天风证券-一周海外科技风向

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作者: 徐彪
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-03-03
策略报告 | 投资策略 策略 一周海外科技风向 0226  美股继续保持上扬势头,道指连续 11 日上涨,市场情绪微调。 周五收盘, 道琼斯工业指数上涨 0.05%, 至 20,821.76 点;标准普尔 500 指数升 0.15%, 至 2,367.34 点;纳斯达克指数上扬 0.17%,至 5,845.31 点。美股三大指数自特朗 普当选美国总统后,屡创新高,主因是他承诺税改,放松监管和增加基建支出。 在金融和能源股下跌的拖累下,美股大市大部分时间向下,道指跌过最多 76 点。 不过,公用股和其他避险类股份上升,美股收市前回升,道指升 11 点至 20821 点;纳指升近 10 点至 5845 点;标普 500 指数亦升近 4 点至 2367 点。虽然美股 涨不停,但 ADR 港股指数却不升反跌,跌近百点至 23866 点。特朗普将于 2 月 28 日在国会发表讲话。预计特朗普将会强调某些主要建议——例如:税收改革、 放松监管、取消前任总统奥巴马的医改计划等。特朗普的讲话将受到市场高度期 待。尽管尚欠细节,但特朗普鼓吹的税改与放松监管等促进经济增长的政策,已 经推动美股攀升,预计特朗普将在周二的讲演中公布改革计划的细节。我们认为 此次股指走高更多是因为估值的提升,三大股指的市盈率均创新高,CAPE 更是 创自 2002 年以来的最高值。近期包括英伟达在内的去年涨幅较大的股票有所回 调。整体市场风险偏好受美联储加息、国会减税法案进度的影响,Trump 于 2 月 28 日的国会演讲也广受关注。我们依然认为,公司税改法案今年内出台是大概率 事件,只是细节(税率、是否进行边境税调节等)有待讨论。  证券研究报告 2017 年 02 月 26 日 作者 徐彪 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516080001 xubiao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略:策略-如何看待这轮周 期的上行?》 2017-02-23 2 《投资策略:策略周报—大势研判: 再融资新规或有冲击,但短期不宜悲观》 2017-02-19 3 《投资策略:策略-一周国内政策动 态 20170219》 2017-02-19 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 亚马逊 Alexa 的技能已超过 1 万个;史赛克公司联手微软 HoloLens 科技 亚马逊旗下的 Alexa 智能语音助手平台已经拥有超过 1 万项技能 Skills,是 2016 年 9 月技能数量的 3 倍,增速惊人。第三方开发者可以在该平台上开发基于语音 的技能。 、Alexa 涵盖的技能也、越来越广泛,目前 Alexa 也已经对第三方硬件厂 商开放,涉及智能家居、车联网等。史塞克公司目前正利用微软公司的 HoloLens 增强现实设备,来帮助改进未来手术室的设计,并且成功地设计出既能满足通用 医疗规则,并结合最高新医疗技术设备的未来手术室 3D 设计方案。无论是苹果 还是亚马逊,目前都在加码人工智能。亚马逊旗下的智能语音助手技能过万,苹 果已经开始涉及人工智能与汽车的结合,通过智能家居构建智能汽车系统。亚马 逊则通过云服务平台涉足办公套件。我们继续认为,语言生态系统将在今年得到 更快发展。  特斯拉 9 月量产 model3,汽车业迎 S.E.A.变革 ;Mobileye 季报超预期 特斯拉计划今年 7 月开始小批量初始生产 Model 3,9 月正式开始量产。公司预计 Model 3 量产前 Capex 为 20~25 亿美元;因产能利用率和资本有效率的提高,单 位产量对应资本需求下降,公司将在投资电池及储能生产的基础上继续关注资本 运营的有效性。公司预计 1 季度交付 47,000~50,000 辆 Model S 和 Model X;预 计 2017 年上半年汽车交付量增速为 61%-71%。Mobileye(MBLY)4 季度收入 1.046 亿美元,同比增长 46%,高于市场预期的 9640 万美元。未来全球的汽车行业将逐 渐向电动化迈进,此次特斯拉发布季报超预期,更表明在电动汽车方向的发展是 领先于预测值。我们继续长期看好特斯拉兼具硅谷技术基因和工程基因,最有可 能引领汽车业电动化、自动驾驶和共享出行的大变革。  5G 黎明,即将进入 5G 时代 巴塞罗那移动通信展开幕在即,5G 相关题材是重要主题。我们认为,大规划商业 部署在 2019/20 年以后,今年 Verizon 和 AT&T 都会进行固定无线服务的商用测 试。 。5G 黎明时期,我们看好基础设施建设相关的网络设备和通信半导体供应商 和光纤服务商。 风险提示:特朗普新政不确定性,人工智能发展不及预期,研发风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略报告 | 投资策略 内容目录 全球市场 .............................................................................................................................................. 3 美国市场 ...................................................................................................................................................... 4 欧洲市场 ...................................................................................................................................................... 4 日本市场 ...................................................................................................................................................... 4 海外科技风向 ...................................................................................................................................... 5 人工智能 ...................................................................................................................................................... 5 汽车 S.E.A 变革 .......................................................................................................................................... 6 电子 ............................................................................................................................................................... 7 通信 ............................................................................................................................................................... 8 科技公司财报 ...................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1:美国道琼斯指数 ................................................................................................................................... 3 图 2:美国标普 500 指数 ............................................................................................................................... 3 图 3:美国纳斯达克指数 ............................................................................................................................... 3 图 4:法国 CAC40 指数 ................................................................................................................................... 3 图 5:英国富时指数 ........................................................................................................................................ 3 图 6:德国 DAX 指数 ....................................................................................................................................... 3 图 7:日本日经指数 ........................................................................................................................................ 3 图 8:香港恒生指数 ........................................................................................................................................ 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 策略报告 | 投资策略 全球市场 图 1:美国道琼斯指数 图 2:美国标普 500 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 3:美国纳斯达克指数 图 4:法国 CAC40 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 5:英国富时指数 图 6:德国 DAX 指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 图 7:日本日经指数 图 8:香港恒生指数 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 资料来源:CNN Money,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 策略报告 | 投资策略 美国市场 美国股市周五(2 月 24 日)小幅收升,道琼斯工业指数连续第 11 日创纪录新高,为 1987 年 以来类似走势的最长跨度。公用事业类股和其它避险类股上涨,盖过金融类股下跌的影响。 周五收盘,道琼斯工业指数上涨 0.05%,至 20,821.76 点;标准普尔 500 指数升 0.15%,至 2,367.34 点;纳斯达克指数上扬 0.17%,至 5,845.31 点。公用事业类股上涨 1.4%,为标普 11 大类股中表现最好的类股,受 Public Service Enterprise Group 公布季度业绩后大涨 3.1% 提振。金融类股为大选以来表现最佳的标普类股,周五跟随国债收益率下跌 0.75%,拖累 道指和标普 500 指数走低。高盛下跌 1.5%,报 247.35 美元,给金融类股带来拖累,此前 贝伦贝格银行将高盛投资评级下调至“卖出” 。 纽约证交所涨跌股家数比例为 1.11:1;纳斯达克市场跌涨股家数比为 1.16:1。标普 500 指 数成份股有 41 只触及 52 周新高,两只成份股触及新低;有 88 只纳斯达克指数成份股触 及 52 周新高,54 只触及新低。周五美国各证交所共计约 67.5 亿股成交,略低于过去 20 日的日成交均值 68 亿股。纽交所主板 3123 支股票中 1555 支上涨,1447 支下跌,121 支 收平,117 支股票创新高,25 支股票创新低,RH 领涨,GRAM 领跌。纳斯达克主板 3124 支股票中 1336 支上涨,1557 支下跌,231 支收平,108 支股票创新高,51 支股票创新低, 其中 CEMP 领涨,ACIA 领跌。标普 500 指数 11 大板块中,9 涨 2 跌,公用事业板块领涨, 能源板块领跌。320 支股票上涨,179 支股票下跌,6 支收平。成分股方面,FL 领涨,SWN 领跌。 美国证券交易委员会(SEC)代理主席表示,,SEC 应该允许更多投资者购买少数人持股的 初创公司如优步、Airbnb 和 Lyft 等的股份。SEC 应考虑修改原来将资产额不高的投资者拒 于门外的限制。现有规定仅向富裕、获认可的投资者开放此类私人交易,初衷是避免资产 额不高的投资者将资金投入风险较高的投资标的,但是这种作法并不能保护他们免于潜在 的风险。 欧洲市场 欧洲股市周五收盘下跌,创下了三个星期以来的最大单日跌幅,创下了三个星期以来的最 大单日跌幅,在欧洲各国股市中,德国 DAX 30 指数收盘下跌 1.2%,报 11804.03 点。法国 CAC 40 指数下跌 0.9%,报收于 4845.24 点;英国富时 100 指数下跌 0.4%,报收于 7243.70 点;意大利富时 MIB 指数下跌 1.2%,报收于 18596.66 点。 STOXX 600 指数 (.STOXX) 收跌 0.8%,创三周来的最低收盘水准,抹去了本周稍早的涨幅, 终结了两周连涨走势。基本资源类股 (.SXPP) 为跌幅最大类股,下跌 2.1%,因金属价格下 挫。银行类股也承压,银行股指数 (.SX7P) 下跌 1.4%,触及 12 月初以来最低水平。 渣打下跌 2.7%,此前该行称,由于发生重组费用,2016 年将不派息。苏格兰皇家银行下跌 4.5%,公司报告 2016 年亏损 70 亿英镑,因不当行为指控相关的支出和重组费用增加。这 是该公司连续第九年亏损。 意大利和法国银行股进一步下挫。意大利银行股指数下跌 2.4%,意大利裕信银行在开盘走 高,但收盘下跌 2.3%。法国巴黎银行(BNP Paribas)、法国兴业银行(601166,股吧)和法国农 业信贷银行等银行股跌幅均在 1.5%左右。 日本市场 日本股市日经 225 指数周五收盘下跌 0.45%,报 19283.54 点;日本东证股价指数周五收盘 下跌 0.39%,报 1550.14 点。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 策略报告 | 投资策略 受日元对美元汇率上涨等因素影响,24日东京股市日经225种股票平均价格指数下跌 0.45%,连续第三个交易日下跌。按行业来看,仅食品、空运业等7个板块收涨,而 钢铁、机械、玻璃陶瓷制品等7个板块跌幅超1%。 美国低利率状态将长期持续。受此影响,市场对美联储近期再次加息的预期减弱,东京外 汇市场日元对美元汇率上涨,东京股市出口相关企业股票遭到抛售,日经股指一度下跌1 50余点。 海外科技风向 人工智能 【新成员 保时捷和 Jeep 新车加入 CarPlay 阵营】Jeep 和保时捷在本周都宣布,他们最新 的车型将会加入到支持苹果 CarPlay 车载系统的阵营里,而保时捷方面还提到,他们的新 车将会配置一个 12.3 英寸的超大触摸屏。据悉, Jeep 的 2017 Compass (紧凑型 SUV ) 和保时捷的 2018 Panamera Turbo S E-Hybrid 都成为了苹果 CarPlay 的新成员,其中, 保时捷的新车还将是 Panamera 产品线第一款插入式混合动力车,而且它的触摸屏大得令 人瞠目结舌,据悉,这应该是目前最大的,支持 CarPlay 的触摸屏,实际上它也仅仅比苹 果 iPad Pro 短了 0.6 英寸而已。在今年的 WWDC 2017 上,据悉苹果的编程语言 Swift , 以及 HomeKit 、 HealthKit 和 CarPlay 等构建智能家居,健康,和汽车连接的系统也将 获得更新,而且苹果看起来现在已经将精力从打造汽车放到构建智能汽车系统上。 【Alexa 技能已超过 1 万个】亚马逊上周四宣布,旗下的 Alexa 智能语音助手平台已经拥有 超过 1 万项技能 Skills,是 2016 年 9 月技能数量的 3 倍,增速惊人。2015 年 6 月,亚马逊 宣布开放 Alexa 平台,第三方开发者可以在该平台上开发基于语音的技能。随着第三方的 开发者越来越多,Alexa 涵盖的技能也越来越广泛。除了第三方开发者,Alexa 也已经对第 三方硬件厂商开放,涉及智能家居、车联网等。 【谷歌宣布攻破 SHA-1 加密】经过 2 年的研究,谷歌和一家荷兰研究机构的研究人员表示 其已成功攻破了一项长期被视为互联网安全核心的加密技术 SHA-1 加密。尽管暂未披露其 首次达阵的任何细节,该公司还是放出了一个概念验证,这些研究人员演示了对 SHA-1 算法的“碰撞攻击”。SHA-1 算法在后台工作,确保人们访问的网站符合其所宣称的真实 身份,过去 20 年该算法被普遍应用于验证数字文件的真实性。这是一种散列函数,将任 何数字文件转换为独一无二的 40 位字母和数字序列。这个数字指纹可作为快速验证数字 证书、密码、甚至办公文件的一种途径。研究人员表示,在这个问题解决之后,使用公开 可用的云计算服务器进行攻击只需要一个月时间,花费大约 10 万美元。 【谷歌云计算平台支持 GPU】谷歌云计算平台向开发者推出 GPU 加速支持,使用的 GPU 是 NVIDIA 的 Tesla K80,支持的地区包括 us-east1、asia-east1 和 europe-west1。开发者 可以在自定义的谷歌云端虚拟机上最多连接 8 个 NVIDIA K8 0 GPU 核,每个 GPU 核配置 2496 个流处理器和 12 GB 的 GDDR5 内存。使用价格按分钟计费,每个 K80 GPU 核在美国 的价格为每小时 0.7 美元,亚洲和欧洲为每小时 0.770 美元。 【亚马逊也要做办公套件 借云服务优势与微软谷歌争食】据外媒报道, 亚马逊 在如何 对抗 微软 和 谷歌 (微博)的问题上又找到了新方法,它们准备利用自家云服务平台(AWS) 的优势打造办公套件,从微软和谷歌口中抢食。亚马逊正在改进 WorkMail 日历应用和 WorkDocs 文档存储与修改控制套件。这两款应用加上亚马逊秘密研发中的其他应用将成 为微软 Office 365 和谷歌 G 套件的有力竞争对手。 【IBM 和 VMware 合作提供混合云服务】日前,IBM 公司宣布,将向渠道合作伙伴提供基 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 策略报告 | 投资策略 于 VMware 的云服务,以提升他们的混合云产品水平。IBM 公司的业务合作伙伴将能够销 售 VMware Cloud Foundation,并帮助客户将现有的 VMware 环境扩展到 IBM Cloud。这 个公告的推出,进一步确立了 IBM 公司一年前宣布的战略合作伙伴计划,并让企业更好地 采用混合环境,以及 VMware Cloud Foundation。IBM 公司在 2016 年 8 月推出单一平台云 栈作为 IBM 云支持的订阅服务。 【Veritas 宣布与 Microsoft Azure 合作,优化企业混合云环境】Veritas Technologies 宣布, 将与 Microsoft 公司共同建立长期全球战略合作伙伴关系,全力帮助采用 Microsoft Azure 平台的企业优化混合云环境,同时在 Azure 上提供 Veritas Enterprise Vault.cloud 管理和治 理服务。基于双方长期协作,Veritas 和 Microsoft 将建立长期战略伙伴关系,共同推动并 联合销售混合云存储解决方案,为共有客户提供完善、简单且经济高效的云数据管理解决 方案。凭借混合云存储解决方案,客户能够在利用云优势提高业务灵活性的同时,降低存 储成本,并借助 Azure 高级分析与机器学习技术等全套云服务,充分挖掘云中数据的更大 价值。 汽车 S.E.A 变革 【特斯拉季报超预期,Model 3 于 9 月量产】特斯拉公布四季度季报,公司计划今年 7 月 开始小批量初始生产 Model 3,9 月正式开始量产。公司计划 4 季度前实现每周生产 5000 辆 Model 3,并于 2018 年某一时间实现每周生产 1 万辆。Model 3 和太阳能屋顶都将在 2017 年下半年开始交付。4 季度 Capex 为 5.22 亿美元,同比增长 27%,但低于市场预期的 7.71 亿美元, 主要因为设备厂家延长了帐期。 但管理层表示在 Model 3 达产之前,需要 20-25 亿资本开支。在手现金及现金等价物从上一季度的 31 亿美元增加至 34 亿美元;自由现金 流正 1.76 亿美元,而预期是负 5.6 亿美元;经营现金流为负 4.5 亿美元。但管理层表示, 可适时融资以降低风险。 【宝马与 Mobileye 合作收集自动驾驶汽车数据】 以色列无人驾驶汽车技术提供商 Mobileye 与德国汽车巨头宝马上周二宣布签订协议,从 2018 款车型开始,将在宝马的汽车(包括 Mini 和劳斯莱斯品牌)上使用 Mobileye 的数据生成技术。Mobileye 和宝马两家公司已于 上周二的声明中表示,利用装备 Mobileye 基于摄像头的辅助技术进行众包、实时的数据 采集,对于建立自动驾驶车辆运行所需的高精度(HD)地图是至关重要的,这些数据能够 保证自动驾驶汽车的安全和有效行驶。宝马曾经表示,计划在今年下半年上路测试 40 辆 无人驾驶汽车。另据报道,为了支撑高精度地图数据的快速处理和更新,宝马和 Mobileye 还将与德国数字地图公司 HERE 合作,将其路采数据实时供给给 HERE。HERE 方面将会处 理数据并上传至其专为自动驾驶车辆提供的实时云服务中。值得一提的是,就在一周以前, 大众刚刚宣布将与 Mobileye 联手布局自动驾驶系统,从 2018 年起,大众旗下车辆将装配 Mobileye 基于摄像头的测绘和定位技术。这些配备 Mobileye 传感器系统的车辆,将在未 来成为实时数据的收集和共享终端,为需要海量、实时数据的自动驾驶导航系统服务。 【Alphabet 旗下 Waze 欲拓展拼车服务】谷歌母公司 Alphabet 旗下导航应用 Waze 计划大 规模拓展其拼车服务,从而向 Uber 和 Lyft 等打车服务发起挑战。Waze CEONoam Bardin 日前在接受采访时称,由于在旧金山湾区和以色列进行的测试结果达到预期,Waze 计划 未来数月在美国多座城市和拉美地区推出拼车服务。Waze 的服务与 Uber 和 Lyft 还是有所 不同,后两者是有效的按需出租车服务,许多司机将其视为主要工作;而 Waze 则鼓励普 通驾驶人使用导航软件来顺便搭载去往同一方向的人们。Waze 提供拼车服务的目的更倾 向于为上班族节省汽车出行成本,而不是帮助司机取得更多利润。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 策略报告 | 投资策略 【特斯拉自动泊车功能新增平行泊车】近期特斯拉对其自动泊车功能进行了更新,推出的 Enhanced Autopilot 新增 Autopark for parallel parking 平行泊车功能。这是首个在其新硬 件上更新的自动泊车功能。特斯拉原计划在第二代硬件上使用第一代由 Mobileye 开发的 视觉处理系统。但由于 Mobileye 最终拒绝了与特斯拉软件同时工作的请求,从而导致特 斯拉不得已推迟该功能的推出。新系统用加载了 Titan GPU 的英伟达 Drive PX 2 取代了 Mobileye 的 EyeQ 芯片。 【特斯拉称其电池成本下降 35%】在一则针对内华达工厂的宣传片中,特斯拉称其超级电 池工厂所生产的电池平均成本已减少 35%。而此前在 2016 年年初,公司曾宣称其电池成本 不到 190 美元/kWh。照此计算,其目标成本不足 124 美元/kWh。同时特斯拉和松下合作 已经开始在超级电池工厂生产其最新的 2170 型号电池。按照降低后的电池成本计算, Model 3 的电池如果是 55kWH,则成本将低于 6875 美元,足以支持 3.5 万美元的车价。 电子 【苹果新专利:声波成像技术取代 Touch ID】美国专利和商标局(USPTO)本周四通过了 一项苹果在 2016 年 8 月申请的“声波成像系统架构”专利,这份专利描述了一种使用屏 幕下声波换能器矩阵替代 Touch ID 指纹识别传感器的技术。有传言称苹果今年发布的 OLED iPhone 8 将可能采用全新生物识别技术取代 Touch ID Home 键,但这项新技术究竟 是什么还没有确定,有可能是是全新的指纹识别技术,还有可能是面部识别技术。根据今 天的专利,苹果移除 Home 键后,可以使用声波成像技术实现指纹识别。在专利中,苹果 提到声波换能器在第一种模式下可以生成声波或者脉冲,并穿过各种基板,比如 iPhone 屏 幕的玻璃。换能器的运行和驱动将可以通过控制器实现。 【传苹果今年推出三款 iPad 出货量或达 4000 万部】业内人士周五透露,中国台湾 iPad 供应链厂商今年第一季度的业绩,特别是触摸屏厂商宸鸿科技(TPK Holding)和富士康旗 下子公司英特飞科技(General Interface Solution)两家公司的业绩,取决于 苹果 将在何 时发布 iPad Pro 产品线。来自上游供应链的消息称,苹果计划在今年发布三款 iPad,分别 是入门级 9.7 英寸的 iPad,一款 10.5 英寸的 iPad,以及 12.9 英寸 iPad Pro 的升级版。据 悉,根据最近的市场形势,包括 12.9 英寸 iPad Pro 和 9.7 英寸 iPad Air 2 经常在苹果官网 出现缺货通知,以及苹果在亚洲市场下调 9.7 英寸 iPad 手机,可能意味着苹果将很快发布 新款 iPad。 【京东方登顶全球第一大尺寸面板厂,LG 第二、三星第五】根据 IDC 公司公布的 2016 年 Q4 季度全球大尺寸面板排名,京东方跃居全球第一,市场份额 22%,LG 旗下的 LGD 显示 公司位列第二,三星则下滑到第五。全球大尺寸 LCD 面板主要由韩国、日本、大陆及台湾 四个地区的公司生产,TOP5 厂商占据了全球 80%的产能。根据 IDC 昨天公布的数据,2016 年 Q4 季度大尺寸 LCD 面板市场中,国内的京东方超过了 LGD 成为第一,市场份额达到了 22%,上一年同期只有 16.4%,年增长率高达 27.4%,也是前五大厂商中唯一增长的。 【三星显示器公司在越南追加 25 亿美元投资】据越南国家电视台(VTV)报道,三星电子 旗下显示面板子公司 Samsung Display 已获准在越南追加投资 25 亿美元。该报道称,经过 此次追投,Samsung Display 在越南的投资总额将达到 65 亿美元,同时也使得面板年产量 从 1.8 亿块提高到 2.2 亿块。越南是三星电子及其子公司的主要智能手机制造基地。当前, 三星集团是越南最大外来投资商,在越投资总额已达 173 亿美元。2016 年越南三星出口额 462 亿美元,占当年越南出口总额的 23%。三星已为越南创造逾 14 万个就业岗位。 【苹果芯片供应商:5 纳米制程芯片即将到来】最近在台积电供应商会议上,该芯片制造 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 策略报告 | 投资策略 商联席 CEO 刘德音表示,他们将于 2019 年上半年小批量生产 5 纳米制程芯片。公司目 前在先进技术的研发上发展良好,取得了不错的成绩,他还透露了 3 纳米制程芯片技术的 开发细节。台积电拿下了 iPhone 7 系列核心处理器的大部分订单,占据着全球 55% 的市 场份额。另外他们有可能独享 iPhone 的 10 周年系列产品芯片订单。在接下来更新的 iPhone 处理器中,苹果可能采用 10 纳米制程,目前 iPhone 7 的处理器使用的是 16 纳 米制程。 通信 【三星将于今年下半年在伦敦试运行 5G 网络】 三星将与英国电信公司 Arqiva 合作,于 2017 年下半年为英国带来 5G 移动互联网。同时,三星希望通过提供更便宜的 5G 无线网络来代 替光纤宽带。据悉,这两家公司将在伦敦中部进行试验,以了解下一代技术是否可以成为 2020 年及以后光纤宽带的合适替代品。Arqiva 拥有在英国使用 28GHz 频谱的国家许可证。 这和韩国,日本以及美国使用的 5G 试验频段相同。该测试可能会使未来住宅和商业地产 内的网络都通过无线超高速的 5G 连接互联网,就像现在的智能手机大部分通过 4G 连接到 互联网,而不是使用固定的光纤宽带。 【FCC 向多个设备开放 LTE-U 网络】上周三 FCC 宣布将允许某些新的无线设备使用一部分 尚未授牌的 LTE-U 网络。FCC 将允许无线网络提供商提供移动宽带服务,而该服务将与 Wi-Fi“共享通道” 。LTE-U 是用于非授权频谱的 LTE 缩写。然而, “未许可”并不意味着“未 使用”。该频谱占用的 5GHz 频带实际上由各种无线技术使用,包括但不限于 Wi-Fi。Verizon 已经从事 LTE-U 相关工作数月之久,公司已收到此次 FCC 授权进行进一步测试,并表示他 们将在春季推出 LTE-U 网络功能和设备。 Verizon 通信公司和 T-Mobile 美国公司周三表示, 他们将在春季推出 LTE-U 网络功能和设备。 【高通推出最新款调制解调器 X20】高通推出最新款调制解调器 X20,用于现有的 4G/LTE 网络,最高速度可以达到 1.2Gbps,较上一代 X16 快 20%。X20 调制解调器支持传统授权 频段以及非授权频段,因此欠发达地区拥有较少频谱权限的无线运营商可以利用非授权频 段提供 LTE 服务。该调制解调器最早将于明年上半年问世,要求无线运营商采用一些尖端 技术才能达到 1.2Gbps 的速度。 科技公司财报 【特斯拉季报超预期,Model 3 于 9 月量产】特斯拉(TSLA)4 季度收入 22.8 亿美元,高 于市场预期的 21.6 亿美元。Non-GAAP 每股亏损 69 美分,低于市场预期的亏损 53 美分。 4 季度 Model S 和 Model X 订单再创新高,同比增长 49%;产量为 24,882 辆, 同比增长 77.2%; 交付 22,252 辆,同比增长 27.3%。4 季度毛利率 19.1%,低于上季度的 27.7%,其中汽车业 务 Non-GAAP 毛利润率(扣除 ZEV)22.2%,较上季度 25%下降 2.8 个百分点,GAAP 毛利 率 22.6%,较上季度 29.4%下降 7.2 个百分点 【惠普发布一季度财报,总体业绩增长】惠普(HP)发布 2017 财年第一财季财报。在截至 1 月 31 日的这一财季,惠普净营收为 127 亿美元,比去年同期的 122 亿美元增长 4%;净利 润为 6.11 亿美元,比去年同期的 5.92 亿美元增长 3%;来自于持续运营业务的净利润为 6.11 亿美元,比去年同期的 6.50 亿美元下滑 6%。 【DISH Network Corp 四季度亏损严重】DISH Network Corp 周三发布财报显示,公司四季 度盈利 3.43 亿美元,上一年同期为亏损 1.25 亿美元。 收入从 37.8 亿美元降至 37.2 亿美元。 该季新激活付费电视用户数约为 694,000 户,上一年同期为 661,000 户,净增 28,000 户。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 策略报告 | 投资策略 【Mobileye 季报超预期】Mobileye(MBLY)4 季度收入 1.046 亿美元,同比增长 46%,高 于市场预期的 9640 万美元。Non-GAAP 净利润 5140 万美元,对应每股盈利 0.22 美元, 高于市场预期的 0.2 美元。Non-GAAP 毛利率 76%,高于市场预期的 75.6%。Non-GAAP 自 由现金流 5030 万美元。季报公布后,公司股价上涨 2.8%。 【慧与(Hewlett Packard Enterprise)一季度业绩基本持平】慧与(Hewlett Packard Enterprise) 公布截至 1 月 31 日的 2017 财年第一财季财报。报告显示,公司该季度营收为 114.07 亿 美元,去年同期为 127.24 亿美元,同比下滑 10%;净利润为 2.67 亿美元,去年同期为净 利润 2.67 亿美元,同比基本持平。企业部门营收为 63.25 亿美元,企业服务营收为 40.37 亿美元,软件业务营收为 7.21 亿美元,金融服务营收为 8.23 亿美元。 【百度四季度下滑严重】百度公布截至 12 月 31 日的 2016 财年第四季度财报。该季度营 收为人民币 182.12 亿元(约合 26.23 亿美元), 同比下滑 2.6%; 按美国通用会计准则计(GAAP), 归属公司上市部分的净利润为人民币 41.29 亿元(约合 5.947 亿美元),去年同期为净利润人 民币 247.12 亿元,同比下滑 83.3%。2016 年度总营收为 705.49 亿人民币(约合 101.61 亿美 元),同比增长 11.9%。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 策略报告 | 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10
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