华鑫证券-有望超跌反弹,谨慎参与

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发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-05-08
华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·策略日报 2017 年 5 月 8 日 有望超跌反弹,谨慎参与 每日复盘 市场受证监会对券商资管趋严监管的传闻,券商板块周五集体走弱,直接拖累指数。指数全天表现弱势, 缩量连跌回踩年线,持续至尾盘未见明显性企稳迹象,不过上证 50 指数走出 V 型反转走势,最终上证指数 收于 3103 点,险守 3100 点;量能方面,沪市成交 2002 亿元,相对于近期未有明显性变化;个股方面,两 市 29 家涨停,15 家跌停,做多情绪急转而下。 大势研判 回归场内,我们认为,强监管并不是上周才开始的,而是年初就已开始实施,所以对场内的影响从目 前来说短期将逐渐转向情绪层面,而非实质性的对场内形成一轮新的强势打压。技术上,指数连续下跌 4 周,下方是 60 周线的强支撑,指数有修复性的预期存在,同时此次的下跌放到周线周期当中,可以很清晰 的发现,震荡指标 KDJ 高位连续钝化,J 值对 K 值完成下穿之后指数开始加速下跌。但从现在来看,指数 经过连续 4 周的调整,周线级别 KDJ 已经进行了较大的修复,J 值截止上周五收盘为-6,K 值为 32,再加 之下方 60 周周线的支撑,指数有望迎来首轮超跌反弹,另外上证指数 60、90 分钟、120 级别均已出现背 离信号,这也意味着上周五的杀跌并非新周期的开始,而是本轮下跌的衰竭,也证实指数在此有望构建左 底之后,形成首轮的超跌反弹。 主题追踪 昨日主题:高送转板块表现强势,雄安新区主题进入调整 周五,雄安新区主题早盘冲高回落,午后快速跳水,其中近期人气股韩建河山大跌,龙头股冀东装备 依然处于跌势。可以看出,雄安新区主题第二波行情中,资金先后发动了冀东装备、汉钟精机、韩建河山 等小盘股,而快速更换龙头股是板块短期行情接近尾声的表现,我们认为雄安新区主题第二波行情已接近 尾声,但依然长期看好该主题机会,建议投资者逢低布局相关的环保工程、基建及政策聚焦的领域。 次新股近日表现较好,但周五尾盘快速跳水,反映市场情绪快速走低。而高送转板块周五表现可圈可 点,在龙头股新宏泽短期大涨的带动下,高送转抢权和填权标的受到资金热捧,符合我们在周报中的判断, 高送转板块在经历强监管大幅下挫后,反弹机会可适当关注。 随着五月中旬“一带一路”国际高峰论坛临近,近日,一带一路主题频频受到资金撬动,我们认为 Q1 的两波行情已经有较大空间的涨幅,本次第三波行情的空间或不及前两次。建议等待高峰论坛召开,若有 超预期的政策及订单落地,才可能再次催生一波行情,因此投资者可观望为主,谨慎追涨。 今日关注:国企改革、上证 50。 资金流向 日期 2017-04-28 2017-05-02 2017-05-03 2017-05-04 2017-05-05 证券分析师: 严凯文 董冰华 规范、专业、创新 资金回笼 (亿元) 800 600 600 500 600 投放资金 (亿元) 800 2,000 500 - 净投放量 (亿元) -600 1,400 -600 GC001 (%) 4.255 4.300 1.625 1.895 3.310 GC003 (%) 0.825 5.155 5.600 2.300 0.285 GC007 (%) 3.370 3.845 3.250 2.800 3.215 Shibor Shibor 隔夜(%) 7 天(%) 2.8190 2.8699 2.8175 2.8730 2.8451 2.9130 2.8506 2.9270 2.8348 2.9186 执业证书编号:S1050516080001 Tel:021-54967584 E-mail:yankw@cfsc.com.cn 执业证书编号:S1050515080001 Tel:021-54967581 E-mail:dongbh@cfsc.com.cn 请阅读最后一页重要免责声明 1 策略报告·策略日报 【每日复盘】 上周五,沪深两市早盘小幅低开,随后震荡下挫,尾盘收跌 24.33 点,涨跌幅 为-0.78%,报收于 3103.04 点。深成指涨跌幅为-1.21%报 10024.44 点;创业板指涨 跌幅为-1.08%报 1818.19 点。截止收盘,两市共 29 只股票涨停,15 只股票跌停,当 日个股涨跌比为 24.56%。当日,两市总成交金额为 4366.65 亿,比上一交易日减少 了 164.54 亿。盘面做多情绪急转而下,券商股出现大面积下跌,由于受证券公司资 金池遭遇监管,诱发资金出逃;煤炭、有色等板块受美联储 6 月加息预期近期连续 下挫;银行、军工股表现不振,进一步带坏盘面气氛。雄安板块出货节奏明显,韩 建河山从涨停板被砸到跌 5%,算是摧毁整个板块的心理防线,一度封住涨停的京汉 股份也被砸开。盘面唯一亮点可能就属高送转股,整个板块 8 股涨停,里面的炒作 资金很稳,陇神戎发全天缩量,永和智控二连板,优博讯也跟风上板。目前指数带 来的系统性风险还是值得提防,建议控制仓位等待大盘企稳。 图表 1 近一年上证综指及成交量情况(单位:亿股) 图表 2 近一年深证成指及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 综合来看,市场受证监会对券商资管趋严监管的传闻,券商板块周五集体走弱, 直接拖累指数。指数全天表现弱势,缩量连跌回踩年线,持续至尾盘未见明显性企 稳迹象,不过上证 50 指数走出 V 型反转走势,最终上证指数收于 3103 点,险守 3100 点;量能方面,沪市成交 2002 亿元,相对于近期未有明显性变化;个股方面,两市 29 家涨停,15 家跌停,做多情绪急转而下。 图表 3 近一年沪深 300 及成交量情况(单位:亿股) 图表 4 近一年上证 50 及成交量情况(单位:亿股) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 从各行业表现来看,申万一级行业周五绝大多是是下跌的,其中涨跌幅靠前的 是家用电器、银行、食品饮料、纺织服装、传媒等;而跌幅较大的板块主要是国防 军工、采掘、建筑材料、综合、化工、非银金融、有色金属、公用事业、机械设备、 农林牧渔等。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略日报 图表 5 昨日主力净流入前五(万元) 图表 6 昨日主力净流入后五(万元) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 【大势研判】 近期金融监管趋严的风波,愈演愈烈,在金融去杠杆的大背景之下,上周市场 上演“股债商”三杀。此次金融市场去杠杆,从央行 2017 年 1 季度 MPA 考核开始, 表外理财纳入广义信贷,各大银行银根变得异常吃紧;加之其后,银监会十天七大 文件,整顿市场“三违反、三套利与四不当”,理财、信托、券商、基金等通道业务 明显收缩。而上周五监管风波再度引燃市场的主要因素在于场内传闻证监会对券商 资产管理的资金池进行更为严格的管理,更有甚者传出个别券商的资管业务已被叫 停,这无疑直接加深了场内恐慌情绪,券商板块上周五早盘直接跳空低开 0.5%,日 内最大跌幅接近 3%,直接拖累指数,同时也由于诸多的传言使得场内投资者风声鹤 唳,做多情绪显然也是受到了极大的打压。证监会趋严的监管显然已经全面铺开, 今年以来监管全面趋严已成资本市场各方共同的感受。之前证监会除开对券商资管、 私募机构的通道业务、融资类业务进行监管指标和窗口指导层面加强监管,对资本 市场上的一些乱象,刘士余主席也是进行了痛击。 2 月 10 日召开的全国证券期货工作监管会议上,刘士余将矛头直指“资本大鳄” , 表示资本市场不允许大鳄呼风唤雨,对散户扒皮吸血,要有计划的把一批资本大鳄 逮回来。4 月 8 日,在中国上市公司协会第二届会员代表大会上,刘士余将目光对准 了“高送转”和现金分红。他表示,要将公布“10 送 30”等罕见高送转方案的企业 和有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”列入重点监管范围。 4 月 15 日在深圳证券交易所 2017 年会员大会上,刘士余说,“交易所市场是大 家吃饭的锅,锅坏了,大家都吃不饱,也吃不好。” 他强调,交易所必须依法主动 行使全方位的监管职能,包括对公司上市、退市和并购重组的实质性监管,这不是 交易所职能的越位,而是交易所依法履职的到位。 “入场者都要受交易所监管,没有 例外。 ”不过我们认为再严的监管,无非是以稳住经济发展为底线,同时也是牢牢的 守住不发生系统性金融风险的,所以金融强监管短期是阵痛的,不过长远资本市场 必将迎来更为久远的稳定发展,另外趋严的监管也是循序渐进的,监管政策不会盲 目推行,所以投资者不必过分的恐慌,就像上周五证监会的例会也对叫停证券公司 资管资金池业务的传闻做出了回应,新闻发言人邓舸表示,资金池业务是市场中对 具备借新还旧、混同运作、募短投长、脱离标的资产的实际收益率进行分离定价、 非公平交易等操作特征的各类资管产品的通称。近年来,我们在日常监管中关注到, 有少数证券公司资产管理产品和基金专户产品运作上存在以上一种或多种特征,相 关操作模式背离了资产管理产品独立运作、风险自担的基本特征,容易积累流动性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略日报 风险,形成刚性兑付的误导性信息,实质上损害了投资者利益。为促进证券基金经 营机构资产管理业务规范运作,保护投资者合法权益,防控金融风险,去年 7 月, 我会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》 (简称《暂行规 定》),进一步重申证券期货经营机构不得开展或参与具有资金池性质的资产管理业 务,列举了具体要求,并从实际出发明确了新老划断政策和过渡期安排。 回归场内,我们认为,强监管并不是上周才开始的,而是年初就已开始实施, 所以对场内的影响从目前来说短期将逐渐转向情绪层面,而非实质性的对场内形成 一轮新的强势打压。技术上,指数连续下跌 4 周,下方是 60 周线的强烈支撑,指数 有修复性的预期存在,同时此次的下跌放到周线周期当中,可以很清晰的发现是由 震荡指标 KDJ 高位连续钝化,J 值对 K 值完成下穿之后指数开始加速下跌,但从现在 来看,指数经过连续 4 周的调整,周线级别 KDJ 已经进行了较大的修复,J 值截止上 周五收盘为-6,K 值为 32,再加之下方 60 周周线的支撑,指数有望迎来首轮超跌反 弹,另外上证指数 60、90 分钟、120 级别均已出现背离信号,这也意味着上周五得 杀跌并非新周期的开始,而是本轮下跌的衰竭,也证实指数在此有望构建左底之后, 形成首轮的超跌反弹。 【主题追踪】 上周五主题表现:周五,Wind 主题指数涨幅居前五的为高送转概念指数(0.82%) 、 合同能源管理指数(2.43%) 、中日韩自贸区指数(0.11%)、北部湾自贸区指数(0.03%) 和网红经济指数(-0.32%) 。Wind 主题指数跌幅前五位是高端装备制造指数(-3.09%)、 航母指数(-2.90%)、冷链物流指数(-2.86%)、页岩气和煤层气指数(-2.77%)和 通用航空指数(-2.70%) 。 图表 7 昨日 Wind 主题指数涨幅前十名情况 图表 8 昨日 Wind 主题指数涨幅后十名情况 1.0 高 端 装 备 制 造 指 数 0.5 0.0 -1.0 合 同 能 源 管 理 指 数 中 日 韩 自 贸 区 指 数 北 部 湾 自 贸 区 指 数 网 红 经 济 指 数 沪 股 通 50 -0.5 高 送 转 概 念 指 数 指 数 互 联 网 营 销 指 数 稀 土 永 磁 指 数 区 块 链 指 数 蓝 宝 石 指 数 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 通 用 航 空 指 数 长 江 经 济 带 指 数 次 新 股 指 数 共 享 单 车 指 数 生 物 育 种 指 数 油 气 改 革 指 数 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 昨日涨跌幅(%) 航 母 指 数 冷 链 物 流 指 数 页 岩 气 和 煤 层 气 指 数 昨日涨跌幅(%) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 热点主题研判:上周五,雄安新区主题早盘冲高回落,午后快速跳水,其中近 期人气股韩建河山大跌,龙头股冀东装备依然处于跌势。可以看出,雄安新区主题 第二波行情中,资金先后发动了冀东装备、汉钟精机、韩建河山等小盘股,而快速 更换龙头股是板块短期行情接近尾声的表现,我们认为雄安新区主题第二波行情已 接近尾声,但依然长期看好该主题机会,建议投资者逢低布局相关的环保工程、基 建及政策聚焦的领域。 次新股近日表现较好,但周五尾盘快速跳水,反映市场情绪快速走低。而高送 转板块周五表现可圈可点,在龙头股新宏泽短期大涨的带动下,高送转抢权和填权 标的受到资金热捧,符合我们在周报中的判断,高送转板块在经历强监管大幅下挫 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略日报 后,反弹机会可适当关注。 随着五月中旬“一带一路”国际高峰论坛临近,近日,一带一路主题频频受到 资金撬动,我们认为 Q1 的两波行情已经有较大空间的涨幅,本次第三波行情的空间 或不及前两次。建议等待高峰论坛召开,若有超预期的政策及订单落地,才可能再 次催生一波行情,因此投资者可观望为主,谨慎追涨。 【宏观及资金面情况】 法国多家民调机构 7 日晚公布数据显示,法国前经济部长、 “前进”运动候选人 埃马纽埃尔· 马克龙当天在 2017 年法国总统选举第二轮投票中获得超过 65%的选票, 当选新一任法国总统。年仅 39 岁的马克龙将是法兰西第五共和国近 60 年历史上最 年轻的总统。他的竞争对手、法国极右翼政党“国民阵线”候选人玛丽娜·勒庞获 得 35%左右的选票。法国大选尘埃落定,市场所担忧的局面并未出现,脱欧预期大幅 下降,欧洲政治经济环境有望保持稳定。 7 日,中国央行公布数据显示,截至 4 月末,中国外汇储备达 30295.33 亿美元, 较 3 月末上涨 204.45 亿美元,超出市场预期。从一季度的外贸数据来看,外汇储备 上涨在预期之内,而同期美元指数下跌,也在一定程度上增加了外汇储备。 资金面上,从沪深股通北上资金来看,5 月 5 日沪股通出现净流出 8.10 亿,连 续 2 日净流出;深股通实现净流入 5.46 亿,连续 17 日净流入。从资金角度来看, 深市明显更受资金青睐。 图表 9 近五日沪深股通资金情况(亿元) 沪股通当日净流入 沪股通累计净流入 深股通当日净流入 深股通累计净流入 1469.35 1469.05 1476.58 1470.87 1462.77 6.87 5.52 9.19 16.15 5.46 552.77 558.29 567.48 583.63 589.09 2017-04-26 2.73 2017-04-27 -0.30 2017-04-28 7.53 2017-05-04 -5.70 2017-05-05 -8.10 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 上周五,央行公开市场操作暂停,由于当日有 500 亿逆回购到期,单日实现 600 亿净回笼回笼,上周净投放 200 亿。经过周三的大幅投放,资金紧张得到一定缓解, 国债回购利率有所下降。 图表 10 近五日国债回购及资金投放情况 日期 2017-04-28 2017-05-02 2017-05-03 2017-05-04 2017-05-05 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 资金回笼 (亿元) 800 600 600 500 600 投放资金 (亿元) 800 2,000 500 - 净投放量 (亿元) -600 1,400 -600 GC001 (%) 4.255 4.300 1.625 1.895 3.310 GC003 (%) 0.825 5.155 5.600 2.300 0.285 GC007 (%) 3.370 3.845 3.250 2.800 3.215 上周五, Shibor 利率高位企稳,隔夜-1.58bp 报 2.348%; 7 天期-0.84bp 报 2.9186%; 1 个月期+0.33 报 4.0469%;3 个月期+1.32bp 报 4.3608%。Shibor 近期出现了明显的 回升,从另一角度说明目前资金面逐渐趋紧,而由于央行暂时未续作 MLF,中长期 Shibor 利率仍处于上升趋势。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 策略报告·策略日报 图表 11 Shibor 隔夜/一周利率走势(单位:%) 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 策略报告·策略日报 研究员简介 严凯文:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 董冰华:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:主题策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内,行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7 策略报告·策略日报 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这 些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达 的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体 投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告 中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、 法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券 及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评 估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测 不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、 翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则 由该机构独自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券 向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引 起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请 投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话:(+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 8
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