川财证券-中观行业景气跟踪周报:需求有走弱迹象

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发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-03-06
证券研究报告 策略研究 /周报 2017 年 3 月 4 日 中观行业景气跟踪周报:需求有走弱 迹象 —2017 年 3 月 6 日至 3 月 10 日周报(第 19 期) 李皓舒 执业证书编号:S1100513120001 研究员 8621-68595169 lihaoshu@cczq.com 核心观点  行业一周观察: 从跟踪的行业来看,上游:煤炭价格仍维持强势,在去产 能继续加码的情况下,2016 年全年原煤产量 34.1 亿吨,比上年下降 9.0%, 邸强 执业证书编号:S110011510011 联系人 8621-68416988-225 这是自 2013 年原煤产量达到 39.7 亿吨后,连续第三年下降,2014 和 2015 diqiang@cczq.com 年分别下降 2.5%和 3.3%,煤炭相关企业盈利好转,有色金属价格维持弱势, 进入 2017 年以来,上期所阴极铜和铝库存出现明显的上升,从近期政府出 方科 联系人 执业证书编号:S1100116070003 8621-68595195 fangke@cczq.com 台政策严格控制新推出产能,对落后产能的淘汰和在建产能的资质合规的审 核。因此我们认为库存和产量的边际变化是对这供给侧改革作出的最直接的 反应。中游:整个 2 月份来看,钢厂利润继续保持增长的势头,螺纹的吨钢 利润已达到 800 元左右,已超过去年最高水平,在高利润的刺激下,钢厂产 量在节后出现明显增加,旺季供需两旺的格局进一步显现,近期炒作点又转 移到了环保限产上,两会期间华北地区的关停将对钢材价格形成支撑。化工 品价格走弱迹象明显,特别是产能过剩的行业(PTA 等)。下游:乘用车销量 大幅下滑,需求恶化,文体娱乐受制于内容仍显偏弱,猪肉价格走弱,交运 指数下跌,房价涨幅回落。  一周景气变化:上游:焦煤期货价格上涨 4.21%,焦炭期货价格上涨 5.24%, 动力煤期货价格上涨 3.62%。 lme3 月铜上涨 0.42%,lme3 月铝上涨 0.29%, lme3 月镍上涨 0.83%,lme3 月锡上涨 1.77%。中游:螺纹钢期货上涨 1.94%, 天然橡胶期货价格上涨 1.6%,下游:截至 3 月 3 日,农产品批发价格 200 指数为 105.06(2 月 24 日价格为 105.87),跌幅 0.07%;菜篮子批发价格 200 日指数为 105.61(2 月 24 日价格为 106.56),价格下跌 0.08%。仔猪价格为 50.67(2 月 24 日价格为 51.34),价格下跌 1.3%;生猪价格为 16.59(2 月 24 川财证券研究所 日价格为 17.02)。截至 3 月 3 日,BDI 指数为 939,周涨幅 7.31%。上海出口 成都: 集装箱运价指数 SCFI 为 778.86,周跌幅为 4.4%。CCFI 综合指数 794.99,跌 高新区交子大道 177 号中海国际中 幅 2.51%。 心 B 座 17 楼,610041 总机:8621-86583000 传真:8621-86583002 谨请参阅尾页声明及投资评级说明  风险提示:宏观政策出现较大变动;全球出现新的“黑天鹅”事件; 数 据 有一定的延时,可能无法及时反映市场变化;行业景气持续性不强风险。 川财证券/策略研究 目录 行业景气跟踪周报:煤炭去产能仍持续加码 ....................................... 5 一周行业景气变化: ........................................................... 5 行业观察: 仍处于去库存的周期..................................................................................... 5 上游行业: ....................................................................................................................... 5 煤炭:受限产影响,短期价格有望维持强势 ................................................................ 5 原油:关注三月份美联储加息对原油的影响 ................................................................ 6 有色:电解铝库存上升明显 .......................................................................................... 7 贵金属:加息概率大增使金银价格承压 ........................................................................ 8 中游行业: ....................................................................................................................... 9 钢铁:价格短期仍有支撑 ............................................................................................. 9 化工:化工品价格继续下跌 ........................................................................................ 10 建材:玻璃价格出现下跌 ........................................................................................... 11 电力:日均耗煤量上升明显 ........................................................................................ 12 下游行业: ..................................................................................................................... 13 白酒:价格维持平稳 ................................................................................................... 13 农产品—猪肉:仔猪价格维持平稳,生猪存栏量继续下降 ......................................... 13 房地产:三线城市房市成交现象大幅上升 .................................................................. 15 纺织服装:纺织材料指数继续小幅上涨 ...................................................................... 15 乘用车:销量大幅下滑 ............................................................................................... 16 交通运输......................................................................................................................... 16 文化传媒......................................................................................................................... 17 一周行业指数涨幅 .......................................................................................................... 17 2 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 图表目录 3 图 1: 焦煤焦炭价格 ........................................................................................................ 6 图 2: 动力煤期货价格和秦皇岛平仓价 ........................................................................... 6 图 3: 六大发电厂煤炭库存 ............................................................................................. 6 图 4: 煤炭调度 ............................................................................................................... 6 图 5: 原油、天然气国际价格 ......................................................................................... 7 图 6: EIA 原油库存量及变动 .......................................................................................... 7 图 7: LME 铜、铝期货价格 .............................................................................................. 7 图 8: LME 铜、铝升贴水(0-3) ..................................................................................... 7 图 9: LME 镍、锡、锌、铅期货价格 ............................................................................... 8 图 10: 镍、锡、锌、铅升贴水(0-3) ......................................................................... 8 图 11: 阴极铜库存,铝库存 ......................................................................................... 8 图 12: 电解铝库存 ........................................................................................................ 8 图 13: 伦敦现货白银,黄金价格 .................................................................................. 9 图 14: 金银比价 ........................................................................................................... 9 图 15: 黑色金属期货价格 ............................................................................................. 9 图 16: 钢坯和铁矿石现货价格指数 .............................................................................. 9 图 17: 钢坯库存和铁矿石港口库存 ............................................................................ 10 图 18: 高炉开工率 ...................................................................................................... 10 图 19: 化工品期货价格 .............................................................................................. 10 图 20: 碳酸二甲酯价格 .............................................................................................. 10 图 21: 天然橡胶期货价格 ........................................................................................... 11 图 22: 青岛保税区橡胶库存回升 ................................................................................ 11 图 23: 尿素价格 ......................................................................................................... 11 图 24: 丙烷价格涨跌互现 ........................................................................................... 11 图 25: 建材期货价格(活跃).................................................................................... 12 图 26: 中国玻璃价格指数和中国玻璃市场信心指数 ................................................... 12 图 27: 水泥价格 ......................................................................................................... 12 图 28: 水泥产量 ......................................................................................................... 12 图 29: 发电量 ............................................................................................................. 12 图 30: 日均耗煤量 ...................................................................................................... 12 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 4 图 31: 白酒价格表 ...................................................................................................... 13 图 32: 农产品批发价格 200 指数 ............................................................................... 14 图 33: 生猪、仔猪、猪肉价格.................................................................................... 14 图 34: 生猪存栏 ......................................................................................................... 14 图 35: 饲料及豆粕、玉米价格.................................................................................... 14 图 36: 白条鸡平均批发价 ........................................................................................... 14 图 37: 鸡蛋及豆粕、玉米期货价格(主力合约) ....................................................... 14 图 38: 30 大中城市日均成交面积 ............................................................................... 15 图 39: 30 大城市一二三线成交面积 ........................................................................... 15 图 40: 涤纶棉纱价格 .................................................................................................. 15 图 41: 纺织材料指数 .................................................................................................. 15 图 42: 乘用车,汽车销量 ........................................................................................... 16 图 43: 新能源汽车销量 .............................................................................................. 16 图 44: BDI 和 BDTI .................................................................................................... 16 图 45: CCFI 和 SCFI ................................................................................................... 16 图 46: 观影人次及票房收入 ....................................................................................... 17 图 47: 城市票房收入 .................................................................................................. 17 图 48: 上周申万一级行业指数表现 ............................................................................ 18 图 49: 申万一级行业指数年初至今表现 ..................................................................... 18 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 行业景气跟踪周报:需求有走弱的迹象 一周行业景气变化: 行业观察: 需求有走弱的迹象 从跟踪的行业来看,上游:煤炭价格仍维持强势,在去产能继续加码的情况下,2016 年全年原煤产量 34.1 亿吨,比上年下降 9.0%,这是自 2013 年原煤产量达到 39.7 亿 吨后,连续第三年下降,2014 和 2015 年分别下降 2.5%和 3.3%,煤炭相关企业盈利 好转,有色金属价格维持弱势,进入 2017 年以来,上期所阴极铜和铝库存出现明显 的上升,从近期政府出台政策严格控制新推出产能,对落后产能的淘汰和在建产能 的资质合规的审核。因此我们认为库存和产量的边际变化是对这供给侧改革作出的 最直接的反应。中游:整个 2 月份来看,钢厂利润继续保持增长的势头,螺纹的吨 钢利润已达到 800 元左右,已超过去年最高水平,在高利润的刺激下,钢厂产量在 节后出现明显增加,旺季供需两旺的格局进一步显现,近期炒作点又转移到了环保 限产上,两会期间华北地区的关停将对钢材价格形成支撑。化工品价格走弱迹象明 显,特别是产能过剩的行业(PTA 等)。下游:乘用车销量大幅下滑,需求恶化,文 体娱乐受制于内容仍显偏弱,猪肉价格走弱,交运指数下跌,房价涨幅回落。 上游行业: 煤炭:受限产影响,短期价格有望维持强势 政策上,国土资源部、国家安全监管总局、国家煤矿安监局在 3 月-8 月将开展煤矿 超层越界开采专项整治行动,并且召开了视频会议,部署开展煤矿超层越界开采专 项检查整治行动,将把超层越界开采作为重大安全隐患进行处罚。 国家统计局初步统计数据显示,2016 年全年原煤产量 34.1 亿吨,比上年下降 9.0%, 这是自 2013 年原煤产量达到 39.7 亿吨后,连续第三年下降,2014 和 2015 年分别 下降 2.5%和 3.3%。分地区看,内蒙古、山西、陕西仍是我国最重要的原煤生产基地, 产量分别占全国的 24.8%、24.3%和 15.1%;此外,安徽、山东、河南、贵州和新疆 5 个地区产量超过亿吨。 上周焦煤期货价格上涨 4.21%,焦炭期货价格上涨 5.24%,动力煤期货价格上涨 3.62%。 六大发电厂的煤炭库存较前一周(2 月 24,下同)增加 0.39 万吨。六大发电厂煤炭可 用天数增加 0.34 天,秦皇岛港口库存增加 20.5 万吨。截至 3 月 3 日,秦皇岛港煤炭调 度锚地船舶数为 64 艘,较 2 月 24 日增加 18 艘。 5 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 焦炭受环保限产影响较大,焦炭库存都有持续下降的态势,对后期焦炭现货价格有一定 的支撑;相对而言焦企限产,对焦煤需求形成一定利空,但煤矿春节后复产进程并不快, 供应压力也并不大。总体而言,需求相对稳定的状态下,在目前供应压力没有起来之前, 焦煤焦炭价格有望维持强势。 图 1: 焦煤焦炭价格 图 2: 动力煤期货价格和秦皇岛平仓价 770.00 740.00 710.00 680.00 650.00 620.00 590.00 560.00 530.00 500.00 470.00 440.00 2016-10-24 2016-10-29 2016-11-03 2016-11-08 2016-11-13 2016-11-18 2016-11-23 2016-11-28 2016-12-03 2016-12-08 2016-12-13 2016-12-18 2016-12-23 2016-12-28 2017-01-02 2017-01-07 2017-01-12 2017-01-17 2017-01-22 2017-01-27 2017-02-01 2017-02-06 2017-02-11 2017-02-16 2017-02-21 2017-02-26 2017-03-03 400.00 200.00 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 煤炭库存:6大发电集团:合计 煤炭库存:秦皇岛港 资料来源:Wind,川财证券研究所 2017-03-03 600.00 0.00 2017-02-17 800.00 10.00 2017-02-03 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1,000.00 20.00 2017-01-20 图 4: 煤炭调度 30.00 2017-01-06 图 3: 六大发电厂煤炭库存 1,200.00 2016-12-23 资料来源:Wind,川财证券研究所 1,400.00 2016-12-09 期货收盘价(活跃合约):动力煤 资料来源:Wind,川财证券研究所 40.00 2016-11-25 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 期货收盘价(活跃合约):焦煤 50.00 2016-11-11 2016-10-28 2016-10-14 2016-09-30 2016-09-16 2016-09-02 期货收盘价(活跃合约):焦炭 2016-08-19 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 2016-08-05 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 煤炭调度:秦皇岛港:锚地船舶数 资料来源:Wind,川财证券研究所 原油:关注三月份美联储加息对原油的影响 上周布伦特原油主力合约下跌1.14%,WTI原油主力合约期货价格下跌1.52%;天然 气主力合约期货价格上涨0.93%。 美国能源信息署上周三的数据显示,截止2月24日美国上周原油库存上升150万桶, 这是美国原油库存连续第八周增长,达到5.202亿桶的历史新高。OPEC限产与美国页 岩油产量的增加还处于博弈之中,短期原油价格仍可能处于低波动状态。 美联储可能会在利率明显高于零之后开始缩减资产负债表,特别是市场上预期三月 6 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 份加息的概率达到90%。如果美联储选择在三月加息,这将对以原油为首的大宗商 品形成压力。 图 5: 原油、天然气国际价格 图 6: EIA 原油库存量及变动 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 2017-03-03 2017-02-17 2017-02-03 2017-01-20 2017-01-06 2016-12-23 2016-12-09 2016-11-25 2016-11-11 2016-10-28 2016-10-14 2016-09-30 2016-09-16 2016-09-02 2016-08-19 2016-08-05 2016-07-22 2016-07-08 2017-02-24 2017-02-03 2017-01-13 2016-12-23 库存量:商业原油:全美:同比 2016-12-02 2016-11-11 2016-10-21 2016-09-30 2016-09-09 2016-08-19 2016-07-29 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-07-08 NYMEX天然气 2016-06-17 ICE布油 2016-05-27 NYMEX原油 540,000.00 520,000.00 500,000.00 480,000.00 460,000.00 440,000.00 420,000.00 400,000.00 2016-05-06 1.0000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 2016-04-15 60.0000 55.0000 50.0000 45.0000 40.0000 35.0000 30.0000 25.0000 20.0000 库存量:商业原油:全美:环比 库存量:商业原油:全美 资料来源:Wind,川财证券研究所 有色:电解铝库存上升明显 上周 lme3 月铜上涨 0.42%,lme3 月铝上涨 0.29%,lme3 月铅下跌 0.46%,lme3 月 锌下跌 1.61%,lme3 月镍上涨 0.83%,lme3 月锡上涨 1.77%。 受美联储鹰派言论推动,美国国债收益率周三大幅上扬,市场对三月加息概率的预 期已经飙升至 90%,这将对金属价格形成压制。 炼铝企业生产设施的重启十分昂贵(人民币 600-700 元/吨) ,因此受停产措施影响 的铝企不仅产量将减少,而且还需负担设施重启开销(如中国宏桥) 。我们认为政策 释放的信号是影响铝价边际变化的重要因素。供给侧改革的逐步深入,对电解铝市 场平衡的影响或许更大;从政府出台政策严格控制新推出产能,对落后产能的淘汰 和在建产能的资质合规的审核。因此我们认为库存和产量的边际变化是对这供给侧 改革作出的最直接的反应。 在库存方面,2 月 24 日上期所阴极铜库存 313873 吨,较之前一周增加 23974 吨, 上期所铝库存增加 221058 吨至 221058 吨;电解铝库存自 2016 年 9 月见底回升明 显,目前库存在 104 万吨,上升趋势明显,仍处于历史上比较高的位置。 图 7: LME 铜、铝期货价格 7 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 图 8: LME 铜、铝升贴水(0-3) 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2017-03-03 2017-02-03 4,500.00 1,500.00 4,000.00 1,400.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 2017-01-03 2016-12-03 2016-11-03 2016-10-03 2016-09-03 1,700.00 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-08-03 1,600.00 5,000.00 库存:电解铝:合计 周 库存小计:铝:总计 库存小计:阴极铜:总计 2016-07-03 2016-06-03 2016-05-03 2016-04-03 2016-03-03 2016-02-03 2016-01-03 6,000.00 1,900.00 2017-03-02 2017-02-16 2017-02-02 2017-01-19 2017-01-05 2016-12-22 2016-12-08 2016-11-24 2016-11-10 2016-10-27 2016-10-13 2016-09-29 2016-09-15 2016-09-01 2016-08-18 2016-08-04 2016-07-21 2016-07-07 2016-06-23 2016-06-09 2015-12-03 1,800.00 5,500.00 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 11: 阴极铜库存,铝库存 图 12: 电解铝库存 贵金属:加息概率大增使金银价格承压 LME铝升贴水(0-3) LME铜升贴水(0-3) LME铝三月收盘价 LME铜3月电子盘收盘价;LH 2017-03-02 2017-02-25 2017-02-20 2017-02-15 2017-02-10 2017-02-05 2017-01-31 2017-01-26 2017-01-21 2017-01-16 2017-01-11 2017-01-06 2017-01-01 2016-12-27 2016-12-22 2016-12-17 2016-12-12 2016-12-07 2016-12-02 2016-11-27 2016-11-22 2016-11-17 2016-11-12 2016-11-07 2016-11-02 2016-10-28 2016-10-23 2016-10-18 2016-10-13 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2016-10-04 川财证券研究 2017-03-04 8 2,000.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 6,500.00 2017-03-02 2017-02-25 2017-02-20 2017-02-15 2017-02-10 2017-02-05 2017-01-31 2017-01-26 2017-01-21 2017-01-16 2017-01-11 2017-01-06 2017-01-01 2016-12-27 2016-12-22 2016-12-17 2016-12-12 2016-12-07 2016-12-02 2016-11-27 2016-11-22 2016-11-17 2016-11-12 2016-11-07 2016-11-02 2016-10-28 2016-10-23 2016-10-18 2016-10-13 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2016-10-04 2015-11-03 川财证券/策略研究 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 9: LME 镍、锡、锌、铅期货价格 图 10: 镍、锡、锌、铅升贴水(0-3) LME铅三月收盘价;左轴 LME锌三月收盘价;左轴 LME锌升贴水(0-3) LME铅升贴水(0-3) LME镍三月收盘价 LME锡三月收盘价 LME镍升贴水(0-3) LME锡升贴水(0-3) 川财证券/策略研究 上周贵金属价格出现下跌,黄金价格下跌 1.79%,白银下跌 2.20%。金银比价继续上 升至 69.45。 美国上周首次申请失业救济人数降至 22.3 万,创近 44 年新低。美国 2 年期国债收 益率上涨至 1.32%,创 2009 年 8 月以来最高。三年期美债收益率也刷新 11 周高位 至 1.598%。五年期美债收益率刷新两个月高位至 2.032%。美国经济数据表现靓丽, 3 月美联储加息概率升破 80%,金银价格持续承压。 图 13: 伦敦现货白银,黄金价格 1,400.00 1,350.00 1,300.00 1,250.00 1,200.00 1,150.00 1,100.00 1,050.00 1,000.00 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2016-10-04 伦敦现货白银:以美元计价 74 72 70 68 66 64 62 2016-09-09 2016-09-16 2016-09-23 2016-09-30 2016-10-07 2016-10-14 2016-10-21 2016-10-28 2016-11-04 2016-11-11 2016-11-18 2016-11-25 2016-12-02 2016-12-09 2016-12-16 2016-12-23 2016-12-30 2017-01-06 2017-01-13 2017-01-20 2017-01-27 2017-02-03 2017-02-10 2017-02-17 2017-02-24 2017-03-03 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 图 14: 金银比价 伦敦现货黄金:以美元计价 资料来源:Wind,川财证券研究所 金银比价 资料来源:Wind,川财证券研究所 中游行业: 钢铁:价格短期仍有支撑 上周螺纹钢期货上涨 1.94%,铁矿石期货下跌 1.5%,钢材价格表现较螺纹钢强。截 止到 3 月 3 日,周度高炉开工率 75.97,较前值 75.14 小幅上升。唐山钢坯库存减少 1.4 万吨至 88.4 万吨,连续三周下降。铁矿石港口库存增加 85 万吨至 13166 万吨, 连续三周增加。 整个 2 月份来看,钢厂利润继续保持增长的势头,受益于钢材价格的不断上涨以及 焦炭铁矿的弱势,螺纹的吨钢利润已达到 800 元左右,已超过去年最高水平,在高 利润的刺激下,钢厂产量在节后出现明显增加,旺季供需两旺的格局进一步显现, 近期炒作点又转移到了环保限产上,两会期间华北地区的关停将对钢材价格形成支 撑。 图 15: 黑色金属期货价格 9 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 图 16: 钢坯和铁矿石现货价格指数 川财证券/策略研究 12,500.00 12,000.00 11,500.00 11,000.00 10,500.00 10,000.00 7,900 5,900 3,900 60.00 1,700 50.00 1,200 2017-03-02 2017-02-16 2017-02-02 2017-01-19 2017-01-05 2016-12-22 2016-12-08 2016-11-24 2016-11-10 2016-10-27 2016-10-13 2016-09-29 2016-09-15 2016-09-01 2016-08-18 2016-08-04 2016-07-21 2016-07-07 2016-06-23 2016-06-09 2016-05-26 2016-05-12 2016-04-28 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 70.00 2,200 市场价(主流价):碳酸二甲酯:山东市场 日 市场价(主流价):碳酸二甲酯:华东市场 日 市场价(主流价):碳酸二甲酯:华南市场 日 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(活跃合约):甲醇 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 9,900 图 20: 碳酸二甲酯价格 图 19: 化工品期货价格 80.00 2,700 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 11,900 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 90.00 3,200 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 17: 钢坯库存和铁矿石港口库存 图 18: 高炉开工率 Custeel:高炉开工率:唐山 高炉开工率:全国 库存:铁矿石:港口合计;右轴 库存:钢坯:唐山:合计 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2016-10-04 2016-09-29 2016-09-24 川财证券研究 2017-03-04 10 13,000.00 100.00 3,700 100.00 97.50 95.00 92.50 90.00 87.50 85.00 82.50 80.00 77.50 75.00 72.50 70.00 13,500.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 110.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 4,200 期货收盘价(连续):螺纹钢;LH 期货收盘价(连续):线材;LH 价格指数(定基):钢坯:唐山 期货收盘价(连续):热轧卷板 期货收盘价(连续):铁矿石 铁矿石现货价格指数(CSI):进口粉矿:62%Fe;右轴 化工:化工品价格继续下跌 截至 3 月 3 日,聚乙烯期货价格下跌 0.16%,聚丙烯期货价格下跌 0.39%,PTA 期货 价格下跌 1.07%,甲醇期货价格下跌 2.49%,天然橡胶期货价格上涨 1.6%。各地碳 酸二甲酯出厂价格下跌 150-250 块之间。 川财证券/策略研究 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 天然橡胶期货价格跌破 20000 元/吨,截止到 3 月 1 日,青岛保税区橡胶库存上升至 16.62 万吨,较低位回升明显。 全球天胶产区基本都已停割。泰国洪水消退,产量减少低于市场预期;泰国在短时 间内接连抛储 20 万吨,基本可以弥补洪水造成的产量损失,原定于 3 月 7 日进行的 最后一轮抛储被无限期推迟。 2 月重卡数据公布,销量达到 8.8 万辆,同比增长 150%,再创新纪录。目前轮胎开 工率在 70%左右,处于同期较高水平。但橡胶贸易商库存高企,预计在 20 万吨左右, 且轮胎工厂天胶库存同样较高,接货意愿不强。 图 21: 天然橡胶期货价格 图 22: 青岛保税区橡胶库存回升 30.0000 23,200.00 22,400.00 21,600.00 20,800.00 20,000.00 19,200.00 18,400.00 17,600.00 16,800.00 16,000.00 15,200.00 14,400.00 13,600.00 12,800.00 12,000.00 25.0000 20.0000 15.0000 10.0000 5.0000 0.0000 2017-03-01 2017-02-08 2017-01-18 2016-12-28 2016-12-07 2016-11-16 2016-10-26 2016-10-05 2016-09-14 2016-08-24 2016-08-03 2016-07-13 2016-06-22 2016-06-01 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-05-11 2016-04-20 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2016-10-04 2016-09-29 2016-09-24 期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 库存:青岛保税区:橡胶:合计 资料来源:Wind,川财证券研究所 华东和华中地区尿素价格上周维持平稳,丙烷各地价格涨跌互现。 图 23: 尿素价格 图 24: 丙烷价格涨跌互现 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 市场价(平均价):尿素(小颗粒):华中地区 市场价(平均价):尿素(小颗粒):华东地区 资料来源:Wind,川财证券研究所 2,000 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2016-10-04 2016-09-29 2016-09-24 2016-09-19 2016-09-14 2016-09-18 2016-09-25 2016-10-02 2016-10-09 2016-10-16 2016-10-23 2016-10-30 2016-11-06 2016-11-13 2016-11-20 2016-11-27 2016-12-04 2016-12-11 2016-12-18 2016-12-25 2017-01-01 2017-01-08 2017-01-15 2017-01-22 2017-01-29 2017-02-05 2017-02-12 2017-02-19 2017-02-26 2,500 出厂价:丙烷:神驰化工 出厂价:丙烷:大连石化 资料来源:Wind,川财证券研究所 建材:玻璃价格出现下跌 上周玻璃期货价格小幅下跌 2.378%。截止到 2 月 3 日,中国玻璃价格指数 1063.92, 较之前小幅下跌。中国玻璃信心指数 1022.12,较前值维持平稳。 11 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 20.00 15.00 10.00 5.00 -5.00 0.00 -10.00 1,010 1,070 1,020 40.0 20.0 1,000 1,050 990 0.0 中国玻璃市场信心指数 中国玻璃价格指数 期货收盘价(活跃合约):玻璃 固定资产投资完成额:累计同比 平均价:PO42.5水泥:东北 平均价:PO42.5水泥:中南 产量:水泥:累计同比 4.2%增加。日均耗煤量较 1 月底回升明显,目前处于 64.57 万吨左右。 2016-12 平均价:PO42.5水泥:西南 2016-10 平均价:PO42.5水泥:华东 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 房地产开发投资完成额:累计同比 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1,030 1,080 60.0 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 1,040 80.0 2015-02 395.00 380.00 365.00 350.00 335.00 320.00 305.00 290.00 275.00 260.00 1,050 1,090 100.0 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 图 28: 水泥产量 图 27: 水泥价格 1,060 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 2016-12-18 2016-12-13 2016-12-08 2016-12-03 2016-11-28 2016-11-23 2016-11-18 2016-11-13 2016-11-08 2016-11-03 2016-10-29 2016-10-24 2016-10-19 2016-10-14 2016-10-09 2016-10-04 2016-09-29 2016-09-24 2016-09-19 川财证券研究 2017-03-04 12 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 1,100 1,500.0 1,400.0 1,300.0 1,200.0 1,100.0 1,000.0 900.0 800.0 120.0 图 30: 日均耗煤量 图 29: 发电量 期货收盘价(活跃合约):纤维板 期货收盘价(活跃合约):胶合板 图 26: 中国玻璃价格指数和中国玻璃市场信心指数 图 25: 建材期货价格(活跃) 水泥价格较上周维持平稳。需求疲弱是市场共识,主要的变量仍在于水泥行业2017 年去产能政策的制定和执行,预计到2017 年一季度,水泥价格将会维持在相对较高 位。在产能出清的背景下,格局改善释放的弹性更多向区域龙头大企业倾斜。水泥 区域性较为明显,短期市场维持强势的表现,在基建预期的发力下,接下来的水泥 的走势值得关注,作为后周期的品种,关注市场预期与现实的差距。 电力:日均耗煤量上升明显 2016 年 12 月发电量当月同比 6.9%,较前值 7%有所下降,累计同比 4.5%,较前值 川财证券/策略研究 15.00 90.00 80.00 10.00 70.00 60.00 5.00 50.00 40.00 0.00 -10.00 产量:发电量:当月同比 2017-03-03 2017-02-12 2017-01-24 2017-01-05 2016-12-17 2016-11-28 2016-11-09 2016-10-21 2016-10-02 2016-09-13 2016-08-25 2016-08-06 2016-07-18 2016-06-29 2016-06-10 2016-05-22 2016-05-03 2016-04-14 2016-03-26 2016-03-07 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 -5.00 30.00 产量:发电量:累计同比 资料来源:Wind,川财证券研究所 日均耗煤量:6大发电集团:合计 7天移动平均 资料来源:Wind,川财证券研究所 下游行业: 白酒:价格维持平稳 上周大部分白酒价格维持平稳,五粮液价格上 30 元,其余白酒价格维持平稳。高端 白酒市场呈现出"库存极低,价格回升,渠道盈利", “消费旺季”的特征。目前社会 库存极低,经销商存在强劲的补库存动力。接近年报的窗口期,关注业绩超预期的 白酒股票。 图 31: 白酒价格表 2016-12-23 2016-12-30 2017-01-06 2017-01-13 2017-01-20 2017-02-03 2017-02-10 2017-02-17 2017-02-24 2017-03-03 飞天茅台 五粮液(52度) 洋河梦之蓝(M3)(52度) 剑南春(52度) 水井坊(52度) 泸州老窖 1,099.00 829.00 457.00 359.00 438.00 499.00 1,199.00 829.00 457.00 345.00 469.00 499.00 1,199.00 829.00 458.00 339.00 469.00 499.00 1,218.00 799.00 448.00 338.00 419.00 499.00 1,239.00 829.00 458.00 338.00 469.00 499.00 1,288.00 829.00 435.00 338.00 469.00 499.00 1,239.00 829.00 458.00 336.00 469.00 499.00 1,239.00 859.00 458.00 345.00 469.00 499.00 1,279.00 858.00 477.00 345.00 469.00 499.00 1,279.00 888.00 477.00 345.00 469.00 499.00 资料来源:Wind, 川财证券研究所 农产品—猪肉:仔猪价格维持平稳,生猪存栏量继续下降 截至 3 月 3 日,农产品批发价格 200 指数为 105.06(2 月 24 日价格为 105.87),跌 幅 0.07%;菜篮子批发价格 200 日指数为 105.61(2 月 24 日价格为 106.56),价格 下跌 0.08%。仔猪价格为 50.67(2 月 24 日价格为 51.34),价格下跌 1.3%;生猪价 格为 16.59(2 月 24 日价格为 17.02) 。总体而言,猪价维持平稳。猪粮比值回落到 10 以内,但是仍处于历史较高的位置。 13 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 图 32: 农产品批发价格 200 指数 图 33: 生猪、仔猪、猪肉价格 33.00 30.00 27.00 24.00 21.00 18.00 15.00 12.00 2017-03-03 2017-02-11 2017-01-22 2017-01-02 资料来源:Wind, 川财证券研究所 2016-12-13 22个省市:平均价:生猪 菜篮子产品批发价格200指数 日 2016-11-23 2016-11-03 2016-10-14 2016-09-24 2016-09-04 2016-08-15 2016-07-26 2016-07-06 2016-06-16 2016-05-27 2017-03-03 2017-02-26 2017-02-21 2017-02-16 2017-02-11 2017-02-06 2017-02-01 2017-01-27 2017-01-22 2017-01-17 2017-01-12 2017-01-07 2017-01-02 2016-12-28 2016-12-23 农产品批发价格200指数 日 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2016-05-07 118.00 116.00 114.00 112.00 110.00 108.00 106.00 104.00 102.00 100.00 98.00 22个省市:平均价:猪肉 22个省市:平均价:仔猪 资料来源:Wind, 川财证券研究所 2017 年 1 月份能繁母猪的生猪存量继续下降至 3651 万头,同比-1.5%,前值-3.6%; 环比-0.5%,前值-0.4%。在年初至今猪价持续回落,但是生猪存栏量仍未起来,进入 冬季传统的消费旺季,猪价有望继续上涨。 由于养殖行业存栏处于历史低位,大幅下滑空间有限,自繁自养生猪养殖利润 580 元/头,处于历史利润较高的位置。虽然环保压力加大,但是从行业正常情况看存栏 总体还是存在向市场均值修复的动力,一旦开启补栏,豆粕消费需求将得到提振。 图 34: 生猪存栏 图 35: 饲料及豆粕、玉米价格 2.00 3,800.00 0.00 3,750.00 -2.00 3,700.00 -4.00 3,650.00 -6.00 8.00 2.00 7.00 1.50 6.00 2017-02-24 2017-02-04 2017-01-15 2016-12-26 2016-12-06 2016-11-16 2016-10-27 22个省市:平均价:玉米 2016-10-07 2016-09-17 2016-08-28 2016-08-08 资料来源:Wind, 川财证券研究所 2.50 2016-07-19 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 生猪存栏:能繁母猪 能繁母猪存栏变化率:环比增减 能繁母猪存栏变化率:同比增减 9.00 2016-06-29 3,550.00 10.00 3.00 2016-06-09 -10.00 11.00 2016-05-20 3,600.00 12.00 3.50 2016-04-30 -8.00 4.00 22个省市:平均价:豆粕 22个省市:猪粮比价 资料来源:Wind, 川财证券研究所 白条鸡价格维持在 13.58 左右。玉米期货价格上涨 2.20%,鸡蛋期货价格下跌 1.01%, 豆粕期货价格上涨 1.91%。 图 36: 白条鸡平均批发价 14 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 图 37: 鸡蛋及豆粕、玉米期货价格(主力合约) 川财证券/策略研究 2017-03-03 2017-02-11 2017-01-22 2017-01-02 2016-12-13 2016-11-23 2016-11-03 2016-10-14 2016-09-24 2016-09-04 2016-08-15 2016-07-26 89.61。 DCE鸡蛋 DCE玉米 DCE豆粕 平均批发价:白条鸡 2016-07-06 2016-06-16 2017-03-02 2017-02-25 2017-02-20 2017-02-15 2017-02-10 2017-02-05 2017-01-31 2017-01-26 2017-01-21 2017-01-16 2017-01-11 2017-01-06 2017-01-01 2016-12-27 2016-12-22 2016-12-17 2016-12-12 2016-12-07 2016-12-02 2016-11-27 2016-11-22 2016-11-17 2016-11-12 2016-11-07 2016-11-02 2016-10-28 2016-10-23 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 30大中城市:商品房成交面积 日 2016-05-27 2016-05-07 2017-03-03 2017-02-11 2017-01-22 2017-01-02 2016-12-13 2016-11-23 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 2017-03-02 2017-02-25 2017-02-20 2017-02-15 2017-02-10 2017-02-05 2017-01-31 2017-01-26 2017-01-21 2017-01-16 2017-01-11 2017-01-06 2017-01-01 2016-12-27 2016-12-22 2016-12-17 2016-12-12 2016-12-07 2016-12-02 2016-11-27 2016-11-22 2016-11-17 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 41: 纺织材料指数 图 40: 涤纶棉纱价格 2016-11-03 2016-10-14 2016-09-24 2016-09-04 2016-08-15 2016-07-26 2016-07-06 2016-06-16 2016-05-27 2016-05-07 川财证券研究 2017-03-04 15 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 图 39: 30 大城市一二三线成交面积 图 38: 30 大中城市日均成交面积 资料来源:Wind, 川财证券研究所 资料来源:Wind, 川财证券研究所 3,000.00 1,200.00 13.00 3,200.00 13.50 4,000.00 15.50 3,400.00 1,700.00 14.00 4,200.00 3,200.00 16.00 4,400.00 3,700.00 16.50 15.00 2,700.00 3,800.00 14.50 2,200.00 3,600.00 房地产:三线城市房市成交现象大幅上升 截止到 3 月 2 日,30 大中城市商品房日均成交面积较上周(59.21)增加至 61.46。 中央财经领导小组会议明确提出抑制房地产泡沫,发改委、住建部等表态落实抓好 房地产调控。多地纷纷出台升级措施积极响应。长短周期风险仍在,房地产调控主 题可能贯穿 2017 年,特别是最近中央提出的“禁炒令”等。 纺织服装:纺织材料指数继续小幅上涨 截止到 2 月 24 日,棉纱涤纶价格和纺织材料指数均出现小幅上涨,纺织材料指数 川财证券/策略研究 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 2015-11 2015-10 2015-09 2015-08 2015-07 2015-06 2015-05 2015-04 2015-03 2015-02 2015-01 川财证券研究 2017-03-04 16 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4,000.00 15.00 2,000.00 10.00 0.00 5.00 图 45: CCFI 和 SCFI 图 44: BDI 和 BDTI 8,000.00 6,000.00 20.00 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 10,000.00 25.00 销量:新能源汽车:插电式混动:当月值 销量:汽车:当月同比 销量:乘用车:当月同比 12,000.00 30.00 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 2015-11 2015-10 2015-09 2015-08 2015-07 2015-06 2015-05 2015-04 2015-03 2015-02 2015-01 0.00 14,000.00 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 35.00 销量:新能源汽车:纯电动:当月值 -10.00 图 43: 新能源汽车销量 图 42: 乘用车,汽车销量 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 2016-09-02 2016-08-26 2016-08-19 2016-08-12 2016-08-05 2016-07-29 2016-07-22 2016-07-15 2016-07-08 2016-07-01 2016-06-24 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 2017-01-06 2016-12-30 2016-12-23 2016-12-16 2016-12-09 2016-12-02 2016-11-25 2016-11-18 2016-11-11 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 2016-10-14 2016-10-07 2016-09-30 2016-09-23 2016-09-16 2016-09-09 2016-09-02 2016-08-26 2016-08-19 2016-08-12 2016-08-05 2016-07-29 2016-07-22 -5.00 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 中国纺织材料价格指数 中国纺织材料价格指数:涤纶 中国纺织材料价格指数:棉纱 92.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 68.00 66.00 64.00 94.00 93.00 92.00 91.00 90.00 89.00 88.00 87.00 86.00 85.00 84.00 83.00 82.00 81.00 80.00 乘用车:销量大幅下滑 截止到 2017 年 1 月,乘用车销量当月同比-1.1%,前值 9.09%,同比转负。汽车当月 同比 0.23%,前值 9.47%。 2017 年 1 月,新能源汽车纯电动和混动销量分别为 4978 辆和 704 辆。较 2016 年 12 月大幅下跌。 交通运输 截至 3 月 3 日, BDI 指数为 939,周涨幅 7.31%。 上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 778.86, 周跌幅为 4.4%。CCFI 综合指数 794.99,跌幅 2.51%。 川财证券/策略研究 1,400 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2017-03-03 2017-02-11 2017-01-22 2017-01-02 2016-12-13 资料来源:Wind,川财证券研究所 2016-11-23 CCFI:综合指数 2016-11-03 2016-10-14 2016-09-24 2016-09-04 2016-08-15 原油运输指数(BDTI) 2016-07-26 2016-07-06 2016-06-16 2016-05-27 2016-05-07 2017-03-03 2017-02-11 2017-01-22 2017-01-02 2016-12-13 2016-11-23 2016-11-03 2016-10-14 2016-09-24 2016-09-04 2016-08-15 2016-07-26 2016-07-06 2016-06-16 2016-05-27 2016-05-07 波罗的海干散货指数(BDI) SCFI:综合指数 资料来源:Wind,川财证券研究所 文化传媒 上周电影票房收入及观影人次继续季节性回落,但回落幅度明显回落,截止到 2017 年 2 月 26 日,电影票房收入为 11.38 亿,同比增速 26.08%。观影人次 3274 万人次,同比增 速 24.82%。 图 46: 观影人次及票房收入 图 47: 城市票房收入 350,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2016-09-11 2016-09-18 2016-09-25 2016-10-02 2016-10-09 2016-10-16 2016-10-23 2016-10-30 2016-11-06 2016-11-13 2016-11-20 2016-11-27 2016-12-04 2016-12-11 2016-12-18 2016-12-25 2017-01-01 2017-01-08 2017-01-15 2017-01-22 2017-01-29 2017-02-05 2017-02-12 2017-02-19 2017-02-26 0.00 2015-06 资料来源:Wind,川财证券研究所 1,000,000.00 2015-03 电影观影人次 2,000,000.00 2014-12 电影票房收入 3,000,000.00 2014-09 0.00 4,000,000.00 2014-06 50,000.00 5,000,000.00 2014-03 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 300,000.00 城市电影票房收入:累计值 城市电影票房收入:国产影片:累计值 城市电影票房收入:进口影片:累计值 资料来源:Wind,川财证券研究所 一周行业指数涨幅 上周大部分申万一级行业指数基本都是负收益。表现最好的是综合,休闲服务,电 子等板块,表现最差的是钢铁和交通运输,建筑材料,非银金融等板,跌幅 1.5%。 2017 年年初至今表现最好的是国防军工和钢铁,家用电器,食品饮料,说明市场偏 向防御。前面两者都是有改革和供给侧的政策催化,表现最差的是农林牧渔,传媒, 纺织服装等。综合来看,2017 年建议关注农业,电力,石油,有色等行业的改革的 投资机会。 17 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 图 48: 上周申万一级行业指数表现 图 49: 申万一级行业指数年初至今表现 10.00% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 上周的表现 截止到上周的表现 资料来源:Wind,川财证券研究所 18 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 300 农采化钢有电家食纺轻医公交房商休综建建电国计传通银非汽机沪 林掘工铁色子用品织工药用通地业闲合筑筑气防算媒信行银车械深 牧 金 电饮服制生事运产贸服 材装设军机 金 设 渔 属 器料装造物业输 易务 料饰备工 融 备 300 农采化钢有电家食纺轻医公交房商休综建建电国计传通银非汽机沪 林掘工铁色子用品织工药用通地业闲合筑筑气防算媒信行银车械深 牧 金 电饮服制生事运产贸服 材装设军机 金 设 渔 属 器料装造物业输 易务 料饰备工 融 备 资料来源:Wind,川财证券研究所 川财证券/策略研究 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽 责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入:20%以上; 增持:5%-20%; 中性:-5%-5%; 减持:-5%以下。 行业投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配:高于 5%; 标配:介于-5%到 5%; 低配:低于-5%。 联系方式 川财证券有限责任公司 研究所 上海陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼 机构业务部 李 沫 13611881751 limo@cczq.com 吴 健 18616814608 wujian@cczq.com 胡 芳 18621972006 hufang@cczq.com 闵歆琰 13482123232 minxinyan@cczq.com 袁梓芳 15502154117 yuanzifang@cczq.com 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼 刘珣华 13910309345 liuxunhua@cczq.com 马 昊 13581897385 mahao@cczq.com 黄 薇 15901115104 huangwei@cczq.com 深圳福田区福华一路 6 号免税商务大厦 21 层 彭维熙 13723778798 pengweixi@cczq.com 陈 晨 15986679987 chenchen@cczq.com 王 楚 18620362172 wangchu@cczq.com 19 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券/策略研究 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。 本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人收到 本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公司机密材料, 如非本公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准确性 及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断, 该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所 载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值 及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专 业人士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市 场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本公司没有义务向本报告所有接收 者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行 关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用, 并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本 报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建 议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做 出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意 见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担保本报告及本公司今后相关 研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果,本 公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利 害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲 突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的 证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相 关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不构成 本报告的任何部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者 自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微 博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通,投资者 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发 表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的, 需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原 意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后 果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使 用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:11080000 20 川财证券研究 2017-03-04 谨请参阅尾页声明及投资评级说明
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