel x86 架构的天下,而速度已经追上桌面 PC 的 Snapdragon 流动处理器,发展手 提电脑当然不成问题。高通还说明 ARM 架构的 Windows 手提电脑,可长时间连接流动数 据连线,更能大幅延伸手提电脑的续航力,令手提电脑更薄更细。使用于手提电脑的 Snapdragon 835 将支援 Bluetooth 5 蓝牙新版本,还有 802.11ad 无线网络。微软方面早前 已经披露了 Windows 10 的 ARM 版本,能够直接运行 x86 应用程式,就算用了模拟器运作 Photoshop CC 亦到非常流畅。而对于微软来说,非常寄望 ARM 版 Windows,除了想摆脱 Intel 的控制,亦希望流动处理器能带给 Windows 手提电脑更好续航力,目标是与 Google 的 Chromebook 竞争。 【苹果撕破脸,高通佔 iPhone 基频晶片比重恐大减】Barron’s.com 报导,Rosenblatt Securities 分析师 Jun Zhang 警告,苹果下一代 iPhone 基频晶片,高通分配到的比重可 能从原先的 60% 降至 35%,即使高通同时间中国市佔扩大,也不足以填补 iPhone 的订 单缺口。分析师指出,高通去年上半年卖给苹果基频晶片约介于 7,500-8,000 万颗,预估 今年下半年数字会降低至 4,500-5,000 万颗。苹果约佔高通营收的 18-20%,这意谓著高 通下半年营收可能减少 2 亿美元。有鉴于此,分析师将高通投资评级从「买进」调降至 「中立」 。高通股价当日于美股收盘时上涨 0.1%、报 52.66 美元。高通日前公布前季营收、 盈馀均优于预期,不过预期本季营收可能年减 1-12%,预估 EPS 也低于市场预期。 【OLED 屏或为过渡 苹果悄悄研发 micro-LED 屏幕】据美国科技新闻网站 AppleInsider 报 道,今年晚些时候,苹果将会开始生产 micro-LED 显示屏,初期将用于第三代苹果手表, 目前苹果手表中使用了有机屏。在显示面板领域,苹果过去没有技术储备。不过在 2014 年,苹果收购了一家名为 LuxVue 的公司,获得了该公司的 micro-LED 技术,而在过去几 年时间里,这种显示面板技术开始引发了行业关注,而苹果也在积极进行开发。今年二月 份,苹果还通过 LuxVue 业务获得了一个专利,主要是有关 micro-LED 屏幕上识别指纹, 这样,苹果可以取消手机中专用的指纹识别模块,将这一功能整合到显示屏中。这也使得 业界认为,苹果最终或将采用 micro-LED 屏幕。 通信 【翻新版 Note 7 六月韩国上市 降价 250 美元表诚意】据韩媒 ETNews 报道,6 月底用户就 能在韩国主要运营商买到翻新版 Note 7 了,该机电池容量将从 3500 毫安缩减至 3200 毫 安,但价格也下调 250 美元至 620 美元发售(约合人民币 4267 元) 。经历了两次召回的三 星肯定会严把翻新版 Note 7 的质量关,但用户是否还能接受这款历尽劫波的老旗舰成了大 问题,或者说,三星降价 250 美元卖翻新机是否诚意十足呢?如果不是电池制造问题,Note 7 确实可以称得上是去年智能机市场上最重量级的产品。不过,三星却未能抓住追赶苹果 的最好机会,两次召回不但毁了下半年的战绩,还损害了三星的品牌形象。值得庆幸的是, 三星不会废弃 Note 品牌,它们还在推进 Note 8 的研发计划,而降价销售的 Note 7 翻新 版应该也不会影响新旗舰 Galaxy S8 的销售。 【美国运营商 Verizon 的“光速”运动】近日,美国运营商 Verizon 抛出的 10.5 亿美元光 纤采购大单给原本已经火热的美国光纤市场再添了一把火。为了提高 4G LTE 覆盖,加快 部署 5G,并将高速宽带提供给私人用户和各种规模的企业,一场以更快速度、更高的热情 建设光纤网络的“光速”运动正在美国电信运营商中掀起。通过在 Project VIP 项目下的光 纤到建筑(FTTB)计划,AT&T 的光纤网络已经覆盖了 100 多万栋建筑。按照计划,AT &T 的光纤网络增加了 76000 英里(约 12200 千米),总长达到近 50 万英里。AT&T 还在 大城市对建筑物推出了 AT&T Fiber Ready(光纤就绪)认证。而 Verizon 向康宁公司下了 最低购买承诺额为 10.5 亿美元的大单,合同为期三年,用于购买光纤和硬件设备。2018 年~2020 年期间,Verizon 将每年从康宁购买 1240 万英里的光纤。Verizon 表示,还将与 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 策略报告 | 投资策略 合作伙伴合作,与其他供应商签订不可撤销使用权(IRU)暗光纤协议。无线行业对 5G 的 部署将是未来几年推动光纤网络增长的主要动力。Verizon 新的光纤供应协议就与该公司 针对下一代光纤平台重新调整网络的举措有关。近年来 Verizon 一直在围绕自己的下一代 光纤平台重构自己的网络架构,以更好地支持 4G LTE 以及 5G 部署,为各类用户提供高速 宽带服务。 【FCC 希望帮助促进美国通信行业的多样性】据外媒报道, 美国联邦通信委员会(FCC) 正在组建一个委员会小组来帮助提高多样性,已消除通信行业的不平等。这个小组被被称 为 “ 多 样 性 和 数 字 授 权 咨 询 委 员 会 ”( Advisory Committee on Diversity and Digital Empowerment) 。FCC 主席阿基特·帕伊(Ajit Pai)在宣布组建这个小组时表示,其将“负责 向 FCC 提供如何授权给所有美国人的建议” 。Ajit Pai 表示, 这个委员会小组将可以帮助 FCC 成立通信孵化器,或者帮助确定阻止“数字歧视”的方法。美国一些通信运营商会存 在忽略低收入社区和有色人种社区的做法。 例如,AT&T 最近被指控忽视了克利夫兰的 低收入社区。 太空探索 【SpaceX 翻新火箭成本不到建造新火箭一半】SpaceX 总裁 Gwynne Shotwell 表示,此次 发射 SES-10 所用的火箭翻新成本远低于建造这枚火箭的成本的一半。此外,Shotwell 还表 示未来的翻新零部件数量不会有这次多,因此意味着成本还会进一步降低。尽管如此,由 于前期的测试研发成本很高(高达 10 亿美元),因此 SpaceX 不会立刻对发射任务提供很 大的折扣,但随着发射任务增多,将会调低价格。此次火箭的回收中,SpaceX 还成功恢复 了 2 个整流罩的一部分,目前整流罩的价格为 600 万美元,因此也将进一步降低火箭发射 的成本。公司下一个目标是在 24 小时内实现火箭的回收翻新再发射。 【ULA 将火箭发射价格下调 1/3】 为了与 SpaceX 等公司竞争,United Launch Alliance(ULA) CEO Tory Bruno 表示已经将 Atlas 5 火箭的发射价格下调了 1/3,此后还将进一步调低价格。 2016 年 12 月时,Atlas 5 火箭的基础发射价格约为 1.09 亿美元,而 SpaceX 的 Falcon 9 火 箭的基础发射价格为 6200 万美元。为了降低成本,ULA 的举措包括降低工资支出,公司 去年宣布将在 2017 年底裁员 1/4,约 875 个工作岗位。公司上个月在竞标美国空军全球定 位卫星的发射任务中也因价格原因输给了 SpaceX,后者报价 9650 万美元。 科技公司财报 【三星电子发布季报,业绩暴涨】三星电子(Samsung Electronics Co.)27 日发布业绩报告, 今年第一季度营业利润同比增长 48.27%,为 9.9 万亿韩元,创下历史第二高。净利润跃升 至 7.68 万亿韩元(合 68 亿美元),较上年同期的 5.25 万亿韩元增长 46%。销售额同比增长 1.54%,为 50.55 万亿韩元。半导体业务部门第一季度营业利润达 6.31 万亿韩元,带动三星 电子首季营业利润大增。智能手机等 IM(IT 移动)业务部门的营业利润为 2.07 万亿韩元。 【LG 电子发布一季报,部门营收各有增减】 韩国 LG 电子,公司 2017 年第一季度营业利 润同比猛增 82.4%,达 9215 亿韩元,销售额同比增长 10%,达 14.6572 万亿韩元。营业利 润和销售额双双创下历年第一季度最高纪录。负责家电业务的 H&A 事业本部业绩傲人或 是公司第一季度取得佳绩的主因。第一季度,H&A 事业本部销售额达 4.6387 万亿韩元, 营业利润则达 5208 亿韩元,同比分别增长 10%和 28%。智能手机业务部门(MC 事业本部) 的业绩仍不见起色,第一季度 MC 事业本部的销售额为 3.0122 万亿韩元,营业亏损仅为 2 亿韩元。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 策略报告 | 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 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