上海证券-中期调整之外,我们还看到了什么?

页数: 3页
作者: 屠骏
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-05-08
证券研究报告/策略研究/策略点评 ` 日期:2017 年 05 月 08 日 中期调整之外,我们还看到了什么? [Table_Author] 分析师: 屠骏 Tel: 021-53686136 E-mail: tujun@shzq.com SAC 证书编号: S0870511070001 我们理解本轮发端于 3295 高点的中期调整催化剂是一季度亮丽 经济数据披露之后,金融监管的空前发力。在经济下行、利率上行、 [Table_Summary] 监管发力的夹击下,发生了债、股、商品的三杀。4 月 23 新华社文: 稳中求进张弛有度——一周金融市场和货币政策操作点评,资本市场 报告编号: TJCLDP-2017.5 持续调整不影响大局稳定。本轮大型中期调整仍在中途。 我们的策略主要是建立在二阶预期与机会导向之上的研究体系, 相关报告: [Table_ReportInfo] 首次报告日期:2016 年 10 月 31 日 所以本期我们主要在大指数调整级别与下半年市场风格大方向,这两 个角度为大家提供观察视角。 前期我们曾经提出对于 C 的级别有两种选项:乐观预期是针对 3301 高点的 B-b-c,着陆点在 3050。悲观预期是针对杠杆牛市高点 5178 的大 C,则理论上的终结点应在 2638 点下面。客观讲,这两种可能性 都存在,但从市场最新的结构发育情况看,大 C 的可能性更大些。但 众所皆知,A 股市场并不是一个纯粹的市场,防范金融风险的终极政 策目标也是要稳定压倒一切,所以在 C 级别的两种选项上,策略站位 也要高一些。 2850、3050 是沪综指最重要的成本支撑带。因此,综合两种选项, 短期来看,我们认为 3050 容易发生市场内生性的反弹波段(即春季策 略中的“先抑后扬”,只不过强监管因素使得“先抑后扬”的水位更低)。 所以短期交易上,除了风险品种,我们并不建议在本周 3050-3100 区 间的指数惯性下跌中,杀跌减仓。中期来看,大 C 浪的终极目标大概 率在 2850 上方,只不过在这种大指数时间换空间的调整过程中,2638 低点对于主板大部分个股的价格具有向下引力。 另一方面,政治局会议清醒认识到“当前经济向好有周期性等因 素”。这意味着,一季度经济的反弹并未改变趋势性的轨迹,随着周期 性因素的逐步消除,经济仍将回归新常态“L”型轨迹。所以,政治局 会议指出必须坚持用新常态的大逻辑研判经济形势。这一判断基本否 定了近期市场上出现的“新周期”论。 因此,我们判断,在一季度经济数据亮丽这一来之不易的有利条 件下,二季度财政和基础设施建设方面不会再额外发力,加强金融监 管同时,收紧货币、加大地产调控力度、促进经济新动能的政策正在 路上。而这种经济回归新常态“L”型轨迹的政策环境,从历史上看, 往往是市场风格从大盘股转向小盘股的根本催化因素。 事实上,创业板综指目前也正走在自身大 C 浪的末级调整中后期, 即使短期来看,上周五下跌也是一种明显的底背驰。 在市场中期调整的大框架中,我们预期到了若干时间之后,市场 将出现风格转换的普遍预期——小盘成长股下半年将重出江湖! 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 证券研究报告/策略研究/策略点评 图 1 创业板 PE(TTM)处于相对历史低位 数据来源:WIND、上海证券研究所 图 2 创业板指 KDJ 日线底背离 数据来源:WIND、上海证券研究所 2017 年 05 月 08 日 分析师承诺 屠骏 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。
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