中金公司-中金行业首选组合

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作者: 王汉锋 王慧
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-03-07
市场策略研究 2017 年 3 月 7 日 中金行业首选组合 首次引入中金行业首选组合 自 2015 年 5 月“确信买入/确信卖出股票清单及更新”正式发布 以来,我们的 A 股确信买入指数上涨了 18.0%,跑赢沪深 300 指 数 34.9 个百分点;港股确信买入指数上涨了 1.6%,跑赢 MSCI China 指数 12.6 个百分点。为了更加全面综合的提供各个行业的 首选股票的观点,从本期开始,我们将引入“中金行业首选组合”, 原来的“确信买入/确信卖出股票清单及更新”将停止发布。 中金行业首选组合是基于自下而上的选股策略,由行业分析员在 其所覆盖的行业中选出最看好的股票分别形成 A 股和海外中资股 两个组合,组合中的个股有望获得较高的行业相对收益。 该组合在股票选择上,要求推荐评级,并充分考虑流动性,入选 A 股过去三个月日均成交额超过 3000 万人民币,海外中资股超过 500 万港币。在行业分布上,全面覆盖 37 个 A 股行业,35 个海 外中资股行业。原则上行业分析员覆盖的公司数量越多,可以纳 入首选组合的额度也越多,上限为 3 只。 本篇报告将每月更新,我们会在报告中提供首选组合列表,调入 调出的理由,对应的行业分析员信息,以及组合中个股的最新表 现、目标价、盈利预测、估值等信息。我们也会在报告首页提供 策略组的行业配置观点,从而可以将自上而下的行业配置观点与 自下而上的选股策略相结合。 首次建立的行业首选 A 股组合共有 69 只股票,首次建立的行业首 选海外中资股组合共有 55 只股票。 完整的首选组合列表请详见报告正文。 策略组自上而下行业配置观点 2017年3月 A股 标配 标配 煤炭 标配 标配 有色 超配 超配 建材 超配 超配 钢铁 超配 超配 化工 标配 标配 造纸 标配 标配 机械 超配 超配 建筑 超配 超配 军工 超配 超配 交通基础设施 标配 标配 航空 标配 标配 航运 标配 标配 物流 标配 标配 电力 低配 低配 新能源 标配 超配 环保 超配 超配 电气设备 标配 标配 银行 标配 超配 证券 标配 标配 保险 超配 超配 多元金融 超配 标配 房地产 标配 标配 电信 低配 低配 互联网 低配 标配 传媒 低配 标配 软件 低配 标配 电子 低配 标配 通信设备 标配 标配 医药 超配 标配 零售 标配 低配 轻工 标配 标配 纺服 标配 标配 旅游 标配 标配 家电 超配 超配 汽车 标配 超配 农业 标配 标配 食品饮料 超配 标配 澳门博彩 n.a. 标配 资料来源:中金公司研究部 王慧,CFA 王汉锋,CFA 分析员 hui.wang@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514120001 分析员 hanfeng.wang@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080513080002 SFC CE Ref: AND454 海外中资股 油气 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 本期行业首选组合 图表 1: A 股首选组合 1 分析员 电子邮箱 行业 股票名称 股票代码 简述推荐理由 油气 中国石化 600028.SH 预计石化行业利润进一步提高,可能超市场预期。估值低廉有吸引力。 关滨 Bin.Guan@cicc.com.cn 关滨 Bin.Guan@cicc.com.cn (@cicc.com.cn) 2 油气 华锦股份 000059.SZ 炼化行业有望保持高景气度,公司产品结构实现优化,公司产业链布局 更加完善,估值有吸引力。 3 煤炭 中国神华 601088.SH 行业龙头,煤电一体化模式优越,盈利和现金流稳定,估值合理。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 4 有色 紫金矿业 601899.SH 受益于铜价和锌价上升;盈利有大幅超预期的可能;估值低。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 5 有色 洛阳钼业 603993.SH 受益于铜价和钴价上升;资产质量好。 董宇博 Yubo.Dong@cicc.com.cn 6 建材 冀东水泥 000401.SZ 华北水泥需求启动;区域行业集中度高,加价空间大;估值便宜。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 7 建材 华新水泥 600801.SH 华中水泥需求逐步回升,行业集中度较高。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 8 钢铁 宝钢股份 600019.SH 行业龙头,业绩提升空间大。估值低,现金流稳定。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 9 钢铁 马钢股份 600808.SH 受益于地条钢关停,马钢长材占比高,盈利弹性大。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 10 机械 豪迈科技 002595.SZ 业绩稳定增长,短期受益于汽车产业链及人民币贬值。 史成波 chengbo.shi@cicc.com.cn 11 机械 中集集团 000039.SZ 受益于行业需求复苏的爆发,集装箱量价齐升。 吴慧敏 huimin.wu@cicc.com.cn 12 机械 三一重工 600031.SH 行业需求复苏显著,公司资源整合见成效。 吴慧敏 huimin.wu@cicc.com.cn 13 建筑 葛洲坝 600068.SH 新订单高增长,板块内弹性最高的标的之一,估值相对较低。 孔令鑫 Lingxin.Kong@cicc.com.cn 14 建筑 中工国际 002051.SZ 受益于一带一路加速推进的最好标的。 孔令鑫 Lingxin.Kong@cicc.com.cn 15 建筑 金螳螂 002081.SZ 订单业绩稳步增长,房建市场超预期。 孔令鑫 Lingxin.Kong@cicc.com.cn 16 军工 海兰信 300065.SZ 海洋信息化龙头,持续受益于我国远洋海军建设与船配国产化需求,核 心自主化IBS与INS毛利率持续提升,海洋防务信息化业务打开成长空 王宇飞 间。 yufei3.wang@cicc.com.cn 17 军工 中航光电 002179.SZ 我国军工连接器龙头,受益于空军装备升级、新能源汽车行业重回高速 王宇飞 发展、产品结构不断优化,收入规模与盈利水平持续提升。 yufei3.wang@cicc.com.cn 18 交通基础 设施 广深铁路 601333.SH 铁路改革可期,客运提价在即。 19 交通基础 设施 上港集团 600018.SH 出口增速很有可能超预期,公司去年盈利下滑明显,今年会有大幅反转。 李若木 ruomu.li@cicc.com.cn 20 航空 中国国航 601111.SH 经济向上,航空盈利弹性大。人民币贬值幅度收窄,利好非经常损益。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 21 航空 南方航空 600029.SH 经济向上,航空盈利弹性大。人民币贬值幅度收窄,利好非经常损益。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 22 物流 韵达股份 002120.SZ 看好快递行业:高成长;行业格局稳定;大公司规模经济明显,单票利 润将维持稳定或上升趋势。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 23 物流 外运发展 600270.SH 跨境电商仍将维持高增速,公司致力于此,有先发优势。2016盈利低基 数将带来2017盈利高增长。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 24 电力 长江电力 600900.SH 公司主营水电业务,盈利稳健,承诺绝对派息0.65元每股,对应5%股息 许汪洋 收益率;未来随着电改加速,将获益于电价的潜在上行和售电侧改革。 wangyang.xu@cicc.com.cn 25 电力 国投电力 600886.SH 水电业务提供业绩支撑,长期来看有望受益于电改加速带来的电价上行; 许汪洋 火电业务有望在今年一季度开始触底反弹。 wangyang.xu@cicc.com.cn 26 新能源 隆基股份 601012.SH 受益于单晶占比持续提升,17年业绩增长强劲且估值低廉。 27 新能源 天顺风能 002531.SZ 受益于海上风电崛起,17年业绩增长强劲且估值低廉。 季超 chao.ji@cicc.com.cn 28 环保 东江环保 002672.SZ 危废龙头,未来增长速度较高,估值目前处于低位。 戚政韬 zhengtao.qi@cicc.com.cn 29 环保 碧水源 300070.SZ 水务龙头,长期看好,业绩增速未来两年在30~40%,跌下来后,估值 戚政韬 目前具有吸引力。 zhengtao.qi@cicc.com.cn 30 电气设备 科士达 002518.SZ UPS稳定增长,提业绩支撑;充电桩17年将进入爆发期;光伏短期提供 较大增量,推动业绩高增长;预计16~18年复合增速超30%,估值接近 历史底部。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 杨鑫 季超 陈龙 xin.yang@cicc.com.cn chao.ji@cicc.com.cn long.chen@cicc.com.cn 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 分析员 电子邮箱 行业 股票名称 股票代码 简述推荐理由 31 电气设备 华光股份 600475.SH 资产注入增厚业绩,为后续运作奠定基础;差异化布局“热电+垃圾焚 烧”市场,转型运营商;实施员工持股计划,推动新一轮发展;业绩增 长确定,估值低估。 32 银行 江苏银行 600919.SH 江浙地区风险暴露充分,资产质量有望最先企稳,银行不良生成速度率 先迎来拐点;实际自由流通市值最小,股价弹性最高;机构和证金等持 张帅帅 股比例最低。 shuaishuai.zhang@cicc.com.cn 33 证券 华泰证券 601688.SH 互联网战略中经纪业务领先优势扩大:16年交易额市占8.9%;佣金费率 曾梦雅 远低行业平均,下行空间较小;财富管理进入收获期。 mengya.zeng@cicc.com.cn 34 保险 新华保险 601336.SH 利好加息和利率陡峭化趋势;对股票市场弹性大;受益于监管趋严,负 债成本下行;寿险转型坚定,H股充分反应,A股滞后反应;A-H溢价和 唐博伦 对板块溢价处于历史低位。 bolun.tang@cicc.com.cn 35 多元金融 爱建集团 600643.SH 上海金融混改核心标的;信托业务受益于基建及地产融资需求回升及外 溢、信托通道正名;定增拟补充12亿信托资本金及4亿股权创投,促进 曾梦雅 信托大发展。 mengya.zeng@cicc.com.cn 36 多元金融 东方财富 300059.SZ 经纪业务高速发展,看好未来三年内跻身券商前十;互联网模式下净利 率为行业两倍,据此享受高估值溢价;预计17年业绩增长80%,重回高 增长通道;当前股价安全边际较足。 黄洁 anson.huang@cicc.com.cn 37 房地产 世联行 002285.SZ 代销主业与互联网+协同发展,17年代销额有望达6100亿元,同比 +20%;长租公寓稳健推进,17年有望新拓建10万间房源;当前股价对 应17年P/E 18.5倍。 肖月 yue.xiao@cicc.com.cn 38 房地产 上实发展 600748.SH 公司16年地产销售约100亿元,同比翻番,未来业绩结算有保障;WE+ 联合办公处于行业风口,并已初具规模(16年底1.3万工位)。 肖月 yue.xiao@cicc.com.cn 39 传媒 慈文传媒 002343.SZ 公司是A股稀缺的精品内容开发商,在创作、制作、发行等核心产业链 环节上都具备突出的竞争实力。头部剧有望推动公司从2017年开始迎来 业绩高增长。 印培 pei.yin@cicc.com.cn 40 传媒 东方网络 002175.SZ 公司已初步实现“内容+渠道+文旅”三位一体全面布局。其中文旅板块 迅速发展,一季度业绩弹性较大,中线受益进口片大年催化。 孟玮 wei.meng@cicc.com.cn 41 软件 新大陆 000997.SZ 估值较低,第三方支付业务形成闭环。 卢婷 ting.lu@cicc.com.cn 42 软件 广联达 002410.SZ 估值较低,受益于新开工好转。 卢婷 ting.lu@cicc.com.cn 43 软件 太极股份 002368.SZ 国产化替代和安全可控仍是行业及公司未来发展主线。看好国产化。 卢婷 ting.lu@cicc.com.cn 44 电子 立讯精密 002475.SZ 我们认为2017年立迅在高毛利的声学零部件上,实现市占率上升,同时 陈勤意 享受苹果手机大改版所带来的出货量上升。 Erica.Chen@cicc.com.cn 45 通信设备 光迅科技 002281.SZ 光迅在低速光芯片上已经占有全球领先地位。随着公司高速光芯片自用 率的提升,整体毛利率有望走高,带来利润快速增长以及市场份额的继 黄乐平 续提升。 leping.huang@cicc.com.cn 46 医药 科伦药业 002422.SZ 大输液业务稳定,原料药产能满产,环保加强,原料药有提价预期。仿 制药产品2017陆续开始获批,基本面向上拐点出现。 邹朋 peng.zou@cicc.com.cn 47 医药 华东医药 000963.SZ 公司主打品种阿卡波糖医保由乙类升级为甲类,达托霉素新进医保。预 计今年公司复合增速有望保持在20%以上,2017年P/E为23倍,仍有上 涨空间。 邹朋 peng.zou@cicc.com.cn 48 医药 华润三九 000999.SZ 内生增长稳定,外延扩张可期,OTC行业提价趋势渐成,目前公司2017 屠炜颖 年估值不到15倍,具弹性空间。 weiying.tu@cicc.com.cn 49 零售 合肥百货 000417.SZ 现金储备充足、机构大比例持仓,股价存在一定安全边际;多元化转型 徐林锋 升级与国企改革提振未来成长预期。 linfeng.xu@cicc.com.cn 50 零售 百联股份 600827.SH 多举措并举,积极转型“新零售”,并有望受益大股东与电商巨头的战 樊俊豪 略合作;未来有望受益于上海国企改革的持续推进。 junhao.fan@cicc.com.cn 51 零售 苏宁云商 002024.SZ 苏宁的新零售模式迎来蝶变发力,预计经营利润将从2016年4Q单季实现 基本盈亏平衡到2017年连续季度实现盈利;不排除通过外延整合等方式 樊俊豪 来加速自身成长。 junhao.fan@cicc.com.cn 52 轻工 好莱客 603898.SH 新团队磨合完成、定增方案与股票激励计划推出、品类延伸、营销体系 樊俊豪 优化、商业模式创新及外延并购等将助力好莱客2017年迎来蝶变绽放。 junhao.fan@cicc.com.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 陈龙 (@cicc.com.cn) long.chen@cicc.com.cn 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 分析员 电子邮箱 行业 股票名称 股票代码 简述推荐理由 53 轻工 合兴包装 002228.SZ 原材料价格回落将助力盈利能力好转,公司业绩有望回升;积极推动产 樊俊豪 业整合,未来优质项目有望继续落地。 junhao.fan@cicc.com.cn 54 纺服 南极电商 002127.SZ 服装行业供应链管理模式第一股,目前供应商和加盟商及品类扩展顺利, 小品类市占率有望进一步提升带来GMV快速增长,线下园区建设加快, 郭海燕 未来仍存并购预期。 Haiyan.guo@cicc.com.cn 55 旅游 黄山旅游 600054.SH 2018年杭黄高铁开通,大幅提升景区便利程度;新管理层新气象,预计 黄垚鑫 后续将有持续的资本运作项目落地;当前估值合理。 Yaoxin.Huang@cicc.com.cn 56 旅游 中青旅 600138.SH 乌镇品质领先,持续稳健增长;古北已盈亏平衡,进入盈利快速增长期。 黄垚鑫 Yaoxin.Huang@cicc.com.cn 57 家电 格力电器 000651.SZ 预期分红收益率高;受益空调市场补库存周期,以及出口复苏。 何伟 wei3.he@cicc.com.cn 58 家电 老板电器 002508.SZ 业绩高成长股,当前估值合理。短期看好产品提价,长期看好洗碗机市 场潜力。 何伟 wei3.he@cicc.com.cn 59 汽车 上汽集团 600104.SH 上汽大众、荣威品牌迎来强势产品周期;高股息率提供估值上升空间。 奉玮 wei.feng@cicc.com.cn 60 汽车 潍柴动力 000338.SZ 受益于重卡市场复苏;林德液压国产化进程顺利推进贡献业绩。 李正伟 zhengwei.li@cicc.com.cn 61 汽车 宁波华翔 002048.SZ 零部件成长股中估值较低;传统内外饰业务快速增长,新业务(汽车电 子和轻量化)布局日趋完善。 奉玮 wei.feng@cicc.com.cn 62 食品饮料酒类 水井坊 600779.SH 2017年公司营收加速到45%,全国化快速推进,预计2017年净利润达到 邢庭志 4.2亿元。 tingzhi.xing@cicc.com.cn 63 食品饮料酒类 口子窖 603589.SH 公司营收增长稳定在15%,产品力具备差异化和定价权,预期2Q2017, 邢庭志 营收将加速。 tingzhi.xing@cicc.com.cn 64 食品饮料酒类 贵州茅台 600519.SH 25%以上的营收增速和潜在的利润提升空间,主要来自提价和预收款确 邢庭志 认,国企改革也是催化剂。 tingzhi.xing@cicc.com.cn 65 食品饮料非酒类 三全食品 002216.SZ 17年收入超行业增长,市场份额提升。利润率拐点到来,业绩有望大幅 吕若晨 增长。当前股价位于底部,P/S位于历史低点。 ruochen.lv@cicc.com.cn 66 食品饮料非酒类 安琪酵母 600298.SH 成本下降与提价带动17年业绩继续强劲增长,且确定性强。估值仍具吸 吕若晨 引力。 ruochen.lv@cicc.com.cn 67 食品饮料非酒类 伊利股份 600887.SH 17年收入增速有望恢复,主要受益于产品结构升级、奶粉业务复苏、原 吕若晨 奶价格回升带来的促销价格战减弱。估值具备吸引力。 ruochen.lv@cicc.com.cn 68 农业 海大集团 002311.SZ 看好2017年公司销量的突破潜力;同时玉米价格大幅下跌,公司仍享有 成本红利。当前估值低于中枢,股价有安全边际。 孙扬 Yang3.Sun@cicc.com.cn 69 农业 生物股份 600201.SH 我们看好公司在2017年业绩至8亿,原因OA二价苗推广及圆环疫苗。估 值低于中枢,股价具有较强安全边际。 孙扬 Yang3.Sun@cicc.com.cn (@cicc.com.cn) 资料来源:彭博资讯,万得资讯,中金公司研究部 图表 2: 海外中资股首选组合 简述推荐理由 分析员 电子邮箱 行业 股票名称 股票代码 1 油气 中国石油 股份 0857.HK 预计公司各板块利润进一步提高,可能超市场预期。混改有望快速推进, 关滨 并提升企业价值。 Bin.Guan@cicc.com.cn 2 油气 中国石油 化工股份 0386.HK 预计石化行业利润进一步提高,可能超市场预期。估值低廉有吸引力。 关滨 Bin.Guan@cicc.com.cn 3 煤炭 中国神华 1088.HK 行业龙头,煤电一体化模式优越,盈利和现金流稳定,估值合理。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 4 有色 紫金矿业 2899.HK 受益于铜价和锌价上升;盈利有大幅超预期的可能;估值低。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 5 有色 洛阳钼业 3993.HK 受益于铜价和钴价上升;资产质量好;A股增发有利于港股股东。 董宇博 Yubo.Dong@cicc.com.cn 6 有色 中国铝业 2600.HK 公司基本面持续好转;铝价受益于环保限产。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 7 建材 金隅股份 2009.HK 华北水泥需求良好;行业集中度高,利好后市涨价;估值折扣较大。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 8 建材 安徽海螺 水泥股份 0914.HK 行业龙头,受惠于需求复苏,估值合理。 陈彦 yan3.chen@cicc.com.cn 9 化工 阜丰集团 0546.HK 2017年受益于玉米价格下跌和公司成本优势,味精毛利率仍有望扩大。 唐卓菁 黄原胶不会对业绩形成拖累。 10 机械 中车时代 电气 3898.HK 最好的铁路设备公司,2017年业绩反转。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 吴慧敏 (@cicc.com.cn) zhuojing.tang@cicc.com.cn huimin.wu@cicc.com.cn 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 行业 股票名称 股票代码 11 机械 中集集团 12 机械 13 14 电子邮箱 简述推荐理由 分析员 2039.HK 受益于全球贸易复苏,集装箱量价齐升,公司业绩弹性较大。 吴慧敏 huimin.wu@cicc.com.cn 中联重科 1157.HK 周期品产业链全面复苏,公司业绩反转,资产整合新进展。 吴慧敏 huimin.wu@cicc.com.cn 建筑 中国交通 建设 1800.HK 新签订单超预期增长,受益于海外市场的复苏和国内PPP业务增长。 吴慧敏 huimin.wu@cicc.com.cn 建筑 中国铁建 1186.HK 受益于铁路市场和城轨地铁市场,最为稳健的基建龙头。 吴慧敏 huimin.wu@cicc.com.cn 15 建筑 中国建筑 国际 3311.HK 稳定增长,国企改革积极推进。 吴慧敏 huimin.wu@cicc.com.cn 16 交通基础 设施 招商局港 口 0144.HK 受益出口复苏;中集盈利大幅增长;前海土地开发带来额外催化剂。估 值在历史低位。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 17 交通基础 设施 江苏宁沪 高速公路 0177.HK 2016年盈利可能超预期;货车车流量转正利好公司2017盈利。分红收益 李若木 率超过5%。 ruomu.li@cicc.com.cn 18 交通基础 设施 广深铁路 股份 0525.HK 客运价格将上涨,若涨30%,将带来70%盈利弹性。铁路混改和土地开 发是额外催化剂。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 19 航空 中国南方 航空股份 1055.HK 经济向上,航空运量向上弹性大;南方航空拥有最大的国内市场,受益 国内经济向上弹性最大。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 20 航运 中外运航 运 0368.HK 干散货供需结构性改善,运价将大幅好转,两年向上周期在前。今年降 扭亏,且估值很低。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 21 物流 中通快递 ZTO.US 中国快递行业将继续维持30~40%的高增长。公司致力于降低成本的努 力将使得单票利润至少能够维持。目前估值仅对应2017年20倍。 杨鑫 xin.yang@cicc.com.cn 22 电力 华润电力 0836.HK 公司管理层承诺2016~2018年期间公司将维持每股绝对派息,对应6% 的股息率;火电基本面有望在1Q17后触底反弹。 李敏 min3.li@cicc.com.cn 23 新能源 中广核电 力 1816.HK 随着用电需求回暖以及发改委出台关于保障核电消纳政策的执行,预计 核电利用率显著上升,同时电价风险下降;当前估值较低,已反映市场 的负面预期。 李敏 min3.li@cicc.com.cn 24 新能源 龙源电力 0916.HK 预计2017年三北地区限电情况有望随特高压投运和停止新增装机建设 而得到明显改善,公司将成为最大受益者;估值已到历史低位,电价风 险已经消化。 李敏 min3.li@cicc.com.cn 25 新能源 金风科技 2208.HK 2018年风电上网电价下调确定,未来三年或迎来抢装潮;预计盈利在 2017年将有强劲反弹,带动股价上行;海上风电布局和海外出口将带来 未来业绩弹性。 李敏 min3.li@cicc.com.cn 26 环保 北控水务 集团 0371.HK 公司作为水务板块的龙头公司,将显著受益于PPP浪潮,其优秀的项目 获取能力,融资能力和独特的轻资产模式有望推动公司业绩高速发展。 李敏 min3.li@cicc.com.cn 27 银行 农业银行 1288.HK 贷存比低,最受益于流动性趋紧;信用成本下降空间最大;17年业绩预 计增10%,较四大行平均增速快5个点;绝对估值在A股银行中倒数第二 低。 黄洁 anson.huang@cicc.com.cn 28 银行 中银香港 2388.HK 外币资产占比70%+,使其成为南下资金规避汇率风险的战略资产;贷 款增长(10%+)显著高于同业(~4%);良好的资本充足率保证股利支付 顾寅旻 的稳定。 yinmin.gu@cicc.com.cn 29 证券 HTSC 6886.HK 互联网战略持续发力,市占率继续提升;佣金费率远低行业平均,下行 曾梦雅 空间较小;财富管理进入收获期。 mengya.zeng@cicc.com.cn 30 保险 中国人寿 2628.HK 利好加息和利率陡峭化趋势;对股票市场弹性大;受益于监管趋严,负 债成本下行;与A股相比价差大,受南下资金追捧,HK-China基金较低 唐博伦 配。 bolun.tang@cicc.com.cn 31 多元金融 中国信达 1359.HK 首先,大宗商品相关资产增值未被股价反映;其次,不良资产处置收益 及资产质量受益于房地产周期回升;同时,南商行整合后将带动金融服 顾寅旻 务板块收入快速增长。 yinmin.gu@cicc.com.cn 32 多元金融 香港交易 所 0388.HK 互联互通将结构性提升港股成交量内生增速10%以上,有望提升估值中 枢从目前30倍P/E提升至40倍。同时,新互联产品(新股通,债券通) 的落地为潜在催化剂。 黄洁 anson.huang@cicc.com.cn 33 房地产 华润置地 1109.HK 看好公司跨越周期的高质量增长,驱动力包括:开发物业项目拥有均衡 且具成本优势的土地储备;优质的投资物业组合、领先的运营能力;公 司估值仍严重低估。 张宇 eric.zhang@cicc.com.cn 34 房地产 龙光地产 3380.HK 高度集中在深圳区域的高资源价值;利润高增长;高股息;低估值。 张宇 eric.zhang@cicc.com.cn 35 电信 中国联通 0762.HK 看好国企改革;看好基本面反转。 钱凯 kai.qian@cicc.com.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 (@cicc.com.cn) 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 股票名称 股票代码 36 互联网 网易 NTES.US 在ARPU驱动下,手游行业将持续增长;凭借研发、品牌和产品生命周期 运营的优势,将继续扩大市场份额;强大的执行力保障电商强劲的增长 势头。 吴越 Yue.Wu@cicc.com.cn 37 互联网 腾讯控股 0700.HK 长期看好腾讯的用户基数和强大的用户粘性;未来可持续的货币化潜力 (游戏、广告等)。 吴越 Yue.Wu@cicc.com.cn 38 软件 金蝶国际 0268.HK 云业务高速成长,利润率持续变好;传统业务稳定增长,利润率保持稳 定。 钱凯 kai.qian@cicc.com.cn 39 软件 金山软件 3888.HK 游戏业务保持高速成长,利润率稳定;WPS业务盈利能力大幅提升;金 山云业务收入高速成长,利润率持续改善。 钱凯 kai.qian@cicc.com.cn 40 软件 汽车之家 ATHM.US 传统业务保持稳健增长,利润率稳定;汽车电商业务转型轻资产,减少 了财务风险。 钱凯 kai.qian@cicc.com.cn 41 医药 上海医药 2607.HK 两票制推动行业整合,龙头受益,上海医药估值最低,若两票制政策进 一步落实,业绩有望提速。公司调拨业务(~30%)占比小,不会受太 朱言音 大影响。关注国企改革。 yanyin.zhu@cicc.com.cn 42 医药 丽珠医药 1513.HK 处方药持续保持强势,今明年业绩确定性高。艾普拉唑保持较快增长, 期待针剂获批,未来有望成为10亿元大品种。在研产品符合预期,单抗 朱言音 团队稳定背景好。 yanyin.zhu@cicc.com.cn 43 医药 石药集团 1093.HK 业绩确定,风险较小,受益招标和新版医保目录较明显。NBP高速增长; 俞波 肿瘤药医保放量;研发品种进展顺利。 bo3.yu@cicc.com.cn 44 零售 高鑫零售 6808.HK 线下零售行业受益经济复苏、CPI转正;公司电商战略转型,从B2C到O2O 黄垚鑫 电商业务有望减亏,O2O发展潜力大。 Yaoxin.Huang@cicc.com.cn 45 纺服 安踏体育 2020.HK 市场份额排名第三,FILA、童装和电商板块有望带动收入继续维持高增 郭海燕 速,且公司有望依托供应链优势持续抢占小品牌市场份额。 Haiyan.guo@cicc.com.cn 46 纺服 申洲国际 2313.HK 国内规模最大、盈利能力最强的针织制造商,海外优质客户优衣库、Nike、 Adidas在华扩张保证其订单稳定增长,未来公司市占率及毛利率有望继 郭海燕 续提升,人民币贬值利好。 Haiyan.guo@cicc.com.cn 47 纺服 周大福 1929.HK 作为中国最大的珠宝零售商,显著受益于品牌效应。公司近期零售表现 回暖,业绩有望在去年由于黄金套保亏损低基数基础上回升,且将受益 郭海燕 于新年假日的需求回暖。 Haiyan.guo@cicc.com.cn 48 旅游 华住酒店 集团 HTHT.US 受益需求复苏,供给侧改革,酒店行业RevPAR出现转正;华住是行业中 黄垚鑫 管理最好、执行力最强的酒店公司。 Yaoxin.Huang@cicc.com.cn 49 旅游 福寿园 1448.HK 丰厚的墓地土地储备;最领先的管理能力。 Yaoxin.Huang@cicc.com.cn 50 家电 海信科龙 0921.HK 家装中央空调受益股;当前估值对应8x 2017e 经营性EPS,估值低。 何伟 wei3.he@cicc.com.cn 51 汽车 长城汽车 2333.HK 产品结构上移,毛利率反弹;估值较低。 奉玮 wei.feng@cicc.com.cn 52 汽车 永达汽车 3669.HK 受益于豪华车需求复苏;经销商板块估值修复;商业模式转变。 奉玮 wei.feng@cicc.com.cn 53 汽车 1114.HK 受益于豪华车需求复苏;产品周期到来(5系换代、新1系、X3国产化)。 奉玮 wei.feng@cicc.com.cn 54 食品饮料 万洲国际 0288.HK 美国和中国的蛋白质价格周期将推动肉制品利润率的提升。公司财务成 本和期权费用减少或将带动2017年会计利润增长22%。今年CDH或将不 袁霏阳 会进一步减持,其一半的流通股成本高于当前股价水平。 feiyang.yuan@cicc.com.cn 55 澳门博彩 银河娱乐 0027.HK 尽管承受了来自竞争对手开设新房产(Wynn Palace和Sands Palace)的 吴昇勇 压力,银河2016年底四季度(4Q16)的市场份额也有所增长(21.9%)。 shengyong.goh@cicc.com.cn BRILLIANCE CHI 简述推荐理由 分析员 电子邮箱 行业 资料来源:彭博资讯,万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 黄垚鑫 (@cicc.com.cn) 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 行业首选组合盈利估值表 图表 3: 首选 A 股组合表现、盈利和估值 股票代码 评级 币种 总市值 收盘价 目标价 向上/ 股价表 日均交 行业 股票名称 1 油气 中国石化 600028.SH 推荐 RMB 675.4 5.7 7.1 25.3% -4.9% 860.7 36.3 26.7 15.6 12.3 1.0 0.9 2.6% 3.2% 2 油气 华锦股份 000059.SZ 推荐 RMB 21.9 13.7 15.7 14.8% 7.8% 531.9 452.9 16.0 12.0 10.4 2.1 1.8 3.3% 3.9% 3 煤炭 中国神华 601088.SH 推荐 RMB 323.4 16.7 21.0 26.0% -1.5% 248.7 40.7 23.7 14.6 11.8 1.1 1.0 2.7% 3.4% 4 有色 紫金矿业 601899.SH 推荐 RMB 68.6 3.5 6.0 73.9% -3.4% 413.2 42.8 120.1 31.5 14.3 2.2 2.0 1.0% 2.1% 5 有色 洛阳钼业 603993.SH 推荐 RMB 73.7 4.9 7.0 41.7% 21.7% 431.5 6.7 11.5 102.7 92.2 4.7 4.6 0.5% 0.5% 6 建材 冀东水泥 000401.SZ 推荐 RMB 17.8 13.2 16.0 20.8% -0.5% 234.2 104.1 1,511 252.7 15.7 1.8 1.6 n.a. n.a. 7 建材 华新水泥 600801.SH 推荐 RMB 12.1 9.7 12.0 24.0% 0.4% 208.6 343.2 54.9 31.8 20.6 1.5 1.4 2.3% 3.5% 8 钢铁 宝钢股份 600019.SH 推荐 RMB 151.4 6.9 8.8 28.5% 0.7% 614.8 769.0 55.1 12.8 11.1 0.9 1.0 3.9% 4.5% 9 钢铁 马钢股份 600808.SH 推荐 RMB 24.6 3.4 3.7 9.8% 8.7% 168.8 123.5 -14.1 23.0 26.7 1.3 1.2 n.a. n.a. 10 机械 豪迈科技 002595.SZ 推荐 RMB 19.9 24.9 27.4 10.4% 4.9% 61.3 11.1 25.4 27.8 22.1 5.6 4.6 0.7% 0.9% 11 机械 中集集团 000039.SZ 推荐 RMB 43.2 17.0 22.8 33.5% 9.2% 164.6 -82.7 690.9 148.6 18.8 1.5 1.4 n.a. 1.3% 12 机械 三一重工 600031.SH 推荐 RMB 54.4 7.1 9.1 28.3% 3.3% 284.3 123.4 541.1 174.7 27.3 2.3 2.1 0.2% 1.1% 13 建筑 600068.SH 推荐 RMB 49.2 10.7 13.4 25.5% 8.2% 651.8 25.2 22.1 14.6 12.0 2.2 1.9 2.1% 2.5% 14 建筑 中工国际 002051.SZ 推荐 RMB 23.7 25.6 31.4 22.9% 11.8% 173.2 21.3 20.2 18.6 15.5 3.3 2.8 1.2% 1.4% 15 建筑 金螳螂 002081.SZ 推荐 RMB 29.4 11.1 14.0 26.0% 10.8% 168.6 12.8 13.9 16.2 14.3 2.9 2.5 1.2% 1.4% 16 军工 海兰信 300065.SZ 推荐 RMB 9.3 38.5 51.0 32.4% 0.0% 171.1 156.0 94.8 102.6 52.7 6.3 5.5 0.2% 0.5% 17 军工 中航光电 002179.SZ 推荐 RMB 24.2 40.1 50.0 24.6% 1.1% 198.8 29.1 31.1 33.0 25.1 5.2 4.4 0.6% 0.8% 广深铁路 601333.SH 推荐 RMB 35.9 5.3 6.4 21.4% -3.7% 325.8 25.4 21.6 27.8 22.9 1.3 1.3 1.6% 1.9% 上港集团 600018.SH 推荐 RMB 135.6 5.9 6.1 3.8% 10.2% 174.5 4.3 16.7 19.8 17.0 2.2 2.0 2.7% 3.2% (bn) 18 19 交通基础 设施 交通基础 设施 葛洲坝 向下空 间 3/3 现 1M 易额 盈利增速(%) 3M, mn 16A/E 17E 市盈率(x) 16A/E 市净率(x) 17E 16A/E 17E 股息收益率 16A/E 17E 20 航空 中国国航 601111.SH 推荐 RMB 90.9 7.9 10.8 36.4% 5.6% 255.7 1.6 31.1 14.2 10.8 1.5 1.3 1.0% 1.3% 21 航空 南方航空 600029.SH 推荐 RMB 66.3 7.7 10.5 36.2% 5.8% 587.4 9.4 37.3 18.0 13.1 1.8 1.6 1.2% 1.6% 22 物流 韵达股份 002120.SZ 推荐 RMB 46.8 46.2 67.2 45.5% -1.5% 95.1 131.2 31.1 38.0 29.0 16.0 10.9 0.5% 0.7% 23 物流 外运发展 600270.SH 推荐 RMB 15.7 17.4 26.0 49.5% 5.6% 86.2 2.8 5.1 15.2 14.4 2.0 1.9 3.0% 3.1% 24 电力 长江电力 600900.SH 推荐 RMB 286.4 13.0 17.1 31.6% 0.9% 289.9 72.2 -7.9 14.4 15.7 2.0 1.9 5.0% 5.0% 25 电力 国投电力 600886.SH 推荐 RMB 47.5 7.0 8.4 19.4% 2.9% 283.7 -23.2 -3.1 11.4 11.8 1.6 1.5 3.8% 4.6% 26 新能源 隆基股份 601012.SH 推荐 RMB 29.9 15.0 19.0 26.9% 3.4% 161.6 187.0 27.3 19.9 15.6 4.0 3.2 1.0% 1.3% 27 新能源 天顺风能 002531.SZ 推荐 RMB 12.7 7.1 9.5 33.1% 5.5% 40.9 37.6 43.9 31.0 21.5 4.7 3.8 0.6% 0.9% 28 环保 东江环保 002672.SZ 推荐 RMB 15.3 18.7 23.0 23.2% 4.5% 81.1 35.2 39.9 36.1 25.8 5.3 4.6 0.6% 0.8% 29 环保 碧水源 300070.SZ 推荐 RMB 51.2 16.4 23.0 40.2% 5.1% 248.1 37.4 53.9 27.4 17.8 3.3 2.8 0.5% 0.6% 科士达 002518.SZ 推荐 RMB 9.1 20.4 28.0 37.1% 6.9% 62.0 25.9 32.7 31.0 23.3 4.6 4.0 1.0% 1.3% 31 电气设备 华光股份 600475.SH 推荐 RMB 5.2 20.3 23.9 17.6% 10.1% 109.2 13.4 16.9 41.2 35.3 3.4 3.2 0.7% 0.9% 32 银行 江苏银行 600919.SH 推荐 RMB 117.5 10.2 13.1 28.4% 6.7% 470.3 9.9 15.7 11.3 9.7 1.4 1.3 0.9% 1.0% 33 证券 华泰证券 601688.SH 推荐 RMB 122.1 18.0 23.6 31.1% -0.8% 570.9 -39.0 21.4 19.8 16.3 1.5 1.4 1.5% 1.8% 34 保险 新华保险 601336.SH 推荐 RMB 126.4 44.0 57.0 29.6% -1.9% 246.7 -32.7 -1.0 23.7 23.9 2.2 2.1 0.6% 0.4% 35 多元金融 爱建集团 600643.SH 推荐 RMB 20.4 14.2 16.0 12.7% 3.6% 242.9 21.7 48.5 30.2 20.4 3.2 2.8 0.5% 0.7% 36 多元金融 东方财富 300059.SZ 推荐 RMB 57.9 16.3 20.5 26.0% 4.4% 792.6 -61.4 41.4 81.2 57.4 4.5 4.2 0.2% 0.3% 37 房地产 002285.SZ 推荐 RMB 16.1 7.9 10.8 37.1% 11.0% 85.7 46.6 14.9 21.5 18.7 3.8 3.4 2.5% 2.8% 38 房地产 上实发展 600748.SH 推荐 RMB 15.5 8.4 10.5 24.5% 5.5% 63.0 12.7 13.9 26.4 23.2 1.7 1.6 0.4% 0.4% 39 传媒 慈文传媒 002343.SZ 推荐 RMB 13.0 41.4 50.0 20.7% 3.4% 80.7 53.4 53.3 42.6 27.8 9.5 7.1 n.a. n.a. 40 传媒 东方网络 002175.SZ 推荐 RMB 12.9 17.2 19.5 13.4% 11.4% 208.6 21.3 256.4 199.7 56.0 8.7 7.6 0.1% 0.4% 41 软件 新大陆 000997.SZ 推荐 RMB 17.0 18.2 25.0 37.7% -0.1% 309.7 28.6 20.1 39.4 32.8 6.6 5.6 0.3% 0.3% 42 软件 广联达 002410.SZ 推荐 RMB 16.9 15.1 22.2 46.9% 7.6% 66.1 76.5 39.0 39.6 28.5 5.8 5.1 1.1% 1.6% 43 软件 太极股份 002368.SZ 推荐 RMB 13.6 32.8 44.2 34.5% 7.4% 93.9 47.0 14.6 46.1 40.2 5.7 5.1 0.4% 0.5% 44 电子 立讯精密 002475.SZ 推荐 RMB 47.1 22.2 23.6 6.3% 5.7% 133.0 15.2 45.1 33.7 23.2 6.3 5.0 0.3% 0.5% 45 通信设备 光迅科技 002281.SZ 推荐 RMB 16.3 77.9 98.4 26.3% 10.8% 169.5 24.7 36.2 53.9 39.6 5.7 5.2 0.8% 1.1% 46 医药 科伦药业 002422.SZ 推荐 RMB 24.0 16.7 23.5 40.9% -0.3% 82.5 8.9 15.4 34.2 29.6 2.1 2.0 0.9% 1.0% 47 医药 华东医药 000963.SZ 推荐 RMB 37.9 78.0 86.0 10.3% 1.3% 106.6 27.0 21.5 27.2 22.4 7.2 5.8 1.1% 1.3% 30 电气设备 世联行 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 股票代码 评级 币种 总市值 收盘价 目标价 向上/ 股价表 日均交 行业 股票名称 48 医药 华润三九 000999.SZ 推荐 RMB 25.2 25.8 33.0 28.1% 1.4% 66.6 5.8 11.5 19.1 17.1 2.9 2.5 0.6% 49 零售 合肥百货 000417.SZ 推荐 RMB 7.1 9.1 10.8 18.7% 6.4% 107.6 6.3 2.9 25.4 24.7 2.0 1.9 1.5% n.a. 50 零售 百联股份 600827.SH 推荐 RMB 29.9 17.4 16.6 -4.8% 15.0% 504.0 -15.1 5.1 28.7 27.3 2.0 1.9 1.2% 1.2% 51 零售 苏宁云商 002024.SZ 推荐 RMB 104.3 11.2 18.9 68.8% 1.4% 636.0 -13.2 15.0 137.8 119.8 1.7 1.7 0.1% 0.2% 52 轻工 603898.SH 推荐 RMB 10.4 34.8 47.0 35.1% 9.3% 37.1 53.1 41.0 42.0 29.7 9.1 7.3 0.7% 1.0% 53 轻工 合兴包装 002228.SZ 推荐 RMB 5.5 5.2 6.9 31.7% 4.0% 44.7 -17.5 25.5 57.8 46.0 3.3 3.1 0.6% 0.8% 54 纺服 南极电商 002127.SZ 推荐 RMB 16.9 11.0 15.8 43.5% 5.0% 91.3 85.9 76.4 52.9 30.0 10.9 8.4 0.6% 1.0% 55 旅游 黄山旅游 600054.SH 推荐 RMB 10.8 16.6 20.5 23.7% 2.8% 43.5 15.1 20.5 36.3 30.2 3.8 3.4 0.8% 1.0% 56 旅游 600138.SH 推荐 RMB 15.7 21.7 32.1 47.6% 2.3% 123.8 56.0 14.0 34.1 30.0 3.1 2.9 0.9% 0.9% 57 家电 格力电器 000651.SZ 推荐 RMB 164.2 27.3 33.5 22.7% 7.5% 2,251.6 18.4 13.0 11.1 9.8 3.1 2.8 6.5% 7.4% 58 家电 老板电器 002508.SZ 推荐 RMB 31.3 42.9 50.0 16.6% 10.2% 131.6 46.5 26.1 25.7 20.4 7.5 6.0 1.5% 2.0% 59 汽车 上汽集团 600104.SH 推荐 RMB 300.6 25.7 28.0 8.8% 2.5% 659.1 12.8 n.a. 8.3 n.a. 1.5 n.a. 6.0% n.a. 60 汽车 潍柴动力 000338.SZ 推荐 RMB 46.8 11.5 15.0 30.4% 3.5% 270.5 69.9 29.1 19.5 15.1 1.4 1.3 1.5% 1.9% 汽车 宁波华翔 002048.SZ 推荐 RMB 12.2 23.0 26.0 13.1% 5.0% 115.3 296.3 44.4 19.2 13.3 1.7 1.5 0.4% 0.4% 水井坊 600779.SH 推荐 RMB 11.7 23.9 33.8 41.7% 29.9% 181.9 161.8 85.7 50.6 27.3 8.1 6.8 0.6% 1.3% 口子窖 603589.SH 推荐 RMB 21.5 35.9 56.6 57.6% 11.1% 133.3 49.4 25.2 23.8 19.0 4.9 4.3 2.2% 2.8% 贵州茅台 600519.SH 推荐 RMB 447.9 356.5 472.0 32.4% 2.8% 1,046.3 7.4 23.1 26.9 21.8 6.2 5.3 1.9% 2.3% 三全食品 002216.SZ 推荐 RMB 7.9 9.7 14.7 51.1% -2.4% 128.8 18.5 224.1 189.3 58.4 4.1 3.9 0.2% 0.5% 安琪酵母 600298.SH 推荐 RMB 15.8 19.2 21.1 10.1% 7.2% 121.9 88.9 44.0 29.9 20.7 4.5 3.8 0.6% 0.9% 伊利股份 600887.SH 推荐 RMB 109.7 18.0 23.0 27.2% -1.1% 763.2 17.2 11.6 20.1 18.1 4.8 4.3 2.9% 3.3% (bn) 61 62 63 64 65 66 67 食品饮料酒类 食品饮料酒类 食品饮料酒类 食品饮料非酒类 食品饮料非酒类 食品饮料非酒类 好莱客 中青旅 3/3 向下空 现 间 1M 易额 盈利增速(%) 3M, mn 16A/E 17E 市盈率(x) 16A/E 市净率(x) 17E 16A/E 17E 股息收益率 16A/E 17E 0.7% 68 农业 海大集团 002311.SZ 推荐 RMB 24.1 15.6 19.5 24.8% 5.8% 86.2 12.5 47.8 27.4 18.6 4.5 3.7 1.1% 1.6% 69 农业 生物股份 600201.SH 推荐 RMB 21.3 34.8 40.0 15.1% 10.4% 137.4 25.0 34.6 35.5 26.4 8.7 7.2 1.3% 1.8% 注释:向上/向下空间:目标价格相对于当前股价上涨(或下跌)的空间。 资料来源:彭博资讯,万得资讯,中金公司研究部 图表 4: 首选海外中资股组合表现、盈利和估值 行业 股票名称 股票代码 评级 币种 总市值 收盘价 目标价 (bn) 1 油气 2 油气 3 煤炭 4 有色 5 中国石油 3/3 向上/ 股价表 日均交 向下空 现 间 1M 易额 盈利增速(%) 3M, mn 16A/E 17E 市盈率(x) 16A/E 市净率(x) 17E 16A/E 17E 股息收益率 16A/E 17E 0857.HK 推荐 HKD 1587 5.9 8.9 51.8% -3.1% 692.1 -77.4 411.4 118.5 23.2 0.8 0.8 0.4% 1.9% 0386.HK 推荐 HKD 759.8 5.9 7.7 29.5% -3.7% 503.7 35.3 26.7 14.6 11.5 0.9 0.9 2.7% 3.5% 中国神华 1088.HK 推荐 HKD 363.7 16.1 20.0 24.5% -1.1% 313.8 32.5 23.0 12.2 9.9 0.9 0.8 3.2% 4.0% 紫金矿业 2899.HK 推荐 HKD 77.2 2.8 4.5 63.0% 0.7% 78.8 42.8 120.1 22.4 10.2 1.6 1.4 1.3% 2.9% 有色 洛阳钼业 3993.HK 推荐 HKD 82.9 2.8 4.4 58.3% 22.5% 120.0 6.7 11.5 51.4 46.1 2.4 2.3 1.0% 1.1% 6 有色 中国铝业 2600.HK 推荐 HKD 78.0 4.1 5.0 21.1% 3.0% 119.6 84.1 807.0 144.0 15.9 1.5 1.3 n.a. n.a. 7 建材 金隅股份 2009.HK 推荐 HKD 51.5 3.5 3.7 5.5% 14.6% 53.3 41.1 18.3 11.5 9.8 0.8 0.7 0.7% 0.8% 8 建材 0914.HK 推荐 HKD 126.4 26.1 31.0 18.8% 2.0% 271.7 22.0 12.6 13.4 11.9 1.6 1.4 2.2% 2.5% 9 化工 0546.HK 推荐 HKD 10.4 4.9 5.9 20.4% 3.2% 14.0 80.9 25.0 10.4 8.3 1.5 1.3 2.0% 2.5% 3898.HK 推荐 HKD 49.7 42.3 48.5 14.7% -1.7% 108.1 -3.6 14.0 15.5 13.6 2.9 2.5 2.6% 2.9% 股份 中国石油 化工股份 安徽海螺 水泥股份 阜丰集团 中车时代 10 机械 11 机械 中集集团 2039.HK 推荐 HKD 48.6 14.2 16.0 12.7% 24.1% 23.1 -82.7 690.9 110.1 13.9 1.1 1.0 n.a. 1.8% 12 机械 中联重科 1157.HK 推荐 HKD 39.4 4.0 5.3 32.9% 3.1% 43.6 -438.0 224.4 n.a. 77.9 0.7 0.7 n.a. n.a. 1800.HK 推荐 HKD 276.8 10.7 12.1 13.3% 14.5% 220.1 12.9 15.0 8.6 7.5 1.0 0.9 2.3% 2.7% 1186.HK 推荐 HKD 189.6 11.1 12.1 8.6% 3.5% 127.4 12.2 10.0 9.5 8.6 1.1 1.0 1.7% 1.9% 3311.HK 推荐 HKD 59.4 13.2 14.2 7.3% 0.3% 96.0 20.3 20.1 11.9 9.9 2.4 2.0 2.5% 3.0% 0144.HK 推荐 HKD 56.3 21.5 26.2 22.3% 3.4% 77.6 -12.0 23.9 15.7 12.7 0.9 0.9 2.5% 3.2% 13 建筑 14 建筑 15 16 建筑 电气 中国交通 建设 中国铁建 中国建筑 国际 交通基础 招商局港 设施 口 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 中金公司研究部: 2017 年 3 月 7 日 行业 股票名称 股票代码 评级 币种 总市值 收盘价 目标价 (bn) 17 18 交通基础 江苏宁沪 设施 高速公路 交通基础 广深铁路 设施 股份 中国南方 3/3 向上/ 股价表 日均交 向下空 现 间 1M 易额 盈利增速(%) 3M, mn 16A/E 17E 市盈率(x) 16A/E 市净率(x) 17E 16A/E 17E 股息收益率 16A/E 17E 0177.HK 推荐 HKD 51.9 10.6 12.8 20.1% 8.1% 33.5 18.7 9.6 16.0 14.6 2.2 2.1 5.0% 5.5% 0525.HK 推荐 HKD 40.4 4.9 6.1 26.4% -3.2% 22.9 25.4 21.6 22.8 18.7 1.1 1.0 2.0% 2.4% 1055.HK 推荐 HKD 74.6 4.9 7.0 43.1% 12.2% 69.8 12.9 35.7 10.1 7.5 1.0 0.9 2.1% 2.8% 0368.HK 推荐 HKD 7.1 1.8 1.9 8.4% 12.7% 10.0 48.1 116.8 n.a. 143.3 0.5 0.5 n.a. n.a. 19 航空 20 航运 21 物流 中通快递 ZTO.US 推荐 USD 9.5 13.0 20.0 53.6% 6.4% 29.5 76.8 52.8 30.4 19.9 3.3 2.9 n.a. n.a. 22 电力 华润电力 0836.HK 推荐 HKD 68.5 14.2 17.7 24.3% 8.4% 78.6 -7.9 -17.9 7.4 9.0 0.9 0.9 6.0% 6.0% 23 新能源 1816.HK 推荐 HKD 108.6 2.4 3.9 63.2% 10.1% 99.5 14.4 13.3 12.8 11.3 1.6 1.4 2.3% 2.6% 24 新能源 龙源电力 0916.HK 推荐 HKD 55.2 6.9 8.5 24.3% 5.7% 93.6 21.3 21.1 14.1 11.7 1.2 1.1 1.4% 1.7% 25 新能源 金风科技 2208.HK 推荐 HKD 48.3 12.8 18.1 41.4% -1.4% 52.7 8.0 18.8 10.1 8.5 1.7 1.5 4.9% 5.9% 0371.HK 推荐 HKD 48.9 5.6 9.2 64.0% 1.3% 89.6 30.7 18.9 15.6 13.1 2.7 2.3 1.7% 2.2% 航空股份 中外运航 运 中广核电 力 北控水务 26 环保 27 银行 农业银行 1288.HK 推荐 HKD 1,179 3.5 4.8 37.1% 8.0% 414.9 -3.8 9.5 5.8 5.3 0.8 0.7 5.2% 5.6% 28 银行 中银香港 2388.HK 推荐 HKD 329.9 31.2 35.8 14.7% 2.5% 325.5 81.2 -35.6 6.8 10.5 1.4 1.3 6.2% 4.8% 29 证券 HTSC 6886.HK 推荐 HKD 137.3 15.7 20.4 29.4% 6.1% 82.0 -39.0 21.4 15.4 12.7 1.2 1.1 2.0% 2.4% 30 保险 中国人寿 2628.HK 推荐 HKD 766.4 23.4 30.0 28.2% 9.3% 1,028.2 -51.7 -0.9 35.1 35.4 1.9 1.8 2.0% 1.0% 31 多元金融 中国信达 1359.HK 推荐 HKD 117.2 3.1 4.5 46.6% 14.6% 134.7 13.5 19.0 6.5 5.5 0.8 0.8 4.6% 5.5% 0388.HK 推荐 HKD 234.3 191.4 247.0 29.0% 2.7% 821.8 -27.5 29.2 40.3 31.2 7.2 7.1 2.2% 2.9% 32 多元金融 集团 香港交易 所 33 房地产 华润置地 1109.HK 推荐 HKD 142.1 20.5 30.0 46.5% 5.6% 241.0 18.3 16.8 8.5 7.2 1.1 1.0 3.8% 4.3% 34 房地产 龙光地产 3380.HK 推荐 HKD 18.2 3.3 4.3 30.7% 4.4% 8.2 38.9 41.8 6.0 4.2 1.0 0.9 5.1% 7.2% 35 电信 中国联通 0762.HK 推荐 HKD 223.2 9.3 11.2 20.2% 1.2% 384.1 -94.0 433.9 311.6 58.3 0.9 0.9 0.1% 0.7% 36 互联网 网易 NTES.US 推荐 USD 38.9 293.5 345.0 17.6% 15.1% 284.8 73.3 21.4 20.7 17.0 6.9 5.4 1.1% 1.3% 37 互联网 腾讯控股 0700.HK 推荐 HKD 1,964 207.2 230.0 11.0% 1.1% 2,965.8 38.7 31.6 39.1 29.7 10.9 8.4 0.3% 0.4% 38 软件 金蝶国际 0268.HK 推荐 HKD 8.7 3.0 4.0 34.2% -2.6% 45.7 165.0 -9.7 27.7 30.7 2.2 2.1 n.a. n.a. 39 软件 金山软件 3888.HK 推荐 HKD 22.1 16.9 24.0 42.2% 3.9% 86.5 69.4 31.9 15.9 12.1 2.0 1.8 n.a. n.a. 40 软件 汽车之家 ATHM.US 推荐 USD 3.8 33.3 41.0 23.2% 3.9% 21.6 29.4 21.8 18.7 15.3 4.4 3.5 n.a. n.a. 41 医药 上海医药 2607.HK 推荐 HKD 61.3 19.7 25.2 27.9% -4.1% 41.8 11.6 10.1 14.7 13.3 1.5 1.4 2.1% 2.3% 42 医药 丽珠医药 1513.HK 推荐 HKD 23.9 46.7 55.1 18.0% 7.9% 10.3 22.6 25.7 23.2 18.4 3.6 3.1 0.9% 1.2% 43 医药 石药集团 1093.HK 推荐 HKD 57.1 9.4 10.2 8.2% 7.2% 124.6 27.8 26.3 26.4 20.9 5.5 4.6 1.3% 1.6% 44 零售 高鑫零售 6808.HK 推荐 HKD 68.3 7.2 10.7 49.3% -7.0% 102.3 5.2 11.9 23.6 21.1 2.8 2.7 3.1% 3.5% 45 纺服 安踏体育 2020.HK 推荐 HKD 58.8 23.5 30.4 29.5% -3.9% 91.9 16.9 17.6 21.9 18.6 5.5 4.9 3.2% 3.8% 46 纺服 申洲国际 2313.HK 推荐 HKD 66.0 47.2 68.9 46.1% -1.2% 104.4 25.5 17.8 19.9 16.9 4.0 3.5 2.7% 3.2% 47 纺服 周大福 1929.HK 推荐 HKD 71.5 7.2 8.4 18.1% 4.2% 33.1 -46.1 -13.9 24.3 28.2 2.0 2.4 11.2% 1.8% HTHT.US 推荐 USD 4.1 59.8 65.3 9.3% 3.9% 7.8 69.6 15.7 34.4 29.7 6.1 4.7 1.4% 1.6% 华住酒店 48 旅游 49 旅游 福寿园 1448.HK 推荐 HKD 9.4 4.5 6.8 52.0% 4.7% 10.1 15.8 23.3 25.2 20.4 2.8 2.4 1.0% 1.2% 50 家电 海信科龙 0921.HK 推荐 HKD 16.7 9.2 10.2 10.3% 29.2% 17.2 90.5 71.3 10.1 5.9 2.3 1.7 4.2% 7.2% 51 汽车 长城汽车 2333.HK 推荐 HKD 116.2 9.2 11.2 21.2% 14.4% 407.5 30.9 18.2 7.1 6.0 1.6 1.3 4.3% 5.1% 52 汽车 永达汽车 3669.HK 推荐 HKD 10.5 7.1 11.2 58.2% 23.1% 16.3 45.3 38.1 11.3 8.2 1.8 1.5 2.5% 3.4% 1114.HK 推荐 HKD 64.0 12.7 12.0 -5.5% 14.6% 176.8 -0.2 26.1 16.3 12.9 2.6 2.2 0.6% 0.8% 54 食品饮料 万洲国际 0288.HK 推荐 HKD 88.2 6.0 9.0 48.7% 1.9% 150.1 12.1 21.9 12.9 10.6 1.8 1.6 2.3% 2.8% 55 澳门博彩 银河娱乐 0027.HK 推荐 HKD 164.9 38.6 41.4 7.3% 8.6% 600.3 51.0 2.5 26.4 25.7 3.6 3.3 0.9% 1.6% 53 汽车 集团 BRILLIAN CE CHI 注释:向上/向下空间:目标价格相对于当前股价上涨(或下跌)的空间。 资料来源:彭博资讯,万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金融 股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券 买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本 报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者均应就 任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或事 件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券的 基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见 或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资的 机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融香 港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者 提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国认 定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准:分析员估测未来 6~12 个月绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20%之间的为“中性” 、在-10%以下的为“回避” 。星号代表首次覆盖 或再次覆盖。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上; “标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V170306 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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